财务报表分析课程讲义第5章短期流动性及偿债能力分析.pptx
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3
现金（续1）
短期借款的补偿性存款，一般也列为流 动资产，但它实际上减少了企业（即借 款人）可用于偿还债务的现金量，因此， 分析时可以考虑予以剔除。
4
2、有价证券
有价证券必须是 〈1〉目前可以在市场上买卖的证券 〈2〉管理者准备在一年或一个营业周期 内卖出或收回现金的投资行为。
当分析者发现同样的证券被年复一年地列为 有价证券而不是长期投资时，出于谨慎的考 虑，分析者可以将其改列为长期投资。 有价证券通常按成本与市价孰低法计价。
22
（1）营运资本
营运资本： 流动资产 — 流动负债
–依据帐面数容易低估流动资产，尤其 是存货，因此营运资本也往往被低估。
–通常将营运资本与以前年度的该指标 进行比较，以确定其是否合理。
–不同企业之间及同一企业的不同年份 之间，可能存在显著的规模差异，这 时，比较该指标通常没有意义。
23
（2）流动比率
若上述问题不能解决，就可能导致公司 间的严重不可比——如采用自然营业年 度的公司与采用日历年度的公司之间。 （采用自然营业年度的公司会高估周转 次数） 〈3〉应收帐款周转天数：
年平均应收帐款总额 销售净额/365天 –或者，365天/周转次数。
12
应收帐款（续7）
在应收帐款流动性分析中，应特别注意 分析对象公司的赊销与现金销售之比。 这一比例的变化（同一公司不同年度之 间）或差异（不同公司之间），会导致 以上比率的严重不可比。外部分析者虽 然得不到公司赊销与现金销售比例的具 体资料，但通常可根据企业经营业务特 征加以判断。
7
应收帐款（续2）
（1）会计期末应收帐款与日销售额之比： 应收帐款总额（含应收票据） 年销售额/365天
之所以包括应收票据，是因为它与销售 相关。 之所以应收帐款用“总额”而不是“净 额”，是因为总额才与分母中的销售直 接相关。
8
应收帐款（续3）
在公司内部分析中，将该指标与公司信 用期作比较，即可判断公司应收帐款的 管理效率。 会计期间若为自然营业年度，该指标值 会被低估，因而应收帐款的流动性就会 被高估。
应收帐款（续5）
（2）应收帐款周转率（次数）： 销售净额/年平均应收帐款总额
当应收帐款余额在年度内的不同季度或 不同月份有着显著波动的情况下，“年 平均的应收帐款总额”就不能简单地取 年初和年末数的平均值，而应按4个季度 末或12个月末的余额计算平均值；但是， 外部分析往往得不到这些数据。
11
应收帐款（续6）
第五章 短期流动性及 偿债能力分析
短期资产流动性分析 短期偿债能力分析 其他流动性指标
1
一、短期资产流动性分析
流动资产是指价值周转期不超过一年或 一个营业周期的资产，主要包括：
1、现金 2、有价证券 3、应收帐款 4、存货及预付款等
2
1、现金
必须是不受限制的手持现金和存款，亦 即必须是能够不受妨碍地用于偿付流动 性债务的现金和存款。 限于偿还特定的短期债务的现金，往往 还是被反映为流动资产，但通常会同时 揭示限制的用途。在确定企业的短期偿 债能力时，必须将此类现金与相关的短 期债务数额一并剔除。
18
存货（续5）
（2）存货周转率，即： 年销货成本/年平均存货余额
采用自然营业年度的公司，该比率往往 被夸大（如果分母取年初年末平均值）。 在经历了较长时期之后，使用LIFO的企 业的存货成本较低，而使用FIFO的企业 的存货成本较高，这会导致两类企业之 间存货周转率的显著差异。
19
存货（续6）
（3）存货周转天数，即： 年平均存货
年销货成本/365天
20
营业周期
营业周期，即： 应收帐款周转天数 + 存货周转天数。 （表示从购入存货到售出并变现所需的 时间）。 该指标较应收账款周转率及存货周转率 更具有可比性。
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二．短期偿债能力分析
（1）营运资本 （2）流动比率 （3）速动比率 （4）现金比率
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4、存货
在财务报表上，出于稳健的考虑，存货 以成本与市价孰低法计价。 通常，在通货膨胀率较高的时期，采用 LIFO的公司较多；通货膨胀率较低的时 期，则较多的公司会采用FIFO。 相比较而言，采用LIFO时所计量的期末 存货价值会更偏离重置成本。 因存货售价通常会高于成本，因此按实 际成本计算的短期偿债能力就被低估了。
5
3、应收帐款
应收帐款通常按扣除“备抵坏帐”后的 净值反映。 当公司的应收帐款事实上超过一年或一 个营业周期，但按行业惯例仍将其列为 流动资产时，分析者应对此类应收帐款 予以特别的关注——如果竞争企业没有 此类应收帐款，就会面临不可比，故应 予以剔除。
6
应收账款（续1）
分析应收帐款时，还要注意客户的集中 程度。 应收帐款流动性通常根据下列指标度量：
流动比率： 流动资产/流动负债
–经验值为2 ：1，但到90年代之后，平 均值已降为1.5 ：1左右；
