第03章 投资周期

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4、心理的经济周期理论
• 主要由英国经济学家A· 庇古和J· 凯恩斯提出。 C· M· • 该理论认为，当任何一种原因刺激了投资活动，引 起经济高涨后，资本家对未来的乐观预期一般总会 超过合理的考虑下应有的程度。这种过度乐观引起 投资过度，形成经济的极度繁荣。 • 当这种过度乐观情绪所造成的投资过度被觉察之后， 又会变成不合理的过度悲观预期，由此又引起过度 地紧缩投资，导致萧条。
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中周期
• 1862年法国经济学家朱格拉提出，繁荣、危机、 清算三个阶段反复形成周期，平均长度为9—10 年．这种中周期被称为朱格拉周期。
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短周期
• 1923年，美国经济学家基钦根据美国和英国的 详细资料提出，经济周期有大小两种．小周期 平均长度为42个月，大周期是小周期的总和， 一个大周期包含二三个小周期。 • 因此，平均长度为40个月的短周期被称为基钦 周期。
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12、内生经济周期理论
• 认为经济周期是由货币、消费，私人投资和 政府开支等经济因素的变动所引起的。 • 纯货币理论、消费不足理论，投资过度理论， 乘数—加速数模型等经济周期理论都属于内 生经济周期理论。
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第二节 经济增长模型
一、哈罗德－多马模型 • 哈罗德模型的假设前提是： • (1)全社会只生产一种产品。 • (2)储蓄S是国民收入Y的函数，即S＝sY，这 里的s代表这个社会的储蓄比例，即储蓄在国 民收入中所占有的份额． • (3)生产过程中只使用两种生产要素，即劳动L 和资本K。(资本与劳动不可替代)
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• 这也就是说，推动经济进入高涨阶段的主 要动因不是银行信用的膨胀，而是新技术、 新产品的发明或发现，新市场的开拓，以 及萧条阶段利率的低落，等等。 • 这些因素刺激了投资的增加，资本品需求 与价格的上升，使资本品的生产增加。
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7、政治性经济周期
• 一般说来，在选举之前经济形势的改善，特别是失业 率的降低，有利于现任政府连选连任。 • 因此，现任政府就要在选举之前采用减税或增加政府 支出这类扩张性财政政策来刺激经济，这就引起了选 举前的经济繁荣。在选举之后，为了制止这种繁荣所 引起的通货膨胀，一般要采取紧缩性财政政策，从而 又会引起经济萧条。
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• 如果GA大于(或小于) GW，那么V就会小于(或大 于)Vr．也就是说，一旦实际增长率大于(或小于)有 保证的增长率，企业的固定资产和存货就会少于 (或多于)企业家所需要的数量． • 这种情况促使企业家增加(或减少)订货，增加(或减 少)投资，从而使实际产量水平进一步提高(或降低)， 使实际增长率GA与有保证的增长率Gw之间出现更 大的缺口． • 现有的实际经济增长就会在市场上的企业中产生相 应的反应，使得GA进一步大于(或小于)Gw．
于是(4)式可写为： G
A

s
(5)
V
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• 若把资本—产量比V理解为企业家意愿中所需要有的 资本—产量比，用Vr 表示它，那么基本方程就可以 写为： • GW=s/Vr (6) • 哈罗德把它称为“有保证的增长率”，用Gw表示． • 根据(5)式，有： GAV=s • 根据(6)式，有； GwVr＝s • 于是得到 GAV=s=GWVr (7)
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• 这里的n为一国的人口增长率。这一等式表 明了实现充分就业均衡增长的必要条件。 • 哈罗德又把符合上述条件的增长率称为“自 然增长率”，用GN来表示。显然，GN＝n．
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• 在现实经济活动中，s/V=s/Vr=n这一种情况 毕竟是有可能出现的，因此哈罗德认为， 在资本主义条件下，实现充分就业均衡增 长的可能性是存在的。 • 但另一方面，由于储蓄比例，实际资本— 产量比和劳动力增长率分别是由各不相同 的若干因素独立地决定的，因此，除非偶 然的巧合，这种充分就业的均衡增长是不 会出现的。
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3、投资过度理论
