第七章-投资决策理论PPT课件
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第七章-投资决策理论PPT课件
（3）现金流量指标不仅能够反映投资项目的实际盈亏， 而且能够反映投资项目的现金流动状况。利润指标反 映的是投资项目每年的理论上的盈亏状况，理论上有 利润并不一定有支付能力，并不一定能产生多余的现 金用于进行再投资。
17
（六）净现金流量的特点
项目 反映的对象 时间特征 勾稽关系 信息属性
财务管理
会计
理解三点： 1.财务管理中的现金流量，针对特定投资项目，
不是针对特定会计期间。 2.现金流量的内容既包括流入量也包括流出量，
是一个统称。 3.不仅包括货币资金，而且包括非货币资源的
变现价值。
8
1.2投资项目的现金流量分析
（二）现金流量的构成 1.初始现金流量： （1） 固定资产上的投资。固定资产的购入或建造成本。 （2）流动资产上的投资。材料，在产品，产成品等。 （3）其他投资费用。与长期投资有关的职工培训费，
针对特定项目 特定企业
包括整个项目计算期， 特定会计年度
连续多年
表现为各年的现金流量具 体项目与现金流量合计项 目之间的对应关系
面向未来的预 计数
通过主、辅表分别按直接 法和间接法确定的净现金 流量进行勾稽
已知的历史数 据
18
1.3 资本投资评价的基本原理
投资项目的收益率超过资本成本时，企业的价 值将增加；投资项目的收益率小于资本成本时， 企业的价值将降低。
3.终结现金流量： （1）报废固定资产的残值 （2）垫支流动资金的收回
11
1.2投资项目的现金流量分析
（三）确定现金流量的假设 1.投资项目类型的假设 假设投资项目只包括单纯固定资产投资项目、完整工
业投资项目和更新改造投资项目三种类型。 2.财务可行性分析假设： 假设该投资项目已经具备
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（六）净现金流量的特点
项目 反映的对象 时间特征 勾稽关系 信息属性
财务管理
会计
理解三点： 1.财务管理中的现金流量，针对特定投资项目，
不是针对特定会计期间。 2.现金流量的内容既包括流入量也包括流出量，
是一个统称。 3.不仅包括货币资金，而且包括非货币资源的
变现价值。
8
1.2投资项目的现金流量分析
（二）现金流量的构成 1.初始现金流量： （1） 固定资产上的投资。固定资产的购入或建造成本。 （2）流动资产上的投资。材料，在产品，产成品等。 （3）其他投资费用。与长期投资有关的职工培训费，
针对特定项目 特定企业
包括整个项目计算期， 特定会计年度
连续多年
表现为各年的现金流量具 体项目与现金流量合计项 目之间的对应关系
面向未来的预 计数
通过主、辅表分别按直接 法和间接法确定的净现金 流量进行勾稽
已知的历史数 据
18
1.3 资本投资评价的基本原理
投资项目的收益率超过资本成本时，企业的价 值将增加；投资项目的收益率小于资本成本时， 企业的价值将降低。
3.终结现金流量： （1）报废固定资产的残值 （2）垫支流动资金的收回
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1.2投资项目的现金流量分析
（三）确定现金流量的假设 1.投资项目类型的假设 假设投资项目只包括单纯固定资产投资项目、完整工
业投资项目和更新改造投资项目三种类型。 2.财务可行性分析假设： 假设该投资项目已经具备
管理会计课件 第7章 投资决策
例：某单位准备以出包的方式建造一个大的 工程项目，承包商的要求是，签订合同之时 先付50000元，第四年初续付20000元，五 年完工验收再付50000元。为确保资金落实， 该单位于签订合同之日就把全部资金贮备好， 并将未付部分存入银行。若银行利率为10%， 建造该工程需要筹集资金多少元？
0
1
50000
1 实际利率 (1 名义利率)M M
M——年 内计息次
数
如上例，实际利率=（1+8％/2）2 – 1=8.16％
4、年金（Annuities） 每特年点支付：定期、各项等额零、存不整取只一期
的形等式额：保折旧、利息、租金的、零保存额险费、优 险先费股股利
每月支付
每月计提
分的类等额：按普通年金、即付年的等金额、折
何付款?
