第七章-投资决策理论PPT课件
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理解三点： 1.财务管理中的现金流量，针对特定投资项目，
不是针对特定会计期间。 2.现金流量的内容既包括流入量也包括流出量，
是一个统称。 3.不仅包括货币资金，而且包括非货币资源的
变现价值。
8
1.2投资项目的现金流量分析
（二）现金流量的构成 1.初始现金流量： （1） 固定资产上的投资。固定资产的购入或建造成本。 （2）流动资产上的投资。材料，在产品，产成品等。 （3）其他投资费用。与长期投资有关的职工培训费，
2
1.1 固定资产投资管理
企业的生产性资本投资与其他类型的投资性相比， 主要有两个特点： 一、投资的主体是企业 二、投资的对象是生产性资产投资。
3
1.1 固定资产投资管理
项目投资的含义与特点 1.含义：项目投资是一种以特定建设项目为对 象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长 期投资行为。
7.确定性假设 假设与项目现金流量有关的价格、产销量、成本
水平、企业所得税税率等因素均为已知数。
13
1.2投资项目的现金流量分析
（四）估算现金流量时应注意的问题
1.必须考虑现金流量的增量 2.尽量利用现有会计利润数据 3.不能考虑沉没成本因素：与项目决策无关，且项目
决策无法改变的成本。 4.充分关注机会成本：机会成本指在决策过程中选择
国民经济可行性和技术可行性。 3.全投资假设 即使实际存在借入资金，也将其作为自有资金对待。 不区分自有资金或借入资金，而将所需资金都视为自 有资金。归还借款本金、支付借款利息不属于投资项 目的现金流量。
12
1.2投资项目的现金流量分析
4.建设期投入全部资金假设 5.经营期与折旧年限一致假设 6.时点指标假设 建设投资在建设期内有关年度的年初或年末发生。 流动资金投资则在经营期初（或建设期末）发生；经 营期内各年的收入、成本、折旧、摊销、利润、税金 等项目的确认均在年末发生；项目最终报废或清理均 发生在终结点（但更新改造项目除外）。
2.通过对投资决策中应考虑因素的分析，运用 一定的技术方法，评价项目投资的财务可行性；
（估计项目期望未来现金流量；评估风险确定对期望未来现金流 量进行折现时的必要报酬率； 计算决策的财务指标。）
3.在财务可行性评价的基础上，对多个可行方 案进行优选。
7
1.2投资项目的现金流量分析
（一）现金流量的定义：是指投资项目所引起 的现金流入量和现金流出量。
某个方案而放弃其他方案所丧失的潜在收益。 5.考虑项目对企业其他部门的影响
14
1.2投资项目的现金流量分析
净现金流量的含义 净现金流量又称现金净流量，是指在项目计算 期由每年现金流入量与同年现金流出量之间的 差额所形成的序列指标，它是计算项目投资决 策评价指标的重要依据。
某年净现金流量=该年现金流入量-该年现金流 出量
15源自文库
（五）现金流量与利润的关系
（l）投资项目有效期内的现金净流量总计 与利润总计相等，所以现金净流量指标 可以取代利润指标作为投资项目经济效 益分析的基础。
整个项目现金净流量 =营业现金净流量-原始投资 = 利润十折旧-原始投资
=利润
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（五）现金流量与利润的关系
（2）现金流量按收付实现制确定，不受折旧、成本计算 方法的人为影响，并便于应用贴现分析评价方法进行 投资决策。利润的确定受折旧、成本计算方法等的影 响，不能在时间上准确地反映投资项目的收入支出状 况，因此不能应用贴现的分析评价方法进行投资项目 的选择。
3.终结现金流量： （1）报废固定资产的残值 （2）垫支流动资金的收回
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1.2投资项目的现金流量分析
（三）确定现金流量的假设 1.投资项目类型的假设 假设投资项目只包括单纯固定资产投资项目、完整工
业投资项目和更新改造投资项目三种类型。 2.财务可行性分析假设： 假设该投资项目已经具备
第七章 投资决策理论
1
固定资产投资管理
本章教学目标及基本要求 通过本章的学习，掌握投资项目的现金流量分析，投
资项目评价的一般方法，投资项目评价方法的应用， 风险和收益，投资项目的风险分析。 本章教学内容提纲 （1） 投资项目评价的基本方法 （2） 投资项目评价方法的应用
本章重点和难点 资本投资评价的基本原理 净现值法、内含报酬率法、现值指数法的计算和应用
谈判费… （4）原有固定资产的变价收入：是指在对固定资产更
新改造时，原有固定资产的变卖取得的现金收入
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1.2投资项目的现金流量分析
