期权无风险套利原理及应用
期权无风险套利原理及应用
期权无风险套利原理及应用利用标的资产期货代替套利组合中的现货交易具有较大优势，不仅可以降低交易成本，还可以在期货市场完成套利组合的构建，操作也更加简便。
除此之外，现货买入需要全额资金，融券的杠杆最大亦不超过2.5倍。
期货高达5倍左右的杠杆可以提高资金的使用效率。
套利是通过构建资产组合，捕捉标的资产不合理定价所带来利润的行为。
在实际操作中，套利的最大特点是在组合构建之时便已锁定了理论盈利水平，无论标的资产价格如何变化，套利组合均可获得大于0的现金流，也即真正意义上的无风险。
此外，更严格意义上的套利组合收益不随标的资产价格的变化而变化。
换言之，套利是一种绝对收益产品，套利组合也通常为对冲策略组合。
期权无风险套利的可行性从理论上来说，在一个高效的市场中，所有市场信息会第一时间反映在价格上，任何资产价格都不会偏离其应有价值，利用价差进行无风险套利的机会应该是不存在的。
但大量研究和实践经验表明，现实中的市场并非完全有效市场，不同资产价格之间有可能在极短时间产生失衡，这就使无风险套利成为可能。
从国际市场的实证来看，目前成熟市场中的套利机会和套利空间都较为有限，但新兴市场由于其成熟度还不够，套利机会仍然大量存在。
不过，随着参与套利的投资者不断增多，以及机构自动化交易系统的成熟，新兴市场的套利机会及空间也将不断减小。
从国际成熟市场的经验来看，后期把握套利机会主要依靠较低的交易费用和较高的下单速度，目前成熟市场中仅做市商或专业的交易员才有资源去获得期权套利机会。
期权无风险套利原理目前，国内沪深300股指期权为欧式期权，下文主要分析欧式期权。
同时，我们假设标的资产在期权持有期内不支付红利，计算过程中不考虑相关交易成本及保证金机会成本。
同时，假设利率在期权存续期间不会发生变动，且借贷利率相等。
1.单个期权上限套利在任何时刻，看涨期权价格都不能超过标的资产价格，即期权价格的上限为标的资产价格。
如果看涨期权价格超过标的资产价格，可以卖出看涨期权，同时以现价买进标的资产，从而获取无风险利润。
期权投资的套利与对冲策略
期权投资的套利与对冲策略期权是金融市场中一种重要的金融工具，它赋予持有人在未来某个时间以特定价格买入或卖出标的资产的权利。
期权投资可以为投资者提供套利和对冲的机会，以实现风险管理和利润最大化。
一、期权套利策略1. 无风险套利无风险套利是利用市场上的错价机会来进行风险无损的交易活动。
例如，假设股票A的市价为10美元，而股票A的看涨期权的市价为1.5美元。
如果买入100股股票A并同时卖出1份看涨期权，那么相当于以8.5美元的价格买入了股票A。
如果股票A的市价不发生变化，这笔交易将获利1.5美元。
2. 看涨期权和看跌期权的套利当市场上同一标的资产的看涨期权和看跌期权的价格出现明显的错位时，投资者可以通过构建相应的套利策略来获得收益。
例如，如果看涨期权的价格过高，而看跌期权的价格过低，投资者可以同时买入看跌期权和卖出看涨期权，来实现价格的均衡。
3. 扩展套利扩展套利是通过建立与期权相关的头寸来进行的套利策略。
例如，投资者可以同时买入一份看涨期权和一份看跌期权，并采取适当的头寸规模，以实现在价格波动中获利的目标。
二、期权对冲策略1. 风险对冲风险对冲是指投资者在购买期权的同时，通过建立与期权标的资产相关的头寸来降低风险。
例如，如果投资者购买了某只股票的看跌期权，可以同时建立一定数量的相应股票头寸，以抵消股票价格下跌所带来的损失。
2. 组合对冲组合对冲是指投资者通过同时持有多个相关标的资产的期权头寸来实现对冲的目的。
例如，如果投资者持有A股票和B股票的看涨期权，可以通过调整投资组合中不同标的资产的比例，以降低风险并实现对冲效果。
3. 动态对冲动态对冲是指投资者在期权持有期间调整相关头寸以适应市场变化的对冲策略。
通过不断调整相关头寸，投资者可以降低风险并最大化利润。
动态对冲需要投资者密切关注市场走势和期权价格的波动，并做出相应的调整。
四、总结期权投资的套利和对冲策略为投资者提供了灵活性和机会，以便在市场波动中保护资本和实现利润。
期权的无风险套利
期权的无风险套利期权的无风险套利摘要：期权的无风险套利机会主要来源于期权价格与理论发生偏离，使原本合约及合约间的价格平衡遭到破坏，继而产生风险为零，收益恒为正套利策略。
由于期权的价格在图形上看是一条曲线，因此该曲线的性质很大程度上决定了期权价格应该满足的性质：如曲线的上下限决定了期权价格的上下界，曲线的凸性决定了不同履约价格合约间应当满足的关系。
投资者可以从上述这些性质出发，去搜寻期权合约本身及合约之间的无风险套利机会，从而给自己带来收益。
思路如何而来？研究发现，无风险套利策略很多都是经典的期权套利策略的变型或延伸。
试想一下，如果从这些经典的套利策略出发，利用损益图以及期权价格曲线的性质，能否挖掘无风险套利机会存在的条件？接下来，就尝试上述的挖掘。
