人民币实际汇率变动对中国FDI流入的影响_基于1979_2008年数据的实证研究
浅谈实际有效汇率变动对我国引进FDI的影响
、
研究 背景
公 司将生产移 到较低 生产费用的生产基地提供 了机 遇 ， 汇率 的 高波 动性增加 了 Ｆ Ｉ Ｄ 的选择价值 ， 并将刺激新 的投资。 ｌｄ ｅ Ｇｏｂｒ ｇ 和 Ｋｅ （９ ７ 研 究 了在 Ｆ Ｉ 国 际 贸 易 互 补 条 件 下 ， 贸 易 ｌｉ １ ９ ） ｎ Ｄ 与 以 为媒 介 比较研究 了双边 实际汇率对 美 国和 日本在东南 亚地 区 以及拉丁美洲 的国际直接投资的影ｕ 结 果发现双边 国际直接 向， 投资受汇率的影响因地 区不 同而不同。 国投入东南亚与拉丁 美 美洲工业结构相似 ， 以机械 、 通为主 ； 都 交 日本 投入到拉丁美洲 以机械为主 ， 在东南亚则以钢铁 、 能源和制造业为主 ， 贸易结构 的不 同使双方受实际汇率变动的影响是 不同的。 陈华（ ０ｏ 、 ２ ｏ ）计志英 （０ ３ 认 为汇率与国际直接投 资有直 ２０ ） 接 的 联 系 ， 进 行 了 实 证 研 究 ， 们 认 为 货 币 的 升 值 引 起 对 外 并 他 直 接 投 资 的 增 加 ， 货 币 的 贬 值 则 更 吸 引外 资 的 流 入 。 黄 志 勇 而 （ ０ ５ 通 过 分 析 １８ － ２ ０ ２０ ） ９ ３ ０ ２年 间 中 外 合 资 企 业 、 外 合 作 企 中 业、 外商独资企业 实际利用外资 的金额与人 民币汇率之 间的关 系， 研究 了人 民币汇率 对中外合 资企业 、 中外合 作企业 、 外商独 资企业实 际利 用外资金额 的长期 和短期影 响 ， 结果表 明 ： 长 从 期 来看 ， 民币汇率贬值 对实际利用外资 的长期增 长起 了积 极 人 的 促进 作 用 ， 是 汇 率 对 Ｆ Ｉ 但 Ｄ 的短 期 影 响 并 不 明 显 。
【 键 词 】 实 际有效 汇率（ Ｅ Ｒ ； 关 Ｒ Ｅ ） 国际直接投 资（ Ｄ ） 回归模型分析 Ｆ Ｉ； 【 中图分类号 】 ８ ２４ ；８ ２６ Ｆ ３． Ｆ３． ８ 【 文献标识码 】 【 Ａ 文章编 号 】 ０ ４ ２ ６ （０ １０ — ０ ０ ０ １０ — ７ ８ ２ １ ）８ ０ ５ — ２
人民币汇率对我国吸收外商直接投资(FDI)的影响
人民币汇率对我国吸收外商直接投资(FDI)的影响【摘要】人民币汇率对我国吸收外商直接投资(FDI)具有重要影响。
本文首先介绍了人民币汇率的背景和研究目的，随后探讨了人民币汇率升值、贬值以及波动对FDI的影响。
升值可能降低我国的吸引力，但也会提高外商投资的价值；贬值可能提高我国的竞争力，但也会增加外商的风险。
人民币汇率的波动更可能导致投资者的犹豫和不确定性。
本文对人民币汇率变动对FDI的机制进行了分析，说明了人民币汇率波动对我国FDI的影响。
人民币汇率的变动对我国吸收外商直接投资有着不可忽视的影响，需要政府和企业共同应对。
【关键词】人民币汇率、外商直接投资、FDI、汇率升值、汇率贬值、汇率波动、机制分析、影响。
1. 引言1.1 背景介绍人民币汇率是指人民币兑换外币的比率，是一国货币对外国货币的相对价格。
随着中国的经济发展和对外开放程度不断提高，人民币汇率也逐渐成为一个备受关注的话题。
在国际贸易和投资中，人民币汇率的波动对我国的吸收外商直接投资（FDI）起着至关重要的影响。
外商直接投资是指跨国公司或个人直接在他国购买或设立企业，并对其进行长期经营的投资行为。
人民币汇率的变动会直接影响到外商对中国市场的投资决策。
人民币汇率的升值会使中国的出口产品在国际市场上价格上升，降低了中国在全球价值链中的竞争力，从而减少了外商对中国的投资。
相反，人民币汇率的贬值会使中国的产品更具有竞争力，吸引更多外商投资。
人民币汇率的波动对我国吸收外商直接投资有着重要的影响。
在全球化的背景下，正确处理汇率问题，保持人民币的稳定性，将有助于吸引更多的外商直接投资，促进中国经济的持续增长和发展。
1.2 研究目的本文旨在探讨人民币汇率对我国吸收外商直接投资的影响。
通过对人民币汇率升值、贬值、波动以及变动的影响进行深入分析，研究人民币汇率变动对外商直接投资的机制，以期为政府制定相关政策提供参考依据。
具体研究目的包括：1. 分析人民币汇率变动对外商直接投资的影响，探讨不同汇率变动情况下外商直接投资的表现。
进出口水平和人民币实际有效汇率对FDI影响的研究
投 稿 邮 箱： ｗ ｔ ｏ ｓ ｄ ｊ ｍ ＠ １ ６ ３ ． ｃ ｏ ｎ ｒ
进 出 口水 平 和 人 民 币实际 有 效 汇 ． ａ ． ｉ ｇ ． ｙ ． － Ｊ － ＦＤＩ 影 响（ ３ ５ － ￣ 究
１ ． 引 言
但 是 经 过 一 阶差 分 后 ，他们 都 表 现 出平稳 性 的特 征 ， 因此 我 们 可
以确 定他们 均 为 Ｉ（ １ ）序 列 。 成 第一 ，进 出口规模 的 财富 效应 。随着 一个 国家进 出 口规 模 的增 ２ ． ３协整 检 验 大 ， 尤 其 是 出 口 的 增 大 ， 形 成 较 多 的 外 汇 储 备 ， 这 时 就 会 抑 制 外 资 为 了进 一步 分 析 各 变 量之 间是 否 存 在长 期 的 均 衡 关 系 ，本 文 的流入 ，政 策偏 向于扶持对 本 国比较 有利 的外 资企业 ，外商直接 投资 采 用 Ｅ ～ Ｇ 两步法 进 行协 整检 验 。协整 分 析 的回 归方 程如 下所 示 ： 相 对 减 少 ； 第 二 ， 汇 率 变 化 的 需 求 效 应 。汇 率 变 化 通 过 影 响 进 出 口价 Ｉ ｎＦＤＩ ， ＝ ０． ０７—０． １ ８ｈ ａ Ｒ尼 ＋０． ７ｌ ｈ １ 格 ，形成 对东道 国直接投 资的 需求 变化 ，从 而对产 品市场需求 的国 际 （ ０ ． ３ １ ） （ １ ． ４ ） （ ３ ． ５ ） 分布 以及 东道 国的区位优 势产生影 响；第三 ，汇率变化 的成本 效应 。 （ Ｏ ． ２ ３ ） （ Ｏ ． １ ３ ） （ Ｏ ． ２ ０ ） 汇 率 变 化 改 变 了 以 投 资 母 国 货 币衡 量 的 东 道 国 的 要 素 成 本 ，对 东 道 国 对 该 回归方 程 的残 差序 列进 行Ａ Ｄ Ｆ 检 验 的结 果如 下表 ２ 所示： 裹 ２ 残 差 序 列 的Ａ Ｄ Ｆ 检 验 结 果 的区位优 势形成 影响 ；第 四 ，汇 率变化 的风 险效应 。汇率波动 增加 了 以投 资母 国货 币衡量 收益 的不 确 定性 ，从 而增 加直 接 投资 风险 。 因 ｌ 竺 墨 ｌ Ｉ！ ！ 竺 墨ｌ 些 些 ｌ ！ 些 竺 ｌ ！ 堡ｌ ！ 竺 ｌ 苎 堡 Ｉ ： ： ． ： 望 ｌ ： 兰 ！ 塑 【 ： ！ ： ！ 塑 Ｉ ： ！ ！ 竺 ｌ ！ ！ ！ ！ ！ ｌ 兰 堡 ｌ 此 ，在进 出 口总 额逐年加 大、人 民 币汇率波 动弹性 日益加大和 资本项 目逐 渐放 宽 的背 景下 ，研 究进 出口总 额和 汇率 变动 对我 国将来 新增 由表２ 可知 ，回归方程的残 差序列是平稳 的 ，Ｌ ｎ（ Ｆ Ｄ Ｉ ） 、Ｌ ｎ（ Ｒ Ｒ ） 、 Ｆ Ｄ Ｉ 规 模 与结构 的影 响，对 于我 国有针对 性 地利用财 政和 汇率政 策来 Ｌ ｎ （ Ｅ Ｉ ） 这３ 个序 列之 间存在着 协整 关系 ，即各个 变量之 间存 在着一 种 优化 国内、 国外 两个市场 的资本配 置 ，作 出更加合理 的经济 决策 ，促 长期稳定 的均衡 关系 。 进我 国经 济持续稳 定增长 ，具有重 大的实 际意义 以上 结 果表 明 ，在 长 期 中 ， 人 民 币的 实 际有 效汇 率 对 中 国 实 通 过 对 以前 学 者 的研 究发 现 ，关 于进 出 口总 额 和 汇 率变 动 对 际 吸收 Ｆ Ｄ Ｉ 的 弹性 为 一０ ． １ ８ ，表 明如 果人 民 币汇 率贬 值 １ ％ 个单 位 会 ． １ ８ ％ 个 单位 的Ｆ Ｄ Ｉ 的 增 加 ； 中 国 的 对 外 市 场 规 模 即 对 实 际 Ｆ Ｄ Ｉ 的 影 响 远 未 达 成 一 致 结 论 ，而 且 ，很 多 研 究 甚 至 处 于 起 步 阶 带 来 约０ 段 。 前 人研 究 的不 足在 于 ：一 方 面 ， 国外 学 者 的 研 究 结论 主 要 以 吸 收 Ｆ Ｄ Ｉ 的弹 性为 ０ ． ７ ｌ ，表 示 中 国进 出 口总额 每 增 长 １ ％ 个 单 位 ， 则 Ｄ Ｉ 能够 增 长０ ． ７ ４ ％ 个 单 位 ， 说 明对 外 市场 规 模 越 大 国 外 经 验 为主 ，并 不 适 合 中 国政 策 的 大 环 境 ：另 一 方 面 ，很 多研 中国 实 际吸 收Ｆ 究 并 未将 进 进 出 口总 额 纳入 考 虑 范 围 ，对 汇 率 的影 响 也 是单 独 进 越 容 易吸 引Ｆ Ｄ Ｉ 。 比较 这 两个 变 量 前 的 系数 可 知 ，Ｅ Ｉ 对Ｆ Ｄ Ｉ 的正 向 Ｄ Ｉ 的 负 向 效 应 ， 这 也 解 释 了 近 年 尽 管 人 民 币 行 ， 结 论 不 够 综 合 。 