人民币升值历程及原因分析

值速度明显下降。 到了 １ ０ 月份， 甚至出现了单月走势略有贬值的情况。１ ２
月初， 人民币汇率更是出现 了罕见 的连续四 Ｅ ｌ“ 跌停” 。２ ０ ０ ９年来美元对
人 民币中间价绝大多数时间内均保持在 ６ ． ８ ２ 至６ ． ８ ３ 的狭小区间 内窄幅波 动， 相邻两个交易 日的中间价差异一般都不超过 ２ ０ 个基点 。至 １ ２ 月２ ４ 日，６ ． ８ ２ ８ ５的中间价水平与 ２ ０ ０ ８ 年１ ２ 月３ １日 的６ ． ８ ３ ４ ６ 。２ ０ ０ ９ 年全年 ， 人 民币实际有效汇率贬值 ６ ． １ ％。 ２ ０ １ ０ 年全年人 民币对美元中间价累计升 值 ２ ０ ５ ５ 个基点 ， 升值幅度超过 ３ ％。人民币汇率 ６ 月和 ９月连续冲破 了 ６ ． ８和 ６ ． ７两个大关，创下 ２ ０ ０ ５ 年汇改以来新高。２ ０ １ ０ 年１ ２ 月３ １日 人
人民币升值历程及原因分析
魏 靖人
东北财经大学
辽宁
大连
１ １ ６ ０ ２ ３
【 摘 要 】随着人 民币汇率制度 改革 的深化 ，商业银行汇率风险管理的复杂性和难度也不断增加 。因此如何规避 ，管理风 险，并在控制风 险的前提 下获得最大收益成为了商业银行关注的焦点。
【 关键词】人民 币 升值 历程 原 因 中图分类号：Ｆ ８ ３ ２文献标识码 ：Ａ 文章编 号：１ ０ ０ ９ — ４ ０ ６ ７ （ ２ ０ １ ３ ） １ ６ — １ ９ ０ 一 Ｏ １
民币对美元中间价为 ６ ． ６ ２ ２ ７ 元 。２ ０ １ １ 年年以来 ，人民币对美元连破 ６ ． ６ 、
究所估算 ， ２ ０ ０ ５ 年一 ２ ０ ０ ７ 年 间流人中国的热钱超过 ８ ０ ０ ０ 亿美元， 占２ ０ ０ ７
年底外汇储备余额的一半以上 。这使得中国投资过热 ，从而引发人民币
升值。
６ ． ５ 、６ ． ４三大关 口，８月中旬迈进 “ ６ ． ３时代 ” 。人民币升值速度在 ２ ０ １ ２ 和２ ０ １ ３ 年仍未放慢 ， 中国人民银行授权中国外汇交易中心公布的数据显
第三 ，中国的汇率制度的缺 陷。我国实行以市场供求为基础 、有管
示， 人 民币兑美元 中间价于 ２ ０ １ ３ 年 ６月 １ ７日 创下历史高点 ６ ． １ ５ ９ ８ 。分 析人士认为 ，外贸罕见 的双负增长凸显经济形势严峻 ，下半年外贸形势
２ ０ ０ ５年我 国开始实行 以 市场为基础 的有管理 的浮动汇率制度 ，在国 内经济快速发展 的基本面支撑下，人民币持续升值 。
一
移本国的经济危机 ， 增加产品出口量。根据有关调查显示 ， 美元每次大
幅度的贬值都可以减少三分之一的外债。但是 ，中国实行 “ 盯住美元 政
策” ， 这就使得美元贬值无法完全发挥其积极作用。尤其是 ２ ０ ０ ２年美元 贬值的时候 ， 美国的外贸逆差却创出了４ ４ ３ ６ 亿美元的历史峰值， 而对中 国的贸易逆差就达到 １ ２ ２ １ 亿美元。 这就使得美国不断催促 中国改变汇率 政策 ， 加速人民币升值 的步伐。
人 民币汇率整体上呈现单边升值状态。其 中人民币兑美元 中间价在振荡 中不断改写汇率改革 以来历史新高 ， ２ ０ ０ ７ 年下半年 ， 人 民币升值驶入 “ 快 车道” 。最终美元兑人 民币中间价为 ７ ． ３ ０ ４ ６ 。２ ０ ０ ８ 年４ 月 ｌ ０ Ｅ １ 人民币 中 间价破 ７ ． ０ ０ ０ 大关之后继续升值转折 出现在 ７ 月份中旬。 ８ 月份， 人民币升
中间价 ７ ． ８ ０ ８ ７计算 ，人民币在这一年 中升值 了 ２ ６ １ ５个基点。２ ０ ０ ７年 ，
求 。国际收支顺差就会使得本 币升值 ，外币贬值。而我国从 １ ９ ９ ４ 起， 国
际收支的资本项 目和经常项 目就一直保持双顺差 ， 外汇储备不断增加。 截至 ２ ０ １ ０年末 ，国家外汇储备余额为 １ ４ ８ ７ ３ 亿美元 ，同比增长 １ ８ ． ７ ％。 ０１ ２ １ 年末 ，国家外汇储备余额为 ３ ２ ０ １ ７ 亿美元 ，同比 增长了 １ ２ ． ４ ５ ％。 随 着 国内市场外 汇供给的增加 ，人们对于人民币的需求也不断增长 。人 民 币购买力的增加也预示着人 民币升值的趋势 。 第二 ，中国利率水平高 ，吸引大量外资。一 国利率上升就会吸引大 量外资涌人Hale Waihona Puke Baidu， 从而导致本 币升值。与全球整体经济低迷的状况相比 ， 我 国经济近些年一直保持快速发展的势头。 为了防止经济过热和泡沫经济 ， 央行多次加息 ， 这却造成中外利差不断加大 ，国外投资者发现中国的经 济实力有所增强 ， 投资环境也有所改善 ，具有良好 的发展前景。因此大 量外资涌人 中国 ， 也带来了大量的热钱 。根据社科院世界经济与政治研
仍难乐观 ，预计出 口 增速或呈个位数，而人 民币升值步伐也会因此放慢。
理 的浮动汇率制度。表面上是反 映市场的供求关系 ， 实际上是依照政府
的意志。我国外汇市场发展还不成熟 ， 汇率市场化的经济环境也不完善 ，
因此需要中央银行加强宏观调控来管制市场。我 国的汇率制度具有银行
二 、人 民币升值的原 因
国内因素： 第一 ，中国国际收支大量顺差 。国际收支状况直接影响外汇市场供
、
人 民 币 升值 的历 程
２ ０ ０ ５ 年 ７月 ２ １日，央行宣布人民币对美元汇率一次 ｌ 生 升值 ２ ． １ ％， 此后人民币汇率不再 是盯住单一美元 ，而是开始实行浮动汇率制度。随 后 ，人民币对美元汇率先后突破了 ８ ． １ 、８ ． ０ 关 口， ２ ０ ０ ５ 年升值 幅度达到 ３ ％。 ２ ０ ０ ６ 年１ 月 ４日 人 民币汇率 中间价以 ８ ． ０ ７ ０ ２ 起步 ， 人 民币汇率经历 了从缓步上行到快跑 ， 再到 “ 加速跑 ”的过程。按照 １ ２月 ２ ９日的汇率