证券投资的行业分析
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彼得●林奇的分类
缓慢增长型 强壮型 快速增长型 危机转变型 资产玩家
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16
投资者可根据投资偏好选择投资品种，从做波段角 度思考，选择成长与稳定两个时期的行业较好。
选择原则：
投资者应选择增长型行业，或在行业生命周期中处于成 长阶段、成熟阶段的行业。
选择方法：
行业增长比较分析：比较行业增长率与经济增长率；观 察行业生产总值占国民生产总值的比重，可判断该行业 是增长型行业还是周期型行业。
质勘探业
N、 水利、环境和公共设施管理 业
O、 居民服务和其他服务业 P、 教育 Q、 卫生、社会保障和社会福利
业
R、 文化、体育和娱乐业 S、 公共管理和社会组织 T、 国际组织
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7
（二）、我国上市公司的行业分类
中国证监会于2001年4月4日公布了《上市公司行 业分类指引》。由于该指引早于2002年的国家标准， 所以该指引是以中国国家统计局《国民经济行业分 类与代码》（国家标准GB/T4754-94）为主要依据 结合联合国国际标准产业分类等制定而成的。该指 引将上市公司分为13个门类，90个大类，288个中 类。有关分类可以通过各个证券网站的数据资料栏 目了解。
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8
第二节 上市公司行业一般特征分析
行业一般特征分析主要从行业的市场类型、 行业的经济周期、行业的生命周期三方面进 行分析。
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9
一、市场类型分析
行业的市场结构分析
完全竞争 垄断竞争 寡头垄断 完全垄断
依据该行业中企业数量的多少、进入限制程度、企 业对价格的影响程度等来区分。
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6
其中大的门类从A到T分别为：
A、 农、林、牧、渔业 B、 采矿业 C、 制造业 D、 电力、燃气及水的
生产和供应业 E、 建筑业 F、 交通运输、仓储和邮
政业 G、 信息传输、计算机
服务和软件业 H、 批发和零售业 I、 住宿和餐饮业 J、 金融业
K、 房地产业 L、 租赁和商务服务业 M、 科学研究、技术服务与地
增长性行业。 周期性行业。 防御性行业。 增长/周期性行业。
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12
三、行业的生命周期
后工业化社会
重工业化社会
轻工业化社会
农业化社会
图3-1
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13
如图3--1所示，随着人类的进步，整个人类 社会的产业结构也在不断地升级换代。随着 产业的升级换代，行业也和产品的生命周期 一样存在着生命周期。
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10
市场类型分析表
特征 厂商数量 产品差异情况
完全竞争 很多 同质 无差异
价格控制能力 生产要素的流 动
典型行业
没有 自由流动
初级产品市场
垄断竞争
寡头垄断
较多
很少
同 种 产 品 在 质 量 、同质，或略有差 包装、牌号、或 异 销售条件方面的 差异
较小
较大
流动性较大
较小
完全垄断 一个 独特产品
行业未来发展趋势预测：行业增长比较分析法只能说明 过去，不能保证未来的发展，因此还要对行业未来发展 趋势进行预测。尤其是对新兴行业，如互联网。
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17
第三节 影响行业兴衰的主要因素
行业兴衰是行业经历“幼稚产业—先导产 业—主导产业—支柱产业—夕阳产业”的过 程，是资本在某一行业领域“形成—集中— 大规模聚集—分散”的过程，是新技术的 “产生—推广—应用—转移—落后”的过程。
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3
第一节 行业分析概述
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4
一、行业分析的意义
所谓行业，是指从事国民经济中同性质的生产或其他经济社会的经营单位 和个体等构成的组织结构体系。
行业经济是宏观经济的构成部分，宏观经济活动是行业经济活动的总和。 行业分析是介于宏观经济与微观经济分析之间的中观层次的分析。我们通 过宏观经济分析能够把握证券投资的宏观环境以及市场的整体走势，但是 宏观经济分析并不能够提供具体的投资领域与投资对象的决策参考。由于 不同行业在一个国家不同的经济发展阶段以及在经济周期的不同阶段表现 是不同的，因此我们就需要进行行业分析。行业分析是公司分析的前提， 通过行业分析我们可以发现近期增长最快的行业，这些行业内的龙头公司 如果没有被高估，显然就是我们未来投资的理想品种。此外，我们可以通 过行业分析发现目前没有被市场认识，但是未来相当长一段时间能够保持 高速稳步增长的行业，这就是我们可以考虑长期投资的行业。
