百度发展前景

百度发展前景

美国东部时间2月15日(北京时间2月16日)，百度(Nasdaq：BIDU)本周三发布了2006年第四季度财报。报告显示，得益于搜索广告业务的飞速发展，百度第四季度净利润同比增长4倍以上。美国投资公司WR Hambrecht的分析师詹姆斯?李和张晓帆(音译)今天发布报告，对百度第四季度业绩和第一季度业绩预期进行了分析。下面为报告主要内容：

投资结论：

百度第四季度取得了优异的业绩，营收达到了此前预期的高端。百度第四季度每股收益以较大幅度超过了分析师的预期，表明付费搜索模式还有很大的增长空间。受季节性因素的影响，例如今年的中国农历新年时间较晚，百度预计2007年第一季度营收与上一季度持平，增长速度有所减缓。不过，与去年同期相比，百度第一季度营收将增长95%到103%，这仍然是一个不错的成绩。此外，我们认为百度的主要增长动力并没有发生变化，同时百度的业务也将从营运杠杆作用中获益，这有助于该公司2007年每股收益增长。

基于上述因素，我们重申对百度股票的评级为“买入”(Buy)，目标股价为130美元。

业绩要点：

2006年第四季度，百度的营收为3480万美元，达到了此前预期(3400万美元到3500万美元)的高端。百度第四季度广告客户数量比上一季度增长5.9%，每客户平均营收比上一季度增长7.3%。百度第四季度每股收益预期比我们此前的预期高出30%，主要由于付费搜索业务继续高速增长。整体而言，百度第四季度在多个领域都取得了长足的进步：

(1)在产品方面，百度推出了百度搜藏(网络书签)和视频搜索服务，它们将成为已有的百度贴吧、百度知道和百度空间等服务的必要补充。这些本地化产品可以提升用户体验和忠诚度，从而帮助百度在激烈的市场竞争中脱颖而出。

(2)在经销渠道方面，百度同eBay中国、MSN中国和中国电信建立了合作伙伴关系，将为它们提供基于文本的广告。

(3)在内容方面，百度同MTV网络和百代唱片签署了经销协议，未来将通过广告从数字音乐下载中获益。与此同时，这也有助于百度MP3搜索服务摆脱侵权纠纷。

(4)在市场方面，百度已经进入日本搜索市场，迈出了向海外扩张的第一步。由于中国和日本在文化和语言方面有很多相似之处，而且日本网络广告市场更加成熟，我们认为进入日本市场对于百度而言是一个积极因素。百度计划2007年在日本投入1500万美元。

百度预计2007年第一季度营收为3450万美元到3840万美元，与上一季度基本持平，增长速度有所减缓。百度管理层将此归结于季节性因素的影响，特别是今年的中国农历新年时间较晚。不过，据CEO李彦宏称，一些曾经放弃同百度合作的客户已经重回百度平台，这无疑是一个积极的信号。

百度不久前获得了新闻牌照，从而进入了新闻门户领域，这有助于增强该公司的横幅广告业务。值得注意的是，新闻和信息是互联网上最具盈利前景的内容。例如，我们预计中国两大互联网门户新浪和搜狐有30%到40%的营收来自于新闻网站。如果新闻门户业务发展顺利，我们预计百度营收有望在原有基础上增加25%。此外，百度在MP3和电影频道销售横幅广告的尝试已经获得了一定的成

功。

我们将百度2007年第一季度营收预期由4110万美元下调至3490万美元，下调幅度为15%，但将每股收益预期由0.38美元上调至0.40美元。我们将百度2007年营收预期由2.11亿美元下调至2.05亿美元，但将每股收益预期上调至2.11美元。

尽管第一季度营收预期有些令人失望，我们仍然看好百度的长期发展前景。2006年到2008年期间，我们预计百度每股收益的年均增长速度将达到60%左右。我们为百度确定的目标股价为130美元，相当于2008年每股收益预期(加现金)的40倍。