证券市场的有效性是指证券市场效率

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2014证券冲刺《证券交易》模拟试

2014证券冲刺《证券交易》模拟试

2012证券冲刺《证券交易》模拟试题集(7)三、判断题1.卖出期权指期权的买方具有在约定期限内按协定价格卖出一定数量金融工具的权利。

()2.权证是基础证券发行人或其以外的第三人发行的,约定持有人在规定期间内或特定到期日,有权按市场价格向发行人购买或出售标的证券,或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。

()3.期货交易是非标准化的,可在场内市场进行,也可在场外市场进行。

()4.所有的开放式基金除了申购和赎回外,都可以像买卖股票、债券一样进行交易。

()5.股票上市交易后,如果发现不符合上市条件,直接终止其上市交易。

()6.合格境外机构投资者应当委托境内商业银行作为托管人托管资产,委托境内证券公司办理在境内的证券交易活动。

()7.股票、债券、权证、可转换债券等属于基础性的金融产品。

()8.公正原则是指公正地对待证券交易的参与各方,公正地处理证券交易事务。

()9.1990年12月和1991年7月,上海证券交易所和深圳证券交易所分别正式开业。

()10.证券交易的特征主要表现为证券的风险性、流动性和安全性。

()11.在证券交易所的交易中,除了按规定允许的证券公司自营买卖外,投资者都要通过委托经纪商代理才能买卖证券。

()12.证券交易所总经理由理事会任免。

()13.中国证券登记结算有限责任公司在上海和深圳两地各设立了一个分公司。

()14.我国上海证券交易所和深圳证券交易所分别采用会员制和公司制组织形式。

()15.证券交易所的设立和解散,由国务院决定。

()16.注册资本不足l亿元人民币的证券公司不可经营证券资产管理业务。

()17.期货交易在多数情况下要进行实物交收,只有少数是在合约到期前进行反向交易、平仓了结。

()18.金融期货合约是由买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的,在将来某一特定时间交收标准数量特定金融工具的协议。

()19.对于开放式基金来说,如果是非上市的,投资者可以通过基金管理公司和委托商业银行、证券公司等的柜台,进行基金份额的申购和赎回。

我国证券市场的有效性分析

我国证券市场的有效性分析
Ab t a t h s p p rd s u s st e e e t e e s o e s c r is mak t n l sso h h r ce s c ft e o e ai n o } s r c :T i a e ic s e h f ci n s ft e u t r e.a a y i ft e c a a tr t so h p r t ft e v h i e i i o l s c r is ma k ta d t e we k ma k te e t ey e u i e r e n h a r e f ci l 。ma e a sr n rk ta d s o g ma k tf r e e t e o e a in o } e u t s t v d to g ma e n t n r e o f c i p r t ft e s c r i r v o l i e ma k t h n ' s c r i s ma k t w t h u r n o lv l o f c ie e s o } e t r s t a s o l i r v t e mp r a r e .C i as e u t r e i t e c re t lw e e f e e t n s f t e f au e h t h ud mp o e } e i c i e h v l l il p rp c ie C M d 1 Chn a u r n e e h a ty d v lp n ft e s c r i smak t e e t AP mo e. i a C g a te t e h e eo me to l e u t r e. s v n a h l } i e
徐庆 伟 XuQig i丁晓莉 Di a l n we : n Xi i g o

试论证券市场的有效性

试论证券市场的有效性

试论证券市场的有效性有效市场理论的核心内容是:“证券市场是信息高度透明的,市场参与者具有足够的知识和能力,巨大的流动性保障了市场的公正性,市场价格反映了所有可获取的信息,因此,持有市场上的任何证券都是一项风险相对较低的投资行为。

”证券市场的有效性表现在以下三个方面:一、信息的高效传递有效市场中,任何与价格形成有关的新信息都会以最快速度传递出去,容易获取的信息已经被充分反映到市场价中。

投资者通过对公司的信息进行分析,不仅能预测市场走势,而且能够及时地买卖自己的证券,从而在市场上获得优势。

而且,市场上的投资者之间也会通过互动,各自分享自己所持有的信息和观点,这样的互动让市场上的信息更加充分,转而提高市场的效率。

二、价格的公正性有效市场的特征之一是价格的公正性。

也就是说,在效率市场中,任何可用的信息都反映在市场价格中。

价格是反映市场上所有买卖者的交易决定的结果,使得市场上每一个参与者都可以以公正的价格买卖证券。

这创造了一个能够保障投资者利益的环境,减轻资本市场的不确定性,从而使得机构和个人投资者可以上市场中买卖股票。

三、市场的波动性有效市场有助于降低市场的波动性,也就是市场中短期市场的变化越小,市场波动越小。

投资者在经济前景良好的市场中,买入股票时将看涨,然而,他们可能很快被其他新闻信息所影响,而促使他们卖出股票,以实现安全利润。

在不同投资者之间,市场价格容易发现一个点,这样,所有的参与者都能够根据他们的对公司基本面信息的了解,实现所有可用信息的充分反映。

结论:证券市场在一个有效的市场环境中更能体现出市场的公正性和投资的风险相对较低的性质。

因此,在投资上,尤其是在投资证券方面,推崇的策略就是“持股待涨、持股不断”,而不是频繁地买卖。

证券交易自测题(1证券交易概述)

证券交易自测题(1证券交易概述)

第一章证券交易概述一、单项选择题1、新中国证券市场的建立始于( B )年。

A.1990B.1986C.1992D.19842、1992年初,人民币特种即B股最先在( A )证券交易所上市。

A. 上海B.深圳C.香港D.纽约3、我国股权分置改革试点工作启动的时间是( B )A.2004年5月底B.2005年4月底C.2005年5月底D.2006年1月底4、公开原则的核心要求是( C )A.参与交易的各方应当获得平等的机会B.交易各方要及时公布有关信息C.实现市场信息的公开化D.上市公司对重大事项及时向社会公布5、可转换债券具有( A )的双重特性A.债权和期权B.债权和股权C.债权和权证D.股权和期权6、回购交易通常在( C )交易中使用A.远期B.现货C.债券D.股票7、从内容上看,权证具有( A )的性质A.期权B.所有权C.约定交易D.远期交易8、金融期货交易是指以( D )为对象进行的流通转让活动A.权证B.股票C.金融衍生产品D.金融期货合约9、投资者向证券经纪商下达买进或卖出证券的指令,称为()A.开户B.申报C.成交D.委托10、证券交易所交易系统接受申报后,在成交价格确定方面,一种情况是交易价格由( D )报出,投资者接受其报价后即可进行证券买卖。

