高速公路行业分析
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政策点评： 2012年7月实施之后的中秋国庆期间，新政对各家 公司业绩的影响大小不一，其中宁沪高速和深高速遭受损 失最为严重。国金证券在其研报中指出，中国高速公路的 小型客车收入占比在35%-55%，节假日的通行费收入一般 比普通日高10%，以此计算，春节、清明节、劳动节、国 庆节的免费规模为60亿元-90亿元。兴业证券研究报告认 为，高速公路行业上市公司收入会相应降低2%-3%左右， 利润下降1%-2%左右。
干预较多，从而具有一定的垄断企业的性质。
与别的行业最大的不同在于高速公路建造之后的
经营具有一定的期限，在经过预先规定的年限
之后高速公路行业的企业需要将高速公路移交政
府，从而使高速公路成为准公共品。
高速公路投资建设情况
技术标准高
1
Fra Baidu bibliotek资金密集型
2 行业 建设成本主要包括路 面材料费、征地拆迁 费、人工成本和通讯 监控等交通设施费等
政策条例
关于修改《公路建设市场管理办法》的决定
关于鼓励和引导民间资本投资公路水路交通运输领域的实施意见 下发《重大节假日免收小型客车通行费实施方案》 《国家公路网规划（2013年-2030年）》 《黑龙江省高速公路管理条例》 下发《关于开展全国高速公路电子不停车收费联网工作的通知》 《江苏省高速公路条例》 《公路工程技术标准》（JTG B01-2014）（简称“新标准”） 《重庆市公路管理条例》 发布《收费公路管理条例》修订稿（下简称《修订稿》），向社会公开征求意见 《公路工程设计施工总承包管理办法》 《2015年道路交通安全新规处理办法》
高速公路 行业分析
一、高速公路行业概括
二、宏观角度下的行业分析
目录
五、总结与展望
三、行业运行分析 四、企业竞争格局分析
一、高速公路行业概括
高速公路
定义
高速公路指能适应年平均昼夜
小客车交通量为25000辆以上、 专供汽车分道高速行驶、并 全部控制出入的公路。
高速公路行业 定义
“高速公路行业”是指负责修筑高速公路并对其 进行经营管理从而获得收入的行业。由于高速公 路占用土地面积较广，而且具有公共商品的性质， 所以在建造和经营过程中受到政府的管理和政策
建设成本地
3 区差异较大 平原丘陵每公里造 价3000万而山区 是4000万
中国公路投资主要经历了两轮增长行情，第一轮始于1998年的财政刺激政策，直 至“十五”期末，公路投资增长基本告一段落，第二轮2008年四万亿刺激政策推 出，公路投资重新取得大幅增长
高速公路建设资金来源--中美对比
10%
20%
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国家利率政策变化
截止2014年底，全国收费公路累计建 设投资总额61449.0亿元。在累计建设投 资总额中，资本金投入18797.0亿元，债 务性资金投入42652.0亿元，分别占累计 建设投资总额30.6%和69.4%。在累计债 务性资金投入中，银行贷款40080.6亿元， 其它债务资金投入2571.4亿元，分别占累 计债务性资金投入的94.0%和6.0%。 从右图可以看出，我国高速公路企业债 务负担较重， 利息支出对其盈利影响较大。 我国贷款基础利率的降低可以减轻高速公 路企业的债务负担、降低企业的融资成本， 为高速公路企业的融资提供了一定的缓冲 空间。
70%
收费 美国
发行债 券
征收燃 油税、 轮胎税 等税种
税收
银行贷款
政府 支持
中国
二、宏观角度下的行业分析
本章大纲
1 经济环境 2 政策环境
3 技术环境分析
经 济 环 境 分 析
国民经济方面
交通运输行业在国民经济中被划为第三产业， 其运行状况与国民经济运行密切相关。2014年 中国国内生产总值达 636138.7亿元，较上年 增长7.3%（参见右图），但是中国2014年的 GDP增速创下了14年新低，同比增速为7.3%。
《重大节假日免收小型客车通行费实施方案》
具体政策：《方案》规定，免费通行时间为春节、清明节、劳 动节、国庆节等四个国家法定节假日，以及当年国务院办 公厅文件确定的上述法定节假日连休日；免费通行车辆为 行驶收费公路的7座以下（含7座）载客车辆，包括允许在 普通收费公路行驶的摩托车；免费通行的收费公路范围为 符合《公路法》和《收费公路管理条例》规定，经依法批 准设置的收费公路（含收费桥梁和隧道）。
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中长期
一年至三 三年至五年 五年以上
年（%） （%）
（%）
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6.22
企业 宁沪高速 深高速 东莞控股 粤高速 赣粤高速 四川成渝
政 策 环 境 分 析
公路行业2011年以来重点产业政策汇总
颁布日期
2011.11
2012.4 2012.7 2013.06 2013.8 2014.3 2014.8 2015.1 2015.7 2015.7 2015.8 2015.8
颁布部门
交通部
交通部 交通部 交通部 交通部 交通部 交通部 交通部 交通部 交通部 交通部 交通部
总体来说，经济增速的趋缓，我国的 高速公路的物流需求将会有所下降，从而 导致高速公路行业的通车费用和新增高速 公路里程增速趋缓。
年份 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 增长率 10.60% 8.50% 7.70% 7.70% 7.30%
2010-2015年贷款基准利率表
日期