0 1234 5 方案1
0
解：方案一的终值： 方案2 S=120（万元） 方案二的终值： S=20×（S/A,7％,5） =20 × 5.751 =115.02（万元）
120 1234 5
20 20 20 20 20
因为：115.02<120,所以选择方案二。
2）普通年金现值的计算
AA
…
０１２３ 4 5 …
预付年金现值系数与普通年金现值系数相比
为期数减1,系数加1
（3）递延年金
1)递延年金终值
AA… A
０ １ ２ … m m+1 m+2 …
n
AA…
A
01
2
… n-m
同n-m期的普通年金终值 S=A·（S/A，i，n-m） 递延年金的终值与递延期无关！
2)递延年金现值
０ １…
1000 1000 …1000 1000 m m+1 m+2 … n-1 n
工商管理实务第七章 投融资决策
精品文档
—6—
导入案例续
2001年6月，青岛啤酒股份公司召开股东大会，做出了关 于授权公司董事分于公司下次年会前最多可购回公司发行 在外的境外上市外资股10%的特别决议。公司董事会计划 回购H股股份的10%，即3468.5万股，虽然这样做将会导致 公司注册资本的减少，但是当时H股股价接近于每股净资 产值，若按每股净资产值2.36元计算，两地市场存在明显 套利空间，仅仅花去了8185.66万元，却可以缩减股本比例 3.46%，而且可以在原来预测的基础上增加每股盈利。把 这与公司2月5日至20日增发的1亿股A股事件联系起来分析 ，可以看出，回购H股和增发A股进行捆绑式操作，是公司 的一种筹资策略组合，这样股本扩张的“一增一缩”，使得 青岛啤酒股份公司的股本仅扩大约3.43%，但募集资金却 增加了将近7亿元，其融资效果十分明显，这种捆绑式筹 资策略值得关注
（2）参加分配优先股(Participating)和不参加分 配优先股
（3）可转换优先股和不可转换优先股
（4）可赎回优先股和不可赎回优先股
（5）股息可调换优先股和股息不可调换优先 股
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— 14 —
二、权益筹资
（一）吸收直接投资 1.种类 （1）吸收国家投资 （2）吸收法人投资 （3）吸收外商直接投资 （4）吸收社会公众投资
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— 15 —
2.吸收直接投资的程序
（1）确定筹资数量 （2）寻找投资单位 （3）协商和签署投资协议 （4）取得所筹集的资金
精品文档
— 16 —
（二）发行普通股
1.股票的概念及种类 股票是股份公司为筹集自由资金而发行的有价证券，是公
司签发的证明股东所持股份的凭证，它代表了股东对股份 制公司的所有权。 按股票有无记名，可分为记名股和不记名股；按股票是否 标明金额，可分为面值股票和无面值股票；按投资主体的 不同，可分为国家股、法人股、个人股等 等；按发行对象和上市地区的不同，又可将股票分为A股 、B股、H股和N股等等。
第七章 证券投资决策
22
二、股票投资的价值
2.
零成长股票的价值 假设未来股利不变，其支付过程是一个永续 年金，则股票价值为：
D P0 Rs
23
二、股票投资的价值
3.
固定成长股票的价值
D0 (1 g )t P (1 Rs )t t 1
当g固定时，可简化为：
D0 (1 g ) D1 P Rs g Rs g
30
四、股票投资的风险分析
贝他系数是反映个别股票相对于平均风险股票的 变动程度的指标。它可以衡量出个别股票的市场风险， 而不是公司的特有风险。
贝他系数可用直线回归方程求得：
Y X
31
四、股票投资的风险分析
贝 他 系 数 与 报 酬 率 的 关 系
：随机因素产生的剩余收益
债券投资
投资者将资金投资于债券以获利的间接投资行 为。
4
一、债券及债券投资概述
与债券相关的概念
债券面值
债券票面利率 债券期限 债券的到期日
5
一、债券及债券投资概述
2.
债券的类型
分类标准 发行主体 类 型 政府债券 金融债券 公司债券 固定利率债券 浮动利率债券 上市债券 非上市债券 分类标准 期限长短 类 型 短期债券 中期债券 长期债券 记名债券 无记名债券 新上市债券 已流通在外债券
10
二、债券投资的收益评价
债券到期收益率的作用
到期收益率是指导选购债券的标准。它可以 反映债券投资按复利计算的真实收益率。如果到期 收益率高于投资人要求的报酬率，则应买进该债券， 否则就放弃。
11
第一节 债券投资
三、债券投资的风险
二、股票投资的价值
2.
零成长股票的价值 假设未来股利不变，其支付过程是一个永续 年金，则股票价值为：
D P0 Rs
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二、股票投资的价值
3.
固定成长股票的价值
D0 (1 g )t P (1 Rs )t t 1
当g固定时，可简化为：
D0 (1 g ) D1 P Rs g Rs g
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四、股票投资的风险分析
贝他系数是反映个别股票相对于平均风险股票的 变动程度的指标。它可以衡量出个别股票的市场风险， 而不是公司的特有风险。
贝他系数可用直线回归方程求得：
Y X
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四、股票投资的风险分析
贝 他 系 数 与 报 酬 率 的 关 系
：随机因素产生的剩余收益
债券投资
投资者将资金投资于债券以获利的间接投资行 为。
4
一、债券及债券投资概述
与债券相关的概念
债券面值
债券票面利率 债券期限 债券的到期日
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一、债券及债券投资概述
2.
