证券投资基本分析(PPT47页).pptx
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第八章-证券投资基本分析(新)课件
3、科学的证券投资分析是投资者获得投资成功 的关键
证券投资分析采用专业分析方法和手段，通过对影 响证券回报率和风险的诸因素的客观、全面和系统的分 析，揭示其作用机制以及规律，用于指导投资决策。
第八章-证券投资基本分析(新)
二、基本分析的概念
证券投资的基本分析（Fundamental Analysis），又称为基础分析，基本面分 析。指不考虑市场短期技术性变动因素， 运用多种多样的经济指标从宏观、中观、 微观等不同层面剖析决定证券内在价值的 各种因素，从而为投资者做出正确的投资 决策提供科学依据的分析行为。
的影响力度和方向。
第八章-证券投资基本分析(新)
二、宏观经济分析主要内容 主要包括： 宏观经济景气状况； 宏观经济政策； 其他因素。
第八章-证券投资基本分析(新)
（一）宏观经济景气状况对证券市场的影响 1、宏观经济运行周期性影响 国民经济运行常表现为收缩与扩张的周
期性交替。每个周期可分为四个阶段：繁荣、 衰退、萧条、复苏。证券市场的价格波动与 宏观经济景气状况的周期性之间呈现较强的 相关性。
第八章-证券投资基本分析(新)
（2）货币供给量变动对证券市场的影响
央行可以通过存款准备金率、再贴现政策和公开市 场业务调节货币供应量，从而影响市场资金供求，进 而影响证券市场。
首先，货币供给量的变动对证券市场有直接的影 响。货币供给量增加时，购买证券的资金增多，股价 上涨；货币供给量减少，使股价下跌。
第八章-证券投资基本分析(新)
2、各种具体因素影响 包括经济增长率、国内生产总值 （GDP）、失业率、通货膨胀率、货币 供应量、利率、汇率、财政收入、国际 收支、固定资产投资规模等影响因素。
第八章-证券投资基本分析(新)
证券投资分析采用专业分析方法和手段，通过对影 响证券回报率和风险的诸因素的客观、全面和系统的分 析，揭示其作用机制以及规律，用于指导投资决策。
第八章-证券投资基本分析(新)
二、基本分析的概念
证券投资的基本分析（Fundamental Analysis），又称为基础分析，基本面分 析。指不考虑市场短期技术性变动因素， 运用多种多样的经济指标从宏观、中观、 微观等不同层面剖析决定证券内在价值的 各种因素，从而为投资者做出正确的投资 决策提供科学依据的分析行为。
的影响力度和方向。
第八章-证券投资基本分析(新)
二、宏观经济分析主要内容 主要包括： 宏观经济景气状况； 宏观经济政策； 其他因素。
第八章-证券投资基本分析(新)
（一）宏观经济景气状况对证券市场的影响 1、宏观经济运行周期性影响 国民经济运行常表现为收缩与扩张的周
期性交替。每个周期可分为四个阶段：繁荣、 衰退、萧条、复苏。证券市场的价格波动与 宏观经济景气状况的周期性之间呈现较强的 相关性。
第八章-证券投资基本分析(新)
（2）货币供给量变动对证券市场的影响
央行可以通过存款准备金率、再贴现政策和公开市 场业务调节货币供应量，从而影响市场资金供求，进 而影响证券市场。
首先，货币供给量的变动对证券市场有直接的影 响。货币供给量增加时，购买证券的资金增多，股价 上涨；货币供给量减少，使股价下跌。
第八章-证券投资基本分析(新)
2、各种具体因素影响 包括经济增长率、国内生产总值 （GDP）、失业率、通货膨胀率、货币 供应量、利率、汇率、财政收入、国际 收支、固定资产投资规模等影响因素。
第八章-证券投资基本分析(新)
证券投资基本分析PPT(共 67张)
第十章 证券投资基本分析
第一节 宏观经济分析 第二节 市场分析 第三节 行业分析 第四节 公司分析
引言
一、证券投资分析方法分类： 证券投资分析是指人们通过各种专业性分析方法
对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析 ，以判断证券价值或价格变动的行为，是证券投 资过程中不可或缺的一个重要环节。 根据投资者分析的侧重点不同，证券投资分析 可分为基本分析法和技术分析法。
