2018年稀土行业研究报告

2018年稀土行业研究报告

稀土不稀：全球稀土资源储备丰富，中重稀土国内独有 (4)

稀土：工业维生素 (4)

全球稀土资源储量丰富 (5)

国内稀土资源和开采优势明显，中重品种国内独有 (5)

2016Q4至今稀土价格大幅波动，成本向下游传导 (7)

本轮稀土行情：供需格局改变，行业修复性涨价 (7)

稀土价格上涨顺利向下游进行成本传导 (8)

稀土历史回顾：长期低位徘徊，国家政策催生脉冲行情 (10)

稀土价格长期低位徘徊，历史收储形成脉冲行情 (10)

稀土企业受益于稀土价格上涨，业绩弹性明显 (11)

国内稀土供给侧改革，有效控制稀土供应 (12)

稀土出口量增价跌，行业困境催生供给侧改革 (12)

国稀土供给端改革执行力度空前 (12)

打黑、环保、收储，供给端持续改善 (15)

磁材驱动稀土需求稳定增长，镨钕镝铽为主 (18)

方法1：从历史稀土需求增速测算，稀土增速维持6-7% (18)

方法2：从磁材需求推算全国稀土矿需求约18 万吨 (19)

稀土回调释放社会库存，不改供需逆转之势 (21)

政策性供给不足，社会库存逐步消耗 (21)

白稀土存在政策性供给在不足 (21)

稀土价格回调，释放社会库存 (21)

预计18 年氧化镨钕库存消耗，中重稀土其次 (22)

预期收储侧重中重稀土，稀土价格重回上升通道 (23)

预期收储持续，以中重稀土为主 (23)

参考钨精矿价格波动历史，库存去化才能迎来价格回升 (23)

收储和打黑双管齐下，缺一不可 (24)

稀土板块机遇明显，优选资源和龙头标的 (25)

北方稀土：稀土破局真成长，沉静玫瑰始盛开 (25)

厦门钨业：锂电续航，稀土锂钨开新章 (26)

盛和资源：稀土画龙，钛锆点睛 (27)

中科三环：磁材白马，期待中高端磁材放量 (27)

风险提示 (28)

图表1：稀土元素分类 (4)

图表2：稀土在自然界的主要存在形式和分布 (4)

图表3：稀土产业链 (5)

图表4：2016 年全球稀土资源产量及储量 (5)

图表5：国内外主要稀土矿山、企业及产能数据 (6)

图表6：我国主要稀土矿区和储量 (6)

图表7：2016Q4-20171018稀土格涨跌幅 (7)

图表8：2016.10-2017.10 氧化镨钕价格走势 (8)

图表9：2016.10-2017.10 氧化铽、氧化镝价格走势 (8)

图表10：2016.10-2017.10 磁材毛坯价格 (9)

图表11：稀土涨价完全传导情况下磁材成本涨跌幅度明显高于钕铁硼毛坯实际售价涨跌幅 (9)

图表12：稀土价格向下游传导的情况 (9)

图表13：2010-2016 主要稀土品种价格走势 (10)

图表14：2010-2016 年氧化镨钕与北方稀土利润变化走势图 (11)

图表15：2012-2016 年中国稀土及其制品出口数量 (12)

图表16：2012-2016 年中国稀土及其制品出口金额 (12)

图表17：稀土生产总量控制计划（折稀土氧化物，吨） (13)

图表18：2017H2稀土矿产品生产总量控制计划 (13)

图表19：2017H2稀土分离冶炼生产总量控制计划 (13)

图表20：南方稀土联盟报价 (14)

图表21：北方稀土挂牌价格 (14)

图表22：历年稀土政策梳理 (15)

图表23：稀土环保调控政策 (16)

图表24：2016.7- 2017 稀土收储情况 (17)

图表25：2004-2012 国内稀土下游应用结构趋势 (18)

图表26：2017-2020 国内稀土需求预测（吨） (19)

图表27：2020 年国内高性能钕铁硼应用分布预测 (19)

