华灿光电重启收购美新

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政府主导华虹NEC宏力联姻上海能否做大半导体前景未明

政府主导华虹NEC宏力联姻上海能否做大半导体前景未明这不过是两家企业之间的事情，何以产生这么大动静?在华虹NEC和宏力半导体整合的背后，是上海市有关方面调整芯片产业链重心，在产业低谷之际争取国家扶持的深思熟虑2009年2月18日，国务院审议并原则通过《电子信息产业调整振兴规划》(下简称《规划》)。

业内人士认为，通过《规划》的标题可以看到，“调整”已经成为电子信息产业振兴前的一个重要铺垫。

而上海半导体行业近来的一系列动作似乎正印证了这一点。

1月9日，华虹集团旗下子公司上海贝岭在上交所发出公告称，已选举赵贵武为公司第四届董事会董事长。

赵贵武的到来是由中国电子信息产业集团公司(以下简称CEC)指派的，他的另一身份是CEC的规划计划部总经理。

同月22日，该集团另一子公司华虹NEC亦传来人事变动的消息：原总裁兼CEO刘文韬正式卸任，接替他的是半导体产业明星――邱慈云，后者曾就职于台积电、中芯国际等著名代工企业，是发展12英寸生产线的高手。

产业调整还在继续。

2月13日，与华虹NEC近在咫尺的上海宏力半导体制造有限公司在其员工大会上公开宣布，上海市经济和信息化委员会原主任傅文彪已于1月19日正式担任该公司的新董事长。

在半个月内，上海的三大半导体企业接连发生重大的人事更迭，令业界震惊。

在专家们眼里，这一系列的人事调整当然不是巧合，箭头指向同一事件――剥离华虹集团旗下的设计业务，交由上海贝岭身后的CEC接手，同时整合华虹NEC 与宏力半导体的代工业务，成立一家新的大型代工企业，并上马12英寸生产线。

三企业密集换帅正是为了上海半导体产业的整合而铺路。

令人深思的是。

不过是两家企业之间的整合，何以产生这么大动静。

甚至连上海市政府官员都参与在内?捏出一个“骨干”华虹集团是国家集成电路产业重大尖端科技项目――909工程的主体单位，成立于1997年，主要从事芯片设计、代工等业务。

旗下的上海贝岭先期成立于1988年，是国内最早的中外合资集成电路制造企业，此后于1998年9月成为上市公司。

华灿光电：外延并购开启新格局增持评级

2019E 3832.18 34.51%
602.97 20.53%
0.72 12.20%
16 2.00
请务必阅读正文后的重要声明部分
1
华灿光电（300323）2016 年年报点评
附表：财务预测与估值
[利T润a表bl（e百_P万r元of）itDet2a0i1l6]A
营业收入
1582.31
营业成本
1203.47
2019E 1158.88
16.35 2.00 2.57 7.69
0.00%
财务分析指标成长能力销售收入增长率营业利润增长率净利润增长率 EBITDA 增长率获利能力毛利率三费率净利率
ROE ROA ROIC EBITDA/销售收入营运能力总资产周转率固定资产周转率应收账款周转率存货周转率销售商品提供劳务收到现金/营业收入资本结构资产负债率带息债务/总负债流动比率速动比率股利支付率每股指标每股收益每股净资产每股经营现金每股股利
6.00 -174.17
-23.75 1031.82
0.00 -10.52 -10.52
0.00 0.00 0.00 0.00 -369.91 -369.91 651.39
2019E 602.97 511.82 260.59
4.00 -526.88
-27.00 825.50
0.00 0.89 0.89 0.00 0.00 0.00 0.00 -305.59 -305.59 520.81
相关研究
[1T.a华ble灿_R光e电po（rt]300323）：LED 芯片业务领先，外延并购助力成长 (2017-01-26)
[指Ta标bl/年e_度MainProfit] 营业收入（百万元）

美新半导体

美新半导体美新半导体（Maxim Integrated）是一家全球领先的模拟和混合信号半导体供应商，总部位于美国加州圣克拉拉市。

公司成立于1983年，经过近40年的发展，已经成为半导体行业中最具影响力和创新力的品牌之一。

本文将从公司的发展历程、主要产品和技术、市场地位以及未来发展方向等方面对美新半导体进行综合介绍。

美新半导体在其创立之初主要专注于高性能模拟集成电路的设计与制造。

随着业务的不断扩展，公司逐渐涉足各个领域，包括汽车电子、工业自动化、通信网络、消费电子等。

通过不断的创新和技术积累，美新半导体在模拟和混合信号领域取得了显著的突破，成为了该领域的领军企业之一。

美新半导体的产品涵盖了广泛的应用领域。

其中，汽车电子产品是公司的明星产品之一。

美新半导体的汽车电子产品具有高度集成、高可靠性和智能化等特点，能够满足汽车系统对电源管理、安全控制、驾驶辅助等方面的需求。

此外，美新半导体还在工业自动化领域拥有强大的产品线，如传感器、驱动器和电机控制器等，能够提供全面的解决方案。

另外，在通信网络领域，美新半导体的高性能芯片和模块广泛应用于移动通信、互联网和数据中心等领域。

作为一家半导体领域的领军企业，美新半导体在市场上具有较高的竞争力和市场份额。

公司产品的质量和性能得到了广大客户和合作伙伴的认可。

同时，美新半导体通过不断的创新和研发，不断推出符合市场需求的新产品，以满足客户的不断变化的需求。

此外，公司还与全球各地的领先企业建立了广泛的合作关系，实现了市场的深度合作和资源共享。

展望未来，美新半导体将继续致力于创新和技术发展，以满足日益增长的市场需求。

公司将继续加大在汽车电子、工业自动化和通信网络等领域的投入，不断推出新的产品和解决方案，提升在市场上的竞争力。

同时，美新半导体还将加强与全球各地的合作伙伴及客户的合作，共同推动行业的发展。

在不断变化的市场环境下，美新半导体将紧密关注技术变革和市场趋势，及时调整战略和发展方向，以确保公司长期的稳定发展。

休闲服务行业周观点报告：海南旅游人次环比增长超60%，旅游业十四五规划正编制

万联证券目录1、行情回顾 (3)2、行业重要事件 (5)2.1旅游 (5)2.2教育 (6)3、过去一周上市公司重要公告 (7)4、投资建议 (8)5、风险提示 (8)图表1：上周休闲服务板块涨跌幅（%）位列第11 (3)图表2：年初至今休闲服务板块涨跌幅（%）位列第1 (3)图表3：子板块周涨跌幅（%）情况 (4)图表4：子板块PE 估值情况_20200904 (4)图表5：个股涨跌情况_20200904 (4)图表6：过去一周上市公司重要公告 (7)万1、行情回顾上周（8月31日-9月4日）上证综指下跌1.42%、申万休闲服务指数下跌0.36%，休闲服务指数跑赢上证综指1.06个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第11。

