财务杠杆习题修订稿
财务杠杆习题
1、当财务杠杆系数为1时，下列表述正确的是：（）(A) 息税前利润增长率为零(B) 息税前利润为零(C) 利息与优先股股息为零(D) 固定成本为零正确答案：c解析：本题考点是财务杠杆系数的确定。
按照财务杠杆系数的计算公式，DFL=EBIT/[EBIT-I-D/(1-T)]，则当利息与优先股股息为零时，财务杠杆系数为1.2、一般而言，企业资金成本最高的筹资方式是（）(A) 发行债券(B) 长期借款(C) 发行普通股(D) 发行优先股正确答案：c解析：本题考点个别资金成本的比较。
一般来说个别资金成本由低到高的排序为长期借款、发行债券、发行优先股、发行普通股。
由于普通股利由税后利润负担，不能抵税，且其股利不固定，求偿权居后，普通股股东投资风险大，所以其资金成本较高。
1、某企业本期财务杠杆系数为1.5，本期息税前利润为450万元，则本期实际利息费用为（）(A) 100万元(B) 675万元(C) 300万元(D) 150万元正确答案：d解析：由于：财务杠杆系数＝息税前利润/（息税前利润－利息），即：1.5＝450/（450－利息）;利息＝（1.5×450-450）/1.5＝1509.某企业资本总额为150万元，权益资金占55％，负债利率为12％，当前销售额100万元，息税前盈余20万元，则财务杠杆系数（）(A) 2.5(B) 1.68(C) 1.15(D) 2.0正确答案：b解析：财务杠杆系数计算公式为：DFL=EBIT/(EBIT-I);债务资金＝150×（1-55％）＝67.5（万元）;债务利息（I）=67.5×12%=8.1(万元);财务杠杆系数（DFL）=20/(20-8.1)=1.682.利用每股利润无差别点进行企业资本结构分析时（）(A) 当预计息税前利润高于每股利润无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利。
(B) 当预计息税前利润高于每股利润无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利。
资金成本财务杠杆习题
此1-1%)]*360/(30-10)=0.1818=18.18% 10%
R2=[1%/(1-1%)]*360/(60-10)=0.0727=7.27%<10%
所以企业应选择放弃折扣，增加应付账款来提供所需资金
普通股Wc=350/500=0.7
Kw=0.22*7.5%+0.08*8%+0.7*14%=0.0165+0.0064+0.098=0.1209>0.1156
所以该公司应该选择A方案
某公司下年度计划生产单位销售价格为12元的甲商品，现有两个方案可供选择，A方案：单位变动成本为6.72万元，固定成本为675000元B方案单位变动成本为8.25元，固定成本为401250元，该公司资金总额为225万元，资产负债率为40%，负债利率为10%，预计年销售量为20万件，企业正处于免税期，试（1）计算两方案的经营杠杆系数，并计算两方案的销售量下降5%时，两个方案的息税前利润各下降多少（2）计算两方案的财务杠杆系数，并说明息税前利润与利息是如何影响财务杠杆的（3）计算两方案的联合杠杆系数，财务杠杆系数，对比两方案的总风险
解：（1）两个方案的经营杠杆系数为：
息税前利润的变动
故销售量下降25%后A、B两方案的息税前利润将分别下降：
（元）
（元）
（2）两个方案的财务杠杆系数：
在资本结构与利率水平不变的情况下，财务杠杆与息税前利润负相关；
在息税前利润与资本结构不变的情况下，财务杠杆与利率正相关；
在息税前利润与利率水平不变的情况下，财务杠杆与资产负债率正相关。
解：A方案：长期借款 Wl=80/500=0.16
2016年上半年福建省资产评估师《财务会计》：财务杠杆系数试题
2016年上半年福建省资产评估师《财务会计》：财务杠杆系数试题一、单项选择题（共23题，每题的备选项中，只有 1 个事最符合题意）1、在生产管理上，____是制定定额，计算劳动量，配备工人，核算生产能力，安排生产作业计划，进行质量检验和班组经济核算的基本单位。
A：生产纲领B：工序C：工艺规程D：作业计划2、甲为某普通合伙企业的合伙人，在该合伙企业中的出资份额为30%。
甲为了从乙处获得贷款而将该出资份额质押给乙，该质押行为未经合伙企业的其他合伙人同意，下列关于该质押行为的表述中，正确的是__。
A．该出质行为效力待定，待其他合伙人追认后有效B．该出质行为无效C．该出质行为为可撤销行为，由其他合伙人行使撤销权，被撤销的，该行为自始无效D．该出质行为作为甲的退伙处理3、计算空斗墙的工程量__。
A．应按设计图示尺寸以实砌体积计算B．应按设计图示尺寸以外形体积计算C．应扣除内外墙交接处部分D．应扣除门窗洞口立边部分4、根据《全国统一建筑工程预算工程量计算规则》，在计算装饰工程量时，栏杆、栏板抹灰按立面垂直投影面积乘以____计算。
A：1.1B：1.2C：1.3D：2.25、注册商标的有效期自____起计算。
A：申请日B：商标局受理日C：初步审定公告日D：核准注册日6、某人准备建立一项基金，每年年初投入10万元，如果利率为10%，5年后该基金的本利和为（）元。
A．671600B．564100C．871600D．6105007、ZG200-400表示屈服强度____的铸造碳钢。
A：≥200MPaB：≥400MPaC：200MPaD：400MPa8、采用股利增长模型法计算留存收益成本时，其依据的基础是（）A．无风险报酬率B．留存收益的机会成本C．风险溢价D．股票的收益不断增长9、承租人应当妥善保管租赁物，如果没有特殊约定，在租赁物需要维修时，下列说法不正确的是____A：承租人要求出租人在合理期限内维修B：承租人应当自行维修C：因维修租赁物影响承租人使用的，应当相应减少租金D：因维修租赁物影响承租人使用的，应当相应延长租期10、材料的化学性能主要是____A：密度B：熔点C：导热性D：耐腐蚀性11、下列叙述中，正确的说法是声发射、涡流探测法都（）A．可以实现非接触自动探伤B．是一种动态探测法C．能对各种材料零件的裂纹进行探测D．能很容易地探测复杂形状零件的裂纹12、外观设计是指__。
