特斯拉财务分析
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为这方面表示企业可以用于偿还流动负债的资金越充足，企业的短期偿付能力越强，企业所
面临的短期流动性风险越小，债权人的安全程度越高。从上表的数据中可以看出，特斯拉公 司营运资本2012年上升了5.46亿，2011年营运资本减少了1.91亿。这表面从2010年至2012年 度以来公司的营运能力在短暂的下降后又有所回升，短期偿债能力有所提升。
2017年资产负债表
资产（千美元） 现金及现金等价物 有限的现金 净应收账款 库存 预付费用及其他流动资产
流动资产总额
设备净额 净无形资产 应收票据 限制现金 其他资产 总资产合计 流动负债 应付账款
应计负债
递延收入 转售价值担保 客户存款
长期债务 流动负债合计 负债总额 非控制性权益 可转换优先票据 普通股 资本的额外支付 累计其他综合收益 累计赤字 股东权益总额 非控股权益 负债和权益总额
2018年资产负债表
资产（千美元） 现金及现金等价物 有限的现金 净应收账款 库存 预付费用及其他流动资产
流动资产总额
设备净额 净无形资产 应收票据 限制现金 其他资产 总资产合计 流动负债 应付账款
应计负债
递延收入 转售价值担保 客户存款
长期债务 流动负债合计 负债总额 非控制性权益 可转换优先票据 普通股 资本的额外支付 累计其他综合收益 累计赤字 股东权益总额 非控股权益 负债和权益总额
行业分析
1、补贴退坡冲击行业发展 ： 2019年补贴政策大幅调整，平均降幅超55%，并且 2020年完成全部退坡。在行业基本面正在下行探底过程中，政策面往往先于基本面触底。 进入2019年后，推动新能源车发展政策层出不穷，尤其在过渡期结束附近，接连取消动力 电池白名单
2、行业盈利能力进入艰难期： 新能源汽车产业已度过政策培育期。新能源汽车行业经 过多年发展，市场规模不断扩大。在发展过程中已经形成完整的产业链，并且逐步进军海 外市场，融入全球电动化浪潮。但2019年补贴退坡对行业造成了巨大的影响，预计全年销 量仅120~130万辆，意味着相对2018年无增长。行业正在经历阵痛，也将在阵痛中不断 成长，我们认为随着制造能力的不断提升，对政策补贴的依赖性逐步降低，目前政策主旨 为推动行业平稳地通过“最后100米”，全面进入充分竞争的市场化时代。
1.资产负债率2010年为48.2%， 2012年下降到40.9%，下降了7.26%。意味着该公 司具备良好的还款能力。 2.产权比率由93.03%下降到50.32%，降低了42.78%，产权比率降低，说明企业 偿还长期债务的能力越强，债权人权益保障程度升高，承担的风险变小。 3.权益乘数由1.9221下降到1.5271，减少了0.4378，比率变小，表明所有者投入 企业的资本占全部资产的比重变大，企业的负债程度变低，债权人权益受保护 的程度提高。 4。资产的长期负债率由16.1%上升至23.1%，提高了7%，表明长期负债比率变 高，股东权益比率较低，有可能影响公司稳定性，导致公司的资本结构风险变 大。 5.利息保障倍数由2.8上升到3.5，增长了0.7，利息保障倍数增大，说明企业支付 利息费用的能力变强，可以保障债权人。 6.现金债务总额比率由1.22%上升至1.53%，上升了0.31%，说明企业财务灵活性 提高，承担债务的能力变强。所以由以上分析可以得出，总得来说，特斯拉公 司的长期偿债能力还是比较强。 。
3.速动比率分析。从上表中可以看出，公司的近三年速动比率分别为0.89,0.89,0.94，莲须年 速动比率都小于一般公认标准（一般人为，在企业的全部流动资产中，存货大约但占50%左 右。所以，速动比率的一般标准为100%），这说明特斯拉的财务风险有所上升，偿债能力较
弱。比外，这三年该公司的速动比率低于行业平均标准，这表示公司的财务风险较其它企业 更大。
运营能力分析
由上图得知特斯拉公司流动周转率较其他公司的低，流动资产经营利用效果较差，通过流动资产而产生价值 的能力较低，营运能力较弱固定资产周转率也称固定资产利用率，是企业销售收入与固定资产净值的比率.比 率越高，说明利用率越高，管理水平越好。公司较其他公司固定资产周转率出入不大，说明四个公司管理水 平相似。
31.92%
20.76%
13.09% 3.08%
11.39%
16.89% 100% 100%
12.24% 0.18% 0.00% 100% 0.64% 100% 100%
44.04% 100%
2017年资产负债表分析
静态方面分析。流动资产变现能力强，企业资产风险小。而非流动资 产变现能力较差，其资产风险较大。所以，流动资产比重较大时，企 业资产的流动性强从而风险小；非流动资产比重较大时，企业资产弹 性较差，不利于企业灵活调度资金，风险较大。从垂直分析表中可以 看出，该企业本期流动资产占总资产的比重为22.97%，非流动资产比 重高达35.06%。根据该公司的资产结构，可以认为该公司资产的流动 性较强，资产风险较小；从动态方面分析。该公司流动资产比重下降 了6.44%，非流动资产比重上升了8.44%，结合各资产项目的结构变动 情况来看，变动幅度很小，说明该公司资产结构相对来说还比较稳定。
