(金融保险)罗斯公司金融复习重点
北大金融硕士考研罗斯《公司理财》重点笔记16
公司价值的变化=债务的税盾 + 减少的代理成本 – 增加的财务困境成本
16.5.2 自由现金流量 仅拥有少量所有者利益的管理者具有浪费行为的动机。
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自由现金流量假说 ：如果公司有现金流量来填补，管理者则可能虚报其费用开支。因此，
可以预期在有能力产生大量现金流量的公司中目睹的浪费行为甚过于仅能产生小量现金流 量的公司。 有相当的学术研究支持这个假说。 此学说对于资本结构有重要的意义。 自由现金流量假说提供了公司发行债务的另外一个理由。
16.4 税收和财务困境成本的综合影响——权衡理论
MM 认为，在没有公司税时，公司的价值随着财务杠杆而上升。 目前还没有公式能准确地测定出具体公司的最优债务水平。这主要是由于无法精确地 表述财务困境成本。 公司的资本结构决策可被视为是在债务的税收优惠和财务困境成本之间的权衡。
重提馅饼理论
MM 直觉和理论的精髓之处：V=V（CF），且它的大小取决于公司的总现金流量。资本结 构把它切成若干份。 市场性索取权 VM 非市场性索取权 VN
16.7 增长和负债权益比
16.7.1 无增长 16.7.2 增长 无增长的例子中没有权益；公司的价值仅仅是债务的价值。 基本点是：高增长公司的负债比率要低于低增长公司。
16.8 个人税★★★
利息获取在公司层上的税收抵减。在个人层上的权益分配可以低于利息税的税率纳税。 上述例子说明在所有等级上的总税率可能随债务递增或递减，这取决于实际税率。 （到目前为止，我们所讲的结论都忽视了个人所得税。如果对股东的分配所征得十几 个人所得税率低于利息支付的个人税率，就会部分地抵消债务部分仔公司层面上的税收利 益。事实上，如果
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罗斯公司理财重点知识整理
罗斯公司理财重点知识整理第一章导论1. 公司目标：为所有者创造价值公司价值在于其产生现金流能力。
2. 财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。
3. 公司理财可以看做对一下几个问题进行研究：1. 资本预算：公司应该投资什么样的长期资产。
2. 资本结构：公司如何筹集所需要的资金。
3. 净运营资本管理：如何管理短期经营活动产生的现金流。
4. 公司制度的优点：有限责任，易于转让所有权，永续经营。
缺点：公司税对股东的双重课税。
第二章会计报表与现金流量资产 = 负债 + 所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款）EBIT（经营性净利润） = 净销售额 - 产品成本 - 折旧EBITDA = EBIT + 折旧及摊销现金流量总额CF(A) = 经营性现金流量 - 资本性支出 - 净运营资本增加额 = CF(B) + CF(S)经营性现金流量OCF = 息税前利润 + 折旧 - 税资本性输出 = 固定资产增加额 + 折旧净运营资本 = 流动资产 - 流动负债第三章财务报表分析与财务模型1. 短期偿债能力指标（流动性指标）流动比率 = 流动资产/流动负债（一般情况大于一）速动比率 = (流动资产 - 存货)/流动负债（酸性实验比率）现金比率 = 现金/流动负债流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好，或者现金等短期资产运用效率低下。
对于一家拥有强大借款能力的公司，看似较低的流动性比率可能并非坏的信号2. 长期偿债能力指标（财务杠杆指标）负债比率 = (总资产 - 总权益)/总资产 or (长期负债 + 流动负债)/总资产权益乘数 = 总资产/总权益 = 1 + 负债权益比利息倍数 = EBIT/利息现金对利息的保障倍数(Cash coverage radio) = EBITDA/利息3. 资产管理或资金周转指标存货周转率= 产品销售成本/存货存货周转天数= 365天/存货周转率应收账款周转率 = （赊）销售额/应收账款总资产周转率 = 销售额/总资产 = 1/资本密集度4. 盈利性指标销售利润率 = 净利润/销售额资产收益率ROA = 净利润/总资产权益收益率ROE = 净利润/总权益5. 市场价值度量指标市盈率 = 每股价格/每股收益EPS 其中EPS = 净利润/发行股票数市值面值比 = 每股市场价值/每股账面价值企业价值EV = 公司市值+ 有息负债市值- 现金EV乘数= EV/EBITDA6. 杜邦恒等式ROE = 销售利润率（经营效率）x总资产周转率（资产运用效率）x权益乘数（财杠）ROA = 销售利润率x总资产周转率7. 销售百分比法假设项目随销售额变动而成比例变动，目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用方法。