一、垂直套利策略——> 无风险套利首先介绍简单的情形：对于垂直套利的一系列策略而言，都只涉及两个期权，且期权合约的差异只有执行价格不同。
那么根据期权的价格曲线：对于看涨期权而言，执行价格越高，其他参数相同，期权价格越低；而看跌期权则正好相反。
因此，对于垂直套利策略来说，如果两个执行价格不同的看涨期权合约（或者看跌期权合约）价格不满足上述曲线的性质，则该垂直套利策略无风险。
具体看下述损益图：以欧式看涨期权牛市垂直套利为例，较低执行价格看涨期权价格也较低，则卖高执行价期权同时买低执行价期权构成无风险套利策略。
由于，即该垂直策略初始现金流为正值：，并且无论到期标的资产价格为何值，该垂直策略都保证大于的收益。
垂直套利的其他几种策略都可以类似找出无风险套利机会。
二、蝶式套利策略——> 无风险套利买入蝶式套利（Long Butterfly）该策略买入一份低执行价格和一份高执行价格期权合约的同时，卖出两份中间执行价格的期权合约。
其损益图为：从损益图可以看出，该策略在标的价格偏离比较大时，出现亏损。
然而如果期权在交易过程当中，执行价格相邻的三份合约出现了价格背离平衡，简单地说，就是执行价格为的合约被高估（相对于、而言）。
期权无风险套利策略
期权无风险套利策略基于同一标的资产的套利策略是指通过同时买入和卖出相同标的资产但不同行权价和到期日的期权合约来获取无风险收益。
其中包括"自由裁量套利"和"桥接套利"两种策略。
自由裁量套利是指在一个期权定价模型的假设下，通过买入低估的期权合约和卖出高估的期权合约来获取无风险收益。
以认购期权为例，如果市场上一份认购期权的行权价低于应有价值，那么就可以以低价购买该认购期权合约，并以高价出售同标的资产的认购期权合约，从而获得价差收益。
桥接套利是指同时买入一份认购期权合约和一份认沽期权合约，行权价和到期日相同，并且该组合的价格低于相同标的资产的现价。
通过桥接套利，投资者可以无风险地盈利。
因为无论资产的价格上涨还是下跌，至少有一份期权合约会获得利润，从而抵消掉另一份合约的损失。
基于不同标的资产的套利策略是指通过同时买入和卖出不同标的资产的期权合约来获取无风险收益。
其中比较典型的策略包括"互换套利"和"跨市场套利"。
互换套利是指同时买入和卖出不同标的资产的期权合约，其中一个标的资产被低估，另一个标的资产被高估。
通过这种方式，投资者可以在低价买入低估资产的合约并以高价卖出高估资产的合约，从而获取收益。
跨市场套利是指通过同时交易两个不同市场之间的期权合约来获取无风险收益。
例如，如果一些标的资产在两个市场上的期权合约价格不一致，并且存在差价，就可以通过买入低价期权合约并以高价卖出高价期权合约来获取差价收益。
总结起来，期权无风险套利策略通过买入低估的期权合约和卖出高估的期权合约来获取无风险收益。
这种策略可以基于同一标的资产或者不同标的资产的期权合约进行。
投资者可以通过对市场上的期权合约进行有效的评估和定价，找到合适的套利机会，并利用价差来获取收益。
需要注意的是，期权无风险套利策略需要高度的市场敏感度和交易快速性，并且需要对期权市场的操作和定价有一定的了解和经验。
期权的无风险套利模式
期权的无风险套利模式期现套利模式我们应该是很熟悉了，所谓套利就是寻找严格相关的一对资产组合，买低卖高的过程。
期权衍生品种推出后同执行价格、同到期日的认购/认沽和其对应的标的之间存在严格的平价公式。
当认购/认沽和标的证券三者之间的价格发生变化，产生大于交易成本的价差，就会产生套利空间。
平价公式为：即从数值上讲，买入认沽P 和标的证券S 应等于买入认购C 和同时持有执行价X 的现金的现值。
另外一种理解就是持有上述公式的两端资产的现值和终值（期权）也应该是一致的。
这样，我们就可以简化平价公式，就是暂不考虑X 现金部分的成本和收益，那么到期收益的等价公式就是：P+S=C上述公式通过变换就可以得到：S = C- P ，即买入一份认购+卖出一份认沽 等于 买入一份标的证券。
注意：上述是指到期收益的情况。
从买认购和卖认沽的到期收益曲线上可以清楚的看到这一点：从图中我们可以得到（买认购和卖认沽）相当于在价格（X+C 价格—P 价格）买入了标的S ，这样当（C —P ）和S 之间出现价差，这个价差如果大于了交易成本，就产生了无风险套利收益，做多低价的资产同时做空高价的资产。
此外，同到期日、不同执行价格的（C —P ）之间也同样存在这样的可能性。
这样就是一个执行价格的期权组合是（C —P ），而另一组合就是（—C+P ）。
为了支持期权的上述无风险套利模式，需要系统能设置上述的两组资产的组合，并实时跟踪他们的到期收益价差，进行类似期现套利同样的建平仓操作模式。
具体监控界面可能是类似监控矩阵的模式？这个还是需要后续进行系统设计评估。