财务杠杆习题集
主观题A公司2007年年初的流动资产总额为800万元（其中货币资金250万元，应收账款200万元，存货350万元），流动资产占资产总额的20%；流动负债总额为500万元，占负债总额的25%；该年的资本保值增值率（假设该年没有出现引起所有者权益变化的客观因素）为120%。
该公司2007年年末的流动资产总额为1200万元（其中货币资金350万元，应收账款400万元，存货450万元），流动资产占资产总额的24%，流动负债占负债总额的35%。
已知该公司2007年的营业收入为5000万元，营业毛利率为20%，三项期间费用合计400万元，负债的平均利息率为8%，年末现金流动负债比为0.6，当年该公司的固定经营成本总额为500万元，适用的所得税税率为33%。
要求：（1）计算2007年年初的负债总额、资产总额、权益乘数、流动比率和速动比率；（2）计算2007年年末的股东权益总额、负债总额、资产总额、产权比率、流动比率和速动比率；（3）计算2007年的资本积累率、应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率；（4）计算2007年息税前利润、总资产报酬率、净资产收益率、盈余现金保障倍数和已获利息倍数；（5）计算2008年的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。
答案：（1）2007年年初的负债总额=500÷25%=2000（万元）2007年年初的资产总额=（250+200+350）÷20%=4000（万元）2007年年初的股东权益总额=4000-2000=2000（万元）2007年年初的权益乘数=4000÷2000=22007年年初的流动比率=800÷500=1.62007年年初的速动比率=（250+200）÷500=0.9（2）2007年年末的股东权益总额=2000×120%=2400（万元）2007年年末的资产总额=（350+400+450）÷24%=5000（万元）2007年年末的负债总额=5000-2400=2600（万元）2007年年末的产权比率=2600÷2400=1.082007年年末的流动负债=2600×35%=910（万元）2007年年末的流动比率=1200÷910=1.322007年年末的速动比率=（350+400）/910=0.82（3）2007年的资本积累率=资本保值增值率-1=120%-1=20%应收账款周转率=5000/[（200+400）÷2]=16.67（次）营业成本=5000×（1-20%）=4000（万元）存货周转率=4000/[（350+450）÷2]=10（次）总资产周转率=5000/[（4000+5000）÷2]=1.11（次）（4）2007年平均负债=（2000+2600）÷2=2300（万元）利息费用=2300×8%=184（万元）营业及管理费用合计=三项期间费用合计-利息费用=400-184=216（万元）息税前利润=营业收入-营业成本-营业及管理费用=5000-4000-216=784（万元）净利润=（784-184）×（1-33%）=402（万元）总资产报酬率=784/[（4000+5000）÷2]×100%=17.42%净资产收益率=402/[（2000+2400）÷2]×100%=18.27%经营现金净流量=0.6×910=546（万元）盈余现金保障倍数=546÷402=1.36已获利息倍数=784÷184=4.26（5）DOL=（784+500）÷784=1.64DFL=784÷（784-184）=1.31DCL=1.64×1.31=2.15解析：已知某公司当前资本结构如下表：因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个方案：甲方案为增加发行1000万股普通股，每股发行价2.5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。
注会考试试题《财管》每日一练：财务杠杆(4.25)
注会考试试题《财管》每日一练：财务杠杆（4.25）
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单选题
甲公司只生产一种产品，产品单价为6元，单位变动成本为4元，产品销量为10万件/年，固定成本为5万元/年，利息支出为3万元/年。
甲公司的财务杠杆为（）。
A、1.18
B、1.25
C、1.33
D、1.66
【正确答案】B
【答案解析】甲公司的财务杠杆＝[10×（6－4）－5]/[10×（6－4）－5－3]＝1.25。
2021财务管理学-杠杆分析与资本结构(精选试题)
财务管理学-杠杆分析与资本结构1、之所以出现经营杠杆效应是因为存在（）。
A.债务利息B.优先股股利C.固定成本D.普通股股利2、与经营杠杆系数反方向变化的是（）。
A.单位变动成本B.固定成本C.单位售价D.企业的利息费用3、财务杠杆反映的是（）。
A.销售量与息税前利润之间的关系B.销售量与每股收益之间的关系C.息税前利润与每股收益之间的关系D.息税前利润与股利支付率之间的关系4、能够反映每股收益与普通股息税前利润之间关系的杠杆指的是（）。
A.财务杠杆B.经营杠杆C.总杠杆D.复合杠杆5、下列各项中，会使企业产生财务杠杆效应的是（）。
A.债务利息B.股票股利C.普通股股利D.材料费用6、某企业的综合杠杆系数为5，其中财务杠杆系数为2，则其经营杠杆系数为（）。
A.2.5B.10C.7D.57、如果财务杠杆系数是0.75，息税前收益变动率为20％，则普通股每股收益变动率为（）。
A.40％B.30％C.15％D.26.67％8、反映销售量与息税前利润之间关系的杠杆是（）。
A.经营杠杆B.财务杠杆C.投资杠杆D.复合杠杆9、MM理论的提出者是（）。
