汽车后市场未来盈利模式的发展趋势

10%
毛利率
*数据来源：美国 NADA 2011年汽 车行业报告
2011及2012年上半年中国主要上市经销商集团规模和毛利水平
经销商集团 庞大汽贸 中升汽车 物产元通 中国正通 宝信汽车 国机汽车 平均值 营业额 （百万元人民币） 2011年 2012上半年 55,455 41,903 36,628 14,443 12,011 50,821 35,210 28,780 24,257 18,803 13,683 9,012 29,228 20,627 毛利润 （百万元人民币） 2011年 2012上半年 6,358 4,308 2,675 1,386 1,290 1,508 2,921 3,382 2,180 1,549 1,195 751 619 1,613 毛利润率(%) 2011年 11.5% 10.3% 7.3% 9.6% 10.7% 3.0% 8.7% 2012上半年 11.8% 9.0% 8.2% 8.7% 8.3% 2.1% 8.0%
52.0% 52.3% 29.2% 29.2% 13.4% 12.5%
2.8%
3.0%
3.2%
4.5%
2011及2012年上半年中国主要上市经销商集团收入结构
经销商集团 庞大汽贸 中升汽车 物产元通* 中国正通 宝信汽车 国机汽车* 平均值 新车销售 2011年
91% 91% 53% 90% 94% N/A
► 由于新车销量与新车销售利润双双下降，迫使经销商进行业务转型，导致美国经销商利润结构在1985年到1991年间发生巨大变化 ► 目前，中国汽车经销商的利润结构已经跨过1985年美国经销商的利润结构，正处在转变和调整的过程中。未来经销商的利润结构会趋于均衡化，并将 向成熟市场模式靠近 -72013年1月
40.9% 42.1% 46.7% 42.0%
2012 上半 年
22.4% 16.0% 19.6% 22.5%
2012 上半 年
1.2% 0.5% 0.2% -
2012 上半 年
55.4% 50.5% 23.0% 56.9% 60.5% 64.2%
2012 上半 年
23.2% 49.5% 15.5% 39.7% 39.5% 35.8%
5%
0% 美国* 中国**
**数据来源：中 国汽车流通协会 2011年百强汽车 经销商集团分析 报告
数据来源：上市公司2011及2012年半年报
-4-
2013年1月
收入结构对比
相比国外成熟市场，目前中国百强经销商集团 和主要上市集团的收入结构与之存在较大差 异：中国经销商集团新车销售对收入额的贡献 率接近90%，后市场收入占比明显不足，经销 商业务收入不均衡
2012 上半 年
21.4% 61.5% 3.4% -
AutoNation 美
庞大汽贸* 中升汽车 物产元通* 中国正通 宝信汽车 国机汽车 平均值
Penske*
Sonic Group 1
美
美 美
Pendragon 英 平均值
25%
27.2%
27%
27.8%
42%
40.2%
3%
-
3%
7.6%
23.8% 23.8% 15.2% 16.5% 38.2% 42.4% 12.4% 20.1% 9.8%
-1-
2013年1月
目录
中外汽车后市场业务数据对比
汽车后市场盈利模式发展趋势
汽车产业链利润分布
根据国外成熟市场数据，整车生产及零部件制造领域占汽车行业整体的利润小于汽车流通服务领域占行业 的整体利润，其中新车销售之外的业务部分是流通服务领域的利润主体，占行业总利润的一半以上
成熟市场汽车产业链利润分布
24% 26% 22% 22%
2011及2012年上半年中国上市经销商集团利润结构
新车销售 经销商集团 2011 年
65% 60% 29% 61% 72% N/A
二手车销售 2011 年
12% 12% 12% 13%
备件和售后 2011 年
42% 15% 48% 44%
金融和保险 2011 年
21% 0% 18% 20%
91.5%
90.3%
7.0%
8.0%
1.5%
1.7%
-5-
2013年1月
利润结构对比
相比国外成熟市场，目前中国主要上市经销商集团的盈利模式有待改善：利润结构不均衡，主要利润点相