t)-(T r f e XP +=+C S 看跌空头 看涨多头标的多头1、同执行价格的看涨和看跌期权的数量要一致，并一定为一买一卖不同的开仓方向；2、不同执行价格的看涨期权的多空持仓净差额（多头-空头）的绝对值必须等于标的证券的买入持仓或者融券数量，且净差额为正，则标的必须是融券做空；反之，净差额为负，则标的必须是买入持仓；3、不同执行价格的看跌期权的多空持仓净差额（多头-空头）的绝对值也必须等于标的证券的买入持仓或者融券数量，但与看涨期权相反，净差额为正，则标的必须是买入持仓；反之，净差额为负，则标的必须是融券做空；4、上述判断期权多空持仓净差额时，需要考虑期权的合约乘数。
金融市场交易策略如何利用期权进行套利操作
金融市场交易策略如何利用期权进行套利操作引言：金融市场的交易策略多种多样，在这其中，利用期权进行套利操作是一种常见而高效的方法。
期权是金融工具中的一种衍生品，它赋予了持有人在未来某一特定时间以特定价格买进或卖出标的资产的权利。
本文将介绍如何利用期权进行套利操作，在市场中取得更高的收益。
一、套利的定义和原理套利即在金融市场中充分利用不同工具之间的价格差异进行交易，以获得风险差的利润。
套利策略的核心原理是无风险套利，即通过对冲和差价交易来消除风险。
二、期权套利策略1. 基本概念期权交易中的套利策略主要包括：跨式套利、备兑套利、宽跨式套利、日历套利、倍式套利等。
每种套利策略都有其特定的目标和使用条件。
2. 跨式套利跨式套利是指同时买进或卖出同一标的物的两个期权，但履约价格和到期日不同。
当市场对标的物价格有明确预期时，通过跨式套利可以降低成本或获得更高的收益。
3. 备兑套利备兑套利是指同时买进一只基础标的资产并卖出其对应的认购期权或认沽期权。
通过充分利用期权的时间价值和价格波动的特点，可以实现稳定的收益。
4. 宽跨式套利宽跨式套利是指同时买进或卖出两种不同履约价格和到期日的期权，以获得更高的收益。
宽跨式套利常用于价格波动较大、不确定性较高的市场环境。
5. 日历套利日历套利是指买进或卖出同一标的物的两个期权，但到期日不同。
通过对冲和调整期权仓位，可以在时间价值递减过程中实现套利操作。
6. 倍式套利倍式套利是指买进或卖出同一标的物的两个期权，同属认购期权或认沽期权，但履约价格不同。
这种套利策略在期权市场中应用广泛，通过调整不同期权仓位的权重和对冲比例，可以获得更大的杠杆效应。
三、期权套利的风险控制尽管期权套利策略在理论上可以实现无风险利润，但实际操作过程中仍然需要注意风险控制。
风险控制包括对持仓风险的管理、市场风险的预测和对冲、风险敞口的监控等方面。
只有做好风险管理，才能保证套利策略的成功。
结论：利用期权进行套利操作是金融市场中一种常见而有效的交易策略。
期权交易中的无风险套利方法
什么是函数凸性？
期权合约的价格是有规律的，其中一条是：C1-C2>C2-C3>C3-C4>C4-C5
函数凸性怎么样带来的套利机会？
C1-C2>C2-C3
C1+C3>2*C2
当某个期权合约的价格的2倍高于了它上下两档期权合约价格的和， 就出现了函数凸性套利机会。
正常情况下的看涨蝶式策略损益图
有套利机会的看涨蝶式损益图
• 如果不考虑交易成本，标的价格、行权价和存续期相同的看涨期 权和看跌期权合约价格之间存在着一个换算关系，这种关系被称 为平价公式。
• 平价公式的数学表达为：
• 公式中的S代表标的价格，K是期权合约的行权价，C是看涨期权 合约的价格，P是看跌期权合约的价格。
平价套利的实际应用
C-P = S-K
平价套利的实际应用
期权交易中的无风险套利方法
一周市场状况
Байду номын сангаас
期权交易的三种类型
• 方向性交易：以标的价格走势为判断内容 • 波动率交易：以波动率涨跌为判断内容 • 套利交易：以定价是否合理为判断内容
套利交易的方法都有哪些？
• 无风险套利
➢平价公式套利 ➢函数凸性套利 ➢组合策略套利
• 统计套利
平价套利的基本原理
期权行权价K 4.5000 4.6000 4.7000 4.8000 4.9000 5.0000 5.2500 5.5000 5.7500
不能忽略的冲击成本
交易成本与交易限制
• 手续费和冲击成本共同构成了套利交易的交易成本，在盈利没有 超过交易成本的时候，价格依然是在无套利区间内。
• 有些理论上存在的套利机会，实际上却会因为交易限制完成不了。 比如说，因为现货一端很难做空，所以做不了反向套利。
商品期权无风险套利全梳理
商品期权无风险套利全梳理商品期权市场并非完全有效市场，因此仍存在较多的套利机会，通过进行统计，确实存在不少的套利机会。
1.1.1. 平价套利对于平价套利，欧式期权存在平价公式，根据此公式可以在市场上进行套利。
商品期权是美式期权，理论上不存在平价公式，而是一个价格区间，在期权市场价格出现在区间之外时可以进行套利，在价格回到区间之内是进行平仓获利了结。
但是，根据市场的实际运行情况，豆粕和白糖期权的持仓量数万手，提前行权的期权非常少，基本可以忽略不计，因此在商品期权上的套利基本上与欧式期权相同。
即期权满足以下平价关系，C + X = P + S其中，正向套利是指在等式左边大于右边，即在套利过程中买入标的资产（S）；而反向套利是指在等式左边小于右边，即在套利过程中卖出标的资产（S）。