债券的类型
分类标准 发行主体 类 型 政府债券 金融债券 公司债券 固定利率债券 浮动利率债券 上市债券 非上市债券 分类标准 期限长短 类 型 短期债券 中期债券 长期债券 记名债券 无记名债券 新上市债券 已流通在外债券
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二、债券投资的收益评价
债券到期收益率的作用
到期收益率是指导选购债券的标准。它可以 反映债券投资按复利计算的真实收益率。如果到期 收益率高于投资人要求的报酬率，则应买进该债券， 否则就放弃。
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第一节 债券投资
三、债券投资的风险
第七章 投资决策
10-0）×（1-33%）=15万元
27
摊销额每年为零 利息 经营期1～7年每年利息为11万元,
经营期8～10年每年利息为0 经营期净现金流量 NCF2～8 =15+10+0+11+0=36万元 NCF9～10=15+10+0+0+0=25万元 NCF11 =15+10+0+0+10=35万元
固定资产更新改造投资项目的净现金流量计算
已知：某企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备，另购置一套 新设备来替换它。取得新设备的投资额为180 000元，旧设备 的折余价值为90 151元，其变价净收入为80 000元，到第5年 末新设备与继续使用旧设备届时的预计净残值相等。新旧设 备的替换将在当年内完成（即更新设备的建设期为零）。使 用新设备可使企业在第1年增加营业收入50 000元，增加经营 成本25 000元；从第2～5年内每年增加营业收入60 000元，增 加经营成本30 000元。设备采用直线法计提折旧。企业所得 税率为33%，假设处理旧设备不涉及营业税金，全部资金来 源均为自有资金。
2…
经营期
7
8
9
10 11 合计
80.39 …
0
…
80.39 …
…
0
…
37.00 …
70.39 … 44.39 …
36.00 …
80.39 80.39 69.39 69.39 69.39 771.9
建设期：投资现金流量=投资在流动资产上的资金+设备的 变现价值-（设备的变现价值-折余价值）×税率
终止期：项目终止现金流量=实际固定资产残值收入+原投 入的流动资金-（实际残值收入-预定残值）×税率
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摊销额每年为零 利息 经营期1～7年每年利息为11万元,
经营期8～10年每年利息为0 经营期净现金流量 NCF2～8 =15+10+0+11+0=36万元 NCF9～10=15+10+0+0+0=25万元 NCF11 =15+10+0+0+10=35万元
固定资产更新改造投资项目的净现金流量计算
已知：某企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备，另购置一套 新设备来替换它。取得新设备的投资额为180 000元，旧设备 的折余价值为90 151元，其变价净收入为80 000元，到第5年 末新设备与继续使用旧设备届时的预计净残值相等。新旧设 备的替换将在当年内完成（即更新设备的建设期为零）。使 用新设备可使企业在第1年增加营业收入50 000元，增加经营 成本25 000元；从第2～5年内每年增加营业收入60 000元，增 加经营成本30 000元。设备采用直线法计提折旧。企业所得 税率为33%，假设处理旧设备不涉及营业税金，全部资金来 源均为自有资金。
2…
经营期
7
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10 11 合计
80.39 …
0
…
80.39 …
…
0
…
37.00 …
70.39 … 44.39 …
36.00 …
80.39 80.39 69.39 69.39 69.39 771.9
建设期：投资现金流量=投资在流动资产上的资金+设备的 变现价值-（设备的变现价值-折余价值）×税率
终止期：项目终止现金流量=实际固定资产残值收入+原投 入的流动资金-（实际残值收入-预定残值）×税率
第七章投资决策
第3年 40 3 40/1.037 =35.87
三、资本成本
（一）资本成本的含义 （二）个别资本成本 1、债券成本 债券成本= 年利息*（1-所得税税率） 债券筹资额*（1-债券筹资费率） 2、银行借款成本 银行借 = 年利息*（1-所得税税率） 款成本 银行借款筹资额*（1-银行借款筹资费率） 3、优先股成本 优先股成本= 优先股每年的股利 发行优先股总额*（1-优先股筹资费率）
解法二：实际现金流量用实际折现率进行折现 1+名义折现率 实际折现率 = 1+通货膨胀率 -1
=（1+12%）/（1+8%）- 1 =3.7%
净现值的计算 时间 第0年 第1年 第2年 实际现金流量 -100 45 60 2 现值（按3.7%） -100 45/1.037 60/1.037 =43.39 =55.79 净现值=-100+43.39+55.79+35.87=35.05
第七章
第一节
投资决策
投资决策基础
长期（项目）投资是指一年以上才能收回 的投资。 其特点：投资金额大、影响时间长、不经 常发生、变现能力差。 投资决策的目的是获得能够增加未来现 金流量的长期资产，以便提高公司价值的长期 增长潜力。 具体目标：增加收益、分散风险 规模扩张、战略转型
企业项目投资的分类:
例5:假设以10%的利率借得20000元，投资某个10年期
项目。问每年至少要收回多少现金才有利可图？
例6：某企业01年末、02年末分别投资20万元，02年末 竣工投产，03年至07年每年收益12万元，期望投资报 酬率为10%。 问：该投资可行否？（分别用01年初现值比较， 用07年末终值比较）
二、现金流量
进行长期投资决策时要考虑的因素： 时间价值、 风险价值、 资金成本、 现金流量。
投资决策模型概述(共 52张PPT)
0 0 0 0 0 0
1 9 2 2 . 0 6
一、投资决策概述
4.常用的财务函数
（2）PV()函数 PV(rate，nper，pmt，fv，type)返回 投资的现值，现值为一系列未来付款当前值 的累计和。
rate为各期利率 nper为总投资（或贷款）期 pmt为各期所应支付的金额，其数值在整个年金 期间保持不变 fv为未来值，或在最后一次支付后希望得到的 现金余额，如果省略 fv，则假设其值为零 type数字 0 或 1，用以指定各期的付款时间是 在期初还是期末，0为默认值，表期末；1为期初
一、投资决策概述
当F=0时
n 1i 1 P A n i 1i
F=500 A=200 0
9
10
P=?
一、投资决策概述
4.常用的财务函数
例：假设要购买一项保险投资，该保险可以在今后 二十年内每月未回报500。此项保险的购买成本为 60000，假定投资回报率为8%，通过函数PV计算一下 这笔保险投资是否值得?
