保险公司资金运用及其风险防控

保险公司资金使用及其风险防控

保险公司资金使用也称保险投资，是指保险企业经营过程中，利用保

险聚集与保险企业赔偿给付的时间差，以及收费与支付间的价之差，

对保险资金使用增值，以求稳定经营、分散风险的一种经营活动。在

保险公司利润组成中，资金使用业务是承保业务之外的主要利润来源。在保险竞争格局加重的情况下，保险资金使用已然成为保险公司生存

和发展的重要部分，不但能够补充承保业务的亏损，维持保险公司的

持续经营，对增厚保险公司业绩也发挥着不可小觑的作用。在发达国家，保险公司在激烈的市场竞争中承保业务的收入持续下降甚至亏损，保险公司必须要靠资金使用获取利润，壮大实力。如此一来，保险公

司与资本市场的联系便会更加密切，当资本市场发生变化，就会给保

险业带来牵一发而动全身的结果。2008年由美国次贷危机引起的金融

风暴席卷世界，不但对投资银行、商业银行等金融机构造成巨大影响，也对世界保险业产生了很大冲击。作为世界保险巨头的美国国际集团（AIG）不得不接受美联储1228亿美元贷款而被政府接管。有着悠久

历史的日本“大和”保险公司也因负债高达2695万日元而宣告破产。

在我国A股上市的保险公司也都面临着股权投资市值大幅缩水。这次

金融危机给我国保险资金使用敲响了警钟，对保险公司合理分散投资

风险，使资金使用业务稳健发展提出了更高要求。了解保险公司资金

使用的风险与收益，能让我们更好的面临后金融危机时代的挑战。

一、我国保险公司资金使用概况

(一)我国保险资金使用规模

进入21世纪以来，我国保险业发展迅速，表现在保费收入、保险资

产规模以及保险资金使用额等都表现持续高速发展的态势。2001年到2010年，我国保费收入从2109亿元上升到14528亿元；保险资产规模从2001年末的4591亿元增加到2010年末的50480亿元，保险资产占

金融资产的比重逐年提升。与此同时，我国的保险资金使用也取得了

快速发展。特别是近两年，即使美国次贷危机引发的金融风暴对世界

保险业产生巨大冲击，在国内外经济发展环境复杂、国民经济增速放缓的背景下，我国的保险市场总体上保持了安全稳健的运行，截止至2011年7月末，我国共实现原保费收入9055.18万元，资产总额56073.62亿元，保险资金投资35727.16亿元，与上年同期相比保费收入基本持平，总资产增加22.8%，保险资金投资增加19.8%。

(二)我国保险资金使用结构

1998年以前，我国保险资金使用渠道仅有银行存款、买卖政府债券和金融债券。近年来，我国保险资金使用的渠道一直在持续拓宽。根据保监会2011年颁布的《保险资金使用管理暂行办法》，保险公司资金使用可有以下形式：银行存款；买卖债券、股票、证券投资基金份额等有价证券；投资不动产。保险公司可有借助资本市场投资工具对资金实行操作，提升了资金收益，也增加了保单对客户的吸引力。从我国保险资金使用的现有结构来看，银行存款所占的比重在逐年下降，债券和证券投资基金所占比例持续增加，股票投资所占的比例则波动较大。总体来讲，因为我国金融市场尚不完善，资本市场体系仍不够健全，我国保险资金的投资结构还不太合理。我国保险资金多年来都以收益率较低的银行存款为主，债券投资和其他渠道投资比重较小。从表一中能够看到，2007年在股市一片大好的形式下，大批保险资金进入股市，保险资金的股票投资所占比重迅速攀升至有史以来的最高水平，投资比例高达17.65%，但是2008年牛市的到来使得各个保险公司纷纷大幅下调股票投资比例，将绝大多数资金转移到银行存款和债券等收益率较为稳定的资产，于是两者的投资比例迅速回升。

(三)我国保险资金使用收益情况

近年来，随着我国保险投资渠道的拓宽和保险资金额度的增长，我国保险资金的收益也稳步增长。从2001年初到2010年底，我国保险公司共实现投资收益，年平均收益率超过5%，保险投资收益逐渐成为保险公司利润的主要来源。保险资金使用收益的提升极大促动了保险产品的创新，其中以新型寿险产品万能险和投资连结保险的快速发展尤为突出。不过我国保险资金投资收益也存有着一些问题，主要表现在

投资收益率水平较低和收益的波动较大。从表二中我们能够看出：自2001年以来，除2007年收益率达到历史新高以外，其他年份保险投资收益率都较低，平均收益率、勉强达到5%，与发达国家的超过10%存

有很大差别。2007年因为我国资本市场的蓬勃发展，使得保险资金的

收益大幅增长，2007年保险资金投资收益率高达12。17%。2008年，

受世界金融危机的影响，投资收益率一落千丈，降低到1.91%，2009

年随着资本市场的复苏，投资收益率又上升到6.41%。同比提升了4.5

个百分点。由此可见，我国保险投资收益率受资本市场影响较大，随

市场基本面的“涨跌”而大幅波动，投资收益不稳定。

二、保险公司资金使用的主要风险

众所周知，风险与收益总是并存。近年来，我国保险业务规模的持续

扩大，保险市场的逐步完善，保险资金使用取得了明显成绩,但因为我

国保险业起步较晚、基础较为薄弱,当前仍处于发展的初级阶段,无论

与国际同行相比,还是与发展目标相比,都存有较大的差别。要实现我

国保险资金使用又快又好发展,必须准确分析和有效防范化解各类风险。我国保险公司在资金使用上面临的风险主要有以下几个方面：

(一)市场风险

市场风险主要来自于资本市场的波动，表现在利率、汇率的变化。随

着我国保险公司资金使用的渠道持续拓宽，所面临的来自资本市场的

风险也逐渐成为制约我国保险投资发展的主要因素之一。当前,保险公

司的投资组合中,90%以上的资金投向利率敏感性产品,利率水平的变化

对保险投资业务有重要影响。保险资金的来源大多投资理财是负债，

尤其是寿险，在定价时有一个预定利率。利率下调时，保险公司投资

回报率可能低于预定利率，出现偿付水平危机，属于“利差损”。而

当利率上升，保险投资收益率高于预定利率，一些投资性的保险产品

可能会出现高的退保率。我国近几年的利率持续调整，而预定利率上

限却保持2.5%不变，这对保险公司造成了一定的不良影响，尤其对中

小保险公司，保险公司有时就不得不通过调整保险产品的价格来避免

利率风险。