由于商品期权的标的资产商品期货可通过卖出标的资产做空，因此，在商品期权中正向反向的套利机会均可低成本实现。
我们统计了豆粕、白糖期权上市以来，开盘价与收盘价的平价套利出现的次数及收益率分布。
从整体来看，豆粕、白糖期权正向反向平价套利机会均有出现，且频率不低。
从整体收益分布来看，主要收益率在10%以内，但也不乏超过20%的超高收益率。
图1：平价套利收益率分布情况图资料来源：WIND我们通过一个例子来说明如何进行平价套利。
例3.1：在2017年4月19日，SR709C6700的开盘价为250.5元/吨，SR709P6700的开盘价为130.0元/吨，SR709开盘价为6790元/吨。
此时，平价公式左边C+X=6950.5元/吨，公式右边P+S=6920元吨，左边明显大于右边，因此可进行正向套利，即以开盘价买入一手标的期货，以开盘价买入SR709P6700，同时以开盘价卖出SR709C6700。
（假设：白糖期权手续费为3元/手，保证金比例为7%。
）正向套利持仓状况：SR709C6700 1手空头SR709P6700 1手多头SR709 1手多头该策略持有到期，到期收益为299元，到期期限为97天，保证金以及初始投入一共13311元，则到期年化收益率为8.45%。
无风险套利介绍
无风险套利介绍无风险套利是一种金融交易策略，通过利用不同市场、不同资产或不同合约之间的交易价差，从中获得无风险利润。
无风险套利可以在短时间内获得收益，并且不会因市场上升或下跌而受到影响。
无风险套利的基本原理是利用市场中的定价错误或交易差异。
当两个或多个资产或合约之间存在价格差异时，套利者将买入价格较低的资产或合约，并卖出价格较高的资产或合约，从中获得差价利润。
这种交易不涉及任何市场风险，因为套利者同时进行买入和卖出操作，确保在任何市场情况下都能获得利润。
无风险套利的实施需要套利者具备快速反应的能力和高效的交易执行能力。
通过实时监控市场价差，套利者可以立即执行套利交易并锁定利润。
套利者通常使用计算机算法和高速交易系统来自动化套利交易，以确保能够在市场发生变化之前完成交易。
无风险套利的一个典型例子是股票套利，在不同交易所上市的同一公司的股票可能存在价格差异。
套利者可以同时在低价交易所买入股票，并在高价交易所卖出股票，从中获得差价利润。
另一个常见的无风险套利策略是利用期权交易的价格差异。
例如，欧洲期权和美式期权之间可能存在价格差异。
套利者可以买入价格较低的期权，并同时卖出价格较高的期权，从中获得套利利润。
需要注意的是，无风险套利策略通常只在极短的时间内生效，因为市场参与者会迅速纠正价格差异。
因此，套利者必须具备快速执行和高效管理风险的能力。
总而言之，无风险套利是一种利用市场中的定价差异获得无风险利润的交易策略。
这种策略需要套利者具备快速反应和高效执行交易的能力，以利用市场中的瞬间机会。
然而，由于市场纠正机制的存在，无风险套利策略的时间窗口通常很短，套利者必须能够迅速抓住机会并有效地管理风险。
无风险套利是一种金融交易策略，通过利用不同市场、不同资产或不同合约之间的交易差价，从中获得无风险利润。
它是金融市场参与者在寻求投资回报时的一种有效方法，同时也是市场监管机构进行监控和调整的重要对象。
无风险套利广泛应用于各种金融市场，包括股票、债券、期货、外汇等。
无风险套利介绍
无风险套利介绍无风险套利是一种金融交易策略，利用市场中不同资产之间的价格差异，从中获得风险无关收益。
无风险套利可以说是金融市场中的“买一送一”，是一种利用市场上的套利机会进行无风险获利的交易策略。
本文将介绍无风险套利的基本原理、常见的套利策略以及风险管理等相关内容。
首先，无风险套利的基本原理是利用市场上出现的价格差异来进行套利交易。
这种差异可以是由于某个资产的价格在不同市场上存在差异，也可以是由于不同合约之间的价格差异所导致的。
不论是哪一种差异，只要通过买卖不同市场上的资产或合约，就可以在不承担风险的情况下，获得差价收益。
这种收益被称为无风险收益，因为套利策略在没有风险的情况下进行。
常见的无风险套利策略有很多，其中最常见的是套利交易和期货套利。
套利交易是通过同时买入和卖出相同的资产或合约，以获得价格差异所产生的利润。
例如，在国内和国际市场上同时交易外汇，可以利用汇率差异来进行套利交易。
期货套利则是通过同时买入和卖出不同到期日的期货合约，以获得价格差异所带来的收益。
例如，如果一种商品的远期合约价格低于现货价格，可以通过卖出远期合约同时买入现货，从中获得差价收益。
无风险套利策略存在的基础是市场中存在一种理论上的均衡状态，即市场中的价格差异不会长期存在。
由于市场参与者的行为和信息不对称，价格差异会在一段时间内出现，但随着市场的反应，差异会逐渐减小或者消除。
因此，无风险套利是一种短期交易策略，需要及时抓住套利机会并迅速进行交易。
然而，尽管无风险套利的收益被称为无风险收益，但实际上还是存在一些风险。