A.高登.唐纳森B.弗兰克.莫迪里安尼C.默顿.米勒D.戴维.杜兰德E.波特10、认为负债比例越高企业价值越大的资本结构理论是（）。
A.净收入理论B.净营业收益理论C.传统理论D.权衡理论11、下列资本结构理论中，认为公司筹资时应优先使用内部筹资的理论是（）。
A.净收入理论B.净营业收益理论C.传统理论D.排序理论12、被认为是现代资本结构理论开端的理论是（）。
A.净收入理论B.权衡理论C.MM理论D.信息不对称理论13、资本成本可以视为企业要求的（）。
A.预算收益率B.计划收益率C.最低收益率D.最高收益率14、考虑了企业的财务危机成本和代理成本的资本结构模型是（）。
A.MM资本结构B.资本资产定价模型C.权衡模型D.不对称信息模型15、如果预计企业的收益率低于借款的利率，则应（）。
财务杠杆例题
财务杠杆例题：
某公司有A 、B 两种资本结构方案，有关资料如下表：
若第二年公司EBIT 增长了20%，则两种资本结构下的有关情况见下表：
A 方案的每股利润增长和EBIT 的增长速度相同，而
B 方案的增长比EBIT 的增长速度快。
原因在于A 、B 方案中债务筹资的比例不同。
A 方案的财务杠杆系数为
(0.12060.1005)/0.1005
1
(7260)/60
DFL -==-
或者：DFL=60/（60-0）=1
B 方案的财务杠杆系数为：
或者：DFL=60/（60-16）=1.364
结果表明：
A 方案（全部资本为权益资本），它的财务杠杆系数1表明，当息税前利润增长1倍时，每股利润也增长1倍；反之，当息税前利润按一定比例下降时，每股利润也按同样的比例下降。
B 方案（全部资本中，有50%是债务资本），财务杠杆系数1.364表明，当息税前利润增长1倍时，每股利润增长1.364倍；反之，当息税前利润下降时，每股利润将以1.364的幅度下降。
杠杆系数不同，表示不同程度的财务杠杆利益和财务风险。
B 方案财务杠杆系数更大，表示其财务杠杆利益越大，财务风险也就越高。
(0.18760.1474)/0.1474 1.364
(7260)/60
DFL -==-。
财务杠杆习题
1、当财务杠杆系数为1时，下列表述正确的是：（）(A) 息税前利润增长率为零(B) 息税前利润为零(C) 利息与优先股股息为零(D) 固定成本为零正确答案：c解析：本题考点是财务杠杆系数的确定。
按照财务杠杆系数的计算公式，DFL=EBIT/[EBIT-I-D/(1-T)]，则当利息与优先股股息为零时，财务杠杆系数为1.2、一般而言，企业资金成本最高的筹资方式是（）(A) 发行债券(B) 长期借款(C) 发行普通股(D) 发行优先股正确答案：c解析：本题考点个别资金成本的比较。
一般来说个别资金成本由低到高的排序为长期借款、发行债券、发行优先股、发行普通股。
由于普通股利由税后利润负担，不能抵税，且其股利不固定，求偿权居后，普通股股东投资风险大，所以其资金成本较高。
1、某企业本期财务杠杆系数为1.5，本期息税前利润为450万元，则本期实际利息费用为（）(A) 100万元(B) 675万元(C) 300万元(D) 150万元正确答案：d解析：由于：财务杠杆系数＝息税前利润/（息税前利润－利息），即：1.5＝450/（450－利息）;利息＝（1.5×450-450）/1.5＝1509.某企业资本总额为150万元，权益资金占55％，负债利率为12％，当前销售额100万元，息税前盈余20万元，则财务杠杆系数（）(A) 2.5(B) 1.68(C) 1.15(D) 2.0正确答案：b解析：财务杠杆系数计算公式为：DFL=EBIT/(EBIT-I);债务资金＝150×（1-55％）＝67.5（万元）;债务利息（I）=67.5×12%=8.1(万元);财务杠杆系数（DFL）=20/(20-8.1)=1.682.利用每股利润无差别点进行企业资本结构分析时（）(A) 当预计息税前利润高于每股利润无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利。
(B) 当预计息税前利润高于每股利润无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利。
公司财务管理： 杠杆与资本结构习题与答案
一、单选题1、经营杠杆计算。
某企业本年息税前利润10000元，测定的经营杠杆系数为2，预计明年销售增长率为5%，则预计明年的息税前利润为（）元。
A.10000B.20000C.10500D.11000正确答案：D解析：经营杠杆系数为2，表明销售增长1倍会引起息税前利润以2倍的速度增长，因此，预计明年的息税前利润应为：10000 ×（1 + 2 × 5％）= 11000（元）。
2、计算财务杠杆系数。
某企业具有债务融资（没有发行优先股），当前的利息保障倍数为5（利息保障倍数=EBIT/I），则财务杠杆系数为：（）。
A.1.5B.1.25C.0.2D.2.5正确答案：B解析：在公司没有发行优先股情形下：财务杠杆系数 = EBIT/(EBIT - I)，利息保障倍数= EBIT/I = 5，财务杠杆系数 = 1/(1-I/EBIT) = 1/(1- 0.2) = 1.253、某公司2019年每股收益1元，经营杠杆系数1.2，财务杠杆系数1.5。
假设甲公司不进行股票分割，如果2020年每股收益想达到1.9元，根据杠杆效应，其营业收入应比2019年增加（）才能实现每股收益1.9元。
A.50%B.60%C.75%D.90%正确答案：A解析：依据总杠杆系数的定义式 = 每股收益变得百分比 / 营业收入变动百分比 = 经营杠杆系数 * 财务杠杆系数 = 1.2*1.5 = 1.8。
2020年每股收益增长率 = （1.9 - 1）/1 = 0.9。
2020年营业收入增长率 = 0.9/1.8 = 50%4、某企业目前资本来源全部是权益资本，考虑通过发行债券对资本结构进行调整，拟将现有资本结构转变为含有普通股和债券（3000万元、利率为6%）的资本结构。