罗斯《公司理财》重点知识整理说课材料
罗斯《公司理财》重点知识整理说课材料第一章导论1. 公司目标：为所有者创造价值公司价值在于其产生现金流能力。
2. 财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。
3. 公司理财可以看做对一下几个问题进行研究：1. 资本预算：公司应该投资什么样的长期资产。
2. 资本结构：公司如何筹集所需要的资金。
3. 净运营资本管理：如何管理短期经营活动产生的现金流。
4. 公司制度的优点：有限责任，易于转让所有权，永续经营。
缺点：公司税对股东的双重课税。
第二章会计报表与现金流量资产 = 负债 + 所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款）EBIT（经营性净利润） = 净销售额 - 产品成本 - 折旧EBITDA = EBIT + 折旧及摊销现金流量总额CF(A) = 经营性现金流量 - 资本性支出 - 净运营资本增加额 = CF(B) + CF(S)经营性现金流量OCF = 息税前利润 + 折旧 - 税资本性输出 = 固定资产增加额 + 折旧净运营资本 = 流动资产 - 流动负债第三章财务报表分析与财务模型1. 短期偿债能力指标（流动性指标）流动比率 = 流动资产/流动负债（一般情况大于一）速动比率 = (流动资产 - 存货)/流动负债（酸性实验比率）现金比率 = 现金/流动负债流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好，或者现金等短期资产运用效率低下。
对于一家拥有强大借款能力的公司，看似较低的流动性比率可能并非坏的信号2. 长期偿债能力指标（财务杠杆指标）负债比率 = (总资产 - 总权益)/总资产 or (长期负债 + 流动负债)/总资产权益乘数 = 总资产/总权益 = 1 + 负债权益比利息倍数 = EBIT/利息现金对利息的保障倍数(Cash coverage radio) = EBITDA/利息3. 资产管理或资金周转指标存货周转率= 产品销售成本/存货存货周转天数= 365天/存货周转率应收账款周转率 = （赊）销售额/应收账款总资产周转率 = 销售额/总资产 = 1/资本密集度4. 盈利性指标销售利润率 = 净利润/销售额资产收益率ROA = 净利润/总资产权益收益率ROE = 净利润/总权益5. 市场价值度量指标市盈率 = 每股价格/每股收益EPS 其中EPS = 净利润/发行股票数市值面值比 = 每股市场价值/每股账面价值企业价值EV = 公司市值+ 有息负债市值- 现金EV乘数= EV/EBITDA6. 杜邦恒等式ROE = 销售利润率（经营效率）x总资产周转率（资产运用效率）x权益乘数（财杠）ROA = 销售利润率x总资产周转率7. 销售百分比法假设项目随销售额变动而成比例变动，目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用方法。
公司金融知识点总结(罗斯版)
公司金融知识点总结(罗斯版).doc公司金融知识点总结（罗斯版）引言公司金融是研究企业如何有效地筹集、分配和管理资金以实现企业价值最大化的学科。
罗斯的《公司金融》是该领域内的经典教材，涵盖了公司金融的基本原理和实践应用。
本文档旨在总结罗斯版《公司金融》中的核心知识点。
第一部分：公司金融概述1. 公司金融的目标企业价值最大化：企业的主要目标是为股东创造价值。
代理问题：管理层与股东之间的利益可能不一致，需要通过适当的机制解决。
2. 金融市场的作用资本市场：长期资金的筹集和投资。
货币市场：短期资金的筹集和投资。
第二部分：估值与风险1. 现金流的估值现值（PV）：未来现金流按照某一贴现率折现到现在的价值。