而 本 文 试 图 将 进 出 口 总 额 和 汇 率 水 平 的 变 动 促 进 作 用 大 于 汇 率 对 Ｆ 结 合起 来 考察 其对 Ｆ Ｄ Ｉ 的综 合 效应 。 持 续升 值 ，但 是 由于 中国 巨大 的 对外 市场 规 模 对Ｆ Ｄ １ 仍有 极 大 的吸 引力 ，所 以 中国吸 收 的Ｆ Ｄ Ｉ 没有 特别 明显 的 下降。 ２ ． 进 出 口总额 和 人 民币 实际 有效 汇率 对Ｆ ＤＩ 影 响 的实 证检 验 为 了测 算进 出 口总 额 和人 民 币实 际汇 率水 平对 中 国吸 引Ｆ Ｄ Ｉ 的 ２ ． ４ 误 差 修 正 模 型 上 述 协 整 检 验 使 我 们 看 到 人 民 币 实 际 汇 率 和 进 出 口规 模 与 Ｆ Ｄ Ｉ 影 响 ，本 文运 用２ ０ ０ ６ ￣２ ０ １ ３ 年 的 月 度 数 据 ，建 立 如 下 计 量 模 型 ： Ｉ ｎＦ ；０ ＋Ｏ Ｉ ｎ 融 ＋８ １ ｈ ｌ Ｒ Ｒ ｔ ＋０ 之 间 存在 着 长 期 的 稳 定 均衡 关 系 ，下 面通 过 建 立 误 差 修 正模 型 来 其 中 ，Ｆ ＤＩ 为每 年 流 入 中 国 的Ｆ Ｄ Ｉ 的 月度 数 据 ；Ｅ Ｉ 为 进 出 口总 考 察各 经济 变 量 间的短 期动 态 关系 ，得 到 的结 果为 ： 额 ， 其代 表 中 国对 外市 场 规模 对 Ｆ Ｄ Ｉ 的 解释 能 力 ，Ｒ Ｒ 为 人 民 币实 际 Ｄ Ｌ Ｎ Ｆ Ｄ Ｉ ＝ ８ ， ２ １ Ｄ Ｌ Ｎ － Ｅ Ｉ （ 一 ｌ Ｊ 一 ０ ６ ８ ７ Ｄ Ｌ Ｎ Ｆ Ｄ Ｉ （ 一 １ ） 一 ６ ． ３ １ Ｄ Ｌ Ｎ ＇ Ｒ Ｒ（ 一 １ ）一 ０ ． ３ ２ 有 效 汇率 水平 。 上式 表 明，在 短 期 中 ，Ｄ Ｌ ｎ Ｒ Ｒ 的 系 数 较 之 长 期 中 更 大 ， 达 到 ６ ． ３ １ ，对 Ｆ Ｄ Ｉ 的 影 响 较 大 ；从 Ｄ Ｌ ｎ Ｅ Ｉ 的 系 数 来 看 ，Ｆ Ｄ Ｉ 在 短 期 中对 中 国 的 ２ ． １ 变 量 说 明 人 民 币实际有 效 汇率 （ Ｒ Ｒ ） ， 采 用 以对 美 国 、 日本 、 香 港 ， 欧 对外 市场规模 更加敏感 。此外 ，误差修正 项系数表 明 ，当短 期波动偏 离长 期 均衡 时 ，将 以０ ． ６ ８ ７ 的调整力度将非均衡状 态拉回到均衡状态 。 元 区的进 出 口总值作 为权数 ，加权 处理各个月 的各种 货币兑换 比例， 实 际 有 效 汇 率 的 上 升 代 表 人 民 币升 值 ， 反 之 则 代 表 人 民 币 贬 值 。 由于 ２ ． ５ 脉 冲 响应 函数 为 了更加 深 入 地 研 究 实 际有 效 汇 率 水 平 和 中 国对 外 市 场 规模 人 民 币名义 汇率 多数 使用人 民 币对美 元的汇率 数据来 替代 ，这种 替代 Ｄ Ｉ 之 间 的动 态 冲击 效应 ，本 文利 用 这 些 变 量 所建 立 的Ｖ Ａ Ｒ 忽略 了人 民 币对其 他 与 中国有 着 贸易往 来 国家 货 币的汇 率 ，本 文使 与 我 国 Ｆ （ ２）模 型 进 行脉 冲 响应 分 析 ， 以此来 考 查这 些 变 量遇 到某 种 冲 击 用 以贸易权重为基础 加权计 算 出来 的有效汇 率 ，通过 欧盟成 员国进 出 口总 值 的加总 来形 成 欧元 的权 数 ，很好 地 解决 了人 民币美元 汇 率代 时 对 Ｆ Ｄ Ｉ 所带 来 的影 响 。 我 国Ｆ Ｄ Ｉ 对于 实 际有 效 汇 率 、中 国对 外 市场 规模 的脉冲 响应 的 表性不充 分的 问题。因此 ，用本文 测算 出来 的人 民币实际有效汇 率具 有更好 的理 论意 义和现 实意 义 。外商直 接投 资 （ Ｆ Ｄ Ｉ ），本文选 取我 波动 曲线 ，如 下 图所 示 ： 国每月 实际利用 外商投 资额作为变 量 。本 文认为通过 引入进 出 口总额 臻 （ Ｅ Ｉ ），既可 以衡 量 出经济 规模 ，又可 以作 为我 国开 放程度 的简单代 替 ，而且 ，进 出 口规模 直接 影Ｄ ￣ Ｆ Ｄ Ｉ 规 模 ，二者关 系相对 直观 ， 比分 别 引入Ｇ Ｄ Ｐ 和对外 贸 易依存 度更加 简） （ 中 国海 洋大 学 经济 学 院 ，山东
人民币实际汇率变动对中国在哈萨克斯坦FDI影响的实证分析
日本对 华直接 投资 的增 加 。 肖艳 、邓光 好 （ ２ ０ ０ ６ ） 考察 了 ２ ０ ０ ５年 汇 率制 度 改 革前 后 中国 国际 直
＊ 本 文 系 国家 社 科 基 金 项 目 “ 中国 （ 新 疆 ） 与 中亚 五 国资 本 流 动 的 金 融 安 全 研 究 ” （ １ ｌ Ｘ Ｃ Ｊ ０ ０ １ ） 的 阶 段 性 研
２ ０ ０ ２年 ，采 用 的是 盯着美元 的汇率制 度 ；２ ０ ０ ２ ￣２ ０ ０ ７年则选 择 了准 爬 行 盯住 汇率 制度 ；２ ０ ０ ９年
２月 ４日后 废止 与美元 盯住 汇率 制 ，坚戈 汇率 波动开 始加 大 。 中哈 自 １ ９ ９ ２年 １月 ４日建 交 以来 ， 两 国在经 济 、政治 、能 源和 文化方 面 的合 作 飞速 发 展 ，尤其 是 在 ２ ０ ０ １年 上海 合 作 组织 成 立 以后
的关 系 ，分析 得 出人 民币 升值 对 中 国在 韩 国的 直 接 投 资 不 存 在 显 著 的正 向影 响 。聂 名 华 、马翔
（ ２ ０ ０ ８ ）分 析 １ ９ ８ ２ ￣２ ０ ０ ６年汇 率变 动 与 中国境 外直 接投 资规 模关 系 时 ，得 出人 民币实 际汇率 升值
会 促 进 中 国境 外 直接 投资 ，但 人 民币 名义 汇率 对 中 国境 外直 接投 资 不会产 生影 响 。许 敏诗 、张 晓 华 （ ２ ０ １ ０ ） 分析 了 ２ ０ ０ ５年 ７月 汇 率制 度 改革 前 后 人 民币 汇 率 与 中 国对 外 直 接 投 资 之 间 的关 系 ， 发 现 汇改 后人 民币升值 ，其对 中 国对外 直 接投 资 额 度也 在 不 断 加 大 。张 晓冉 （ ２ ０ １ １ ） 、陈 恩 和王 方方 （ ２ ０ １ １ ） 、陈文 （ ２ ０ １ ２ ）研 究 发现 人 民币 实际有 效 汇率 与我 国对 外直 接投 资具 有正 相关 关 系 。
人民币汇率对国际资本流动的影响
人民币汇率对国际资本流动的影响人民币汇率的波动对国际资本流动具有重要的影响。
随着中国经济的崛起和金融市场的开放，人民币在国际金融市场上的地位逐渐提升，其汇率变动对全球经济格局产生了深远的影响。
本文将从汇率变动对外贸、外商直接投资和跨境资本流动的影响三个方面进行论述。
首先，人民币汇率的波动对中国的外贸有着直接的影响。
人民币升值会导致出口商品的价格上涨，进而降低中国商品在国际市场的竞争力。
相反，人民币贬值则有助于提升出口商品的竞争力。
例如，当人民币升值时，中国出口商可能面临订单减少、外贸企业利润下降等问题，对外贸造成不利影响。
而当人民币贬值时，中国出口商则能够通过价格优势赢得更多订单，促进外贸发展。
因此，人民币汇率的波动对外贸出口规模和贸易顺差产生深刻的影响。
其次，人民币汇率的变动对外商直接投资（FDI）也有重要影响。
人民币升值会增加外国企业在中国投资的成本，降低对中国市场的吸引力。
相反，人民币贬值则会提高中国市场的吸引力，吸引更多外商直接投资。
这是因为当人民币贬值时，外国投资者可以以更低的成本购买中国资产，增加投资回报率。
同时，人民币贬值也有助于提升中国境内企业的竞争力，吸引FDI进入中国市场。
因此，人民币汇率的变动对中国的FDI流入具有重要影响。
最后，人民币汇率的变动对跨境资本流动造成连锁反应。
人民币升值会导致短期资本流出，为外国投资者提供更多的出场机会。
相反，人民币贬值可能会吸引短期资本流入，增加外国投资者的投资意愿。
同时，人民币汇率的变动也会影响到中国境内的投资者。
例如，当人民币升值时，中国投资者可能倾向于将资金转移到海外市场，寻找更好的投资机会。
而当人民币贬值时，中国投资者则更有可能将资金转回国内市场，推动资本回流。
因此，人民币汇率的波动对跨境资本流动产生了重要的影响。
总结起来，人民币汇率的变动对国际资本流动产生了重要的影响。
其影响涵盖了外贸出口、外商直接投资和跨境资本流动等方面。
因此，中国政府需要积极引导和稳定人民币的汇率，以促进经济稳定和国际资本的良性流动。
汇率错位对我国FDI流入影响的实证分析
内与本 国各项基本经济要 素保持 一致而
出现相反变化时 ，或者 当这 种汇率所反
映的经济政 策既不 合适 又难 以维持 时 ，
宣布我 国开始 实行 以市场供 求 为基 础 ， 参考一 篮子货币 ，有管理 浮动的汇率制 度 ，并在将来 实行盯住一揽子货 币的汇
率政策 ，允许 对美元汇率在 千分 之三上 下区间 中浮动 ，并 于同年 ８月 ４日宣 称
于我国汇率制度改革以及引＿｜ 入或者控制
ＦＩ Ｄ 的启示 ， 以便更加理性地融入到 国际
