“套期保值”缘何频频出现无法保值

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套期保值的成功与失败案例

结论
从失败旳案例中，我们懂得，需要在套期保值中做到：
1、提前做好套期保值旳计划； 2、从自己旳实际财务情况出发，
量力而行做套期保值； 3、套期保值旳头寸要合理。
对期价走势进行研究和判断，制定出合理旳套保目旳，
这是做好套保旳前提。套保目旳旳选择应该尽量与市
场相吻合，假如上述铜业企业在铜年均市场价为
18000元／吨旳情况下，将套保目旳定为19000元／
吨以上，则可能会因为市场难以到达此价而无法进行
套保。所以，在卖出套保时，当市场处于熊市，价格
在套保目旳之上则可将全部产量抛出以锁定利润；而
在市场经济环境下，不论是农业产品还是工业产品，不论是生产企业还是加工企业，充分利用期货旳套期保值功能，能够有效地规避在原料采购环节和产品销售环节上旳价格波动风险，从而确保企业稳健经营和连续发展。
案例简介
1998年底，众多分析报
告预测，国内铜市总体上处于供
不小于求旳态势，国内铜年均价
为18000元／吨。1999年3月，
寸必须在不同月份间频繁移仓，增大了交易成本和移
仓损失。这也是造成其股东反对后续追加资金旳主要
原因所在。
案例分析
套期保值交易中一定要注重资金风险，考虑到期货市场价格出现不利变动时，可能对短期资金流动带来旳连续性影响，提前要做好相应旳计划及应对策略，而且一定要从自己旳实际财务情况出发拟定套期保值旳总体规模。这也提醒我们在从事股指期货套期保值旳过程中，也一定要量力而行，结合自己旳资金实力，建立合理套期保值头寸。要高度注重期货市场部位不利时可能带来旳现实资金压力。
当市场处于牛市时，宜进行部分套保，这么既可回避
市场风险又可降低失去应得利润旳机会，可谓进退自

我国农产品期货套期保值问题及对策建议

我国农产品期货套期保值问题及对策建议农产品期货在世界经济体系中扮演着重要的角色，我国作为一个农业大国大力发展农产品期货套期保值具有重要意义。

将从农产品期货的实际情况出发，结合当前农产品期货套期保值中存在的问题，提出相关的对策和建议。

标签：农产品;期货;套期保值1 引言期货市场有两大基本职能，价值发现和套期保值。

套期保值是指交易者为了防范在现货市场中的风险,在期货市场上通过做一笔和现货市场上数量相同但是方向相反的交易来冲销现货市场上资产价格的变动,从而达到转嫁风险的目的的一种交易方式。

2 我国农产品期货套期保值现状及存在的问题2.1 我国农产品现货市场不发达从市场经济发展规律来看，期货市场本应建立在发达成熟的现货市场的基础上。

但是从目前状况来看,我国的农产品现货市场还不发达,功能不完善,交易不活跃,影响了期货市场的发展。

一是粮食批发市场基础设施和管理方式落后。

二是粮食市场的发育、发展在产区和销区之间还不平衡,全国统一的大市场还没有形成。

2.2 农产品现货主体——农户套保意识有待转变我国农产品现货市场经营主体套期保值意识不强造成农产品期货市场主体发育不成熟,是造成我国期货市场发展缓慢的原因之一。

我国的农民生产经营规模小而且分散,客观上交易量太小,不能做套期保值交易,我国大部分农民文化水平低,观念有待更新,主观上不具备利用农产品期货市场进行套期保值的知识和观念。

因此,我国建立农产品期货市场的最基本的障碍之一是主体缺乏,或者说愿意且有能力参与期货交易的企业和个人太少。

2.3 我国农产品期货市场的不足2.3.1 业务结构存在问题在成熟的期货市场，套期保值者占有重要地位。

如果没有一定比例的套期保值者，那么市场上的投机风险将会放大。

在国外期货市场构成中，套期保值者占了很大的比重，与国外成熟的农产品期货市场相比，我国目前农产品期货市场却存在着投机氛围太浓，套期保值者缺位的现象。

2.3.2 我国农产品期货上市品种少，限制了期货市场作用的发挥目前，我国农产品期货上市交易的有：郑州交易所的硬麦，强麦，郑一棉，郑二棉，籼稻，籽油，白糖，大连交易所的豆粕，大豆一，大豆二，玉米，豆油这十二类主要品种，还有部分以农产品为主要原料的深加工商品如甲酸，棕榈油，橡胶等。

