(NEW)张晋生《公司金融》笔记和课后习题详解
《公司金融》课程笔记
《公司金融》课程笔记第一章公司金融导论1.1 企业组织形式企业组织形式是指企业在法律上和组织上的形式。
根据企业组织形式的不同，企业可以分为个体工商户、合伙企业、有限责任公司和股份有限公司等。
1.1.1 个体工商户个体工商户是指个人以自己的名义从事商业、工业、手工业等经营活动的自然人。
个体工商户的经营风险由个人承担，个人财产与企业财产没有明确界限。
1.1.2 合伙企业合伙企业是指两个或两个以上的合伙人共同出资、共同经营、共享收益、共担风险的企业。
合伙企业的合伙人对企业的债务承担无限连带责任。
1.1.3 有限责任公司有限责任公司是指股东以其认缴的出资额为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任的企业。
有限责任公司的股东人数不得超过50人。
1.1.4 股份有限公司股份有限公司是指股东以其认购的股份为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任的企业。
股份有限公司的股东人数没有限制。
1.2 公司理财活动的主要环节和目标1.2.1 主要环节公司理财活动的主要环节包括投资、融资、运营资金管理、股利分配等。
1.2.2 目标公司理财的目标是实现企业价值最大化或股东财富最大化。
为了实现这一目标，企业需要进行有效的投资决策、融资决策、运营资金管理决策和股利分配决策。
1.3 委托代理与公司治理1.3.1 委托代理问题委托代理问题是指股东与经理人之间的利益冲突。
股东希望经理人追求企业价值最大化，而经理人可能追求自己的利益最大化。
1.3.2 公司治理机制公司治理机制是指通过一系列制度安排来解决委托代理问题，包括董事会、监事会、经理人激励机制、信息披露制度等。
1.4 企业的社会责任企业的社会责任是指企业在追求利润的同时，应承担的社会责任，如环境保护、员工福利、公益活动等。
企业应遵守法律法规，遵循商业道德，为社会和利益相关者创造价值。
第二章财务现金流与财务预测2.1 公司理财与现金流现金流在公司理财中具有重要性，它反映了企业的财务状况和经营成果。
张晋生《公司金融》笔记和课后习题详解(第4章 货币时间价值——第6章 现金与有价证券管理)【圣才出品
第4章货币时间价值4.1 复习笔记一、货币的时间价值1．货币的时间价值的含义货币的时间价值是指当前所持有的一定货币量比未来获得的等量货币具有更高的价值。
2．货币具有时间价值的原因（1）货币用于投资可获得利息，因此现在的一定货币量可在将来获得更多的货币量。
（2）货币购买力会受通货膨胀的影响而贬值，因此现在的货币比其将来等量的货币价值要高。
（3）由于预期收入的不确定性，在未来要获得现在的等量货币要付出一定的风险成本，因此现在的货币要比其将来等量的货币价值高。
二、复利与终值计算1．复利与终值复利是指将每一计息期所产生的利息再加入本金一并计算的利息，俗称利滚利。
复利计息就是将当前价值（现值）转变为未来价值（终值）的过程。
以FV代表终值，PV代表现值n代表期限i表示利率。
复利的终值计算公式为：式中，（1+i）n，称之为终值系数。
复利与单利相比，复利的投资价值更大。
2．终值或货币时间价值的计算方法（1）运用公式计算这种方法适用于简单的公式计算。
（2）运用系数表计算在实际操作中还有许多种类的系数表可供使用，只要查到与已知变量相对应的数值，就可以方便地计算出所要求的数值。
（3）运用专业财务计算器或计算机软件计算运用专业财务计算器或计算机软件能使得货币时间价值的计算更为简单、快捷和精确。
在使用财务计算器时，应注意现金流出为负值，而现金流入则为正值，未使用的键可以0填充。
也可以运用计算机中的Excel或Lotus软件程序来计算货币的时间价值。
同样，现金流入为正值，现金流出为负值。
3．计息次数、实际年利率及连续复利（1）计息次数与非整年计息复利计息通常是按一年一次来计算的，这种利率称之为年度百分率（APR）。
但实际生活中，并非都是按整年一次计息的，如一年中有按季度计息的、有按月计息的，甚至有按日计息的。
一年中复利计息的次数越多，其将来的终值也就越大。
以m表示1年内的复利计息的次数、n表示年限，则非整年计息的终值计算公式为：（2）实际年利率将各种不同计息次数换算为每年一次计息时的对应利率，就是实际年利率（EFF）。
第01章公司金融概述(含答案).doc
第01章公司金融概述思考题公司金融：又称公司理财，主要是研究公司当前与未来经营行为所需资源的取得与分配。
股东财富最大化：指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。
委托一代理关系：在股份制企业中，股东和债权人均把资金交给企业的经理人员，由经理人员代其管理，这便是所谓的委托一代理关系。
公司治理：是通过一套包括正式或非正式的、内部的或外部的制度或机制来协调公司与所有利害相关者之间的利益关系，以保证公司决策的科学化，从而最终维护公司各方面的利益。
★财务活动：指以现金收支为主的公司资金收支活动的总称。
★利润最大化：利润最大化是指公司通过合法经营，增收节支，使公司利润达到最大化。
【简答题】1.简述企业财务管理目标以及影响企业财务目标实现的因素。
答：财务管理目标是指企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。
当前财务管理目标的主要代表观点有三种：(1) 利润最大化。