A.证券公司B.交易系统C.交易商D.做市商11、清算结束后,需要完成证券由卖方向买方转移和对应的资金由买方向卖方转移的过程属于()A.交收B.清算C.成交D.结算12、下列不属于证券交易机制目标的是()A.流动性B.有效性C.稳定性D.收益性13、提高市场透明度是加强证券市场()的重要措施A.有效性B.稳定性C.安全性D.流动性14、在报价驱动系统中,做市商的收入来源是( A )A.买卖证券的差价B.手续费、佣金收入C.投机收入D.投资收入15、符合条件的证券公司提出申请后,需经证券交易所( B )批准方可成为会员A.监事会B.理事会C.董事会D.专门委员会16、境外证券经营机构设立的驻华代表处,若符合条件,经申请可成为我国证券交易所的( D )A.正式会员B.临时会员C.普通会员D.特别会员17、证券交易所决定接纳或者开除会员应当在决定后的()个工作日内向中国证监会备案A.5B.7C.10D.1518、境内证券经营机构要取得B股席位,必须取得国家外汇管理局颁发的()A.经营外资股业务资格证书B.外汇经营许可证C.席位申请表D.经营证书19、()可申请转让向证券公司租用的A 股席位A.基金管理公司B.保险公司C.财务公司D.资产管理公司20、会员参与交易及会员权限的管理通过( C )来实现A.会员席位B.参与者交易单元C.交易单元D.证券账户21、深圳证券交易所会员取得席位后,可根据业务需要向交易所申请设立( A )的交易单元A.1个或1个以上B.2个或2个以上C.若干D.5个22、深圳证券交易所根据会员的申请和业务许可范围,为其设立的交易单元设定的交易或其他业务权限不包括()A.一类或多类证券品种或特定证券品种的交易B.小额交易C.协议转让D.上市开放式基金等的申购和赎回23、2005年10月重新修订的( C )取消了证券公司不得为客户交易融资融券的规定A.《公司法》B.《企业破产法》C.《证券法》D.《企业所得税法》24、证券公司经营证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理的,其注册资本不得低于人民币()亿元A.1B.2C.3D.525、境外证券经营机构要取得B股席位,必须取得中国证监会颁发的()A.外汇经营许可证B.证券业从业资格证书C.经营外资股业务资格证书D.席位证明26、根据( D )的不同,债券主要有政府债券、金融债券和公司债券三大类A.债券持有人B.债券承销商C.发行对象D.发行主体27、开放式基金份额的申购价格和赎回价格是在( B )的基础上再加一定的手续费而确定的A.基金资产总价值B.基金资产净值C.基金份额市值D.双方协商28、我国证券市场上出现的交易型开放式指数基金代表的是一揽子股票的投资组合,追踪的是( B )A.实际股票价格B.实际的股价指数C.投资组合总市值D.上证50指数29、将证券交易委托分为市价委托和限价委托,是按()划分A.委托订单的数量B.买卖证券的方向C.委托价格限制D.委托实效限制30、金融期权的买入期权是指期权的买方具有在约定期限内按( C )买入一定数量金融工具的权利A.金融工具市价B.双方即时协商的价格C.协定价格D.合同约定价格31、上海证券交易所和深圳证券交易所没有设立的机构是()A.会员大会B.理事会C.董事会D.专门委员会32、证券是用来证明证券( C )有权取得相应权益的凭证A.发行人B.交易组织者C.持有人D.运行监督人33、下列说法错误的是( C )A.在我国,证券交易所接纳的会员应当是经有关部门批准设立并具有法人地位的境内证券经营机构B.经营范围符合规定是证券交易所会员入会的重要条件之一C.沪、深两家证券交易所对会员资格的规定由较大的差异性D.只有交易所的会员才能在交易所中进行交易34、从( C )开始,我国先后在61个大中城市开放了国库券转让市场A.1986B.1987C.1988D.198935、1999年7月1日,( A )的实施标志着维系证券交易市场运作的法规体系趋向完善A.《证券法》B.《公司法》C.《证券公司管理法》 D.《证券交易所管理办法》36、证券交易的( D )原则要求证券交易参与各方应依法及时、真实、准确、完整地向社会发布自己的有关信息A.公平B.公正C.安全D.公开37、可转换债券是指持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的( C )的债券A.基金B.优先股C.另一种证券D.普通股38、根据( D ),证券交易的方式有现货交易、远期交易和期货交易A.交易的时间不同B.交易的期限不同C.交易合约的内容不同D.交易合约的签订与实际交割之间的关系39、回购交易从运作方式上来看,它结合了现货交易和( B )的特点A.期货交易B.远期交易C.期权交易D.债券交易40、期货交易是在交易所进行的( A )的远期交易A.标准化B.非标准化C.集中性D.非集中性41、金融期权交易是指以( D )为对象进行的流通转让活动A.金融期货合约B.金融期货C.金融远期合约D.金融期权合约42、一般的境外投资者可以投资在证券交易所上市的( C )A.国债B.A股C.B股D.权证43、证券经纪商接到投资者的委托指令后,首先要对投资者身份的()进行审查A.真实性和一致性 B.一致性和合法性C.真实性和合法性D.真实性和规范性44、在订单匹配原则方面,各证券交易所普遍以()原则作为第一优先原则A.时间优先B.数量优先C.客户优先D.价格优先45、证券市场的稳定性可以用()来衡量A.市场指数的风险度B.市场指数的波动性C.市场价格的波动性D.市场价格的风险度46、交易参与人应当通过在证券交易所申请开设的( B )进行证券交易A.交易席位B.交易单元C.交易业务单位D.普通席位47、信用交易是投资者通过交付( B )取得经纪商信用而进行的交易A.押金B.保证金C.资金D.金融工具二、不定项选择题1、以下关于证券交易主要特征的表述中,正确的有( BCD )A.证券的流动性、收益性和安全性三者之间相互联系B.证券只有通过流动才具有较强的变现能力C.因为证券可能为其持有者带来一定收益,所以具有流动性D.证券在流动中也存在因其价格变化给持有者带来损失的风险2、证券交易与证券发行的联系表现为( ACD )A.证券交易与发行相互促进、相互制约B.证券交易决定了证券发行的规模,是证券发行的前提C.证券发行为证券交易提供了对象D.证券交易使证券的流动性特征显示出来,有利于证券发行的顺利进行3、下列有关公平原则的说法正确的是( ABC )A.应当公正的对待证券交易的各方B.参与各方应当获得平等机会C.资金数量不同的交易主体应享受公平待遇D.除证券公司外,各方处于平等的法律地位4、下列属于政府债券的有( AB )A.国债B.地方债C.建设债券D.可转换债券5、下列关于ETF的说法正确的有( ABCD )A.ETF代表的是一揽子股票的投资组合B.追踪的是实际的股价指数C.可以在证券交易所挂牌上市交易D.可以进行基金份额的申购和赎回6、按照交易对象的品种划分,证券交易种类有( ABCD )等A.股票交易B.债券交易C.基金交易D.其他金融衍生工具的交易7、证券交易所不得直接或者间接从事的事项有(abc )A.以盈利为目的的业务B.新闻出版业C.发布对证券价格进行预测的文字和资料D.安排证券上市8、为保证业务的正常进行,证券登记结算机构需采取的措施有()A.建立完善的技术系统B.建立完善的结算参与人准入标准和风险评估体系C.制定完善的风险防范制度和内部控制制度D.对结算数据和技术系统进行备份,制定业务紧急应变程序和操作流程9、以下属于基础性金融产品的有( AB )A.股票B.债券C.可转换债券D.权证10、目前,金融期货主要类型有( ABC )A.外汇期货B.利率期货C.股权类期货D.国债期货11、证券登记结算机构的职能包括()A.证券的存管和过户B.证券交易所上市证券交易的清算和交收C.对上市公司进行监管D.证券账户、结算账户的设立以及证券持有人名册登记12、证券交易的基本过程包括()A.开户B.成交C.结算D.挂失13、根据委托实效限制,委托指令可分为()A.当日委托B.整数委托C.市价委托D.开市委托14、证券市场流动性包含的要求有()A.高效率B.成交价格C.成交速度D.低成本15、以下属于公开原则的有( CD )A.公正地办理证券交易中的各项手续B.公正地处理证券交易中的违规违法行为C.上市的股份公司财务报表、经营状况等资料必须依法及时向社会公开D.