（2）重合指标。指与经济活动同时达到峰顶与谷底的时间 序列指标。重合指标包括实际国民生产总值、公司利润率、 工业生产指数和失业率等。
（3）后续指标。又称滞后指标，指在总体经济活动发生波 动之后，才到达峰顶或谷底的时间序列指标。后续指标主 要有优惠贷款利率、存货水平、资本支出和商品零售额等。
二、通货膨胀分析
★利率水平的变动直接影响到公司的 融资成本
★利率水平变动改变股票需求
公开市场业务与证券价格
购进证券
货币供给量增加
利率下调，资金成本降低
以扩张性货币政策为例
推动股票价格上涨
生产扩张，利润增加
投资和消费高涨
货币供应量调节与证券价格
提高存款准备金率和再贴现率
货币供应量减少
以紧缩性货币政策为例
证券价格趋软
繁 荣 时 期
►在经济处于衰退时期，社会需求减少，存 在比较严重的生产过剩，失业率增加。此 时，由于大众对经济前景难以掌握，其证 券投资活动处于观望阶段，因此，证券的 价格往往呈相对稳定状态停滞，失 业率剧增，银行资金枯竭，人们对经 济前景悲观失望。这时，大众投资者 将竞相抛售证券，企业和银行也抛售 证券以图缓冲严重的资金短缺及债务 压力，造成证券价格大跌。
低 谷 时 期
复 苏 时 期
第一节 宏观经济分析 第二节 市场分析 第三节 行业分析 第四节 公司分析
引言
一、证券投资分析方法分类： 证券投资分析是指人们通过各种专业性分析方法
对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析 ，以判断证券价值或价格变动的行为，是证券投 资过程中不可或缺的一个重要环节。 根据投资者分析的侧重点不同，证券投资分析 可分为基本分析法和技术分析法。
（2）重合指标。指与经济活动同时达到峰顶与谷底的时间 序列指标。重合指标包括实际国民生产总值、公司利润率、 工业生产指数和失业率等。
（3）后续指标。又称滞后指标，指在总体经济活动发生波 动之后，才到达峰顶或谷底的时间序列指标。后续指标主 要有优惠贷款利率、存货水平、资本支出和商品零售额等。
二、通货膨胀分析
★利率水平的变动直接影响到公司的 融资成本
★利率水平变动改变股票需求
公开市场业务与证券价格
购进证券
货币供给量增加
利率下调，资金成本降低
以扩张性货币政策为例
推动股票价格上涨
生产扩张，利润增加
投资和消费高涨
货币供应量调节与证券价格
提高存款准备金率和再贴现率
货币供应量减少
以紧缩性货币政策为例
证券价格趋软
繁 荣 时 期
►在经济处于衰退时期，社会需求减少，存 在比较严重的生产过剩，失业率增加。此 时，由于大众对经济前景难以掌握，其证 券投资活动处于观望阶段，因此，证券的 价格往往呈相对稳定状态停滞，失 业率剧增，银行资金枯竭，人们对经 济前景悲观失望。这时，大众投资者 将竞相抛售证券，企业和银行也抛售 证券以图缓冲严重的资金短缺及债务 压力，造成证券价格大跌。
低 谷 时 期
复 苏 时 期
证券投资基本分析(PPT 47页)
三、行业的基本分析 （一）行业的结构分析
❖ 行业结构分析主要涉及到行业的资本结构、市场结构 等内容。行业的市场结构是行业分析中十分重要的一 个问题。根据各行业的厂商数量、产品性质、厂商控 制价格的能力、新厂商进入该行业的难易程度、是否 存在非价格竞争等因素，行业的市场结构分为完全竞 争、垄断竞争、寡头垄断、完全垄断四种类型，如表 7-1所示。
四、宏观经济政策对证券市场影响分析 （一）财政政策对证券市场影响
1.财政政策的主要手段
（1）国家预算 （2）税收 （3）国债 （4）财政补贴 （5）转移支付制度
❖ 2. 财政政策的运作机制
（1）短期财政政策的影响 （2）中长期财政政策的影响
（二）货币政策对证券市场的影响
❖ 1. 主要的货币政策
❖ 2. 失业率
失业率是指那些愿意就业但没有合适就业机会 的人数与全社会劳动力的比率。它反映两种现象： 社会经济活动的萎缩，总供给水平下降；社会需求 能力下降，宏观经济的势头必然趋于下降。