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Fra Baidu bibliotek
存货（续3）
（1）会计期末存货与日销售之比，即： 期末存货
年销货成本/365天 这一指标显示了销售全部存货所需的时 间长度。 如果公司采用自然营业年度作为会计期 间，则该指标值会被低估（因为年末存 货较少）。
17
存货（续4）
反之，若以经营业务高峰期作为会计期 末，则该指标值会被高估。 如果年销售额基本稳定，则该指标值越 低，说明公司的存货控制越好。 如果在特殊情况下得不到正确的销货成 本资料，则可用销售额代之，但是，这 会使该比率被低估，从而使企业的流动 性被高估。
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存货（续1）
但是，有两个因素会抵消这种被低估的 程度：
（1）售价高于成本的部分，亦即毛利 会部分地被销售费用和管理费用所抵消。
（2）存货的重置成本通常要高于所报 告的成本，所以，重置存货需要更多的 资金，这会降低企业的未来偿债能力。
15
存货（续2）
存货流动性的度量指标主要有： （1）会计期末存货与日销售之比 （2）存货周转率 （3）存货周转天数
9
应收帐款（续4）
当然，在不采用自然营业年度时，该比 率也可能因以下原因而偏高：大量销售 集中于年末（从而应收款也集中于年 末）；无法收回的应收帐款没有冲消； 大多数应收帐款实际为分期应收帐款等。 相反地，该比率也可能因下列原因而偏 低：年末销售大量减少；大量的现金销 售；大量应收帐款的让售等。
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现金（续1）
短期借款的补偿性存款，一般也列为流 动资产，但它实际上减少了企业（即借 款人）可用于偿还债务的现金量，因此， 分析时可以考虑予以剔除。
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2、有价证券
有价证券必须是 〈1〉目前可以在市场上买卖的证券 〈2〉管理者准备在一年或一个营业周期 内卖出或收回现金的投资行为。
当分析者发现同样的证券被年复一年地列为 有价证券而不是长期投资时，出于谨慎的考 虑，分析者可以将其改列为长期投资。 有价证券通常按成本与市价孰低法计价。
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（1）营运资本
营运资本： 流动资产 — 流动负债
–依据帐面数容易低估流动资产，尤其 是存货，因此营运资本也往往被低估。
–通常将营运资本与以前年度的该指标 进行比较，以确定其是否合理。
–不同企业之间及同一企业的不同年份 之间，可能存在显著的规模差异，这 时，比较该指标通常没有意义。
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（2）流动比率
若上述问题不能解决，就可能导致公司 间的严重不可比——如采用自然营业年 度的公司与采用日历年度的公司之间。 （采用自然营业年度的公司会高估周转 次数） 〈3〉应收帐款周转天数：
年平均应收帐款总额 销售净额/365天 –或者，365天/周转次数。
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应收帐款（续7）
在应收帐款流动性分析中，应特别注意 分析对象公司的赊销与现金销售之比。 这一比例的变化（同一公司不同年度之 间）或差异（不同公司之间），会导致 以上比率的严重不可比。外部分析者虽 然得不到公司赊销与现金销售比例的具 体资料，但通常可根据企业经营业务特 征加以判断。
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应收帐款（续2）
（1）会计期末应收帐款与日销售额之比： 应收帐款总额（含应收票据） 年销售额/365天
之所以包括应收票据，是因为它与销售 相关。 之所以应收帐款用“总额”而不是“净 额”，是因为总额才与分母中的销售直 接相关。
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应收帐款（续3）
在公司内部分析中，将该指标与公司信 用期作比较，即可判断公司应收帐款的 管理效率。 会计期间若为自然营业年度，该指标值 会被低估，因而应收帐款的流动性就会 被高估。
应收帐款（续5）
（2）应收帐款周转率（次数）： 销售净额/年平均应收帐款总额
当应收帐款余额在年度内的不同季度或 不同月份有着显著波动的情况下，“年 平均的应收帐款总额”就不能简单地取 年初和年末数的平均值，而应按4个季度 末或12个月末的余额计算平均值；但是， 外部分析往往得不到这些数据。
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应收帐款（续6）
第五章 短期流动性及 偿债能力分析
短期资产流动性分析 短期偿债能力分析 其他流动性指标
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一、短期资产流动性分析