上市的股份公司一些重大事项必须及时向社会公布16、从交易价格的决定特点来看,证券交易机制可以分为( CD )A.定期交易系统B.连续交易系统C.指令驱动系统D.报价驱动系统17、下列说法有误的是( B )A.连续交易系统为投资者提供了交易的及时性B.连续交易系统使得指令执行和结算的成本相对比较低C.连续交易系统可在交易过程中提供更多的市场价格信息D.在定期交易系统中批量指令可以提供价格的稳定性18、一般来说,证券交易所从()方面规定入会的条件A.证券公司的经营范围B.证券公司承担风险和责任的资格及能力C.证券公司的组织结构、人员素质D.证券公司的注册资本19、以下属于证券交易所会员权利的有(ABD )A.参加会员大会B.对证券交易所事务的提议权和表决权C.参与收益分配D.按规定转让交易席位20、我国证券交易所规定的会员必须承担的义务包括( ABCD )A.遵守国家的有关法律法规、规章和政策B.维护投资者和证券交易所的合法权益C. 按规定缴纳各项经费和提供有关信息资料D.遵守证券交易所章程、各项规章制度21、以下关于股票的说法,正确的有( ABCD )A.股票是一种有价证券B.股票是股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证C.股票可以表明投资者的股东身份和权益D.股东可以据以获取股息和红利22、根据报盘方式的不同,交易席位可以分为( AC )A.有形席位B.普通席位C.无形席位D.代理席位23、普通席位可以从事( ACD )的买卖A.债券B.B股C.A股D.基金24、可向证券交易所申请取得专用席位的机构包括()A.证券公司B.保险公司C.财务公司D.资产管理公司25、关于交易席位的使用,正确的有()A.与他人公用席位B.将席位承包给他人使用C.退回专用席位D.经证券交易所会员部审核批准后可以转让26、以下需要办理席位变更的原因有()A.公司更名B.更换席位使用单位C.转让席位D.营业部迁址27 、以下关于债券及债券交易的说法,正确的有( ABCD )A.债券是一种有价证券B.债券是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证C.债券交易就是以债券为对象进行的流通转让活动D.政府债券、金融债券和公司债券都是债券市场上的交易品种28、以下关于封闭式基金的说法,正确的有( AB )A.封闭式基金在成立后,基金管理公司可以申请其基金在证券交易所上市B.封闭式基金如果获得批准,则投资者就可以在二级市场上买卖基金份额C.封闭式基金份额的买卖价格是在基金资产净值的基础上计算的D.封闭式基金如果是非上市的,投资者可以进行基金份额的申购和赎回29、以下关于金融衍生工具的说法,正确的有( ABCD )A.又称金融衍生产品B.是与基础金融产品相对应的一个概念C.建立在基础产品或基础变量之上D.其价格取决于基础金融产品价格(或数值)的变动30、金融衍生工具交易包括( ABCD )A.权证交易B.金融期货交易C.金融期权交易D.可转换债券交易31、如果按照金融期权基础资产性质的不同,金融期权可以分为( ABCD )A.股权类期权B.利率期权C.货币期权D.金融期货合约期权32、根据交易合约的签订与实际交割的关系,证券交易的方式有( BCD )A.即时交易B.现货交易C.远期交易D.期货交易33、关于期货交易与远期交易,以下说法正确的有( A )A.都是现在订约成交,将来交割B.期货交易是非标准化的,在场外市场进行C.期货交易和远期交易以通过交易获取标的物为目的D.远期交易在多数情况下不进行实物交收,而是在合约到期前进行反向交易、平仓了结34、我国证券交易所的职能包括( ABCD )A. 制定证券交易所的业务规则B.组织监督证券交易C.管理和公布市场信息D.设立证券登记结算机构35、取得证券交易所普通席位的条件有( BD )A.经中国证监会批准B.具有证券交易所的会员资格C.缴纳交易押金D.缴纳席位费36、对于可转换债券,以下表述正确的是A.持有者可按规定将债券转换为普通股票B.持有者可按规定将股票转换为债券C.持有者可持有可转换债券直至期满收回本息D.持有者可选择在证券市场上将其抛售37、关于有形席位和无形席位,以下说法正确的有( BCD )A.无形席位采用场内报盘方式B.无形席位不需要证券公司派驻场内交易员C.有形席位的一个特点是交易速度有了提高D.有形席位需要由“红马甲”向交易所交易系统输入买卖指令38、证券交易所在证券交易中接受报价的方式有()A.口头报价B.书面报价C.电脑报价D.电话报价39、债券种类主要包括( BCD )A.私人债券B.政府债券C.金融债券D.公司债券40、从基金的基本类型来看,基金一般可分A.ETFB.封闭式基金C.开放式基金D.LOF41、下列关于权证的说法,正确的有()A.权证的发行人只能是证券发行人B.权证持有人在规定其间内或特定到期日,有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券,或以现金结算方式收取结算差价C.权证既有期权的性质,也有交易的价值D.权证既可在证券交易所内进行交易,也可在场外交易市场上交易42、以下属于机构投资者的有()A.政府机构B.金融机构C.企业及事业法人D.各类基金43、我国《证券法》规定,证券交易所、证券公司和证券登记结算机构的从业人员、证券监督管理机构的工作人员以及法律、行政法规禁止参与股票交易的其他人员,在任期或者法定期限内不得有()行为A.直接或者以化名持有、买卖股票B.借他人名义持有、买卖股票C.收受他人赠送的股票D.就股票趋势提出自己的看法44、合格境外机构投资者可在经批准的投资额度内投资的证券有()A.在交易所上市的除B股以外的股票B.国债、可转换债券、企业债券C.权证D.封闭式基金、经中国证监会批准设立的开放式基金45、在我国,证券公司是指依照《公司法》规定,并经过国务院证券监督管理机构审查批准的、经营证券业务的()A.私营公司B.合资公司C.有限责任公司D.股份有限公司46、下列不是设立证券公司所应具备的条件有()A.有符合法律、行政法规规定的公司章程B.最近三年无重大违法违规记录,净资产不低于人民币5亿元C.董事、监事、高级管理人员具备任职资格,从业人员不一定要具备证券业从业资格D.有完善的风险管理与内部控制制度47、经中国证监会批准,证券公司可以经营的全部或部分业务包括( ABCD )A.证券经纪B.证券投资咨询C.证券承销与保荐D.证券自营48、证券交易所的组织形式包括( AB )A.会员制B.公司制C.集合制D.股份制49、以下关于证券交易市场的作用,正确的有()A.为各种类型的证券提供便利而充分的交易条件B.为各种交易证券提供公开、公平、充分的价格竞争,以发现合理的交易价格C.实施公开、公正和及时的信息披露D.提供安全、便利、迅捷的交易与交易后服务50、证券交易所在会员监管过程中,对存在或者可能存在问题的会员,可以根据需要采取的措施有()A.口头警示B.要求整改C.约见会谈D.专项调整51、会员受到取消交易权限纪律处分的,应当自收到处分通知之日起()个工作日内在其营业场所予以警告A.3B.5C.10D.1552、我国《证券法》规定,证券登记结算机构是为证券交易提供()服务,不以盈利为目的的法人A.集中登记B.存管C.结算D.成交53、证券交易程序中,开户包括开立()A.证券账户B.资金账户C.存款账户D.交易账户54、证券市场的有效性包含()的要求A.证券市场的低风险B.证券市场的高收益C.证券市场的高效率D.证券市场的低成本55、下列关于指令驱动系统和报价驱动系统的说法正确的有()A.报价驱动系统下,证券买价和卖价都由做市商给出B.报价驱动系统下,投资者买卖证券的对手是其他投资者C.指令驱动系统下,证券交易价格由买方和卖方力量直接决定D.指令驱动系统下,投资者买卖证券都以做市商为对手,与其他投资者不发生直接关系56、境外证券经营机构驻华代表处申请成为证券交易所特别会员的条件包括()A.依法设立满1年B.承认证券交易所章程和业务规则,接受证券交易所监管C.其所属境外证券经营机构具有从事国际证券业务经验,且有良好信誉和业绩D.代表处及其所属境外证券经营机构最近2年无因重大违法违规行为而受主管当局处罚的情形57、我国证券交易所特别会员享有的权利包括()A.选举权和被选举权B.列席证券交易所会员大会C.向证券交易所提出相关建议D.接受证券交易所提供的相关服务三、判断题(正确的用A表示,错误的用B 表示)1、证券交易的特征主要表现为证券的风险性、流动性和安全性。