年初
31.14%
22.50%
13.22% 10.25%
11.12%
10.37% 100% 100%
9.38 0.00001652
0.00% 100% 0.78% 100% 100%
55.95% 100%
14.97% 0.46% 2.20% 9.12%
8.58%
27.61%
26.39% 1.65% 2.23% 1.18% 0.95% 100%
4.现金比率分析。从数据可以看出，公司的现金比率先下降后上升，从2010年的35.38%到 2011年的30.77%最后到2012年的41.75%。说明企业的即刻变现能力和直接支付能力在2011年 有所减弱但在2012年又有所回升增强，说明特斯拉的存货变现能力是制约短期偿债能力的主 要因素。
盈利和发展能力分析
3、分环节：负极、隔膜、电池业绩突出，行业仍处成长期我们将新能源汽车相关公司按 照各环节进行拆分，并分别比较各环节的财务指标，综合而言隔膜、电池表现优异，行业 仍然呈现出成长期态势。从归母净利润角度：与产品价格关系非常大，上游原材料、正极 因为价格下跌较多，利润出现大幅下滑。隔膜、负极材料显示出来极强的盈利稳定性，也 是各环节中拥有最强的盈利护城河。同时电池端实现利润的显著提升，龙头企业绑定海外 优质客户，价格和出货量得到保障。
益 达
盈利和发展能力分析
由上述表格可知特斯拉公司在净资产收益率、资本报酬率、净资产现 金回收率均有上升，分别上升了7.25%、46.86%和4.04%。其中上升最
大的是资本金报酬率，说明公司资本的利用效率变高，投资者投入企
业资金得到的回报较高。净资产收益率的上升说明投资带来的收益较
高，自有资本获得净收益的能力强，而净资产现金回收率的上升，说 明收回的资金占付出资金的比例变高,损失减少。并且基本每股收益由 2017年的3.15上升至4.11，增加了0.96，说明企业普通股每股在一年中 所赚得的利润不断提高，企业盈利能力提高。每股净资产由52.45上升 至67.21，增加了14.76，说明特斯拉公司财富增多，造利润的能力和抵 御外来内因素影响的能力变强。市盈率由80.66上升至90.87，增加了 10.21，说明投资者看好公司的未来发展，对股票未来的收益预期高。
1210028
763126 179504 6638Hale Waihona Puke Baidu9
984211 5827005 16750167
367039 8784 161
7773727 23740
2997237 4752911
785175 22664076
11.77% 0.54% 1.80% 7.91%
0.93%
22.97%
35.06% 1.26% 1.59% 1.54% 0.95% 100%
397734 70
169 9178024
33348 4974299 4237242
997346 28655372
3393216 105519 499142
2067454 194465
6259796
5982957 376145 506302 268165 216751
22664076
年末
1860341
2017年末
3367914 155323 515381
2263537 268365
6570520
10027522 361502 456652 441722 273123
28595135
2017年初
2390250
1731366
1015253 787333 853919
796549 7674670 23022980
0 173 10249120 -8218 -5317832 4923243 834397 29739614
偿债能力指标2010年2011年2012年 2012年变动额2011变动额营运资本（亿元）14.8512.9418.4 5.46-1.91 流动比率 1.13 1.11 1.19 0.08 -0.02 速动比率0.89 0.89 0.94 0.05 0 产权比率156.85 152.99 127.82 -25.17 -3.86 现金比率（%）35.38 30.77 41.75 10.98 -4.61 资产负债率（%）61.41 61.26 59.61 -1.65 -0.15 利息保障倍数-2,173.51-1,736.69-549.431187.26436.82 1.营运资本分析。从财务的观点来看，流动资产在一定范围内是高于流动负债较高较好，因
2.流动比率分析。公司2012年和2011年年初和年末的流动比率都低于一般公认标准（从一般 经验看，流动比率为200%时，认为是比较合适的），虽然在2011年末没有增减变动，但在 2012年末增加额为8.34%。虽然流动比率有所上升，但是仍然只有1.19，所以公司应该采取措