我国企业套期保值运作中的问题与对策

我国企业套期保值运作中的问题与对策［提要］随着我国市场经济的发展,套期保值逐渐成为金融市场中重要的金融交易工具和行为，如何利用套期保值来进行规避和防范风险已成为企业经营管理活动的重要内容，而套期保值在我国实务操作中面临着各种问题，本文对此提出相应的应对措施。

关键词：套期保值；期货；风险控制中图分类号：F83 文献标识码：A收录日期：2012年2月19日随着我国社会主义市场经济的深入发展以及企业经营国际化程度的加深，如何利用衍生金融产品防范和规避风险已成为企业经营管理活动的一项重要内容。

企业结合当前的金融形势与环境，适时采取套期保值操作，能够更好地回避未来投资公允价值下跌给企业利润带来的风险。

一、我国套期保值的期货市场现状套期保值是以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。

企业开展套期保值交易是将期货市场作为转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进但准备以后售出的商品或将来需要买进的商品的价格进行“锁定”的交易活动，其本质在于“风险对冲”和“风险转移”。

所以，在套期保值前，必须了解期货市场的基本运行特点，相比国外发达期货市场，我国期货市场现状具有以下特点：（一）发展时间短。

我国期货市场起步较晚，1988年国务院决定进行期货市场试点，仅涉及小麦、杂粮、生猪、麻作为期货试点品种；1992年深圳有色金属交易所率先推出特级铝标准合约，正式期货交易开始；1994～1999年国务院、证监会先后制定通过期货交易相关管理条例和办法，同意了三个交易所的交易规则，提高了对会员的结算准备金和财务实力的要求，修改了交易规则中的薄弱环节，完善了风险控制制度。

2010年股指期货正式挂牌交易，标志着我国资本市场改革发展的进步。

（二）市场规模有限。

期货市场是随着社会经济的发展而发展的，近年来，我国一直保持较高的经济增长速度，但期货市场却没有赶上经济发展步伐。

与发达期货市场的交易规模相比较，我国期货市场交易量和交易额都显得很微小。

第5章套期保值策略PPT课件

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第二节基差风险
➢ 基差的含义 ➢ 基差风险应用举例
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11
基差的含义
➢ 基差是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与该商品在期货市场的期货价格之差。即：基差＝现货价格-期货价格。基差变大，称为“走强”。此时现货价格涨幅超过期货价格涨幅，或现货价格跌幅小于期货价格跌幅；基差变小，称为“走弱”。此时现货价格涨幅小于期货价格涨幅，或现货价格跌幅超过期货价格跌幅；
第五章套期保值策略
第一节套期保值的深层次动因第二节基差风险第三节方差最小化与最优套期保值比率第四节效用最大化与最优套期保值第五节现实生活中的套期保值策略第六节风险管理与风险对冲策略：两个案例
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第一节套期保值的深层次动因
➢ 套期保值的定义 ➢ 关于套期保值的一些争议 ➢ 套期保值的深层次动因
➢ 套期保值的基本原理是利用持有相反头寸的资产，使其投资组合等价于无风险资产，在这样一种零和的博弈中难以创造出超额的收益。
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套期保值的深层次动因
➢ 融资成本论制造类企业在运营的过程中经常会有大量的存货，企
业的规模也会受限于其所能承受的存货投资的水平。为了扩大生产规模，企业常常将存货作为抵押进行贷款。如果企业的存货经过对冲，意味着银行的抵押资产风险较小，银行会更加愿意发放贷款，企业的融资成本也就因此降低。
对于空头合约来说，套期保值策略对应的是未来某时点资产的卖出，从而最终实现的收入为：
S1 - F1 + F0 = F0 +基差风险
因为初始期货价格是确定的，所以套期保值策略的风险主要来源于基差风险。

第4章-套期保值原理

国内天然橡胶现期价格走势图
国内天然橡胶现期价格基差走势图
2、正向市场与反向市场

期价>现价，基差为负的市场状态称之为正向市场（normal market or contango)。期价<现价，基差为正的市场状态被称为反向市场，或逆转市场(inverted market)、现货溢价 (backwardation)。对同一种品种不同交割月份的合约来说，近月合约价格小于远月合约价格，也称之为正向市场，反之，则称为反向市场。无论是正向市场还是反向市场，随着合约到期的临近，基差均会趋于零。
二、套期保值交易策略