年初至今上证综指上涨10.01%、申万休闲服务指数上涨73.22%，申万休闲指数跑赢上证综指63.22个百分点，在申万28个一级子行业中涨幅排名第1。

图表1：上周休闲服务板块涨跌幅（%）位列第11资料来源：Wind ，万联证券研究所图表2：年初至今休闲服务板块涨跌幅（%）位列第1资料来源：Wind ，万联证券研究所上周休闲服务细分板块中教育服务、旅游综合上涨：教育服务3.25%、旅游综合0.15%、餐饮-1.08%、景点-1.37%、酒店-2.36%。

板块的PE 估值为酒店98.93、景点105.17、旅游综合198.98。

联证券图表3：子板块周涨跌幅（%）情况资料来源：Wind ，万联证券研究所图表4：子板块PE 估值情况_20200904资料来源：Wind ，万联证券研究所注：餐饮、教育未更新图表5：个股涨跌情况_20200904板块名称领涨股票（%）领跌股票（%）休闲服务腾邦国际（23.61）云南旅游（10.57）天目湖（8.71）西藏旅游（-18.05）锦江股份（-6.64） *ST 云网（-4.28）教育服务全通教育（24.57）开元股份（21.23）三盛教育（16.45）紫光学大（-5.51）凯文教育（-2.26）昂立教育（-1.86）资料来源：Wind ，万联证券研究所万联证券2、行业重要事件2.1旅游自贸港将迎“100天”！海南旅游迎来新机遇游客环比增长超6成9月8日，是海南启动自贸港建设满100天的日子。

上海国资主导，晶圆代工“老二”冲击科创板第三大IPO

上海国资主导，晶圆代工“老二”冲击科创板第三大IPO作为国内第二大晶圆代工厂，华虹半导体2014年登陆港交所，募资3.2亿美元。

时隔7年，其复制中芯国际“H+A”上市之路，以华虹公司之名奔赴科创板，募资金额高达212亿元，发行市值高达892亿元。

上市后，上海国资委间接持有华虹公司29.19%的股权，形成绝对控制，国家大基金的持股比例则达到10.27%。

晶圆制造为重资产行业，在成熟制程的激烈竞争中，华虹公司仍重金押注产能扩张。

其能否有效消化下游消费电子行业需求不振带来的影响，并强化在光伏、储能、新能源汽车等高增长领域的布局，或成其市值表现的胜负手。

程华秋子/文作为国内第二大晶圆代工厂，华虹半导体（01347.HK）成立于2005年，并于2014年登陆港交所，最新市值约为330亿港元，市盈率为8.3倍。

2023年，华虹半导体启动回A进程，以华虹公司（688347）之名登陆科创板。

根据发行计划，其此次拟募资180亿元，7月25日开启网上申购时，实际发行价达到52元/股，募资212亿元，发行总市值高达892亿元，成为科创板第三大IPO项目。

此前，内地晶圆代工龙头中芯国际（00981.HK，688981）回A之后，股价扶摇直上，最高触及95元/股，市值一度高达7000亿元，几乎是其港股低位时的10倍。

此次华虹公司回A，能否重演这一奇迹？上市后，上海国资委持股29.19%，大基金持股10.27%一直以来，因为资金门槛低、回报率高、回收投资快，资本更偏爱IC 设计企业，而晶圆厂建设产线是重资产模式，因此大多依赖地方政府支持，比如晶合集成（688249）、粤芯半导体分别由合肥国资、广州国资控股，华虹公司则是上海国资委的代表项目。

华虹公司成型，就是源于上海国资牵头下华虹NEC与宏力半导体联姻。

华虹集团成立于1997年，是909工程（电子工业部和上海市政府共同投资建立8英寸晶圆厂）的主体单位，主要从事芯片设计、代工等业务。

半导体刻蚀设备龙头股(具体)

半导体刻蚀设备龙头股(具体)半导体刻蚀设备龙头股以下是半导体刻蚀设备领域的龙头股：__北方华创（002371）：公司从事电子工艺装备和电子元器件的研发、制造、销售。

北方华创是国家科技重大专项“24纳米工艺高纯度化学机械抛光液”的承担单位，掌握着国际先进的集成电路和显示面板等关键设备的研发和生产技术。

__芯原股份（688520）：公司致力于为优质软件公司提供自主研发的软件许可授权，为客户提供芯片定制开发服务，同时依托于自身投资平台开展股权投资。

__拓荆科技（688072）：公司主要从事半导体专用设备的研发、生产和销售。

公司的主要产品为半导体薄膜设备，包括物理法等薄膜设备、化学法等薄膜设备及其他薄膜设备，产品与服务涵盖半导体薄膜设备领域。

__极米科技（688616）：公司专注于智能娱乐方向的发展，主营业务是智能投影产品的研发、生产和销售。

请注意，以上信息仅供参考，投资有风险，入市请谨慎。

半导体加锂电龙头股半导体+锂电两大龙头股的股票是【多氟多】。

此外，还有其他符合条件的股票，如【雅化集团】(现价15.61，资金流入)，【立中集团】(现价12.01，资金流入)，【中国宝安】(现价9.18，资金流入)等。

半导体及元件龙头股以下是半导体及元件的龙头股：1.歌尔股份：公司集产品研发、制造、销售于一体，从事微型电声产品和半导体器件的研发、生产和销售，主要产品包括无线耳机、有线耳机、智能穿戴、扬声器、微电子电路、光电子器件、半导体精密塑封封装与精密结构件等。