失业率的变化同经济增长呈反方向关系：经济 繁荣时，失业率下降，股票市场走高；经济萧条时， 失业率上升，股票市场低迷。
❖ 3. 通货膨胀
通货膨胀是指货币供给过多而导致物价总水平的 持续上升，通常用物价指数的变动度来衡量。常用 的衡量指标有消费价格指数（CPI）和生产价格指数 （PPI）。
一般认为，温和的通货膨胀不会对股市产生负 面影响，甚至有可能推动股价上升。而恶性通货膨 胀则与此相反，它会造成社会经济失去效率，企业 经营严重受挫，盈利水平下降，投资者无意长期投 资股票，股价会下跌，乃至暴跌。
❖ 1. 主要的货币政策
（2）再贴现政策，是指中央银行对商业银行用其持有的未到 期的票据向中央银行再贴现的政策规定。再贴现政策包括再贴 现率和再贴现条件的确定。
第六章证券投资的基本分析-PPT课件
⑤ 财政管理体制；⑥ 转移支付制度；
4、通货膨胀
（1）通货膨胀的概念 通货膨胀就是指物价水平持续性地不断上涨的现象。
（2）通货膨胀的类型 ① 温和或爬行的通胀
通胀率维持在2-3%之间。
有利于股票价格的上涨。
② 严重的或奔腾的通货膨胀
指年通货膨胀率为2位数，甚至3位数的通货膨胀。 会引起金融崩溃和经济生活的混乱。
资必不可少或缺一不可的重要环节。
3、作用
（1）有利于提高投资决策的科学性。
（2）有利于正确评估证券的投资价值。
（3）有利于降低投资者的风险。
（二）证券投资分析的方法
1、基本分析法
（1）概念 就是证券投资分析人员根据经济学、金融学、财 务管理学以及投资学的基本原理，对决定证券投资价 值及价格的基本要素进行分析，以判断和评估证券投 资价值分析方法。
很大，但 常受政府 管制
三、行业的生命周期分析
1、幼稚期（初创期）
行业刚刚诞生,只有为数不多的创业公司投资于这一行业。
在这一时期，由于市场规模狭小制约了销售收入的增长，市场 的认同度低有制约了产品价格得上扬。 行业特点是:高风险、低收益，其间的主要风险为：技术 风险和市场风险；但是进入的壁垒低。 适合于投机
二、行业市场结构分析
厂商数目
行业类型
产品差异 程度
个别厂商 控制价格 程度 没有 有一些
厂商进入 行业难易 程度 完全自由 比较自由
现实中接 近的行业
完全竞争 垄断竞争
很多 较多
无差别 有些差别
农业 零售业、 电子产品
寡头垄断 完全垄断
相对少量 一个
有或没有 差别 惟一产品 无替代品
有
有限 不能
汽车制造 业 公用事业， 水电
4、通货膨胀
（1）通货膨胀的概念 通货膨胀就是指物价水平持续性地不断上涨的现象。
（2）通货膨胀的类型 ① 温和或爬行的通胀
通胀率维持在2-3%之间。
有利于股票价格的上涨。
② 严重的或奔腾的通货膨胀
指年通货膨胀率为2位数，甚至3位数的通货膨胀。 会引起金融崩溃和经济生活的混乱。
资必不可少或缺一不可的重要环节。
3、作用
（1）有利于提高投资决策的科学性。
（2）有利于正确评估证券的投资价值。
（3）有利于降低投资者的风险。
（二）证券投资分析的方法
1、基本分析法
（1）概念 就是证券投资分析人员根据经济学、金融学、财 务管理学以及投资学的基本原理，对决定证券投资价 值及价格的基本要素进行分析，以判断和评估证券投 资价值分析方法。
很大，但 常受政府 管制
三、行业的生命周期分析
1、幼稚期（初创期）
行业刚刚诞生,只有为数不多的创业公司投资于这一行业。
在这一时期，由于市场规模狭小制约了销售收入的增长，市场 的认同度低有制约了产品价格得上扬。 行业特点是:高风险、低收益，其间的主要风险为：技术 风险和市场风险；但是进入的壁垒低。 适合于投机
二、行业市场结构分析
厂商数目
行业类型
产品差异 程度
个别厂商 控制价格 程度 没有 有一些
厂商进入 行业难易 程度 完全自由 比较自由
现实中接 近的行业
完全竞争 垄断竞争
很多 较多
无差别 有些差别
农业 零售业、 电子产品
寡头垄断 完全垄断
相对少量 一个
有或没有 差别 惟一产品 无替代品
有
有限 不能
汽车制造 业 公用事业， 水电
《证券投资基本分析》PPT课件