流动资产是指价值周转期不超过一年或 一个营业周期的资产，主要包括：
1、现金 2、有价证券 3、应收帐款 4、存货及预付款等
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1、现金
必须是不受限制的手持现金和存款，亦 即必须是能够不受妨碍地用于偿付流动 性债务的现金和存款。 限于偿还特定的短期债务的现金，往往 还是被反映为流动资产，但通常会同时 揭示限制的用途。在确定企业的短期偿 债能力时，必须将此类现金与相关的短 期债务数额一并剔除。
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存货（续5）
（2）存货周转率，即： 年销货成本/年平均存货余额
采用自然营业年度的公司，该比率往往 被夸大（如果分母取年初年末平均值）。 在经历了较长时期之后，使用LIFO的企 业的存货成本较低，而使用FIFO的企业 的存货成本较高，这会导致两类企业之 间存货周转率的显著差异。
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存货（续6）
（3）存货周转天数，即： 年平均存货
年销货成本/365天
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营业周期
营业周期，即： 应收帐款周转天数 + 存货周转天数。 （表示从购入存货到售出并变现所需的 时间）。 该指标较应收账款周转率及存货周转率 更具有可比性。
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二．短期偿债能力分析
（1）营运资本 （2）流动比率 （3）速动比率 （4）现金比率
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4、存货
在财务报表上，出于稳健的考虑，存货 以成本与市价孰低法计价。 通常，在通货膨胀率较高的时期，采用 LIFO的公司较多；通货膨胀率较低的时 期，则较多的公司会采用FIFO。 相比较而言，采用LIFO时所计量的期末 存货价值会更偏离重置成本。 因存货售价通常会高于成本，因此按实 际成本计算的短期偿债能力就被低估了。
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3、应收帐款
应收帐款通常按扣除“备抵坏帐”后的 净值反映。 当公司的应收帐款事实上超过一年或一 个营业周期，但按行业惯例仍将其列为 流动资产时，分析者应对此类应收帐款 予以特别的关注——如果竞争企业没有 此类应收帐款，就会面临不可比，故应 予以剔除。
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应收账款（续1）
分析应收帐款时，还要注意客户的集中 程度。 应收帐款流动性通常根据下列指标度量：
流动比率： 流动资产/流动负债
–经验值为2 ：1，但到90年代之后，平 均值已降为1.5 ：1左右；
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Fra Baidu bibliotek
存货（续3）
（1）会计期末存货与日销售之比，即： 期末存货
年销货成本/365天 这一指标显示了销售全部存货所需的时 间长度。 如果公司采用自然营业年度作为会计期 间，则该指标值会被低估（因为年末存 货较少）。
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存货（续4）
反之，若以经营业务高峰期作为会计期 末，则该指标值会被高估。 如果年销售额基本稳定，则该指标值越 低，说明公司的存货控制越好。 如果在特殊情况下得不到正确的销货成 本资料，则可用销售额代之，但是，这 会使该比率被低估，从而使企业的流动 性被高估。
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存货（续1）
但是，有两个因素会抵消这种被低估的 程度：
（1）售价高于成本的部分，亦即毛利 会部分地被销售费用和管理费用所抵消。
（2）存货的重置成本通常要高于所报 告的成本，所以，重置存货需要更多的 资金，这会降低企业的未来偿债能力。
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存货（续2）
存货流动性的度量指标主要有： （1）会计期末存货与日销售之比 （2）存货周转率 （3）存货周转天数
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应收帐款（续4）
当然，在不采用自然营业年度时，该比 率也可能因以下原因而偏高：大量销售 集中于年末（从而应收款也集中于年 末）；无法收回的应收帐款没有冲消； 大多数应收帐款实际为分期应收帐款等。 相反地，该比率也可能因下列原因而偏 低：年末销售大量减少；大量的现金销 售；大量应收帐款的让售等。
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