种种 汇率错 位就会发生 。均衡 的汇率水 平有利 于一国对 外贸易和金融交易 的顺
研究 ，结果发 现实际汇率 错位对经济增 长有显著的负面影 响。
张 晓 朴 （ ０ １ 运 用 Ｅ Ｅ 模 型 ２０ ） ＲＲ
１ 证模 型 。 ．实 根据 Ｐ ｎ（ ０ ３） ， ａ ２０ 等
影响我 国 Ｆ Ｉ Ｄ 的流入 因素 包括 汇率 、 工
Ｍ Ｒ Ｅ 市场经纬 ■■■■■ Ａ Ｋ Ｔ・
表
Ｓｏ ｒ ｅｖ ｒａ ｅ．ｅ２ ｕ ｃ ａ ｉｂｌ． ｉ
系存在较大差异 。 消除异方差之后 ， 在 用 最Байду номын сангаас二乘法对 回归方程 （ 估 计出的结 ２）
Ｓ ｕ ｅｖ ｒ ｂｌ． ｅ ２ ｏ ｒ ａ ｉ ｅ． ｉ ｃ ａ
Ｄｅ ｎ ｅ ａ ｉｂｌ． ＦＤＩ ｐｅ ｄ ｎｔ ｒａ ｅ ． ｖ
分 析 汇率 错 位 对不 同商 品 出 口量 的影
响 ，其 中汇率 错位在 大多数分析 中表现
人民币升值对中国国际资本流动的影响
人民币升值对中国国际资本流动的影响李宏;钱利【摘要】汇率波动是影响国际资本流动的重要因素,本文结合中国国际资本流动的主要特点,对人民币汇率波动及人民币汇率升值预期对中国国际资本流动的影响进行经验分析.实证结果表明,中国经济的持续快速发展和人民币升值预期是吸引国际资本大量流入中国的重要因素,人民币升值将会抑制FDI 的流入,但不会使我国的FDI 明显下降,国内利率也与FDI 呈负相关关系.本文认为,人民币名义汇率的适度升值和长期稳定性有利于外资的合理流入,但目前阶段应加强资本监管,预防经济风险.【期刊名称】《南开经济研究》【年(卷),期】2011(000)002【总页数】12页(P16-27)【关键词】人民币汇率;资本账户;外国直接投资;短期资本流动【作者】李宏;钱利【作者单位】天津财经大学经济学院国际经济贸易系,3000222;天津财经大学经济学院国际经济贸易系,3000222【正文语种】中文中国加入世界贸易组织后，随着对外开放的迅速推进和经济的高速增长，中国出现了持续大规模的资本项目顺差。
2003年以后，短期资本流入也迅速增加，大量热钱通过各种渠道进入中国。
从理论上讲，国际资本在不同货币区之间的流动，要受到汇率政策和汇率波动的影响。
人民币汇率与国际资本流动作为重要的宏观经济变量，在我国面临越来越大的内外不平衡压力的背景下，引起了学术界的广泛讨论和关注。
分析人民币汇率变动对资本流动的影响，对于有针对性地采取措施，有效防范资本流动对我国经济的不利冲击，提高宏观经济的稳定性，具有重要的理论与现实意义。
一、引言国际资本流动主要包括外商直接投资(FDI)、证券及债务投资、商业贷款及官方往来。
本文将我国的国际资本流动分为两种基本类型：长期资本流动(FDI)和短期资本流动(除 FDI以外的其他资本流动)。
20世纪 90年代以来，我国的国际资本流动呈现出明显的特点是：FDI在国际资本流动中占很大比重，同时证券投资和其他投资的份额也在逐年上升。
汇率变动影响国际直接投资的相对生产成本和财富效
一、汇率变动影响国际直接投资的相对生产成本和财富效应从根本上说，汇率是通过相对生产成本和财富效应这两个渠道影响ＦＤＩ的。
ＦＤＩ获得国的货币贬值使得外国货币表示的本国生产成本下降，相应地提高了出口导向型外国投资者的利润，而高回报自然就会吸引大量的ＦＤＩ流入。
另一方面，外国投资者相对于本国投资者的财富也随着本币贬值而增加，即财富效应渠道。
从外国投资者的角度来看，如果以外国货币来衡量资本的价值，那么所有的生产投入：劳动、土地、机器和东道国的资产在其货币贬值后都变得更便宜了，从而鼓励外国企业来东道国投资。
现实中，国际直接投资可以分为初始投资和追加投资两种情况。
汇率变动对初始投资的ＦＤＩ而言，主要是影响投资的相对成本，即东道国货币升值会使得外来投资者的成本增加。
而对于追加投资的ＦＤＩ而言，汇率变动对新追加部分的投资和已投资部分的投资的影响是不同的。
当东道国货币升值时，对新追加投资而言，投资成本提高了，因为需要投资者付出更多的本国货币才能在东道国购买相同数量的生产资料、劳动力和设备，而对于已经投资部分而言，则产生了财富效应，即已经形成的存量资产随着东道国货币的升值而升值了。
众所周知，西方国家在２０世纪８０年代中期后达成的“广场协议”，使得美元相对日元一直贬值，美国资产对外国投资者来说越来越便宜，很多日本公司乘机大肆收购或兼并美国资产，让美国企业界和决策层一片震惊。
而此后在２０世纪９０年代东南亚金融危机期间，美国公司恃其强势美元大规模吞并东南亚新兴市场经济国家的企业资产特别是金融企业资产，也是汇率变化带来“财富效应”的另一证明。
对于追加投资部分，其资金来源一方面可能是母公司新增的投资，也有可能是在东道国获得的投资利润再投资。
对于母公司新增投资而言，东道国货币升值的影响类似于对初始投资的影响。
用于再投资的利润，可能是在东道国市场销售产品实现，也可能是通过出口实现。
对于以出口为主要目的的国际直接投资来说，东道国汇率变动将影响其以东道国货币衡量的利润水平。
人民币汇率变动对FDI影响的实证研究
Ｉ
变
量
水平值
Ｃｈｉ ｑｕ ｅ —ｓ ａｒ Ｚ－ｓ ａｔ ｔ
一阶差分
Ｃｈ —ｓ ｉ ｑｕａ ｅ ｒ Ｚ－ｓ ａｔ ｔ
Ｌ （ＤＩ ｎＦ ／ ＧＤＰ ） Ｌ （ ｅ） ｎｒ ｒ ｅ
分 析 ，分 为 两 类 。 一 类 研 究 汇 率 升 值 与 贬 值 对 Ｆ 的 影 响 。 Ｄｌ
ｅｅ ￣ ｒｒ ｒ） ｖ） — ｖ （ （ ，： ｆａ
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其 中 ，大 部 分 学 者 认 为 ，东 道 国 货 币 贬 值 促 进 Ｆ 的 流 入 。 ＤＩ
Ｃ ｓ ｍａ （９ ５１ ８ ）０ ｕ ｈ ｎ １８ ，９ ８３ 用实 证研 究 方法 得 出 ：外 国货 币升值 将 会 降 低外 国 投资 者在 东 道 国的 生 产成 本 ，从 而 刺激 Ｆ Ｉ Ｄ 流入 东道 国。 Ｆｏ ｔ Ｓｅｎ １ ９ ） 为东 道 国 货 币 的贬 值 能 提 高 外 国 投 资 者 的 ｒｏ和 ｔ ｉ（９ １认 相 对 财 富 ，从而 更 有 利于 他 们并 购 东 道 国 的企 业 。之 后 ，Ｆｏ ｔ ｒｏ和 Ｓｅｎ１９ ） 用 １ ７ １８ 年 其他 发达 国家对 美 国的 Ｆ Ｉ 据 实验 ｔｉ ９ １利 （ ９４ ９ ７ Ｄ数
了汇率 对Ｆ 的影 响 。得 出 ： 汇率 水平 的变化 而导 致 财 富的再 分 Ａ Ｆ 位根 检验 。检验 结 果如表 １ ＤＩ 由于 Ｄ单 ：
配 ，进而 影响 Ｆ 的流 入 。另 一类研 究 汇率波 动对 Ｆ Ｉ 响。一 部 Ｄｌ Ｄ 的影
分 学者 认 为 ，汇率 波动 ｝ ￣ Ｆ Ｉ 入 。Ｗｉ ｂ ｒ （９ ８认 为东 道 国 ｌ ＪＤ流 １ ］ ｌ ｏｇ １ ７ ） ｈ 汇率 频波 动对 于风 险厌 恶型 的外 商直 接投 资者 往 往具 有 负面效 应 。 Ｂｚ ｚ ｗ ｋ ２ ０ ） ｒｏ ０ ｓ ｉ ０ ３从理论 和 经验 上研 究 了加 入货 币联 盟对 外 商直 接 （ 投 资的影 响 。其结 果显 示 ，加入 货 币联盟 有 利于 吸 引来 自周边 成 员 国 的直接投 资 。
人民币汇率对我国吸收外商直接投资(FDI)的影响
人民币汇率对我国吸收外商直接投资(FDI)的影响引言外商直接投资（Foreign Direct Investment，FDI）指携带他人权益直接投资入股或建立企业的投资。
自改革开放以来，我国通过积极开展对外开放的政策措施，吸引了大量的外商直接投资。
同时，人民币汇率的浮动也不断影响着我国的经济发展。
因此，本文旨在探讨人民币汇率对我国吸收外商直接投资的影响。
一、人民币汇率的基本情况人民币汇率是指人民币与其他外币之间的兑换比率，它直接关系到我国与外国的经济往来和贸易。
自1994年人民币汇率并轨后，人民币一直处于升值基调，但在2005年7月21日，中国改变了过去一直采用的“固定汇率制度”，改为“以市场供求为基础，参考一篮子货币进行浮动汇率制度”，这意味着人民币开始自由浮动。
以2019年为例，人民币对美元的汇率一度跌破7元，达到历史新低。
二、人民币汇率对外商直接投资的影响1. 汇率变化对外商直接投资的决策产生影响外商投资规模往往与汇率变化密切相关。
人民币升值会让外商投资成本上涨，因此外商的投资决策可能会受到影响。
而人民币贬值会降低外商对中国市场的进入门槛，同时也会带来更多的外资流入，从而促进中国的经济发展。
2. 汇率变化对外商直接投资的分布产生影响不同的行业对人民币升降的反应也不同。
一些劳动密集型产业，如纺织、鞋业，其投资回报率相对较低，往往具有较强的经济敏感性，外商投资到这些领域的数量容易受人民币的变化影响。
相反，技术密集型、资金密集型和能源资源类产业往往对人民币的波动不敏感，外商将会更多地将其目光引向这些产业。
3. 汇率变化对外商直接投资的结构产生影响汇率变动对外商直接投资的行业结构有一定的影响。
随着中国制造业成本逐步上升，部分外资对中国的投资开始进行产业升级和技术转移。