第五章 证券投资行业分析
可Байду номын сангаас辑ppt
1
知识要求
通过本章学习，了解公司行业类型、行 业的经济周期和生命周期，掌握影响行 业兴衰的影响因素。
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2
技能要求
通过本章学习，要求学员能够掌握行业分析 方法中的转导法、回归分析法、时间序列分 析法，利用历史资料的数据进行中长期的预 测。掌握综合分析的方法，能够综合各研究 机构的行业分析报告，得出自己的结论
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14
行业生命周期一般分为四个阶段：
初创期
公司前景不明朗，股价走势也不明朗 如目前的互联网
成长期
公司业绩快速增长，股价快速增长
如目前的计算机
稳定期
公司业绩稳定增长，股价增长速度减缓 如目前的电力
衰退期
公司利润下降，公司股价下滑
如目前的纺织
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15
行业的生命周期分析
相当大 没有
轻工业产品、制 成品的市场
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资本密集型、技 术密集型产品， 如钢铁、汽车， 以及少数储量集 中的矿产品如石 油等的市场
国营铁路、邮电、 公用事业（如发 电厂、煤气公司、 自来水公司）和 某些资本、技术 高度密集型或稀 有金属矿产开采 等行业
11
二、行业周期性
行业景气状况变动与国民经济总体的变动是 有关系的，但关系密切的程度又不一样，据 此可以将行业分为：
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18
影响行业兴衰的主要因素
一、技术进行对行业的影响。 二、政府的产业政策。 三、社会倾向与市场需求。 四、经济全球化
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二、行业划分的方法
标准行业分类法：
联合国经济和社会事务统计局制定《全部经济活动国 际标准行业分类》
我国国民经济的行业分类：
2002年我国推出《国民经济行业分类》国家标准 （GB/T4754-2002），标准共有行业门类20个， 行业大类95个，行业中类396个，行业小类913个， 基本反映出我国目前行业结构状况。
缓慢增长型 强壮型 快速增长型 危机转变型 资产玩家
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投资者可根据投资偏好选择投资品种，从做波段角 度思考，选择成长与稳定两个时期的行业较好。
选择原则：
投资者应选择增长型行业，或在行业生命周期中处于成 长阶段、成熟阶段的行业。
选择方法：
行业增长比较分析：比较行业增长率与经济增长率；观 察行业生产总值占国民生产总值的比重，可判断该行业 是增长型行业还是周期型行业。
质勘探业
N、 水利、环境和公共设施管理 业
O、 居民服务和其他服务业 P、 教育 Q、 卫生、社会保障和社会福利
业
R、 文化、体育和娱乐业 S、 公共管理和社会组织 T、 国际组织
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（二）、我国上市公司的行业分类
中国证监会于2001年4月4日公布了《上市公司行 业分类指引》。由于该指引早于2002年的国家标准， 所以该指引是以中国国家统计局《国民经济行业分 类与代码》（国家标准GB/T4754-94）为主要依据 结合联合国国际标准产业分类等制定而成的。该指 引将上市公司分为13个门类，90个大类，288个中 类。有关分类可以通过各个证券网站的数据资料栏 目了解。
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第二节 上市公司行业一般特征分析
行业一般特征分析主要从行业的市场类型、 行业的经济周期、行业的生命周期三方面进 行分析。
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一、市场类型分析
行业的市场结构分析
完全竞争 垄断竞争 寡头垄断 完全垄断
依据该行业中企业数量的多少、进入限制程度、企 业对价格的影响程度等来区分。
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其中大的门类从A到T分别为：
A、 农、林、牧、渔业 B、 采矿业 C、 制造业 D、 电力、燃气及水的
生产和供应业 E、 建筑业 F、 交通运输、仓储和邮
政业 G、 信息传输、计算机
服务和软件业 H、 批发和零售业 I、 住宿和餐饮业 J、 金融业
K、 房地产业 L、 租赁和商务服务业 M、 科学研究、技术服务与地
增长性行业。 周期性行业。 防御性行业。 增长/周期性行业。