2.韦尔股份：公司专注于半导体器件和半导体解决方案，主要产品包括半导体分立器件、电源及采样电路、被动元件、光电子器件、半导体解决方案等。

3.斯达半导：公司聚焦于光伏和储能领域，主要产品包括第一代IGBT产品、第二代IGBT产品、超级周功率芯片产品等。

4.华润微：公司是我国领先的功率半导体企业之一，主要产品包括功率器件、特种半导体产品、晶圆代工及GaN电力电子器件及芯片等。

华灿光电收购美新半导体,进一步增强公司的盈利能力,实现股东利益的最大化

华灿光电收购美新半导体，进一步增强公司的盈利能
力，实现股东利益的最大化
4月4日，是一个“大喜之日”，不仅有明芯光电100%股权过户至木林森名下，也有和谐光电100%股权成功过户至华灿光电名下。

华灿光电公告称，和谐芯光（义乌）光电科技有限公司（以下简称“标的资产”或“和谐光电”）的过户手续及相关工商变更登记，华灿光电已持有标的资产100%的股权。

据了解，2018 年3 月22 日，义乌市商务局就和谐光电股东变更为华灿光电事宜出具了“义外资备201800274”《外商投资企业变更备案回执》。

2018 年3 月27 日，和谐光电就本次发行股份购买资产的标的资产过户事宜完成了工商变更登记，并取得义乌市场监督管理局核发的《营业执照》（统一社会信用代码：91330782MA28E05Y49），和谐光电本次工商变更登记完成后，华灿光电作为和谐光电唯一股东，依法持有和谐光电100%股权。

此前，华灿光电以6.95元/股发行237，410，071股股份，作价165，000万元收购和谐芯光（义乌）光电科技有限公司100％股权。

据高工LED了解。

通信行业周报：紫光集团合并重整落地，物联网模组行业保持高景气

通信紫光集团合并重整落地，物联网模组行业保持高景气报告摘要一、紫光集团合并重整落地：确定智路建广联合体为战投者。

紫光股份、紫光国微等紫光集团旗下公司发布公告称，接到间接控股股东紫光集团转发的清华控股《关于清华大学无偿划转清华控股有限公司股权的通知》。

清华控股有限公司出资人清华大学于2021年12月10日与四川能投签署《国有产权无偿划转协议》，拟通过无偿划转方式将所持清华控股100%股权划转给四川能投。

关于本次划转，需获得教育部批复，四川能投需获得四川省国资委批复，还需通过反垄断局对本次划转事项的经营者集中审查。

2021年11月19日，紫光集团等七家企业债权人会议再次召开，会议议题为书面核查债权表。

截至11月19日，在565.5亿元申报债权中，目前管理人初步确认的债权金额345.1亿元，暂缓确认的债权金额197.4亿元，还有23亿元不予确认。

如加上此前第一次债权人会议确认的债权1081亿，目前合计已确认债权约1426亿。

2021年12月10日，紫光集团确定北京智路资产管理有限公司和北京建广资产管理有限公司作为牵头方组成的联合体为紫光集团等七家企业实质合并重整战略投资者。

我们认为：此次资产重组落地，对紫光国微影响不大。

建广资产的股权穿透为国资，智路资本是一家全球化的专业股权投资机构，专注于半导体核心技术及其他新兴高端技术。

集团战略投资人最后为国资，比原市场判断的上海+浙江国资委更加集中，管理效率提升。

同时智路曾经在半导体领域的并购和资本运作经验有助于集团做大做强。

随着重整的逐渐落地，集团的优质资产将迎来新的资源。

建议关注集团优质资产：紫光国微、紫光股份。

二、Q3全球蜂窝物联网模块出货量同比增长70%。

Counterpoint 近日公布了全球蜂窝物联网模块芯片最新研究报告。

2021Q3，全球蜂窝物联网模块出货量同比增长70%，整体收入突破了15亿美元大关。

由于基数较低，5G 模块出货量同比增长700%，移远通信和高通分别领导了全球蜂窝物联网模块和芯片组市场，NB-IoT 贡献了超过三分之一的蜂窝物联网模块市场。

万科大客户拓展及管理

充分利用所有可以利用的技术和资源，这样您就能收集到大量有价值的信息。拜访前，网上搜索公司各类资料，包括成立时间、改制时间、企业规模、主营业务等，搜索关键人个人资料，包括年龄、职位、入司时间，近期出席公司大活动等报道，全方位掌握才能成功向上管理。
为了掌握资料，人肉搜索也在所不惜。
易居（中国）控股有限公司｜ E-House (China) Holdings CO.,LTD 上海克而瑞信息技术有限公司｜ SHANGHAI CRIC INFORMATION TECHNOLOGY CO.,LTD
经验交流
客户拓展客户维护销售配合
关注关键人个人状况，及时调整关键人对接
武汉华灿光电有限公司关键人是30岁左右女人事曾经理，我们刚和她接触的时候还没有怀孕，到该公司大篷车拓展、摆放宣传资料架等都是通过此人，并且每次都很顺利。后来了解到曾经理怀孕，马上要回家休产假，大客户组及时了解到情况，及时给她送了些小礼品，恭喜关键人初为人母的同时，也委婉的提出后续对接的事情，曾经理也十分很配合，也引见了其他同事来协助我们对接。
工作流程
团队建设工作方法工作成果工具运用阶段规划
◇ 日报、周报、月报三级报表制度 ◇ 大客户组与销售组交接日常文件 ◇ 销售组与大客户组交接日常文件 ◇ 大客户单位分级办法 ◇ 大客户单位分级管理目录 ◇ 大客户协议管理目录 ◇ 大客户单位档案管理 ◇ 销售现场大客户关键人拓展制度（A/B组） ◇ 大客户单位信息收集及反馈制度（现场/网络/拜访） ◇ 大客户单位拓展目标计划管理（周/月） ◇ 大客户单位拓展标准化手册
说来说去，还是业主最亲，应了一句“太阳最红、业主最亲”。
易居（中国）控股有限公司｜ E-House (China) Holdings CO.,LTD 上海克而瑞信息技术有限公司｜ SHANGHAI CRIC INFORMATION TECHNOLOGY CO.,LTD

MEMS传感器

详解MEMS传感器，不止是换马甲这么简单！在近日召开的“第三届全球传感器高峰论坛暨中国物联网应用峰会”上，工信部电子司集成电路处处长任爱光透露，工信部正在制定传感器发展规划，不久将发布。