Y Y Y n 1 2 0 K 2 n 1 IRR 1 IRR 1 IRR
一、投资决策概述
在现金流量计算过程中， 应该明确现金流发生在这个时 间期的期初、还是期末，期初 和期末正好相差一个时期，未 特别说明时均指期末 。
一、投资决策概述
4.常用的财务函数
一、投资决策概述
2.货币的时间价值 （2） 资金的现值（P） （3）现金流量串的现值
Y1
F P t (1 r )
Yn-1 Yn
Y2
Y3
0
1
2
3 r
n-1
n
Y0
Y Y Y n 1 2 P Y 0 2 nห้องสมุดไป่ตู้1 r 1 r 1 r
《投资决策》PPT课件
3
第一节 投资决策概述
一、投资的意义 ■投资：
企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。
■意义
○是企业开展正常生产经营活动并获取利润的前提。 ○是扩大生产经营规模，增强竞争实力的重要条件。 ○是降低企业风险的重要方法（多元化投资）。
4
二、投资的动机
○ 获利动机 ○扩张动机 ○分散风险动机 ○控制动机
五、现金流量估算假设
1.投资项目的类型假设 2.财务可行性分析假设 3.全投资假设 4.建设期投入全部资金假设 5.经营期与折旧期一致假设 6.时点指标假设 7.确定性假设
18
六、现金流量的一般内容
1.现金流入量的一般内容 （1）营业收入 （2）回收固定资产余值 （3）回收流动资金 回收额=回收固定资产余值+回收流动资金 （4）其他现金流入
＝370＋100＋0＋110＝580万元 经营期第8～10年每年总成本增加额
＝370＋100＋0＋0＝470万元 27
（5）经营期第1～7年每年营业利润增加额 ＝803.9—580＝223.9万元
经营期第8～10年每年营业利润增加额 ＝693.9—470＝223.9万元
（6）每年应交所得税增加额＝223.9×33％＝73.9万元 （7）每年净利润增加额＝223.9—73.9＝150万元
○区别：直接投资的资金所有者与资金使用者是统一
的，而间接直接投资的资金所有者与资金使用者是分离
的。
6
2.按投资领域分类：
■生产性投资
■非生产性投资
3.按投资回收期分类：
■短期投资
■长期投资
4.按投资方向分类：
■对内投资
■对外投资
7
5.按投资的内容（对象）分类：
第一节 投资决策概述
一、投资的意义 ■投资：
企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。
■意义
○是企业开展正常生产经营活动并获取利润的前提。 ○是扩大生产经营规模，增强竞争实力的重要条件。 ○是降低企业风险的重要方法（多元化投资）。
4
二、投资的动机
○ 获利动机 ○扩张动机 ○分散风险动机 ○控制动机
五、现金流量估算假设
1.投资项目的类型假设 2.财务可行性分析假设 3.全投资假设 4.建设期投入全部资金假设 5.经营期与折旧期一致假设 6.时点指标假设 7.确定性假设
18
六、现金流量的一般内容
1.现金流入量的一般内容 （1）营业收入 （2）回收固定资产余值 （3）回收流动资金 回收额=回收固定资产余值+回收流动资金 （4）其他现金流入
＝370＋100＋0＋110＝580万元 经营期第8～10年每年总成本增加额
＝370＋100＋0＋0＝470万元 27
（5）经营期第1～7年每年营业利润增加额 ＝803.9—580＝223.9万元
经营期第8～10年每年营业利润增加额 ＝693.9—470＝223.9万元
（6）每年应交所得税增加额＝223.9×33％＝73.9万元 （7）每年净利润增加额＝223.9—73.9＝150万元
○区别：直接投资的资金所有者与资金使用者是统一
的，而间接直接投资的资金所有者与资金使用者是分离
的。
6
2.按投资领域分类：
■生产性投资
■非生产性投资
3.按投资回收期分类：
■短期投资
■长期投资
4.按投资方向分类：
■对内投资
■对外投资
7
5.按投资的内容（对象）分类：
长期投资决策分析PPT
在的价值，即本金。 ➢ 终值 是指现在一定金额的货币在未来某一时点
上的价值，即本利和。 • 单利：只对本金计算利息。 • 复利：对前期利息计入本金计算利息。 ①一次性收付款（复利）终值和现值计算 ②年金终值和现值计算
一次性收付款终值计算
• 【例1】企业年初存入银行一笔现金100元，假 定年利率为10%。要求：计算经过3年后可一 次取出本利和多少钱？
【例5】每年末存款100元，计算年复利为 10%时，第3年末可一次取出本利和多少 钱？
普通年金终值计算
100
100
100 FA=?
I=10%
0
1
2
3
100
100×（1+10%）
100×（1+10%）2
FA=100+100×（1+10%）+100×（1+10%）2 =100×（1+1.1+1.21）
现金流的计算
年总成本费用=操作费+折旧= 640+960 = 1,600 年利润= 销售收入- 总成本费用- 销售税金
= 3,000 - 1,600 – 60 = 1,340 年所得税=1,340×33% = 442.2
三、资本成本
（一）资本成本的涵义与作用 1. 概念： 资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。
一次性收付款现值计算
根据一次性收付款终值计算公式 F=P（1+i）n 可以得到一次性收付款现值计算公式：
P=F（1+i） -n =F（P/F，I，n）
（1+i）-n称为一次性收付款普通复利现值系数，
用（P/F，I，n）表示。
【例2】企业年初打算存入一笔资金，3 年后一次取出本利 和100元，已知年复利为10%。要求：计算企业现在应 该存多少钱？
上的价值，即本利和。 • 单利：只对本金计算利息。 • 复利：对前期利息计入本金计算利息。 ①一次性收付款（复利）终值和现值计算 ②年金终值和现值计算
一次性收付款终值计算
• 【例1】企业年初存入银行一笔现金100元，假 定年利率为10%。要求：计算经过3年后可一 次取出本利和多少钱？
【例5】每年末存款100元，计算年复利为 10%时，第3年末可一次取出本利和多少 钱？