2.营业现金净流量
=营业收入-付现成本-所得税 公式（1）
=净利润+折旧
公式 (2)
=营业收入（1-T）-付现成本（1-T）+折旧×T
公式(3)
10
1.2投资项目的现金流量分析
2.特点：投资金额大；影响时间长；变现能力 差；投资次数少；投资风险大、不可逆；资金 占用量相对稳定等特征。
4
1.1 固定资产投资管理
项目计算期构成： 项目计算期是指从投资建设开始到最终
清理结束整个过程的全部时间，包括建 设期和运营期。 项目计算期=建设期+生产经营期
5
1.1 固定资产投资管理
（3）现金流量指标不仅能够反映投资项目的实际盈亏， 而且能够反映投资项目的现金流动状况。利润指标反 映的是投资项目每年的理论上的盈亏状况，理论上有 利润并不一定有支付能力，并不一定能产生多余的现 金用于进行再投资。
总投资与建设期资本化利息之和。 投资总额＝原始总投资+建设期资本化利息
注：原始投资不受企业资金来源的影响，项目总投资受资金来源的影响。如原始 投资100万，全部来自银行借款，年利率10%，建设期1年，则原始投资100万， 投资总额为110万元
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1.1 固定资产投资管理
项目投资决策程序
1.根据企业发展战略和当前的投资机会，提出 投资领域和投资对象；
投资总额与原始总投资的关系 1.原始总投资：反映项目所需现实资金水平的价值指标。是指为 使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实 资金。
（1）建设投资：固定资产投资、无形资产投资、开办费投资 注意固定资产投资与固定资产原值不同 （2）流动资金投资（营运资金投资或垫支流动资金） 2.投资总额：是反映项目投资总体规模的价值指标，它等于原始
不是针对特定会计期间。 2.现金流量的内容既包括流入量也包括流出量，
是一个统称。 3.不仅包括货币资金，而且包括非货币资源的
变现价值。
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1.2投资项目的现金流量分析
（二）现金流量的构成 1.初始现金流量： （1） 固定资产上的投资。固定资产的购入或建造成本。 （2）流动资产上的投资。材料，在产品，产成品等。 （3）其他投资费用。与长期投资有关的职工培训费，
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1.1 固定资产投资管理
企业的生产性资本投资与其他类型的投资性相比， 主要有两个特点： 一、投资的主体是企业 二、投资的对象是生产性资产投资。
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1.1 固定资产投资管理
项目投资的含义与特点 1.含义：项目投资是一种以特定建设项目为对 象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长 期投资行为。
7.确定性假设 假设与项目现金流量有关的价格、产销量、成本
水平、企业所得税税率等因素均为已知数。
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1.2投资项目的现金流量分析
（四）估算现金流量时应注意的问题
1.必须考虑现金流量的增量 2.尽量利用现有会计利润数据 3.不能考虑沉没成本因素：与项目决策无关，且项目
决策无法改变的成本。 4.充分关注机会成本：机会成本指在决策过程中选择
国民经济可行性和技术可行性。 3.全投资假设 即使实际存在借入资金，也将其作为自有资金对待。 不区分自有资金或借入资金，而将所需资金都视为自 有资金。归还借款本金、支付借款利息不属于投资项 目的现金流量。
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1.2投资项目的现金流量分析
4.建设期投入全部资金假设 5.经营期与折旧年限一致假设 6.时点指标假设 建设投资在建设期内有关年度的年初或年末发生。 流动资金投资则在经营期初（或建设期末）发生；经 营期内各年的收入、成本、折旧、摊销、利润、税金 等项目的确认均在年末发生；项目最终报废或清理均 发生在终结点（但更新改造项目除外）。
2.通过对投资决策中应考虑因素的分析，运用 一定的技术方法，评价项目投资的财务可行性；
（估计项目期望未来现金流量；评估风险确定对期望未来现金流 量进行折现时的必要报酬率； 计算决策的财务指标。）
3.在财务可行性评价的基础上，对多个可行方 案进行优选。
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1.2投资项目的现金流量分析