而人民币贬值有助于加速外资的技术升级和投资结构的调整，增加对中国市场的吸引力，吸引更多高附加值、高技术含量、高品质的外资。
4. 汇率变化对外商直接投资的利润带来影响外商直接投资的盈利状况也与人民币汇率的变化相关。
人民币汇率变动、FDI对我国外贸发展的影响——基于省际面板数据的实证研究
［ 图分 类号 ］Ｆ３ 中 ８２
［ 文献标识 码 ］Ａ
［ 文章 编号 ］ ｌＯ — ４２ （０ ２ ３ ０ １ Ｏ Ｏ５ ６３ ２ １）２ — ｌ８一 ３
１ 引 言
目前学 者对 于我 国外 贸发展 的研 究主要 集 中在 影 响因 素的研 究上 ，其 中既有理论 方 面的研究 又有 实证方 面 的研
进 口额
１３ ． ０ ９６ １２ ． ３０８ ２ ５ ． ２０９ ６ ９ ． ５９５ ９ ５ ． ５９５ ｌ３ ５６ １２ ．
ＦＩ Ｄ
２５ ５ ７ ．１ ３ ５ ２１ ７． ４ ７ １ ０ ．５ ６ ３２ ０ ．５ ７ ７６ ４ ．８ ９ ３９ ２ ．５ ９ ｏ ３ ｏ ．３
流 通 经 济
中国市场 ２ １ 第２ ０２年 ３期 （ 总第６６ ） ８期
人 民 币 汇 率 变 动 Ｆ Ｉ Ｄ 对 我 国 外 贸 发 展 的 影 响
基 于省 际面 板 数 据 的实 证研 究
谢 想 ，袁 媛
５ １０ ） ４ ０６
（ 西师范大学 经济管理学院 ，广西 桂林 广
［ 摘
要 ］ 文章采 用全 国 ２ 个 省 区 １９－２０ 年 的 面板 数据 来分析 汇率 以及 Ｆ Ｉ ９ ９３ ０８ Ｄ 变动 对我 国 贸易进 出 口 的影 响 ， 额
实证 结果显 示人 民 币； 率的升值 短期 内将 恶化我 国的 贸易环境从 而制 约我 国外 贸业的发展 ，与 其相反 Ｆ Ｉ 引入将 有利 ｒ － Ｄ的
汇率
５６２ ７ ． ８５ ３ ．１ ８ ７８ ２ ．３ ８ ９． ７ ｌ １ ７６ ． ｏ４ ６ ４． ９ ５１ ６３１ ８ ．
人民币实际有效汇率水平与FDI关系的实证分析
背景 下 。 研 究 汇 率对 Ｆ Ｄ Ｉ 的 影 响 是 非 常 有 意 义 的 。那
现 有 文 献 的 研 究 多 利 用 的 是 人 民 币 兑 美 元 的 汇
率数 据 ， 而 非 实 际有 效 汇 率 ， 不 能 真实 反 映Ｆ ＤＩ 与 人
业 一 经济 增 长效 应方 面 也好 于 本 国企 业 ， 同 时 其 对 本 国 企 业 还 有 先 进 技 术 的 溢 出 效 应 。鉴 于 Ｆ ＤＩ 对 我 国经
认 为 ，汇率 水 平变 化 对 于Ｆ Ｄ Ｉ 的影 响不 能一 概 而论 。
于津 平 Ｅ ３ ３ ７ ， ￣ ｊ ： Ｆ Ｄ１ 分 为 资 源 导 向 型 和 市 场 导 向 型 两 个 类
［ 摘要 ］ 汇率 对 于Ｆ Ｄ Ｉ 有 巨 大 影 响 。在 １ ９ ８ ３ －２ ０ １ ２ 年 的 年度 数 据 基 础 上 利 用 格 兰 杰 因果 分 析 、 Ｊ ｏ ｈ ａ ｎ ｓ ｅ ｎ 协整检验 、 向量 误
差修正模型（ Ｖ Ｅ Ｃ ） ｔ ２及 方 差 分 解 深 入研 究人 民 币 实 际 有效 汇 率 变 动 对Ｆ ￣ Ｄ Ｉ 的影响 ． 发 现 短 期 内人 民 币 实 际 有 效 汇 率 的
［ 基 金 项 目］ 国 家社 会 科 学基 金 项 目“ 国 际金 融危 机 对 中 国的 传 导机 制 与对 策 研 究” （ ０ ９ Ｂ Ｇ Ｊ ０ １ ５ ）
∽
ＤＯ ｈ １ ０ ． ３ ９ ６ ９ ／ ｊ ． ｉ ｓ ｓ ｎ ． １ ０ ０ ３ － １ １ ５ ４ ． ２ ０ １ ５ ． ０ ４ ． ０ ０ ４
㈣
人民币实际有效汇率水平与Ｆ Ｄ Ｉ 关系的实证分析
人民币实际有效汇率波动对FDI影响的实证分析——基于1980～2005年的经验数据
［ 关键词］ 实际有效汇率 ； 汇率波动 ； 国直接投资 ； 外 门槛效应
［ 中图分类号］８２ １ Ｆ３ ． ［ 文献标识码］ Ａ ［ 文章编号］０８ ６０２０ ｝３ ０６ ３ １０ —２７ （０７ ０ —０４ —０
３经济增长率（ ） ． Ｇ 毫无疑问 ， 国经济 长期高速增 长是吸引 Ｆ Ｉ 我 Ｄ 源源 不断流人 我 国的一 个 重 要 因素 ， 为 Ｇ Ｐ增 长 因 Ｄ
率一般 被认 为是 资本平 均 收益 率 的一个 代 理 。学 者 Ｎｏｂｋｓ （０ １对 ３ ｏｒａｈｈ等 ２０ ） ６个 发 展 中 国家 考 察 ， 现 发 国内经济增 长 率 与流 入 的 Ｆ Ｉ 著 相 关 。邱 立 成 、 Ｄ显 刘文 军 （０６则 通 过 计 量模 型测 算 出 Ｆ ２０ ） Ｇ对 Ｇ 的弹 性系 数为 ２ ８４ 即经济 增长 率每 提 高 １ ，Ｇ就 提 ．５ ， ％ Ｆ
维普资讯
金 融研 究
山 东财 政 学院 学报 （ 月刊 双
２０ 第 ３ （ 第 ８ ０７年 期 总 ９期
人 民 币 实 际有 效 汇 率 波 动 对 Ｆ Ｉ 响 的 实 证 分 析 Ｄ 影
— —
基于 １８ ２０ ９０ ０５年 的经验 数据
谢 罗奇 王双 生
１外 国直接投 资 （Ｄ） ． Ｆ Ｉ占当年 Ｇ Ｐ的 比重 （Ｇ Ｄ Ｆ） 按联 合 国贸 易 与发 展 会 议 （ Ｎ Ｔ Ｄ） Ｕ Ｃ Ａ 多年 来 发 布的年 度 《 界 投 资 报告 》 将 Ｆ Ｉ 义为 ： 国 （ 世 ， Ｄ定 一 地 区） 的居 民实体 （ 国直 接 投 资 者 或公 司） 外 在其 本 国 （ 区） 地 以外 的另一 国的 企业 （ 国直 接投 资企 业 、 外 分 支机构 或外 国分 支机构 ） 中建 立长 期 关系 ， 享有 持 久 利益 ， 并对 之进 行 控 制 的投 资 。 即 Ｆ Ｉ 一 种 长 期 Ｄ是 投资 。一般采 用 Ｆ 这 样 可 以消 除经 济规 模 对 Ｆ Ｉ Ｇ， Ｄ 的影 响 ， 从而 可 以单纯考 虑汇率 对 Ｆ Ｉ Ｄ 的影响 。 ２ 实际有 效汇率 （ Ｅ Ｒ ． ＲＥ ） 实 际有 效汇率 （ｅｌ ｆｃｉ ｘｈｎｅｒｔ，Ｅ Ｒ） ｒ ｅｔｅｅｃａｇ ｅＲ Ｅ ａｅ ｖ ａ 是一 种 剔 除 了物 价 因 素 、 种 货 币相 对 于 其他 多 种 一
人民币汇率对我国吸收外商直接投资(FDI)的影响
人民币汇率对我国吸收外商直接投资(FDI)的影响【摘要】外商直接投资对我国经济发展至关重要。
人民币汇率的变化直接影响外商直接投资的规模和方向。
人民币贬值能够促进外商直接投资，增加外资流入；而人民币升值则会制约外商直接投资，使得外资流出。
汇率波动使外商直接投资面临不确定性，政府需采取稳定人民币汇率的政策措施。
人民币汇率的稳定对吸引外商直接投资至关重要。
人民币汇率在吸引外商直接投资中发挥着重要作用，未来人民币汇率对外商直接投资的展望充满挑战和机遇。
通过合理控制人民币汇率，我国能够吸引更多外商直接投资，推动经济持续发展。
【关键词】外商直接投资、人民币汇率、贬值、升值、波动、政府政策、稳定、影响、促进、制约、重要性、展望。
1. 引言1.1 外商直接投资的重要性外商直接投资是指外国投资者直接在本国企业购买股份、兴办企业或参与扩建等方式，从而获得对企业的控制权或影响权的投资行为。
外商直接投资对于一个国家的经济发展具有重要意义。
外商直接投资可以引进外国先进技术、管理经验和市场信息，促进国内产业结构升级和提高国内企业生产效率，推动产业升级和经济转型。
外商直接投资可以促进就业，提高居民收入水平，促进消费升级和市场扩大。
外商直接投资可以带动本国企业走出去，拓展国际市场，推动国内企业国际化进程，提升国际竞争力。
外商直接投资不仅可以促进经济增长，还可以促进社会发展和国际合作，具有重要的战略意义。
1.2 人民币汇率的变化对外商直接投资的影响人民币汇率的变化对外商直接投资具有重要的影响，会直接影响外商投资者对投资我国的意愿和规模。
人民币贬值会降低我国对外商直接投资的成本，促进外商直接投资的增加。
因为外国投资者在购买我国商品和投资项目时，需要支付更少的外币，从而增加了他们的投资收益率，提高了他们对我国市场的吸引力。
人民币贬值还可以增加我国出口商品的竞争优势，吸引更多外商投资者来我国投资生产。
而人民币升值则会减少外商直接投资的吸引力，因为外商投资者需要支付更多的外币才能购买我国商品和投资项目，降低了他们的投资收益率，从而降低了他们的投资意愿。
人民币汇率水平对FDI流入影响的实证分析
Ｆ Ｉ 入成反 向相关关 系 。 Ｄ 流 三 、 量 设 定 及 数 据 来 源 变
根 据 上 述 理 论 ． 响 中 国 Ｆ Ｉ的 主 要 因 素 可 以 分 为 ： 民 币 影 Ｄ 人
个问 题具有 非常重 要的现 实意 义。 二 、 论 分 析 与 研 究 假 设 理
的关 系。 们认 为信息不 对称使 得公 司外部融 资成本 比内部融 资 他 成本 更高 ， 因此汇 率变 化使 得 国内外 相对 财 富发生 变 化 ， 而财 富 的变化转 化成 为对外直 接投 资需求 的变化 。
汇 率 水 平 、 场 规 模 、 外 开 放 度 、 动 力 成 本 、 础 设 施 和 人 力 市 对 劳 基 资本。