终值（FV）：现在某一金额按照某一复利率增长到未来某一时间点的价值。
2. 风险与回报风险：投资的不确定性，通常用波动性或标准差来衡量。
回报：投资的预期收益。
3. 资本资产定价模型（CAPM）预期回报：无风险利率加上风险溢价。
风险溢价：投资者为承担额外风险所要求的额外回报。
第三部分：资本结构与融资决策1. 资本结构理论MM定理：在没有税收和破产成本的情况下，企业的资本结构不影响企业价值。
权衡理论：企业需要在债务融资的税收优势和破产成本之间权衡。
2. 融资决策内部融资：通过留存收益来筹集资金。
外部融资：通过发行股票、债券或借款来筹集资金。
第四部分：投资决策1. 净现值（NPV）规则投资决策：如果项目的NPV为正，则接受项目。
2. 内部收益率（IRR）投资决策：如果项目的IRR高于资本成本，则接受项目。
3. 投资项目评估敏感性分析：评估项目对不确定因素的敏感度。
情景分析：评估不同情景下项目的财务表现。
第五部分：股利政策1. 股利支付现金股利：公司向股东支付的现金。
股票回购：公司购买自己的股票，相当于支付股利。
2. 股利政策的影响因素公司成长阶段：成长型公司可能更倾向于留存收益。
股东偏好：不同股东对股利的偏好不同。
罗斯公司金融第1-7章重难点
罗斯公司金融第1-7章重难点罗斯公司金融第1-7章重难点第一篇综述企业经营活动中三类不同的重要问题：1、资本预算问题（长期投资项目）2、融资：如何筹集资金？3、短期融资和净营运资本管理第一章公司理财导论1.1 什么是公司理财？1.1.1 资产负债表流动资产+固定资产(有形+无形) =流动负债+长期负债+所有者权益流动资产-流动负债=净营运资本短期负债：那些必须在一年之内必须偿还的代款和债务；长期负债：不必再一年之内偿还的贷款和债务。
资本结构：公司短期债务、长期债务和股东权益的比例。
1.1.2 资本结构债权人和股东V（公司的价值）=B（负债的价值）+S（所有者权益的价值）如何确定资本结构将影响公司的价值。
1.1.3 财务经理财务经理的大部分工作在于通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。
图1.3 企业组织结构图（P5）两个问题：1. 现金流量的确认：财务分析的大量工作就是从会计报表中获得现金流量的信息（注意会计角度与财务角度的区别）2. 现金流量的时点3. 现金流量的风险1.2 公司证券对公司价值的或有索取权负债的基本特征是借债的公司承诺在某一确定的时间支付给债权人一笔固定的金额。
债券和股票时伴随或依附于公司总价值的收益索取权。
1.3 公司制企业1.3.1 个体业主制1.3.2 合伙制1.3.3 公司制有限责任、产权易于转让和永续经营是其主要优点。
1.4 公司制企业的目标系列契约理论：公司制企业力图通过采取行动提高现有公司股票的价值以使股东财富最大化。
1.4.1 代理成本和系列契约理论的观点代理成本：股东的监督成本和实施控制的成本1.4.2 管理者的目标管理者的目标可能不同于股东的目标。
Donaldson 提出的管理者的两大动机：①（组织的）生存；②独立性和自我满足。
1.4.3 所有权和控制权的分离——谁在经营企业？1.4.4 股东应控制管理者行为吗？促使股东可以控制管理者的因素：①股东通过股东大会选举董事；②报酬计划和业绩激励计划；③被接管的危险；④经理市场的激烈竞争。
金融硕士考研-罗斯《公司理财》重点章节3
金融硕士考研-罗斯《公司理财》重点章节3第十八章股利政策和其他支付政策有些公司发放股利，有些不发；整体而言，美国公司发放现金股利大约占净利润的50%。
18.1股利的不同种类股利一般指从利润中分配给股东的现金。
如果分配的不是当期利润或累计的留存收益，则通常使用分配（为清算性股利）。
两种形式：1.现金——最常见。
常规与特殊2.股票股利——其实没有现金流出18.2发放现金股利的标准程序是否发放股利的决策权掌握在公司董事会的手中。
股利只发给在某一天之前登记的股东。
如果公司宣布了股利，这就会成为公司一项不可撤销的负债。
三种表示方法：1.每股支付的现金额（每股股利）2.市价的百分比（股利收益率）3.每股收益的百分比（股利支付率）股票在除息日之后将会下跌。
18.3基准案例：股利无关论的解释18.3.1现行股利政策：股利等于现金流量18.3.2备选股利政策：首期股利大于现金流量18.3.3无差别股利政策——股利政策的变化不会影响股票的价值MM的论文采用普通代数形式论证了投资者对于股利政策毫无影响。
