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101250 1.2241 82716.05
升水（或贴水）数字即期汇率 两种货币的利差 月数 12
计算题：
1． 我国进出口公司从意大利进口商品，出口商同时用美 元和欧元报价，分别为100万美元和80万欧元，到货后 三个月付款，三个月远期美元汇率为1欧元=1.2658美 元。试问我方是接受美元报价会比较有利，还是接受欧 元报价会比较有利？为什么？
8. 纽约市场上年利率为8%，伦敦市场年利 率为6%，即期汇率为1英镑=1.60251.6035，三个月贴水为30-50点，求１） ３个月的远期汇率，并说明贴水情况
（２）若某个投资者拥有10万英镑，他应投 放在哪个市场上才会有利，说明投资过程 及获利情况（３）若投资者采用掉期交易 来规避外汇风险，该如何操作？
5．已知伦敦外汇市场，即期汇率为1英镑=1.88161.8837美元，三个月美元汇率贴水为200-300点。 某英国公司拟向美国出口一批商品，原报价每箱 1000英镑。求1）三个月远期美元汇率？
（2）如果美国进口商要求改报美元价，即期付款 情况下报多少？（3）如果美元进口商要求延期 三个月付款，英国公司应报多少美元？
1.在伦敦市场上卖出1美元 换回1/1.6030= 0.6238英镑；
2.将所得英镑在法兰克福市场上卖出， 换回0.6238×1.5245= 0.9510欧元；
3.将所得欧元在纽约市场上卖出， 换回0.9510×1.1750= 1.1175美元
实战演习：
1．假设同一时间，香港的外汇市场报价 为1美元=7.7346-7.7368港元，纽约外 汇市场的报价为1美元=7.7528-7.7578 港元，如果以100万美元进行套汇交易， 可以获利多少？
10.2.2 即期交易
1. 即期交易（spot exchange transaction) 及相关概念 ◆ 交割 delivery ◆ 营业日 working day ◆ 基本点 basic point
2. 即期交易的基本程序
询价 asking 报价 quotation 成交 done 证实 confirmation 结算 settlement
直接套汇举例 在某一时刻，法兰克福外汇市场和苏黎世外
汇市场上，美元对瑞士法郎的汇率如下：
法兰克福 USD/CHF = 1.3135 — 1.3155
苏黎世
USD/CHF = 1.3175 — 1.3185
间接套汇举例
在纽约、法兰克福、伦敦外汇市场上的汇率如下： 纽 约 EUR/USD 1.1750 — 1.1770 （1.1760） 法兰克福 GBP/EUR 1.5245 — 1.5265 （1.5255） 伦 敦 GBP/USD 1.6010 — 1.6030 （1.6020）
假设在上例中，美元与欧元的即期汇率是： EUR 1 = USD 1.2150
如果有10万美元投资于欧元，3个月可得本利和：
100000 (1 2% 3 ) 82716.05
1.2150
12
若投资于美元，3个月后的本利和为：
100000 (1 5% 3 ) 101250 12
要想使得这两种方法取得的收益相同， 美元与欧元的3个月远期汇率应为：
6．英国B公司从美国进口一批商品， 合同金额为100万美元，预计三个月 后付汇，签约时汇率为1英镑 =1.8623-1.8679美元，伦敦外汇市 场挂牌汇率三个月美元远期汇率为1 英镑=1.8137-1.8172美元，请分析 英国B公司如何使用远期外汇业务， 有何意义？
7．已知即期外汇汇率1英镑=2美元； 远期1英镑升水0.5美元；求① 1美元 贴水多少英镑②证明英镑的升水等 于美元的贴水。
投资于英国 1000万美元＝571.43万英镑
571.43万×（1 + 10%×3/12）= 585.71万英镑
3个月远期外汇交易：卖出英镑 585.71*1.746=1022.65万美元
非抛补型套利
美国投资者在把美元兑换为英镑用于购买英国国库券的 同时，不做远期外汇交易。 如果3个月到期时，即期汇率为1英镑=1.70美元，则