这种观点认为，利润代表了企业新创造的财富，利润越多则企业的财富增加的越多，越接近企业的目标。
这种观点的缺陷是：没有考虑利润的取得时间；没有考虑所获利润和投入资本额的关系；没有考虑获取利润和所承担风险的关系。
(2) 每股盈余最大化。
这种观点认为，应当把企业的利润和股东投入的资木联系起来考察，用每股盈余(或权益资本净利率)来概括企业的财务目标，可以避免“利润最大化目标” 的缺陷。
这种观点的缺陷是：没有考虑每股盈余取得的时间性；没有考虑每股盈余的风险性。
(3) 股东财富最大化。
这种观点认为，股东财富最大化或企业价值最大化是财务管理的目标。
价值是衡量业绩的最佳标准。
企业的价值在于它能给所有者带来未来报酬，包括获得股利和出售其股权换取现金。
如同商品的价值一样，企业的价值只有投入市场才能通过价格表现出来。
股价的高低代表了投资大众对公司价值的客观评价。
它以每股的价格表示，反映了资木和获利之间的关系；它受预期每股盈余的影响，反映了每股盈余大小和取得的时间；它受企业风险大小的影响，可以反映每股盈余的风险。
公司金融课后答案第二章 答案
第二章财务报表10.C 11.C 12.C 13.A 14.A 15.A 16.B 17.A 18.A 19.B 20.C 21.C22. 某公司2000年资产负债表单位：元年份 2000年年份 2000年现金 13 000.00 应付账款 15 000.00存货 30 000.00一年内到期长期债务11000应收账款 26 000.00 流动负债合计 26 000.00有价证券 17 000.00 应付抵押账款 80 000.00流动资产合计 86 000.00 应付债务 70 000.00土地和建筑物 57 000.00 递延所得税 18 000.00机器和设备 125 000.00 长期负债合计168 000.00 累计折旧 - 61 000.00 负债合计 194 000.00 固定资产合计 121 000.00 股本 10 000.00商誉 8 000.00 股本溢价 38 000.00专利 10 000.00 留存收益 33 000.00无形资产合计 18 000.00 股东权益合计 81 000.00其他资产 50 000.00 负债及股东权益总计资产总计 275 000.00 275 000.0023.一、经营活动的现金流量：2005年与2006年经营活动的现金流入量均大于现金流出量，说明公司从当期活动中获得的现金不仅能够满足自身经营的需要，而且还可用于偿还债务，扩大生产经营规模，或进行新产品投资，体现了稳定的经营对公司投资和融资活动的支持能力，对公司经营的可持续性、业务规模的扩大和及时回报投资者产生了重要的支持作用。
2006年的现金流量净额大于2005年，说明公司的经营状况有所改善。
从经营活动现金流量在全部现金流量中所占的比例来看，两年的这个比例均较小，说明企业创造现金的能力较差，对外部资金的依赖性较强。
二、投资活动的现金流量：2005年与2006年投资活动的现金流出均大于流入，且这个比例较高，说明企业实行的是投资扩张政策，并获得了较多的投资机会。
公司金融笔记
第一章公司金融导论0、企业的组织形式有哪些？公司金融研究的公司指的是什么企业？企业的组织形式:个体业主制，合伙制，公司制;公司金融理论研究中所涉及的“公司”，一般是特指有限责任公司和股份有限公司等公司制企业。
（p2）1、公司制企业的鲜明特征是什么？A.1公司是法人。
2公司具有集合性,具有“人合”的属性。
3公司所有权和经营权相分离是公司制最鲜明的特征。
4出资者对公司和企业的责任不同，公司以其独立的全部财产对公司的债务负有限责任。
B.公司的组织形式的优越性：1.有限责任2.易于聚集资本3.所有权具有流动性，产权可以转让4.具有永恒存续期5.专业经营缺点：1.双重税负2.内部人控制3.信息披露2、目前公司金融的财务目标是什么？利润最大化，股东财富最大化，企业价值最大化3、公司金融研究的核心内容是什么？公司金融，亦称公司理财，主要研究公司当前与未来经营行为所需资源的取得和分配，其核心问题是直接关系到公司生存与发展的工资价值创造。
公司金融的研究对象是公司制定的所有具有财务或金融意义的决策4、从公司金融管理角度看，如何理解公司金融三大决策之间的关系A. 公司金融管理内容：1. 投资决策（首要职责）：实质是风险与收益的权衡；规则：投资于超过投资者预期收益率（资本成本）的项目2. 融资决策：规则：选择使投资项目价值最大化并与资产相匹配的融资组合（合理的融资方式和合理的资本结构）3. 股利决策：规则：如果没有可获得预期收益率的足够的项目，就把现金返还给所有者；发放形式：现金和股票B.投资会影响融资，融资也反过来影响投资，融资和股利也互为作用。
5、现代企业制度下，委托代理问题的产生原因主要有哪些？1.利益不一致。
2.信息不对称。
3.信息不完全和契约不完备以及未来不确定性6、公司金融的发展经历哪三个阶段？1.创建（萌芽)阶段（1897—1929年）——以筹资为中心2.传统理论的成熟阶段（1930—1950年）：这一阶段侧重研究内部资金的有效利用和控制，集中于破产法和公司重组及政府管制。
张晋生《公司金融》笔记和课后习题详解(第7章 应收账款与信用管理——第9章 短期融资管理)【圣才出品
第7章应收账款与信用管理7.1 复习笔记一、信用政策信用是指为了在销售货物或提供借款时提早获得收益，而准予购买方或是借款方在将来一定的期限内偿付的债额。