图表28：各应用领域对磁材的用量需求 (19)

图表29：钕铁硼主要品种需求测算（假设氧化镝用量3%，铽0.5%） (20)

图表30：钕铁硼主要品种需求测算（假设若干年后，氧化镝用量降至1.5%，铽降至0.3%）

(20)

图表31：2016 年6 大集团产量和库存统计 (21)

图表32：各稀土品种配额和供给量（包括合规配额与南方非法矿） (22)

图表33：2014-2017 稀土行业库存测算 (22)

图表34：钨精矿价格走势（2011.11-2017.10） (23)

图表35：主要稀土企业业绩弹性 (25)

稀土不稀：全球稀土资源储备丰富，中重稀土国内独有

稀土：工业维生素 稀土有“工业维生素”的美称。现如今已成为极其重要的战略资源。

稀土元素氧化物是指 元素周期表中原子序数为 57 到 71 的 15 种镧系元素氧化物，以及与镧系元素化学性质 相似的钪（Sc ） 和钇（Y ）共 17 种元素的氧化物。根据稀土元素原子电子层结构和物理 化学性质，以及它们在矿物中共生情况和不同的离子半径可产生不同性质的特征，十七种 稀土元素通常分为轻稀土和中重稀土。稀土在自然界中主要以独居石、氟碳铈矿、磷钇矿、 风化壳淋积型矿等四种形式存在。

图表1： 稀土元素分类 品种 元素

轻稀土 镧、铈、镨、钕、钷、钐、铕

中重稀土

钆、铽、镝、钬、铒、铥、镱、镥、钪、钇。

资料来源：华泰证券研究所

图表2： 稀土在自然界的主要存在形式和分布 种类 特征和分布

独居石

产在花岗岩及花岗伟晶岩中；稀有金属碳酸岩中；云英岩与石英岩中；云霞正长岩、长霓岩与碱性正长伟晶岩 中；阿尔卑斯型脉中；混合岩中及风化壳与砂矿中。由于具有经济开采价值的独居石主要资源是冲击型或海滨 砂矿床，因此主要分布在澳大利亚沿海、巴西以及印度等沿海。此外，斯里兰卡、马达加斯加、南非、马来 西亚、中国、泰国、韩国、朝鲜等地都含有独居石的重砂矿床，主要用来提取稀土元素，近几年独居石生产呈 下降趋势，主要原因是其矿石中钍元素具有放射性，对环境有害。

氟碳铈矿

氟碳铈矿产于稀有金属碳酸岩中；花岗岩及花岗伟晶岩中；与花岗正长岩有关的石英脉中；石英─铁锰碳酸盐 岩脉中及砂矿中。氟碳铈矿是提取铈族稀土元素的重要矿物原料。铈族元素可用于制作合金，提高金属的弹性、 韧性和强度，是制作喷气式飞机、导弹、发动机及耐热机械的重要零件。内蒙古包头、四川凉山冕宁、山东微 山是此类矿石的主产区。

磷钇矿

磷钇矿主要产于花岗岩、花岗伟晶岩中，亦产于碱性花岗岩以及有关的矿床中。在砂矿中亦有产出。

风化壳淋积 型矿

即离子吸附型稀土矿，以离子型形式吸附于粘土矿物表面，是中国特有的稀土矿床，主要分布于中国南方 7 省，具有较高的开采价值。

资料来源：稀土行业协会，华泰证券研究所

稀土从资源开发到应用主要分为选矿、冶炼、提纯三个步骤，首先从稀土原矿中通过选矿 得到稀土精矿，在通过湿法或者火法冶金分别得到稀土化合物与稀土合金。对于稀土化合 物，可以进一步分离得到稀土氧化物、稀土氯化物和稀土氟化物。对于上述三种化合物可 以进行提纯得到单一稀土金属。稀土在工业领域中的应用极为广泛，如制成稀土永磁材料、 稀土发光材料、稀土催化剂、稀土添加剂等。