首先，是执行风险。
由于市场的变化和交易的执行延迟，套利交易不一定能够按照计划进行，可能导致收益减少或不存在。
其次，是市场风险。
当市场发生剧烈变化时，价格差异可能会大幅扩大，从而使套利策略失败。
此外，无风险套利的成功还要依赖于交易成本的控制，如手续费、税费等。
为了控制风险，无风险套利的执行需要进行风险管理。
首先，需要进行市场分析和策略选择，确定套利机会和执行方案。
无风险套利
高频交易策略及其在市场中的应用
高频交易策略
• 通过短时间内频繁地进行交易，利用市场波动性获取利 润 • 需要较高的交易技术和速度，以及对市场的敏锐洞察力
高频交易策略在市场中的应用
• 股票高频交易：通过短时间内频繁买卖股票，实现利润 最大化 • 期货高频交易：通过短时间内频繁买卖期货合约，实现 利润最大化
无风险套利的原理及其数学模型
无风险套利的原理
• 基于一价定律，即同一资产在不同市场的价格应该相等 • 通过在不同市场之间进行交易，实现无风险利润
无风险套利的数学模型
• 套利定价模型（ATP）：描述资产价格与市场利率、风险 等因素之间的关系 • 统计套利模型：利用统计方法，通过历史数据预测未来 价格走势，进行套利交易
• 通过比较同一资产在不同期限的价格差异，进行套利交易 • 如期货、期权等金融衍生品
跨期套利案例分析
• 期货跨期套利：比较不同期限的期货价格，进行套利交易 • 期权跨期套利：比较不同期限的期权价格，进行套利交易
对冲套利案例分析
对冲套利案例
• 通过对冲相关资产的风险，实现无风险套利 • 如股票、债券等金融资产
无风险套利的注意事项
• 保持对市场动态的关注，及时调整交易策略 • 控制交易成本，提高套利收益
无风险套利的风险识别与控制方法
无风险套利的风险识别
• 市场风险：市场价格波动可能导致套利失败 • 信用风险：资产违约可能导致损失 • 流动性风险：市场流动性不足可能导致交易无法执行
无风险套利的风险控制方法
套利定价模型及其应用实例
套利定价模型（ATP）
• 描述资产价格与市场利率、风险等因素之间的关系 • 为投资者提供了一个理论框架，用于评估投资机会和风 险
期权无风险套利原理与策略
期权无风险套利原理与策略期权无风险套利是一种理想化的期权交易方式，旨在实现严格意义上的套利，即通过适当的期权组合在期权市场上实现无风险的利润。
从某种程度上来讲，无风险套利的目标是在期权市场上享受“免费的午餐”。
一般来说，在构造期权无风险套利时，应当遵循两条基本原则：一是买低卖高原则，即买进价值被低估的期权，卖出价值被高估的期权；二是风险对冲原则，即利用合成期权对冲买入或卖出实际期权的风险头寸。
若要在期权市场上进行套利活动，套利者首先要根据期权价格规律即时捕捉到任何可能的套利机会，即被错误定价的期权，然后根据上面两个原则来构造无风险套利组合。
下面结合豆粕期权仿真交易，说明无风险套利的实现。
看涨看跌平价关系与转换套利看涨看跌平价关系是期权价格定价中最常见的期权间价格关系公式，即C K·e-rt=P S，其中C表示看涨期权价格，K表示执行价格，P 表示看跌期权价格，S表示标的物价格。
该关系显示了看涨期权和看跌期权间应当满足的价格关系，若不满足，则会产生无风险套利机会，套利策略为（反）转换套利。
通过比较同一规格的看涨和看跌期权的时间价值，可以用来衡量期权定价偏差。
若看涨期权价格高估，而同一执行价格、同一月份的看跌期权价格低估，则可构造转换套利，即卖出看涨期权，买入看跌期权，买入期货进行套利。
表为某日大连豆粕期权仿真交易价格，标的期货M1403价格为3600元/吨观察执行价格3000元/吨的看涨和看跌期权，按买价算，看涨期权时间价值为614.5-（3600-3000）=14.5（元/吨），按卖价算，看跌期权的时间价值为12元/吨。
看涨期权时间价值14.5元/吨>；看跌期权时间价值12元/吨，此时套利机会出现。
通过买入看跌期权，付出权利金12元/吨，卖出看涨期权，得到权利金614.5元/吨，同时买入一手M1403期货合约，价格为3600元/吨，从而构造转换套利组合。
组合中，买入看跌期权和卖出看涨期权体现了买低卖高原则，二者又构成了合成期货空头头寸，因此买入期货合约对冲其价格风险，体现了风险对冲原则。
无套利定价原理的应用结论
无套利定价原理的应用结论1. 引言无套利定价原理是金融学中的一个重要概念，它是美国经济学家弗里德曼在20世纪50年代提出的。
该原理认为，市场上不存在可以获得无风险利润的机会，即不可能通过一系列的交易操作获取无风险收益，如果存在这样的机会，市场上的交易者会迅速利用这个机会进行交易，直至价格回归到不存在套利机会的状态。
2. 无套利定价原理的应用结论基于无套利定价原理，可以得出以下应用结论：2.1 期权定价无套利定价原理为期权定价提供了重要的理论基础。
根据无套利原理，期权的价格应该等于其在到期日的价值。
如果期权价格高于其到期日的价值，就存在买空期权、卖空标的资产的套利机会；如果期权价格低于其到期日的价值，就存在买进标的资产、卖出期权的套利机会。