2010/10/20 2010/12/26 2011/02/09 2011/04/06 2011/07/07 2012/06/08 2012/07/06 2014/11/22 2015/03/01 2015/05/11 2015/06/28 2015/08/26 2015/10/24
短期
6个月内（%）6（个%月）至1年
干预较多，从而具有一定的垄断企业的性质。
与别的行业最大的不同在于高速公路建造之后的
经营具有一定的期限，在经过预先规定的年限
之后高速公路行业的企业需要将高速公路移交政
府，从而使高速公路成为准公共品。
高速公路投资建设情况
技术标准高
1
Fra Baidu bibliotek资金密集型
2 行业 建设成本主要包括路 面材料费、征地拆迁 费、人工成本和通讯 监控等交通设施费等
政策条例
关于修改《公路建设市场管理办法》的决定
关于鼓励和引导民间资本投资公路水路交通运输领域的实施意见 下发《重大节假日免收小型客车通行费实施方案》 《国家公路网规划（2013年-2030年）》 《黑龙江省高速公路管理条例》 下发《关于开展全国高速公路电子不停车收费联网工作的通知》 《江苏省高速公路条例》 《公路工程技术标准》（JTG B01-2014）（简称“新标准”） 《重庆市公路管理条例》 发布《收费公路管理条例》修订稿（下简称《修订稿》），向社会公开征求意见 《公路工程设计施工总承包管理办法》 《2015年道路交通安全新规处理办法》
高速公路 行业分析
一、高速公路行业概括
二、宏观角度下的行业分析
目录
五、总结与展望
三、行业运行分析 四、企业竞争格局分析
一、高速公路行业概括
高速公路
定义
高速公路指能适应年平均昼夜
小客车交通量为25000辆以上、 专供汽车分道高速行驶、并 全部控制出入的公路。
高速公路行业 定义
“高速公路行业”是指负责修筑高速公路并对其 进行经营管理从而获得收入的行业。由于高速公 路占用土地面积较广，而且具有公共商品的性质， 所以在建造和经营过程中受到政府的管理和政策
建设成本地
3 区差异较大 平原丘陵每公里造 价3000万而山区 是4000万
中国公路投资主要经历了两轮增长行情，第一轮始于1998年的财政刺激政策，直 至“十五”期末，公路投资增长基本告一段落，第二轮2008年四万亿刺激政策推 出，公路投资重新取得大幅增长
高速公路建设资金来源--中美对比
10%
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国家利率政策变化
截止2014年底，全国收费公路累计建 设投资总额61449.0亿元。在累计建设投 资总额中，资本金投入18797.0亿元，债 务性资金投入42652.0亿元，分别占累计 建设投资总额30.6%和69.4%。在累计债 务性资金投入中，银行贷款40080.6亿元， 其它债务资金投入2571.4亿元，分别占累 计债务性资金投入的94.0%和6.0%。 从右图可以看出，我国高速公路企业债 务负担较重， 利息支出对其盈利影响较大。 我国贷款基础利率的降低可以减轻高速公 路企业的债务负担、降低企业的融资成本， 为高速公路企业的融资提供了一定的缓冲 空间。
70%
收费 美国
发行债 券
征收燃 油税、 轮胎税 等税种
税收
银行贷款
政府 支持
中国
二、宏观角度下的行业分析
本章大纲
1 经济环境 2 政策环境
3 技术环境分析
经 济 环 境 分 析
国民经济方面
交通运输行业在国民经济中被划为第三产业， 其运行状况与国民经济运行密切相关。2014年 中国国内生产总值达 636138.7亿元，较上年 增长7.3%（参见右图），但是中国2014年的 GDP增速创下了14年新低，同比增速为7.3%。
《重大节假日免收小型客车通行费实施方案》
具体政策：《方案》规定，免费通行时间为春节、清明节、劳 动节、国庆节等四个国家法定节假日，以及当年国务院办 公厅文件确定的上述法定节假日连休日；免费通行车辆为 行驶收费公路的7座以下（含7座）载客车辆，包括允许在 普通收费公路行驶的摩托车；免费通行的收费公路范围为 符合《公路法》和《收费公路管理条例》规定，经依法批 准设置的收费公路（含收费桥梁和隧道）。
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中长期
一年至三 三年至五年 五年以上
年（%） （%）
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5.96
6.14
5.85
6.22
企业 宁沪高速 深高速 东莞控股 粤高速 赣粤高速 四川成渝
政 策 环 境 分 析
公路行业2011年以来重点产业政策汇总
颁布日期
2011.11
2012.4 2012.7 2013.06 2013.8 2014.3 2014.8 2015.1 2015.7 2015.7 2015.8 2015.8
颁布部门
交通部
交通部 交通部 交通部 交通部 交通部 交通部 交通部 交通部 交通部 交通部 交通部
总体来说，经济增速的趋缓，我国的 高速公路的物流需求将会有所下降，从而 导致高速公路行业的通车费用和新增高速 公路里程增速趋缓。
年份 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 增长率 10.60% 8.50% 7.70% 7.70% 7.30%
2010-2015年贷款基准利率表
日期
2010/10/20 2010/12/26 2011/02/09 2011/04/06 2011/07/07 2012/06/08 2012/07/06 2014/11/22 2015/03/01 2015/05/11 2015/06/28 2015/08/26 2015/10/24
短期
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