应收账款的管理政策又称为信用政策，涉及到信用标准、信用条件和收账管理等方面。
1．信用标准和信用评估信用标准是用来评价是否给予信用的准则，即企业提供信用时要求客户达到的最低的信用水平，通常用以预期的坏账损失率来衡量信用标准的确定。
（1）信用分析信用分析指的是确定是否向某一特定客户提供信用的过程。
它通常要先收集相关信息，常用的评估客户信誉度的信息来源包括以下几个方面。
①财务报表，公司可以要求客户提供财务报表。
根据财务报表，并按照财务比率的一些最低标准和经验法则，可以作为提供或拒绝提供信用的基准。
②客户向其他公司付款历史的信用报告。
③商业银行所提供的信用信息。
④客户向本公司付款的历史纪录。
企业信用分析的首要目标是评估客户的流动性。
拥有足够现金的企业有可能在债务到期时偿还债务，而那些因没有足够现金流量缺乏流动性的企业，即使有盈利能力也会存在严重的信用风险。
（2）信用评估要对客户信用状况进行分析，必须对客户的信用状况进行合理的评估。
通常采用的评估方法有以下两种。
①5C原则。
这是一种基于定性分析的方法，传统的5C原则的基本要素包括如下几点：品性（Character）：客户履行到期债务的愿意程度。
能力（Capacity）：客户用经营性现金流量履行到期债务的能力。
资本（Capital）：客户的财务储备和财务实力。
抵押（Collateral）：为违约担保而抵押的客户的资产。
条件（Condition）：客户所在行业的宏观经济状况，这主要是指可能影响客户付款能力的经济环境。
②信用评分法。
该方法是先对一系列财务比率和信用情况指标进行评分，然后按照一定的权重进行加权平均，得出客户综合的信用分数，并以此进行信用评估的一种方法，以确定客户的信用等级。
其信用评分的基本公式为：在用信用评分法进行信用评估时，通常认为分数在80分以上者，其信用状况良好；分数在60～80分之间者，其信用状况一般；分数在60分以下者，其信用状况较差。
公司金融习题集讲解
目录第一篇公司金融基础知识第一章公司金融导论第二章资金的时间价值第三章风险与收益第二篇投资篇第四章股票与债券的定价第五章资本预算第三篇融资篇第六章资本成本与资本结构第七章公司长期融资的形式第八章股利政策第四篇财务规划与短期融资第九章财务规划与短期融资第五篇财务专题研究第十章公司的购并的金融管理第十一章国际化经营的金融管理第一章公司金融导论一、概念复习和思考题1. 单一业主制和合伙制企业组织形态中的单一业主制和合伙制相对公司形态而言，有哪些优点和缺点？2. 股份公司公司组织形态有哪些主要优点及缺点？3．公司金融的目标评价下列表述：经理不应关注当前的股票价值，因为这样会导致以牺牲长期利润为代价、过分强调短期利润。
股票价值最大化的目标会与诸如避免不道德或违法行为等其他目标发生冲突吗？特别是，你是否认为像客户和职工的安全、环境和良好的社会等主题符合这一框架，或者它们本来就被忽视了？试着用一些具体情况来说明你的答案。
4. 代理问题谁拥有公司？描述所有者控制企业管理当局的过程。
在公司组织形态中存在代理关系的主要原因是什么？在这种背景下，可能产生什么问题？5. 代理问题假如你拥有一家公司的股票，每股的当前价格是25元。
另一家公司刚刚宣布它将要收购你的公司，并且将以每股35元的价格收购所有发行在外的股票。
你公司的管理当局立即开始反击这种恶意的出价。
此时，管理当局是在为股东的最大利益服务吗？为什么是或者不是？6. 代理问题与公司所有制世界各地公司的所有制千差万别。
历史地看，在美国，个人拥有公众公司的大多数股份。
而在德国和日本，银行、其他大型金融机构和其他公司拥有公众公司的大部分股份。
你是否认为德国和日本的代理问题可能比美国更严重，或刚好相反？为什么？近年来，共同基金和退休金基金等大型金融机构已经成为美国股票占主导地位的持有者，而且这些机构正越来越积极地参与公司的事务。
这种趋势对代理问题和公司控制有什么意义？7. 经理人薪酬调查中国上市公司及美国上市公司经理层薪酬状况，对照美国公司薪酬状况，评价中国上市公司目前的薪酬结构及水平8. 流动性解释资产流动性的概念。
最新《公司金融学》全本课后习题参考答案
《公司金融》课后习题参考答案各大重点财经学府专业教材期末考试考研辅导资料第一章导论第二章财务报表分析与财务计划第三章货币时间价值与净现值第四章资本预算方法第五章投资组合理论第六章资本结构第七章负债企业的估值方法第八章权益融资第九章债务融资与租赁第十章股利与股利政策第十一章期权与公司金融第十二章营运资本管理与短期融资第一章导论1.治理即公司治理（corporate governance），它解决了企业与股东、债权人等利益相关者之间及其相互之间的利益关系。
融资（financing），是公司金融学三大研究问题的核心，它解决了公司如何选择不同的融资形式并形成一定的资本结构，实现企业股东价值最大化。
估值（valuation），即企业对投资项目的评估，也包括对企业价值的评估，它解决了企业的融资如何进行分配即投资的问题。
只有公司治理规范的公司，其投资、融资决策才是基于股东价值最大化的正确决策。
这三个问题是相互联系、紧密相关的，公司金融学的其他问题都可以归纳入这三者的范畴之中。
2.对于上市公司而言，股东价值最大化观点隐含着一个前提：即股票市场充分有效，股票价格总能迅速准确地反映公司的价值。
于是，公司的经营目标就可以直接量化为使股票的市场价格最大化。
若股票价格受到企业经营状况以外的多种因素影响，那么价值确认体系就存在偏差。
因此，以股东价值最大化为目标必须克服许多公司不可控的影响股价的因素。