证券市场的有效性和有效市场假说

证券市场的有效性和有效市场假说

证券市场的有效性和有效市场假说证券市场是指交易证券的场所,也是企业融资和投资者获取收益的渠道。

而证券市场的有效性则是一个很重要的概念,它常常被投资者和机构投资者用作决策的基础。

在证券市场有效性的理论中,有一种被广泛接受的假说,叫做有效市场假说,本文将详细介绍和分析这种假说的原理和影响。

证券市场有效性的概念证券市场有效性是指证券市场在信息传递和价格形成方面的能力。

其核心概念是市场价格反映了所有相关信息,在某种程度上是超前、公允、准确的,因此股价的涨跌不受任何人的控制,而都是由市场信息集中呈现而来。

证券市场有效性可以分为三个层次:弱式有效、半强式有效和强式有效市场。

这三种市场有效性的区别在于市场反映信息的种类;弱式有效市场指市场价格已经影响了与股票价格有关的历史数据;半强式有效市场指市场价格已经反映了包括历史数据和公开信息在内的相关信息;而强式有效市场则指市场价格已经反映了所有信息,包括未公开的信息,并且无法通过其他证券市场或其他渠道获得获得这些信息。

有效市场假说的原理有效市场假说是一个为解释证券市场的价格形成和信息传递提供了理论基础的模型。

其核心原理是认为,证券市场是一个信息完全、透明的市场。

在这样一个市场中,所有投资者都具有完全的、公平的、及时的信息,且所有的投资者都是理性的,他们会通过合理的投资策略获得最优的利润,任何未被反映在股价中的信息都不会影响投资者获得最优利润的行为。

有效市场假说影响有效市场假说的应用不仅仅局限在投资者和分析师中,更应用于证券市场整个,对证券市场的监管和检验也可以依据有效市场假说。

例如,美国证券交易委员会在制定和修改证券市场监管规定时,常常依据有效市场假说推断证券市场中存在的投资者的信息、利润等情况。

但是,目前越来越多的学者对有效市场假说进行了批判,并提出了许多问题。

首先,信息不对称的情况在证券市场中非常常见,一些大型机构投资者可能掌握了重要的信息,而普通投资者无法获知,这将会影响到股票的价格形成和信息传递。

中国证券市场的有效性研究

中国证券市场的有效性研究

中国证券市场的有效性研究证券市场在现代经济中具有重要的作用,它能够为企业提供融资渠道,为投资者提供投资机会,同时也可以促进公司治理和股东权益的保护。

然而,证券市场是否能够有效地发挥这些作用却备受争议。

中国证券市场的发展与改革始于20世纪80年代,现在已成为全球市场之一。

然而,在中国证券市场中,仍存在一些重要的问题,如信息不对称、操纵市场、高波动性等,这些问题可能会影响市场的有效性。

那么,中国证券市场是否有效呢?本文将从市场效率、定价效率和交易效率三个方面,探讨中国证券市场的有效性。

一、市场效率市场效率是指市场在反映所有可获得信息的基础上,能够通过价格发现机制有效地反映证券价格的水平。

市场效率分为三个级别:弱式市场效率、半强式市场效率和强式市场效率。

在弱式市场效率下,证券价格的变化可被过去的价格和交易量所解释。

研究表明,中国证券市场在短期内往往存在技术分析和短线交易的价值存在,而在长期内则不足以解释证券价格的变化,表明中国证券市场属于最低的弱式市场效率。

在半强式市场效率下,证券价格的变化可以被公开的信息所预测,但不可以被内部信息所预测。

中国证券市场在半强式市场效率方面的表现相对弱,即使是公告发布后,部分信息往往仍存在延迟效应。

在强式市场效率下,证券价格的变化可以被公开和内部信息所预测。

然而,中国证券市场中的内部信息难以获取,因此无法确定市场是否具备强式效率。

综上所述,中国证券市场在市场效率方面表现一般,但不具备强效率。

二、定价效率定价效率是指市场在反映所有可获得信息的基础上,能够正确地反映证券价格的真实价值。

定价效率可以被看作是市场效率的一种扩展。

如果市场具备定价效率,证券价格将更加趋近于其价值。

然而,研究表明,中国证券市场中存在股权分置与非流通性等问题,这些问题可能导致证券价格与其价值存在较大差距。

在中国证券市场上,股票定价问题尤为突出。

由于股东权益和公司财务报表的管理不规范,股票定价可能受到假账、内幕交易等因素的影响。

我国证券市场的有效性分析

我国证券市场的有效性分析

我国证券市场的有效性分析引言我国证券市场在过去几十年中快速发展,成为我国经济发展的重要组成部分。

然而,随之而来的是对证券市场有效性的关注。

本文旨在对我国证券市场的有效性进行分析,探讨其在资本配置、信息披露和市场流动性等方面的表现,并提出相应的建议。

一、资本配置的有效性资本配置是证券市场的核心功能之一,也是其有效性的重要衡量标准之一。

在我国,通过证券市场可以方便地获取资金,企业可以通过发行股票或债券来筹集资金。

然而,资本配置的有效性不仅仅取决于资金的供给,还取决于资金的配置效率。

首先,我国证券市场的资本配置效率相对较低,主要表现在企业融资成本高、资金使用效率低下等方面。

尽管近年来我国证券市场对融资条件进行了改善,但与发达国家相比仍有较大的差距。

此外,由于信息披露不透明、投资者保护不完善等原因,企业在资金使用上也存在较大的浪费。

为提高资本配置的有效性,我国需要进一步改善证券市场的规范和监管体系。

加强信息披露制度,提高信息的透明度和准确性,同时加强对投资者权益的保护,以吸引更多的投资者参与市场,并提高资本配置的效率。

二、信息披露的有效性信息披露是证券市场正常运行的基础,也是市场有效性的重要因素之一。

有效的信息披露可以提高市场透明度,使投资者更好地了解企业的财务状况和经营情况,从而做出更明智的投资决策。

然而,在我国证券市场上,信息披露的有效性仍存在一定的问题。

首先,企业披露的信息可能存在不准确、不完整甚至失实的情况,这给投资者带来了很大的风险。

其次,信息披露的规范性和时效性也需要进一步加强,以便投资者准确地了解企业的情况。

为提高信息披露的有效性,我国应加强对企业披露信息的监管力度,完善相应的法律法规和规范,规范企业的披露行为。

采用审计制度,强化对上市公司的财务审计,确保披露的财务信息真实可信。

此外,还应加强投资者教育,提高投资者的风险意识和理财能力,以降低市场信息不对称所带来的风险。

三、市场流动性的有效性市场流动性是证券市场有效性的重要指标。

论证券市场有效性及其提升

论证券市场有效性及其提升

论证券市场有效性及其提升证券市场有效性是指市场能够充分反映各种信息,投资者可以通过合理的分析和决策取得与市场预期风险相适应的回报。

有效市场假说(Efficient Market Hypothesis, EMH)是现代金融理论中的重要内容,它认为证券价格能够充分地反映所有已知的信息,投资者不能通过分析已知信息来获取超常的回报。

在实际情况中,证券市场的有效性并非绝对的,在市场中仍然存在着各种类型的有效性问题,如信息异速传播问题、噪音交易者问题、市场操纵等。

本文将就证券市场有效性的概念进行介绍,并从信息披露、交易规则、监管和技术创新等方面探讨如何提升证券市场的有效性。

一、证券市场有效性的概念证券市场有效性是指市场上的证券价格能够充分反映所有可得到的信息,包括公开信息和内幕信息。

如果市场是有效的,那么投资者将无法通过分析已知信息来获得超额的回报,从而使得市场的价格与价值基本一致。

有效市场假说分为强式有效市场、半强式有效市场和弱式有效市场三种形式。

强式有效市场认为证券价格已经充分反映了所有的信息,包括公开信息和内幕信息,因此投资者无法通过任何手段获得超额回报。

半强式有效市场认为证券价格已经充分反映了所有的公开信息,但投资者可以通过内幕信息获取超额回报。

弱式有效市场认为证券价格已经充分反映了历史价格和交易量等技术指标,因此投资者无法通过技术分析获取超额回报。

然而在实际情况中,证券市场的有效性并非绝对的。

信息披露不充分、交易规则不完善、监管不到位、技术创新不足等因素都可能会导致证券市场的有效性不足,使得价格与价值出现较大的偏离,从而使得市场出现投机、操纵等行为。

1. 加强信息披露信息披露是保障证券市场有效性的基础。

公开信息的充分、及时和准确地披露是有效市场的前提。

加强信息披露是提升证券市场有效性的关键措施。

相关部门应加强对上市公司信息披露的监管力度,确保上市公司披露信息的真实性和完整性。

还应鼓励上市公司主动披露信息,提高披露的透明度,使投资者能够充分了解公司的经营状况和财务状况。

证券市场监管的目标探索

证券市场监管的目标探索

---------------------------------------------------------------范文最新推荐------------------------------------------------------证券市场监管的目标探索内容摘要:本文借鉴美国、日本、韩国等国家和地区证券市场监管目标的选择,论述了我国证券市场监管的根本目标和具体目标,分析了我国证券市场监管的效率性目标和安全性目标。