人 民 币 汇 率 水 平 （ Ｅ Ｒ） 以 实 际 有 效 汇 率 （ ｅｌ ｆ ｃｉｅ ＲＥ 。 ｒａ ｆ ｔ ｅｅ ｖ ｅｃ ａ ｇ ａｅ． Ｅ ） 不 ｘｈ ｎ ｅｒｔ ＲＥ 国货 币相 对 于资本 流出 国货 即
币 贬 值 时 ， 使 相 同 数 量 的 外 资 可 购 买 更 多 流 入 国 的 商 品 ， 而 将 从
吸 引 外 资 流 入 。 Ｆｏｔ和 Ｓｅｎ将 汇 率 对 Ｆ 的 财 富 渠 道 模 型 化 ， ｒｏ ｔｉ ＤＩ 检 验 了 全 球 资 本 市 场 遭 遇 信 息 不 对 称 的情 况 下 汇 率 与 Ｆ 之 间 ＤＩ
符 合 市场 和 消 费者 需 求 的产 品。这 是 技 术 创 新 的 过 程 。 而 概 念 创 新 则 可 以 创 造
新 的 市 场 需 求 ， 给 消 费 者 到 来 新 的 选 择
空 间 ， 造 了 新 的 利 润 传 播 创 新 ， 就 创 也 是 利用 一切 宣传 方 式 最 大 限度 的传 播 品 牌 ， 大其 知名度 。 扩
人民币汇率变动对我国外贸的影响论文正文
1．引言1.1 研究的背景近些年来，随着我国外贸出口规模的不断扩大，外贸占我国GDP总额超过了6成，十一五机会中，我国外贸总额超过11万亿美元，我国外汇储备超过2万亿美元。
近些年来，随着人民币的不断升值，人民币升值不仅仅使得我国外汇储备缩水，更重要的是对我国外贸出口企业产生巨大的影响，有分析称，一年内如果人民币对美元升值达到5%，那么我国将会有80%的外贸企业无法获利甚至倒闭。
受全球金融危机的影响，人民币汇率自2008年7月开始停止了此前长达三年的升值步伐，实际钉住美元，并主要围绕在6.82-6.84间的水平波动。
随着危机的影响逐渐减弱，人民银行决定人民币汇率不再盯住单一美元，而是重新转向以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节管理的浮动汇率体系。
自2005年7月汇改实施这一机制以来，截至2008年7月，三年的时间人民币累计升值达17.5%。
如果重回到这一汇率决定机制下，是否意味着人民币类似的走势将重新开始？在回答这个问题之前，我们先来关注金融危机期间的两个事实：第一，人民币贸易加权汇率已明显上升。
自2008年7月份以来，尽管人民币兑美元的汇率保持稳定，但由于美元作为主要避险货币，对其它主要货币大幅升值，间接造成了人民币对其他货币的升值，从而使得人民币贸易加权汇率明显上升。
从2008年7月至2010年7月，人民币兑欧元升值超过15%，兑美元持平，贸易加权汇率升值近8%，这也致使中国对外贸易在2010年3月份出现了罕见的逆差现象。
第二，危机期间，人民币贸易加权汇率与美元走势呈较强的共振特征。
这个事实告诉我们，即使转向一篮子货币，美元仍然是人民币走势的最大影响因素之一。
让我们重新回到上述问题上来，如何看待下一步的人民币汇率走势？显然，人民币的整体水平已上升。
另一方面，在参考一篮子货币的机制下，基于在中国贸易中占逾40%比例的30多个国家货币要么钉住美元、要么为美元占很大权重的一篮子汇率机制的事实，美元在篮子中应占相当大的权重，因此，美元的强弱是人民币汇率的最重要外部因素之一。
人民币升值对中国利用FDI的影响的实证分析
（ ） 续 保持 相 对 稳 定 的 汇 率 水 平 二 继
这 样 就 减 少 了外 资 企 业 生 产 经 营 中 所 面 Ｉ ＿ 率 风 险 ， 临的 『 ｌ ＿ ＝ 保 证其 在华 直 接 投资 的利 润 。因此 要 继 续 探 索 更 为 有 效 的 、 合 中 适
外 商 直 接 投 资 的数 量 主要 取 决 于 外 商 对 投 资 收 益 和 风 险 的
际汇 率 的 升 值 。
从 以上 的文 献 综 述 可 以 看 出 ， 国 内外 的大 部 分 研 究 都 认 为 货 币 ’率 变 动 与 Ｆ Ｉ 流 入 足 成 反 方 向变 动 的 ， 照 这 个 原 理， 『 Ｉ Ｄ 的 按 人 民 币 升 值 就 应 该 使 得 Ｆ Ｉ 流 人 减 少 ，进 而 使 得 中 国 使 用 Ｄ 的 Ｆ Ｉ 少 ， 际 情 况 是 否 和 以 上 论 点 一 致 ， 文 通 过 以下 实 证 分 Ｄ减 实 本 析来得出最终结论。
本文 Ｆ Ｉ Ｄ 的参 考 书据 。 选 取 １ ８ ９ ６年 到 ２ ０ ０ ８年 每 年 的 人 民 币 市
场 汇率 平 均值 ， 为本 文人 民 币 汇率 的参 考 数 据 。 取 １ ８ 作 选 ９ ６年 到 ２０ ０ ８年 我 国 的 Ｇ Ｐ作 作 为 本 文 Ｇ Ｐ的参 考数 据 。 以 上 数 据 均 Ｄ Ｄ 来 自０ ９年 中国 统 计 年 鉴 ， 析 软 件 采 用 Ｅ ｉｗ ５ 。 分 ｖｅ ｓ． ０
（ ．０ ２ ３ ０７ ９ ５ ）
ｔ 一 ．４ ４ ３ ：（ ７９ ７ ７ ）
Ｒ ＝ ．５ ４ ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ ０９ ９ １
（ ．３ ０ ９ ０３ ４ ４ ）
（ ．２ ３ ２） ５４ ６ ２
经济增长、汇率波动对中国FDI影响的计量分析——基于2005年汇改后的月度统计数据
问题。 尤其在一些细节１ 司题上应保持与准则的一致。 ， 如 应强调 基本会计准则中与税法要 求一致 的内容 ， 出台有关税收 法规时 ， 如可能 影响到企业会计处理 ， 则应当明确 相应的会计处理方 法 ，
【 摘要 】本文基 于我 国 ２ ０ ０ ５年 汇率改革之后 的经济运行数 要尽量缩小行为主体 对会计方法的选择 范围等； 其次 ， 需对现行 据 ， 用 ＡＰ一ＧＡＲ． 模 型 拟合 人 民 币 实 际汇 率 的 波 动 模 型 ， 利 ． ＣＨ 计 的会计核算制度和税 法进 行审视 ， 找出相互不适应 的方 面 ， 并加 量 分析 了经 济增 长 率 、 汇 率 水 平 以 及 汇 率 波 动 幅 度 对 于 Ｆ 的 ＤＩ 以研究 ， 以便协调 ， 而不是单纯 满足某一 方面 的需要 。
个 重要 因素 。
国外的相关研究主要基于发达经济体运行 的实际数据的技
术分析 ； 国内的相 关研 究一是大多基于 ２０ ０ ５年汇率改革之前 的 经 济数 据 ，二是关于人民 币实际汇率变动与 外商直接投 资关 系
的研 究结论存在 显著 差异 ，有的认为人民 币贬值会促进 Ｆ 增 ＤＩ 长， 有的认为 人民币升值会刺激 Ｆ Ｉ还有的认 为两者不存在显 Ｄ，
２ 企 业 方 面 、
影响。 究结果表明 ： 期来看经济增长率与汇率水平对 Ｆ 影 研 长 ＤＩ
在企业内部要 建立完善的专业技 术和职业 道德教育制度 ， 【 关键词】经济增长 汇率波动 外商直接投资 切实提高会计人员的专业素质和职业素养。 通过这些方式， 使从 引 言 业 人员形成 良好 的道 德风 尚 ， 最大限度地减少会计 行为风险 。 其 次， 企业还应 当配备专职的税务会计人 员， 其不仅要熟练掌握会 改革开放以来 ， 中国已成为跨国公司直接投资 （Ｄ ） Ｆ Ｉ主要的 计准则 ， 还要精通税收法规 。 另外 ， 企业要坚持纳税调整 原则 ， 即 目标市场之一 ，已超越法 国成 为全球 第二大外商直接投 资流入 日常业务要按照会计准则操作 ， 但涉税事项必须按税法规定执 国家 ， 且持续 １ 年稳居发展 中国家 首位 。外商直接投 资在我国 ８
国际贸易专业论文参考选题大全(1069个)
国际贸易专业论文参考选题大全(1069个) 服务贸易自由化及其影响中国股票市场效率分析促进加工贸易转形升级的对策中国服务贸易发展战略进一步促进我国民营外贸企业发展的对策中日经贸现状分析及展望中国和发展中国家贸易摩擦的特点及对策分析网络经济对国际贸易的影响比较优势理论与中国制造业结构调整的思考略论旅游经济发展中存在的问题与对策跨国公司在中美贸易发展中的地位和作用研究试论国际贸易壁垒对国家及企业的影响与对策出口退税新政策对出口贸易的影响出口贸易中FOB与FCA贸易术语的风险分析D/P的风险管理我国出口退税负担机制的矛盾根源及改革思路论外资企业在中国制造业中的技术转移模式利用外资对转变我国外贸增长的影响中日韩三国的贸易关系与竞争力变化趋势我国出口贸易依存度存在的问题与对策人民币升值对中国出口贸易的影响及对策出口贸易中CIF贸易术语的风险分析出口贸易中FOB贸易术语的风险分析以竞争优势促进中国出口可持续性发展提高我国对外贸易竞争力的若干思考对外资控股并购企业的几点思考论服务贸易自由化及其影响跨国公司直接投资和转移技术的条件分析经济全球化对中国动漫产业的机遇与挑战反倾销对我国家电产业的影响我国文化贸易的现状分析与对策研究国际石油贸易贸易溢出,人力资本与经济增长基于中国数据的经验分析反倾销对我国的影响国际贸易中关于环保与节能的问题国际服务贸易自由化及其影响关于中国企业"走出去"的战略思路与对策绿色壁垒与农业政策电子商务对国际贸易的影响及对策★论我国（某省市）高新技术产品贸易的障碍与对策★论培育湖南省（某省）高新技术产品的国际竞争优势★论我国产品遭遇国外技术性贸易壁垒的原因及策略★论技术