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2019年债券价格确定的基础

篇一：中国债券基础知识

交易所债券主要产品

?公司债券（简称“公司债”）

?可转换公司债券（简称“可转换债券”、“可转债”）

?认股权和债券分离交易的可转换公司债券（简称“分离交易的可转换公司债券”）?上市公司股东可交换公司债券

公司债券

公司债券—概念

公司债券是公司依照法定程序发行、约定在一年以上期限内还本付息的有价证券。

公司债券—特点

公司债券在证券市场发行，发行主体为上市公司或符合发行要求的非上市企业，由中国证监会依据《证券法》和《公司法》进行管理。

?发行程序规范简化，采用核准制，实行保荐制度。不要求公司股东大会对是否分次发行以及发行期限的安排、债券利率或其确定方式、担保事项、回售条款或者赎回条款、还本付息的期限和方式做出决议，而是由公司视不同市场环境在发债时具体确定；

?担保灵活，没有强制要求担保；

?实行债券受托管理人制度，公司为债券持有人聘请债券受托管理人，受托管理人有明确的义务来保护债券持有人利益；

?实行一次核准，分次发行制度。

公司债券—发行条件

?公司的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策；

?公司内部控制制度健全，内部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷；?经资信评级机构评级，债券信用级别良好；

?公司最近一期末经审计的净资产额应符合法律、行政法规和中国证监会的有关规定，且未被设定担保或者采取保全措施的净资产不少于本次发行后的累计债券余额；?最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息；

?本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的百分之四十；

?金融类公司的累计公司债券余额按金融企业的有关规定计算。

相关法律法规：

?《公司债券发行试点办法》

公司债券—优势

?有利于改善企业资本结构。企业可以根据自身投融资政策，灵活选择公司债进行融资，选择使自身市场价值最大化的资本结构；

?可以提高公司融资效率。由于简化了发行程序，提高了发行效率；

?有助于优化企业治理结构。公司债券融资会对经理层产生较强的监督和约束作用，公司履行还本付息的法定义务会激励管理层努力工作追求企业利润的最大化，由于投资者会基于自身利益来选择投资行为，这也在一定程度上对发债公司的公司治理结构有了更高的要求。

公司债券评级关注要素

?公司主体信用等级

?担保措施增级（资产质押、担保公司等）

?

公司债券市场发展概况

20XX年9月24日中国长江电力股份有限公司发行中国第一支公司债券以来，截至20XX年3月16日，共有16家企业发出20支公司债券（其中华能国际电力股份有限公司发行4支、万科企业股份有限公司发行2支），发行总额为400亿元，其中20XX年5支、发行总额112亿元；20XX年15支、发行总额为288亿元。

市场发展情况—票面利率

已上市公司债券均为固定利率、每年付息一次。利率分布于5.20%～9.00%，其中利率位于5.0%（含）～6.0%之间的有10支，占已发行的公司债券总额的50%。

市场发展情况—级别分布

已发行公司债券债项最低级别为AA-，主体最低级别为A+；2支主体级别为A+的公司均通过集团不可撤销连带责任担保使债项级别增信至AA+。

债项级别

AA-

AA

AA+

AAA

合计

公司债数量主体级别A+2支AA-3支AA4支AA+11支AAA20支公司债数量企业数量2支2家6支6家2支2家3支2家7支4家20支16家

市场发展情况—担保及增信效果

已发行公司债券中16支有担保（均为不可撤销连带责任担保）、4支没有担保。担保人分为银行和发债公司所属集团，银行担保的公司债券债项级别均为AAA。

担保人数量增信效果

银行10支（其中建行及其分行债项级别均为AAA（其中2支主体级

单独担保6支、中行及其别AA-、2支主体级别AA+、6支主体分行单独担保1支、建行级别AAA）

中行联合担保3支）

集团6支增2个小级别的2支（公司主体级别

均为A+）、增1个小级别的2支、维

持不变的2支（其中一个主体级别AAA)

按照发债数量和规模来看，已上市公司债均主要集中于电力行业和房地产行业，其中，电力行业6支、发债规模160亿元；房地产行业7支、发债规模157亿元。

可转换公司债券

可转换公司债券—概念

可转换公司债券也属于企业债券，是发行人依照法定程序发行、在一定期间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。投资者认购发行公司所发行的可转换债券后，如果一直持有该债券而不转换成股票，那么债券到期时，公司按照发行时所约定的利率对投资者进行还本付息，双方是债权和债务关系，与普通的公司债券相同。而同时，持有可转换债券的投资者还拥有将可转换债券转换成股票的权利，投资者可以在持有债券和股票之间作出选择，投资者一旦按约定的条件将可转换债券转换成股票之后，就不能再转回债券，同时投资者的身份也从债权人变成了公司的股东，其所享有的权利和义务与公司的其他股东完全相同。

可转换公司债券—特点

可转换债券的发行主体为上市公司与重点国有企业，面向个人或机构投资者在证券市场发行，由中国证监会根据《上市公司证券发行管理办法》进行发行与管理。可转换债券得以兼具债券、股票和期权三个方面的部分特征：

?作为公司债券的一种，可转换债券具有确定的期限和利率；

?通过持有人的成功转换，可转换债券可以以股票的形式存在，而债券持有人通过转换由债权人变为了公司股东；

?可转债具有期权性质，即投资者拥有是否将债券转换成股票的选择权。

可转换公司债券—发行条件