他们建立如下假设：1.既无税收，又无交易费用，任何投资者都不可能通过其自身交易影响操纵股票市场。
如果这些条件都满足，经济学家称这样的市场为完美市场。
2.所有投资者对于未来投资、利润和股利具有相同的信念。
3.公司的投资政策事前已经确定，不会随着股利政策的改变而改变。
18.3.4自制股利★公司的股利政策变化，投资者可以通过股利再投资或出售部分股票而使其失效，最终得到自己期望的股利额。
18.3.5小测验●股利是相关的；●股利政策是无关的。
（股利政策只是某一时间的股利与另一时间股利的权衡。
）18.3.6股利政策与投资机会公司任何时候都不应该放弃净现值大于零的项目，以提高股利或用于支付首次股利。
18.4股票回购——公司向股东发放利润的一种重要形式公司可利用剩余的资金去回购自己的股票，以此代替发放现金股利。
18.4.1股利与回购在完美市场里，公司发放股利还是回购股票的决策影响相同。
金融硕士考研-罗斯《公司理财》重点章节5
金融硕士考研-罗斯《公司理财》重点章节5第二十章长期负债20.1长期负债：回顾长期债务性证券是发行公司对未付本金及利息的偿付承诺。
债券的特征：发行额；发行日；到期日；面值；年息；发行价格；到期收益率；息票支付日；担保；偿债基金；赎回条款；等级等。
20.2公开发行债券债券的公开发行程序一般与股票的公开发行程序相一致。
债务契约：公司（借款人）与信托公司之间达成的对长期债务合同的具体细节作出具体规定的书面协议，又称信托证书。
（五部分内容）发行公司聘请信托公司代表公司债权人行使权力。
20.2.1基本条款债券的本金与面值债券的“平价”（也就是债券的初始记账价值）几乎总是等于债券的账面价值。
记名债券：无记名债券：没有设置关于债券所有权的记录。
（易遗失，不便于债务人通知重大事项；但具有保密性优势。
）20.2.2担保——可据此对债券进行分类抵押品一般指公司用作债务偿付担保而抵押的资产。
抵押债券是以借款人的不动产或者其他的长期资产作抵押品进行担保的证券。
公开式：封闭式：对公司的发行额进行限制关于抵押品的真实价值：取决于市场，取决于经济运行状况。
信用债券：是一种无担保债券，它没有任何特定的资产担保。
其持有人只对其他的非抵押资产，即偿付抵押债券和担保信托后的剩余资产，才拥有追索权。
20.2.3保护性条款——用于限制借款公司的某些行为消极条款：对公司可采取的行动的限制1.限制公司的股利支付；2.公司不能将资产抵押给任何其他人；3.公司不能兼并其他企业；4.未征得债权人的同意是，公司不能出售或出租公司的主要资产；5.公司不能发行其他债务。
积极条款：将公司所同意采取的行动或必须遵守的条件具体化1.公司同意将其运营资本维持在某一最低水平；2.公司必须定期向其债权人提供财务报表。
20.2.4偿债基金——出于证券清偿目的而设立的、由债券信托人管理的帐户双刃效应：●偿债基金对债权人提供额外保护（预警系统）；●偿债基金赋予公司极具吸引力的权利。
罗斯公司金融课后答案
第一章1.在所有权形式的公司中,股东是公司的所有者。
股东选举公司的董事会,董事会任命该公司的管理层。
企业的所有权和控制权分离的组织形式是导致的代理关系存在的主要原因。
管理者可能追求自身或别人的利益最大化,而不是股东的利益最大化。
在这种环境下,他们可能因为目标不一致而存在代理问题。
2.非营利公司经常追求社会或政治任务等各种目标。
非营利公司财务管理的目标是获取并有效使用资金以最大限度地实现组织的社会使命。
3.这句话是不正确的。
管理者实施财务管理的目标就是最大化现有股票的每股价值，当前的股票价值反映了短期和长期的风险、时间以及未来现金流量。
4.有两种结论。
一种极端,在市场经济中所有的东西都被定价。
因此所有目标都有一个最优水平，包括避免不道德或非法的行为，股票价值最大化。
另一种极端,我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。
一个经典的思考问题给出了这种争论的答案:公司估计提高某种产品安全性的成本是30美元万。
然而,该公司认为提高产品的安全性只会节省20美元万。
请问公司应该怎么做呢?”5.财务管理的目标都是相同的,但实现目标的最好方式可能是不同的,因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度。