而国家集成电路产业投资基金总经理丁文武近日也表示，大基金将支持物联网发展，重点投资传感器、MEMS 传感器等领域。

那么，问题来了，MEMS传感器是什么鬼？跟普通传感器有什么不同？它有什么用？我们一一道来！1. MEMS传感器是什么？认识MEMS传感器之前，我们先简要介绍一下传感器的定义。

传感器，顾名思义，就是“传递感知”的器件。

所谓的感知诸如光线感知、温湿度感知、压力感知等等，这些感知信号（或者说“感觉”）是非电信号，不适于硬件电路读取利用，因此需要一定的器件收集这些信息并处理成电信号（电压，电流，频率等）。

外界的信息纷繁复杂，也造就了器件迥异的外形，加之大部分采集的信息并不是电信号，因此普通传感器并未集成到电路中，而是作为独立的一个模块(如下图，左边部分)。

这时候的传感器穿的是“机械装”。

普通传感器模块示意图（蓝色部分为传感器数据的收集、处理和控制单元）而MEMS传感器，就是穿了半导体工艺外衣的普通传感器！MEMS传感器模块示意图MEMS传感器，全称叫微电子机械系统(Microelectro Mechanical Systems)，是将微型传感器、微型执行器以及信号处理和控制电路，接口、通信和电源等采用半导体工艺集中到一体的微型器件或系统。

其实质可以理解为半导体技术对传统机械加工的一种工艺升级。

所以，MEMS传感器行业的核心就在于工艺技术，我们后面详解。

啧啧，换了个马甲，传感器就NB了哦！不信，你看！几种常见的传感器与对应的MEMS传感器对比：麦克风：气压传感器：普通传感器与MEMS传感器对比实例相信您也发现了，普通的传感器船上MEMS的外衣后，外形一致，并且尺寸缩小了不知多少倍。

不仅如此，MEMS传感器还有很多其他优点：1）普通传感器的机械特征非常明显，外形各异，而MEMS外形基本一致，类似于芯片的封装，适于低成本批量化生产；2）普通传感器尺寸很大，而MEMS尺寸很小，为毫米量级甚至更小，重量从微克到几十克，相应功耗也非常低；3）响应时间（响应时间是传感器灵敏性的指标）更短；4）利于集成，MEMS传感器的输出直接可以用来控制后续电路。

电子行业深度研究：人工智能进入新时代，开启算力需求新篇章

电子人工智能进入新时代，开启算力需求新篇章伴随着OpenAI 推出的AIGC 产品功能逐渐强大，由此而带来了新的供给。

AIGC 已逐渐跑通成熟的商业模式，并且模型快速迭代，国内厂商奋起直追，促使整个社会对于算力需求的快速提升。

➢ 伴随着OpenAI 推出的AIGC 产品功能逐渐强大，由此而带来了新的需求。

伴随着AIGC 产品的应用场景逐渐丰富，无论是to B 端还是to C 端，都创造出了新的需求。

➢ OpenAI 已逐渐跑通成熟的商业模式，主要采用按量收费方式。

首先作为底层平台接入其他产品对外开放，按照数据请求量和实际计算量计算。

其次最新发布插件功能ChatGPT Plugins 可以帮助客户访问最新信息、运行计算或使用第三方服务。

➢ 算力需求指数级提升，国产替代随之而来。

伴随着AIGC 模型快速迭代，在模型性能实现飞跃式提升的同时，模型所使用参数量与预训练数据量也呈现指数级增长，与之相对应的便是整个社会对于算力需求的快速提升。

2023年开始美日荷对我国半导体产业链的掣肘行动逐渐加剧，国产算力替代随之而来。

➢ 投资建议：我们认为，AIGC 应用面逐渐越来越广，国内各大厂商奋起直追，整个社会对于算力的需求将呈现指数级增长，叠加美日荷对我国半导体行业的掣肘，国产替代随之而来。

重点关注： ➢ 1）GPU 厂商：景嘉微、海光信息；➢ 2）CPU 厂商：海光信息、龙芯中科；➢ 3）FPGA 厂商：紫光国微、复旦微电、安路科技；➢ 4）AI 芯片厂商：寒武纪、国芯科技；➢ 风险提示：AIGC 行业发展进程不及预期；国内厂商由于起步较晚而无法与国际巨头竞争；国产替代进程不及预期。

重点关注标的：简称EPS PE CAGR-3评级22A/E 2023E 2024E 22A/E 2023E 2024E 景嘉微 0.68 0.79 0.90 165.46 142.42 125.01 15% / 寒武纪 -2.91 -1.79 -1.19 -76.22 -123.91 -186.39 36% / 紫光国微 3.10 4.03 5.12 36.23 27.87 21.94 29% 买入复旦微电 1.32 1.85 2.36 48.45 34.57 27.10 34% 增持安路科技 0.15 0.26 0.49 475.20 274.15 145.47 81% 增持海光信息 0.35 0.54 0.85 258.71 167.69 106.53 56% / 国芯科技 0.35 0.941.49 206.37 76.84 48.48 106% /数据来源：公司公告，iFinD ，国联证券研究所预测，股价取2023年4月19日收盘价证券研究报告 2023年04月20日投资建议：强于大市(维持评级)上次建议：强于大市相对大盘走势Table_First|Table_Author 分析师：熊军执业证书编号：S0590522040001 邮箱：*****************.cn分析师：孙树明执业证书编号：S0590521070001 邮箱：**************.cn联系人刘欢宇邮箱：**************.cn相关报告1、《北方华创业绩超预期，设备材料有望维持高增长电子》2023.04.152、《周期复苏叠加AI 创新有望推动电子大行情电子》2023.04.083、《美光释放乐观预期，存储芯片有望迎来周期拐点电子》2023.04.03本报告仅供 y bj ie s ho u @e a s t m o n e y .c o m 邮箱所有人使用，未经许可，不得外投资聚焦研究背景北京时间3月14日晚间，谷歌宣布将进一步在其产品中引入人工智能（AI ）技术，北京时间2023年3月15日凌晨，OpenAI 宣布正式推出GPT-4。