文章指出,监管者应该关注证券监管的根本目标,监管者当然应该关心指数,但这不应该成为监管部门调控指数涨跌的借口。

关键词:监管目标“三公”原则投资者保护市场安全长期以来,中国证券市场的发展与国民经济的发展严重背离,中国证券市场的政策常常被误读,政策制定者的本意与市场的反应往往南辕北辙,所制定的一些政策本来要解决一些现存的问题,结果是旧的问题没解决,反而又引起了一些新的矛盾。

市场上的主要参与者上市公司、券商违规行为屡禁不止,暴露出中国证券市场政策监管目标的不清晰。

监管者的监管目标常常处于变化之中,时而强调为国企改革脱困服务,时而强调优化资源配置,时而强调保护中小投资者,时而强调“维护稳定”,强调股票指数的稳中有涨,涨幅有限,试图调控指数,因此,研究中国证券市场的监管目标,有着重要的意义。

证券市场监管的根本目标与具体目标证券市场监管目标,与其他目标有相似之处,其中之一,就是目标的层次性。

从层次上区分,证券市场监管目标可以分为根本目标和具体目标。

(一)证券市场监管的根本目标监管就要达到特定目的,而目的来源于监管原因。

从现实来看,克服市场的缺陷,弥补和矫正市场失灵,诸如信息不对称、垄断、外部性,既是证券监管产生的原因,自然也是证券监1 / 12管的目的。

监管的根本和长远目标就是解决市场失灵,促进证券市场机制的正常运行,发挥市场的功能。

而证券市场的本原功能,就是资源配置、价格发现、投资和融资。

2012年复旦大学431金融学综合考研真题及详解

2012年复旦大学431金融学综合考研真题及详解

2012 年复旦大学 431 金融学综合考研真题及详解一、名词解释(4*5)1.IMF 协议第八条款答:IMF 协议第八条款指国际货币基金组织(IMF)章程第 8 条款对于成员国货币自由兑换的规定。

根据该条第 2、3、4 款的规定,凡是:①能够对经常性支付不加限制;②不实行歧视性货币政策或多重汇率;③对任何成员国所持有的本国货币,在其提出申请并满足此项货币结存系最近从经常项目往来中所获得,且是为支付经常项目往来所必需的情况下,能够予以购回。

那么,IMF 就将该国货币定义为可自由兑换货币。

其中,“经常性支付”的含义由章程第 30 条做出说明,内容为:①所有与对外贸易、其他经常性业务,包括服务在内以及正常的短期银行信贷业务有关的对外支付;②应付的贷款利息和其他投资收入;③数额不大的偿还贷款本金或摊提直接投资折旧的支付;④数额不大的家庭生活费用汇款。

可见,该条款定义的货币自由兑换实际上是指经常项目下的货币自由兑换。

因此,实现了经常项目下货币自由兑换的国家又称“第八条款国”。

根据 IMF 的统计,目前,在 IMF 的 182 个成员国中,已有 148 个国家和地区接受第八条款,实行了经常项目下的自由兑换。

我国也于 1996 年 12 月 1 日起,实现了经常项目下的可自由兑换,成为了IMF 的第八条款国。

2.指令驱动交易机制答:从交易价格的决定特点划分,有指令驱动和报价驱动。

指令驱动是一种竞价市场,也称为订单驱动市场。

在竞价市场中,证券交易价格是由市场上的买方订单和卖方订单共同驱动的。

如果采用经纪商制度,投资者在竞价市场中将自己的买卖指令报给自己的经纪商,然后经纪商持买卖订单进入市场,市场交易中心以买卖双向价格为基准进行撮合。

3.表外业务答:表外业务有狭义和广义之分,狭义的表外业务是指那些未列入资产负债表,但同表内资产业务和负债业务关系密切,并在一定条件下会转为表内资产业务和负债业务的经营活动。

通常把这些经营活动称为或有资产和或有负债,他们是有风险的经营活动,应当在会计报表的附注中予以揭示。

2010证券从业资格考题证券交易试卷

2010证券从业资格考题证券交易试卷

2010证券从业资格考题证券交易试卷单项选择题(每题0.5分,共30分)1、集合资产管理计划推广期间,应当由()负责托管与集合资产管理计划推广有关的全部账户和资。

A.证券B.代理推广机构C.结算D.托管银行2、上海证券交易所规定,集合资产管理计划开始投资运作后,应通过会籍办理系统,在每月()内,向上海证券交易所提供()。

A.前3个工作日上月资产净值B.前3个工作日上月资产市值C.前5个工作日上月资产净值D.前5个工作日上月资产市值3、限定性集合资产管理计划投资于业绩优良、成长性高、流动性强的股票等权益类证券以及股票型证券投资基的资产,不得超过该计划资产净值的()。

A.5%B.10%C.15%D.20%4、关于一般境外投资者开户要求的叙述,下列说法错误的是()。

A.境外投资者申请开立B股账户,可选择任何一家具有开户代理资格的境内名册登记代理机构,向中国证券登记结算责任办理登记手续B.境外投资者在办理名册登记时,必须选择一家结算会员为其办理股票结算交收C.境外投资者在选择的证券处办理开设外汇资账户的,在上海为美元账户,在深圳为港币账户D.境外从事B股交易的个人投资者申请开立B股账户时,必须填写和提供其姓名、身份证或护照、国籍、通讯地址、联系电话等内容和资料5、上海证券交易所债券质押式回购交易实行国债回购交易按()进行申报。

A.资账户B.证券账户C.交易单元D.席位6、上海证券交易所债券回购交易集中竞价时,申报数量为100手或其整数倍,单笔申报最大数量应当不超过()手。

A.3000B.5000C.1万D.5万7、全国银行间债券市场回购的债券是指经()批准、可用于在全国银行间债券市场进行交易的政府债券、中央银行债券和融债券等记账式债券。

A.银监会B.中国人民银行C.中国银行业协会D.证监会8、标准券的折算率是指()。

A.一单位债券的面值折算成债券回购业务标准券代表的额的比率B.一单位债券市场价格折算成债券回购业务标准券的比率C.一单位债券的票面利率折算成债券面值的比率D.一单位债券市值折算成债券面值的比率考题大论坛9、证券自营买卖的首要特点是()。

有效市场理论与我国证券市场的有效性研究

有效市场理论与我国证券市场的有效性研究

有效市场理论与我国证券市场的有效性研究一、有效市场理论的内涵与意义(一)有效市场理论的内涵有效市场理论主要研究证券价格对有关信息反应的速度及敏感程度。

法玛认为,在一个有效的证券市场中,证券价格总能及时、准确、充分地反映所有相关信息,即信息完全反映在价格之中,证券价格既充分地反映了该证券的基本因素和风险因素,也表现了该证券的预期收益,其即时市场价格是该证券真实价值的最优估计。

在有效市场当中,投资者无法通过利用某一信息集合来形成买卖决策赚取超过正常水平的利润。

从经济学意义上讲,就是指没有人能持续获得超额收益。

有效市场是证券市场成熟的标志,也是证券市场建设和发展的目标。

有效市场理论认为市场中有大量的投资者和研究人员对证券的真实价值进行分析,试图发现市价与其真实价值不符的证券品种,一旦发现有被“错误定价”的证券,他们都会及时买入或卖出该证券,使证券价格朝其真实价值方向靠拢。

由于市场上新信息的出现会改变人们对证券价格的预期,而新信息的出现是不可预期的,因此,证券价格呈现为连续的随机波动,最后使得证券的即时价格包含了所有可以获得的信息。