1、套期保值交易的基本原则 2、套期保值交易的类型
1、套期保值交易的基本原则

交易方向相反商品种类相同或相关商品数量相当月份相同或相近
2、套期保值交易的类型

按操作方式分为：买入套保（多头套期保值）：适用于现货商品供应者或未来的需求者－－凡担心日后价格上涨者。卖出套保（空头套期保值）：适用于现货商品的需求者或者未来的供应者－－凡担心日后价格下跌者。按套保目的，可以分为：存货保值：存有现货的交易者经营性保值：贸易商、经销商预期保值：为以后的现货交易作准备者按对套保头寸的处理方式，可以分为：对冲式套保实物交割式套保
案例分析
日期 3月初 5月初盈亏现货市场铝锭现货价20430 元/吨以21030 元/吨买进 600吨期货市场现价与期价差

以21310元/ -880元吨买进120手7 /吨月期约以21910元/ 吨平仓 -880元 /吨基差不变

比3月初买盈利360000 元多付 360000元

名词解释(套期保值)

个人收集整理-ZQ投资不足问题地发生原因投资不足问题是发生在企业陷入财务困境且有比例较高地债务时(即企业具有风险债务)，股东如果预见采纳新投资项目会以牺牲自身利益为代价补偿了债权人，因股东与债权人之间存在着利益冲突，股东就缺乏积极性选择该项目进行投资.个人收集整理勿做商业用途投资不足问题地缓解办法通过套期保值，公司可以降低代理成本.公司越安全，债权人和其他利益相关集团监控管理层地需要就越少，从而公司承担地监控成本也就越低.当然，这种成本也可以通过减少负债或保持更高地流动性来减少，但套期保值也是完成这一目标地一个恰当地工具.在这种做法中，套期保值可以减轻投资不足地问题所谓投资不足，是指由于从正地净现值项目中所获得地收益过多地流向债权人，公司权益持有者放弃这些项目地情况：公司地债务越高，投资不足地问题就可能越严重.通过对与高财务杠杆相联系地某些不良后果进行套期保值，公司就能够改善这一问题.个人收集整理勿做商业用途，由统计学家皮尔逊推导.国际上通常用希腊字母χ;表示，中文通常用卡方检验表示.在科学研究中，除了计数数据外，计量数据（分类数据）应该是使用最普遍地数据类型.对于计量数据地统计分析是比较适用地方法之一.个人收集整理勿做商业用途卡方检验是对样本地频数分布所来自地总体分布是否服从某种理论分布或某种假设分布所作地假设检验.即根据样本地频数分布来推断总体地分布.它属于自由分布地非参数检验. 个人收集整理勿做商业用途统计学中，皮尔逊相关系数（），通常用或是ρ表示，是用来度量两个变量和之间地相互关系（线性相关）地，取值范围在[]之间.皮尔逊积矩相关系数在学术研究中被广泛应用来度量两个变量线性相关性地强弱，个人收集整理勿做商业用途模型和原理回归分析是对因变量为定性变量地回归分析.它是一种非线性模型.其基本特点是：因变量必须是二分类变量，若令因变量为，则常用表示“”，表示“”.[在发放股利与不发放股利地研究中，分别表示发放和不发放股利地公司].自变量可以为虚拟变量也可以为连续变量.从模型地角度出发，不妨把事件发生地情况定义为，事件未发生地情况定义为，这样取值为、地因变量可以写作：事情未发生个人收集整理勿做商业用途事情发生我们可以采用多种方法对取值为、地因变量进行分析.通常以表示事件发生地概率（事件未发生地概率为），并把看作自变量地线性函数.由于是型分布，因此有如下分布：个人收集整理勿做商业用途（）：自变量为时地概率，即发放现金股利公司地概率（）：自变量为时地概率，即不发放现金股利公司地概率个人收集整理勿做商业用途外汇风险敞口是指外汇资产(或负债)由于汇率变动而可能出现增值和减值,这种增值和减值可能自然抵消,也可能被某种措施人为冲销.其中无法自然抵消也没有被人为冲销地外汇资产(或负债)就暴露在汇率变动地风险中,形成了汇率风险敞口个人收集整理勿做商业用途税盾是指可以产生避免或减少企业税负作用地工具或方法. 即是因举债而节省之税赋.1 / 1。

第四章套期保值-不完全套期保值原因

2015年期货从业资格考试内部资料期货市场教程第四章套期保值知识点：不完全套期保值原因● 定义：不完全套期保值是期货与现货两个市场盈亏没有完全冲抵的情况● 详细描述：第一，期货价格与现货价格变动幅度并不完全一致。