家用电器2020W3周观点：CES展显示技术各显神通，服务机器人未来可期

行业报告 | 行业研究周报家用电器证券研究报告 2021年01月17日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者蔡雯娟分析师SAC 执业证书编号：S1110516100008 *******************资料来源：贝格数据相关报告1 《家用电器-行业研究周报:12月线上厨电销售情况良好，全渠道空调销额增速回暖——2021W2周观点》 2021-01-102 《家用电器-行业研究周报:1月空调排产大幅上升，企业进入备货旺季——2020W52周观点》 2021-01-03 3 《家用电器-行业研究周报:海尔智家私有化落定，海信视像混改落地——W51周观点》 2020-12-27行业走势图CES 展显示技术各显神通，服务机器人未来可期——2020W3周观点本周家电板块走势本周沪深300指数-0.68%，创业板指数-1.93%，中小板指数-2.03%，家电板块-1.79%。

从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-2.22%、+2.81%、+4.38%。

个股中，本周涨幅前五名是TCL 集团、奥佳华、海信家电、雪莱特、新宝股份；本周跌幅前五名是长虹美菱、日出东方、视源股份、*ST 德豪、欧普照明。

原材料价格走势2021年1月15日，SHFE 铜、铝现货结算价分别为58920和14920元/吨；SHFE 铜相较于上周-2.21%，铝相较于上周-3.93%。

2021年以来铜价+19.98%，铝价+3.54%。

2021年1月15日，中塑价格指数为954.74，相较于上周-0.05%，2021年以来+7.99%。

2020年12月31日，钢材综合价格指数为124.52，相较于上上上周价格-3.58%，2020年以来+17.1%。

本周观点本周2021年的CES 展落下帷幕，本次展会上也有不少家电类产品，我们按照品类梳理了此次参展发布的相关家电产品，总结出有以下几点趋势：黑电产品继续向更高清更大尺寸更轻薄进化，下一代显示技术各显神通。