因此，无套利定价原理对于合理定价期权起到了重要的指导作用。
2.2 债券定价无套利定价原理同样适用于债券定价。
根据无套利定价原理，债券的价格应该等于其未来现金流的贴现值。
如果债券价格高于其未来现金流的贴现值，就存在买进债券、卖出债券现金流的套利机会；如果债券价格低于其未来现金流的贴现值，就存在卖空债券、买进债券现金流的套利机会。
因此，无套利定价原理也可以用于合理定价债券。
2.3 期货定价无套利定价原理在期货市场中也有广泛的应用。
假设有两个期货合约，一个是标的资产的远期合约，另一个是标的资产的现货合约。
根据无套利定价原理，两个合约的价格应该是相等的，否则就存在套利机会。
通过这种方式，期货合约的价格可以通过远期合约和现货合约之间的关系来进行定价。
2.4 货币套利无套利定价原理还可以应用于货币市场的套利。
假设两个国家的货币A和B之间的利率存在差异，根据无套利定价原理，如果可以通过外汇市场进行无风险套利操作，货币A和货币B之间的利率差异将会被消除。
因此，无套利定价原理可以应用于货币市场，帮助投资者进行套利操作。
2.5 套利限制虽然无套利定价原理可以指导市场参与者进行套利操作，但是套利机会往往是极为短暂的。
期权套利原理
期权套利原理
期权套利原理是指利用不同期权合约之间的价格差异和隐含波动率差异，通过同时买入和卖出期权合约，以获得无风险利润的交易策略。
期权套利可以分为三种主要策略：跨品种套利、跨期套利和套利套利。
跨品种套利是指通过同一标的资产不同期权合约之间的价格差异进行套利。
例如，假设A公司股票的认购期权合约价格为10元，认沽期权合约价格为8元，而同一标的资产的另一个交易所的认购期权合约价格为12元，认沽期权合约价格为9元。
这时可以在价格便宜的交易所买入期权合约，在价格昂贵的交易所卖出期权合约，从而获得价格差额的利润。
跨期套利是指通过同一标的资产不同到期日的期权合约之间的价格差异进行套利。
例如，假设A公司股票的近月到期期权合约价格为10元，远月到期期权合约价格为12元。
如果认为近月价格过低，远月价格过高，可以在近月买入期权合约，在远月卖出期权合约，然后在到期前行权或者对冲交易来实现利润。
套利套利是指通过不同执行价格或行权价的期权合约之间的价格差异进行套利。
例如，假设A公司股票的认购期权合约的行权价为100元，价格为10元，而同一标的资产的认购期权合约的行权价为110元，价格为5元。
这时可以在行权价较低的合约中买入期权，在行权价较高的合约中卖出期权，从而获得行权价差额的利润。
以上三种套利策略都是通过利用期权合约之间的价格差异和隐含波动率差异来实现无风险利润。
但要注意，期权套利需要敏捷的市场分析和交易执行能力，同时还要考虑到交易成本、监管限制等因素，因此投资者在进行期权套利时应具备足够的知识和经验。
上交所期权讲义第四讲：期权无风险套利
0
-100
-150
结算价
一、期权无风险套利理论基础
• 认购期权垂直价差一旦超过下界 • 操作：买入C1的同时卖出C2（牛市价差组合） 时间点 t=0 t=T ST>K2 t=T 买入认购期权 卖出认购期权 K1 -C1 ST-K1 ST-K1 0 K2 +C2 -ST+K2 0 0 存款账户 -(C2-C1) (C2-C1 (C2-C1 )×erT )×erT 现金流总和 0 K2-K1+ (C2-C1)×erT ST-K1+
50 P&L
0 0 -50 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200
-100
-150 put(K1=80)
结算价 put(K2=120)
总损益(P&L)
一、期权无风险套利理论基础
• 认沽期权价差一旦超过下界 P2-P1<0 • 操作：买入P2同时买入P1（熊市价差组合）
一、期权无风险套利理论基础
• 认购期权垂直价差一旦超过上界 操作：卖出C1同时买入C2（熊市价差组合） 卖出认购期权 K1 +C1 买入认购期权 K2 -C2
时间点 t=0 t=T ST>K2 t=T K1<ST<K2 t=T ST<K1
存款账户 -(C1-C2)
现金流总和 0 K1-K2+ (C1-C2)×erT K1-ST+ (C1-C2)×erT (C1-C2)×erT
现金流总和
t=0
t=T ST>K t=T ST<K
+S
-ST -ST
-(S-C)
(S-C)×erT (S-C)×erT
期权交易如何进行期权套利
期权交易如何进行期权套利期权是一种金融衍生品，它赋予持有者在特定时间内以特定价格买入或卖出标的资产的权利，而不是义务。
通过期权交易，投资者可以利用价格波动进行套利交易，以获得不错的回报。
本文将介绍期权交易的基本原理以及期权套利的方法和策略。
一、期权交易的基本原理期权交易常用的期权类型有买权（Call Option）和卖权（Put Option）。
