最新KODA血洗大陆富豪

2、KODA合约的基本结构
现价 行权价（行使价） 取消价
KODA合约的基本结构
1个看涨 期权 （call）
2个看跌 期权 （put）
敲出障碍 （knock out barrier)
客户拥有1份看 涨期权，有权以 一固定的行权价 买入固定数量的 某种股票
银行拥有2个看跌期权， 客户的看涨期权
行权价与客户的看涨期 在股价触及合约
KODA合约的基本结构
举例：KODA合约以行权价16.56港元为中心，可以分 成两种情形： 情形一 当股票市价高于16.56时，客户行权而盈利，市 价越高，盈利越大。但当市价升至一定幅度时（通常为 Leabharlann Baidu约当日市价的103%-105%），敲出障碍条款被激活， KODA合约终止。
情形二 当股票市价低于16.56时，银行行权而获利，客 户则相应地发生损失。由于对于股价下跌没有设定敲出 障碍，因此，客户的损失呈现无限开放的状态，股价下 跌越多，损失越大。另一个对客户不利的因素是，由于 银行行权而卖给客户的股票数量是客户行权时买入数量 的两倍，因此，客户遭受损失的速度要快于盈利的速度。
实质是客户卖出了该股票的看跌
KODA合 约
期权，只能期待股票持续上涨。
现实中，银行与客户签订KODA当日确定的买入股 票的行使价往往比现价低10-20%，因此，客户往往有 初始盈利，但当股价升过市价3-5%时，合约就自行取 消了。相反，当股价跌破行使价时，投资者必须双倍 吸纳股票，并承担差价损失。
融资合同
银行与客户事先签订授信协议，当客户在 KODA合约期内购股资金不足时，可以在授信 额度内进行透支。
以信用方式购买股票本身就是一个高风险的 行为。
现实中，2008年金融海啸的冲击，导致众多股票 被腰斩，甚至跌到只剩零头。以信用交易方式购买股 票的投资人不仅将自己投入的本金赔光，还会欠下银 行的贷款。
（1） 以某一股票为基础资产。
（2）
客户向银行买入1份股票看涨期 权，同时向银行卖出2份股票看 跌期权。
KODA合约
（3）
（4）
看涨期权与看跌期权的行权价相同， 通常为签约当日股票市价的79%93%，即客户通常获得相对于签约 日市价7%-21%不等的折扣。
合约期限通常为一年期，也有三个 月、六个月等较短的期限。
KODA血洗大陆富豪
1 KODA事件回放 2 KODA合约的基本结构
3 KODA交易中的三组法律关系
4 KODA交易中存在的问题 5 结语
1、KODA事件回放
（1）KODA是什么 （2）KODA事件背景及经过 （3）KODA事件高潮 （4）KODA事件结果
（1）KODA是什么
KODA是香港近年流行的一种复 杂的金融衍生产品，英文名为KnockOut Discount Accumulator，国内翻译为 累计期权。它可以和外汇、股票、石 油期货等挂钩，通常和约的期限为一 年。KODA要求投资人承诺按照事先 固定的价格在未来一年中持续买入某 一种股票。
KODA合约的基本结构
综上所述，KODA是一个银行 与客户订立的远期合约，其中组 合了看涨期权、看跌期权、敲出 障碍等不同权利义务因素，综合 效果类似于客户向银行卖出了作 为基础资产的股票的看跌期权。
3、KODA交易中的三组法律关系
KODA合 约
融资合同 质押合同
高风险的信用交易方式
KODA合约主要内容
质押合同
在KODA信用交易中，作为担保物的往往 是客户在银行开设的存款帐户以及履行 KODA合约所购买的股票，二者共同构成了 对银行融资的质押品。
股票充当质押品最大的问题就是价值的波动性。 当股票市价下跌时，质押品价值减少，作为质权人 的银行往往会出售股票质押品（即“斩仓”），以 偿还贷款。这可能导致客户的帐户中股票、现金都 不复存在。
权相同，即银行有权在 中事先规定的取
股价低于该行权价时， 消价（即“障
按照该行权价向客户出 碍”）时失效，
售双倍数量的股票
称为“敲出”
KODA合约的基本结构
KODA有四个特性：
买入股票的行使价往往比现价低10-20% 当股价升过现价3-5%时，合约自行取 消当股价跌破行使价时，投资者必须双倍吸纳股票 合约期一般为一年，投资者只要有合约金额 40%的现金或股票抵押即可购买
（2）KODA事件背景及经过
自2007年年底以来，受金融海啸的 影响，包括中国大陆、香港地区股市在 内，全球资本市场都处于暴跌状态，许 多曾经投资香港金融衍生品——KODA的 投资人，按照之前固定的高股价持续购 入股票遭受了极大损失，纷纷遭到到银 行追债。
（3）KODA事件高潮
2009年4月，新加坡星展银行（香港）在北京 市中级人民法院起诉内地居民郝婷（化名），要求偿 还9265万港币。而客户则控诉银行欺诈，号称将自 己帐户中的8000多万港币拿去买股票，最终却不见 任何股票和现金，反而还倒欠银行9000多万。然而， 当投资者向内地及香港证券监管部门投诉时，却吃了 个闭门羹。投诉无门的大陆投资者无奈之下成立了 “香港银行受害者联盟”，开设了“打折股票网”， 聘请律师团进行维权，并试图敦请大陆法院宣布相关 金融合约无效。然而，由于管辖地以及香港与大陆金 融监管规则的差异，KODA事件很难在大陆法律框架 下获得圆满解决。
KODA合约的基本结构
KODA合约意味着无论市场价格如何变化， 其合约都是必须履行的：
（1）当股票市场价格高于合约规定的行权价， 从而对客户的看涨期权有利时，客户行权，向 银行买入该股票，获得价差收益；
（2）当股票市场价格低于合约的行权价，从而 对客户不利时，这对银行的看跌期权是有利的， 因此银行行权，将双倍的股票卖给客户。
（4）KODA事件结果
2009年7月31日，在香港立法会议员的协助下， 来自北京、上海、广东、香港的“香港银行受害者 联盟”成员代表终于跟香港金管局官员直接会面投 诉沟通。金管局助理总裁就处理KODA投诉时有拖 延进行了道歉，承诺金管局会尽快在三个月之内调 查处理。如果有表面证据显示销售人员有误导，将 会对银行作出纪律处分。迄今，已有少数投资者获 得银行赔款，但赔款金额及涉及的银行不明，而更 多的投资者还仅仅停留在立案阶段，他们能否获得 赔款，还需法院及相关部门进行判决。