IPO审核问答汇编

IPO审核问答汇编目录一、首发业务若干问题解答（2020年6月修订） (1)问题１、持续经营时限计算 (1)问题２、工会、职工持股会及历史上自然人股东人数较多的核查要求 (1)问题３、锁定期安排 (2)问题４、申报前后引入新股东的相关要求 (2)问题５、对赌协议 (3)问题６、“三类股东”的核查及披露要求 (4)问题７、出资瑕疵 (4)问题８、发行人资产来自于上市公司 (5)问题９、股权质押、冻结或发生诉讼 (6)问题10、实际控制人的认定 (7)问题11、重大违法行为的认定 (8)问题12、境外控制架构 (9)问题13、诉讼或仲裁 (9)问题14、资产完整性 (10)问题15、同业竞争 (11)问题16、关联交易 (12)问题17、董监高、核心技术人员变化 (13)问题18、土地使用权 (13)问题19、环保问题的披露及核查要求 (14)问题20、发行人与关联方共同投资 (15)问题21、社保、公积金缴纳 (16)问题22、公众公司、H股公司或境外分拆、退市公司申请IPO的核查要求 (16)问题23、军工等涉秘业务企业信息披露豁免 (16)问题24、员工持股计划 (18)问题25、期权激励计划 (19)问题26、股份支付 (21)问题27、工程施工（合同资产）余额 (23)问题28、应收款项减值测试 (24)问题29、固定资产等非流动资产减值 (25)问题30、税收优惠 (26)问题31、无形资产认定与客户关系 (27)问题32、委托加工业务 (28)问题33、影视行业收入及成本 (30)问题34、投资性房地产公允价值计量 (31)问题35、同一控制下的企业合并 (32)问题36、业务重组与主营业务重大变化 (34)问题37、经营业绩下滑 (35)问题38、客户集中 (37)问题39、投资收益占比 (38)问题40、持续经营能力 (39)问题41、财务内控 (40)问题42、现金交易 (43)问题43、第三方回款 (44)问题44、审计调整与差错更正 (46)问题45、引用第三方数据 (47)问题46、经销商模式 (47)问题47、劳务外包 (48)问题48、审阅报告 (49)问题49、过会后业绩下滑 (50)问题50、过会后招股说明书修订更新 (51)问题51、分红及转增股本 (52)问题52、整体变更时存在未弥补亏损 (53)问题53、信息系统核查 (54)问题54、资金流水核查 (56)二、上海证券交易所科创板股票发行上市审核问答（2019.3.3） (58)问题1、上市标准 (58)问题2、尚未盈利或最近一期存在累计未弥补亏损 (59)问题3、重大违法行为 (61)问题4、重大不利影响的同业竞争 (61)问题5、境外控制架构（控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东所持发行人股权清晰） (62)问题6、最近2年内董事、高管及核心技术人员的重大不利变化 (62)问题7、研发投入 (63)问题8、上市指标中市值要求 (64)问题9、科创板的定位 (64)问题10、主要依靠核心技术开展生产经营 (65)问题11、员工持股计划 (67)问题12、期权激励计划 (68)问题13、整体变更存在累计未弥补亏损 (69)问题14、研发支出资本化 (70)问题15、政府补助 (71)问题16、信息披露豁免 (72)三、上海证券交易所科创板股票发行上市审核问答（二）（2019.3.24） (74)问题1、工会、职工持股会及历史上自然人股东人数较多 (74)问题2、申报前后新增股东 (75)问题3、出资或改制瑕疵 (76)问题4、发行人资产来自于上市公司 (77)问题5、实际控制人的认定 (77)问题6、没有或难以认定实际控制人情形下的股份锁定 (79)问题7、发行人租赁控股股东、实际控制人房产或商标、专利、主要技术来自于控股股东、实际控制人的授权使用 (80)问题8、发行人与控股股东、实际控制人等关联方共同投资 (80)问题9、“三类股东” (81)问题10、对赌协议 (82)问题11、同一控制下的企业合并 (82)问题12、客户集中 (84)问题13、持续经营能力 (85)问题14、财务内控不规范 (86)问题15、第三方回款 (88)问题16、会计政策、会计估计变更与会计差错更正 (90)四、科创板常见问题的信息披露和核查要求自查表 (91)一、科创板审核问答落实情况 (91)1-1、尚未盈利或最近一期存在累计未弥补亏损【保荐机构、申报会计师】披露要求： (91)1-2、重大违法行为【保荐机构、发行人律师】 (92)1-3、重大不利影响的同业竞争【保荐机构、发行人律师】 (92)境外控制架构（控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东所持发行人股权清晰）【保荐机构、发行人律师】 (93)最近2年内董事、高管及核心技术人员的重大不利变化【保荐机构、发行人律师】 (94)1-6、研发投入【保荐机构、申报会计师】 (94)1-7、主要依靠核心技术开展生产经营【保荐机构】 (95)1-8、员工持股计划【保荐机构、发行人律师】 (95)1-9、期权激励计划【保荐机构、申报会计师】 (96)1-10、整体变更存在累计未弥补亏损【保荐机构、发行人律师】 (96)1-11、研发支出资本化【保荐机构、申报会计师】 (97)1-12、政府补助【保荐机构、申报会计师】 (98)1-13、信息披露豁免【保荐机构、申报会计师、发行人律师】 (98)1-14、工会、职工持股会及历史上自然人股东人数较多【保荐机构、发行人律师】 (98)1-15、申报前后新增股东【保荐机构、发行人律师】 (99)1-16、出资或改制瑕疵【保荐机构、发行人律师】 (100)1-17、发行人资产来自于上市公司【保荐机构、发行人律师】 (101)1-18、实际控制人的认定【保荐机构、发行人律师】 (101)1-19、没有或难以认定实际控制人情形下的股份锁定【保荐机构、发行人律师】 (102)1-20、发行人租赁控股股东、实际控制人房产或商标、专利、主要技术来自于控股股东、实际控制人的授权使用【保荐机构、发行人律师】 (103)1-21、发行人与控股股东、实际控制人等关联方共同投资【保荐机构、发行人律师】 (104)1-22、“三类股东”【保荐机构、发行人律师】 (104)1-23、对赌协议【保荐机构、发行人律师】 (105)1-24、同一控制下的企业合并【保荐机构、申报会计师】 (105)1-25、客户集中【保荐机构】 (106)1-26、持续经营能力【保荐机构、申报会计师】 (107)1-27、财务内控不规范【保荐机构、申报会计师、发行人律师】 (107)1-28、第三方回款【保荐机构、申报会计师】 (108)1-29、会计政策、会计估计变更与会计差错更正【保荐机构、申报会计师】 (109)二、首发业务若干问题解答以及常见审核问题落实情况 (109)2-2、无实际控制人的认定【保荐机构、发行人律师】 (110)2-3、控股股东、实际控制人支配的股权存在质押、冻结或发生诉讼仲裁等不确定性事项【保荐机构、发行人律师】 (110)2-4、发行人报告期内存在应缴未缴社会保险和住房公积金【保荐机构、发行人律师】 (110)2-5、客户【保荐机构、申报会计师】 (111)2-6、供应商【保荐机构、申报会计师】 (111)2-7、引用第三方数据【保荐机构】 (112)2-8、劳务外包【保荐机构、申报会计师、发行人律师】 (112)2-9、发行人使用或租赁使用集体建设用地、划拨地、农用地、耕地、基本农田及其上建造的房产【保荐机构、发行人律师】 (113)2-10、环保问题【保荐机构、发行人律师】 (114)2-11、合作研发【保荐机构、发行人律师】 (114)2-12、重要专利系继受取得或与他人共有【保荐机构、发行人律师】 (115)2-13、经营资质及产品质量瑕疵【保荐机构、发行人律师】 (115)2-14、安全事故【保荐机构、发行人律师】 (116)2-15、生产模式主要采用外协加工【保荐机构】 (116)2-16、同行业可比公司的选取【保荐机构】 (117)2-17、技术先进性的客观依据【保荐机构】 (117)2-19、注销或转让重要关联方（含子公司）【保荐机构、发行人律师】 (118)2-20、收入确认政策【保荐机构、申报会计师】 (119)2-21、报告期收入波动较大【保荐机构、申报会计师】 (119)2-22、境外销售收入金额较大或占比较高【保荐机构、申报会计师】 (120)2-23、经销收入金额较大或占比较高【保荐机构、申报会计师】 (120)2-24、毛利率波动较大或与同行业可比公司存在较大差异【保荐机构、申报会计师】 (121)2-25、期间费用报告期内波动较大或占营业收入的比重与同行业可比公司存在较大差异【保荐机构、申报会计师】 (122)2-26、股份支付【保荐机构、申报会计师】 (122)2-27、应收账款及应收票据【保荐机构、申报会计师】 (123)2-28、存货【保荐机构、申报会计师】 (124)2-29、在建工程余额或发生额较大【保荐机构、申报会计师】 (124)2-30、固定资产闲置或失去使用价值【保荐机构、申报会计师】 (124)2-31、商誉余额较大【保荐机构、申报会计师】 (125)2-32、税收优惠到期或即将到期【保荐机构、申报会计师、发行人律师】 (125)2-33、无形资产认定与客户关系【保荐机构、申报会计师】 (126)2-34、建筑施工类企业存在大量已竣工并实际交付的工程项目余额【保荐机构、申报会计师】 (126)2-35、委托加工业务【保荐机构、申报会计师】 (127)2-36、投资性房地产采用公允价值计量【保荐机构、申报会计师】 (127)2-37、现金交易【保荐机构、申报会计师】 (128)2-38、信息系统核查【保荐机构、申报会计师】 (129)2-39、资金流水核查【保荐机构、申报会计师】 (131)2-40、重大诉讼或仲裁【保荐机构、发行人律师】 (132)2-41、发行人为新三板挂牌/摘牌公司、H 股或境外上市公司，或者涉及境外分拆、退市【保荐机构、发行人律师】 (133)2-42、发行人存在曾经申报IPO但未成功上市的情形【保荐机构】 (134)2-43、重大事项提示【保荐机构】 (134)2-44、红筹企业【保荐机构、发行人律师】 (135)2-45、境内上市公司分拆【保荐机构、申报会计师、发行人律师】 (137)2-46、存在特别表决权股份【保荐机构、发行人律师】 (139)2-47、科创板定位中的例外条款–其他领域【保荐机构】 (140)2-48、科创板定位中的例外条款–科技创新能力突出【保荐机构】 (140)五、深圳证券交易所创业板股票首次公开发行上市审核问答 2020.6.12 (141)问题1、持续经营时限计算 (141)问题2、出资瑕疵 (142)问题3、资产完整性 (142)问题4、持续经营能力 (143)问题5、重大不利影响的同业竞争 (144)问题6、发行人资产来自于上市公司 (144)问题7、客户集中 (145)问题8、最近2年内董事、高管管理人员的重大不利变化 (146)问题9、实际控制人的认定 (147)问题 10、境外控制架构问题（控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东所持发行人股权清晰） (149)问题11、工会、职工持股会及历史上自然人股东人数较多的核查要求 (149)问题12、申报前后引入新股东的相关要求 (150)问题13、对赌协议 (151)问题14、“三类股东” (152)问题15、信息披露豁免 (153)问题16、上市标准 (154)问题17、尚未在境外上市的红筹企业适用上市标准中“营业收入快速增长” 如何把握？ (154)问题18、没有或难以认定实际控制人情形下的股份锁定 (155)问题19、整体变更时存在未弥补亏损 (155)问题20、发行人与关联方共同投资 (156)问题21、信息披露豁免 (156)问题22、员工持股计划 (158)问题23、期权激励计划 (159)问题24、审阅报告 (161)问题25、财务内控不规范 (161)问题26、第三方回款 (163)问题27、同一控制下的企业合并 (165)问题28、会计政策、会计估计变更与会计差错更正 (167)问题29、经销商模式 (168)问题30、劳务外包 (169)问题31、研发支出资本化 (170)问题32、尚未盈利或最近一期存在累计未弥补亏损 (171)一、首发业务若干问题解答（2020年6月修订）问题１、持续经营时限计算描述：公司拟申请首发上市，应当如何计算持续经营起算时间等时限？答：有限责任公司按原账面净资产折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。

