国际金融管理习题全

套期保值方法的选择

美国F 公司将在180天后支付20万英镑,公司的选择有：（1）不保值，（2）远期外汇交易保 值，（3）货币市场保值，（4）货币期权交易保值。该公司得到的金融行情如下： 今天的即期汇率：GBP/USD 1.50 180天的远期汇率：GBP/USD 1.47 利率：

期限为180天的GBP 看涨期权协定价格为$1.48,期权费为0.03.

公司预测180天后，市场上的即期汇率水平如下: 公司决定选择花费美元成本最少的方法套期保值。 解:

（1）不保值避险

（2）远期外汇交易保值 买入180天远期英镑20万, £ 20万X 1.47 = $29.4 万 未来美元成本固定为:

（3）货币市场保值 今天借入180天期限的美元, 息和共20万对外支付。 20

今天需要存入银行的英镑额= 即期换成英镑，将英镑存入银行

180天，180天后用到期的英镑本

=£ 195,599

(1+ 4.5% X 180/360)

今天需要借入的美元额=195,599 X 1.5 =美元293,399 180天后需要偿还的美元总债务= 293399X( 1 + 5%X 180/360 )= $300,733

（4）货币期权保值

比较这几种结果可以看出，远期外汇交易保值的结果优于货币市场保值。而期权保值的结果 有80%的概率成本高于远期交易。因此，三种保值策略中，远期外汇交易保值是最好的方法。

不保值的成本更少(90%概率)，所以F 公司也有可能不保值，除非 F 公司对风险的厌恶程 度非常高，宁愿稳定未来现金流。

1、空中客车公司出售了一架 A400给美国Delta 航空公司，并开出6个月后支付3000万美元 的发票。空中客车公

司关心这次国际贸易的欧元收入， 希望控制汇率风险。目前的EUR/USD

即期汇率是1.05, 6个月远期汇率是1.100空中客车公司可以买一个6个月期的美元看跌期 权，执行价？ 0.95/$，期权费？ 0.02/$。现在欧洲地区6个月的利

率是

2.5%，美国6个月

的 利率是 (1) (2)

少？假设公司预测将来的即期汇率就是现在的远期汇率。

未来的即期汇率是多少时，公司会认为期权套期保值与货币市场套期保值没有区 别？

2. Princess Cruise 公司(PCC )从三菱重工业公司购买了一艘轮船，并收到了 1年后支付5亿日元的 发票。目前的USD/JP Y 即期汇率是Y 124/$，一年远期汇率是110。现在日本一年的利率是5%，美 国一年的利率是 8%。PCC 还可以买一个一年期的日元看涨期权，执行价 $0.0081/JP Y,期权费 $0.00014/丫。

如果PCC 公司决定用远期外汇合约来套期保值，计算预计需要多少美元来兑换这 5亿日 丿元。

如果公司决定用货币市场工具来套期保值，应该怎么做？计算预计需要多少美元来兑换这 5亿日元。

假设远期汇率是将来即期汇率的最佳估计， 如果用期权来套期保值，计算预计需要多少美 元来兑换这5

亿日元。 你认为PCC 最好采用哪种套期保值策略，为什么？

练习四： 收

付情况如下:

1、某MNC 在欧洲和美国共有五家子公司，各子公司之间互有交易。 单位：百万美元

3.0%。 如果空中客车公司决定用远期外汇合约来套期保值， 如果空中客车公司决定用货币市场工具来套期保值， 欧元收入是多少？

如果空中客车公司决定用美元看跌期权来套期保值， 计算公司得到的欧元收入。

应该怎么做？能保证得到的 期望得到的欧元收入是多 (5) (6)

(7) (8) 2003年10月，这些子公司的

要求：

(1)如果该公司采用多边净额结算，那么在 2003年10月公司内部资金转移的总金额是多少？如果不采 用多边净额结算，内部

资金转移的总金额是多少？如果公司内部资金转移的成本为 0.25%，利用多边净额结算

可节省多少转移费用？

(2 )请根据表中给出的信息，设计一种资金付款安排。

2、某跨国公司在美国的子公司每月向意大利子公司出售 30万件产品。美国子公司的所得税率为 30%，意大

利子公司的所得税率为 40%，该产品的单位生产成本为 10美元，在意大利的单位售价为 25美元。公司拟将 该产品的转移价格定为

15美元或18美元。

(1) 如果公司想使税后合并利润最大，应将转移价格定为多少？每月的税后合并利润是多少？(忽略其他 费用) (2) 为尽快将资金转移到意大利，公司采用 价格降低后，意大利子公司获得了多少额外资金？

练习五：

3.假设美国S 公司在美国获得美元融资的年利率为

12%,公司认为融资成本太高。同时，该公司在新加坡可

发行利率7%的新加坡元债券筹集资金。虽然公司将来并没有新加坡元现金流用来偿还新加坡元债务，但认为 发行新加坡元

债券可以降低融资成本。

假设S 公司发行这两种货币的债券都可以按平价发行，

期限为4年，每

年年末付息，到期还本，目前该公司需融资

USD1,000万，USD/S$即期汇率为$0.50/S$ , S 公司预测未来4年

每年年末支付债务利息时，汇率会发生以下变动：

第一年末：$0.52/S$,第二年末：$0.56/S$，第三年末：$0.58/S$，第四年末： $0.53/S$,

请计算S 公司发行新加坡元债券的年融资成本。该公司应该发行新加坡元债券还是美元债券，为什么？

练习六

1、P.304，第 4 题

2、P.304，第4题，假设其他条件不变，但由于东道国资金冻结，子公司的收益只能在当地进行再投资，直至 该项目清算

为止，预计收益率为

15%，请计算该项目的净现值。

15美元的转移价格，这样每月的税后合并利润减少多少？转移

3、IP 公司的3个子公司当年各有 200万美元， 一个子公司汇回股利而使合并税负最低的决策。

各子公司所在东道国的规定如下：

(1) 德国子公司的留存收益应缴所得税税率为 (2) 爱尔兰政府对出口型公司给予免税优惠 来自出口，所有全部免税。 (3)

法国子公司应缴所得税税率统一为

50%，另外汇出股利预扣税税率为

IP 公司要求汇回股利的总额为

51%,汇出股利所得税税率为

15年，汇出股利也不征预扣

100万美元，公司现要作出从哪

15%，另外预扣税税率为 25%。 由

于爱尔兰子公司全部净收益 25%。