施，调整流动资产和流动负债的比例关系，以提高其短期偿债能力。否则会发生财务风险， 导致企业信誉不良，给企业经营带来不利的影响。
特斯拉公司
财务分析
宏观环境分析
新能源汽车是指采用非常规的车用燃料作为动力来源的汽车，目前主要分为纯电动汽车， 插电式混合动力汽车以及燃料电池汽车。中国的汽车产业发展起步相对较晚，整车企业与 汽车零部件企业相对于国外先进水平，都处于相对弱势的局面，锂离子电池技术进步，动 力电池的发展极大的推动了新能源汽车产业的发展。在汽车行业的电子化、网联化、智能 化的大趋势下，新能源汽车的发展为中国的汽车制造业提供了一个弯道超车的机会。
2018年末
3685618 192551 949022 3113446 365671
8306308
11330077 282492 421548 398219 571657
29739614
3404451
2094253
630292 502840 792601
2567699 9992136 23426010 555,964
但值得注意的是，中国的新能源汽车发展仍面临较大的制约因素，整车企业技术水平 相对较低，使用体验不佳，相较于传统汽车功能创新少，大部分产品居于低端产品，不能 很好的满足消费者的需求，在市场上的竞争力也相对薄弱，行业自身的竞争力较弱，随着 补贴的持续退坡，在2019年中国新能源汽车产销量首次出现下降。
在能源结构调整以及行业发展的大趋势下，中国政府也积极的推动了新能源汽车产业 的发展，出台了大量扶持政策，并给予了车企与消费者大量购置补贴、税收减免与财政补 贴等优惠政策，在很大程度上促进了新能源汽车的市场的高速发展。
偿债能力分析
长期偿债能力
短期偿债能力
偿债能力指标2010年2011年2012年2012年变动额2011变动额营运资本（亿元） 2010 2011 2012 增长额
资产负债率 48.2% 43.9% 40.9% - 3% 产权比率 93.03% 71.82% 50.32% -21.5% 权益乘数 1.9221 1.772 1.5271 0.2337% 资产长期负债率 16.1% 19.21 23.1% 3.79% 利息保障倍数 2.8 3.1 3.5 0.4 现金债务总额比率 1.23% 1.41% 1.53% 1.12%
面临的短期流动性风险越小，债权人的安全程度越高。从上表的数据中可以看出，特斯拉公 司营运资本2012年上升了5.46亿，2011年营运资本减少了1.91亿。这表面从2010年至2012年 度以来公司的营运能力在短暂的下降后又有所回升，短期偿债能力有所提升。
2017年资产负债表
资产（千美元） 现金及现金等价物 有限的现金 净应收账款 库存 预付费用及其他流动资产
流动资产总额
设备净额 净无形资产 应收票据 限制现金 其他资产 总资产合计 流动负债 应付账款
应计负债
递延收入 转售价值担保 客户存款
长期债务 流动负债合计 负债总额 非控制性权益 可转换优先票据 普通股 资本的额外支付 累计其他综合收益 累计赤字 股东权益总额 非控股权益 负债和权益总额
2018年资产负债表
资产（千美元） 现金及现金等价物 有限的现金 净应收账款 库存 预付费用及其他流动资产
流动资产总额
设备净额 净无形资产 应收票据 限制现金 其他资产 总资产合计 流动负债 应付账款
应计负债
递延收入 转售价值担保 客户存款
长期债务 流动负债合计 负债总额 非控制性权益 可转换优先票据 普通股 资本的额外支付 累计其他综合收益 累计赤字 股东权益总额 非控股权益 负债和权益总额
行业分析
1、补贴退坡冲击行业发展 ： 2019年补贴政策大幅调整，平均降幅超55%，并且 2020年完成全部退坡。在行业基本面正在下行探底过程中，政策面往往先于基本面触底。 进入2019年后，推动新能源车发展政策层出不穷，尤其在过渡期结束附近，接连取消动力 电池白名单
2、行业盈利能力进入艰难期： 新能源汽车产业已度过政策培育期。新能源汽车行业经 过多年发展，市场规模不断扩大。在发展过程中已经形成完整的产业链，并且逐步进军海 外市场，融入全球电动化浪潮。但2019年补贴退坡对行业造成了巨大的影响，预计全年销 量仅120~130万辆，意味着相对2018年无增长。行业正在经历阵痛，也将在阵痛中不断 成长，我们认为随着制造能力的不断提升，对政策补贴的依赖性逐步降低，目前政策主旨 为推动行业平稳地通过“最后100米”，全面进入充分竞争的市场化时代。
