第十三章 国际收支

（五）储备资产 净误差与遗漏
按照复式记账原理，每一笔国际经济交易都要分别记录在国际收支平衡表的借方（debit） 和贷方（credit）。记入借方的国际收支称为借方项目，用“-”号来表示；记入贷方的国际 收支称为贷方项目，用“+”号来表示。原则上，贷方项目总和最终必须与借方项目总和一 致，即国际收支平衡表中所有记录的净差额应等于零。凡是涉及外国居民向本国居民支付的 交易（包括商品和服务的出口、获取收益、资产的减少以及负债的增加）属于贷方项目，记 入国际收支平衡表的贷方；反之，凡是涉及本国居民支付的交易（包括商品和服务的进口、 支付收益、资产的增加以及负债的减少）属于借方项目，记入国际收支平衡表的借方。
表 13－1 国际收支平衡表的主要项目 贷方
经常项目 （一）商品和服务 （二）主要收益 （三）次要收益
资本项目 （一）非生产性、非金融性资产的获取和放弃 （二）资本转移
金融项目 （一）直接投资 （二）证券投资 （三）金融衍生品和员工股票期权 （四）其它投资
借方
①国际货币基金组织于 1948 年首次颁布了《国际收支手册》（Balance of Payments Manual）第一版，阐释其 编制《国际收支统计年鉴》（Balance of Payments Statistics Yearbook）的具体方法和依据。以后又分别于 1950 年、1961 年、1977 年和 1993 年颁布了补充修改后的《国际收支手册》第二版至第五版。2008 年 12 月国 际货币基金组织发布了第六版手册，更名为《国际收支和国际投资头寸手册》（Balance of Payments and International Investment Position Manual），即 BPM6。
二、国际收支平衡表
在现代经济中，一国居民在一定时期内从事的国际经济交易是大量的、多种多样的，为 了对本国国际收支状况及其变化有一个系统的了解，必须对这些交易信息进行收集、整理， 并编制国际收支平衡表(balance of payments account)。国际收支平衡表是以复式记账法 （double-entry bookkeeping）系统记录一国居民在一定时期（通常为一年）内所从事的全部 国际经济交易的统计表格。如表 13－1 所示，依据国际货币基金组织 2008 年 12 月发布的《国 际收支和国际投资头寸手册（第六版）》，①在国际收支平衡表中，国际收支项目主要分为经 常项目、资本项目、金融项目和净误差与遗漏项目。（有关国际收支平衡表的具体内容详见 本章第二节。）
国际收支平衡表记录为：
贷方（+）
借方（-）
服务进口
1 万美元
本国在国外银行存款
1 万美元
例 3：一国向外国灾区提供价值相当于 100 万美元的物资援助，同时动用 100 万美元的
外汇储备向国外提供援助，，则该国国际收支平衡表记录为：
贷方（+）
借方（-）
商品出口
100 万美元
官方储备
100 万美元
经常转移
金融衍生品
-
-
-
-
-
-
-
1190.0
外国在美国拥有的资产
291.6 564.3 1220.3 1491.2 2402.4 3909.2 7569.4 13886.7
其中：
外国官方
104.4 176.1 202.5 241.2 373.3 682.9 1030.7 2306.3
其它外国资产
187.1 388.2 1017.8 1250.0 2029.1 3226.3 6538.7 10448.3
3．非营利私人团体和机构属于所在国居民。 4．政府居民：包括各级政府都属于所属国居民。 5．国际性机构：联合国、国际货币基金组织、世界银行以及其它国际性组织不属于任
何国家的居民，而是所有国家的非居民。 国际收支定义中的“经济交易”（economic transfer）是指经济价值在不同经济活动者之
其中：
美国官方储备资产
44.1 171.4 118.0 139.9 174.7 176.1 128.4 188.0
美国政府（官方储备除外） 45.0
65.6
89.8