第二章财务报表分析与财务计划1.资产负债表；利润表；所有者权益变动表；现金流量表。
资产= 负债+ 所有者权益2.我国的利润表采用“多步式”格式，分为营业收入、营业利润、利润总额、净利润、每股收益、其他综合收益和综合收益总额等七个盈利项目。
3.直接法是按现金收入和支出的主要类别直接反映企业经营活动产生的现金流量，一般以利润表中的营业收入为起算点，调整与经营活动有关项目的增减变化，然后计算出经营活动现金流量。
间接法是以净利润为起算点，调整不涉及现金的收入、费用、营业外收支以及应收应付等项目的增减变动，据此计算并列示经营活动现金流量。
公司金融习题及答案_0
公司金融习题及答案第二章货币时间价值1，概念问题货币时间价值简单利息复利终值现值年金普通年金预付年金延期年金永久年金2，单项选择1年，资本的时间价值通常()A包括风险和价格变化因素b不包括风险和价格变化因素C包括风险因素但不包括价格变化因素d包括价格变化因素但不包括风险因素2，下面的陈述是正确的()A计算偿债基金系数。
倒数B普通年金现值系数加1可根据年金现值系数计算。
相同利率下的提前年金现值系数C等于同期。
在一定终值条件下，贴现率越低，计算期越短，复利现值越大。
复利的最终值越大为3。
如果你想在3年内获得500元，利率是10%。
那么在单一利息条件下，应该存入银行的一系列款项()A 384.6 B 650 C 375.7D 665.54和在一定时期内每个时期开始时的相等的收入和支付被称为()永久年金B预付年金C普通年金D延期年金5。
存款利率为6%，每半年复利一次。
实际利率为()A3% B6.09% C6% D 6.6%6。
基于普通年金的最终价值系数，通过将周期数加1并从系数中减去1来获得结果。
它在数字上等于()a普通年金现值系数b预付年金现值系数c普通年金终值系数d预付年金终值系数7，代表10%的利率和5年期()a复利现值系数b复利终值系数c年金现值系数d年金终值系数8，其中: 不属于投资项目的现金流出有:(a)固定资产投资(b)经营成本(c)预付营运资金(d)固定资产折旧(9)，投资项目年经营收入500万元，年经营成本300万元，年折旧费10万元，所得税税率33%。
那么该投资计划的年度经营现金流为()万元，A127.3 BXXXX年金，其特征是()a无现值，b无终值，C无一期收入或支付，d以上所有报表均为3，选择题1、计算资本时间价值的四个因素包括()A资本时间价值b资本未来价值c资本现值d单位时间价值率e时间周期2，以下观点是正确的()a正常情况下，资本时间价值是在不存在风险或通货膨胀的情况下社会的平均利润率b没有经营风险的企业不存在财务风险；另一方面，没有财务风险的企业没有经营风险。
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《公司金融》课后习题参考答案各大重点财经学府专业教材期末考试考研辅导资料第一章导论第二章财务报表分析与财务计划第三章货币时间价值与净现值第四章资本预算方法第五章投资组合理论第六章资本结构第七章负债企业的估值方法第八章权益融资第九章债务融资与租赁第十章股利与股利政策第十一章期权与公司金融第十二章营运资本管理与短期融资第一章导论1.治理即公司治理（corporate governance），它解决了企业与股东、债权人等利益相关者之间及其相互之间的利益关系。
融资（financing），是公司金融学三大研究问题的核心，它解决了公司如何选择不同的融资形式并形成一定的资本结构，实现企业股东价值最大化。
估值（valuation），即企业对投资项目的评估，也包括对企业价值的评估，它解决了企业的融资如何进行分配即投资的问题。
只有公司治理规范的公司，其投资、融资决策才是基于股东价值最大化的正确决策。
这三个问题是相互联系、紧密相关的，公司金融学的其他问题都可以归纳入这三者的范畴之中。
2.对于上市公司而言，股东价值最大化观点隐含着一个前提：即股票市场充分有效，股票价格总能迅速准确地反映公司的价值。
于是，公司的经营目标就可以直接量化为使股票的市场价格最大化。
若股票价格受到企业经营状况以外的多种因素影响，那么价值确认体系就存在偏差。
因此，以股东价值最大化为目标必须克服许多公司不可控的影响股价的因素。
第二章财务报表分析与财务计划1.资产负债表；利润表；所有者权益变动表；现金流量表。
资产= 负债+ 所有者权益2.我国的利润表采用“多步式”格式，分为营业收入、营业利润、利润总额、净利润、每股收益、其他综合收益和综合收益总额等七个盈利项目。
3.直接法是按现金收入和支出的主要类别直接反映企业经营活动产生的现金流量，一般以利润表中的营业收入为起算点，调整与经营活动有关项目的增减变化，然后计算出经营活动现金流量。
间接法是以净利润为起算点，调整不涉及现金的收入、费用、营业外收支以及应收应付等项目的增减变动，据此计算并列示经营活动现金流量。
《公司金融》读书笔记-200119
《公司金融》读书笔记近年很流行巴菲特的一句话：“只有退潮时，你才知道谁是在裸体游泳。
”这无疑是对投资人的一种警示。
而《公司金融》作为学习金融学的入门书籍，能让企业管理者、金融从业人员、企业财务经理在实际经营过程中作为备用的参考和指南用书，从而避免“裸泳”的发生。
《公司金融》全书分为基础篇和进阶篇，基础篇涵盖五个部分：价值，风险，资本预算的最佳实践，融资决策和市场有效性，股利政策和资本结构；进阶篇涵盖六个部分：期权，债务融资，风险管理，财务计划和营运资本管理，并购、公司控制和治理，结论（关于金融我们的已知与未知）。
