中国资本市场投资者结构大变革

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与记分员工身份属性的相关关系研究及岗位类别的聚类分 析，确定了两类员工中应重点关注的细分人群，对明确人员 管理重点、提升管理质效源自文库有重大意义。此外，本文的相关 分析方法和分析思路也为人员管理的大数据分析提供了重 要参考。
８３９０
２０４％
社保基金
２３２１
０５６％
券商集合理财
１３８２
０３４％
券商
５２１
０１３％
其他机构
４２２２
１０３％
散户
１２１２７３
计与决策 ２０１５（２） ［４］李沛良 社会研究的统计应用［Ｍ］北京：社会科学文
献出版社，２００２ ［５］吴喜之 统计学：从数据到结论［Ｍ］北京：中国统计出
版社，２００４
９９
ＦＩＮＡＮＣＥ＆ＥＣＯＮＯＭＹ 金融经济 提升。
图 ２ 港股投资者按来源地分布占比 数据来源：港交所
图 ５ 港股通净流入（亿人民币） 数据来源：Ｗｉｎｄ
理论探讨
中国资本市场投资者结构大变革
王瑞璇
摘要：中国股票市场作为一个新型市场，在短短几十年 时间成长迅速，参与者众多。从 ９０年代至今，我国股票市场 投资者发生过两次大的变革。中国内地市场之前一直以中 小散户为主体，随着互联互通机制的不断发展，我国资本市 场的投资者结构也发生了变化，本文通过数据对比，论证我 国资本市场投资者结构的第三次大的变革，来探索中国市场 未来的发展方向。
图 ３ 外地投资者分布 数据来源：港交所
１３沪深港通为中资流入提供更加便捷的渠道 根据港交所的统计，２０１６年，沪深港通项下港股通买入 及卖出的成交总额达到 ８３５９亿港元，与 ２０１５年相比增加 ５８９亿港元，年增长率 ７６％。 截至 ２０１７年 ７月底，港股通累计净流入 ４８９７８亿人民 币。港股通成交占全部港股成交金额的比例达到 ７６１％。 港股通持股总 规 模达 到 ６６５１１６亿 港元，占 港股 总 市值 的 ２２３％。 可以预见，随着 两 地 互 联 互 通 政 策 的 进 一 步 发 展，更 多 的中国内地投资者会将资金投入港股，中资在港股中的地位 也会越来越重要。
关键词：投资者；港股；Ａ股
１港股投资者结构 １１港股市场是机构主导的市场 根据港交所的统计，截止到 ２０１６年，港股市场总成交金 额 １６３９万亿港元，其中，机构投资者总成交金额 ８７６万亿 港元，占市场总成交金额的 ５３％。个人投资者总成交金额 ３７４万 亿 港 元，交 易 比 重 由 ２０１４／１５年 度 的 ２７％ 减 少 至 ２３％。交易所参与者本身的交易金额为 ３９万亿港元，占市 场总成交金额的 ２４％。 鉴于交易所参与者本身的交易实际上是指参与者以其 公司户口进行的交易，可以类比 Ａ股中一般法人的概念。那 么港股市场中广义机构投资者成交金额占比高达 ７７％，是一 个机构主导的市场。 若按地区分类，外地投资者交易金额 ６６万亿港元，占 市场总成交金额的比重为 ４０％；本地投资者交易金额 ５９万 亿港元，占市场总成交金额的 ３６％。
表 １ ２０１６年港股投资者的规模和结构
交易类别 交易所参与者本身的交易
机构投资者 本地 外地
交易金额（亿港元） ３９００７ ８７６０６ ３３０２２ ５４５８４
所占比重（％） ２３７９ ５３４３ ２０１４ ３３２９
交易类别 个人投资者
本地 外地 总金额
数据来源：港交所
交易金额（亿港元） ３７３５１ ２５９８８ １１３６３ １６３９６４
２Ａ股投资者结构 截至 ２０１７年一季度，我国 Ａ股市场上，个人投资者持股 市值 １３万亿元，占 Ａ股流通市值的 ３２％；广义机构投资者持 股市值 ２８万亿，占 Ａ股流通市值的 ６６％。 其中，由于一般法人投资者属于广义上的机构投资者范 畴，持股数量巨大，其持股市值占 Ａ股流通市值的 ４２９１％， 而以公募、私募、保险、ＱＦＩＩ等为代表的专业机构投资者持股 市值 ６４万亿，占 Ａ股流通市值的 １６％。
机构 投资者
个人 投资者
全部
表 ２ ２０１７年一季度，Ａ股投资者的规模和结构
全部
持股市值（亿） 占 Ａ股流通市值比重
２７８５１７
６７７３％
一般法人
１７６４７０
４２９１％
国家队
２８４２６
６９１％
基金
１８３９８
４４７％
信托
３７７
００９％
阳光私募
２６３３３
６４０％
保险
１１６７７
２８４％
海外投资者
（中 国 银 行 股 价 有 限 公 司 苏 州 分 行，江 苏 苏 州 ２１５０２１） 参考文献： ［１］王泽平 新形势下强化银行业案件防控机制初探［Ｊ］
银行家 ２０１５（１１） ［２］（英）维克托·迈尔 －舍恩伯格，（英）肯尼思·库克耶
大数据时代［Ｍ］杭州：浙江人民出版社，２０１３ ［３］魏瑜，马开平 相关分析的误用表现与解决方案［Ｊ］统
所占比重（％） ２２７８ １５８５ ６９３ １００
从历史数据看，近 十 年 间，交 易 所 参 与 者 本 身 的 交 易 逐 年提升，２０１６年交易比重为 ２４％，创历史新高。外地投资者 与本地投资者不分伯仲。机构投资者十年间一直处于主导 地位，交易比重没有低于过 ５０％。
图 １ ２０１６年港股投资者结构数据来源：港交所
１２中国内地投资者所占比重逐年上升 截止到 ２０１６年，中国内地取代美国，成为第二大成交金 额来源———占外地投资者交易的 ２２％，总成交金额 １４２万 亿港元。英国继续是外地投资者交易的最主要来源地，占外 地投资者交易的 ２３％及市场总交易金额的 ９％。美国投资 者的交易则 由 第 二 位 下 滑 至 第 三 位，占 外 地 投 资 者 交 易 的 ２０％。 整个亚洲地区投资者的交易占外地投资者交易的 ３６％， 接近欧洲投资者的交易比重。在亚洲各交易来源中，中国内 地以 ２２％的比重成为当之无愧的龙头。新加坡排名第二，占 外地投资者交易的 ８％。 近十年间，中国内地的总交易金额获得 １０７２％的正数 年度复合增 长 率，中 资 在 港 股 投 资 者 结 构 中 所 占 比 例 逐 年