对单一，过度依赖新车销售业务
2011及2012年上半年成熟市场主要上市经销商集团利润结构
新车销售 经销商集团 国 家 2011 年
2011年美国汽车经销商 收入结构
二手车 销 售, 32. 4% 备件及 售后服 务, 13. 2%
2011及2012年上半年成熟市场主要上市经销商集团收入结构
经销商集团 新车销售 二手车销售 备件和售后 金融和保险 其他 国 2012 2012 2012 2012 2012 家 2011年 2011年 2011年 2011年 2011年 上半年 上半年 上半年 上半年 上半年
2.4%
59.9%
53.0%
28.0%
32.6%
12.1%
14.4%
数据来源：上市公司2011及2012年半年报 备注： 1. Penske的其他利润来源主要是汽车批发和分销业务 2. 物产元通集团的“其他业务”包括国际贸易、机电实业、房地产等非汽车流通类业务，因其占该集团总利润比重过高，计算平均值时没有计入该集团数据 3. 庞大汽贸的“其他业务”包括客运、物流、汽车融资租赁等相关业务，因与汽车流通类业务接近，计入平均值测算
备件和售后 2011年
7% 8% 5% 7% 6% N/A
其他业务 2011年
2% 1% 42% 3% 0% N/A
2012上半年
89.3% 90.5% 52.5% 90.5% 93.2% 98.6%
2012上半年
8.0% 9.4% 6.0% 7.7% 6.8% 1.4%
2012上半年
2.7% 1.2% 41.5% 1.8% -
-6-
2013年1月
利润结构变化趋势
中国汽车经销商的利润结构也将顺应成熟市场的发展趋势，在未来一段时间逐渐改变：新车销售对利润的
贡献度将逐步降低，后市场业务对利润的贡献度逐渐提升
美国经销商利润结构变化
1985年
后市 场业 务 16% 二手 车销 售 7%
1985至2011年美国汽车市场
2011年
经销商出现大面积亏 损，生存形势严峻

汽车品牌经销商也面临更严峻的运营挑战，汽车流通协会最新调查显示2012年汽车行业中，合 资品牌经销商亏损比率为34.6%，自主品牌经销商亏损比率为40.4%，进口品牌经销商亏损比 率为52.6%
盈利模式过于单一， 寻求新的增长点

在前几年汽车高增长时代，汽车品牌经销商所形成的新车销售收入贡献率接近90%、利润贡献 率超过60%的盈利模式，在低增长时代将无法维系，如何把握市场发展趋势，探索行之有效的 盈利增长点，成为摆在汽车厂商与经销商面前的共同课题
目录
中外汽车后市场业务数据对比
汽车后市场盈利模式发展趋势
二手车业务
我国的二手车业务已过起步阶段将进入快速发展阶段，未来拥有很大的增长潜力，正在成为一个十分现实的
重要业务和市场。相比国外成熟市场，我国二手车经营主体多为小型独立公司，而在成熟市场中厂商和经销 商发挥作用更加重要
中外汽车市场新车与二手车销量对比
汽车后市场盈利模式的发展趋势
二零一三年一月二十二日
导言
中国成为最大汽车市 场，竞争愈加激烈
2009年以来，中国超越美国成为全球汽车产销规模最大的国家，全球汽wenku.baidu.com行业的竞争重心已经
从欧美市场转向中国
新车销售增速明显放 缓，进入低增长时代

中国汽车市场在经历2008年至2010年的“井喷”式增长 后，增速迅速放缓，快速步入低增长 时代。根据中国汽车工业协会的最新统计数据显示，2012年1-12月的汽车销量同比增长为 4.3%，其中乘用车销量同比增长7.1%，而商用车销量则同比下降5.5%
AutoNation 美 Penske Sonic Group 1 平均值 美 美 美
2011年中国百强经销商 收入结构 二手车 维修业
销售 *, 4.3 % 务(含 用 品), 7. 金 0% 融 保 险, 4.0 其他 % 业 务, 1.0 %
Pendragon 英
新车 销 售, 54. 4%
新车 销 售, 83. 7%
100% 22% 80% 16% 60% 100% 40% 23% 20% 17% 0% 汽车行业总利润 零部件制造 整车制造 新车销售 二手车销售 汽车金融-信贷、 融资租赁、保险 4% 服务维修配件 汽车短期租赁