期限：
种类： 固定交割、择期交割 optional
作用：
避免外汇
进行外汇投机
2. 远期汇率的报价方式
◆直接标出 ◆报出差价 用“升贴水”表示
用“点数”表示
直接报出
某日苏黎士外汇市场的报价：USD/SFR
即期汇率
1.2754/1.2774
1个月远期汇率
1.2795/1.2815
2个月远期汇率
1.2720/1.2740
3. 即期外汇交易的报价
◆美元标价法 ◆双报价方法—同时报出买价和卖价 ◆只报汇价的最后两位数 ◆规范用语
计算题：
1．已知苏黎世外汇市场某日外汇汇率为1美元=1.2415 瑞士法郎，求1瑞士法郎等于多少美元。
2．已知温哥华外汇市场某日的外汇价格为
1美元=1.1256-1.1289加拿大元，求1加拿大元等于多 少美元。
直接标价法：前面是买价，后面是卖价
间接标价法：前面是卖价，后面是买价
加拿大某银行报价： CAD/USD
即期汇率：0.8551/0.8556
1个月远期：
10—15
3个月远期：
35—25
6个月远期：
55—40
排列方式 前大后小
升贴水方向
直接标价：贴水 间接标价：升水
计算方式 减法
前小后大
直接标价：升水 间接标价：贴水
10.2.4 套汇 arbitrage
1. 套汇的概念 是指套汇人利用不同外汇市场在同一时刻的 汇率差异，在汇率低的市场上买进，同时在 汇率高的市场上卖出，通过贱买贵卖赚取利 润的活动。 特点：1.都要利用电汇进行
2.套汇者多为大银行 3.套汇的金额都很大
2. 套汇的方式
★ 直接套汇 （两点套汇） ★ 间接套汇 （三点套汇）
类型： 非抛补型套利 抛补型套利
抛补型套利是比较常见的投资方法
抛补型套利
马上在远期外市场上卖出期限为3个月的英镑收入 美8%，英10%；1000万美元；3个月期；即期汇率：GBP/USD=1.750 假设3个月远期汇率GBP/USD=1.746 投资于美国
1000万×（1 + 8% ×3/12）= 1020万美元
外汇买卖实际上是货币兑换行为。 ◆全球最大的交易市场 ◆24小时联动
类型
◆有形与无形（大陆式外汇市场、英美式外汇市场） ◆批发市场与零售市场 ◆官方与自由 ◆ 即期外汇市场、远期外汇市场、
外汇期货市场、外汇期权市场
10.1.2 外汇市场的构成
1.外汇银行 2.外汇经纪人 3.中央银行 4.客户（交易性、保值性、投机性）
585.71*1.70=995.71万美元 比购买美国国库券损失24.29万美元
实战演习：
已知： 即期汇率 1欧元=1.4100美元 6个月远期 1欧元=1.4300美元
将所有标价变为直接标价： 纽 约 EUR/USD 1.1760 法兰克福 GBP/EUR 1.5255 伦 敦 USD/GBP 0.6242 将所有汇率连乘：
1.1760×1.5255×0.6242 =1.1198
套汇路线为：纽 约 EUR/USD 1.1750 — 1.1770
法兰克福 GBP/EUR 1.5245 — 1.5265 伦 敦 GBP/USD 1.6010 — 1.6030
4．已知香港外汇市场，即期汇率为1美元=7.75367.7582港币，三个月美元汇率贴水为400-300点。 某香港公司拟向巴西出口一批商品，原报价每台 10000港币。求1）三个月远期美元汇率是多 少？ （2）如果巴西进口商要求改报美元价，即 期付款情况下应报多少？
（3）如果巴西进口商要求延期三个月付款，港商 应报多少美元？
用“点数”来表示
所报出的点数有两栏数字，分别代表买入价
与卖出价变动的点数
加拿大某银行报价： USD/CAD
即期汇率： 1.1685—95
1个月远期：
10—15
3个月远期：
35—25
6个月远期：
55—40
判断升、贴水的方法
买价变动＜卖价变动——升水
买价变动＞卖价变动——贴水
不同的标价法，买价和卖价的位置不同
10.2 传统的外汇交易
10.2.1 外汇交易简介 10.2.2 即期外汇交易 10.2.3 远期外汇交易 10.2.4 套汇 10.2.5 套利 10.2.6 外汇掉期
10.2.1 外汇交易简介