91.9
84.3
85.1
85.2
77.5
美国私人
367.9 692.8 1079.7 1237.7 1920.0 3225.1 6025.2 10506.0
专栏 13-1 国际收支平衡表复式记账原理举例
例 1：一国居民向非居民出口价值 100 万美元的商品，该居民在国外存款相应增加 100
万美元，则对于出口方的国际收支平衡表记录为：
贷方（+）
借方（-）
商品出口
100 万美元
本国在国外银行存款
100 万美元
例 2：一国居民到国外旅游花费 1 万美元，该笔费用从其国外存款账户中扣除，则该国
6534
11619
15190
16881
23744
29203
906
1160
1694
2652
2846
2519
15
196
208
2637
2650
2311
2515
4265
5328
1161
1399
1340
670
888
1071
474
723
1060
3.4 其他资产 4.储备资产
4.1 货币黄金 4.2 特别提款权 4.3 在基金组织中的储备头寸 4.4 外汇 B.负债 1. 外国来华直接投资 2.证券投资 2.1 股本证券 2.2 债务证券 3.其他投资 3.1 贸易信贷 3.2 贷款 3.3 货币和存款 3.4 其他负债
210 10808 123
200 万美元
例 4：一国某企业在国外直接投资获取利润 1000 万美元，其中 500 万美元用于再投资，
300 万美元购买外国商品运回本国，其余 200 万美元汇回国内结售给官方换取本币，则该国
国际收支平衡表记录为：
贷方（+）
借方（-）
国外投资利润收入
1000 万美元
对外长期投资
500 万美元
商品进口
金融衍生品
-
-
-
-
-
-
-
1132.1
注：由于采用四舍五入，个别计算有误差。
资料来源：U.S. Bureau of Economic Analysis, http://www.bea.gov/bea/di/intinv08_t2.xls.
2008 -3469.2 19888.2
293.7 624.1 12345.8 6624.5 23357.4
3871.4 13021.1 6465.0
众所周知，第一次世界大战之前美国是净债务国，而一战后美国迅速转变成为世界领先 的债权国。尤其是二战之后的几十年中，美国以名义美元计价的对外债权不断攀升。如表 13－3 所示，美国国际投资头寸净额于 1980 年年末达到顶峰，为 3655 亿美元。由于美国在 20 世纪 80 年代出现了巨额国际收支经常项目逆差，客观上要求其必须不断通过国际借贷进 行融资。因此到 1986 年，美国再次成为了净债务国，国际投资头寸净额为-218 亿美元。之 后美国对外净负债不断增加，2008 年年末美国国际投资头寸净额达-3.47 万亿美元。
1．个人居民：（1）长期居住在本国的自然人；（2）移民属于其工作所在国的居民；（3） 留学生、旅游者以及到国外就医者属于原国籍的居民；（4）官方外交使节、驻外军事人员属 于派出国的居民。
2．企业居民：在一国境内注册登记的企业即为该国居民。而一个企业的国外子公司是 其所在国的居民，而不是其母公司所在国的居民。
专栏 13-2 中国国际投资头寸表
表 13-4
项目 净头寸 A.资产 1.对外直接投资 2.证券投资 2.1 股本证券 2.2 债务证券 3.其他投资 3.1 贸易信贷 3.2 贷款 3.3 货币和存款
2006-2008 年中国国际投资头寸表
单位：亿美元
2006 年末 2007 年末 2008 年末
间的转移，它包括实际转移（real transfer）和金融转移（financial transfer）两类。实际转移 是指经济物品和经济服务在不同经济活动者之间的转移；金融转移是指金融资产的转移，包 括新的金融资产的创造和现存金融资产的注销。同时，经济交易既包括双边转移（bilateral transfer），也包括单边转移（unilateral transfer）。双边转移是指经济价值的转移者会从受让 者那里得到相应的经济价值作为补偿；单边转移是指经济价值的转移者不能从受让者那里得 到经济价值的补偿。
