风险投资基金研究分析报告

风险投资基金研究二〇一〇年六月目录前言3第一部分风险投资概述一、风险投资基金的概念4二、风险基金的运行机理4三、风险基金的要紧特点5四、风险投资的进展情况5第二部分如何吸引风险投资基金落户五、风险投资的作用9六、如何吸引风险投资企业来我市落户并发挥其作用111、吸引风险投资企业落户我市的意义2、如何吸引风险投资企业落户我市并使其产生作用第三部分风险投资基金的运作七、风险投资基金的设立13八、风险投资基金的运作151、风险投资基金的内部运作机制2、风险投资的步骤3、风险投资企业对被投资企业的监督和治理九、投资形式17（一）投资主体17（二）投资组织形式19十、我国风险投资基金的退出模式25前言资金是经济的血液，经济的进展离不开资金的支持，当前风险投资差不多成为中小企业进展特不重要的资金支持之一。

深圳市长许勤日前在深圳举办的“2010年第十二届中国风险投资论坛”上表示，作为中国第一个风险投资试点都市，深圳较早的出台了一系列扶持风险投资进展的政策措施，成为全国风险投资进展最活跃的地区之一。

尤其是2009年，创业板在深交所推出上市，深圳风险投资的进展更是全面提速。

截至2009年底，深圳市风险投资机构治理的资本总额近700亿元，累计投资总额近600亿元，累计投资项目2700多个，100多个投资企业在境内外资本市场成功上市。

2010年是深圳经济特区建立30周年，近日，国务院正式批复深圳经济特区扩大到深圳全境，大特区建设将为深圳经济社会进展带来新的重要的历史机遇，当前，深圳市委、市政府正在大力实施自主创新战略，加快进展方式转变，支持互联网、生物产业和新能源产业等三大战略性新兴产业的进展，积极鼓舞风险投资和创业者。

最近，深圳还将出台鼓舞VC（风险投资）和PE（股权投资）进展的专项政策，规划建设VC和PE 大厦，吸引宽敞风险投资家和创业企业家到深圳创业进展。

据统计，目前北京、上海、深圳、江苏等地聚拢着2400亿元以上的风险投资资金，如何借助这些资金关心我市的中小企业迅速做大做强、促进我市经济顺利转型，是大伙儿应当考虑的情况。

下面我们将探讨风险投资基金的概念、作用和运作，研究如何吸引风险投资基金来我市进展，为我市经济进展添砖加瓦。

第一部分风险投资概述一、风险投资基金的概念风险投资基金又叫创业基金、天使基金，是当今世界上广泛流行的一种新型投资机构。

由基金治理人将风险资本投向新兴的迅速成长的有巨大竞争潜力的未上市公司，尤其是高新技术企业。

在承担相应风险的基础上，为融资人提供长期股权资本和增值服务，培育企业快速成长，数年后通过上市、并购或其他股权转让方式收回投资并取得高额投资回报的一种投资方式。

风险投资基金无需风险企业的资产抵押担保，手续相对简单。

它的经营方针是高风险、高收益。

风险投资基金多以股份形式参与投资，其目的确实是为了关心所投资的企业尽快成熟，取得上市资格，从而使资本增值。

一旦公司股票上市后，风险投资基金就能够通过证券市场转让股权而收回资金，接着投向其他风险企业。

风险投资基金作为以承担高风险为代价来猎取高额收益，并专门投资于高新技术领域的一种独特的资本运作方式，在我国还有许多问题有待于研究和探讨，特不是在风险投资基金形成机制、退出机制以及创立我国的二板市场等方面，更需要深入研究，以便进一步明确我国风险投资事业的进展思路和进展战略。

二、风险基金的运行机理风险投资基金的运行机理是指风险投资基金在差不多运行所具有的内在机制。

由于经济进展的不均衡与各行业进展的错落有致，各个时期几乎都有新的高成长的企业出现，这些企业由于贷款信用记录短暂、负债率较高等种种初创期和成长期经常碰到的状况，专门难在银行等信贷部门获得资金支持，而这正好给风险投资基金提供了机会。

风险投资基金甄不选择其中高成长的企业，以股权投资或各种复合的投资方式参与，与之共同成长，最后以上市、股权转让等方式退出企业实现资本的回收增值。

三、风险基金的要紧特点投资对象：要紧是不具备上市资格的小型的、新兴或未成立的高新技术企业。

投资周期：一般风险资金是2～5年。

投资回报率：相当高，平均为20%～40%投资目的：是注入资金或技术，取得部分股权，促进受资公司的进展，使资本增值从而获利。

获利方式：企业上市、转让股权或其他退出机制。

投入时期：企业进展初期、扩充时期。

四、风险投资的进展情况1、国外风险投资的进展风险投资始于美国，从20年代到40年代，美国的风险投资出于一个萌芽时期（民间和非专业化）二战后，约翰·H·惠特尼设立了首家风险投资公司，美国的风险投资届时进入一个雏形时期。

风险投资模式慢慢形成。

到了50年代，美国政府为了扶持小企业，于1953年创立了小企业治理局（SBA）。

直接对小企业提供贷款、为小企业作担保，使其从银行获得贷款，同时为小企业在获得政府采购订单和治理、技术方面提供关心和培训等。

1958年，创建了小企业投资公司SBIC。

通过享受政府的优惠政策，为小企业提供长期贷款和在高风险的小企业进行权益性投资。

SBIC为美国风险投资公司家族中的重要一员。

70年代晚期到90年代初期，美国的风险投资进入一个进展期。

70年代的晚期，大多数美国人认识到风险投资业是一个新兴的产业，是美国经济进展的一个重要的动力源。

政府也迅速制定向风险投资倾斜的一系列优惠的税收、和鼓舞性政策，其效果是风险投资公司能够更容易、快捷和有效创建风险投资有限合伙资金，以及更容易、快捷和有效地在新兴企业里进行风险投资。