1.交易 transaction 2.外汇头寸 position 外汇银行所持有的各种外币账户的余额状况 多头（超买）、空头（超卖） 敞口头寸（风险头寸） 3.交易形式 ：即期、远期、掉期、套汇、套利
3．假设香港某出口商接到泰国进口商要求报港元和泰 铢两种货币的报价的询盘，已知香港市场港元对美元 的中间汇率为1美元=7.7792港元，当天纽约外汇市 场美元对泰铢的中间汇率为1美元=36.78泰铢。求港 元兑换泰铢和泰铢兑换港元的汇率；若原港元报价为 每件10000港元，应报泰铢价格是多少？
4．已知美国纽约外汇市场1美元=0.53360.5367英镑，1美元=0.7862-0.7895欧元， 求英镑/欧元和欧元/英镑的汇率。
在间接标价法下，远期汇率 = 即期汇率- 升水 远期汇率 = 即期汇率+ 贴水
美元即期汇率：1英镑=1.7490/1.7510，
3个月远期美元升水0.48-0.45美分
则三个月远期美元汇率：
即期汇率
1.7490 — 1.7510
美元升水
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
-） 0.0048 — 0.0045
远期汇率
1.7442 — 1.7465
第10章 外汇业务
第10章 外汇业务
10.1 外汇市场 10.2 传统的外汇交易 10.3 衍生外汇交易 10.4 汇率折算与进出口报价
10.1 外汇市场
10.1.1 外汇市场的概念与类型 10.1.2 外汇市场的构成
10.1.1 外汇市场的概念与类型
外汇市场是进行外汇买卖的场所， 是国际金融市场重要的组成部分。
3个月远期汇率
1.2670/1.2690
6个月远期汇率
1.2582/1.2616
12个月远期汇率
1.2434/1.2445
汇水：即期汇率与远期汇率之间的差额
升水 （at premium） 贴水 （at discount） 平价 （at par）
用升水、贴水表示
在直接标价法下，远期汇率 = 即期汇率+ 升水 远期汇率 = 即期汇率- 贴水
5．日本某进出口公司向美国出口某种商品， 每件报价为1000美元，进口商要求以日元 报价，并以日元付款，当时东京外汇市场 的汇率为1美元=116.67-116.89日元。日本 公司应报价多少？ 为什么？
10.2.3 远期交易
1. 概述 2. 报价 3. 报价方式
1. 远期外汇交易概述
（forward exchange transaction）
加法
计算远期汇率的规则
前小后大往上加 前大后小往下减
上例中加拿大银行所报出的美元远期汇率： 即期汇率： 1.1685—1.1695 1个月远期： 1.1695—1.1710 （+10/15） 3个月远期： 1.1650—1.1670 （-35/25） 6个月远期： 1.1630—1.1655 （-55/40）
2. 纽约：￠1=＄1.4200/30 法兰克福：￠1=＄1.4240/50 问：①若套汇300万欧元，可获利多少？
②每买卖1＄，可以赚多少欧元？
3. 100英镑=190美元；纽约市场：100美
10.2.5 套利
套利又称利息套汇，是指利用不同国家或地区短 期利率的差异，将资金由利率低的地方转移到利率 高的地方，以赚取利差收益的一种外汇交易。
2．已知￡1=＄2.0050/70，＄1=￠0.7050/80，￡对￠3个 月汇水数50/30，求①￠的即期买入价
②￠的远期卖出价③一个公司需要多少￡兑付3个月 ￠1000万货款
3．中国广东A公司出口一批服装到美国，合同金额为100 万美元。 预计三个月后收汇，签约时汇率为1美元 =8.1823-8.1856人民币，中国银行广东分行挂牌汇率三 个月美元远期汇率为1美元=8.0246-8.0286人民币。请 分析A公司如何使用远期外汇交易，有何意义？
4. 远期汇率的决定
两种货币的利差是决定远期汇率的基础 利率高的货币，其远期汇率会贴水 利率低的货币，其远期汇率会升水
美元的年利率为5%，欧元的存款利率为2%。如果 客户向银行用美元购买3个月远期欧元 ●银行会把利息损失转嫁给客户，打入远期汇价 ●欧元的汇价远期欧元就要比即期欧元贵，