1.资产负债率2010年为48.2%， 2012年下降到40.9%，下降了7.26%。意味着该公 司具备良好的还款能力。 2.产权比率由93.03%下降到50.32%，降低了42.78%，产权比率降低，说明企业 偿还长期债务的能力越强，债权人权益保障程度升高，承担的风险变小。 3.权益乘数由1.9221下降到1.5271，减少了0.4378，比率变小，表明所有者投入 企业的资本占全部资产的比重变大，企业的负债程度变低，债权人权益受保护 的程度提高。 4。资产的长期负债率由16.1%上升至23.1%，提高了7%，表明长期负债比率变 高，股东权益比率较低，有可能影响公司稳定性，导致公司的资本结构风险变 大。 5.利息保障倍数由2.8上升到3.5，增长了0.7，利息保障倍数增大，说明企业支付 利息费用的能力变强，可以保障债权人。 6.现金债务总额比率由1.22%上升至1.53%，上升了0.31%，说明企业财务灵活性 提高，承担债务的能力变强。所以由以上分析可以得出，总得来说，特斯拉公 司的长期偿债能力还是比较强。 。
3.速动比率分析。从上表中可以看出，公司的近三年速动比率分别为0.89,0.89,0.94，莲须年 速动比率都小于一般公认标准（一般人为，在企业的全部流动资产中，存货大约但占50%左 右。所以，速动比率的一般标准为100%），这说明特斯拉的财务风险有所上升，偿债能力较
弱。比外，这三年该公司的速动比率低于行业平均标准，这表示公司的财务风险较其它企业 更大。
运营能力分析
由上图得知特斯拉公司流动周转率较其他公司的低，流动资产经营利用效果较差，通过流动资产而产生价值 的能力较低，营运能力较弱固定资产周转率也称固定资产利用率，是企业销售收入与固定资产净值的比率.比 率越高，说明利用率越高，管理水平越好。公司较其他公司固定资产周转率出入不大，说明四个公司管理水 平相似。
31.92%
20.76%
13.09% 3.08%
11.39%
16.89% 100% 100%
12.24% 0.18% 0.00% 100% 0.64% 100% 100%
44.04% 100%
2017年资产负债表分析
静态方面分析。流动资产变现能力强，企业资产风险小。而非流动资 产变现能力较差，其资产风险较大。所以，流动资产比重较大时，企 业资产的流动性强从而风险小；非流动资产比重较大时，企业资产弹 性较差，不利于企业灵活调度资金，风险较大。从垂直分析表中可以 看出，该企业本期流动资产占总资产的比重为22.97%，非流动资产比 重高达35.06%。根据该公司的资产结构，可以认为该公司资产的流动 性较强，资产风险较小；从动态方面分析。该公司流动资产比重下降 了6.44%，非流动资产比重上升了8.44%，结合各资产项目的结构变动 情况来看，变动幅度很小，说明该公司资产结构相对来说还比较稳定。
年初
31.14%
22.50%
13.22% 10.25%
11.12%
10.37% 100% 100%
9.38 0.00001652
0.00% 100% 0.78% 100% 100%
55.95% 100%
14.97% 0.46% 2.20% 9.12%
8.58%
27.61%
26.39% 1.65% 2.23% 1.18% 0.95% 100%
4.现金比率分析。从数据可以看出，公司的现金比率先下降后上升，从2010年的35.38%到 2011年的30.77%最后到2012年的41.75%。说明企业的即刻变现能力和直接支付能力在2011年 有所减弱但在2012年又有所回升增强，说明特斯拉的存货变现能力是制约短期偿债能力的主 要因素。
盈利和发展能力分析
3、分环节：负极、隔膜、电池业绩突出，行业仍处成长期我们将新能源汽车相关公司按 照各环节进行拆分，并分别比较各环节的财务指标，综合而言隔膜、电池表现优异，行业 仍然呈现出成长期态势。从归母净利润角度：与产品价格关系非常大，上游原材料、正极 因为价格下跌较多，利润出现大幅下滑。隔膜、负极材料显示出来极强的盈利稳定性，也 是各环节中拥有最强的盈利护城河。同时电池端实现利润的显著提升，龙头企业绑定海外 优质客户，价格和出货量得到保障。
益 达
盈利和发展能力分析
由上述表格可知特斯拉公司在净资产收益率、资本报酬率、净资产现 金回收率均有上升，分别上升了7.25%、46.86%和4.04%。其中上升最
大的是资本金报酬率，说明公司资本的利用效率变高，投资者投入企
业资金得到的回报较高。净资产收益率的上升说明投资带来的收益较
高，自有资本获得净收益的能力强，而净资产现金回收率的上升，说 明收回的资金占付出资金的比例变高,损失减少。并且基本每股收益由 2017年的3.15上升至4.11，增加了0.96，说明企业普通股每股在一年中 所赚得的利润不断提高，企业盈利能力提高。每股净资产由52.45上升 至67.21，增加了14.76，说明特斯拉公司财富增多，造利润的能力和抵 御外来内因素影响的能力变强。市盈率由80.66上升至90.87，增加了 10.21，说明投资者看好公司的未来发展，对股票未来的收益预期高。
1210028
763126 179504 6638Hale Waihona Puke Baidu9
984211 5827005 16750167