• 该理论认为，经济周期的根源在于资本品的生产过 剩，而不在于消费不足引起的消费品过剩。 • 投资的增加引起了繁荣，这种繁荣首先表现在对投 资品的需求的增加，以及投资品价格的上升，这就 更加刺激了对资本品的投资。 • 资本品的生产过度发展引起了消费品生产的减少， 从而形成经济结构的失衡。
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• • • • • •
1)引入一种新产品。 2)采用一种新的生产方法。 3）开辟了一个新的市场。 4）获得一种原料的新来源。 5)实行一种新的企业组织形式。 小创新引起短周期，中创新引起中周期，大 创新引起长周期。
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2 、消费不足理论
• 早期的代表人物是英国经济学家马尔萨斯和法 国经济学家西斯蒙第。 • 近代的代表人物是英国经济学家J · 霍布森 A· (J.A.Hobson)。 • 该理论认为，萧条的产生在于社会对消费品的 需求赶不上消费品生产的增长，或者是社会的 储蓄大于投资的需求。
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5、货币投资过度理论
• 主要代表人物有奥地利经济学家L· 米塞斯 E· （L· Mises）、哈耶克和英国经济学家L· E· 罗宾斯 (L· Robins)。 • 该理论认为，引起经济周期的原因是货币因素所造 成的投资过度。 • 具体来说，银行信用的扩大引起了投资增加，这种 投资增加首先表现在对投资品需求的增加，以及投 资品价格的上升。这就进一步刺激了投资的增加和 信用的膨胀。
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• 随着一社会资本的增长，如果原有的资本 产量比等于边际的资本产量比，那么有： • ΔK=VΔY (2) • 因为资本增量ΔK全部来源于新的投资， 也就是说，ΔK＝I，因此上式可以写成： • I=VΔY (3)
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• 另一方面，S＝sY. • 在经济增长过程中，只有实现了I=S这一条件，经 济才能实现均衡增长． • 根据以上式子，可以得到：VΔY=sY
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• 这种投资与资本品生产的增加必然使一部分 生产消费品的资源转而用于资本品的生产， 从而形成消费品缺乏，引起消费者的强迫储 蓄。 • 当投资增加，经济繁荣，人们的收入增加后， 必然要把消费恢复到正常比例。这就引起消 费品价格上升，生产资源转向消费品的生产。 这时，一旦银行被迫停止扩张信用，危机就 会爆发。
第三章 投资周期
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第三章 投资周期
• 第一节 投资周期概述 • 第二节 投资乘数与加速原理 • 第三节 投资乘数与加速原理相互作用 模型 • 第四节 科尔内的投资周期理论 • 第五节 中国的投资周期波动 • 思考题
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第一节 投资周期概述
• 投资周期便是指在经济中投资增长呈现交替扩 张和收缩的现象。 • 这种交替的周期变动通过投资额、在建投资总 规模等指标的波动表现出来。
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长周期
• 1925年苏联康德拉季夫根据美国、英国、法国100 多年批发物价指数，利率、工资等的变动，认为 有一种更长的循环，其平均长度约50年左右。 • 这种长周期被称为康德拉季夫周期。
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（二） 经济周期形成原因的各种解释
• 1、创新经济周期理论 • 一种用创新来解释经济周期的理论。由美籍奥地利 经济学家J· 熊彼特提出。 • 这种理论认为，经济周期是创新所引起的旧均衡的 破坏和向新均衡的过渡。 • 创新指企业家对生产要素实行新的组合，包括5种情 况：
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（一）投资周期的分类
• 按投资增长的阶段及波动的幅度，投资周期可以分 为古典周期和增长周期两类： • 古典周期包括繁荣、衰退、萧条和复苏四个阶段。 • 增长周期包括扩张和收缩两个阶段 。 • 按投资波动变化所经历的时间长短，投资周期可分 为长周期、中周期和短周期。
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二、新古典增长模型
• 一些西方学者在50年代提出了不同的 增长模型。其中以美国的索洛提出的 新古典增长模型最为有名。