第二，由于期货合约标的物可能与套期保值者在现货市场上交易的商品等级存在差异，当不同等级的商品在供求关系上出现差异时。

第三，期货市场建立的头寸数量与被套期保值的现货数量之间存在差异。

第四，因缺少对应的期货品种，一些加工企业无法直接对其所加工的产成品进行套期保值，只能利用其使用的初级产品的期货品种进行套期保值。

例题：1.导致不完全套期保值的原因包括()。

A.期货价格与现货价格变动幅度并不完全一致B.由于期货合约标的物可能与套期保值者在现货市场上交易的商品等级存在差异,当不同等级的商品在供求关系上出现差异时,虽然市场价格变动趋势相近,但在变动程度上会出现差异性C.期货市场建立的头寸数量与被套期保值的现货数量之间存在差异性D.初级产品和产成品之间在价格变化上存在一定的差异性正确答案：A,B,C,D解析：考核完全套期保值与不完全套期保值的内容。

2.因缺少对应的期货品种,一些加工企业无法直接对其所加工的产成品进行套期保值,只能利用其使用的初级产品的期货品种进行套期保值时,由于初级产品和产成品之间在价格变化上存在一定的差异性,可能会导致不完全套期保值。

A.正确B.错误正确答案：A解析：考查导致不完全套期保值的原因。

3.如果套期保值者在期货现货两个市场的盈亏是完全冲抵的，这种套期保值被称为完全套期保值或理想套期保值。

A.正确B.错误正确答案：A解析：考察完全套期保值的定义。

4.因缺少对应的期货品种,一些加工企业无法直接对其所加工的产成品进行套期保值,只能利用其使用的初级产品的期货品种进行套期保值时,由于初级产品和产成品之间在价格变化上存在一定的差异性,可能会导致不完全套期保值。

