影响股票发行定价的因素

影响股票发行价格的主要因素有哪些？

1)本体因素

本体因素即发行人内部经营管理对发行价格制定的影响因素。

一般而言，发行价格随发行人的实质经营状况而定。这些因素包括公司现在的盈利水平及未来的盈利前景、财务状况、生产技术水平、成本控制、员工素质、管理水平等，其中最为关键的是利润水平。在正常状况下，发行价格是盈利水平的线性函数，承销商在确定发行价格时，应以利润为核心，并从主营业务入手对利润进行分析和预测。主营业务的利润及其增长率，是反映企业的实际盈利状况及其对投资者提供报酬水平的基础，利润水平与投资意愿有着正相关的关系，而发行价格则与投资意愿有着负相关的关系。在其他条件既定时，利润水平越高，发行价格越高，而此时投资者也有较强的投资购买欲望。未来的利润增长预期也具有至关重要的影响，因为买股票就是买未来。因此，为了制定合理的价格，必须对未来的盈利能力作出合理预期。在制定发行价格时，应从以下几个方面对利润进行理性估测：

a)发行人主营业务发展前景

b)产品价格有无上升的潜在空间

c)管理费用与经济规模性

d)投资项目的投产预期和盈利预期

除了利润这一至关重要的决定因素外，发行人本身的知名度和产品的品牌决定是股票的发行规模也是决定股票发行价格的重要因素。发行人的知名度高，品牌具有良好的公众基础，就会对投资者产生较大的响应度，产生较大的市场购买需求，因而发行价格可以适度提升，反之，则相反。股票发行规模较大，则在一定程度上影响股票的销售，增加发行风险，可以适度调低价格。若规模较小，在其他条件较优时，则价格也可以适度提升。

2)环境因素。

a)股票流通市场的状况及变化趋势

在结合发行市场来考虑发行价格时，主要应考虑：第一，制订的发行价格要使股票上市后价格有一定的上升空间；第二，在股市处于通常所说的牛市阶段时，发行价格可以适当偏高，因为在这种情况下，透着一般有资本里的，价格若低的话，就会降低发行人和承销机构的收益；第三，若股市处于通常所说的熊市时，价格宜偏低，因为若此时价格较高就会拒投资者于门外了，而相对增加发行困难和承销机构的风险，甚至有可能导致整个发行人筹资计划的失败。

b)发行人所处行业的发展状况、经济区位状况

就行业因素而言，不但应考虑本行业所处的发展阶段，如实成长期还是衰退期等，还应进行行业间的横向比较和考虑不同行业的技术经济特点。在行业内也要进行横向比较分析，如把发行人与同行业的其他公司相比，找出优势，特别是和同行业的其他上市公司相比，得出总体的价格参考水平，同时，行业的技术经济特点也不容忽视，如有的行业具有垄断性，有的行业市场稳定，有的行业投资周期长、见效慢等等。都必须加以详细分析，以确定其对发行价格的影响程度。就经济区位而言，必须考虑经济区位的成长条件和空间，以及所处经济区位的经济发展水平，考虑是在经济区位内还是受经济区位辐射等等。因为这些条件和因素，同样对发行人的未来能力有巨大影响，因而必须加以考虑。

c)政策因素。

政治因素涉及面较广，其中最重要的是两大经济政策因素：税负水平和利息。税负水平直接影响发行人的盈利水平，因而是直接决定发行价格的因素。一般而言，享有较低税负水平的发行人，其股票的发行价格可以相对较高；反之，则可以相对较低。利润水平一般同股票价格水平成正比，当利率水平降低时，每股的利润水平提高，从而股票的发行价格就可以相应提高，反之则相反。

除此之外国家有关的扶持与抑制政策对发行价格也是一个重要的影响因素。在现代市场经济发展过程中，国家一般都对经济活动进行干预。特别在经济政策方面，国家往往采取对某些行业与企业进行扶持，对某些行业与企业的发展进行抑制等通常所说的产业政策。制定股票发行价格时，对这些政策因素也应加以考虑。