远期欧元升水，或者说，远期美元贴水
升水（或贴水）数字即期汇率 两种货币的利差 月数 12
计算题：
1． 我国进出口公司从意大利进口商品，出口商同时用美 元和欧元报价，分别为100万美元和80万欧元，到货后 三个月付款，三个月远期美元汇率为1欧元=1.2658美 元。试问我方是接受美元报价会比较有利，还是接受欧 元报价会比较有利？为什么？
8. 纽约市场上年利率为8%，伦敦市场年利 率为6%，即期汇率为1英镑=1.60251.6035，三个月贴水为30-50点，求１） ３个月的远期汇率，并说明贴水情况
（２）若某个投资者拥有10万英镑，他应投 放在哪个市场上才会有利，说明投资过程 及获利情况（３）若投资者采用掉期交易 来规避外汇风险，该如何操作？
5．已知伦敦外汇市场，即期汇率为1英镑=1.88161.8837美元，三个月美元汇率贴水为200-300点。 某英国公司拟向美国出口一批商品，原报价每箱 1000英镑。求1）三个月远期美元汇率？
（2）如果美国进口商要求改报美元价，即期付款 情况下报多少？（3）如果美元进口商要求延期 三个月付款，英国公司应报多少美元？
1.在伦敦市场上卖出1美元 换回1/1.6030= 0.6238英镑；
2.将所得英镑在法兰克福市场上卖出， 换回0.6238×1.5245= 0.9510欧元；
3.将所得欧元在纽约市场上卖出， 换回0.9510×1.1750= 1.1175美元
实战演习：
1．假设同一时间，香港的外汇市场报价 为1美元=7.7346-7.7368港元，纽约外 汇市场的报价为1美元=7.7528-7.7578 港元，如果以100万美元进行套汇交易， 可以获利多少？
10.2.2 即期交易
1. 即期交易（spot exchange transaction) 及相关概念 ◆ 交割 delivery ◆ 营业日 working day ◆ 基本点 basic point
2. 即期交易的基本程序
询价 asking 报价 quotation 成交 done 证实 confirmation 结算 settlement
直接套汇举例 在某一时刻，法兰克福外汇市场和苏黎世外
汇市场上，美元对瑞士法郎的汇率如下：
法兰克福 USD/CHF = 1.3135 — 1.3155
苏黎世
USD/CHF = 1.3175 — 1.3185
间接套汇举例
在纽约、法兰克福、伦敦外汇市场上的汇率如下： 纽 约 EUR/USD 1.1750 — 1.1770 （1.1760） 法兰克福 GBP/EUR 1.5245 — 1.5265 （1.5255） 伦 敦 GBP/USD 1.6010 — 1.6030 （1.6020）
假设在上例中，美元与欧元的即期汇率是： EUR 1 = USD 1.2150
如果有10万美元投资于欧元，3个月可得本利和：
100000 (1 2% 3 ) 82716.05
1.2150
12
若投资于美元，3个月后的本利和为：
100000 (1 5% 3 ) 101250 12
要想使得这两种方法取得的收益相同， 美元与欧元的3个月远期汇率应为：
6．英国B公司从美国进口一批商品， 合同金额为100万美元，预计三个月 后付汇，签约时汇率为1英镑 =1.8623-1.8679美元，伦敦外汇市 场挂牌汇率三个月美元远期汇率为1 英镑=1.8137-1.8172美元，请分析 英国B公司如何使用远期外汇业务， 有何意义？
7．已知即期外汇汇率1英镑=2美元； 远期1英镑升水0.5美元；求① 1美元 贴水多少英镑②证明英镑的升水等 于美元的贴水。
投资于英国 1000万美元＝571.43万英镑
571.43万×（1 + 10%×3/12）= 585.71万英镑
3个月远期外汇交易：卖出英镑 585.71*1.746=1022.65万美元
非抛补型套利
美国投资者在把美元兑换为英镑用于购买英国国库券的 同时，不做远期外汇交易。 如果3个月到期时，即期汇率为1英镑=1.70美元，则
期限：
种类： 固定交割、择期交割 optional
作用：