A.正确B.错误正确答案：A解析：考查导致不完全套期保值的原因。

金融衍生品的套期保值与风险控制

金融衍生品的套期保值与风险控制金融衍生品是指派生自金融资产的金融合约，如期货、期权、互换合约等。

它们的出现为金融市场提供了更多的投资和交易机会，也为企业和个人提供了风险管理的工具。

然而，由于衍生品具有高度杠杆和复杂性等特点，其投资和交易需要谨慎，并且需要有效的风险控制措施。

套期保值是指利用金融衍生品对冲风险，将一个或多个现金流量的风险与金融衍生品的现金流量对冲。

通过套期保值，投资者可以降低或消除原始资产（如商品、外汇、利率等）价格变动所带来的损失，并稳定其现金流量。

套期保值可以适用于各种市场参与者，包括农民、企业和投资机构等。

套期保值的核心原理是构建反向策略，通过买进或卖出相应的衍生品合约与目标资产的价格波动相对反向，从而达到对冲风险的目的。

例如，对冲商品价格波动的风险可以通过期货合约来实现。

如果一个企业拥有原油作为生产要素，它可以通过购买原油期货合约，以锁定购买原油的未来价格，以此对冲原油价格上涨的风险。

套期保值需要投资者对市场的理解和正确的判断能力。

投资者需要准确评估目标资产的风险和价格波动情况，并选择合适的衍生品合约进行对冲。

不同的衍生品具有不同的特点和适用范围，投资者需要根据自己的风险承受能力和投资策略选择合适的套期保值工具。

然而，尽管套期保值可以有效降低风险，但投资者仍然需要警惕套期保值可能带来的其他风险。

首先，由于套期保值一般需要支付保证金或者费用，投资者需要计算成本与效益的平衡。

其次，市场的不确定性和价格波动可能导致套期保值策略无法完全对冲风险，从而带来额外的损失。

此外，投资者还需要注意套期保值的期限、合约的流动性等因素，以确保能够及时平仓或调整头寸。

对于企业而言，套期保值可以帮助其管理原材料价格、汇率风险、利率风险等。

通过套期保值，企业可以锁定或降低成本，并更好地规划经营活动。

对于投资机构而言，套期保值可以帮助他们管理投资组合的风险，提高整体收益。

在金融市场中，套期保值的风险控制是至关重要的。

中国国航案例分析套期保值失败案例分析

PART 02
中国国航交易目的，交易策略
中国国航交易目的
中国国航套期保值原因 Y
中国国航燃油成本占到公司
总运营成本的40%以上，因此需要
利用套期保值对价格风险进行有效
规避。为了减少运营成本，最大限
K
B
X
度的提高利润，中国国航开始进行套期保值。
中国国航具体操作
1
中国国航通过同时买入看涨期权和卖出看跌期权进行航油的套期保值
中国国航套期保值失败案例分析
目录
中国国航公司简介
2
中国国航合约亏损过程分析
4
1
中国国航目的，交易策略
3
中国国航套期保值改进方案
PART 01
中国国航公司简介
中国国航公司简介
中国国际航空股份有限公司（AIR CHINA），简称“国航”，于1988年在北京正式成立，是中国唯一载国旗飞行的民用航空公司。国航是中国航空集团公司控股的航空运输主业公司，与中国东方航空股份有限公司和中国南方航空股份有限公司合称中国三大航空公司。 2004年12月15日，中国国际航空股份有限公司在香港（股票代码009）成功上市。国航承担着中国国家领导人出国访问的专机任务，也承担许多外国元首和政府首脑在国内的专包机任务，这是国航独有的国家载旗航的尊贵地位。
基于以上的分析我们认为，套期保值对于航空企业来说，己经不仅仅是简单的对冲工具，但更不是企业到衍生市场去“淘金”的手段。套期保值变传统的成本控制为现代的成本经营，使得航空公司可以更加合理高效地对生产经营活动进行有序规划，将航空公司中最重要的成本支出项目锁定在一定区间，这对于整体处于微利阶段经营的航空业来说是至关重要的。
牛市差价组合策略

[优质文档]国有企业运用金融衍生品套期保值失败根源探析

国有企业运用金融衍生品套期保值失败根源探析【摘要】随着我国金融市场的快速发展，越来越多的金融机构和生产经营企业开始利用金融衍生产品开展投资活动。

本文通过对中信泰富、中国国航、东方航空、中国远洋套期保值案例的介绍和解析，剖析了套期保值屡屡失败的根源，以期对企业开展套期保值业务起到一定的指导作用。

【关键词】国有企业金融衍生品套期保值随着市场经济体制的逐步完善，以及经济全球化进程的加快，中国市场经营方式越来越趋于与国际市场接轨。

尤其是在国际金融资本市场全球化发展趋势的带动下，近十多年来，中国的金融资本市场快速发展，已初具规模。

越来越多的金融机构和生产经营企业开始利用金融资本市场提供的多种金融衍生产品开展投资活动，也有不少企业进入国际金融资本市场进行投资或投机活动。

由于部分国有企业存在侥幸投机心理，贸然使用复杂的场外衍生产品，存在诸如违规建仓、风险失控等现象，导致其产生巨额浮亏，严重危及到企业持续经营和国有资产安全，教训惨痛。

一、国有企业存在套期保值需求中信泰富有限公司（下称中信泰富）2008年从事衍生品交易巨亏146.32亿港元的事件不仅震惊了国人也震惊了世界。

简述如下：2006年春，中信泰富斥资227亿港元收购澳大利亚西澳磁铁矿项目，于2007年8月将其20％的股权售予中国冶金科工集团（下称中冶集团）。

该笔交易完成后中信泰富持股量降至80％，并由中冶集团总承包，于2008年4月开工。

中信泰富因有在澳洲的投资项目，因而对澳元汇率进行了“套期保值”。

同样，其他企业也存在类似问题，如表1所示。

也许有人会问，既然衍生产品风险大，我国禁止企业参与境外衍生产品交易，在国内不开展衍生产品交易，不就可以了吗？答案显然是否定的。

金融衍生产品从其设计的初衷和设计的原理来说，是用来规避风险的工具。

在经济全球化迅速发展、投资日益国际化的今天，如果不利用衍生产品的风险规避功能和价格发现功能，无论是对一个国家经济还是对一个国际化的企业来说才是最大的风险。

套期保值内部控制问题研究-以中石化套期保值失败事件为例

第1章绪论1.1 选题背景与意义随着我国改革开放的进一步实施，“走出去”、“一带一路”等战略的大力推行，我国经济快速向国际化、全球化方向发展，国内外经济紧密相连、息息相关。

但是自从2008年发生金融危机，至今世界经济仍是处在经济周期中的萧条阶段，经济形势并未真正恢复，除部分主要发达国家经济增长向好以外，多数国家经济增速放缓。

我国调整发展战略，优化经济结构，进入从经济高速增长转为中高速增长的新常态。

在此宏观环境下，大宗商品价格波动较大，其中石油作为重要的能源类大宗商品，其价格还受供求关系、利率、汇率、地缘政治与战争等因素的影响。

近年产油国产油量不稳定，利率和汇率受经济影响波动较大、地缘政治事件多发:如中东地区内部时常出现紧张政局、美国对全球第三大产油国伊朗实施制裁、欧洲等地经常出现油管中断事件、一些地区因飓风等自然灾害使炼油厂停产等，这些事件都会使石油价格波动剧烈。