或者
ΔY Y

s V
(4)
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• 方程(4)式即为哈罗德模型的基本方程．它表明，要 实现均衡的经济增长，国民收入增长率就必须等于 社会储蓄倾向与资本产量比二者之比． • 如果上述基本方程中的V是资本的实际变化量与国 民收入的实际变化量的比率，那末在一定储蓄比例 之下，由此而导致出的国民收入增长率被称为实际 增长率，记其为GA．
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• 第二个问题是，经济活动一旦偏离了均衡 增长途径，其本身是否能够自动地趋向于 均衡增长途径， 这个问题又被称为“稳定 性问题”． • 现在进一步考察（7）式，即：GAV =GWVr=s 。 • 可见，只有当实际的资本—产量比V等于 合意的资本—产量比Vr时，实际增长率GA 才会等于有保证的增长率Gw．
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6、非货币投资过度理论
• 主要代表人物有德国经济学家A· 斯皮托夫 (A.Spiethoff)、瑞典经济学家G · 卡塞尔 (C· Cassel)、魏克赛尔等人。 • 该理论认为，引起经济周期的原因是投资过 度，但强调造成投资过度的原因是非货币因 素，而不是货币因素。
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8、太阳黑子理论
• 主要倡导人有19世纪后期英国经济学家w· 杰文斯和 S· 20世纪初期英国经济学家H· 杰文斯，以及美国经济 S· 学家穆尔等。 • 其基本观点是：太阳黑子的出现引起农业减产，农 业的减产影响到工业、商业、投资等活动的减少， 从而引起萧条。 • 相反，太阳黑子的消失会使农业增产，农业的增产 影响到工业、商业、投资等活动的扩大，从而引起 经济繁荣。 • 太阳黑子的活动是有周期性的，这种周期性引起了 农业与整个经济的周期性。
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• (4)劳动力按照一个固定不变的比率增 长． • (5)不存在技术进步，也不存在资本折 旧问题。 • (6)生产规模报酬不变，也就是说，生 产任何一单位产品所需要的资本和劳动 的数量都是固定不变的。
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• 哈罗德认为，一社会的资本(存量)和该 社会的总产量或实际国民收入之间存 在着一定的比例，这一比例被称为资 本—产量比，今以V来表示． • 若K和Y依次代表资本和产量(国民收 入)，则有： • K=VY (1)
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9、乘数—加速数模型
• 用乘数与加速原理的相互作用来解释经济周期性波 动的一种理论。由美国经济学家A· 汉森与P· 萨缪尔森 提出，故又称为“汉森—萨缪尔森模型”。 • 这一模型说明，投资或其他需求项目(如政府支出) 的变动会通过乘数作用影响国民收入。而国民收入 的变动又会通过加速原理来影响投资。正是这种乘 数与加速数的相互作用使经济中形成了周期性波动。
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• 因此，哈罗德得出结论，实际增长率与有保 证的增长率之间一旦发生了偏差，经济活动 不仅不能自我纠正，而且还会产生更大的偏 离． • 这个结论被称为哈罗德的“不稳定原理”． • 这意味着，资本主义经济发展很难稳定在一 个不变的发展速度上，不是连续上升，便是 连续下降．呈现出剧烈波动的状态．
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• (7)式表明，如果GA=Gw ，那么实际资本—产 量比V就必然等于企业家所需要的(或希望保 持的)资本—产量比率Vr。
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哈罗德模型的两个难题
• 第一个问题是经济沿着均衡途径增长的可能 性是否存在，这个问题又被称为“存在性问 题”．
• 按照哈罗德的说法，首先，国民收入要实现均衡增 长就必须等于Gw。 • 其次，要实现充分就业的均衡增长，就必须满足： • GA=Gw=s/V=s/Vr=n=GN (8)
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10、体制论
• 体制论——把经济周期和投资周期归于 一定的经济体制
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11、 外生经济周期理论
• 它认为经济周期不是由经济体系本身的因素 引起的，而是由某些外在因素引起的。 • 例如，太阳黑子和气候的变化，战争、科学 技术的重大的创造发明，人口的变动等所引 起的。