以下读书笔记，是我在学习此书的感想和结合企业营运管理过程中所得：用金融的手段来帮助企业投资、融资、营运、管理等，而所有这些决策和措施，都是为了实现一个总体目标——企业价值的最大化，这就是《公司金融》的根本使命。
一、怎样寻找投资机会？我从事财务管理工作多年，深知投资者承担的风险不同，得到的收益率不同；在一个项目开始之前，我们要做评估，进行风险判断、资本预算等，这样选择哪个项目、拒绝哪个项目是很简单的事情。
机会成本是资本市场提供的，我们必须既要了解企业的投资和营运，也要了解金融市场。
1、用NPV法则进行投资决策NPV>0，接受投资；NPV<0，摈弃投资。
预测项目现金流不是常规的事情，因此，在第6章中告诉了财务人员应避免的一些错误。
（1）贴现现金流，而不是利润；（2）估计项目的增量现金流，即有这个项目和没有这个项目的情况下现金流的差异；（3）处理率要一致；（4）项目现金流不应该包括债务的利息或偿还任何贷款的成本，因此要将投资和融资决策分开。
2、度量风险与收益在投资项目时，财务人员要考察股东承担的风险。
第7章风险和收益导论为我们总结了：评估安全项目，用当前的无风险利率来贴现；评估平均风险水平的项目，用平均普通股的预期收益率来贴现。
风险和收益有不同的理论，而所有的金融经济学家都赞成这两个基本思想：（1）投资者承担风险要求额外的预期回报；（2）他们主要关心分散化不能消除的风险。
公司金融笔记
第一章公司金融导论第一节公司金融一、公司金融的概念1．“金融学”的概念是研究人们在不确定的环境中如何进行资源的时间配置的学科。
①无法预先知道；②时间价值分析。
2．金融学的研究范围宏观金融学：研究资金在一国范围或全球范围内配置的学科，这就是通常所说的宏观经济学、货币银行学研究的内容。
微观金融学：研究个人、企业如何进行资源配置及金融资产定价的学科，包括：投资学、公司金融等内容。
3．公司金融的研究对象公司的投资和融资的管理，是金融学中研究企业金融决策的分支学科，股利政策被视为一种融资来源。
4．公司金融的概念指企业在生产经营过程中主动进行的资金筹集与资金运用行为，是关于如何创造和保持价值的学说。
二、公司金融的主要研究内容资本预算决策筹资决策投资决策股利分配决策1．资本预算决策（属战略计划）流程：研究项目的前景——计算所需投资资金——估计未来现金流——项目评估——决定方案——组织实施。
2．筹资决策：寻求一个最佳的筹资权益负债结构组合——资本结构。
包括：1）预算企业的资金需求；2）规划企业的筹资渠道；3）考虑短期、长期筹资的组合问题；4）研究企业最理想的筹资方式；5）确定企业的资本成本与最佳资本结构——权益负债结构。
3．投资决策1）、长期投资（资本性投资）：对固定资产、有价证券投资。
短期投资：对现金、短期有价证券、应收账款等的投资。
2）、直接投资：把资金直接投放于生产经营性资产、如购置设备。
间接投资：把资金投入金融性资产，获取股利或利息收入的投资，又称为证券投资。
3）、实业投资金融投资4．股利分配决策：指制定适当的股利政策，确定公司再投资和回报股东的现金额度。
三、公司金融学的发展1．传统公司金融理论的创建阶段——以筹资为中心（1929年以前）1897托马斯•格林纳《公司金融》这一阶段公司金融学主要研究如何利用普通股、债券和其他有价证券来筹集资金、主要研究财务制度和立法等问题。
2．传统公司金融理论的成熟阶段——以内部控制为中心（1929——1950年）这一阶段侧重研究企业内部资金的有效利用和有效控制3．现代金融理论的形成阶段——以投资为中心（1950—1980年）（20世纪50年代—80年代）该阶段侧重对有效市场理论，投资组合理论，资本结构理论、证券定价理论等问题的研究。
公司金融习题答案
《公司金融》作业集答案第一章公司金融学导论一、思考题1.现代企业有几种组织形式，各有什么特点？答案：企业的基本组织形式有三种，即个人独资企业、合伙企业和公司企业。
（1）个人独资企业是指由一个自然人投资，财产为投资人个人所有，投资人以其个人财产对企业债务承担无限责任的经营实体。
（2）合伙企业是由各合伙人订立合伙协议，共同出资，合伙经营，共享收益，共担风险，并对合伙企业债务承担连带无限责任的营利组织。
（3）不论个人独资企业还是合伙企业，都没有独立于企业所有者之外的企业财产，由于这个原因它们统称为自然人企业。
它们的优点在于，企业注册简便，注册资本要求少，经营比较灵活。
缺点，一个是资金规模比较小，抵御风险的能力低。
另一个是企业经营缺乏稳定性，受企业所有者个人状况影响很大。
（4）公司企业是具有法人地位的企业组织形势。
公司拥有独立的法人财产，独立承担经济责任。
相对于自然人企业，公司企业具有巨大优越性。
尽管公司这种企业组织形势具有优势，但是也有弊端，其弊端有：重复纳税。
公司的收益先要交纳公司所得税；税后收益以现金股利分配给股东后，股东还要交纳个人所得税。
内部人控制。
所谓内部人指具有信息优势的公司内部管理人员。
经理们可能为了自身利益而在某种程度上侵犯或者牺牲股东利益。
信息披露。
为了保护股东以及债权人的利益，公司经理人必须定期向股东和投资者公布公司经营状况，接受监督。
2.在股东财富最大化目标下，如何协调债权人、股东与经理人之间的利益冲突？答案：（1）现代公司制的一个重要特征是所有权与经营权的分离，虽然两权分离机制为公司筹集更多资金、扩大生产规模创造了条件，并且管理专业化有助于管理水平的提高，但是不可避免地会产生代理问题。