股票投资基本分析
第一节 宏观经济分析
编辑版ppt
1
一、宏观经济变量分析
• 国民经济总体指标（GDP、失业率、通货 膨胀、国际收支）
• 投资指标（政府、企业、外商投资）
• 消费指标（社会消费品零售总额、城乡居 民储蓄存款余额）
• 金融指标（总量指标、利率、汇率、外汇 储备）
• 财政指标（财政收入、财政支出、赤字或
• 通货膨胀率=物价指数总水平-国民生 产总值实际增长率
• 适度通货膨胀的情况下股票具有一定的 保值功能。
• 适度的通货膨胀还可以造成有支付能力 的有效需求增加。从而刺激生产的发展 和证券投资的活跃。
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5
严重通货膨胀会导致货币加速贬值，人们 对经济发展前景产生悲观，对政府提高利 率抑制通货膨胀的预期增强，投资者可能 退出证券市场，这样就导致证券市价下跌。
• 先行指标包括货币政策指标、财政政策 指标、劳动生产率、消费支出、住宅建 设、建筑业许可证发放数量和商品订单 等。
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17
2．同步指标
• 又称重合指标，是指与经济活动同时达 到峰顶与谷底的经济指标。同步指标达 到峰顶与谷底的时间大致与总体经济活 动变化的时间相同。
• 同步指标包括真实国民生产总值、公司 利润率、工业生产指数和失业率等。
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24
（二）财政政策
• 财政政策是通过财政收入和财政支 出的变动来影响宏观经济活动水平的 经济政策。财政政策的主要手段有三 个：
• 一是改变政府购买水平；
• 二是改变政府转移支付水平；
• 三是改变税率。
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25
1．税收调整
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15
（一）经济周期分析指标
第一节 宏观经济分析
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1
一、宏观经济变量分析
• 国民经济总体指标（GDP、失业率、通货 膨胀、国际收支）
• 投资指标（政府、企业、外商投资）
• 消费指标（社会消费品零售总额、城乡居 民储蓄存款余额）
• 金融指标（总量指标、利率、汇率、外汇 储备）
• 财政指标（财政收入、财政支出、赤字或
• 通货膨胀率=物价指数总水平-国民生 产总值实际增长率
• 适度通货膨胀的情况下股票具有一定的 保值功能。
• 适度的通货膨胀还可以造成有支付能力 的有效需求增加。从而刺激生产的发展 和证券投资的活跃。
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严重通货膨胀会导致货币加速贬值，人们 对经济发展前景产生悲观，对政府提高利 率抑制通货膨胀的预期增强，投资者可能 退出证券市场，这样就导致证券市价下跌。
• 先行指标包括货币政策指标、财政政策 指标、劳动生产率、消费支出、住宅建 设、建筑业许可证发放数量和商品订单 等。
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2．同步指标
• 又称重合指标，是指与经济活动同时达 到峰顶与谷底的经济指标。同步指标达 到峰顶与谷底的时间大致与总体经济活 动变化的时间相同。
• 同步指标包括真实国民生产总值、公司 利润率、工业生产指数和失业率等。
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（二）财政政策
• 财政政策是通过财政收入和财政支 出的变动来影响宏观经济活动水平的 经济政策。财政政策的主要手段有三 个：
• 一是改变政府购买水平；
• 二是改变政府转移支付水平；
