财务成本管理读书笔记

3.1-

4.30精读旧教材一遍，做笔记---------------------------已完成

5.1-7.31听MP3，按新讲义修改笔记（三天一章）已完成

5.1-7.31修改讲义的同时做分章练习题（三天一章），提取重点、易错和不会做习题

8.1-8.30读轻松1，做同步练习题（一天一章），提取经典题型

9.1-9.15模拟题（一天二卷），提取错题，测试成绩

9.16-9.20看讲义、看教材、看错题，听MP3GL1003-07、1105-06

9.21- 上午强化记忆，重点笔记、错题汇总（包括过关1）、综合题精选

下午2：00-5：00 决战180分钟

重点：

第4章和第10章，第11章（扩张、放弃期权），第16章，第17章客观题（第4节计算题）综合题：

1．调整财务报表与改进的财务分析、增长率与资金需求、融资分析、企业价值评估的结合。2．作业成本法

3．财务战略矩阵的内容

4．期权估价

5．租赁决策分析

6．企业价值评估（三个模型07年全考，所以相对价值模型不会考，重点是经济利润模型，并与17章相联系）

7．项目投资决策（07年一分未考，与折现率的计算（与类比法）相联系）

8．风险与报酬。

9．信用政策与存货决策（07年前每年基本都考）

一．财务管理总论

(一)目标

财务管理的目标，取决于企业的总目标。企业的目标为生存、发展、获利。

（1）力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产的风险，长期稳定生存下去，对财务管理的第一个要求。长期亏损，企业终止的内在原因，不能偿还到期债务，直接原因。

（2）筹集企业发展的资金，第二个要求。

（3）通过合理、有效的使用资金使企业获利，第三个要求。企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现

企业的财务目标：

（1）利润最大化（利润总额）。缺点：没有考虑利润的取得时间，没有考虑所获利润和投入资本额的关系，没有考虑获取利润和所承担风险的关系。

（2）每股盈余最大化（每股利润或权益资本净利率）。缺点：没有考虑每股盈余取得的时间，没有考虑每股盈余的风险性。

（3）股东财富最大化（每股股价）。缺点：难以计量。股价的高低，代表了投资大众对公司价值的客观评价。它以每股价格表示，反映了资本与获利之间的关系；它受预期每股盈余的影响，反映了每股盈余大小及取得的时间；它受企业风险大小的影响，可以反映每股盈余的风险。

新编：

（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。

股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值

权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。

（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。

如无假设条件，股价最大化与增加股东财富并不具有同等。企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。

如无假设条件，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。因为企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加，而债务价值的变化是由市场利率变化引起。即利率不变，债务增加值＝0。

(二)影响财务管理目标实现的因素。

新编：

股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。

创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。

三个结论：

1、经营活动：取决于销售收入和成本费用两个因素。结论：推动股价上升的利润因素，不仅是当前的利润，还包括预期增长率。

2、投资活动：包括资本资产投资和营运资产投资。结论：投资资本回报率反映了企业的盈利能力，是决定股价高低的关键因素。

3、筹资活动：结论：如果企业有投资资本回报率超过资本成本的投资机会，多余现金用于再投资有利于增加股东财富，否则就应把钱还给股东。

(三)股东、经营者和债权人利益的冲突和协调

股东的目标：即财务管理的目标（股东财富最大化）

经营者的目标：增加报酬，增加闲暇时间，避免风险

背离股东目标的表现：道德风险，逆向选择

防止背离的方法：监督，激励。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股

东目标的损失之和为最小。

债权人的目标：获取利息，到期收回本金

防止其利益受伤害的方法：寻求立法保护（破产时优先接管，优先于股东分配剩余财产），借款合同限制性条款（规定资金用途，规定不得发行新债，限制发行新债的数额），拒绝进一步合作，不再提供新的借款，提前收回借款。

股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。

(四)财务管理的对象：资金的循环和周转

应注意的问题

内部原因盈利企

业

不扩充：现金流转一般比较顺畅

扩充：现金流转可能会不平衡

亏损企

业

长期看：现金流转不可能维持

短期看：亏损<折旧：在固定资产重置以前，现金流转可以维持

亏损>折旧：不从外部补充现金，现金流转难以维持扩充企

业

盈利：可能出现现金短缺

亏损：现金严重短缺

外部原

因

市场季节性变化、经济波动、通货膨胀、竞争

（1）盈利企业也可能由于抽出过多现金而发生临时流转困难；（2）亏损额小于折旧额的企业，应付日常的现金开支并不困难；营业现金净流量＝营业现金流入－营业现金流出

＝营业收入－付现成本－所得税