性贸易壁垒对我国（某省市）出口企业的影响及对策★论中国农产品（纺织品）应对国际贸易绿色壁垒的根本之策★论绿色贸易壁垒对我国（某省市）进出口的影响★论湖南省（某省市）引进外资中存在的问题与对策★论入世后湖南省（某省某市某地区）利用外资的战略选择★论入世后湖南省（某省市）零售商业利用外资的新策略★对湖南省（某省市）企业实施“走出去”战略的思考★论企业跨国经营的风险与防范★我国（某省市）出口商品结构的现状及对策分析★论优化湖南省（某省某市地区）出口商品结构的对策★提高中国（某省市）出口商品国际竞争力的对策分析★论增强我省（某省市）外贸企业的核心竞争力★我国（某省市）进一步扩大国际服务贸易的思考★论培育湖南省（某省某市地区）外贸出口新的增长点★论我国（某省市）外贸企业提高经济效益的途径★论我国外贸出口如何应对国际经贸环境的变化★论名牌战略与对外贸易的发展★论国内名牌向国际名牌的转变★论出口贸易中国际营销策略的应用★论外贸业务谈判的技巧与艺术★论湖南省（某省）西部大开发与对外贸易发展战略选择★论湖南省（某省某市地区）国际旅游业发展的障碍与对策★论绿色壁垒与湖南省（某省市）外经贸的可持续发展★论湖南省（某省市）服务业对外开放的现状问题与发展趋势★论湖南省（某省某地区）私营企业的出口现状障碍与对策★对中美贸易逆差问题的分析及对策探讨★长株潭一体化与湖南外贸发展新思路★人民币汇率变化对我国国际贸易的影响★在对外贸易中选择最佳的结算货币的思考★中国（某类某省市）出口商品屡遭国外反倾销的原因及对策★对我国进出口企业防范和化解汇率风险的思考★在对外贸易中化解外汇风险的对策★跨国公司在华本土化战略研究★中国进出口贸易管制近年来的发展变化分析★入世对中国农产品贸易的影响与对策★论入世后我国外贸出口结构的调整★中国外贸企业如何在规避风险的情况下灵活运用支付方式★中欧纺织品贸易摩擦问题及反思★我国农产品如何开拓国际市场★自动出口配额与中国纺织品出口问题★跨国公司在“长三角”投资态势研究★入世对我国纺织品服装贸易的影响与对策★跨国公司海外投资与产业集聚★当代跨国公司发展战略问题研究★中国企业“走出去”问题研究★长三角区域经济发展与对外开放研究★跨国公司投资与南京制造业发展★跨国公司进入对我国服务业发展的影响★当代科技革命对世界经济发展的影响★人民币汇率变动对国际贸易影响分析★国际证券投资与证券市场研究★跨国公司转移价格问题研究★跨国公司进入对我国服务业发展的影响★WTO与世界经济发展★我国农业改革与发展研究★我国中小企业如何“走出去”★海峡两岸经贸发展的前景及其形式探讨★现阶段农产品贸易自由化的困境及其原因分析★我国劳动密集型农产品贸易障碍分析★从中美纺织品贸易争端看贸易保护★中美知识产权摩擦及其思考★中国服务业利用外资研究★我国出口产品遭遇国外反倾销特点分析★如何打破国外的“反倾销”壁垒★我国外贸强省（广东江苏浙江山东上海）的比较★欧美国家环境安全立法与环保策略探讨及借鉴★中美纺织品贸易摩擦问题及反思★跨国公司投资战略与东道国吸引外资的博弈分析★跨国公司在江苏投资的态势研究★当代国际竞争力理论及其应用★两次世界大战期间的亚洲贸易特点及相关研究★近代亚洲间的纺织品贸易研究★当代科技革命对世界经济发展的影响★论长江三角洲区域经济一体化的实现途径★长江三角洲区域竞争与合作研究★自由贸易与适度贸易保护★贸易投资一体化背景下贸易保护问题研究★跨国公司对东道国国家竞争力的影响研究★贸易依存度的演化及其对我国的启示★我国对外贸易与经济增长的相关性研究★关于人民币汇率形成机制改革的思考★绿色壁垒问题与我国的应对措施★论合作型的外贸谈判★日本农产品新法规对我国出口的影响及其对策★我国外汇储备管理相关问题研究★中日应对贸易摩擦的比较研究★论环境保护与贸易自由★论竞争型的外贸谈判★投资环境的改善与地区经济增长★我国FDI流入的地区差异及成因分析★中国服务贸易国际竞争力分析★WTO规则下我国农业补贴研究★WTO规则下我国农业投资应急机制研究★出口贸易依存度国际比较研究★发达国家与发展中国家的贸易条件比较★发展我国加工贸易的路径选择★国际贸易中的知识产权壁垒及其应对策略★环境壁垒的成因特征及对策★跨境并购的比较研究★论反向贸易在国际市场营销中的地位★外商直接投资与出口贸易关系研究★我国对外直接投资的策略选择★中国市场经济地位问题的经济分析★中美纺织品贸易争端及其博弈分析★“非市场经济地位”与我国的应对策略★“福费廷”融资业务在我国的发展及应用★“肯定列表制度”对中国农产品贸易的影响及对策★“特保条款”对我国出口贸易的影响及对策★FDI流入与我国西部经济的发展★TRIPS协议及其对我国对外贸易的影响及对策★对外贸易对重庆市经济增长贡献的实证研究★国际技术贸易限制条件下我国企业核心竞争力的提升★国际贸易与我国经济增长的互动关系探析★国际商务谈判中利益冲突的预防与解决★国际市场格局演化中的贸易竞争与联盟研究★国际直接投资的新趋势与我国利用外资的发展对策★国际资本流动对中国利用外资的影响及对策★国外对华反倾销及其应对★后配额时代中国纺织服装业的机遇挑战及对策★环境贸易壁垒与我国的应对策略★技术性贸易壁垒对我国农产品出口的影响及对策★技术性贸易壁垒对我国制造业的影响及对策研究★技术性贸易壁垒与我国的战略选择★开放经济条件下我国服务贸易的发展及对策★跨国公司海外市场进入模式研究★绿色壁垒对我国出口贸易的影响及对策★绿色壁垒与我国农产品出口的可持续发展★论WTO对我国农业结构调整的影响★论WTO对我国政府经济行为的影响★论WTO特殊保障措施及我国的应对★论电子贸易作为分销方式的优越性★论分销渠道对国际营销效率的影响★论国际反倾销的新趋势★论国际贸易方式创新对我国经济发展的影响★论国际贸易中的技术壁垒与我国的应对★论国际贸易中的价格竞争与非价格竞争★论国有商业银行不良贷款处置方式的创新★论海峡两岸经贸发展的路径选择★论跨国公司在华并购中的技术转让和提升★论劳工标准的国际化及其应对★论贸易自由化趋势下我国农产品贸易的保护问题★论人民币升值对我国外贸的影响★论我国教育服务贸易的发展★论我国石油贸易的发展★论西部对外贸易的策略选择★论中非贸易的发展及其影响★论中国与东盟自由贸易区的构建★论中美贸易的发展及其影响★贸易自由化趋势下的农产品贸易保护★美日企业国际化模式对我国企业国际化的启示与借鉴★欧盟技术性贸易壁垒及其应对★论国际服务贸易中的交易费用★论WTO规则的灵活措施★人民币升值对我国经济的影响及对策★人民币升值对我国外贸企业影响的实证分析★论人民币汇率制度的改革模式★论信用证风险及其防范★外商直接投资与我国产业结构的优化★外资进入我国水务市场的现状及影响★外资跨国并购对我国的影响及对策★我国出口产品遭遇反倾销的现状及应对措施★我国房地产金融创新研究★我国纺织品出口产品定价问题探析★我国国有商业银行公司治理结构研究★我国加工贸易的发展与对策研究★我国加工贸易在产业价值链中的地位研究★我国家电行业遭遇反倾销的原因及对策★我国企业的国际化经营及其评价★我国企业对外直接投资的战略选择★我国企业国际化进程中面临的问题及对策★我国企业国际化经营跳跃式发展的实践及效应分析★我国外贸顺差的成因探析★我国鞋业对外反倾销问题研究★我国在大宗商品贸易定价上存在的问题及解决措施★我国制造业在国际分工的地位及其对策研究★我国中小出口企业信用风险管理★我国中小企业参与国际竞争的策略研究★我国中小企业对外贸易存在的问题及对策★物流对国际贸易的影响研究★现行绿色贸易制度的缺陷及其改革★中国出口退税制度改革及其影响★中国对外直接投资的现状分析与对策研究★中国民营企业出口竞争力研究★中国与东盟双边贸易研究★中国与欧盟双边贸易问题研究★中国证券市场国际化发展战略研究★中美纺织品贸易的现状问题及对策★中美贸易摩擦的原因影响及对策分析★中美贸易摩擦对中国外贸发展的影响分析★中美双边贸易问题研究★中日农产品贸易摩擦问题研究★重庆对外贸易对地区经济发展影响的实证研究★资本市场与机构投资者互动关系研究★论备用信用证应用研究★国际贸易结算方式的选择★中国现代物流的发展与国际贸易★重庆地区外贸出口竞争力的实证分析★国际贸易创新与中国外经贸的发展★我国出口产品非正常低价现象探讨★产业内贸易问题研究★中国服务贸易结构与竞争力的国际比较研究★环保时代国际贸易发展新趋势及我国对策研究★国际技术贸易与环境可持续发展★贸易自由化趋势下的农产品贸易保护研究★中国农产品对外贸易的比较优势及关税政策研究★国际工程招标中的投标理论与策略研究★跨国公司在华投资的战略性变化研究★中外企业国际竞争力的差异研究★“比较优势陷阱”与我国对外贸易战略的选择★“贫困化增长”与我国贸易战略的选择★战略性贸易政策在我国的适用性分析★中国－东盟产业内贸易的实证分析★我国对外贸易依存度分析★TRIPS与发展中国家的技术创新★我国知识产权贸易存在的问题及对策★环境补贴对国际贸易的影响及我国的对策★中国服务贸易发展现状及对策研究★在华跨国公司技术外溢渠道分析★论我国企业对外直接投资策略选择★跨国公司在华并购的现状及对策★浅析跨国公司转移价格的影响及对策★跨国采购外包的兴起与我国的应对★采用FOB贸易术语出口的风险及其防范★信用