367039 8784 161
7773727 23740
2997237 4752911
785175 22664076
11.77% 0.54% 1.80% 7.91%
0.93%
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35.06% 1.26% 1.59% 1.54% 0.95% 100%
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169 9178024
33348 4974299 4237242
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2067454 194465
6259796
5982957 376145 506302 268165 216751
22664076
年末
1860341
2017年末
3367914 155323 515381
2263537 268365
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10027522 361502 456652 441722 273123
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2017年初
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0 173 10249120 -8218 -5317832 4923243 834397 29739614
偿债能力指标2010年2011年2012年 2012年变动额2011变动额营运资本（亿元）14.8512.9418.4 5.46-1.91 流动比率 1.13 1.11 1.19 0.08 -0.02 速动比率0.89 0.89 0.94 0.05 0 产权比率156.85 152.99 127.82 -25.17 -3.86 现金比率（%）35.38 30.77 41.75 10.98 -4.61 资产负债率（%）61.41 61.26 59.61 -1.65 -0.15 利息保障倍数-2,173.51-1,736.69-549.431187.26436.82 1.营运资本分析。从财务的观点来看，流动资产在一定范围内是高于流动负债较高较好，因
2.流动比率分析。公司2012年和2011年年初和年末的流动比率都低于一般公认标准（从一般 经验看，流动比率为200%时，认为是比较合适的），虽然在2011年末没有增减变动，但在 2012年末增加额为8.34%。虽然流动比率有所上升，但是仍然只有1.19，所以公司应该采取措
施，调整流动资产和流动负债的比例关系，以提高其短期偿债能力。否则会发生财务风险， 导致企业信誉不良，给企业经营带来不利的影响。
特斯拉公司
财务分析
宏观环境分析
新能源汽车是指采用非常规的车用燃料作为动力来源的汽车，目前主要分为纯电动汽车， 插电式混合动力汽车以及燃料电池汽车。中国的汽车产业发展起步相对较晚，整车企业与 汽车零部件企业相对于国外先进水平，都处于相对弱势的局面，锂离子电池技术进步，动 力电池的发展极大的推动了新能源汽车产业的发展。在汽车行业的电子化、网联化、智能 化的大趋势下，新能源汽车的发展为中国的汽车制造业提供了一个弯道超车的机会。
2018年末
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630292 502840 792601
2567699 9992136 23426010 555,964
但值得注意的是，中国的新能源汽车发展仍面临较大的制约因素，整车企业技术水平 相对较低，使用体验不佳，相较于传统汽车功能创新少，大部分产品居于低端产品，不能 很好的满足消费者的需求，在市场上的竞争力也相对薄弱，行业自身的竞争力较弱，随着 补贴的持续退坡，在2019年中国新能源汽车产销量首次出现下降。
在能源结构调整以及行业发展的大趋势下，中国政府也积极的推动了新能源汽车产业 的发展，出台了大量扶持政策，并给予了车企与消费者大量购置补贴、税收减免与财政补 贴等优惠政策，在很大程度上促进了新能源汽车的市场的高速发展。
偿债能力分析
长期偿债能力
短期偿债能力
偿债能力指标2010年2011年2012年2012年变动额2011变动额营运资本（亿元） 2010 2011 2012 增长额
资产负债率 48.2% 43.9% 40.9% - 3% 产权比率 93.03% 71.82% 50.32% -21.5% 权益乘数 1.9221 1.772 1.5271 0.2337% 资产长期负债率 16.1% 19.21 23.1% 3.79% 利息保障倍数 2.8 3.1 3.5 0.4 现金债务总额比率 1.23% 1.41% 1.53% 1.12%