石油价格的剧烈波动使石油企业面临巨大经营风险，因此一些石油企业运用期货、期权等进行套期保值以规避价格波动风险。

但由于目前我国在套期保值方面理论、技术、经验都有所欠缺，风险管理体系不够完善，加之公司内控方面制度建设不健全、措施实施不到位等问题，套期保值同样面临一定的风险。

中国石油化工集团有限公司（简称中石化）是我国特大型石油化工企业集团，它与中国石油、中国海洋石油并称“三桶油”，掌握着国内绝大多数石油交易。

但是在2018年12月27日，中石化股市崩盘，一天之内A股暴跌6.75%，蒸发市值460亿，H股暴跌4.68%，经证实是中石化全资子公司联合石化对国际油价走势判断失误使期权交易巨亏所致。

由此可见，健全的内部控制体系对套期保值业务至关重要。

本文通过研究中石化套期保值失败案例，从内部控制角度分析中石化套期保值业务中存在的问题，并基于COSO框架从内部控制五要素方面分析中石化套期保值失败原因，并结合情况提出相应建议。

这对中石化完善套期保值内部控制有一定参考意义，此外丰富了此类案例研究，对其他企业改进内控体系也有帮助；理论方面，对建立健全我国套期保值内部控制框架有一定价值。

套期保值论文-试论套期保值的风险控制与对策

套期保值论文-试论套期保值的风险控制与对策[摘要]随着经济全球化进程的加快,企业的生存环境越来越复杂,尤其是涉及大宗商品购销或外汇使用的企业,要在全球市场中具备足够竞争能力,利用金融衍生工具对冲风险,实现稳定持续增长是必须具备的能力。

企业参与套保的效果最终会在财务报表中有所体现,本文从财务管理的角度对套期保值的意义进行了简单分析,希望能对已经参与套期保值,或者将要参与套期保值的企业提供一些有意义的参考。

[关键词]套期保值风险财务风险控制对策一、企业套期保值的风险存在形式众所周知,期货市场是风险重新配置的市场,企业利用期货市场进行套期保值,能够将价格不确定性风险转移出去,实现规避或减小价格波动风险的目的。

但是期货市场是高风险市场,企业在进行套期保值时本身也存在风险,很多企业或忽视套期保值的风险而遭到损失,或恐惧套期保值风险不敢进入期货市场。

正确认识套期保值中存在的风险有助于企业更好地利用期货市场。

笔者简单将企业在套期保值中的风险归纳为:1、基差风险基差是指股票或商品现货指数价格与最近月份指数期货价格之价差,套期保值交易效果常常受基差变动的影响,基差风险是影响套期保值交易效果的主要因素。

理论上,基差具有收敛性,随着到期日接近,现货指数与指数期货价格渐趋一致,但如果保值期与期货合约到期日不一致,存在基差风险。

2、交叉套期保值风险如果要保值的资产与套期工具的市场不一致或股指期货标的指数走势并不完全一致,则存在交叉保值风险。

由商品组合的市场风险度量的是组合的系统风险,可以进行对冲,而非系统风险则不能对冲。

商品组合的非系统风险,并不随交割期临近而趋向最低,如果商品组合相对值过高或过低、以及交易市场的时变性,本身就存在一定程度的交叉套期保值风险。

因此,投资者首先应对市场,商品值进行分析,通常对交易市场比较低或较有把握的商品所构成的组合进行套期保值。

3、逐日结算风险由于期货(股指和商品)交易实行保证金交易和逐日结算制度,因此一旦出现不利变动,投资者可能被要求将保证金补足到规定的水平。

4.套期保值

第一节套期保值概述1.概念：套期保值(Hedging)，又称避险、对冲等。

广义的套期保值是指企业在一个或一个以上的工具上进行交易，预期全部或部分对冲其生产经营中所面临的价格风险的方式，所使用的工具包括期货、期权、远期、互换等衍生工具，以及其他可能的非衍生工具。

期货的套期保值(Futures Hedging)是指企业通过持有与其现货市场头寸相反的期货合约，或将期货合约作为其现货市场未来要进行的交易的替代物，以期对冲价格风险的方式。