6.管理层的目标是最大化股东现有股票的每股价值。
如果管理层认为能提高公司利润，使股价超过35美元,那么他们应该展开对恶意收购的斗争。
如果管理层认为该投标人或其它未知的投标人将支付超过每股35美元的价格收购公司,那么他们也应该展开斗争。
然而,如果管理层不能增加企业的价值,并且没有其他更高的投标价格,那么管理层不是在为股东的最大化权益行事。
公司金融知识点总结(罗斯版)
公司金融知识点总结(罗斯版).docx公司金融知识点总结（罗斯版）引言公司金融作为一门应用广泛的学科，涵盖了公司如何有效地管理资金、评估投资决策、筹集资本以及分配利润等方面的知识。
罗斯的《公司金融》是该领域的经典教材，为学习者提供了一套系统的理论和实践框架。
本总结旨在梳理罗斯版《公司金融》的核心知识点，以帮助学习者构建扎实的理论基础和实践能力。
一、公司金融基础1.1 公司金融目标公司金融的核心目标是最大化股东价值，即通过合理决策提高公司的市场价值。
1.2 货币时间价值货币时间价值是金融决策的基础，涉及未来现金流的现值计算和投资回报的评估。
1.3 风险与收益风险与收益是投资决策中的关键因素，需要通过不同工具和策略进行管理和平衡。
二、财务报表分析2.1 财务报表构成包括资产负债表、利润表和现金流量表，它们是公司财务状况和经营成果的反映。
2.2 财务比率分析通过财务比率分析，可以评估公司的盈利能力、偿债能力、运营效率和市场价值。
2.3 杜邦分析杜邦分析是一种财务分析方法，通过分解净资产收益率来评估公司的财务表现。
三、资本预算3.1 投资决策标准包括净现值（NPV）、内部收益率（IRR）、盈利指数（PI）等，用于评估投资项目的财务可行性。
3.2 现金流估算准确估算项目的现金流是资本预算的关键，需要考虑初始投资、运营现金流和终结现金流。
3.3 风险分析在资本预算中，需要考虑项目的风险因素，如市场风险、技术风险和财务风险。
四、资本结构与融资决策4.1 资本成本资本成本是公司筹集和使用资金的成本，包括债务成本和股权成本。
4.2 杠杆效应杠杆效应是指债务融资对公司收益和风险的影响，需要权衡债务和股权的比例。
4.3 融资策略公司需要根据自身的财务状况和市场环境，制定合适的融资策略。
五、股利政策5.1 股利支付包括现金股利、股票回购等，是公司利润分配的重要方式。
5.2 股利政策类型包括稳定股利政策、恒定股利支付率政策、剩余股利政策等。
金融硕士考研罗斯《公司理财》历年考点5
27.5.2 现金余额
26.6 短期融资计划
26.6.1 无抵押贷款——最常用 为临时性的现金补足筹措资金最常用的方法就是采用短期的无抵押银行贷款。 分为承诺式与非承诺式。
补偿性余额： 是公司在银行以低息或无息账户持有的存款额。 最低补偿性余额一般占贷
款额度使用额的 2~5%。公司在银行里保持不计息的这些资金，增减了银行从信贷额度中转 到的实际利息。 26.6.2 抵押贷款 短期贷款的抵押品通常包括应收账款和存货。 在应收账款融资中，应受账款可以转让，也可以保理。采用应收账款转让的方式，贷款 方不仅对应收账款具有置留全， 而且对于借款方也有追索权。 应收账款保理涉及到应收账款 的出售。 购买人， 也叫保理人， 必须对应收账款进行收账。 保理人承担坏账的全部违约风险。 存货贷款以存货作为抵押品。一般类型有： 1) 2) 3) 整体存货留置权； 信托收据； 现场仓储融资。
理想模型：在一个理想的经济环境中，短期资产总是可以用短期负债来筹措资金；长期资产
总是可以用长期负债和所有者权益来筹措资金。在这种经济环境中，竟营运资本总为零。 在现实世界中， 由于销售水平的长期上升趋势会导致某些对流动资产的永久性投资， 因 此我们不能期望流动资产会降为零。 26.4.3 哪个最优？ 如何决定短期借款的最适量？考虑如下因素： 1) 2) 现金储备：财务困境的可能性； 期限匹配：常短期匹配与其内在的风险性；
确定短期资产投资的最有水平要求识别不同短期财务政策的不同成本水平。 其目的就在 于平衡激进型政策与稳健型政策各自的成本。 置存成本：随流动资产投资水平上升而上升的成本。两类： 1) 2) 持有流动资产的机会成本，与其他资产相比，流动资产的回报率偏低； 维持该资产经济价值而花费的成本。
பைடு நூலகம்
公司金融知识点总结罗斯版