企业目前的权益资本成本为10%，预计未来每年的EBIT为700万元。
假说无企业所得税，资本结构调整后股东要求的收益率为（）。
A.13%B.12%C.10%D.6%正确答案：A解析：若无所得税，由无税MM理论命题I可知：负债企业的价值与无负债企业的价值相等。
习题三
6、最优资本结构包括筹资费用和用资费用两部分，其中筹资费用是资本成本主要内容。（ ）
7、财务杠杆系数是由企业资本结构决定的，财务杠杆系数越大，财务风险越大。（ ）
8、经营杠杆效应产生的原因是由于经营成本中存在固定成本。 （ ）
9、当经营杠杆系数和财务杠杆系数都为1.5时，总杠杆系数为3。 （ ）
A、9.47% B、5.26% C、5.71% D、5.49%
8、每股利润无差别点是指两种筹资方案下，普通股每股利润相等时的
A. 成本总额 B. 筹资总额 C. 资本结构 D. 息税前利润
9、某公司发行总面额为500万元的10年期债券，票面利率为12%，发行费率为5%，公司所得税率为33%，该债券采用溢价发行，发行价格为600万元，该债券的资本成本为（ ）。
二、多项选择
1、影响企业综合资本成本的因素有（ ）。
A、资本结构 B、个别资本成本高低 C、筹集资金总额 D、筹资期限长短
2、下列项目中，同总杠杆成正比例变动的是（ ）。
A、利息额 B、固定成本 C、经营杠杆系数 D、财务杠杆系数
3、资本结构中的负债比例对企业有重要影响，表现在（ ）。
3、某公司按面值发行1000万元优先股，筹集费率为3%，年股利率为11%，所得税率33%，计算该优先股成本。
4、某公司发行普通股股票2000万股，筹资费用率6%，预计第一年股利率为12%，股利每年增长2%。所得税率33%。计算该普通股股成本。
5、企业计划筹集资金100元，所得税率30%。有关资料如下：（1）向银行借款10万元。借款年利率为7%，手续费率为2%；（2）发行优先股30万元，预计年股利率为12%，筹资费率为4%；（3）发行普通股60万元，每股发行价格为10元。筹资费率为6%；预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8%递增。要求：计算该企业综合资金成本。
财务杠杆系数习题
8.某公司2008年只经营一种商品，息税前利润总额为90万元，每股收益3.8元，变动成本率为40%，债务筹资的利息为40万元，单位变动成本100元，销售数量为10000台，预计2008年息税前利润会增加10%。
要求：1，计算该公司200:8年得经营杠杆系数，财务杠杆系数和复合杠杆系数。
2.预计2009年该公司的每股收益解答：首先熟悉三个系数的公式，及简化公式。
（简化过程见word文档）DOL=M/（M-F)即经营杠杆系数=边际贡献/（边际贡献-固定成本）其中（边际贡献-固定成本）=息税前利润边际贡献=销售收入-变动成本=销售单价*销售额-变动成本*销售额表达式（M=p*x-b*x ）变动成本率=销售单价/变动成本=P/b1：（1）根据题目给出的变动成本率和变动成本求出销售单价P=100/40%=250元然后求出边际贡献M=p*x-b*x=250*10000-100*10000=1500000元然后求经营杠杆系数DOL=1500000/900000=1.67(2) 财务杠杆系数=普通每股利润变动率/息税前利润变动率，简化后公式（简化过程见word）财务杠杆系数=息税前利润/息税前利润-利息DFL＝EBIT/（EBIT-I）根据题意给出的息税前利润总额和债务筹资的利息求出DFL=900000/（900000-400000）=1.8（3）联合杠杆系数=营业杠杆系数*财务杠杆系数DCL=DOL*DFLDCL=1.67*1.8=3.012：每股收益增长=息税前利润增长率*财务杠杆系数=息税前利润增长率*息税前利润/(息税前利润-利息)每股收益增长=10%*1.8=18% 预计2009每股收益=3.8*18%+3.8=4.48元7、某企业2006年全年销售产品15000件，每件售价180元，每件单位成本120元，全年固定成本450000元。
企业资本总额5000000元，负债比率40%，利率10%，企业全年支付优先股股利30000元，所得税税率40%，要求：分别计算营业杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数。
《财管》第10章资本结构真题及答案
《财管》第10章资本结构真题及答案单选题：1、【2009年】已知经营杠杆系数为4，每年的固定成本为9万元，利息费用为1万元，则利息保障倍数为( )。
A.2B.2.5C.3D.4【答案】C【解析】经营杠杆系数=(息税前利润+固定成本)/息税前利润=(息税前利润+9)/息税前利润=4，求得：息税前利润=3(万元)，故利息保障倍数=3/1=3。
2、【2009年】下列关于利息抵税的表述中，正确的是( )。
A.抵税来源于债务利息、资产折旧、优先股股利的抵税作用B.当企业负债率较低且其他条件不变的情况下，提高公司所得税税率可以增加抵税的价值，从而提高企业价值C.当企业负债率低且其他条件不变的情况下，适当增加企业负债额可以增加抵税的价值，从而提高企业价值D.企业选用不同的固定资产折旧方法并不会影响抵税的价值【答案】C【解析】优先股股利是税后扣除，不能抵减所得税，因此，不具有抵税作用，选项A错误;利息抵税=利息×所得税税率，如果单纯从这个公式来分析，似乎提高公司所得税税率可以增加抵税的价值，从而提高企业价值，但要考虑到由于企业负债率较低，在利息率不变的情况下，利息抵税受公司所得税税率提高而增加的影响较小，即对于增加抵税的价值，从而提高企业价值的效果不明显，同时在其他条件不变的情况下，提高公司所得税税率会使得营业所得的现金流量[即EBIT(1-所得税税率)] 减少，进而使得企业价值降低，提高公司所得税税率可以增加抵税的价值，但不一定提高企业价值，所以，选项B是错误的;当企业负债率低且其他条件不变的情况下，适当增加企业负债额可以增加抵税的价值，从而提高企业价值，这依据的是有税情形下的MM第一命题，所以，选项C正确;企业选用不同的固定资产折旧方法会影响折旧的数额，从而影响折旧抵税的价值，所以，选项D错误。