• 三是改变税率。
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1．税收调整
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（一）经济周期分析指标
第六章证券投资基本分析PPT课件
25.07.2020
郑州大学 证券与投资 朱永明
11
利率和汇率
第二节 宏观经济与证券市场
（一）利率的影响
●利率变动引起预期股息收入的变动,从而引起股价变化
企业融资成本
利润下降
利率上升
股价下跌
消费、投资欲望
市场萎缩
●利率还会通过股市资金供求变动来影响股价
利率上升 债券、银行存款的收益率上升 股票市场资金被分
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基本分析概述
• 股票投资需要掌握三“面”：
• 基础面：指影响证券市场走势的一些基础性因素的
状况
基本分析
• 政策面：指对证券市场可能产生影响的有关政策方 面的因素
• 技术面：指用来观察和预测证券市场走势和内在规 律的一些指标和方法
技术进步 –收入分配分析：国民收入分配格局、居民收入分配格
局、地区收入分配格局 –对外经济活动分析：外贸、外资、国际收支
• “合”：经济周期波动分析
25.07.2020
郑州大学 证券与投资 朱永明
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四、影响证券市场的基本经济因素
• 利率水平 • 通货膨胀 • 货币供应 • 经济增长 • 财政收支状况 • 汇率 • 失业率 • 国际收支状况
• 如：美国四年一次的总统选举,显示出证 券市场每四年一次循环的投资机会
25.07.2020
郑州大学 证券与投资 朱永明
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第二节 宏观经济与证券市场
• 股市走势与宏观经济趋向是保持长期一致的． • 如美国、日本在成为世界第一、第三经济强国之
后, 股市在随后的几十年间均有了非凡表现 • 再如１９９６－２００１及２００６年至今中国
第六章--证券投资基本分析PPT课件
8
（二）中观经济因素分析 中观经济因素分析主要是分析各行业
的不同表现对于证券价格的影响。
（三）微观经济因素分析 微观经济因素分析即公司因素分析，
是基本因素分析的重点。
9
第二节 宏观经济因素分析
一、宏观经济分析的意义与方法
（一）宏观经济分析的意义 1.把握证券市场的总体变动趋势 2.判断整个证券市场的投资价值 3.掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方
构成产业一般必须满足：
规模性
职业化
21
行业的分类
不同的需要要求对行业进行不同的分类，因 此也就产生了不同的行业分类方法；
我国的《上市公司行业分类指引》以营业收 入来源为分类标准；
美国政府颁布实施标准行业分类码
（Standard Industry Classification Codes) 。
相关条款
——《公司法》
在我国设立的公司只能是有限责任公司和股份有限公 司。
34
（一）公司行业地位分析
公司在本行业中的竞争地位是公司基本素质分 析的首要内容。具有竞争优势的公司才是我们 寻求的投资目标。
在分析公司的行业地位时，我们需要将公司背 景资料与前一章的行业分析中所获得的信息相 结合，以便综合评价公司在本行业中的竞争地 位及其可维持性。
其二，拥有人民币资本类的行业或企业将特别受到投资人 的青睐，比如零售商业、房地产、金融业等。
17
四、证券市场的供求关系
1、影响供给的因素： 宏观经济环境 制度因素——发行、市场设立、流通制度 发行主体质量
2、影响需求的因素： 宏观经济环境 政策因素——市场准入、利率、银证合作 居民金融资产结构的调整 机构投资者队伍的壮大 资本市场的开放
22
（二）中观经济因素分析 中观经济因素分析主要是分析各行业
