2020年光大证券研究总结汇报ppt

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业务版图扩张完成，新危废龙头冉冉升起
◆ “一体多翼”提升资源化盈利，无害化产能将落地
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业务版图扩张完成，新危废龙头冉冉升起
◆ 申联、申能环保业绩承诺可保证高增长
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浙富控股——“清洁能源+大环保”战略初成
◆ 传统主业发展承压，在手现金充裕
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◆ 双击输入替换内容--轻松设计高效办公双击输入替换内容--轻松设计高效办公双 击输入替换内容--轻松设计高效办公双击输入替换内容--轻松设计高效办公
◆ 商誉风险
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盈利预测、估值与股价催化剂
◆ 盈利预测
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首次覆盖，给予“买入”评级&风险分析
◆ 市场竞争风险
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业务版图扩张完成，新危废龙头冉冉升起
- 收购申联、申能、净沣环保，切入危废领域 - 申联、申能环保业绩承诺可保证高增长 - “一体多翼”提升资源化盈利，无害化产能将落地
业务版图扩张完成，新危废龙头冉冉升起
◆ 收购申联、申能、净沣环保，切入危废领域
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盈利预测、估值与股价催化剂
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◆ 盈利预测
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首次覆盖，给予“买入”评级&风险分析
◆ 新冠疫情带来的业务推进风险
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效办公
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首次覆盖，给予“买入”评级&风险分析
- 市场竞争风险 - 新冠疫情带来的业务推进风险 - 商誉风险
首次覆盖，给予“买入”评级&风险分析
首次覆盖，给予“买入”评级&风险分析
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第一季度 图表：双击输入替换内容--轻松设计高效办公
业务版图扩张完成，新危废龙头冉冉升起
◆ “一体多翼”提升资源化盈利，无害化产能将落地
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◆ 业务版图扩张完成，新危废龙头冉冉升起。
公司通过收购申联环保集团、申能环保介入危废处置领域（另完成净沣环保60%的股权收购）并实现了全产业链 覆盖，在收购价格较为公允的同时，业绩承诺协议（20-22 年扣非归母净利润不低于 13.50/16.49/18.68 亿元）亦可 保障公司业绩实现稳健增长。
◆ 首次覆盖给予“买入”评级。
（1）公司传统业务景气度回升，且现金流表现优异，一方面可以为公司业绩提供支撑，另一方面也将为公司未来 危 废项目的建设提供有力的现金保障； （2）公司完成申联环保集团、申能环保及净沣环保的收购后，危废处置全产业链布局已成，盈利水平行业领先； （3）公司危废产能陆续投产后将进一步扩充公司的危废处置规模和范围（2020 年危废处置投产产能有望达 175 万吨/年，另有净沣环保的 87 万吨/年产能规划中），未来发展值得期待，且业绩承诺也有望保障公司的业绩维持 稳健增长。
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首次覆盖，给予“买入”评级&风险分析
2019Q3 2020Q1 2020Q2
维度01 773891 2784020 27849782
图表：双击输入替换内容--轻松设计高效办公
维度02
维度03
82
35.22%
592
35.22%
12382
35.22%
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盈利预测、估值与股价催化剂
◆ 估值与股价驱动因素
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双击输入替换内容
光大证券研究报告 2020年07月05日
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浙富控股首次覆盖报告
“一体多翼”，新危废龙头冉冉升起
分析师： xxx 执业证书编号：1234567890123456
公司动态
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◆ “清洁能源+大环保”战略初成，未来发展值得期待。
公司将在践行“大能源+互联网等新兴领域投资”发展战略的基础上，持续拓展业务范围，同时布局“绿色产业”， 稳步推进公司业务的转型升级，推进“清洁能源、大环保”发展战略的重要实践。
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首次覆盖，给予“买入”评级&风险分析
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浙富控股——“清洁能源+大环保”战略初成
- 水电设备起家，持续并购实现战略版图扩张 - 传统主业发展承压，在手现金充裕
浙富控股——“清洁能源+大环保”战略初成
◆ 水电设备起家，持续并购实 现战略版图扩张
风险提示：市场竞争加剧致使盈利能力承压；新冠疫情影响公司在建工程推进及产能利用率提升；商誉较高未 来存在减值可能。
目录
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浙富控股——“清洁能源+大环保”战略初成
双击输入替换内容--轻松设计高效办公
业务版图扩张完成，新危废龙头冉冉升起
双击输入替换内容--轻松设计高效办公
盈利预测、估值与股价催化剂
浙富控股集团股份有限公司前身为 1970 年成立的 富春江水工机械厂，经过多年在水电设备的研发和制 造，公司逐步成长为国内最大的民营水电设备制造企 业并于 2008 年在深交所成功上市。
上市后，公司利用其在水电设备制造领域的技术 Байду номын сангаас势和民营企业高效灵活的经营模式，推进“清洁能源 、大环保”发展战略的重要实践，而大环保发展的重要 载体便是危废处置业务。
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盈利预测、估值与股价催化剂
- 关键假设 - 盈利预测 - 估值与股价驱动因素
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盈利预测、估值与股价催化剂
◆ 关键假设
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高效办公 双击输入替换内容--轻松设计
高效办公
2020年
2014年
高效办公
2007年
2018年
2004年
2005年 双击输入替换内容--轻松
设计高效办公
2010年
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高效办公
浙富控股——“清洁能源+大环保”战略初成
◆ 传统主业发展承压，在手现金充裕
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浙富控股——“清洁能源+大环保”战略初成
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◆ 公司通过并购 6 次扩大经营业务版图
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