第一章公司金融概述1.公司的组织形式〔Forms of business organization〕3种〔1〕个人所有制〔proprietorship〕——无限责任〔Unlimited liability〕由个人所有的非公司制企业，对企业债务负有无限的个人责任〔2〕合伙制企业〔partnership〕——无限责任〔Unlimited liability〕由两个或两个以上的个人或法人联合组建的，以盈利为目的非公司制企业，每位合伙人对公司负有无限责任，为防止这一点，可以通过建立有限合伙公司〔limited partnership〕，在这种合伙制下，*些特定的合伙人被指定为一般合伙人〔general partners〕，其他合伙人则为有限合伙人〔limited partners〕，在有限责任合伙制中，有限合伙人的责任仅以其在企业的投资额为限〔Limited liability〕，而一般合伙人则承当无限债务责任。
〔Unlimited liability〕〔3〕公司制〔corporation〕——有限责任〔Limited liability〕众多所有者，按照法律建立的法律实体，公司所有者与管理者不同并相互独立。
〔即所有权与经营权别离〕好处：无限存续期、所有者权益易于转让、有限责任。
弊端：代理人本钱〔agenda cost〕造成了所有者、债权人、社会各利益体与经理人的利益冲突。
〔a conflict of interest〕和对股东双重课税〔对股东的股利收入征税外，还对公司收入征税〕注：代理人问题(The Agency Problem):如何防止公司的管理者〔managers〕或代理人〔agents〕将自己的利益置于股东〔Stockholders〕或所有者〔principal〕的权益之上？因为管理者是被雇来代表公司所有者权益行事的代理人。
代理人问题可以通过公司治理来解决，公司治理指的是控制公司行为的一套规则，对象包括公司董事、管理者、员工、股东、债权人等。
2020年(金融保险)江西财经大学公司金融(罗斯)考试重点
（金融保险）江西财经大学公司金融(罗斯)考试重点《X公司金融》课程——思考的逻辑和知识要点X公司的目标是创造价值，把“饼”做大，实现该目标的途径有二，壹是投资于具有正的净现值项目（资本预算决策）；二是采用恰当的筹资方式（资本结构决策）。
从X公司金融管理的角度见，X公司仍要考虑到营运资本管理决策以及股利政策决策等。
壹、资本预算决策（壹）资本预算：货币时间价值12、现金流在t=T时的价值称为终值，1 2 3 T3、净现值5、和报价年利率R相对应的是有效年利率（EAR）6、连续复利永续年金现值8、若年金以某种速度持续增长直至永久，则称之为永续增长年金。
永续增长年金现值普通年金现值其中称为年金现值系数。
普通年金终值FVA=C×（1+R）T-1+C×（1+R）T-2+……+C=C×[1+（1+R）+（1+R）2+……+（1+R）T-1]=其中称为年金终值系数。
10、期初支付的年金即为先付年金先付年金现值先付年金终值n11、经过壹段时期之后才开始的年金称为递延年金。
递延年金现值=，即将n期以后的年金现值再折现到。
（二）资本预算：债券和股票定价1、债券的现金流能够分解为俩部分，第壹部分是利息（rF），用票面利率（r）乘以债券面值（F），第二部分是期末按面值偿仍的部分。
债券价值（1）纯贴现债券的价值（2）附息债券的价值（3）永久公债的价值2、债券的到期收益率是指使得债券未来现金流的现值总和（即债券价值）等于债券市场价值的贴现率，称为YTM （yield-to-maturity ）3、债券定价的三大关系：平价、溢价和折价（1）平价：债券市场价格=债券面值；票面利率=到期收益率；（2）溢价：债券市场价格›债券面值；票面利率›到期收益率；（3）折价：债券市场价格‹债券面值；票面利率‹到期收益率；4、普通股的定价采用股利折现模型其中为第t 期的股利 ）固增长模型，即假设股利以速度增长 （3）多阶段增长模型，即假设股利先以g 1的速度增长N 年，然后以g 2的速度永续增长。
(完整版)罗斯《公司理财》重点知识整理
第一章导论1. 公司目标：为所有者创造价值公司价值在于其产生现金流能力。
2. 财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。
3. 公司理财可以看做对一下几个问题进行研究：1. 资本预算：公司应该投资什么样的长期资产。