（一）现金流量的定义：是指投资项目所引起 的现金流入量和现金流出量。
某个方案而放弃其他方案所丧失的潜在收益。 5.考虑项目对企业其他部门的影响
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1.2投资项目的现金流量分析
净现金流量的含义 净现金流量又称现金净流量，是指在项目计算 期由每年现金流入量与同年现金流出量之间的 差额所形成的序列指标，它是计算项目投资决 策评价指标的重要依据。
某年净现金流量=该年现金流入量-该年现金流 出量
15源自文库
（五）现金流量与利润的关系
（l）投资项目有效期内的现金净流量总计 与利润总计相等，所以现金净流量指标 可以取代利润指标作为投资项目经济效 益分析的基础。
整个项目现金净流量 =营业现金净流量-原始投资 = 利润十折旧-原始投资
=利润
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（五）现金流量与利润的关系
（2）现金流量按收付实现制确定，不受折旧、成本计算 方法的人为影响，并便于应用贴现分析评价方法进行 投资决策。利润的确定受折旧、成本计算方法等的影 响，不能在时间上准确地反映投资项目的收入支出状 况，因此不能应用贴现的分析评价方法进行投资项目 的选择。
3.终结现金流量： （1）报废固定资产的残值 （2）垫支流动资金的收回
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1.2投资项目的现金流量分析
（三）确定现金流量的假设 1.投资项目类型的假设 假设投资项目只包括单纯固定资产投资项目、完整工
业投资项目和更新改造投资项目三种类型。 2.财务可行性分析假设： 假设该投资项目已经具备
第七章 投资决策理论
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固定资产投资管理
本章教学目标及基本要求 通过本章的学习，掌握投资项目的现金流量分析，投
资项目评价的一般方法，投资项目评价方法的应用， 风险和收益，投资项目的风险分析。 本章教学内容提纲 （1） 投资项目评价的基本方法 （2） 投资项目评价方法的应用
本章重点和难点 资本投资评价的基本原理 净现值法、内含报酬率法、现值指数法的计算和应用
谈判费… （4）原有固定资产的变价收入：是指在对固定资产更
新改造时，原有固定资产的变卖取得的现金收入
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1.2投资项目的现金流量分析
2.营业现金净流量
=营业收入-付现成本-所得税 公式（1）
=净利润+折旧
公式 (2)
=营业收入（1-T）-付现成本（1-T）+折旧×T
公式(3)
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1.2投资项目的现金流量分析
2.特点：投资金额大；影响时间长；变现能力 差；投资次数少；投资风险大、不可逆；资金 占用量相对稳定等特征。
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1.1 固定资产投资管理
项目计算期构成： 项目计算期是指从投资建设开始到最终
清理结束整个过程的全部时间，包括建 设期和运营期。 项目计算期=建设期+生产经营期
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1.1 固定资产投资管理
（3）现金流量指标不仅能够反映投资项目的实际盈亏， 而且能够反映投资项目的现金流动状况。利润指标反 映的是投资项目每年的理论上的盈亏状况，理论上有 利润并不一定有支付能力，并不一定能产生多余的现 金用于进行再投资。
总投资与建设期资本化利息之和。 投资总额＝原始总投资+建设期资本化利息
注：原始投资不受企业资金来源的影响，项目总投资受资金来源的影响。如原始 投资100万，全部来自银行借款，年利率10%，建设期1年，则原始投资100万， 投资总额为110万元
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1.1 固定资产投资管理
项目投资决策程序
1.根据企业发展战略和当前的投资机会，提出 投资领域和投资对象；
投资总额与原始总投资的关系 1.原始总投资：反映项目所需现实资金水平的价值指标。是指为 使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实 资金。
（1）建设投资：固定资产投资、无形资产投资、开办费投资 注意固定资产投资与固定资产原值不同 （2）流动资金投资（营运资金投资或垫支流动资金） 2.投资总额：是反映项目投资总体规模的价值指标，它等于原始