普通年金终值计算
100
100
100 FA=?
I=10%
0
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2
3
100
100×（1+10%）
100×（1+10%）2
FA=100+100×（1+10%）+100×（1+10%）2 =100×（1+1.1+1.21）
现金流的计算
年总成本费用=操作费+折旧= 640+960 = 1,600 年利润= 销售收入- 总成本费用- 销售税金
= 3,000 - 1,600 – 60 = 1,340 年所得税=1,340×33% = 442.2
三、资本成本
（一）资本成本的涵义与作用 1. 概念： 资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。
一次性收付款现值计算
根据一次性收付款终值计算公式 F=P（1+i）n 可以得到一次性收付款现值计算公式：
P=F（1+i） -n =F（P/F，I，n）
（1+i）-n称为一次性收付款普通复利现值系数，
用（P/F，I，n）表示。
【例2】企业年初打算存入一笔资金，3 年后一次取出本利 和100元，已知年复利为10%。要求：计算企业现在应 该存多少钱？
第七章 证券投资决策
第七章 证券投资决策
• 一、证券投资的风险证券投资的风险按风险性质划分为系 统性风险和非系统性风险两大类别。 • （一）系统性风险 • 证券的系统性风险，是由于外部经济环境因素变化引起整 个证券市场不确定性加强，从而对市场上所有证券都产生 影响的共同性风险。系统性风险无法通过投资多样化的证 券组合而加以避免，也称为不可分散风险。 • （二）非系统性风险 • 证券的非系统性风险，是由于特定经营环境或特定事件变 化引起的不确定性，从而对个别证券产生影响的特有性风 险。非系统性风险可以通过持有证券的投资多样化来抵消， 也称为可分散风险。
第七章 证券投资决策
• 课后思考： 1.在进行投资项目的现金流量估计时，需要考 虑哪些因素。 2.在使用风险投资分析法时，应如何看待其有 效性和局限性。
第七章 证券投资决策
• 五、资本资产定价模型 • 证券组合投资能够分散非系统性风险，而且如果组合是充 分有效的，非系统性风险能完全被消除。上式为资本资产 定价模型，代表了证券i的风险对市场组合风险的贡献度， 即该证券与市场组合之间的协方差。 • 资本资产定价模型描述了证券资产风险与报酬的均衡关系， 其核心是系数。报酬斜率与证券市场平均报酬率之间的协 方差相对于证券市场平均报酬率的方差的比值，反映个别 证券的市场风险而不是全部风险。如果某证券的系数等于 1，表明该证券与整个证券市场具有同样的系统风险；如 果系数大于或小于1，表明系统性风险对该证券的影响大 于或小于市场平均水平。
第七章 证券投资决策
教学目标与要求
• 通过本章的学习掌握现金流量的内容，投 资利润率的计算，多个互斥方案的比较与 优选。
• 掌握净现金流量的计算。净现值的计算， 内部收益率法的计算，资本限量决策。
第七章 证券投资决策
第七章 投资决策原理
第二节 投资现金流量的分析
2、现金流出量的内容
（1）建设投资的估算 包括固定资产投资、无形资产投资以及其 他资产投资，是建设期的主要流出量。 固定资产投资应根据项目规模和投资计划 所确定的各项建筑工程费用、设备购置成本、 安装工程费用和其他费用来估算。 注意：建设投资中不包括资本化利息。
第二节 投资现金流量的分析
（2）流动资金投资的估算：
某年流动资金投资额（垫支数）＝本年 流动资金需用额－截至上年的流动资金投 资额＝本年流动资金需用额－上年流动资 金需用额 本年流动资金需用额＝该年流动资产需 用额－该年流动负债可用额 上式中的流动资产只考虑存货、现实货 币资金、应收账款和预付账款等项内容； 流动负债只考虑应付账款和预收账款。
【例7-1】企业拟购建一项固定资产， 预计使用寿命为10年。 要求：就以下各种不同相关情况分别 确定该项目的项目计算期。 （1）在建设起点投资并投产。 （2）建设期为一年。
（四）项目投资的内容
1、原始投资：为使项目完全达到设计生产 能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。
建设投资 （发生在 建设期）
• 【例7-1】A企业拟新建一条生产线，需要在 建设起点一次投入固定资产投资200万元， 在建设期末投入无形资产投资25万元。建设 期为1年，建设期资本化利息为10万元，全 部计入固定资产原值。流动资金投资合计为 20万元。 • 根据上述资料计算该项目有关指标： （1）固定资产原值 （2）建设投资 （3）原始投资 （4）项目总投资
1、投资项目的类型假设：假设投资项目 只包括单纯固定资产投资项目、完整工业投 资项目和更新改造投资项目三种类型。 2、财务可行性分析假设。 3、项目投资假设：即使实际存在借入资 金，也将其作为自有资金对待。不具体区分 自有资金和借入资金。 4、经营期与折旧年限一致假设。
管理学课件第七章决策
2、风险决策（亦称统计型决策）
这类决策问题在决策过程中可以出现多种自然状态 θi(i=1,…，m),每一个行动方案在不同自然状态下有不同 的结局,且能预先估计出各个自然状态出现的概率。 P(θi)(i=1,2,…,m)。决策分析的重要讨论对象是风险型决 策。如炒股
3、非确定型决策 这类决策与风险型决策一样，在决策过程中可以出现多
（4）电子会议
将专家会议法与尖端的计算机技术相结合。多达50人围 坐在一张马蹄形的桌子旁。这张桌子上除了一系列的计算 机终端外别无它物。将问题显示给决策参与者，将他们自 己的回答打在计算机屏幕上。个人评论和票数统计都投影 在会议室内的屏幕上。
电子会议的主要优点是匿名、诚实和快速。但是，电子会 议也有缺点：那些打字快的人使得那些口才好但打字慢的 人相形见绌；再者，这一过程缺乏面对面的口头交流所传 递的丰富信息。
因此，采用这种方法时一定要注意：
① 参加的人数不宜太多。
② 要开展讨论式的会议，让大家尽抒己见。
③ 决策者要虚心听取专家意见。
（3）德尔菲法 德尔菲法（Delphi technique），是由美国兰德公司