一方面股东与经理人的利益目标并不完全一致，经理人出于使自身效用最大化的活动可能会损害股东利益；另一方面，股东与公司债权人之间也存在利益冲突，为了追求财富最大化，股东可能要求经理采取不利于债权人利益的行动。
张晋生《公司金融》笔记和课后习题详解-预期收益率与资本成本【圣才出品】
第16章预期收益率与资本成本16.1复习笔记一、资本成本资本成本率通常简称为资本成本，是指企业筹资费用加上用资费用之和与筹资额的比率。
资本成本率一般分为个别资本成本和综合（加权平均）资本成本。
1．个别资本成本个别资本成本，是指各种不同筹资方式的成本率。
资本成本包括筹集费用和用资费用。
筹集费用是指在筹集活动中为获得资本而发生的费用，一般是支付一次性的、固定的费用，在今后资金的使用过程中不再发生；用资费用是在资金占用期间定期支付的费用。
（1）债务资本成本的测算债务资本成本包括长期借款资本成本和长期债券资本成本两种。
债务资本成本中的用资费用是以利息形式存在的，利息作为费用可以税前列支从而抵扣利息这一部分的所得税，税后成本才是企业实际发生的成本。
①长期借款成本a．简单计算方法对于定期付息，到期一次还本的长期借款，其资本成本率计算公式为：b．精确计算方法考虑货币的时间价值后，要使用现金流折现的方法得出税前资本成本，然后再得出税后资本成本。
对于到期一次还本的长期借款，其计算资本成本的公式为：这一等式表明一笔长期借款的税前资本成本使得现金流入现值等于现金流出现值。
现实中，长期借款的偿还方式往往是在借款期限内分次偿还的，尤其是对金额较大的借款，因此调整后的公式为：②长期债券成本长期债券是发行公司承诺支付利息和偿还本金的一种有价证券。
分公开发行和私募发行两种。
债券没有面值，买卖双方在交易时决定债券的市场价值。
a．简单计算方法按一次还本、分期付息的方式，长期债券资本成本的计算公式为：b．精确计算方法考虑现金支出现值和现金收入现值，使其二者相等的折现率称其为资本成本。
公式为：如果债券溢价或折价发行，那么上式左边的现金流入按实际发行价格计算。
（2）权益资本成本的测算权益资本可分为优先股股本金、留存收益和普通股股本金三种。
权益资本不能使企业享有税赋减低的好处。
对于一个全部使用权益资本的企业来说，评估企业所需要的折现率应为权益资本成本。
《公司金融》第1章
《公司金融》第1章在当今的商业世界中，公司金融扮演着至关重要的角色。
它犹如公司运营的血液，为企业的生存和发展提供着关键的支持和引导。
首先，我们来理解一下公司金融的基本概念。
简单来说，公司金融就是研究公司如何筹集资金、运用资金以及分配利润的学问。
这涉及到一系列复杂而又相互关联的决策，影响着公司的财务状况、价值和未来的发展方向。
对于一家公司而言，资金的筹集是其开展业务的基础。
公司可以通过多种途径来获取资金。
最常见的方式之一就是发行股票。
当公司发行股票时，投资者购买股票成为公司的股东，为公司提供了资金。
这种方式能够为公司筹集到大量的长期资金，但同时也意味着公司需要与股东分享利润和决策权。
另一种常见的筹资方式是债务融资，比如向银行贷款或者发行债券。
这种方式的优点是公司在一定期限内只需按照约定支付利息，在债务到期时偿还本金。
相对于股权融资，债务融资不会稀释公司原有的股权结构，但也会给公司带来一定的偿债压力。
在资金运用方面，公司需要做出明智的决策。
比如，是将资金用于扩大生产规模、研发新产品、进行市场推广，还是用于收购其他企业以实现快速扩张。
每一种选择都伴随着不同的风险和回报。
假设一家公司决定扩大生产规模，那么它需要考虑新建厂房、购买新设备等一系列的投资。
这不仅需要大量的资金投入，还需要对市场需求、竞争态势等进行深入的分析和预测。
如果市场需求不如预期，或者竞争过于激烈，那么这笔投资可能无法带来预期的回报，甚至会给公司带来财务困境。
而如果公司选择研发新产品，同样面临着诸多不确定性。
研发过程可能会遇到技术难题，导致研发成本超支；新产品推出后，可能市场接受度不高，无法实现盈利。
但如果研发成功，并且市场反应良好，那么公司可能会获得巨大的收益，提升其市场竞争力。
在利润分配方面，公司也需要权衡各方利益。
公司可以选择将利润留存用于公司的再发展，以增强公司的实力和竞争力；也可以选择向股东分配利润，如发放现金股利或者股票股利，以回报股东的投资。
公司金融笔记(全)
第一章导论第一节公司的概念1. 任何财务决策均以公司价值最大化或股东财富最大化为目标，公司金融活动成功的标志是实现公司价值增值。
2.企业：指依法登记开业、并在国家政策和法律规定范围内，独立自主地从事生产或经营活动的盈利性经济组织。
3.企业的合法形式：个体业主制、合伙制、公司制。
4.公司金融的研究主体：公司制企业。
个体业主制企业➢“单人企业”：一个人拥有的企业，是企业最早的组织形式。
➢“四位一体”：企业的占有，使用，收益，处置权➢优点：费用最低，无正式章程利润按个人所得税纳税➢缺点：无限责任企业存续期受制于业主本人的生命期权益资本来源于业主个人财富合伙制企业➢“多人企业”：由两人或以上创办，多方出资、共同承担责任和分享利润或亏损及债务。
➢一般合伙制：所有合伙人按协议规定的比例提供资金和工作。
（缴个人所得税、无限责任）➢有限合伙制：至少一人为一般合伙人，有限合伙人不参与管理，责任仅限其出资额。
（有限合伙人有限责任、无管理控制权）公司制企业➢定义：一个独立法人，以公司身份出现的法人。
多个投资者出资组成，建立公司法人治理结构，以法人名义行使独立的民事权利和责任。
➢刚组建，投资者限于少数股东，公司股票不公开交易。
