《国际经济学》问答题答案

第十三章国际收支

5. 何为国际收支不平衡？国际收支失衡的原因有哪些？

⑴国际收支项目分为自发交易项目和调整交易项目。自发交易项目又称事前交易项目，是企业或个人

出于经济利益或其他动机进行的国际贸易，与国际收支调整无关。经常项目和资本项目都属于自发交易项目。调整项目又称补偿项目或事后交易项目，是指以调整国际收支为目的的交易项目。国际收支中的官方结算是主要的调整项目，当一国自发性交易产生的外汇需求大于外汇供给时，为平衡供求金融当局就需动用本国的黄金、外汇等官方储备，或通过外国中央银行、国际金融机构融通资金以弥补自发性交易带来的收支差额。错误与遗漏也是调整项目，它可以使国际收支平衡表最终在账面上达到平衡。国际收支的账面平衡是通过调整项目来实现的，真正能反映国际收支状况的是自发项目，通常意义上讲的国际收支状况实际上指的就是自发项目收支的平衡或失衡。

⑵国际收支失衡的原因主要有：经济周期的原因，生产结构的原因，物价水平的原因，国民收入变化

的原因。

第十四章外汇与外汇市场

3. 外汇市场的功能有哪些？

⑴ 国际清算（International Settlement）；⑵ 套期保值（Hedging）；⑶ 投机（Speculation）

4．即期外汇市场交易包括哪些情况？

⑴银行同业拆放（Interbank trading）；

⑵国际贸易结算（International trade settlement）；

⑶套汇（Exchange arbitrage）

5．远期外汇市场交易有哪些类型？什么是抛补的利率平价和无抛补的利率平价？

⑴套期保值（Hedging）

⑵投机（Speculation）

⑶套利（Interest arbitrage）

假设某投资者用1元本币在本国投资生息，本国年利率i，一年后价值为1＋i。若以e（直接标价法）的即期汇率将本币兑换成外币，在外国投资生息，外国年利率i*，同时在远期外汇市场以f（直接标价法）的远期汇率卖出远期外汇，一年后价值为（1＋i*）f/e。如果二者价值不等，则投资者会纷纷投资于收益高的，直到二者相等，套利活动才停止。

抛补的利率平价（Covered Interest Rate Parity）是通过签订远期外汇合同，按照合同中预先规定的远期汇率进行交易，以达到套期保值的目的。由于套利者利用远期外汇市场固定了未来交易时的汇率，避免了汇率风险的影响，整个套利过程可以顺利实现。本国利率高于（低于）外国利率的差额等于本国货币的远期贴水（升水）。

如果投资者在进行套利时没有在远期外汇市场上卖出远期外汇，则将未来国外收益折算成本币时所采用的汇率就不是远期汇率，而是未来的即期汇率。但未来的即期汇率事先并不知道，所以投资者会根据预期的未来即期汇率fs进行折算。在这种情况下，当套利行为停止时，在两国进行投资的收益相等。无抛补的利率平价（Uncovered Interest Rate Parity）表明，预期的即期汇率变化率等于两国利差，即本币预期的贴水（升水）率等于本国利率高于（低于）外国利率的差额。

第十五章汇率决定理论

1．假设英国的年通货膨胀率为10%，而美国只有2%。根据相对购买力平价，英镑对美元的汇率将作如何

变化？

假设英国为本国，根据

•

•

•

-

=*p

p

e＝10％-2％＝8％。英国采用的是间接标价法，那么英镑对美

元的汇率将下降。

2．假设预期实际利率在美国为每年5%，而日本为每年1%，试说明下一年度美元/日元汇率的变化趋势。

假设美元为本币，根据

%

4

%

1

%

5=

-

=

-

=

-

=*r

r

s

s

F

f

，抛补利率平价理论（Covered

interested-rate parity，CIP）表明，本国利率高于（低于）外国利率的差额等于本国货币的远期贴水（升水）。预期实际利率在美国为每年5%，而日本为每年1%，所以下一年度美元/日元汇率的变化趋势是美元贬值。美国采用的是间接标价法，那么美元对日元的汇率将下降。

3．请对以下说法进行评价：当一个国家名义利率的变化是由其预期利率的提高引起时，本币升值；而由其预期通货膨胀率的提高引起时，本币贬值。

在短期内，当一个国家名义利率的变化是由其预期利率的提高引起时，本币回报率上升，引起

本币升值。根据式子

*

-

=

-

=

∆r

r

s

s

S

S

e

e

，r升高，导致S下降；从较长期来看，一个国家名义利率

的变化是由其预期通货膨胀率的提高引起时，本币购买力下降，本币贬值。根据式子

•

•

•

-

=*p

p

e，•p

提高，•

e增加。

4．什么是汇率超调？

当市场受到外部冲击时，货币市场和商品市场的调整速度存在很大的差异，多恩布什认为，这主要是由于商品市场因其自身的特点和缺乏及时准确的信息。一般情况下，商品市场价格的调整速度较慢，过程较长，呈粘性状态，而金融市场的价格调整速度较快。因此，金融市场与商品市场并不是同时达到均衡，金融市场调整快于商品市场的调整，使汇率出现超调，这便是短期内汇率容易波动的原因。

第十六章国际收支调整理论

1．根据弹性分析法，货币贬值在什么情况下能有效改善贸易收支？贸易收支的调整过程如何进行？⑴根据国际收支的弹性分析法（Elasticity approach to balance of payments），贸易收支的调整过程通过

本币贬值（Devaluation）来实现。货币贬值对经常项目收支有价格效应和贸易量效应两种效应。