休闲服务行业周观点报告：海南离岛免税新政业绩夺目，中免集团新增两家山东免税品公司

万联证券目录1、行情回顾 (3)2、行业重要事件 (5)2.1旅游 (5)2.2教育 (6)3、过去一周上市公司重要公告 (8)4、投资建议 (8)5、风险提示 (9)图表1：上周休闲服务板块涨跌幅（%）位列第27 (3)图表2：年初至今休闲服务板块涨跌幅（%）位列第6 (3)图表3：子板块周涨跌幅（%）情况 (4)图表4：子板块PE 估值情况_20210226 (4)图表5：个股涨跌情况_20210226 (4)图表6：过去一周上市公司重要公告 (8)1、行情回顾上周（2月22日-2月26日）上证综指下跌5.06%、申万休闲服务指数下跌12.9%，休闲服务指数跑输上证综指7.84个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第27。

年初至今上证综指上涨1.04%、申万休闲服务指数上涨8.13%，申万休闲指数跑赢上证综指7.09个百分点，在申万28个一级子行业中涨幅排名第6。

图表2：年初至今休闲服务板块涨跌幅（%）位列第6资料来源：Wind ，万联证券研究所联上周休闲服务子板块涨跌互现：旅游综合-16.06%、景点4.26%、餐饮-0.39%、酒店-5.59%、教育服务-8.91%。

板块的PE 估值为酒店149.34、景点347.78、旅游综合176.82、体育23.79。

图表3：子板块周涨跌幅（%）情况图表4：子板块PE 估值情况_20210226资料来源：Wind ，万联证券研究所注：餐饮、教育未更新图表5：个股涨跌情况_20210226板块名称领涨股票（%）领跌股票（%）休闲服务大连圣亚（17.80）西藏旅游（11.23）华天酒店（8.33）中国中免（-17.21）广州酒家（-10.83）锋尚文化（-9.28）教育服务三盛教育（2.53）拓维信息（2.05）东方时尚（1.06）传智教育（-18.35）中公教育（-13.12）美吉姆（-8.33）资料来源：Wind ，万联证券研究所万联证券2、行业重要事件2.1旅游联手山东省机场集团，中免集团对外投资新增两家山东免税品公司新京报讯（记者郑艺佳）据天眼查信息，中国免税品（集团）有限责任公司（以下简称“中免集团”）分别于2月22日和2月23日，对外投资新增两家公司，依次为中免集团济南国际机场免税品有限公司（以下简称“济南机场免税品公司”）和烟台中免免税品有限责任公司（以下简称“烟台中免”），中免集团持股比例均为51%。

机械设备行业周报：加配低估值中小市值细分龙头

证券研究报告 | 行业周报2021年02月22日机械设备加配低估值中小市值细分龙头一周市场回顾：本周SW机械板块上涨0.44%，沪深300下降0.19%。

前期涨幅较多的新能源设备以及部分核心资产股价波动较大，中期仍持续推荐产业趋势明确的锂电/光伏设备、激光、第三方检测等核心标的，另外通用设备需求景气度预期持续，上半年仍建议重点关注注塑机厂商伊之密、机器人及运控系统厂商埃斯顿、自动化解决方案商拓斯达等。

每周增量研究：核心资产短期受机构调仓以及估值影响股价调整较多，从相对收益视角建议加大低估值中小市值细分行业龙头配臵，经过初步筛选，可以重点关注如下：1）亿嘉和：特种机器人龙头，电力巡检机器人到带电操作机器人加速放量，新产品智能操作机器人D200发布在即，2021年现价对应23倍；2）凯迪股份：优秀的线性驱动控制系统龙头，下游功能沙发、升降桌持续增长，新厂房搬迁后汽车电动尾门业务有望获得高端客户认可，2021年现价对应24倍。

3）联赢激光：专注激光焊接的设备龙头，宁德时代激光焊接核心供应商，深度受益动力电池扩产浪潮，21年现价对应26倍。

4）天宜上佳：轨交闸片龙头，工业消费品特征，跨领域扩张可期，近期股权激励解锁条件21-23年2.4/2.7/3.2亿元，21年现价对应22倍。

5）建设机械：塔吊租赁龙头，长期受益装配式建筑发展，市占率仍有大幅提升空间，21年现价对应14倍，以上估值皆为PE。

本周重要研究：第三方检测-广电计量:21年技改资金计划出炉，持续高资本开支支撑内生快速发展；工程机械-中联重科:A/H定增落地，加码中长期发展。

本周核心观点：工程机械：参照CME预测数据，2021年1月国内主要主机厂挖掘机销量1.96万台，同比增长97.2%，从业绩确定性及估值安全边际角度建议关注三一重工、中联重科、浙江鼎力、恒立液压、建设机械等；自动化：2020年12月份，国内工业机器人产量同比增长32.40%，单月产量续创新高。