2. 资本结构：公司如何筹集所需要的资金。
3. 净运营资本管理：如何管理短期经营活动产生的现金流。
4. 公司制度的优点：有限责任，易于转让所有权，永续经营。
缺点：公司税对股东的双重课税。
第二章会计报表与现金流量资产 = 负债 + 所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款）EBIT（经营性净利润） = 净销售额 - 产品成本 - 折旧EBITDA = EBIT + 折旧及摊销现金流量总额CF(A) = 经营性现金流量 - 资本性支出 - 净运营资本增加额 = CF(B) + CF(S)经营性现金流量OCF = 息税前利润 + 折旧 - 税资本性输出 = 固定资产增加额 + 折旧净运营资本 = 流动资产 - 流动负债第三章财务报表分析与财务模型1. 短期偿债能力指标（流动性指标）流动比率 = 流动资产/流动负债（一般情况大于一）速动比率 = (流动资产 - 存货)/流动负债（酸性实验比率）现金比率 = 现金/流动负债流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好，或者现金等短期资产运用效率低下。
对于一家拥有强大借款能力的公司，看似较低的流动性比率可能并非坏的信号2. 长期偿债能力指标（财务杠杆指标）负债比率 = (总资产 - 总权益)/总资产 or (长期负债 + 流动负债)/总资产权益乘数 = 总资产/总权益 = 1 + 负债权益比利息倍数 = EBIT/利息现金对利息的保障倍数(Cash coverage radio) = EBITDA/利息3. 资产管理或资金周转指标存货周转率 = 产品销售成本/存货存货周转天数= 365天/存货周转率应收账款周转率 = （赊）销售额/应收账款总资产周转率 = 销售额/总资产 = 1/资本密集度4. 盈利性指标销售利润率 = 净利润/销售额资产收益率ROA = 净利润/总资产权益收益率ROE = 净利润/总权益5. 市场价值度量指标市盈率 = 每股价格/每股收益EPS 其中EPS = 净利润/发行股票数市值面值比 = 每股市场价值/每股账面价值企业价值EV = 公司市值 + 有息负债市值 - 现金EV乘数 = EV/EBITDA6. 杜邦恒等式ROE = 销售利润率（经营效率）x总资产周转率（资产运用效率）x权益乘数（财杠）ROA = 销售利润率x总资产周转率7. 销售百分比法假设项目随销售额变动而成比例变动，目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用方法。
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（金融保险）罗斯公司金融
复习重点
罗斯公司理财整理
第一章
公司类型及各类型特征
细节：独资企业和合伙制企业最主要的优点是创办成本低，而企业成立之后缺点也会很突出，主要缺点如下：（1）无限责任（2）有限的企业寿命（3）所有权转让困难这三个缺点将导致第四个缺点（4）融资困难。
财务管理更全面的目标：使公司现有的所有者权益的市场价值最大化。
第二章
资产负债表结构：反应公司拥有的资产及其来源
左侧:从上到下按流动性从大到小列出公司拥有的资产项目(分账面价值和市场价值)
右侧:上半部分从下到下按短期到长期列出公司的负债下半部分列出公司的所有者权益
编制基础：资产≡负债+所有者权益
细节：一家企业资产的流动性越高，越不可能面临短期负债偿付能力；从某种程度上来说，
企业投资于流动资产，就牺牲了投资于更高收益投资工具的机会。
净营运资本=流动资产-流动负债
净营运资本为正，说明净营运资本出现溢余，未来能得到的现金将超过要付出的现金。
净营运资本为负，说明净营运资本出现短缺，未来能得到的现金将少于要付出的现金。
细节：在一家成长型企业中，净营运资本的变动额通常是正数。
第三章
P40表3-5常见财务比率
Ⅰ.短期偿债能力或流动性比率
Ⅱ.长期偿债能力或财务杠杆
Ⅲ.资产利用或周转比率
Ⅳ.获利能力比率
Ⅴ.市场价值比率
杜邦恒等式：
细节：ROE受以下3个因素影响：
1.经营效率（由利润率衡量）
2.资产利用率（由总资产周转率衡量）
3.财务杠杆（由权益乘数衡量）
第四章
现值，终止，复利（连续复利），利率提取，名义年利率，实际年利率
书上例题(￣▽￣)~*
第七章
所有的投资法则…额…精通?