于20世纪50年代初发明的最早用于预测，后来推广应用到 决策中来。德尔菲是古希腊传说中的神谕之地，城中有座 阿波罗神殿可以预测未来，因而借用其名。德尔菲法是专 家会议法的一种发展，是一种向专家进行调查研究的专家 集体判断。它是以匿名方式通过几轮函询征求专家们的意 见，组织决策小组对每一轮的意见都进行汇总整理，作为 参考资料再发给每一个专家，供他们分析判断，提出新的 意见。如此反复，专家的意见渐趋一致，最后做出最终结 论。这种决策方法的大体过程是： 第一步：拟定决策提纲。 第二步：专家的选择。 第三步：提出预测和决策。 第四步：修改决策。 第五步：确定决策结果。 德尔菲法有以下三个特点：匿名性、有价值性、决策结果 的统计性。 缺点：① 受专家组的主观制约，决策的准确程度取决于 专家们的观点、学识和对决策对象的兴趣程度。② 效率低， 费用较高。
《财务管理学》第七章投资决策原理
《财务管理学》第七章投 资决策原理
投资决策原理旨在介绍投资决策的基本概念、目标、原则、方法和实施过程， 帮助人们更好地进行投资决策。
投资决策的概述
了解投资决策的基本概念和重要性，掌握投资决策的基本步骤和流程，是成功进行投资活动的关键。
1
定义和重要性
投资决策是指企业或个人根据一定的目标和原则，在一定范围内选择投资项目，并确定 投资计划、投资规模、投资方式等决策过程。
投资决策需要在风险和回报 之间进行权衡，寻求最佳的 风险-回报平衡。
投资决策的实施过程
投资决策的实施过程是指将投资决策转化为实际行动和项目，确保投资计划的顺利实施和投资目标的实现。
1
合同签订
2
与相关方签订合同，明确责任、义务和权益。
3
投资监控
4
监控投资项目的进展和效果，及时调整和优 化投资决策。
投资计划准备
准备投资计划，包括项目筛选、技术研究、 资金筹措等。
项目实施
按照投资计划和合同的要求，进行项目的实 施和管理。
投资决策案例分析
通过实际案例分析投资决策过程中的问题、决策依据和决策结果，提高对投资决策的理解和应用能力。
股票投资案例
分析某公司股票投资的风险和收益 情况，评估投资决策的合理性。
房地产投资案例
2
基本步骤
投资决策的基本步骤包括确定投资目标、收集和分析信息、进行评估和选择、制定投资 计划、实施和监控投资项目。
3
关键要素
投资决策的关键要素包括风险评估、收益预测、资金可行性、市场前景等，对于决策结 果的影响至关重要。
投资决策的目标
投资决策的目标是通过合理的投资行为，实现财务增长、利润最大化、风险控制和资产保值等企业或个人的目标。
投资决策原理旨在介绍投资决策的基本概念、目标、原则、方法和实施过程， 帮助人们更好地进行投资决策。
投资决策的概述
了解投资决策的基本概念和重要性，掌握投资决策的基本步骤和流程，是成功进行投资活动的关键。
1
定义和重要性
投资决策是指企业或个人根据一定的目标和原则，在一定范围内选择投资项目，并确定 投资计划、投资规模、投资方式等决策过程。
投资决策需要在风险和回报 之间进行权衡，寻求最佳的 风险-回报平衡。
投资决策的实施过程
投资决策的实施过程是指将投资决策转化为实际行动和项目，确保投资计划的顺利实施和投资目标的实现。
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合同签订
2
与相关方签订合同，明确责任、义务和权益。
3
投资监控
4
监控投资项目的进展和效果，及时调整和优 化投资决策。
投资计划准备
准备投资计划，包括项目筛选、技术研究、 资金筹措等。
项目实施
按照投资计划和合同的要求，进行项目的实 施和管理。
投资决策案例分析
通过实际案例分析投资决策过程中的问题、决策依据和决策结果，提高对投资决策的理解和应用能力。
股票投资案例
分析某公司股票投资的风险和收益 情况，评估投资决策的合理性。
房地产投资案例
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基本步骤
投资决策的基本步骤包括确定投资目标、收集和分析信息、进行评估和选择、制定投资 计划、实施和监控投资项目。
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关键要素
投资决策的关键要素包括风险评估、收益预测、资金可行性、市场前景等，对于决策结 果的影响至关重要。
投资决策的目标
投资决策的目标是通过合理的投资行为，实现财务增长、利润最大化、风险控制和资产保值等企业或个人的目标。
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（3）现金流量指标不仅能够反映投资项目的实际盈亏， 而且能够反映投资项目的现金流动状况。利润指标反 映的是投资项目每年的理论上的盈亏状况，理论上有 利润并不一定有支付能力，并不一定能产生多余的现 金用于进行再投资。
2
1.1 固定资产投资管理
企业的生产性资本投资与其他类型的投资性相比， 主要有两个特点： 一、投资的主体是企业 二、投资的对象是生产性资产投资。
3
1.1 固定资产投资管理
项目投资的含义与特点 1.含义：项目投资是一种以特定建设项目为对 象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长 期投资行为。
投资总额与原始总投资的关系 1.原始总投资：反映项目所需现实资金水平的价值指标。是指为 使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实 资金。
（1）建设投资：固定资产投资、无形资产投资、开办费投资 注意固定资产投资与固定资产原值不同 （2）流动资金投资（营运资金投资或垫支流动资金） 2.投资总额：是反映项目投资总体规模的价值指标，它等于原始
2.特点：投资金额大；影响时间长；变现能力 差；投资次数少；投资风险大、不可逆；资金 占用量相对稳定等特征。
4
1.1 固定资产投资管理
项目计算期构成： 项目计算期是指从投资建设开始到最终
清理结束整个过程的全部时间，包括建 设期和运营期。 项目计算期=建设期+生产经营期
5
1.1 固定资产投资管理