5%
12%
-3-
2013年1月
业务规模和毛利水平对比
相比国外成熟市场，目前中国百强经销商集团的 单店平均营业规模、毛利润和毛利率水平均偏 低；同时中国主要上市经销商集团的营业规模和 毛利水平也低于成熟市场主要上市集团表现
54% 50% 55% 56% 45% 55.4% 50.0% 54.8% 56.1% 45.2% 25% 29% 27% 27% 38% 24.7% 29.2% 25.6% 28.5% 38.0% 17% 12% 15% 13% 10% 15.9% 11.2% 14.5% 12.5% 8.6% 3% 2% 3% 3% 3.6% 2.5% 3.0% 3.0% 1% 7% 0% 1% 7% 0.4% 7.1% 2.1% 8.2%
保有量 单位：百万辆
1991年
新车 销售 25% 新车 销售 77% 后市 场业 务 55% 二手 车销 售 20%
总保有量
新车销量
新车销量 单位：百万辆
300.0
30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011
36.5 二手车销量 新车销量 19.3 7.2 单位：百万辆 二手车/新 车比例 汽车保有量 10.9 3.3 德国(2010年) 2.18 57 4.6 日本(2009年) 中国(2012年E) 1.43 75 0.25 105 25% 15% 美国* 德国** 38% 6.6 4.8 60% 15% 47% 55% 3% 日本** 20% 中国* 42% 78%
86,195 72,012 49,049 38,013 58,238 34,167 47,783 41,740 25,879 22,502 30,624 18,856 14,358 11,373 7,297 5,989 8,557 4,708 7,779 6,437 3,935 3,446 4,411 2,414 16.7% 15.8% 14.9% 15.8% 14.7% 13.8% 16.3% 15.4% 15.2% 15.3% 14.4% 12.8%
数据来源：中国汽车流通协会2011年百强汽车 数据来源：美国NADA2011年汽车行业报告 经销商集团分析报告 二手车销售*：测算结果 数据来源：上市公司2011及2012年半年报 备注：物产元通集团的“其他业务”包括国际贸易、机电实业、房地产等非汽车流通类 业务，因其占该集团总收入比重过高，计算平均值时没有计入该集团数据；国机汽车的 将进口整车的批发收入计入其新车销售项，计算平均值时没有计入该集团数据
其他 2011 年
1% 44% 0% 1%
备件和售后 2011 年
19% 40% 12% 33% 28% N/A
其他业务 2011 年
16% 59% 6% N/A
2012 上半 年
22.7% 26.6% 21.7% 21.0%
2012 上半 年
12.9% 14.9% 12.2% 14.5%
2012 上半 年
新车 销售 22% 后市 场业 务 62%
250.0 200.0 150.0 100.0
二手 车销 售 16%
50.0 -
数据来源：美国NADA；新华信研究
► 1985年，美国经销商对新车销售的依赖度高达77%，而1991年，新车销售的利润贡献度已下降到25%，二手车和后市场业务迅速增加。在此后的二十 年间，其汽车经销商的利润结构基本保持稳定
2011年中美汽车单一网点平均营业规模和盈利水平对比
单位：百万元人民币
2011及2012年上半年成熟市场主要上市经销商集团规模和毛利水平
经销商集团 国 家 营业额 毛利润 毛利润率(%) （百万元人民币） （百万元人民币） 2011年 2012上半年 2011年 2012上半年 2011年 2012上半年
AutoNation 美 Penske Sonic Group 1 Inchcape 平均值 美 美 美 英
250 200
216.5 14.3%
15%
营业额 毛利润
Pendragon 英
56,279
34,809
8,714
5,305
15.3%
15.0%
150.3 150 7.6% 100 50 0 31 11.5