多选题：1、【2009年】下列关于财务杠杆的表述中，正确的有( )。
A.财务杠杆越高，抵税的价值越高B.如果企业的融资结构中包括负债和普通股，则在其他条件不变的情况下，提高公司所得税税率，财务杠杆系数不变C.企业对财务杠杆的控制力要弱于对经营杠杆的控制力D.资本结构发生变动通常会改变企业的财务杠杆系数【答案】BD【解析】利息抵税=利息×所得税税率，因此，在企业所得税税率一定的前提下，财务杠杆越高，利息抵税就越大，利息抵税的价值就越高，但一定要注意前提条件是“企业所得税税率一定”，因为如果企业所得税税率降低的话，尽管财务杠杆较高，但利息抵税较小，利息抵税的价值也较小，选项A缺少“所得税税率一定的前提下”，所以，选项A错误;财务杠杆系数=息税前利润/(息税前利润-利息)，由此可知，选项B和D的说法正确;由于控制利息费用比控制固定成本容易，所以，选项C错误。
杠杆效应练习题
3. 经营杠杆系数
4.复合杠杆系数 5.债券筹资的资本成本
例题1:
某公司目前拥有资本规模1000万元,其结构是:债务资本 20%(年利息20万元),普通股权益资本80%(发行在外的 普通股10万股,每股80元),现准备追加筹资400万元,有两 个方案可供选择:1.按每股80元发行新股5万元; 2.按全部 采用长期债务,利率10%,利息40万元;公司追加资金后,息 税前利润预计为160万元,公司采用33%的所2:
某公司年营业收入为500万元,变动成 本率为40%,经营杠杆系数为1 .5,财务 杠杆系数为2,如果固定成本增加50万 元,求增加前和增加后的总杠杆系数
练习3: ABC公司目前的财务杠杆系数为1 .5,税后利润为420万 元,所得税率40%,公司全年固定成本和利息费用总额共 2350万元,其中,公司当年初发行了一种债券,发行债券价 格为1050元,发行数量为1万,债券年利息为当年利息总额 的40%,发行费用率为发行价格的2%. 计算:1.当年的利息总额 2.当年利息保障倍数
求:每股收益无差别点及无差别点时的每股收益,并选择 筹资方案
练习4:
某公司目前发行在外的普通股100万股(每股1元),已发行 10%利率的债券400万元,该公司打算为一个新的投资项 目融资500万元,新项目投产后公司每年息税前利润增加 到200万元,公司采用40%的所得税率.现有两个方案可供 选择:1.按12%的利率发行债券;2.按每股20元发行新股. 计算:1.两个方案的每股收益 2.两个方案每股收益无差别点的息税前利润 3.两个方案的财务杠杆系数
财务报表分析课后习题参考答案
财务报表分析课后习题参考答案第七章企业综合财务分析428975854股东权益回报率=？100%？15.74%(2431892357？3018464189)/2股东权益回报率=净营运资产回报率+财务杠杆程度131218831净营运资产回报率=？100%？ 5.84% (2171398512？2324817032)/2(260493846？693647157)/2？100%？17.51%(2431892357？3018464189)/2297757023金融资产净回报=？100%？62.41%(260493846？693647157)/2财务杠杆=经营差异率=62.41%-5.84%=56.57%财务杠杆=17.51%？56.57%=9.90%131218831？100%=8.77 960726801496072680营业资产净值周转率==0.67 (2171398512？2324817032)/2修订后的净销售利率= (2)股东权益回报率=428975854？100%？15.74%(2431892357+3018464189)/2股东权益回报率=总资产利润率×平均权益乘数总资产=经营资产+金融资产XXXX总资产？2437594479？260493846？2698088325 XXXX总资产= 2699338610+693647157 = 3392985767总资产利润率=428975854？100% = 14.09%(2698088325+3392985767)/2总资产利润率=销售净利率×总资产周转率平均权益乘数=(2698088325+3392985767)/2？1.12(2431892357+3018464189)/2428975854？100%=28.67 960726801496072680总资产周转率=？100% = 49.12%(2698088325+3392985767)/2净销售利率=第八章练习题参考答案1.在过去的XXXX岁月里，个人电脑产业是增长最快的产业之一。
财务杠杆系数例题及答案
财务杠杆系数例题及答案1、甲公司（无优先股）只生产一种产品，产品单价为10元，单位变动成本为6元，产品销量为10万件/年，固定性经营成本为8万元/年，利息支出为4万元/年。
甲公司的财务杠杆系数为（B）。
A.1.25B.1.14C.1.43D.2解析甲公司的财务杠杆系数＝[销售量×（单价-单位变动成本）-固定成本]/[销售量×（单价-单位变动成本）-固定成本-利息]=[10×（10－6）－8]/[10×（10－6）－8－4]＝1.142、发展商圈融资是缓解大型商贸企业融资困难的重大举措。
（错误）解析发展商圈融资是缓解中小商贸企业融资困难的重大举措。
3、由于内部筹资一般不产生筹资费用，所以内部筹资的资本成本率最低。
（错误）解析留存收益的资本成本率，表现为股东追加投资要求的收益率，其计算与普通股成本率相同，不同点在于不考虑筹资费用。
留存收益资本成本率通常大于债务资本成本率。
因此本题的表述错误。
4、当资本成本为10%时，某项目的净现值为100元，则说明该项目的内含收益率（A）。