有效市场实际上是指证券市场价格围绕真实价值沿时间轴随机波动的状态。

有效市场理论的经济学含义是证券市场能够对连续的、不可预期的信息流做出迅速、合理的反应,证券价格曲线上的任一点的价格都最真实、最准确地反映了该证券在该时点的全部信息,每个证券的内在价值均通过其市场价格得到合理体现,市场各交易者的边际投资收益率趋于一致,投资者收益率与市场平均收益率之间只能存在较小的随机差异,且其差异范围通常包含在交易费用之中。

由此可见,有效市场体现了“竞争均衡”这一经济学中的理想状态。

在新古典均衡理论中,“有效率”是指达到帕累托最优状态。

由于有效市场理论用证券价格的信息含量来判断证券市场的运作效率,因此,证券市场“有效率”的涵义与一般意义上的“有效率”大为不同。

在这里,“有效率”被定义为证券价格及时、充分并准确地反映了所有相关信息。

投资学考点

投资学考点

题型:名词解释、简答、计算一、名词解释:(2’*6)1、现值:指对未来现金流量以恰当的折现率折现后的价值,是考虑货币时间价值因素等的一种计量属性,在给定的利率水平下,未来的资金折现到现在时刻的价值。

(现值,也称折现值,是指把未来现金流量折算为基准时点的价值,用以反映投资的内在价值。

)终值:又称将来值或本利和,是指现在一定量的资金在将来某个时点上的价值。

2、有效集、可行集:有效集:最初是由马可维茨提出、作为资产组合选择的方法而发展起来的,它以期望代表收益,以对应的方差(或标准差)表示风险程度。

对于一个理性投资者而言,他们都是厌恶风险而偏好收益的。

对于同样的风险水平,他们将会选择能提供最大预期收益率的组合;对于同样的预期收益率,他们将会选择风险最小的组合。

能同时满足这两个条件的投资组合的集合就是有效集。

(有效集,即满足以下两个条件的组合集:对于每一风险水平,提供最大的预期收益率;对每一预期收益率水平,提供最小的风险。

)可行集:可行集是指资本市场上由风险资产可能形成的所有投资组合的总体。

由N种证券所形成的所有组合的集合,它包括了现实生活中所有可能的组合。

也就是说,所有可能的组合将位于可行集的边界上或内部。

(可行集,也称为机会集,即由一组N种证券所形成的所有组合。

所有可能的组合可以位于可行集的边界上或内部。

)3、最优投资组合:是指某投资者在可以得到的各种可能的投资组合中,唯一可获得最大效用期望值的投资组合,这个组合位于无差异曲线与有效集的切点处。

4、相关系数:是衡量两个随机变量之间线性相关程度的指标。

在投资学中,相关系数是用来衡量两种证券的收益变动的方向性强弱。

5、风险厌恶:在相同的收益率下,选择标准差较小的,即风险较小的。

6、无差异曲线:对于由N 种证券构成的多个组合,用一条曲线将效用相等的所有投资组合点连接起来,即构成无差异曲线。

7、市场组合:是由所有证券构成的组合,在这个组合中,投资于每一种证券的比例等于该证券的相对市值。

证券市场效率分析

证券市场效率分析
• 强态有效市场(Strong from EMH):是指市场价格 充分反映有关公司的任何为市场交易参与者所知 晓的全部信息。
二:证券市场效率是市场有效性,还是资源 配置效率?
• 证券市场效率应为金融资源的配置效率,即资金 的有效动员与金融资源的高效利用。是指其能将 稀缺的资本分配给进行最优化“生产性”使用的投 资者,相当于托宾提出的功能效率。
在现实中有效资本市场理论仍然面临许多矛 盾与难题
• 按照国外成熟的资本市场理论,市场有效性本身 就是证券市场效率。因为在有效率的市场中,通 过证券市场的价格机制与信息机制,完全可以实 现资源的优化配置。同样,按照资本市场有效理 论,中国证券市场效率是低效,甚至是无效率的 。但是,这能否说明,中国证券市场的整体效率 是低效率或无效率的?
按照证券市场上信息集中的三种不同类型将市场效 率划分为三种水平:
• 弱态有效市场(Weak from EMH):是指信息集中 只包括价格历史序列中的价格和信息。
• 半强态有效市场(Semistrong from EMH):指现时 的股票价格不仅体现全部历史的价格和信息,而 且反映所有与公司证券有关的公开有效信息。
在具体分析上,该理论将证券市场区分为有效运行( 内部有效)和有效定价(外部有效)的市场两种类型。
• 资本市场的运行效率 :证券市场价格是否有效、完全、 准确的反映市场信息,并以此通过价格机制将金融资源从 储蓄者手中向生产者手中转移。
如果存在政府对市场的过度干预、股票价格的人为操纵、市场信息的不完 全、对潜在投资者市场的准入限制等,那么,这样的市场运行肯定低效率甚 至是无效率的。同样,这样的市场必然导致证券市场错误的定价和稀缺资金 的逆配置。而错误的标价必然导致资本错误地分配到生产效率相对较差的企

证券市场的有效性与效率

证券市场的有效性与效率

证券市场的有效性与效率证券市场是一个非常重要的金融市场,其作用不仅仅是为企业提供融资,同时也是个人和机构进行投资的重要渠道。

为了维护证券市场的稳定和健康发展,证券市场的有效性就变得极其重要。

本文将从市场有效性和市场效率两个方面来探讨证券市场的重要性。

市场有效性市场有效性是指证券市场能够及时有效的反映各种信息情况,并履行导致股价变化的任何信息。

市场有效性的理念提出于20世纪60年代,其核心是市场价格所反映的所有信息都能够及时的体现在证券价格中。

如果市场价格不能有效反映相关信息,代表市场缺乏有效性。

市场的有效性通常分为三个层次,即弱有效、半强有效和强有效。

弱有效:弱有效市场的证券价格只能反映历史价格和市场。

在弱有效市场中,一些基本面的信息是随机出现,而与证券价格的长期趋势没有关系。

半强有效:在半强有效市场中,证券价格可以随着所有公开信息的变化而变化,但它不能反映不公开或内部信息,如公司内部资料、管理层意图、经营计划等。

强有效:市场有效性的最高层次是强有效市场,在这种市场中证券价格能够充分反映所有公开和不公开的信息。

这意味着在强有效市场中,即使持有公司内部信息的特定人群也无法获得任何预测价值。

市场效率市场效率是指市场对个体最优投资策略的反应能力,具体而言,就是市场的定价是否具有信息有效利用和信息适时反映的能力。

市场效率可以分为三类:弱效率、半强效率和强效率。

弱效率:弱效率表示市场反映的股价只反应了历史数据,而没有包含任何新的信息,这使基于技术(经验)分析的交易策略无法产生特别高的收益。

半强效率:在半强效率市场中,股价反映了已经发布的公开信息,但是仍然存在内部或不完整信息,一些基金经理能够基于此获得更高的收益。

强效率:强效率市场意味着所有信息都能随着交易立即反映在股价中,不可能有超额收益,传统的技术分析和基本分析都变得无效。

市场有效性和效率对投资者的影响市场的有效性和效率对投资者的影响非常大。

首先,在有效的市场中,所有的信息都能充分反映在股价中,这意味着有足够的信息可供参考,因此波动较小,风险相对较低。

中国证券市场的有效性与效率分析

中国证券市场的有效性与效率分析

中国证券市场的有效性与效率分析一、概述中国证券市场作为我国财经核心体系的一部分,承担着股票、债券等证券品种的交易、融资、投资等重要任务,是我国金融市场的重要组成部分。