的不同表现对于证券价格的影响。
（三）微观经济因素分析 微观经济因素分析即公司因素分析，
是基本因素分析的重点。
9
第二节 宏观经济因素分析
一、宏观经济分析的意义与方法
（一）宏观经济分析的意义 1.把握证券市场的总体变动趋势 2.判断整个证券市场的投资价值 3.掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方
构成产业一般必须满足：
规模性
职业化
21
行业的分类
不同的需要要求对行业进行不同的分类，因 此也就产生了不同的行业分类方法；
我国的《上市公司行业分类指引》以营业收 入来源为分类标准；
美国政府颁布实施标准行业分类码
（Standard Industry Classification Codes) 。
相关条款
——《公司法》
在我国设立的公司只能是有限责任公司和股份有限公 司。
34
（一）公司行业地位分析
公司在本行业中的竞争地位是公司基本素质分 析的首要内容。具有竞争优势的公司才是我们 寻求的投资目标。
在分析公司的行业地位时，我们需要将公司背 景资料与前一章的行业分析中所获得的信息相 结合，以便综合评价公司在本行业中的竞争地 位及其可维持性。
其二，拥有人民币资本类的行业或企业将特别受到投资人 的青睐，比如零售商业、房地产、金融业等。
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四、证券市场的供求关系
1、影响供给的因素： 宏观经济环境 制度因素——发行、市场设立、流通制度 发行主体质量
2、影响需求的因素： 宏观经济环境 政策因素——市场准入、利率、银证合作 居民金融资产结构的调整 机构投资者队伍的壮大 资本市场的开放
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证券投资基本分析.pptx
（四）政府干预因素的影响：
1．政府影响的行业范围。政府的管理措施可以影响到行业的经营范围、 增长速度、价格政策、利润率和其它许多方面。
2．政府对行业的促进干预和限制干预。政府对行业的促进作用可通过补 贴、优惠贷款、优惠税法、限制外国竞争的关税、保护某一行业的附加 法规等措施来实现，同样，当政府考虑到生态、安全、企业规模和价格 因素，也会对某些行业实施限制性规定。
第二，不同商品相对价格和产量的扭曲，有时甚至是整体产 量和就业的扭曲。
2019-10-30
谢谢你的关注
6
（三）通货膨胀与通货紧缩对证券市场的影响
从程度上则有温和式的、严重的和恶性的三种。
温和式通货膨胀（年率低于10％〕对经济的影响是十分有限的； 严重的通货膨胀则指物价指数涨幅达到两位数； 恶性通货膨胀指三位数以上的通货膨胀。
各个国家在今天都不会长期容忍高的通货膨胀率。但为抑制通 货膨胀而采取的货币政策和财政政策的反作用通常是高失业率 和GDP的低增长，因此而损失的产量和就业数量本身作为通货 膨胀的代价是很大的。
2019-10-30
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7
（三）通货膨胀与通货紧缩对证券市场的影响
通货紧缩将损害消费者和投资者的积极性，造 成经济衰退和经济萧条，与通货膨胀一样不利 于币值稳定和经济增长。
2019-10-30
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22
五、行业变动性分析
（一）行业的历史状况：
历史资料能够说明：该行业在过去时期内的销售和收入 的变化如何，该行业的成本结构、资产负债结构，该行 业在国民经济结构中的地位，该行业的发展现状等等， 从而预测该行业的发展走势、发展前景，为证券投资特 别是长期投资提供决策依据。
（三）如果相关行业的产品与该行业生产的产品是互补关 系，那么，相关行业产品价格上升（从而意味着其产品的 市场需求减少），就会引起该行业产品的市场需求减少， 从而使该行业股价也呈下降趋势。