➢成长期，需要股票融资，发放新股筹资，股票公开交易，成为上市公司listed company，或社会公众企业public company。
➢规模巨大的企业多为公司制企业➢公司设立较为复杂，其创办人必须起草公司章程以及一系列细则。
➢公司章程：公司名称、公司计划经营年限、经营目的、公司获准发行的股票额度、股东的权利、公司创建时董事会的人数等。
➢公司章程必须符合公司注册地的法律法规，作为一个法人，公司可以借入或贷出资金，可以实施要约收购，可以募集股份，同时具有纳税义务。
➢股东控制公司的发展方向、政策和经营活动，拥有公司，但不管理公司董事会：股东利益的代表，聘任高管、监督管理者行为 CXO：以股东利益为重所有权 vs. 管理权➢优点：有限责任（股东的投入资本）公司“生命”与自然寿命无关，“承续性”➢缺点：双重纳税沟通成本5. 公司制与合伙制企业的比较6. 大型企业无法以个体业主制或合伙制的形式存在。
公司金融重点笔记
公司金融重点笔记(总31页)--本页仅作为文档封面，使用时请直接删除即可----内页可以根据需求调整合适字体及大小--第三章融资方式与融资结构第一节融资方式的概念和种类融资方式：指社会资金由盈余部门向赤字部门转移的形式、手段、途径和渠道。
公司融资方式：公司作为资金需求者从资金供给者手中获取资金的形式、手段、途径和渠道。
研究融资方式的意义体：⒈融资方式是公司融资借以实现的手段。
⒉融资方式是融资成本分析的依据。
⒊融资方式是融资风险分析的依据。
⒋融资方式是公司融资决策的重要手段二、融资方式的分类㈠内源融资与外源融资内源融资：公司从内部筹措资金的一种方式，包括：公司设立时股东投入的股本、折旧基金以及各种形式的公积金、公益金和未分配利润等留存收益、公司股利分配中发放股票股利。
外源融资：公司从外部其他经济主体筹措资金的一种方式，包括：发行股票和公司债券、向银行等金融机构借款、商业信用融资和金融租赁。
内源融资特点：自主性、有限性、低成本性、低风险性。
外源融资特点：高效性、限制性、偿还性、高成本性、高风险性。
㈡直接融资与间接融资界定标准：以金融中介机构在融资过程中是否发行辅助证券。
直接融资：指公司自己或委托金融中介机构出售有价证券，直接从资金供给者手中筹措资金的一种融资方式。
这一融资方式借助于一定的金融工具将资金供给者和资金需求者联系在一起，实现资金由供给者向需求者的转移。
间接融资：指由商业银行等金融中介机构通过发行辅助证券的方式，将社会闲散资金集中起来，然后再供应给资金需求者的一种融资方式直接融资特点：直接性、长期性、流通性。
间接融资特点：间接性、中短期性、非流通性。
㈢股权融资与债权融资界定：融资过程中形成的产权关系。
股权融资特点：股本是股东对公司实施控制（用手投票和用脚投票）和取得收益分配权以及剩余财产索取权的基础、对外举债的基础、股权稀释。
债权融资特点：有借有还方式、财务杠杆作用、税盾效应、形成债权人对公司的债权控制。
公司金融笔记整理二期
01为什么PE、VC更倾向于有限合伙这种组织形式？①预期未来有很丰厚利润的情况下不用缴企业所得税②风险投资专业性很强，需要给管理者很高的自由度。
而有限合伙人无管理权，只有普通合伙人才有管理权，能充分发挥普通合伙人的才能；③有限合伙企业的GP不出一分钱，可以拿2.5%管理费和20%业绩提成，投资者和管理层利益高度一致。
→高强度的激励针对GP约束机制：（管理人不投资或者乱投资，白拿管理费）①硬约束：有限合伙人有固定的到期期限。
如果现在管理的不好，后续融资基本不可能。
（从行业除名）②软约束：靠声誉、口碑。
（募得第一笔资金等等）为什么证券投资基金有选公司/合伙企业型？因为很多地方对股权投资基金有税收优惠制度，比如前5年免税。
投资银行高盛1999年从合伙制转为公司制并上市为什么？1）原先合伙人的衰老。
合伙人的出资是有到期期限的，而公司制没有到期期限，是永久性的资本。
2）融资便利。
而合伙企业好的时候不愿意让合伙人进入，坏的时候没有合伙人愿意进入。
法人资格的一大特点——承担有限责任（按认缴金额承担）。
激励企业去做创新和风投。
坏处是滥用法人资格——无法存续时，股东变卖资产转移资金，使债权人权益受损。
现在出台的相关规定，如若如此，大股东承担无限责任。
剩余控制权问题——合同之外的都是剩余控制权。
比如合同没标加班、外派等，但实际上有。
剩余控制权应该界定给谁？1）资本是一个长期合约（投入了一般需要很长的时间），劳动是短期合约。
2）资本所有者拿的是剩余所有权，可正可负；员工拿的是优先求偿权，不论经营，基本工资都有。
所以，剩余控制权应该界定给资方（企业)。
但也有例外——PE/VC。
出资人的资金是有期限的，但基金管理人是长期合约。
另外，普通合伙人承担无限连带责任。
PE/VC一定程度上是劳动雇佣制的，因此剩余控制权界定给了劳方。
解决代理问题机制——狗-棒子-石头的启示：不管监督的链条/机制有多长/完善，都需要有一个最终监督人；监督的链条越长，监督成本越高，效果不一定好。
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第5篇 资本成本、资本结构与股利政策 第16章 预期收益率与资本成本 16.1 复习笔记 16.2 课后习题详解 第17章 资本结构 17.1 复习笔记 17.2 课后习题详解 第18章 股利政策 18.1 复习笔记 18.2 课后习题详解
第6篇 长期融资管理 第19章 权益融资 19.1 复习笔记 19.2 课后习题详解 第20章 长期债务融资 20.1 复习笔记 20.2 课后习题详解