证券市场的有效性与效率直接影响到市场参与者的利益,本文将从理论与实证两个角度对中国证券市场的有效性与效率进行分析。

二、有效性有效性是指证券市场是否能够有效地反映基础资产的价值信息,以及资金能否在合适的时间和合适的价格进行流通。

有效性的程度取决于市场信息的透明度和信息的传递速度。

1.市场信息的透明度市场信息的透明度是评价证券市场有效性的重要指标。

信息的透明度越高,市场能够更快速、准确地反映出基础资产的价值信息,从而引导投资者做出更加理性的投资决策。

目前,我国证券市场的信息披露制度已经得到不断完善,信息披露的范围和深度逐渐提高,市场信息的透明度也随之提高。

2.信息的传递速度信息的传递速度是衡量证券市场有效性的另一个重要指标。

信息传递速度对于市场参与者的投资效果有着重要影响,如果信息能够在最短时间内传达到所有市场参与者,市场价格将更加准确和合理。

但是在现实中,信息的传递速度受到市场交易规则、信息传递渠道等因素的影响。

需要注意的是,信息传递速度的提高并不一定能够提高市场的有效性,一些不良的信息传递也会影响证券市场的有效性,需要对此保持警觉。

三、效率效率是指证券市场是否能够高效地完成投资者对证券的投资需求,以及在投资活动中获得最大利益。

市场效率是市场运行状态的重要指标,市场效率越高,市场参与者的利益也就越有保障。

1.市场资金利用的效率市场资金利用的效率是评价证券市场效率的主要指标。

市场资金利用的效率越高,市场能够更好地服务于股权融资、债权融资等领域,提高投资者的回报率,使投资者获得更多的资金收益。

要提高市场资金利用的效率,需要加强市场监管、规范市场交易行为,完善市场交易机制等。

2.市场价格形成的效率市场价格形成的效率是市场价格合理性的重要指标。

证券交易机制的主要内容

证券交易机制的主要内容

证券交易机制的主要内容证券交易机制的主要内容导语:证券交易机制是指什么?从交易时间的连续特点划分,有定期交易和连续交易。

这两种交易机制有着不同的特点。

下面是详细内容介绍。

证券交易机制的主要内容证券交易机制是证券市场具体交易制度设计的基础,如上海证券交易所和深圳证券交易所的集合竞价和连续竞价,其设计依据就是定期交易和连续交易的不同机制;而上海证券交易所固定收益平台交易中一级交易商提供的双边报价,就采用了报价驱动的机制。

(一)定期交易和连续交易从交易时间的连续特点划分,有定期交易和连续交易。

在定期交易中,成交的时点是不连续的。

在某一段时间到达的投资者的委托订单并不马上成交,而是要先存储起来,然后在某一约定的时刻加以匹配。

在连续交易中,并非意味着交易一定是连续的,而是指在营业时间里订单匹配可以连续不断地进行。

因此,两个投资者下达的买卖指令,只要符合成交条件就可以立即成交,而不必再等待一段时间定期成交。

这两种交易机制有着不同的特点。

定期交易的特点有:第一,批量指令可以提供价格的稳定性;第二,指令执行和结算的成本相对比较低。

连续交易的特点有:第一,市场为投资者提供了交易的即时性;第二,交易过程中可以提供更多的市场价格信息。

(二)指令驱动和报价驱动从交易价格的决定特点划分,有指令驱动和报价驱动。

指令驱动是一种竞价市场,也称为“订单驱动市场”。

在竞价市场中,证券交易价格是由市场上的买方订单和卖方订单共同驱动的。

如果采用经纪商制度,投资者在竞价市场中将自己的买卖指令报给自己的经纪商,然后经纪商持买卖订单进入市场,市场交易中心以买卖双向价格为基准进行撮合。

报价驱动是一种连续交易商市场,或称“做市商市场”。

在这一市场中,证券交易的买价和卖价都由做市商给出,做市商将根据市场的买卖力量和自身情况进行证券的双向报价。

投资者之间并不直接成交,而是从做市商手中买进证券或向做市商卖出证券。

做市商在其所报的价位上接受投资者的买卖要求,以其自有资金或证券与投资者交易。

证券投资理论与实务

证券投资理论与实务
部门管辖,而交给市场去判断。核准制则不仅要求提供的资料是真 实的,且其运营方面政府会管辖,只有达到一定标准才能上市。 股票发行的方式:全额预缴款方式、上网定价方式、向证券投资基金配售新股、向法人配售 新股、向二级市场投资者配售新股 债券发行条件(了解):票面金额固定为 100 元,付息方式分为一次性付息和分期付息,发 行价格分为平价发行、折价发行和溢价发行,政府债券免征利息预 扣税。 场内交易所:是证券买卖双方公开交易的场所,是一个有组织、有固定地点、集中进行证券 交易的市场,即证券交易所。
三种形式市场的表现 1、弱式:证券价格变动的历史不包含任何对预测证券价格未来变动有用的信息,也就是说
不能通过技术分析获得超过平均收益率的收益; 2、半强式:根据可获得的所有公开信息,证券价格会迅速、准确地调整,因此以往的价格
和成交量等技术方面信息以及已公布的基本面信息都无助于挑选价格被高估或低估的证 券; 3、强式:不仅是已公布的信息而且是可能获得的有关信息都已反映在股价中,因此任何信 息(包括“内幕信息”)对挑选证券都没有用处,投资者找不到能获得非正常收益的方法。
上是在心理建筑一个股价的“空中楼阁”,而这种空中楼阁一旦建立,“惯 性定律”就会起作用;投资者会根据所预见的空中楼阁,抢先采取行动。 2、稳固投资理论/投资价值理论:普通股票的价格取决于许多因素,但最主要的有预期增长 率、预期股息支付、风险水平和市场利率水平等四个因素 3、投资组合理论:(现代金融学的开端)理性投资者的目标在于在风险即定的条件下,追求 预期收益的最大化;而在收益即定的情况下,追求风险的最小化。 4、资本资产定价模型(CAPM):.单个证券的风险由两个部分组成,系统性风险和非系统性 风险;β度量的是单个证券的系统风险,非系统性风险没有风险补偿; 风险溢价的大小取决于β值的大小,β值越高,表明单个证券的风险越 高,所得到的补偿也就越高。 5、套利定价理论(APT):(广义的资本资产定价模型)套利行为是现代有效率市场(即市场 均衡价格)形成的一个决定因素,该理论认为资产的收益率取决于一系列 影响资产收益率的因素,而套利活动则能确保资本市场均衡的实现。其 理论基础是一价定律, 即两种风险、收益性质相同的资产不能按不同的 价格出售。 6、有效市场假设理论:又称为随机行走(漫步)理论,投资者都力图利用可获得的信息获得 更高的收益;证券价格对新的市场信息的反应是迅速而准确的,即证券价 格能完全反应全部信息;新信息随机出现且证券价格立即变化以便反映 这些信息,因此价格的变化也是随机的;市场竞争使证券价格从一个均衡 水平过渡到另一个均衡水平,而与新信息相应的价格变化是相互独立的 或称随机的。 证券市场的有效性是指证券市场信息的有效性。

证券市场的市场效率与有效市场假说分析

证券市场的市场效率与有效市场假说分析

证券市场的市场效率与有效市场假说分析随着全球经济的发展,证券市场日益成为各国经济体中一个不可或缺的组成部分。

然而,证券市场的运行效率一直以来都备受争议。

在这篇文章中,我们将探讨证券市场的市场效率以及有效市场假说,并分析其对市场参与者的影响。

首先,我们需要了解市场效率的概念。

市场效率是指证券市场上信息的公开和有效利用程度。

如果市场是高度有效的,那么证券价格会反映全部可获得信息,投资者无法通过分析公开信息获取额外利润。

市场效率有三种形式,即弱式效率、半强式效率和强式效率。

弱式效率是指市场上所有公开信息都被充分反映在证券价格中,投资者无法通过分析历史数据或公开新闻来获得额外的利润。

对于弱式有效市场,技术分析是无效的,因为历史走势已被完全反映在价格中。

半强式效率是指证券市场上所有公开信息和历史数据都被充分反映在证券价格中。

投资者无法通过基于公开信息和历史数据的分析来获取额外的利润。

然而,他们可以通过分析内部消息或未公开信息来获得超过市场平均水平的投资收益。

最后,强式效率是指市场上所有公开信息、历史数据和内部消息都被充分反映在证券价格中,没有人可以通过任何形式的分析或获取内幕消息来获得额外的利润。

有效市场假说是解释证券市场效率的理论基础。

有效市场假说认为,证券市场是高度有效的,即市场上的证券价格随时反映了所有可获得的信息,并且无法通过分析或预测市场价格来获得超额利润。

有效市场假说的理论基础可追溯至诺贝尔经济学奖得主尤金·法玛的研究。

有效市场假说有三种形式:弱式有效、半强式有效和强式有效。

弱式有效市场假说认为,证券市场是弱式有效的,即市场价格已反映了历史交易数据。

投资者无法通过技术分析或基于历史数据的预测来获得超额利润。

半强式有效市场假说认为,市场价格已反映了所有公开信息和历史数据,投资者无法通过分析公开信息或历史数据来获得超额利润。

强式有效市场假说则认为,市场价格已反映了所有公开信息、历史数据和内幕消息,投资者无法通过任何形式的分析或获取内幕消息来获得超额利润。

证券市场的有效性

证券市场的有效性

证券市场的有效性本文论述了证券市场的有效性,分析了证券市场的运行特点和弱有效市场、次强有效市场和强有效市场对证券市场运行的影响,明确了在不同层次的市场中股价都具有随机漫走的特征。