净现值法则，回收期法，贴现的回收期法，平均会计收益法，内部收益率法则（内含报酬率法则），获利指数。
重点：
净现值法则：NPV>0，接受项目；NPV<0，拒绝项目
内部收益率法则：内部收益率>贴现率，接受项目；内部收益率<贴现率，拒绝项目互斥投资（互斥项目），书上例题
第八章
增量现金流：是公司接受一项投资项目而直接导致的公司现金流的变化
细节：当分摊成本是项目的增量成本时，这部分分摊成本才应视为项目的现金流出量。
书上表8-1，8-4各类现金流在明目张中的关系。
经营现金流（OCF）的计算方法：
1.自上而下：
2.自下而上：（EBIT：息税前利润）
3.税盾：（t c：所得税税率）
第九章
敏感性分析，盈亏平衡分析课后习题
了解实物期权（决策树）
第十、十一章
方差，标准差，收益率，协方差╮(￣▽￣)╭书上例题慢慢看吧╮(╯▽╰)╭
方差（两种证券）：
标准差（两种证券）：
协方差（两种证券）：
相关系数（两种证券）：
收益率：
图11-8资本市场线图11-11证券市场线
第十二章
权益资本成本：（CAPM模型）
R S：无风险收益率
（R M-R F）：市场组合的期望收益率与无风险利率之差，称为期望超额市场收益率
图12-2证券市场线对比图11-11
β系数的计算（资产β，权益β）
例12-4
加权平均资本成本（WACC）记为R WACC书上例题
第十三章（简答，不定项）
1.P291三种创造有价值融资机会的方法
愚弄投资者，降低成本或提高补助，创新证券
2.P293提升市场有效性的三条件
理性，独立偏离理性，套利
3.第五节行为财务学对效率市场假说的三个挑战
非理性，独立偏离理性的典型性和保守主义，价格错估
第十四章
公司价值最大化与股东利益最大化的关系
细节：当且仅当公司价值上升时，公司资本结构的改变才能是股东获利；繁殖，当且仅当公司价值下降时，公司资本结构的变化才能损害股东的利益。
第三节例子14.3吃透
MM定理（有税负，无税负(￣３￣)a???）
定理1：公司无法通过改变其资本结构的比例来改变其流通在外证券的总价值。
定理2：权益的期望报酬率与财务杠杆正相关，因为股东的风险随着财务杠杆的提高而上升。
MM定理的假设前提：个人投资者能够以和公司同样低廉的成本借入资金（无限制）。
第十五章
财务困境成本：直接破产成本，间接破产成本
信号理论：本章第四节
优序融资理论的两个法则：
1.采用内部融资
2.先发行最稳健的证券
第十六章
股利政策无关理论，股利政策相关理论（～￣▽￣～）
无关：企业股票价格与其股利政策无关，企业权益资本成本与股利政策无关。
企业无需制定股利政策！
相关：企业股票价格与股利支付比例成正比，权益资本成本与股利支付比例成反比。
企业必须制定高股利政策才能使企业价值最大化！
P364是否选择股票回购的5个因素
1.财务弹性
2.高管的薪酬
3.抵消稀释作用
4.回购作为投资
5.税收股票回购比股利更具有税收优势
P370顾客效应
“尽管理论上认为股利政策是无关的，公司无须发放股利，但许多投资者却喜欢高股利。
正是由于这一事实，公司可以通过提高股利支付率来促使其股价上升。
”上述论断对与否？答：错。
只要有足够数量的高股利公司以满足喜爱高股利投资者得需求，公司就不可能通过发放高股利来推高股价。
只有当追随者的需求得不到满足时，公司才可能因此来推高股价。
目前还没有证据证明这一事实。
第十七章
期权价值：看涨期权，看跌期权
双叉树定价模型（例题，课后习题）
第十八章
P416净营运资本公式
净营运资本+固定资产=长期负债+权益
净营运资本=（现金+其他流动资产）-流动负债
现金=长期负债+权益+流动负债-除现金外的流动资产-固定资产
经营周期（存货，应付，应收）、现金周转期图18-1
P425富玩具公司的例子
第十九章
兼并与收购
收购的三种方式：兼并或合并，股票收购，资产收购
P438接管图
收购的副作用：EPS（每股收益）增长，多样化
收购中的购买法和权益资格法（权益集合法??）
权益集合法在以下情况采用：兼并企业增发具有表决权的股票，以换取被兼并企业至少90％的发行在外的具有表决权的股票。
而购买法会计通常应用于其他的财务安排。
由于商誉和资产加计账面值两个因素，购买法会计得出的账面收益要低于权益集合法下的账面收益。
防御性策略及专有名词
1.公司章程
2.回购和停滞协议
3.毒丸计划和股权计划
4.转为非上市和杠杆收购
5.其他工具和公司接管术语：金降落伞，看跌毒丸，皇冠宝石，白衣骑士，锁定期，抗鲨，熊抱，公允价格条款，双层股权，反要约收购
第二十章
第五节国际资本预算看透(￣.￣)
单选10
不定项15
辨析（全错）15
简答（包括识图）10
计算（分步计算）40R WACC，利息税盾价值
综述10
考试带计算器和书后附表。