a．股东的债务责任仅限于其投资额，也是典型的“资合公司”。但股份 公司的全部资本被划分为若干等额的股票，由发起人全额认购（发起设 立）或发起人部分认购，余额向社会公开募集。
b．所有权与经营权相分离。全体股东选举管理决策机构——董事会， 董事会任命的经理人员执行董事会决议，并负责公司日常事务，股东通 过董事会对公司进行间接控制。
（2）融资决策
融资决策亦称资本结构决策，主要涉及企业的负债和权益方。企业的融 资方案必须以企业的资本结构（股权资本与债务资本的比例）为基础， 公司的资本结构决定了企业未来的现金流量、公司的控制权、股东的权 益以及未来收益的分配等。
（3）资产管理决策
资产管理决策亦称营运资本管理决策。营运资本的管理至关重要，它关 系到企业的经营效率和支付能力，乃至企业的成败。
二、企业的组织形式 企业是依法设立的从事生产经营活动、以盈利为目的的独立核算的经济 组织。企业的基本组织形式主要有3种，即独资企业、合伙企业和公司 制企业。
1 独资、合伙企业及其特点 独资企业和合伙企业是由个人或少数人出资设立，并受其控制的简单企 业组织形式。这两类企业的共同特点如下： （1）独资、合伙企业都不是法律实体，不具有对外承担独立民事责任的 法律地位，其所有者承担全部民事责任，包括对企业的债务负有无限清 偿责任。 （2）独资、合伙企业都是经营实体，全部利润归其所有者。 （3）独资、合伙企业本身不缴纳公司所得税，而由企业所有者缴纳个人 所得税。 （4）独资、合伙企业适用于小型企业，注册资本要求少，设立简便，一 般在各个国家中这类企业的数量最多。
2 公司制企业及其优缺点 （1）公司制企业的概念 公司是依据一国公司法组建的具有法人地位的企业组织形式，在法律上
具有法人地位，其是与所有者相分离的、独立存在的法律实体。
（2）公司制企业的组织形式
公司制企业一般有两种主要的组织形式，即有限责任公司和股份有限公 司。
① 有限责任公司的特点
a．股 复习笔记 5.2 课后习题详解 第6章 现金与有价证券管理 6.1 复习笔记 6.2 课后习题详解 第7章 应收账款与信用管理 7.1 复习笔记 7.2 课后习题详解 第8章 存货管理 8.1 复习笔记 8.2 课后习题详解 第9章 短期融资管理 9.1 复习笔记 9.2 课后习题详解 第3篇 金融证券的价值评估 第10章 债券与股票的价值评估 10.1 复习笔记
第1篇 公司金融基础
第1章 公司金融概述
1.1 复习笔记
一、公司金融的概念与内容 1 金融的含义 金融的核心问题是资本、资产的优化配置，其含义可分为两个层面。 （1）在整体经济中如何实现资源的优化配置。它关注货币与利率、物 价、汇率以及总产出等重要经济变量之间的相互关系，研究金融市场、 外汇市场、金融机构以及货币政策在经济中的作用。 （2）从微观经济主体的角度，研究企业、家庭在未来不确定的经济环境 中，如何运用金融系统有效地配置资源以实现价值的最大化。
③ 公司金融管理具有事先的不确定性。需要运用一系列的定量模型来进 行价值的测算和评估，用以选择方案、制定和执行决策。
3 公司金融管理的基本内容
（1）投资决策
投资决策亦称为资本预算管理，主要涉及企业的资产方。在决策过程中 主要包括提出投资项目的创意，对其进行评估，决定采取哪个项目，然 后组织实施。投资决策决定着公司所需持有的资产总额，在资产总额确 定的前提下，公司的管理者需要决定其资产的组成（现金、存货、固定 资产的比例）。
b．不公开发行股票，由股东协商确定各自的出资额，公司给股东出具 书面的股份权利证明。
c．公司股份不能随意转让，必须通过全体股东同意，现有股东对被转 让股份具有优先认购权。公司股东通常直接参与公司的经营管理。
d．有限责任公司组建程序相对简单，是一种重要的资本联合形式，这 类公司在各国占有较大比例。
② 股份有限公司的特点
10.2 课后习题详解 第11章 资本资产定价模型
11.1 复习笔记 11.2 课后习题详解 第12章 衍生证券的定价 12.1 复习笔记 12.2 课后习题详解 第4篇 资本预算管理 第13章 资本预算与现金流预测 13.1 复习笔记 13.2 课后习题详解 第14章 资本预算的方法 14.1 复习笔记 14.2 课后习题详解 第15章 资本预算中的风险与管理期权 15.1 复习笔记 15.2 课后习题详解
第21章 期权性质的融资 21.1 复习笔记 21.2 课后习题详解
第7篇 公司战略 第22章 公司兼并与收购 22.1 复习笔记 22.2 课后习题详解 第23章 破产、重组与清算 23.1 复习笔记 23.2 课后习题详解 第24章 跨国公司财务管理 24.1 复习笔记 24.2 课后习题详解
目 录
第1篇 公司金融基础 第1章 公司金融概述 1.1 复习笔记 1.2 课后习题详解 第2章 金融系统 2.1 复习笔记 2.2 课后习题详解 第3章 财务报表与财务计划 3.1 复习笔记 3.2 课后习题详解 第4章 货币时间价值 4.1 复习笔记 4.2 课后习题详解
第2篇 营运资本管理 第5章 营运资本管理概述
2 公司金融的概念及特点 （1）概念 公司金融是研究公司或企业主体在现在或未来不确定的环境中，如何运 用金融系统获得所需资金并在时间上进行有效配置的一门学科。 （2）特点
① 公司或企业是运用金融系统来实现资源有效配置的。
② 公司或企业的成本与收益是在现在或未来时间上的分布。公司金融管 理是实现资源跨时期有效配置的过程。