总投资与建设期资本化利息之和。 投资总额＝原始总投资+建设期资本化利息
注：原始投资不受企业资金来源的影响，项目总投资受资金来源的影响。如原始 投资100万，全部来自银行借款，年利率10%，建设期1年，则原始投资100万， 投资总额为110万元
6
1.1 固定资产投资管理
项目投资决策程序
1.根据企业发展战略和当前的投资机会，提出 投资领域和投资对象；
某个方案而放弃其他方案所丧失的潜在收益。 5.考虑项目对企业其他部门的影响
14
1.2投资项目的现金流量分析
净现金流量的含义 净现金流量又称现金净流量，是指在项目计算 期由每年现金流入量与同年现金流出量之间的 差额所形成的序列指标，它是计算项目投资决 策评价指标的重要依据。
某年净现金流量=该年现金流入量-该年现金流 出量
理解三点： 1.财务管理中的现金流量，针对特定投资项目，
不是针对特定会计期间。 2.现金流量的内容既包括流入量也包括流出量，
是一个统称。 3.不仅包括货币资金，而且包括非货币资源的
变现价值。
8
1.2投资项目的现金流量分析
（二）现金流量的构成 1.初始现金流量： （1） 固定资产上的投资。固定资产的购入或建造成本。 （2）流动资产上的投资。材料，在产品，产成品等。 （3）其他投资费用。与长期投资有关的职工培训费，
15
（五）现金流量与利润的关系
（l）投资项目有效期内的现金净流量总计 与利润总计相等，所以现金净流量指标 可以取代利润指标作为投资项目经济效 益分析的基础。
整个项目现金净流量 =营业现金净流量-原始投资 = 利润十折旧-原始投资
=利润
16
（五）现金流量与利润的关系
（2）现金流量按收付实现制确定，不受折旧、成本计算 方法的人为影响，并便于应用贴现分析评价方法进行 投资决策。利润的确定受折旧、成本计算方法等的影 响，不能在时间上准确地反映投资项目的收入支出状 况，因此不能应用贴现的分析评价方法进行投资项目 的选择。
3.终结现金流量： （1）报废固定资产的残值 （2）垫支流动资金的收回
11
1.2投资项目的现金流量分析
（三）确定现金流量的假设 1.投资项目类型的假设 假设投资项目只包括单纯固定资产投资项目、完整工
业投资项目和更新改造投资项目三种类型。 2.财务可行性分析假设： 假设该投资项目已经具备
7.确定性假设 假设与项目现金流量有关的价格、产销量、成本
水平、企业所得税税率等因素均为已知数。
13
1.2投资项目的现金流量分析
（四）估算现金流量时应注意的问题
1.必须考虑现金流量的增量 2.尽量利用现有会计利润数据 3.不能考虑沉没成本因素：与项目决策无关，且项目
决策无法改变的成本。 4.充分关注机会成本：机会成本指在决策过程中选择
2.通过对投资决策中应考虑因素的分析，运用 一定的技术方法，评价项目投资的财务可行性；
（估计项目期望未来现金流量；评估风险确定对期望未来现金流 量进行折现时的必要报酬率； 计算决策的财务指标。）
3.在财务可行性评价的基础上，对多个可行方 案进行优选。
7
1.2投资项目的现金流量分析
（一）现金流量的定义：是指投资项目所引起 的现金流入量和现金流出量。
国民经济可行性和技术可行性。 3.全投资假设 即使实际存在借入资金，也将其作为自有资金对待。 不区分自有资金或借入资金，而将所需资金都视为自 有资金。归还借款本金、支付借款利息不属于投资项 目的现金流量。
12
1.2投资项目的现金流量分析
4.建设期投入全部资金假设 5.经营期与折旧年限一致假设 6.时点指标假设 建设投资在建设期内有关年度的年初或年末发生。 流动资金投资则在经营期初（或建设期末）发生；确认均在年末发生；项目最终报废或清理均 发生在终结点（但更新改造项目除外）。
第七章 投资决策理论
1
固定资产投资管理
本章教学目标及基本要求 通过本章的学习，掌握投资项目的现金流量分析，投
资项目评价的一般方法，投资项目评价方法的应用， 风险和收益，投资项目的风险分析。 本章教学内容提纲 （1） 投资项目评价的基本方法 （2） 投资项目评价方法的应用
本章重点和难点 资本投资评价的基本原理 净现值法、内含报酬率法、现值指数法的计算和应用
谈判费… （4）原有固定资产的变价收入：是指在对固定资产更
新改造时，原有固定资产的变卖取得的现金收入
9
1.2投资项目的现金流量分析
2.营业现金净流量
=营业收入-付现成本-所得税 公式（1）
=净利润+折旧
公式 (2)
=营业收入（1-T）-付现成本（1-T）+折旧×T
公式(3)
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1.2投资项目的现金流量分析
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1.1 固定资产投资管理
企业的生产性资本投资与其他类型的投资性相比， 主要有两个特点： 一、投资的主体是企业 二、投资的对象是生产性资产投资。
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1.1 固定资产投资管理
项目投资的含义与特点 1.含义：项目投资是一种以特定建设项目为对 象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长 期投资行为。
投资总额与原始总投资的关系 1.原始总投资：反映项目所需现实资金水平的价值指标。是指为 使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实 资金。
（1）建设投资：固定资产投资、无形资产投资、开办费投资 注意固定资产投资与固定资产原值不同 （2）流动资金投资（营运资金投资或垫支流动资金） 2.投资总额：是反映项目投资总体规模的价值指标，它等于原始
2.特点：投资金额大；影响时间长；变现能力 差；投资次数少；投资风险大、不可逆；资金 占用量相对稳定等特征。
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1.1 固定资产投资管理
项目计算期构成： 项目计算期是指从投资建设开始到最终