1．政府影响的行业范围。政府的管理措施可以影响到行业的经营范围、 增长速度、价格政策、利润率和其它许多方面。
2．政府对行业的促进干预和限制干预。政府对行业的促进作用可通过补 贴、优惠贷款、优惠税法、限制外国竞争的关税、保护某一行业的附加 法规等措施来实现，同样，当政府考虑到生态、安全、企业规模和价格 因素，也会对某些行业实施限制性规定。
第二，不同商品相对价格和产量的扭曲，有时甚至是整体产 量和就业的扭曲。
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（三）通货膨胀与通货紧缩对证券市场的影响
从程度上则有温和式的、严重的和恶性的三种。
温和式通货膨胀（年率低于10％〕对经济的影响是十分有限的； 严重的通货膨胀则指物价指数涨幅达到两位数； 恶性通货膨胀指三位数以上的通货膨胀。
各个国家在今天都不会长期容忍高的通货膨胀率。但为抑制通 货膨胀而采取的货币政策和财政政策的反作用通常是高失业率 和GDP的低增长，因此而损失的产量和就业数量本身作为通货 膨胀的代价是很大的。
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（三）通货膨胀与通货紧缩对证券市场的影响
通货紧缩将损害消费者和投资者的积极性，造 成经济衰退和经济萧条，与通货膨胀一样不利 于币值稳定和经济增长。
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五、行业变动性分析
（一）行业的历史状况：
历史资料能够说明：该行业在过去时期内的销售和收入 的变化如何，该行业的成本结构、资产负债结构，该行 业在国民经济结构中的地位，该行业的发展现状等等， 从而预测该行业的发展走势、发展前景，为证券投资特 别是长期投资提供决策依据。
（三）如果相关行业的产品与该行业生产的产品是互补关 系，那么，相关行业产品价格上升（从而意味着其产品的 市场需求减少），就会引起该行业产品的市场需求减少， 从而使该行业股价也呈下降趋势。
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❖ 1. 主要的货币政策
（3）公开市场业务，是指中央银行在金融市场上公开 买卖有价证券，以此来调节市场货币量的政策行为。
当中央银行认为应该增加货币供给量时，就在金融 市场上买进有价证券（主要是政府债券），以释放货 币供应量；反之，当应该减少货币供应量时，就在市 场上出售所持有的有价证券，以回笼货币资金。
四、宏观经济政策对证券市场影响分析 （一）财政政策对证券市场影响
1.财政政策的主要手段
（1）国家预算 （2）税收 （3）国债 （4）财政补贴 （5）转移支付制度
❖ 2. 财政政策的运作机制
（1）短期财政政策的影响 （2）中长期财政政策的影响
（二）货币政策对证券市场的影响
❖ 1. 主要的货币政策
表7-1 行业市场结构特征分析表
行业市场结构 完全竞争
❖ 2. 货币政策的运作机制
（1）利率政策对证券市场的影响 （2）存款准备金率对证券市场的影响 （3）公开市场业务对证券价格的影响
第二节 行业分析
一、行业的定义及分类
（一）行业的定义
❖ 行业是介于宏观经济和微观经济之间重要的经济范畴， 指的是从事国民经济中同性质的生产或其他经济社会活 动的经营单位和个体等构成的组织结构体系。行业是根 据人类经济活动的技术特点来进行划分的，同产业概念 有所区别。
❖ 1. 主要的货币政策
（2）再贴现政策，是指中央银行对商业银行用其持有的未到 期的票据向中央银行再贴现的政策规定。再贴现政策包括再贴 现率和再贴现条件的确定。
再贴现率着眼于较短期效果，中央银行根据市场资金供求 状况调整再贴现率以影响商业银行资金借入的成本，进而影响 商业银行对社会的信用量，从而调节货币供给总量。中央银行 对再贴现条件的规定则着眼于长期，可以起到抑制或扶持作用， 并改变资金流向。
三、行业的基本分析 （一）行业的结构分析