证遭拒付的处理与应对★跨国公司在华扩张模式透析★电子商务与我国外贸企业的发展★对华反补贴的现状与我国的应对策略★后配额时代纺织服装类产品的国际市场环境分析★寻租经济理论与我国外贸体制改革★经济全球化与我国比较优势理论的拓展★重庆市民营企业外贸发展现状与趋势分析★重庆出口商品品牌战略的发展策略★重庆市FDI存在的问题及对策★我国中小企业开拓国际市场战略探讨★论中国如何应对国际油价起落★中小型外贸企业面临的结汇风险及应对措施★我国出口企业开展保理业务的问题与对策★试析外资对我国房地产业的投资注入变化分析★对我国外贸依存度快速上升现象的思考★我国出口产品非正常低价现象探讨★从比较优势的动态性看中国发展对外贸易的政策导向★浅析亚洲区域货币合作的模式和路径★我国外贸顺差的原因影响及对策研究★中美贸易结构之比较分析★技术性贸易壁垒对我国农产品出口的影响及应对措施★建立我国产业部门的有效预警保护机制问题研究★承接国际服务业外包的现状模式及发展对策研究★外投资风险防范问题研究★“中国制造”信任危机事件研究及应对策略★外资零售业在中国市场的发展与启示★升值对浙江纺织业出口的影响及对策★绿色浪潮下的安徽省农产品出路问题探析★CEPA对广东外经贸发展的新机遇探析★中国对外贸易地理结构失衡问题探析★关于安徽省外贸依存度问题的若干思考★中国印度在引进外资方面的比较分析★当今国际贸易发展新趋势对安徽对外贸易的影响★安徽省外商直接投资的外贸效应的实证分析★长江三角洲和珠江三角洲对外贸易的主要差异及发展对策★浅析预借倒签提单行为及其风险防范★绿色技术标准壁垒对安徽省茶叶出口影响分析★对我国外贸依存度快速上升现象的思考★我国出口企业应对信用证软条款问题研究★中部地区吸引外商直接投资问题及策略探讨★吸引国际资金流向我国西部地区的理论和实践探讨★浅析海运提单的风险与防范措施★通向成功之路----小企业如何做大做强★民营企业开拓国际市场的风险识别和防范★我国外贸企业应对反倾销的战略思考★论当前金融危机的起因及应对之策★电子商务的兴起对国际贸易的影响和对策★论商标在国际贸易中的应用★国际企业的文化管理★中国企业国际化经营发展的问题与对策★关于应对贸易绿色壁垒的理论思考★电子信用证在国际结算中的应用★中国的粮食国际贸易及其全球影响★论我国中小企业的出口加工贸易问题★安徽利用外资的外贸效应分析★当前我国中小企业国际市场营销策略探析★论我国加工贸易政策的问题与改进建议★刍议当前提高出口商品退税税率对我国中小企业的影响及对策★浅论国际服务贸易中的交易费用★论对外贸易中的汇率风险规避措施★对信用证风险防范措施的探讨★论技术创新对我国外贸发展的促进作用★关于出口企业遭退货问题的研究★关于绿色壁垒对我国外贸出口影响的分析★论网络贸易给我国中小型外贸企业带来的机遇和挑战★铜陵市选商引资的瓶颈与对策研究★安徽省选商引资的瓶颈与对策研究★绿色壁垒对安徽省农产品出口贸易的影响与对策★安徽外贸产业应对当前全球金融危机的对策研究★信用证欺诈风险分析与防范★针对大客户的还盘特征与技巧分析★安徽拓展产业内贸易方式的实证研究★“产品生命周期理论”对安徽外贸产业的启示★安徽加工贸易现状与前景分析探索★安徽会展业现状与前景分析★析差异化策略在安徽外贸产业营销中的运用★论如何打造安徽外贸产业的核心竞争力★对铜陵外贸产业现状与出路的思考★对安徽文化贸易的现状与前景分析★实施战略性贸易政策扶持安徽旅游产业的途径选择★论班轮工会转型的方向★当今国际班轮运输市场的经济学分析★试论国际运输对国际贸易促进关系★试论国际物流的影响因素★论港口在国际贸易中所扮演的角色★国际航运中心与国际贸易中心的关联分析★国际航运企业如何发展国际物流★试论如何规避和预防海运提单的风险★当今国际金融危机对中国国际贸易的影响及对策★我国中小外贸出口企业如何应对当前的贸易困境★中国食品出口中的食品安全问题研究★论国际贸易中的技术性壁垒与我国的对策★影响中国国际服务贸易发展的宏观因素★加速发展中国技术贸易的对策措施★跨国并购的发展及其对东道国的影响★论当前世界经济衰退背景下,我国中小企业出口战略的调整★论外贸企业如何规避汇率风险★论当前世界经济衰退背景下,国际贸易壁垒的新趋势★论我国食品安全管理与对外贸易★论世界能源格局与我国能源安全★论人民币汇率变化对外商直接投资的影响★论我国的对外加工贸易的分配效应★论在垂直专业化分工背景下,如何培育我国企业的国际竞争力★论国际市场上原材料价格的波动对我国制造业的影响★国际贸易中中小企业的行为研究——基于国际物流策略与绩效的视角★国际贸易中信息共享对买卖双方关系及企业绩效的影响研究★合芜铜城市群国际竞争力研究★汽车消费税的调整对汽车进出口的影响★安徽省发展地方农产品（或某类）出口的策略研究★安徽省主要国际旅游客源市场及其旅游行为研究★安徽省服务贸易发展及前景分析★对外贸易对安徽经济增长贡献的实证研究★我国外贸人才市场现状分析及发展建议★社会责任标准对中国对外贸易影响的实证研究★我国纺织品出口的比较优势与竞争优势★产业集群与跨国公司直接投资区位选择问题研究★沿海地区中小企业融资环境分析★试论人民币汇率升值与某地区对外贸易战略的选择模式★非信用证支付方式的运用模式分析★温州企业品牌战略的发展对策分析★外国直接投资对我国居民收入的影响★古典比较利益论与中国制造业结构调整的思考★国际市场石油价格变化对我国外经贸的影响分析★我国CPI上升的原因影响及对策研究★外资银行对我国国有银行的影响及对策★农民工进城的机会成本分析★人口老龄化的经济分析★当前城乡公共产品供给差异分析★土地价格与房产价格的关系研究★我国高校负债问题研究★铜陵市居民储蓄行为研究★我国外汇储备的合理规模探讨★国美在家电市场的竞争优势分析★FDI流入的地区差异及成因分析——以安徽江苏两个样本为例★对外贸易对安徽省经济增长贡献的实证研究★安徽省农产品出口竞争力的实证分析★安徽省茶叶出口贸易的SWOT分析★国际物流如何促进安徽国际贸易的发展★技术贸易壁垒对安徽机电产品出口的影响及对策★贸易摩擦的完全信息动态博弈分析★跨国公司的技术外溢效应研究★安徽省在泛长三角地区外贸经济中的现状及发展前景分析★安徽省医药出口商品品牌战略的发展策略研究★铜陵地区(或者其他地区)外贸行业应用电子商务情况调查★电子商务对国际贸易的影响分析★如何应用电子商务开展国际贸易★我国外贸依存度分析★安徽对外贸易的现状问题与对策★我国进出口贸易与经济增长的关系★发展中国家如何应对次贷危机★如何实现我国外贸结构的优化★知识经济时代的外贸战略选择★利用产业内贸易促进地区产业升级★跨国公司在华投资的产业分布对我国产业结构的影响★国际贸易中技术性壁垒的新特点★国际资本流动对中国经济的影响★出口退税新政的产业贸易影响分析★我国现有出口贸易模式的缺陷与对策★亚太区域经济合作及我国的对策思考★当前我国外贸发展的现状及前景分析★海峡两岸经济区建设研究★我国出口滑坡的背景下外向型企业发展出路思考★安徽省对外贸易的比较优势研究★中国与欧盟经济贸易关系现状及发展趋势研究★中美贸易摩擦问题研究★从纺织品贸易摩擦看我国的外贸发展战略★试析我国中小企业如何开拓国际市场★中国服装出口与绿色贸易壁垒★服务外包的发展趋势及对策研究★中国文化贸易发展的现状及对策★关于培植中国民营企业跨国经营核心竞争力研究★论当代全球新贸易保护主义的特点。
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年度人民币实际汇率与中国 FDI 流入之间的关系进行了实证研究。研究结果表明： 人民币实际有效汇率 与中国 FDI 的流入之间不存在长期稳定的协整关系， 而人民币对美元、 日元和欧元的双边实际汇率却分 日本和欧盟对华直接投资之间存在长期稳定的协整关系， 据此验证了生产成本效应理论和财 别与美国、 人民币实际汇率会通过中国的 GDP 和平均工资水平这两个因素来影响中国 FDI 的 富效应理论。同时， 据此验证了汇率影响 FDI 的传导机制。 流入， 关 键 词 作者单位 人民币实际汇率 山东大学经济学院 文献标识码： A 2011］ 04-101022-0753 文章编号： 1007-6964［ 外商直接投资 协整检验 误差修正模型 脉冲响应分析
使流入东道国的 FDI 增加。Froot 和 Stein（ 1991 ） 对美国 13 个工业行业的外资利用与汇率水平的关系进行了研 究， 发 现 美 元 贬 值 使 流 向 美 国 的 FDI 增 加。 崔 远 淼 （ 2007 ） 对人民币汇率和中国 FDI 的关系进行了研究， 认为从长期来看人民币贬值将在一定程度上增强出口 导向型 FDI 企业的出口竞争力， 从而增加 FDI 的流入。 持相反观点的研究认为， 东道国的货币升值能够促进 FDI 的流入。 Whitmore et al． （ 1989 ） 发现， 相对于美元 的本币升值是 FDI 流入新兴工业化国家的重要决定因 素。Campa（ 1993 ） 认为， 一国货币越坚挺， 跨国公司进 入该国市场未来收益的期望值就越高， 也就会吸引越多 的 FDI。也有研究认为， 汇率水平对 FDI 的影响并不确 Quere 等 （ 2001 ） 指出， 定。Benassy汇率水平对 FDI 的 影响 与 外 商 直 接 投 资 的 市 场 取 向 有 关 。 Trevino 等 （ 2002 ） 对流入拉美国家的 FDI 进行了分析发现， 国内 生产规模、 市场化程度和消费价格指数是影响 FDI 的最 重要因素， 汇率对 FDI 的影响并不显著。 在汇率波动与 FDI 关系的研究上也存在 3 种不同 的观点。一种观点认为， 汇率波动会抑制 FDI 的流入。 Dixit 和 Pindyck （ 1994 ） 认为， 汇率波动增加了企业收集 信息的价值， 在汇率波动较大的情况下， 企业不会立即 投资。Brzozowski（ 2003 ） 认为， 对于发展中国家而言， 汇