A.高于10%B.低于10%C.等于10%D.无法界定解析当资本成本为10%时，该项目的净现值为100元大于零，由于折现率越高，项目的净现值越小，而且按照内含收益率作为折现率计算的净现值＝0，小于100，故知该项目的内含收益率高于10%。
5、资本成本是评价投资项目可行性的唯一标准。
（错误）解析资本成本是评价投资项目可行性的主要标准。
任何投资项目，如果它预期的投资收益率超过该项目使用资金的资本成本率，则该项目在经济上就是可行的。
财务管理杠杆练习题答案
财务管理杠杆练习题答案1．下列各项中，属于资金成本内容的是。
A 筹资总额B 筹资费用C 所得税率D 市场利率 2．下列筹资方式中，资金成本最低的是。
A 发行股票B 发行债券C 长期借款D 留存收益 3．某企业发行新股，筹资费率为股票市价的8%，已知每股市价为50元，本年每股股利4元，股利的固定增长率为5%，则发行新股的资金成本率为。
A 13.00%B 13.40%C 14.13%D1.00%4．某公司利用长期借款、长期债券、普通股和留存收益各筹集长期资金200万元、200万元、500万元、100万元，它们的资金成本率分别为6%、10%、15%、13%，则该筹资组合的综合资金成本为。
A 10%B 11%C 12%D 12.6%5．资金成本包括。
A 筹资费用和利息费用B 使用费用和筹资费用C 借款和债券利息和手续费用D 利息费用和向所有者分配的利润6．某公司发行债券000万元，票面利率为9%，偿还期限5年。
发行费率3%，所以税率为33%，则债券资金成本为。
A 12.34%B .28%C .22%D .06%7．某公司负债和权益筹资额的比例为2:3，综合资金成本率为10％，若资金成本和资金结构不变，当发行200万元长期债券时，筹资总额突破点为。
A 000万元B 1 000万元C 00万元D 133万元 8．某种行动的不确定性称为。
A 风险B 报酬C 概率D 期望值9．无风险报酬率是指。
A 期望报酬率B 时间价值C 标准离差D 标准离差率10．从投资人的角度来看，下列四类投资中风险最大的是。
A 银行存款B 三年期国债C 金融债券D 股票11．经营杠杆给企业带来的风险是的风险。
A 成本上升B 业务量的变化导致息税前利润更大变动C 利润下降 D业务量的变化导致息税前利润同比变动12．财务杠杆说明。
A 增加息税前利润对每股收益的影响B 销售额增加对每股利润的影响C 可通过扩大销售影响息税前利润D 企业的融资能力13．某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前利润将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长。
财务管理练习题(资本成本与资本结构)
财务管理练习题(资本成本与资本结构)财务管理练习题-------资本成本与资本结构-------资本成本与资本结构一、单选题 1.某企业预计下期财务杠杆系数为1.5,假设公某企业预计下期财务杠杆系数为1.5 1.5, 司无优先股，本期息税前利润为450万元，450万元司无优先股，本期息税前利润为450万元，则本期实际利息费用为( 实际利息费用为( A.100 B.675 答案：D 答案：解析:财务杠杆系数=EBIT /(EBIT-I)=1.5, 解析:财务杠杆系数= EBIT- )=1.5 1.5, 所以450/ 450- )=1.5 450/( 1.5, 150万元万元。
所以450/(450-I)=1.5,则I=150万元。
2)万元。
万元。
C.300 D.1502.下列关于复合杠杆系数说法不正确的是( )。
A. DCL=DOL×DFL DCL=DOL× B.普通股每股利润变动率与息税前利润变动率之 B.普通股每股利润变动率与息税前利润变动率之间的比率C.反映产销量变动对普通股每股利润的影响 C.反映产销量变动对普通股每股利润的影响 D.复合杠杆系数越大，D.复合杠杆系数越大，企业风险越大复合杠杆系数越大答案：B。
答案：解析：选项B表述的是财务杠杆系数。
解析：选项B表述的是财务杠杆系数。
33.降低经营杠杆系数，从而降低企业经营降低经营杠杆系数，风险的途径是( 风险的途径是( )。
A.提高资产负债率B.提高权益乘数 C.减少产品销售量 D.节约固定成本开支答案：D。
答案：解析：AB选项会提高财务风险，C选项会提解析：AB 选项会提高财务风险，选项会提高财务风险高经营风险，只有D选项会降低经营风险。
高经营风险，只有D选项会降低经营风险。
5. 若企业无负债和优先股，则财务杠杆利益若企业无负债和优先股，将( ) 。
A.存在C.增加答案：B 答案：解析：只有在企业的筹资方式中有固定财务解析：支出的债务和优先股，支出的债务和优先股，才会存在财务杠杆效应。
经营杠杆习题
经营杠杆习题年度财务杠杆系数==1.26=解得：x=1325.71（万元）根据上述计算结果可知，若2006年度企业筹资后的销售额大于1325.71万元时，万达公司应发行债券筹资；小于时，应发行普通股筹资；等于时，采用两种方式没有差别。
（3）计算销售额达到1500万元时的经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数、每股收益以及2006年末的所有者权益总额由于万达公司的销售额达到1500万元，根据第二步的计算结果，该公司应该发行债券筹需资金。
故本步骤的所有计算均以发行债券为前提。
2006年度息税前利润=1500×25%-50=325（万元）2006年度税后利润=（325-500×6%-400×15%）（1-30%）=164.5（万元）2006年度每股收益=（164.5-100×8%）/300=0.52（元/股）2007年度经营杠杆系数=1500×25%/325=1.152007年度财务杠杆系数==1.452007年复合杠杆系数=1.15×1.45=1.672006年末的所有者权益总额=2005年末的所有者权益总额+留存收益增加额=500+164.5×（1-50%）-100×8%=574.25（万元）解析：本题的考核点是外部融资需要量预测以及最佳资本结构决策。