买权是指投资者以支付一定的费用获得在未来一段时间内以特定价格购买标的资产的权利，而卖权则是投资者以支付一定的费用获得在未来一段时间内以特定价格卖出标的资产的权利。
期权的价格是通过期权定价模型来计算的，主要考虑标的资产的市场价格、行权价格、剩余时间、波动率等因素。
二、期权套利的基本概念期权套利是通过同时买入或卖出不同期权合约，或者同时买入或卖出期权合约和现货资产，以获得无风险或低风险的利润的交易策略。
期权套利依赖于期权的价格差异或者与标的资产价格的相关性。
三、期权套利的方法和策略1. 简单套利策略简单套利策略是通过买入期权合约同时卖出相同或相关的期权合约来实现的。
例如，常见的策略之一是“同货同权”套利，即同时买入价格相同且到期时间相同的认购期权和认沽期权，以获得价格波动的利润。
另外，相关性套利策略也是一种常见的简单套利方法，通过买入或卖出相关性高的期权合约来实现利润。
2. 短期和长期套利策略短期套利策略是指在较短的时间内利用价格波动进行买卖，以赚取较小的利润。
常见的短期套利策略包括期权套利、套利交割等。
相比之下，长期套利策略是指在较长时间内进行买卖，以赚取更大的利润。
3. 空间套利策略空间套利策略是通过买入或卖出不同行权价格或到期时间的期权合约，以利用价格差异获得利润。
常见的空间套利策略包括价差套利、时间价值套利等。
其中，价差套利是指通过买入低行权价格的认购期权和卖出高行权价格的认购期权，并同时买入低行权价格的认沽期权和卖出高行权价格的认沽期权，以获得价差利润。
如何进行股票期权的交易和套利
如何进行股票期权的交易和套利股票期权是一种金融衍生品，它赋予股东在未来的某个时间内以特定价格购买（认购期权）或出售（认沽期权）一定数量股票的权利。
股票期权交易和套利是投资者在金融市场中获取利润的一种策略。
本文将介绍如何进行股票期权的交易和套利的基本原理和步骤。
一、股票期权交易的基本概念和原理股票期权交易是指投资者在股票交易市场上购买或出售股票期权合约的行为。
股票期权合约是一种标准化的合约，约定了特定时间内买入或卖出股票的价格和数量。
投资者可以通过购买认购期权合约获得未来以固定价格购买股票的权利，或通过购买认沽期权合约获得未来以固定价格卖出股票的权利。
二、股票期权交易的步骤1. 开设证券账户：首先，投资者需要开设证券账户，在证券公司进行实名认证，并完成交易合同的签署和资金入账等相关手续。
2. 制定交易策略：投资者需要根据自己的风险偏好和市场预期，制定股票期权交易的策略，包括选择买入或卖出的期权类型、交易时间、价格和数量等。
3. 交易下单：根据制定的交易策略，投资者可以通过在线交易平台或电话委托等方式下单进行交易。
投资者可以选择市价单或限价单等不同的交易方式。
4. 监控市场行情：一旦交易下单完成，投资者需要及时关注市场的变化，特别是与所持有期权相关的股票价格和市场波动情况，以确定是否需要及时调整交易策略。
5. 适时平仓：在期权到期前，投资者可以根据市场行情和预期盈利情况，选择适时平仓，获得差价的利润，或者在到期时选择执行期权，买入或卖出相应数量的股票。
三、股票期权套利的原理和实施步骤股票期权套利是指利用股票市场上的价格差异，通过交易期权和相关股票来获得无风险利润的交易策略。
下面将介绍两种常见的股票期权套利策略。
1. 套利策略之“无风险套利”无风险套利是指利用股票市场中期权定价不合理的情况，通过买入（或卖出）低估（或高估）的期权合约，同时卖出（或买入）相应数量的股票，从中获得无风险的利润。
这种套利策略要求市场具备完美的流动性和即时的成交机制，同时需要及时监测市场变化，以便及时调整交易策略。
基于Python实现风险中性和无风险套利的运用（期权定价模型）
基于Python实现风险中性和无风险套利的运用（期权定价模型）摘要金融衍生工具的定价问题一直是金融衍生品领域中重点研究的热点问题之一，因为投资者在金融市场上进行衍生品交易时，一个合理的定价是非常重要的。
而在所有金融衍生工具定价中，期权定价最为复杂。
目前基本上为人熟知的B-S期权定价模型和二叉树模型作为两大主流期权定价模型，可谓在期权定价领域具有里程碑意义。
在进行对金融工具定价过程中，无套利原理和风险中性定价原理是使用金融资产定价的基础，本文就基于这两个理论对期权定价进行探究，并且利用Python实现。
B-S期权定价模型和二叉树模型作为两大期权定价方法，在理论和实际应用上有所差异，运用两种期权定价模型的效果也有所差异。
本文详细阐述了B-S期权定价模型理论基础，还说明了二叉树模型的基本运用方法；最后用Python编程语言实现了两个模型的定价计算。
由于二叉树模型会因为其选择步数的不同而使最后的价格发生变化，因此做了二叉树模型步数不同时计算的期权价格与B-S计算价格的比较，最后得出二叉树模型，随着步数的增加计算的期权价格会更加精确，与B-S模型计算的期权价格趋于一致。
关键词：无套利原理，风险中性原理，B-S，二叉树，Python一．绪论（一）研究背景期权交易起始于十八世纪后期的美国和欧洲市场。