2.意义：本质上是转移风险的方式，由企业通过买卖衍生工具将风险转移给其他交易者，主要转移的是价格风险(包括商品价格风险、利率风险、汇率风险、股票价格风险等)和信用风险。

3.套期保值的核心是“风险对冲”，将期货工具的盈亏与被套期保值项目的盈亏形成一个相互冲抵的关系，从而规避因价格变动带来的风险。

其实现条件有：(1)期货品种及合约数量的确定应保证期货与现货头寸的价值变动大体相当；(2)期货头寸应与现货头寸相反，或作为现货市场未来要进行的交易的替代物；(3)期货头寸持有的时间要与现货市场承担风险的时间段对应起来。

交叉套期保值(Cross Hedging)是指选择与被套期保值商品或资产不相同但相关的期货合约进行的套期保值。

4.套期保值者(Hedge)是指通过持有与其现货市场头寸相反的期货合约，或将期货合约作为其现货市场未来要进行的交易的替代物，以期对冲现货市场价格风险的机构和个人，包括生产者、加工者、贸易商、消费者、银行、券商、保险公司等金融机构。

套期保值者的特点有：(1)生产、经营或投资活动面临较大的价格风险，直接影响其收益或利润的稳定性；(2)避险意识强，希望利用期货市场规避风险，而不是像投机者那样通过承担价格风险获取收益；(3)生产、经营或投资规模较大，且具有一定的资金实力和操作经验(通常规模较大的机构和个人较适合做套期保值)；(4)套期保值操作上，所持有的期货合约头寸方向较稳定且保留时间长。

套期保值的原理、方法及策略

一套期保值定义套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。

套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。

例如，一个农民为了减少收获时农作物价格降低的风险，在收获之前就以固定价格出售未来收获的农作物。

二套期保值的基本特征。

在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。

从而在“现”与"期"之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。

三套期保值的理论基础。

（一）传统套期保值理论。

现货和期货市场的走势趋同（在正常市场条件下）,由于这两个市场受同一供求关系的影响，所以二者价格同涨同跌；但是由于在这两个市场上操作相反，所以盈亏相反，期货市场的盈利可以弥补现货市场的亏损。

“品种相同、数量相等、方向相反”是市场对于套期保值的整体印象。

本文下述所做分析如无特殊注明，一般分析描述的都是基于传统套期保值。

（二）期货套期保值理论的演变与创新。

随着市场开放程度的日益提高，商品市场的金融属性不断提高，市场竞争日益激烈，原料价格上涨导致现货企业单位利润率大幅萎缩。

因此，传统套期保值理论不再适应当前的市场需求与环境，而且期货与现货市场的多种因素也使得现实问题无法完全如传统套保理论那样一一对应来解决，这就需要我们在运作方法和理论上进一步创新。