由于万达公司存在优先股，在计算财务杠杆系数时，分母为减去优先股股利的税前金额；解答第3问时，要充分考虑第2问的决策结论，因为销售额达到1500万元时就应发行债券筹集资金，所以第3问的所有计算均以此为出发点。
（优先股的问题教材中没有涉及，但多数辅导书中仍有此内容，同学们可以进行一下了解，万一考试超纲了，我们也会做）某公司年初有存货7200万元，流动负债6000万元，年末有存货9600万元，流动负债8000万元，全年总资产平均占用额16000万元，拥有股本总额5000万元，面值10元，年初速动比率为0.8，年末流动比率为1.5，全年存货周转率为2.5次，流动资产周转率为4次，权益乘数为1.5，实现净利润2880万元，公司所得税税率为40%，借入资金利率为15%。
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财务杠杆习题Coca-cola standardization office【ZZ5AB-ZZSYT-ZZ2C-ZZ682T-ZZT18】1、当财务杠杆系数为1时，下列表述正确的是：（）(A)息税前利润增长率为零(B)息税前利润为零(C)利息与优先股股息为零(D)固定成本为零正确答案：c解析：本题考点是财务杠杆系数的确定。
按照财务杠杆系数的计算公式，DFL=EBIT/[EBIT-I-D/(1-T)]，则当利息与优先股股息为零时，财务杠杆系数为1.2、一般而言，企业资金成本最高的筹资方式是（）(A)发行债券(B)长期借款(C)发行普通股(D)发行优先股正确答案：c解析：本题考点个别资金成本的比较。
一般来说个别资金成本由低到高的排序为长期借款、发行债券、发行优先股、发行普通股。
由于普通股利由税后利润负担，不能抵税，且其股利不固定，求偿权居后，普通股股东投资风险大，所以其资金成本较高。
1、某企业本期财务杠杆系数为，本期息税前利润为450万元，则本期实际利息费用为（）2、(A)100万元3、(B)675万元4、(C)300万元5、(D)150万元正确答案：d解析：由于：财务杠杆系数＝息税前利润/（息税前利润－利息），即：＝450/（450－利息）;利息＝（×450-450）/＝1509.某企业资本总额为150万元，权益资金占55％，负债利率为12％，当前销售额100万元，息税前盈余20万元，则财务杠杆系数（）(A)(B)(C)(D)正确答案：b解析：财务杠杆系数计算公式为：DFL=EBIT/(EBIT-I);债务资金＝150×（1-55％）＝（万元）;债务利息（I）=×12%=(万元);财务杠杆系数（DFL）=20/=2.利用每股利润无差别点进行企业资本结构分析时（）(A)当预计息税前利润高于每股利润无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利。
(B)当预计息税前利润高于每股利润无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利。
(C)当预计息税前利润低于每股利润无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利。
(D)当预计息税前利润低于每股利润无差别点是，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利。
(E)当预计息税前利润等于每股利润无差别点时，二种筹资方式下的每股利润相同正确答案：b, c, e解析：本题考点是每股利润无差别点分析法的决策原则。
3.下列关于资金成本的说法中，正确的是（）(A)资金成本的本质是企业为筹集和使用资金实际付出的代价(B)资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素(C)资金成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位(D)资金成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本正确答案：a, b, c, d解析：本题是资金成本的含义和作用。
选项A是资金成本的含义;选项B，表明企业筹资决策除了考虑资金成本，还要考虑财务风险、偿还期限、偿还方式、等限制条件。
资金成本有两种表示方法，但一般用相对数指标表示。
选项D是资金成本在投资中的作用。
9.在计算个别资金成本时，不需考虑所得税影响的是（）(A)债券成本(B)银行成本(C)普通股成本(D)优先股成本正确答案：c, d解析：负债资金成本在确定时，要考虑利息的抵税作用，而权益资金成本其股利的发起是由税后利润负担的，不能抵税。
10.影响优先股成本的主要因素有（）(A)优先股股利(B)优先股总额(C)优先股筹资费率(D) 企业所得税税率正确答案：a, c解析：由于优先股的股利固定，则优先股的资金成本＝D/[P0(1-f)],根据该公式可指影响优先股成本的主要因素有：优先股股利、优先股筹资费率和优先股的价格。
4.留存收益是企业利润所形成的，所以留存收益没有资金成本。
（）正确答案：(×)解析：留存收益有资金成本。
留存收益的资本成本率与普通股资本成本率计算方法一致，只不过不考虑筹措费用。
7.如果企业负债筹资为零，则财务杠杆系数为1。
（）正确答案：(×)解析：若存在优先股息，也会使财务杠杆系数大于1。
11.对于同一个企业来说，其优先股的股利率一般大于债券的利息率。
（）正确答案：(√)解析：优先股股东的风险大于债券持有人的风险，所以优先股的股利率一般大于债券的利息率。
12.在计算加权平均资金成本时，可以按照债券，股票的市场价格确定其占全部资金的比重。
（）正确答案：(√)解析：在计算加权平均资金成本时，其权数应为市场价值权数，不应使用账面价值权数。
所以，个别资金占全部资金的比重可以按债券、股票的市场价格其占全部资金的比重作为权数来计算。