结合当前我国证券市场有效性程度不高的特点,提出应加强监管,保证证券市场公平、有效和透明;引进做市商机制,促进证券市场的良性运行;实行投资组合,提高证券市场的有效性。

一、证券市场有效性的基本含义市场的有效性是指根据某组已知的信息作出的决策不可能给投资者带来经济利润。

显然证券市场的有效性是指证券市场效率,包括证券市场的运行效率(efficiency run)与证券市场的配置效率(efficiency allocation),前者指市场本身的运作效率,包含了证券市场中股票交易的畅通程度及信息的完整性,股价能否反映股票存在的价值;后者指市场运行对社会经济资源重新优化组合的能力及对国民经济总体发展所产生的推动作用能力的大小。

有效性的基本假设是证券存在一种客观的均衡价值,股价已反映所有已知的信息,且价格将趋向于均衡价值。

这一假设意味着投资者是理性的,其购买和出售行为将使证券价格趋向其在价值,且调整到均衡的速度,依赖于信息的可利用性和市场的竞争性。

高度竞争且又有众多掌握完全信息的参与者的市场,将会相当快速地调整到均衡;相反只有很少参与者又只具有很不完全的信息流的市场,则可能要经历一个相当缓慢的调整过程。

Maurice Kendall在1953年对一个时期股票价格的表现进行了研究,发现股价的发展似乎是随机的。

1965年由芝加哥大学Eu-gene Fama在《商业杂志》“股票市场价格的行为”一文中提出了有效率市场的假说(EMH,efficient market hypothesis),指出了市场的公平博奕,信息不能在市场上被用来获取利润。

如果收益是随机的,市场则是有效率的,即“随机漫走”的市场一定是有效率的市场。

根据信息对证券市场的反映程度,可将证券市场的信息分为三种不同层次类型:历史的信息(证券公司过去的价格和成交量)、已公开的信息(包括盈利报告、年度报告、财务分析人员公布的盈利预测和公司发布的新闻、公告等)、所有信息(包括所谓幕信息)。

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1.中国证券市场尚未达到半强式有效或强式有效,但我认为中国证券市场达到了弱式有效。

证券市场的有效性是指证券市场效率,包括证券市场的运行效率与证券市场的配置效率,前者指市场本身的运作效率,包含了证券市场中股票交易的畅通程度及信息的完整性,股价能否反映股票存在的价值;后者指市场运行对社会经济资源重新优化组合的能力及对国民经济总体发展所产生的推动作用能力的大小。

证券市场包括股票市场和债券市场。

股票市场和债券市场都是是股票和债券发行和交易的场所,包括发行市场和流通市场两部分。

在发行市场,股份公司和债券公司通过面向社会发行股票和债券,迅速集中大量资金,证监会监督发行公司对自己股票的估价是否准确客观和监督债券公司发行债券的价格是否合理,然而由于我国股票市场的制度并不完善,发行公司的报价容易造假,上市公司的股权结构和股权容易出现问题,造成股票和债券实际价值和名义价值差值较大;在流通市场,股票交易的畅通程度及信息的完整性不高,债券汇率浮动的消息畅通程度和完整性也差强人意。

这是由于我国在金融市场的发展仍处于初步阶段,公司财务信息公开程度不大,数据也没有强有力和完善的监督规整机制,因此证券市场的有效性达不到强式甚至是半强式有效。

而且,目前我国的股票价格变动呈随机游走,利用技术分析并不能够获得超额收益。

即使在经济形势趋利的情况下仍出现大规模跌幅,成分股指数的走向并不能够通过以往历史价格被预测。

因此我认为,我国的证券市场仅达到弱式有效。

2.基金是资金的一种组织形式。

基金有多种类型:产业投资基金、并购基金、证券投资和一些特殊基金。

证券投资又包括货币基金、债券基金、股票基金以及混合基金。

选择基金需要通过考虑基金的风险、收益、过往业绩表现、前景潜力、基金规模等等。

购买基金前首先要考虑投资的目标和预期收益率,其次是风险态度和风险承受力,投资的期限,同时注意自己的收入与资产规模、地位、知识水平等因素。

当你要选择一种基金时,要分析每只基金的过往业绩,它的回报水平是否有吸引力,它的过往表现是否一贯;可承受的风险多大:一般来说,高风险投资的回报潜力也较高。

然而,如果您对市场的短期波动较为敏感,便应该考虑投资一些风险较低及价格较为稳定的基金。

假使您的投资取向较为进取,并不介意市场的短期波动,同时希望赚取较高回报,那么一些较高风险的基金或许符合您的需要;基金管理公司是否值得信赖,基金经理对管理基金是否具有足够的专业知识和投资经验;基金是否适合个人需要;基金的投资目标、投资对象、风险水平是否与个人目标相符。

比如说:投资目标,每个人因年龄、收入、家庭状况的不同而具有不同的投资目标。

一般而言,像我们这样的年轻人适合选择风险高些的基金,而即将退休的人适合选择风险较低的基金。

4.基金定投是定期定额投资基金的简称,是指在固定的时间以固定的金额投资到指定的开放式基金中,类似于银行的零存整取方式。

这样投资可以平均成本、分散风险,比较适合进行长期投资。

定投最大的好处在于分批进场、摊平投资成本,分散可能买高的风险,再利用相对高点获利了结,达到“低买高卖”的效果。

由于基金“定额定投”起点低、方式简单,所以它也被称为“小额投资计划”或“懒人理财”。

基金定期定额投资具有类似长期储蓄的特点,能积少成多,平摊投资成本,降低整体风险。

它有自动逢低加码,逢高减码的功能,无论市场价格如何变化总能获得一个比较低的平均成本,因此定期定额投资可抹平基金净值的高峰和低谷,消除市场的波动性。

只要选择的基金有整体增长,投资人就会获得一个相对平均的收益,不必再为入市的择时问题而苦恼。

因此想要找高点离场,应当要选择波动幅度较大的股票型基金。

但同时,基金的定投方法需要的时间很长,收益比较慢,并且如果在牛市时定投,收益比一次性购买所得的收益要小。

5.投资组合理论是指:若干种证券组成的投资组合,其收益是这些证券收益的加权平均数,但是其风险不是这些证券风险的加权平均风险,投资组合能降低非系统性风险。

由此,我们认为,以下的投资组合能做到风险较小且收益较高。

投资途径权重名称理由
股票40% 蓝思科技(300433)
1.属于电子科技行业,发展前景可
观;
2.涨幅大,市盈率在30倍左右,风
险较小。

同花顺(300033)
1.属于计算机应用行业,目前处于发
展阶段,上升空间大,比较吃香;
2.同花顺近期发布2016年第一季度
报告,同比增长107.58%;营业利润
较去年同期增长113.85%;归属上市
公司股东净利同比增长112.30%。

柳州医药(603368)
1.属于医药商业行业,医药行业数据
转好;
2.柳州医药预计第一季度盈利增长5
到6成,且于3月现大宗交易。

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