跨国公司与国际投资
人民币实际汇率变动对中国 FDI 入的影响— — — 基于 1979 ～ 2008 年数据的实证研究
徐伟呈
内容提要
范爱军
本文运用协整关系分析、 误差修正模型、 脉冲响应分析和向量自回归模型对 1979 ～ 2008
《世界经济研究》 2011 年第 4 期 ·63·
二、 人民币实际汇率与中国 FDI 流入关系的实证研究
人民币实际汇率变动对中国 FDI 流入的影响
表1
变量 lnTFDI t lnREER t lnUSFDI t lnRER CU， t lnJPFDI t lnRER CJ， t lnEUFDI t lnRER CE， t DlnTFDI t DlnREER t DlnUSFDI t DlnRER CU， t DlnJPFDI t DlnRER CJ， t DlnEUFDI t DlnRER CE， t 检验类型 （ C， T， P） （ 1， 0， 2） （ 1， 0， 1） （ 1， 0， 0） （ 1， 1， 3） （ 1， 0， 0） （ 1， 1， 3） （ 1， 0， 1） （ 1， 0， 4） （ 1， 1， 1） （ 1， 1， 0） （ 1， 0， 0） （ 1， 1， 2） （ 1， 0， 0） （ 1， 1， 2） （ 1， 1， 0） （ 1， 1， 0） ADF 统计值 － 1． 720889 － 3． 250767 － 1． 716605 － 1． 605397 － 1． 110919 － 0． 206155 － 1． 534160 － 3． 098582 － 3． 958409 － 6． 272169 － 3． 933902 － 4． 671848 － 5． 284821 － 4． 164203 － 8． 169821 － 4． 434594 1% － 3． 699871 － 3． 689194 － 3． 679322 － 4． 356068 － 3． 679322 － 4． 356068 － 3． 689194 － 3． 724070 － 4． 339330 － 4． 323979 － 3． 689194 － 4． 356068 － 3． 689194 － 4． 356068 － 4． 323979 － 4． 323979
《世界经济研究》 2011 年第 4 期 · 62·
人民币实际汇率变动对中国 FDI 流入的影响
率波动导致 FDI 流入减少， 加入货币联盟有利于吸引来 自周边成员国的直接投资。 于津平（ 2007 ） 探讨了汇率 认为汇率波动 变化对外商直接投资规模和结构的影响， 性的增加会导致外商直接投资规模的下降。 持相反观 点 的 研 究 认 为， 汇 率 波 动 具 有 增 加 FDI 的 作 用。 Chakrabarti 和 Schobick（ 2002 ） 认为， 汇率波动为跨国公 一旦东道国货币出现 司提供了低价收购和兼并的机遇， 暂 时 性 的 贬 值， 跨 国 公 司 的 直 接 投 资 会 大 量 进 入。 Jeanneret（ 2005 ） 的经验分析结果表明， 虽然汇率波动有 碍外商直接投资， 但随着金融工具的发展， 它对 FDI 的 影响已经不显著。 田素华（ 2008 ） 分析了中国汇率制度 改革（ 2005 年 7 月 21 日） 前后人民币汇率变动对不同 研究显示， 人民币对美元汇率波动幅 资金来源的影响， 度加大有助于港澳台商投资企业、 外商投资企业和个体 汇率波动对 FDI 经营企业的增加。还有一种观点认为， 1988 ） 认为， 具有不确定的影响。 Cushman （ 1985 ， 汇率 波动对 FDI 的影响取决于跨国公司的销售市场所在地。 InMee Baek 和 Tamami Okawa （ 2001 ） 的研究表明， 日元 对美元的汇率波动没有显著增加日本对亚洲的 FDI， 而 劳动生产率差异对大部分 FDI 有显著影响。 2． 模型变量的介绍 为了研究人民币汇率与中国 FDI 流入之间的关系， 本章选取 8 个变量进行实证分析。 考虑到实际有效汇 率和实际汇率是在名义有效汇率和名义汇率的基础上 剔除物价和通货膨胀因素后得到的， 能够综合反映一国 货币的对外价值和相对购买力， 更符合经济的内在规 律， 所以本文从总体和区域两个角度对人民币汇率与中 分别选取人民 国 FDI 流入之间的关系进行实证研究时， 币实际有效汇率（ REER t ） 和人民币对美元、 日元和欧元 RER CJ， 的双边实际汇率（ RER CU， t、 t 和 RER CE， t ） 作为汇率 指标。对中国 FDI 流入的衡量， 本文选取外商对华直接 日本和欧盟的对华直接投资（ US投资（ TFDI t ） 及美国、 FDI t 、 JPFDI t 和 EUFDI t ） 4 个指标。 其中， 人民币实际有效汇率的数据来源于“国际货 ， 人民币对美元、 日元和欧元双边实 币基金组织（ IMF） ” 际汇率的数据来源于相应年份的《中国金融年鉴 》 和 “中国经济网” ， 两者均以 2000 年为基期。 外商对华直 接投资和美国、 日本和欧盟对华直接投资的数据来自于 《中国对外经济贸易年鉴》 。 相应年份的 为了使以上各个序列趋势线性化， 同时消除异方 对 各 个 序 列 取 自 然 对 数。 这 里 用 lnREER t 、 差， lnRER CU， lnRER CJ， lnRER CE， lnTFDI t 、lnUSFDI t 、lnt、 t、 t、 JPFDI t 和 lnEUFDI t 分别表示人民币实际有效汇率， 人民 币对美元、 日元和欧元的双边实际汇率， 外商对华直接 1． 模型的建立 Cushman（ 1985 ， 1988 ） 提出的 “生产成本效应 ” 理论 东道国货币贬值将会降低当地相对于国外的生产 认为， 成本， 即以相同数量的外资能够在当地雇佣更多的劳 动， 并提高包括 FDI 在内的资本收益率， 从而促进东道 国 FDI 的 流 入。 Froot 和 Stein （ 1991 ） 提 出 的“财 富 效 应” 理论认为， 当东道国货币贬值时， 国外投资者所持 这意味着国外投资者能够以相 有的本币相对价值上升， 从而促进东道国 FDI 的 同的财富购买更多的当地资产， 流入。由于美国、 日本和欧盟是世界上经济最发达的国 家（ 地区） ， 它们对中国引进外商直接投资起着重要作 用， 并在一定程度上决定着中国引资的前景和规模， 所 以从区域角度进行分析时选取它们作为研究对象有着 重要 的 现 实 意 义。 因 此， 本 文 采 用 样 本 期 为 1979 ～ 2008 年的年度数据， 并将实证检验的模型设定为： lnTFDI t = δ0 + δ1 lnREER t + ε t lnUSFDI t = δ0 + δ1 lnRER CU， t + εt lnJPFDI t = δ0 + δ1 lnRER CJ， t + εt lnEUFDI t = δ0 + δ1 lnRER CE， t + εt （ 1） （ 2） （ 3） （ 4） 日本和欧盟各自对华直接投资的对 投资以 及 美 国、 数值。 3． 实证分析及结果 （ 1 ） 时间序列的平稳性检验 在现实的经济生活中， 由于大多数时间序列数据是 非平稳的， 因而运用传统的计量回归方法可能存在虚假 回归（ spurious regression） 或伪回归问题。20 世纪 80 年 Granger） 提出的协整分析是 代， 恩格尔 － 格兰杰（ Engle针对非平稳时间序列的一种标准分析方法， 即在协整分 析之前首先对各个序列的平稳性进行检验， 也就是进行 ADF（ Augmented DickeyFuller ） 单位根检验。 本节所有 实证分析都借助于 Eviews5． 0 来完成。 从表 1 可以看出： 序列 lnTFDI t 和 lnRER CJ， t 经过一 阶差分后的 ADF 检验值均小于其对应的显著性水平为 5% 的 临 界 值； 序 列 lnREER t 、 lnUSFDI t 、 lnRER CU， lnt、 JPFDI t 、 lnEUFDI t 和 lnRER CE， t 经过一阶差分后的 ADF 检 验值均小于其对应的显著性水平为 1% 的临界值。 所 以这 8 个序列均不存在单位根， 是平稳的， 且都是一阶 单整序列。