16.在筹资额和利息（股息）率相同时，企业借款筹资产生的财务杠杆作用与发行优先股产生的财务杠杆作用不同，其原因是借款利息和优先股股息并不相等。
（）正确答案：(√)解析：在筹资额和利息（股息）率相同时，企业借款筹资产生的财务杠杆作用与发行优先股产生的财务杠杆作用不同，其原因是借款利息和优先股股息扣除方式不同，借款利息在税前扣除，优先股股息在税后扣除。
见公式DFL=EBIT/[EBIT-I-D/(1-T)]可知，式中，I为债务利息，D为优先股股息。
四、计算题1.某企业计划筹集资金100万元，所得税税率为33％。
有关资料如下：（1）银行借款10万元，借款年利率7％，手续费2％。
（2）按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9％，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3％。
（3）发行优先股25万元，预计年股利率为12％，筹资费率为4％。
（4）发行普通股40万元，每股发行价格10元。
预计每一年每股股利元，以后每年按8％递增。
（5）其余所需资金通过留存收益取得。
要求：（1）计算个别资金成本。
（2）计算该企业加权平均资金成本。
您的答案：,正确答案：（1）借款成本为＝7％×（1-33％）÷（1-2％）＝％债券成本＝〔14×9％×（1-33％）〕/〔15×（1-3％）〕＝％优先股成本＝12％/（1-4％）＝％普通股成本＝（10）＋8％＝20％留存收益成本为＝（10）＋8％＝20％（1）企业加权平均资金成本＝％×〔10/100〕+％×〔15/100〕+％×〔25/100〕+20％×40/100+20%×10/100=……2.某公司拟发行债券，债券面值为1000元，5年期，票上率为8％，每年付息一次，到期还本，若预计发行时债券市场利率为10％，债券发行费用为发行额的%，该公司适用的所得税率为30％，则该债券的资金成本为多少您的答案：正确答案：债券发行价格＝1000×8%×（P/A,10%,5）+1000×(P/F,10%.5)=1000×8%×＋1000×＝（元）债券的资金成本=80×(1-30%)/[×%)]=％3.某公司目前拥有资金500万元，其中，普通股25万股，每股价格10元，每股股利2元，债券150万元，年利率8％，优先股100万元，年股利率15％，目前的税后净利润为67万元，所得税税率为33％。
该公司准备新开发一投资项目，项目所需投资为500万元，预计项目投产后可使企业的年息税前利润增加50万元，下列两种方案可供选择：（1）发行债券500万元，年利率10％（2）发行普通股股票500万元，每股发行价格20元。
要求：（1）计算两种筹资方案的每股利润无差别点（2）计算两种筹资方案的财务杠杆系数与每股利润（3）若不考虑风险因素，确定该公司最佳的筹资方案。
您的答案：正确答案：（1）企业目前的利息＝150×8％＝12万元企业目前的股数＝25万股追加债券筹资后的总利息＝12＋500×10％＝62万元发行普通股后总股数＝25＋500/20＝50万股每股利润无差别点的EBIT＝（万元）（2）追加投资前的EBIT=67/(1-33%)+150×8%=112追加投资后的EBIT=112+50=162万元发行债券方案每股利润＝[(162-150×8%-500×10%)×(1-33%)-15]/25= 发行股票方案的每股利润＝[(162-150×8%)×(1-33%)-15]/50=发行债券方案的DFL=1622.09 1626215/(133%)=---发行股票方案的DFL＝1621.27 1621215/(133%)=---（3）若不考虑风险，应追加债券筹资。
五、综合题 (本题型共2题，练习题提供正误对照，不记分，)1.某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10％的3000万元债务。
该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4000万元，预期投产后每年可增加营业利润（息税前盈余）400万元。
该项目备选的筹资方案有三个：（1）按11％的利率发行债券（2）按面值发行股利率为12％的优先股（3）按20元/股的价格增发普通股该公司目前的息税前盈余为1600万元，公司适用的所得税率为40％，证券发行费可不计。
要求：（1）计算按不同方案筹资后的普通股每股收益（填列每股收益计算表）。
（2）计算增发普通股和债券筹资的每股（指普通股，下同）利润无差别点，以及增发普通股和优先股筹资的每股利润无差别点。
（3）计算筹资前的财务杠杆和按三个方案筹资后的财务杠杆。
（4）根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式理由是什么正确答案：（1）计算普通股每股利润a,(1600+400-3000×10%-4000×11%)×60%/800=756/800=b, [(1600+400-3000×10%)×60%-4000×12%]/800=540/800=c, (1600+400-3000×10%)×60%/(800+200)=（2）增发普通股和债券筹资的每股利润无差别点（EBIT-300）×(1-40%)/1000=(EBIT-740)×(1-40%)/800EBIT=2500增发普通股和优先股筹资的每股利润无差别点（EBIT-300）×(1-40%)/1000=〔(EBIT-300)×(1-40%)－4000×12％〕/800 EBIT=4300（3）筹资前的财务杠杆＝1600/（1600-300）＝发行债券的财务杠杆＝2000/（2000-740）＝2000/1260＝发行优先股的财务杠杆和2000/〔2000-300-480/（1-40％）〕＝2000/900＝增发普通股的财务杠杆＝2000/（2000-300）＝（4）由于增发普通股每股利润（元）大于其它方案，且其财务杠杆系数（）小于其它方案，即增发普通股方案3收益性高且风险低，所以方案3优于其它方案。