避免外汇
进行外汇投机
2. 远期汇率的报价方式
◆直接标出 ◆报出差价 用“升贴水”表示
用“点数”表示
直接报出
某日苏黎士外汇市场的报价：USD/SFR
即期汇率
1.2754/1.2774
1个月远期汇率
1.2795/1.2815
2个月远期汇率
1.2720/1.2740
3. 即期外汇交易的报价
◆美元标价法 ◆双报价方法—同时报出买价和卖价 ◆只报汇价的最后两位数 ◆规范用语
计算题：
1．已知苏黎世外汇市场某日外汇汇率为1美元=1.2415 瑞士法郎，求1瑞士法郎等于多少美元。
2．已知温哥华外汇市场某日的外汇价格为
1美元=1.1256-1.1289加拿大元，求1加拿大元等于多 少美元。
直接标价法：前面是买价，后面是卖价
间接标价法：前面是卖价，后面是买价
加拿大某银行报价： CAD/USD
即期汇率：0.8551/0.8556
1个月远期：
10—15
3个月远期：
35—25
6个月远期：
55—40
排列方式 前大后小
升贴水方向
直接标价：贴水 间接标价：升水
计算方式 减法
前小后大
直接标价：升水 间接标价：贴水
10.2.4 套汇 arbitrage
1. 套汇的概念 是指套汇人利用不同外汇市场在同一时刻的 汇率差异，在汇率低的市场上买进，同时在 汇率高的市场上卖出，通过贱买贵卖赚取利 润的活动。 特点：1.都要利用电汇进行
2.套汇者多为大银行 3.套汇的金额都很大
2. 套汇的方式
★ 直接套汇 （两点套汇） ★ 间接套汇 （三点套汇）
类型： 非抛补型套利 抛补型套利
抛补型套利是比较常见的投资方法
抛补型套利
马上在远期外市场上卖出期限为3个月的英镑收入 美8%，英10%；1000万美元；3个月期；即期汇率：GBP/USD=1.750 假设3个月远期汇率GBP/USD=1.746 投资于美国
1000万×（1 + 8% ×3/12）= 1020万美元
外汇买卖实际上是货币兑换行为。 ◆全球最大的交易市场 ◆24小时联动
类型
◆有形与无形（大陆式外汇市场、英美式外汇市场） ◆批发市场与零售市场 ◆官方与自由 ◆ 即期外汇市场、远期外汇市场、
外汇期货市场、外汇期权市场
10.1.2 外汇市场的构成
1.外汇银行 2.外汇经纪人 3.中央银行 4.客户（交易性、保值性、投机性）
585.71*1.70=995.71万美元 比购买美国国库券损失24.29万美元
实战演习：
已知： 即期汇率 1欧元=1.4100美元 6个月远期 1欧元=1.4300美元
将所有标价变为直接标价： 纽 约 EUR/USD 1.1760 法兰克福 GBP/EUR 1.5255 伦 敦 USD/GBP 0.6242 将所有汇率连乘：
1.1760×1.5255×0.6242 =1.1198
套汇路线为：纽 约 EUR/USD 1.1750 — 1.1770
法兰克福 GBP/EUR 1.5245 — 1.5265 伦 敦 GBP/USD 1.6010 — 1.6030
4．已知香港外汇市场，即期汇率为1美元=7.75367.7582港币，三个月美元汇率贴水为400-300点。 某香港公司拟向巴西出口一批商品，原报价每台 10000港币。求1）三个月远期美元汇率是多 少？ （2）如果巴西进口商要求改报美元价，即 期付款情况下应报多少？
（3）如果巴西进口商要求延期三个月付款，港商 应报多少美元？
用“点数”来表示
所报出的点数有两栏数字，分别代表买入价
与卖出价变动的点数
加拿大某银行报价： USD/CAD
即期汇率： 1.1685—95
1个月远期：
10—15
3个月远期：
35—25
6个月远期：
55—40
判断升、贴水的方法
买价变动＜卖价变动——升水
买价变动＞卖价变动——贴水
不同的标价法，买价和卖价的位置不同
10.2 传统的外汇交易
10.2.1 外汇交易简介 10.2.2 即期外汇交易 10.2.3 远期外汇交易 10.2.4 套汇 10.2.5 套利 10.2.6 外汇掉期
10.2.1 外汇交易简介