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三、行业的生命周期
后工业化社会
重工业化社会
轻工业化社会
农业化社会
图3-1
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如图3--1所示，随着人类的进步，整个人类 社会的产业结构也在不断地升级换代。随着 产业的升级换代，行业也和产品的生命周期 一样存在着生命周期。
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市场类型分析表
特征 厂商数量 产品差异情况
完全竞争 很多 同质 无差异
价格控制能力 生产要素的流 动
典型行业
没有 自由流动
初级产品市场
垄断竞争
寡头垄断
较多
很少
同 种 产 品 在 质 量 、同质，或略有差 包装、牌号、或 异 销售条件方面的 差异
较小
较大
流动性较大
较小
完全垄断 一个 独特产品
行业未来发展趋势预测：行业增长比较分析法只能说明 过去，不能保证未来的发展，因此还要对行业未来发展 趋势进行预测。尤其是对新兴行业，如互联网。
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第三节 影响行业兴衰的主要因素
行业兴衰是行业经历“幼稚产业—先导产 业—主导产业—支柱产业—夕阳产业”的过 程，是资本在某一行业领域“形成—集中— 大规模聚集—分散”的过程，是新技术的 “产生—推广—应用—转移—落后”的过程。
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第一节 行业分析概述
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4
一、行业分析的意义
所谓行业，是指从事国民经济中同性质的生产或其他经济社会的经营单位 和个体等构成的组织结构体系。
行业经济是宏观经济的构成部分，宏观经济活动是行业经济活动的总和。 行业分析是介于宏观经济与微观经济分析之间的中观层次的分析。我们通 过宏观经济分析能够把握证券投资的宏观环境以及市场的整体走势，但是 宏观经济分析并不能够提供具体的投资领域与投资对象的决策参考。由于 不同行业在一个国家不同的经济发展阶段以及在经济周期的不同阶段表现 是不同的，因此我们就需要进行行业分析。行业分析是公司分析的前提， 通过行业分析我们可以发现近期增长最快的行业，这些行业内的龙头公司 如果没有被高估，显然就是我们未来投资的理想品种。此外，我们可以通 过行业分析发现目前没有被市场认识，但是未来相当长一段时间能够保持 高速稳步增长的行业，这就是我们可以考虑长期投资的行业。
第五章 证券投资行业分析
可Байду номын сангаас辑ppt
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知识要求
通过本章学习，了解公司行业类型、行 业的经济周期和生命周期，掌握影响行 业兴衰的影响因素。
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技能要求
通过本章学习，要求学员能够掌握行业分析 方法中的转导法、回归分析法、时间序列分 析法，利用历史资料的数据进行中长期的预 测。掌握综合分析的方法，能够综合各研究 机构的行业分析报告，得出自己的结论
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行业生命周期一般分为四个阶段：
初创期
公司前景不明朗，股价走势也不明朗 如目前的互联网
成长期
公司业绩快速增长，股价快速增长
如目前的计算机
稳定期
公司业绩稳定增长，股价增长速度减缓 如目前的电力
衰退期
公司利润下降，公司股价下滑
如目前的纺织
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行业的生命周期分析
相当大 没有
轻工业产品、制 成品的市场
可编辑ppt
资本密集型、技 术密集型产品， 如钢铁、汽车， 以及少数储量集 中的矿产品如石 油等的市场
国营铁路、邮电、 公用事业（如发 电厂、煤气公司、 自来水公司）和 某些资本、技术 高度密集型或稀 有金属矿产开采 等行业
11
二、行业周期性
行业景气状况变动与国民经济总体的变动是 有关系的，但关系密切的程度又不一样，据 此可以将行业分为：
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18
影响行业兴衰的主要因素
一、技术进行对行业的影响。 二、政府的产业政策。 三、社会倾向与市场需求。 四、经济全球化
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二、行业划分的方法
标准行业分类法：
联合国经济和社会事务统计局制定《全部经济活动国 际标准行业分类》
我国国民经济的行业分类：
2002年我国推出《国民经济行业分类》国家标准 （GB/T4754-2002），标准共有行业门类20个， 行业大类95个，行业中类396个，行业小类913个， 基本反映出我国目前行业结构状况。