基差逐利型套期保值理论、现代套期保值理论以其灵活性及有效性逐步取代了传统套期保值理论。

1.传统套期保值理论传统套期保值理论由凯恩斯和希克斯于1930年提出，其核心在于对同一商品在期货市场上建立与现货市场部位相反的头寸，以规避现货的价格风险。

衍生金融工具套期保值策略分析

衍生金融工具套期保值策略分析衍生金融工具套期保值策略分析1. 引言在现代金融市场中，风险管理是企业经营中非常重要的一环。

市场风险和价格波动可能对企业带来巨大的损失，因此企业需要通过多种手段来降低风险。

其中，套期保值策略在衍生金融工具的应用下成为一种重要的风险管理工具。

本文旨在分析衍生金融工具套期保值策略的原理、应用和优缺点，以及在实际运用中需要注意的问题。

2. 套期保值策略的原理套期保值是指通过使用衍生金融工具，将自身面临的风险与相关衍生品市场的价格波动相对冲销，以达到降低风险的目的。

其原理在于企业通过合理选择合约类型、交易对手和期限，建立合理的对冲关系，即将企业面临的风险通过衍生品的长和短头寸进行对冲，使得企业最终能够收回预期的收益。

3. 套期保值策略的应用套期保值策略可应用于许多方面，其中最常见的应用是针对商品价格风险和外汇风险的管理。

3.1 商品价格风险管理对于企业来说，原材料或产品的价格波动可能对业绩产生重大影响。

套期保值可以帮助企业锁定价格，降低价格波动带来的风险。

例如，企业可以通过期货合约锁定原材料采购成本或商品销售价格，从而避免价格波动对企业利润的影响。

3.2 外汇风险管理对于跨国企业来说，外汇波动可能导致维护海外利润的困难。

套期保值可以帮助企业降低外汇风险。

例如，企业可以通过购买外汇期权或远期合约锁定汇率，以保护企业海外利润不受汇率波动的影响。

4. 套期保值策略的优缺点4.1 优点套期保值策略的优点在于：(1) 风险管理：套期保值策略通过对冲相关资产的价格风险，可以有效降低企业面临的市场风险。

(2) 灵活性：套期保值策略可以根据企业需求和市场状况进行调整和变化，灵活应对不同的风险。

4.2 缺点然而，套期保值策略也存在一些缺点：(1) 成本：套期保值需要支付一定的费用，包括交易费用和衍生品价格的保持费用。

这些费用可能对企业的效益产生一定的负面影响。

(2) 套期保值失效风险：由于市场的不确定性，套期保值策略无法完全消除风险，存在一定的套期保值失效风险。

金融工程课件PPT第十章套期保值行为

基差风险的防范措施包括选择合适的套期保值工具、定期评估套期保值效果、建立风险控制机制等。
基差风险的产生原因包括市场结构、交易制度、投资者行为等因素，这些因素可能导致期货和现货价格之间的相关性发生变化。
流动性风险
流动性风险是指套期保值期间，由于市场流动性不足，导致套期保值操作无法及时完成的风险。
资金管理
合理安排资金，确保有足够的资金执行套期保值操作，同时避免资金过度占用。
执行套期保值操作
交易执行
按照套期保值策略进行交易，确保交易的准确性和及时性。
风险监控
在套期保值期间，持续监控市场动态和风险变化，及时调整策略和操作。
05
套期保值的绩效评估
基差风险
基差风险是指套期保值期间，由于期货和现货价格变动不一致，导致套期保值效果偏离预期的风险。
02
套期保值的策略
买入套期保值策略
目的
降低或消除未来购买特定商品或资产的风险。
方法
在期货市场买入相关的期货合约，以锁定未来
的购买价格。
应用场景
担心未来价格上涨，导致购买成本增加。
注意事项
需确保期货合约与实际需求匹配，避免不合理
的期货持有成本。
卖出套期保值策略
01
02
03
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目的
降低或消除未来销售特定商品或资产的风险。
资者通过较小的保证金进行较大的交易，选择合适的止损点、建立风险管理机制
一旦市场反向变动，投资者将面临巨大
等。
的亏损。
06
套期保值的案例分析
案例一：某钢铁企业买入套期保值案例
总结词
成功利用买入套期保值策略规避原材料价格上涨风险

企业会计准则第24号----套期保值

混合金融工具：嵌入衍生工具与主合同（也可能是金融工具）共同构成的混合工具
现支股债金票票券
远期期互期货权换合合合合同同同同
司可债转券换
合同可能涉及两方面，也可能涉及多方面：
合同方可能是个人，也可能是合伙，公司形式的实体或政府机构
知识链接：金融工具（续）
基础金融工具：一切能证明债权、权益、债务关系的具有一定格式的合法书面文件
衍生金融工具：即衍生工具, 是在基础金融工具的基础上派生出的金融工具，以基础金融工具为交易对象的金融工具
（四）新旧会计准则主要差异
分类套期关系的确认条件
期末计量
利得和损失的处理
新会计准则规定
分为公允价值套期、现金流量套期和境外经营净投资套期。
套期开始时有明确指定，并有书面文件；套期高度有效，有效性可以可靠计量，企业需持续地进行套期有效性的评价。
期末按公允价值计量，期间公允价值变动计入当期损益。
从实践来看，由于现行财务会计对资产和负债本着“过去发生”的会计确认原则和历史成本计量为基础，未能切实解决套期保值业务的核算、披露等方面问题。
（一）我国套期保值业务与相关规范的发展情况（续）
财政部于2004年7月发布了《金融机构衍生金融工具交易和套期业务会计处理暂行规定（征求意见稿）》，除未涉及嵌入衍生工具的概念外，衍生金融工具和套期业务会计核算与国际财务报告准则的原则基本一致。
1．套期保值定义要点
1. 套期目的——规避以下风险：
外汇风险利率风险商品价格风险股票价格风险信用风险
1．套期保值定义要点（续）
2. 套期方式——预期可抵销变动风险：
套期工具的公允价值或现金流量变动，预期抵销被套期项目全部或部分公允价值或现金流量变动。