1.交易 transaction 2.外汇头寸 position 外汇银行所持有的各种外币账户的余额状况 多头（超买）、空头（超卖） 敞口头寸（风险头寸） 3.交易形式 ：即期、远期、掉期、套汇、套利
3．假设香港某出口商接到泰国进口商要求报港元和泰 铢两种货币的报价的询盘，已知香港市场港元对美元 的中间汇率为1美元=7.7792港元，当天纽约外汇市 场美元对泰铢的中间汇率为1美元=36.78泰铢。求港 元兑换泰铢和泰铢兑换港元的汇率；若原港元报价为 每件10000港元，应报泰铢价格是多少？
4．已知美国纽约外汇市场1美元=0.53360.5367英镑，1美元=0.7862-0.7895欧元， 求英镑/欧元和欧元/英镑的汇率。
在间接标价法下，远期汇率 = 即期汇率- 升水 远期汇率 = 即期汇率+ 贴水
美元即期汇率：1英镑=1.7490/1.7510，
3个月远期美元升水0.48-0.45美分
则三个月远期美元汇率：
即期汇率
1.7490 — 1.7510
美元升水
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
-） 0.0048 — 0.0045
远期汇率
1.7442 — 1.7465
第10章 外汇业务
第10章 外汇业务
10.1 外汇市场 10.2 传统的外汇交易 10.3 衍生外汇交易 10.4 汇率折算与进出口报价
10.1 外汇市场
10.1.1 外汇市场的概念与类型 10.1.2 外汇市场的构成
10.1.1 外汇市场的概念与类型
外汇市场是进行外汇买卖的场所， 是国际金融市场重要的组成部分。
3个月远期汇率
1.2670/1.2690
6个月远期汇率
1.2582/1.2616
12个月远期汇率
1.2434/1.2445
汇水：即期汇率与远期汇率之间的差额
升水 （at premium） 贴水 （at discount） 平价 （at par）
用升水、贴水表示
在直接标价法下，远期汇率 = 即期汇率+ 升水 远期汇率 = 即期汇率- 贴水
5．日本某进出口公司向美国出口某种商品， 每件报价为1000美元，进口商要求以日元 报价，并以日元付款，当时东京外汇市场 的汇率为1美元=116.67-116.89日元。日本 公司应报价多少？ 为什么？
10.2.3 远期交易
1. 概述 2. 报价 3. 报价方式
1. 远期外汇交易概述
（forward exchange transaction）
加法
计算远期汇率的规则
前小后大往上加 前大后小往下减
上例中加拿大银行所报出的美元远期汇率： 即期汇率： 1.1685—1.1695 1个月远期： 1.1695—1.1710 （+10/15） 3个月远期： 1.1650—1.1670 （-35/25） 6个月远期： 1.1630—1.1655 （-55/40）
2. 纽约：￠1=＄1.4200/30 法兰克福：￠1=＄1.4240/50 问：①若套汇300万欧元，可获利多少？
②每买卖1＄，可以赚多少欧元？
3. 100英镑=190美元；纽约市场：100美
10.2.5 套利
套利又称利息套汇，是指利用不同国家或地区短 期利率的差异，将资金由利率低的地方转移到利率 高的地方，以赚取利差收益的一种外汇交易。
2．已知￡1=＄2.0050/70，＄1=￠0.7050/80，￡对￠3个 月汇水数50/30，求①￠的即期买入价
②￠的远期卖出价③一个公司需要多少￡兑付3个月 ￠1000万货款
3．中国广东A公司出口一批服装到美国，合同金额为100 万美元。 预计三个月后收汇，签约时汇率为1美元 =8.1823-8.1856人民币，中国银行广东分行挂牌汇率三 个月美元远期汇率为1美元=8.0246-8.0286人民币。请 分析A公司如何使用远期外汇交易，有何意义？
4. 远期汇率的决定
两种货币的利差是决定远期汇率的基础 利率高的货币，其远期汇率会贴水 利率低的货币，其远期汇率会升水
美元的年利率为5%，欧元的存款利率为2%。如果 客户向银行用美元购买3个月远期欧元 ●银行会把利息损失转嫁给客户，打入远期汇价 ●欧元的汇价远期欧元就要比即期欧元贵，
远期欧元升水，或者说，远期美元贴水