❖ 行业结构分析主要涉及到行业的资本结构、市场结构 等内容。行业的市场结构是行业分析中十分重要的一 个问题。根据各行业的厂商数量、产品性质、厂商控 制价格的能力、新厂商进入该行业的难易程度、是否 存在非价格竞争等因素，行业的市场结构分为完全竞 争、垄断竞争、寡头垄断、完全垄断四种类型，如表 7-1所示。
❖ 3. 通货膨胀
通货膨胀是指货币供给过多而导致物价总水平的 持续上升，通常用物价指数的变动度来衡量。常用 的衡量指标有消费价格指数（CPI）和生产价格指数 （PPI）。
一般认为，温和的通货膨胀不会对股市产生负 面影响，甚至有可能推动股价上升。而恶性通货膨 胀则与此相反，它会造成社会经济失去效率，企业 经营严重受挫，盈利水平下降，投资者无意长期投 资股票，股价会下跌，乃至暴跌。
第七章 证券投资基本分析
知识目标
·掌握证券投资基本分析方法； ·掌握宏观经济政策对证券投资的影响； ·掌握行业的分类及行业的基本分析方法； ·掌握公司财务分析的主要内容。
技能目标
·能够根据所学知识对某一行业生命周期进 行分析
·能够熟练运用公司财务分析的基本方法
第一节 宏观经济分析
一、国际经济环境分析 （一）国际贸易关系的变动与证券投资
❖ 1．萧条阶段 ❖ 2．复苏阶段 ❖ 3．繁荣阶段 ❖ 4．衰退阶段
三、宏观经济指标变动对证券市场影响分析 （一）经济指标的类型
❖ （1）先行指标。 ❖ （2）同步指标。 ❖ （3）滞后指标。
（二）主要经济指标分析
❖ 1.国内生产总值
（1）GDP持续稳定、高速的增长。 （2）高通货膨胀率下的GDP增长。 （3）宏观调控下的GDP减速增长。 （4）GDP呈转折性的变动。
❖ 1.世界经济形势的变化。 ❖ 2.主要贸易伙伴的经济形势状况。 ❖ 3.我国与主要贸易国的贸易关系状况。
（二）国际金融市场的变化与证券投资
❖ 1. 汇率对证券市场的影响 ❖ 2. 通过影响我国宏观经济间接影响证券市场 ❖ 3. 国际市场的变动及市场运作影响我国证券
市场
二、经济周期对证券市场的影响分析
❖ 2. 失业率
失业率是指那些愿意就业但没有合适就业机会 的人数与全社会劳动力的比率。它反映两种现象： 社会经济活动的萎缩，总供给水平下降；社会需求 能力下降，宏观经济的势头必然趋于下降。
失业率的变化同经济增长呈反方向关系：经济 繁荣时，失业率下降，股票市场走高；经济萧条时， 失业率上升，股票市场低迷。
❖ 4. 汇率
（1）汇率变动对国际贸易产生影响，间接地影响证 券价格。
（2）汇率变动影响国际资本流动。 （3）汇率变动会影响物价变动。
❖ 5. 国际收支状况
国际收支状况对证券投资的影响主要体现在国 际收支总额的平衡状况上。通常，当国际收支赤字 增加时，本币相应贬值，影响外国投资者信心，这 时股票价格会下跌；反之，则会上涨。
（1）法定存款准备金率，是指凡具有吸收存款业务的金融机构 都必须将吸收的存款按一定的比率交存到中央银行，交存金额 占存款总额的比率称为法定存款准备金率。
调整法定准备金率通常被认为是最直接影响证券市场走势 的宏观调控工具。这一货币政策的效果十分明显，对其小幅调 整，也会通过货币乘数关系引起货币供应量的巨大波动，因此 它的调整会在很大程度上影响整个经济和社会的心理预期。
（二）行业的分类
❖ 1. 常用分类
（1）按照行业要素的集中程度进行划分。 （2）按照行业对经济周期的敏感性进行划分。
❖ 2. 证券市场中的行业分类
（1）道·琼斯指数分类法 （2）上海证券交易所将在上海证券交易所上市的全部上市公司
分为五类：工业、商业、房地产业、公用事业和综合类，并据 此分别计算和公布各分类股价指数。 （3）深圳证券交易所将在深圳证券交易所上市的全部上市公司 分为六类：工业、商业、金融业、房地产业、公用事业和综合 类，同时分别计算和公布各分类股价指数。
❖ 3. 我国上市公司.行业经济是宏观经济的组成部分，宏观经济是行业 经济活动的总和。
❖ 2.行业研究是对上市公司进行分析的前提，也是连接 宏观经济分析和上市公司分析的桥梁，是基本分析的 重要环节。
❖ 3.行业有自己特定的生命周期，处在生命周期不同发 展阶段的行业，其投资价值也不一样。