90年代晚期，信息技术的进步，尤其是互联网的出现给美国的风险投资业带来勃勃生机。

美国投入的风险资金从1983年的40亿美元迅速增加到2000年的688亿美元；1996年的风险投资额仅有3％的风险资金投资到早期的企业。

然而随着信息技术的进步，尤其是互联网应用，这种投资格局迅速被改变。

1998年，41％的风险资金进入种子期的企业，这些企业在数量上占当年的总风险企业的50％。

目前美国的风险投资公司或超5000家，投入额居全球首位，占全球风险投资市场的70％左右。

西欧的风险投资也起步较早，要紧集中在英国、法国和德国，但进展速度远不及美国，居第二位，占20％左右。

目前随着经济的全球化，美国专门多的风险投资公司开始进行跨国风险投资。

继以色列以后，亚太地区越来越成为他们的投资重点。

世界各地的各国政府也越来越认识到风险投资对国民经济进展的重要性。

2、我国风险投资的进展中国的风险投资起步较晚。

1985年3月，中共中央公布了《关于科学技术体制改革的决定》，指出：“关于变化迅速、风险较大的高技术开发工作，能够设立风险投资给予支持”。

这一决定使得我国高技术风险投资的进展有了政策上的依据和保证。

同年9月，国务院正式批准成立了我国第一家风险投资公司——中国新技术风险投资公司，标志着中国风险投资事业的创立。

在市场经济的大潮中，中国的风险投资事业差不多有了较大的进展。

2008年，中国风险投资机构的全年风险投资金额为339.54亿元人民币，共投资了506个项目，在世界金融危机的阻碍下，本土风险投资基金追赶外资风险投资基金的速度大大加快。

到2009年，本土风险投资基金已全面赶超外资。

从投资金额来看：2009年由外资机构主导的投资总量为133.50亿元，占总投资额的42.16%；本土机构主导的投资总量为183.14亿元，占总投资额的57.84%。

从募集资金额情况来看：2009年募集完成中资基金95支，占募集完成基金总数76.0%；募集完成中资基金规模71.72亿美金，占募集完成资金总额58.2%。

首轮募资完成中资基金37支，占首轮募集基金总数86.0%；首轮募资完成中资基金规模55.08亿美元，占首轮完成募资总额82.0%。

开始募集中资基金22支，占开始募集基金总数46.8%；开始募集中资基金规模196.71亿美金，占目标募集总额58.0%。

可见，从募资的各个时期来看，中资基金都差不多处于绝对的霸主地位。

我国本土风险投资基金伴随着国家经济的高速增长而迅速进展壮大。

比如，招商局科技集团是招商局旗下一家创投公司，1999年1月成立。

十年来招商局科技集团投资的企业中差不多有14例实现上市，分不是中小板的大族激光（002008）、山河智能（002097）、广陆数测（002157）、宇顺电子（002289），创业板的亿纬锂能（300014），Nasdaq的分众传媒（FMCN）、丹阳利华（LIWA）、中国科技（CTDC），新加坡市场的龙旗通讯（LONGCHEER），香港主板的佳邦科技（00471），香港创业板的新意软件（08270）、行知软件（08053），美国场外交易市场（即OTCBB）的永泰软件（CPBY）、中国阀门（INCL）。

招商局科技集团差不多从创立时的4亿多元起步，资产规模进展到目前的20多亿元。

当前在我国活跃着众多的风险投资机构，近三年来排名靠前的机构参见下面两个排行表。

近三年我国风险投资机构投资额排行：近三年我国风险投资机构投资项目数量排行：在投资领域方面，20世纪90年代，风险投资基金在中国所投资的企业几乎全部差不多上互联网企业，比如现在耳熟能详的新浪、搜狐、阿里巴巴等互联网企业差不多上在这一时期得到风险投资的青睐。

但与以往扎堆投资互联网行业不同，目前新一轮风险投资基金投资潮热衷传统项目，教育培训、餐饮连锁、清洁技术、汽车后市场等差不多上投资热点。

2008到2009年，投资机构要紧关注的领域包括TMT（数字新媒体）、制造业、能源、医疗健康、连锁经营、教育等，其中TMT行业占投资案例总数41%，制造业、能源行业、医疗健康、教育行业分不占15%、9%、8%和4%。

第二部分如何吸引风险投资基金落户五、风险投资的作用1、风险投资对企业的作用（1）企业成长的催化剂风险投资的力度大，大量的资金注入能够使企业的技术优势迅速转化为市场优势，从而令有潜质的企业快速做大做强，提高或稳固企业的行业地位，增强企业的赢利能力。

有数据表明，同意风险投资的欧洲企业在从1991到1995年期间，经济增长率明显高于同期欧洲500强公司，它们的销售收入年增长率达35％，为一般欧洲 500强的两倍。

（2）促进企业规范进展风险资本需要对企业的日常运作进行监控、对财务支出进行审查, 以便了解风险企业的具体经营状况，考察不同投资时期的投资效果、确定项目的进展前景，为各投资时期的正确决策提供依据。

因此，风险资金在进入企业的同时，通常也将先进的治理体系和规范的公司法人治理理念注入企业，促进企业经营治理规范、高效、透明，为进一步进展和发行上市进入大公司行列打下基础。

2、风险投资对行业的阻碍风险投资选择的企业通常在行业中具有一定的潜在优势，风险资本进入企业后，企业的行业地位的提高、赢利能力的增强，会带来示范效应，加快行业技术革新的步伐，加速行业的进展。