清理结束整个过程的全部时间，包括建 设期和运营期。 项目计算期=建设期+生产经营期
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1.1 固定资产投资管理
总投资与建设期资本化利息之和。 投资总额＝原始总投资+建设期资本化利息
注：原始投资不受企业资金来源的影响，项目总投资受资金来源的影响。如原始 投资100万，全部来自银行借款，年利率10%，建设期1年，则原始投资100万， 投资总额为110万元
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1.1 固定资产投资管理
项目投资决策程序
1.根据企业发展战略和当前的投资机会，提出 投资领域和投资对象；
某个方案而放弃其他方案所丧失的潜在收益。 5.考虑项目对企业其他部门的影响
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1.2投资项目的现金流量分析
净现金流量的含义 净现金流量又称现金净流量，是指在项目计算 期由每年现金流入量与同年现金流出量之间的 差额所形成的序列指标，它是计算项目投资决 策评价指标的重要依据。
某年净现金流量=该年现金流入量-该年现金流 出量
理解三点： 1.财务管理中的现金流量，针对特定投资项目，
不是针对特定会计期间。 2.现金流量的内容既包括流入量也包括流出量，
是一个统称。 3.不仅包括货币资金，而且包括非货币资源的
变现价值。
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1.2投资项目的现金流量分析
（二）现金流量的构成 1.初始现金流量： （1） 固定资产上的投资。固定资产的购入或建造成本。 （2）流动资产上的投资。材料，在产品，产成品等。 （3）其他投资费用。与长期投资有关的职工培训费，
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（五）现金流量与利润的关系
（l）投资项目有效期内的现金净流量总计 与利润总计相等，所以现金净流量指标 可以取代利润指标作为投资项目经济效 益分析的基础。
整个项目现金净流量 =营业现金净流量-原始投资 = 利润十折旧-原始投资
=利润
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（五）现金流量与利润的关系
（2）现金流量按收付实现制确定，不受折旧、成本计算 方法的人为影响，并便于应用贴现分析评价方法进行 投资决策。利润的确定受折旧、成本计算方法等的影 响，不能在时间上准确地反映投资项目的收入支出状 况，因此不能应用贴现的分析评价方法进行投资项目 的选择。
3.终结现金流量： （1）报废固定资产的残值 （2）垫支流动资金的收回
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1.2投资项目的现金流量分析
（三）确定现金流量的假设 1.投资项目类型的假设 假设投资项目只包括单纯固定资产投资项目、完整工
业投资项目和更新改造投资项目三种类型。 2.财务可行性分析假设： 假设该投资项目已经具备
7.确定性假设 假设与项目现金流量有关的价格、产销量、成本
水平、企业所得税税率等因素均为已知数。
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1.2投资项目的现金流量分析
（四）估算现金流量时应注意的问题
1.必须考虑现金流量的增量 2.尽量利用现有会计利润数据 3.不能考虑沉没成本因素：与项目决策无关，且项目
决策无法改变的成本。 4.充分关注机会成本：机会成本指在决策过程中选择
2.通过对投资决策中应考虑因素的分析，运用 一定的技术方法，评价项目投资的财务可行性；
（估计项目期望未来现金流量；评估风险确定对期望未来现金流 量进行折现时的必要报酬率； 计算决策的财务指标。）
3.在财务可行性评价的基础上，对多个可行方 案进行优选。
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1.2投资项目的现金流量分析
（一）现金流量的定义：是指投资项目所引起 的现金流入量和现金流出量。
国民经济可行性和技术可行性。 3.全投资假设 即使实际存在借入资金，也将其作为自有资金对待。 不区分自有资金或借入资金，而将所需资金都视为自 有资金。归还借款本金、支付借款利息不属于投资项 目的现金流量。
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1.2投资项目的现金流量分析
4.建设期投入全部资金假设 5.经营期与折旧年限一致假设 6.时点指标假设 建设投资在建设期内有关年度的年初或年末发生。 流动资金投资则在经营期初（或建设期末）发生；确认均在年末发生；项目最终报废或清理均 发生在终结点（但更新改造项目除外）。
第七章 投资决策理论
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固定资产投资管理
本章教学目标及基本要求 通过本章的学习，掌握投资项目的现金流量分析，投
资项目评价的一般方法，投资项目评价方法的应用， 风险和收益，投资项目的风险分析。 本章教学内容提纲 （1） 投资项目评价的基本方法 （2） 投资项目评价方法的应用
本章重点和难点 资本投资评价的基本原理 净现值法、内含报酬率法、现值指数法的计算和应用
谈判费… （4）原有固定资产的变价收入：是指在对固定资产更
新改造时，原有固定资产的变卖取得的现金收入
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1.2投资项目的现金流量分析
2.营业现金净流量
=营业收入-付现成本-所得税 公式（1）
=净利润+折旧
公式 (2)
=营业收入（1-T）-付现成本（1-T）+折旧×T
公式(3)
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1.2投资项目的现金流量分析