纺织服装行业周观点报告：纺服零售额增速年内首次转正，继续关注优质运动鞋服企业

万联证券目录1、行情回顾 ......................................................................................................................... 3 2、行业重要事件 ................................................................................................................. 5 3、过去一周上市公司重要公告 ......................................................................................... 7 4、投资建议 ......................................................................................................................... 8 5、风险提示 . (8)图表1：上周纺织服装板块涨跌幅位列第24（%） ........................................................ 3 图表2：年初至今纺织服装板块涨跌幅位列第25（%） ................................................ 3 图表3：纺织服装子板块周涨跌幅情况（%） ................................................................. 4 图表4：纺织服装子板块PE 估值情况_20200918 ........................................................... 4 图表5：纺织制造三级子板块周涨跌幅情况（%） ......................................................... 4 图表6：服装家纺三级子板块周涨跌幅情况（%） ......................................................... 4 图表7：个股周涨跌情况_20200918 .................................................................................. 5 图表8：过去一周上市公司重要公告 .. (7)万1、行情回顾上周（9月14日-9月18日）上证综指上涨2.38%、申万纺织服装指数上涨1.16%，上周申万纺织服装指数跑输上证综指1.22个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第24。

华灿光电抢占高端市场

68 PIVOT华灿光电抢占高端市场公司成为京东方、华为等大厂供应商。

支点财经记者邵思巧4月12日，华灿光电（300323.SZ）发布2021年年报，实现营业收入31.56亿元，同比增长19.37%；归母净利润9362.36万元，同比增长413.29%。

相比2020年、2019年，公司整体运营水平大幅提升，实现净利润增长超400%。

华灿光电表示，2021年度净利润大幅增长主要得益于公司在Mini LED、高端显示、高光效照明、传统背光市场占有率持续提升，LED 芯片销售收入大幅增长。

其中，公司积极进行产品结构优化调整，在户内外高端工程市场，报告期内市占率稳居行业第一。

2021年，LED 行业迎来新一轮景气上行期。

华灿光电抓住市场机遇，积极开拓高端照明市场以及高毛利率的专业化利基细分市场，提升产品毛利PIVOT 69率。

年报显示，2021年，公司综合毛利率为8.77%，比上年同期提升4.56个百分点。

与此同时，作为行业内最早开展Mini/Micro LED 技术研发的芯片企业之一，华灿Mini LED 芯片成功打入了群创、京东方等终端大厂供应链，有力拉动了公司Mini LED 的销售增长。

市场消息显示，2021年7月上市的华为V75 Super 智慧屏以及9月上市的创维鸣丽屏Smart Mini LED 电视Q72，其中的Mini LED 芯片供应商均为华灿光电。

年报还披露，公司经营活动产生的现金流量净额同比增长325.81%，为2.49亿元。

但公司表示，经营活动现金流入较上期增加32.87%，主要系报告期内公司销售商品提供劳务收到的现金及收到的政府补助款较上期增加。

年报发布的当天，华灿光电还发布了《董事会关于2021年度不进行利润分配的专项说明》，拟定本年度不派发现金红利、不送红股、不以资本公积金转增股本。

理由是2021年度华灿光电合并报表累计未分配利润为负数，为-3216.15万元，根据相关规定不满足现金分红的条件。

休闲服务行业周观点报告：春节期间周边游火爆，海南离岛免税店人气足销售旺

万联证券目录1、行情回顾 ......................................................................................................................... 3 2、行业重要事件 ................................................................................................................. 5 2.1旅游 ................................................................................................................................. 5 2.2教育 ................................................................................................................................. 7 3、过去一周上市公司重要公告 ......................................................................................... 7 4、投资建议 ......................................................................................................................... 8 5、风险提示 . (8)图表1：上周休闲服务板块涨跌幅（%）位列第24 ........................................................ 3 图表2：年初至今休闲服务板块涨跌幅（%）位列第1 .................................................. 3 图表3：子板块周涨跌幅（%）情况 ................................................................................. 4 图表4：子板块PE 估值情况_20210219 ........................................................................... 4 图表5：个股涨跌情况_20210219 ...................................................................................... 4 图表6：过去一周上市公司重要公告 .. (7)万1、行情回顾上周（2月15日-2月19日）上证综指上涨1.12%、申万休闲服务指数下跌2.15%，休闲服务指数跑输上证综指3.28个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第24。

华灿光电将继续LED产业链推进国际合作及并购

华灿光电将继续LED 产业链推进国际合作及并购
华灿光电(300323)多项议案近日获得股东大会通过。

继获得CF
华灿光电董事长俞信华对中国证券报记者表示，经过两年的低迷期，自2016 年下半年以来，LED 芯片掀起了一轮涨价潮。

行业龙头企业业绩回升明显，行业竞争逐渐向良性态势转变，市场份额将向具有技术及规模优势的企业加快集中。

公司近年来先后收购云南蓝晶科技（已完成）、美新半导体（进行中），公司并购着眼于行业前沿技术及产业链上下协同，未来将继续推进国际合作及并购。

市场集中度提升
经过近两年的价格战，2016 年年底LED 行业掀起了一轮涨价潮，并经持续到2017 年。

行业人士表示，价格战后期中小落后产能逐步退出市场，原材料尤其是工业金属涨价以及龙头企业话语权增强成为产品涨价的基础。

整体来看，全球LED 市场规模增长预计将放缓，但趋势仍向上。

行业竞争依然激烈，但逐渐向良性态势转变，企业之间价格战空间缩小。

随着逐步淘汰白炽灯路线俞信华指出，中小厂商10 万-20 万片的月产能难以满足客户采购需求，下游客户的需求逐渐向大型厂商集中。

同时，国内大型LED 厂商在国际竞争中综合优势明显，海外客户倾向通过外采芯片满足需求，海外市场的增量将改善供需关系。

华灿光电扩产后，预计将获得更多知名大企业客户的订单。

华灿光电等龙头企业的产能扩张主要基于客户需求。

在此背景下，国内LED 芯片上市公司纷纷扩大产能，包括三安光电(600703)、华灿光电和澳洋顺昌(002245)等。

其中，华灿光电随着义乌工厂投产，今年第三季度产能预计可达130 万片/月，四季度有望达到160 万片/月。