2017年彩超内窥镜行业开立医疗分析报告

2017年彩超内窥镜行业开立医疗分析报告

2017年8月

目录

一、开立医疗超声领域小龙头，聚焦于医疗设备的研发和制造 (5)

1、开立深耕超声领域，产品基因起源于半个世纪前 (6)

二、超声和内窥镜是医疗器械重要细分，未来发展潜力巨大 (10)

1、当前全球超声市场规模69亿美元，迈瑞开立跻身前十 (11)

2、当前中国超声市场规模约为84亿元，GPS三巨头统领市场 (12)

3、中国超声行业风雨40年，国产品牌迎良机 (13)

（1）第一阶段：黑白超时代（20世纪60年代） (14)

（2）第二阶段：彩超（20世纪80年代） (14)

（3）第三阶段：功能诊断的时代，也是目前超声的发展阶段 (14)

4、国产品牌崛起，进口品牌从“绝对垄断”到“相对垄断” (15)

5、中国特色化的超声市场结构 (17)

三、内镜市场空间更为巨大，开立是国产高端电子内镜先驱 (18)

1、内窥镜的背景介绍 (18)

（1）内窥镜的历史是从“硬”到“软”的过程 (19)

①纤维内窥镜 (20)

②电子内窥镜 (21)

（2）临床应用分为诊断和治疗两个方面 (22)

（3）两大技术难点分别为图像采集和图像后处理 (23)

①图像采集质量由成像镜头和图像传感器两个关键部件决定 (23)

②图像后处理涉及许多方面 (23)

2、当前全球内镜市场规模351亿美元，软镜领域三巨头占据90%以上市场份

额 (24)

3、当前中国内镜市场规模200亿人民币，未来空间充满想象 (25)

4、以史为鉴，内镜巨头奥林巴斯的风光时代 (26)

（1）消化科和呼吸科仍是内窥镜的主战场 (29)

（2）进口品牌技术领先国产品牌至少5年 (29)

（3）内窥镜产品收入空间巨大，净利率可达20% (29)

四、开立两大重磅高端产品，触动进口企业奶酪 (30)

1、高端彩超128通道平台，将成为未来超声主力产品 (30)

2、内镜处于高速铺量阶段，预计2017-2019年复合增速超过60% (33)

（1）光电复合染色，解决痛点优势结合 (33)

（2）电子内镜细节处考虑周全 (35)

（3）大钳道内镜助力临床手术治疗 (35)

彩超高端平台，开启新的成长周期。2016年全球彩超市场容量约为67亿美金，行业增速4%，其中中国区2016年市场容量约为80亿元，16-19年行业复合增速6%，随着分级诊疗、行业集中度提升、基层医疗建设加强、招标回暖等等宏观影响，行业增速在2016-2019年加速。

早期超声国产品牌目标客户群多为乡镇卫生院，在三级医院的竞争力相对较弱，今年来随着技术、临床需求等等的积累，国产彩超已经有了飞速发展，三级医院将是国产品牌未来的战场。彩超产品在三级医院分为科研机和工作机，科研机多为进口品牌的超高端设备，对性能要求极高或者某些功能需求的不同，依然是进口品牌的天下。而工作机由于性价比、易用性、操作流、产品升级迭代速度快等优势，国产品牌高端机不断挤占进口品牌中高端设备市场份额，需求积累多年，产品性能不断提升和优化，逐步已经达到可以取代进口的水平。

国产主要的超声厂家有迈瑞、开立等国产企业，经过20年左右的发展，超声技术平台快速迭代，目标客户群也由中低端医院转向高端医院。开立医疗2016年新推出128通道高端彩超产品S50，市场表现良好，是开立走入高端客户的明星产品，该产品对标市场主流产品为迈瑞Resona 7/DC-8，根据对标公司迈瑞的历史表现，预计S50在2019年可达装机巅峰，预计装机台数占国内20%市场份额。

高端内窥镜填补国产空白，有望打造更具潜力的支柱产品线。2016年全球内窥镜市场约为325亿美金，行业增速约为8%，2016年中国市场约为200亿元，行业增速为20-25%，90%的市场为日本跨国企业，国产少量企业集中在低端标清内镜。开立借力在图像处理和光学

的技术优势，2012年首次推出内窥镜产品，此后的三年持续投入在高清内镜产品的研发，在2016年底推出高端内窥镜，市场反响良好，预计2017-2019年复合增长在60%以上。目前高端内镜国内并无其他主流国产品牌，空白市场亟待开发，我们预期内窥镜将成为开立未来另外一条更具成长潜力的产品线。

产品结构不断优化，高毛利产品提升整体毛利率。2017年中报彩超产品毛利率提升3.94%，高端产品相较传统彩超产品毛利率高

10-15%，随着高端彩超占比提升，毛利率也将稳步提升。新产品线内窥镜，2017年中报毛利率同比提升10%，随着产品销售量增加，产品采购成本逐步下降，毛利率仍有提升的空间。产品成熟期后可维持在60-70%高毛利率水平。

海外分部逐步规范和本地化，强力推进海外布局和本地化。海外市场依然是具有极大潜力的蓝海市场。通过分公司建立、维修网点建立、生产本地化等方式，加强海外市场布局和推进，加大对海外市场价格、利润掌控能力，预计未来海外市场增长将维持在相对较高的、稳定持续的增长水平.

一、开立医疗超声领域小龙头，聚焦于医疗设备的研发和制造

开立医疗2002年成立，2014年底股改，于2017年4月6日正式登陆创业板。公司已经有15年发展历史，早先是国内超声领域的先驱者，随着公司规模不断上升，目前公司已经覆盖多个医疗器械细分领域，