表 13－2 国际投资头寸表的主要项目 资产
国际投资头寸净额 一、直接投资
（一）股权和投资基金份额 （二）债务票据 二、证券投资 （一）股权和投资基金份额 （二）债务证券 三、金融衍生品（官方储备除外）和员工股票期权 （一）金融衍生品（官方储备除外） （二）员工股票期权 四、其它投资 （一）其它股权 （二）货币和存款 （三）贷款 （四）保险、养老金和标准担保项目 （五）贸易信贷 （六）其它可收付项目 （七）特别提款权 五、储备资产 （一）货币黄金 （二）特别提款权 （三）在国际货币基金组织中的储备头寸 （四）其它储备资产 资产或负债总计
宏观经济学主要研究的是一国国内生产总值 GDP（或国民收入）的决定，国内生产总 值是指一国在一定时期内（通常为一年）所生产的全部最终商品和劳务的市场价值总和。经 济学家和统计学家根据最终商品和劳务的不同可能用途，通常将其分为四种：消费（国内居 民私人消费）、投资（国内居民私人投资）、政府购买和净出口（又称经常项目余额）。可见， 事实上在学习西方经济学的宏观部分时，我们已经涉及到了本章的有关内容，如我们即将介 绍的经常项目的主要组成部分就是宏观经济学中的净出口。国际收支账户无非是在国民收入 帐户的基础上进一步延伸而已，它是对经常项目的组成以及相关金融业务的详细记录。
1976 1980 1985 1986 1990 1995 2000
2005
美国国际投资头寸净额
165.4 365.5 67.1 -21.8 -223.4 -422.9 -1330.6 -1925.1
美国在国外拥有的资产
457.0 930.0 1287.4 1469.4 2179.0 3486.3 6238.8 11961.6
负债
根据流量与存量之间的转化关系，国际收支变化必然会导致国际投资头寸的变化，而国 际投资头寸的变化也会对将来的国际收支产生影响。我们可以通过表 13－3 中美国国际投资 头寸的变动来简单考察国际投资头寸与国际收支之间的相互影响关系。
表 13－3 1976～2008 年美国国际投资头寸的变动（选定年份的年末值） 单位：10 亿美元
第十三章 国际收支
从本章开始我们进入国际经济学的宏观部分——国际金融与开放条件下的宏观经济政 策的学习。本章着重介绍国际收支的基本概念及其基本内容。主要问题包括国际收支的概念 及国际收支平衡表所包括的具体内容；国际收支差额指标和国际收支失衡的原因及类型；国 际收支差额的宏观经济含义等。
第一节 国际收支的概念和统计
一、国际收支的概念
国际收支（Balance of Payments）是在一定时期内（通常为一年）一国（地区）居民与 非居民之间的全部经济交易源自文库系统记录。进行国际收支统计的主要目的是使政府当局了解本 国(地区)对外进行经济交往的状况，从而为制定相应的经济管理政策提供信息和依据。
在国际收支的定义中首先需要理解“居民”（resident）和“非居民”（nonresident）的概 念。“居民”是指一个国家（地区）的经济领土（economic territory）内具有经济利益的经济 单位。“居民”既可以是自然人，也可以是政府机构和法人。对于一个经济体来说，它的居 民单位主要是由两大类机构单位（institutional units）组成：家庭和组成家庭的个人；法定的 实体和社会团体，如公司和准公司、非盈利机构和该经济体中的政府。具体来说，一个国家 （地区）的“居民”包括：
300 万美元
官方储备
200 万美元
三、国际投资头寸表
国 际 收 支 平 衡 表 是 对 一 国 国 际 收 支 流 量 的 记 录 ， 而 国 际 投 资 头 寸 表 （ International Investment Position）则是一国对外资产与负债的存量统计表，它反映一国在某一时点上对外 资产与负债的价值及其构成。根据国际货币基金组织发布的《国际收支和国际投资头寸手册 （第六版）》，国际投资头寸表包括的主要项目如表 13-2 所示。