由于制度不健全等因素影响，期权交易的发展一直受到抑制。
19世纪20年代早期，看跌期权/看涨期权自营商都是些职业期权交易者，他们在交易过程中，并不会连续不断地提出报价，而是仅当价格变化明显有利于他们时，才提出报价。
这样的期权交易不具有普遍性，不便于转让，市场的流动性受到了很大限制，这种交易体制也因此受挫。
直到1973年4月26日芝加哥期权交易所（CBOE）开张，进行统一化和标准化的期权合约买卖，上述问题才得到解决。
期权合约的有关条款，包括合约量、到期日、敲定价等都逐渐标准化。
1983年1月，芝加哥商业交易所提出了S&P500股票指数期权，纽约期货交易所也推出了纽约股票交易所股票指数期货期权交易，随着股票指数期货期权交易的成功，各交易所将期权交易迅速扩展至其它金融期货上。
期权交易中的套利策略了解期权交易中的套利机会
期权交易中的套利策略了解期权交易中的套利机会期权交易中的套利策略：了解期权交易中的套利机会引言：期权交易是金融市场中的一种投资方式，通过购买或者出售期权合约，投资者可以在风险控制的同时获取更高的回报。
而套利策略是期权交易中常用的一种方式，通过利用市场中的价格差异，以无风险或低风险获得利润。
本文将详细介绍期权交易中的套利策略，并探讨其中的套利机会。
一、期权交易基础在了解期权套利策略之前，我们需要先了解一些期权交易的基本概念。
期权合约是一种金融工具，它给予持有人在特定时间内以特定价格买入或者卖出标的资产的权利。
期权有两种类型：认购期权和认沽期权。
认购期权赋予持有人在合约到期时以特定价格购买标的资产的权利，而认沽期权赋予持有人在合约到期时以特定价格卖出标的资产的权利。
二、套利策略介绍1. 简单套利策略简单套利策略是最基本的期权套利方式之一。
它利用同一标的资产的不同期权合约之间的价格差异，以获取无风险利润。
例如，当认购期权价格低于认沽期权价格时，投资者可以进行认购期权的买入和认沽期权的卖出，从中获利。
2. 跨式套利策略跨式套利策略是期权交易中常用的一种套利方式。
它通过同时买入一张认购期权和一张认沽期权来构建头寸。
这种策略主要是看涨和看跌相结合，以实现无论市场上涨还是下跌都能获利的目的。
3. 宽跨式套利策略宽跨式套利策略是跨式套利策略的一种扩展形式。
它通过买入或卖出不同行权价格的认购和认沽期权来形成头寸。
这种策略可在市场波动较大时实现更高的收益。
4. 配对套利策略配对套利策略是利用两个或多个相关资产之间的价格差异来进行套利的策略。
在期权交易中，这种策略可以通过买入一种期权合约同时卖出对应的另一种期权合约来实现。
该策略主要是基于市场假设，即相关资产价格会趋于均衡。
三、套利机会分析1. 价差套利机会在期权交易中，不同标的资产的期权合约之间存在价格差异，而价差套利策略可以通过利用这种差异来获利。
投资者可以同时买入低价的期权合约并卖出高价的期权合约，从中获得差价收益。
期权套利原理
期权套利原理期权套利是指利用期权市场上的价格差异，通过同时买入和卖出期权合约来获取风险无风险利润的交易策略。
期权套利的原理是基于期权定价模型和市场价格波动的不确定性，通过巧妙地组合买入和卖出期权合约，实现在不论市场价格上涨还是下跌的情况下都能获利的目的。
期权套利的核心在于买入和卖出期权合约的组合，通过对冲风险，实现无风险套利。
在期权市场上，存在着不同行权价和到期日的期权合约，这为期权套利提供了可能性。
例如，假设某个股票的市场价格为100元，我们可以同时买入一份行权价为90元的认购期权合约，和卖出一份行权价为110元的认购期权合约。
这样，无论股票价格上涨还是下跌，我们都能获利。
如果股票价格上涨到120元，我们可以行使认购期权合约，以90元的价格买入股票，然后以110元的价格卖出。
如果股票价格下跌到80元，我们不行使认购期权合约，直接卖出即可。
期权套利的原理是通过对冲风险，实现无风险套利。
在上面的例子中，我们买入和卖出了不同行权价的认购期权合约，实现了对冲。
无论市场价格如何变化，我们都能获利。
这就是期权套利的核心原理。
期权套利的实施需要对市场有深刻的理解和对期权定价模型有准确的把握。
同时，还需要及时的市场信息和快速的交易执行能力。
只有在这些条件下，才能够成功地实施期权套利策略。
总之，期权套利是一种利用期权市场上的价格差异，通过同时买入和卖出期权合约来获取风险无风险利润的交易策略。
其核心原理是通过对冲风险，实现无风险套利。
要成功实施期权套利策略，需要对市场有深刻的理解和对期权定价模型有准确的把握，同时需要及时的市场信息和快速的交易执行能力。
期权套利是一种高风险高收益的交易策略，需要投资者在实施前充分评估自己的风险承受能力和交易能力，谨慎对待。
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期权无风险套利原理及应用利用标的资产期货代替套利组合中的现货交易具有较大优势，不仅可以降低交易成本，还可以在期货市场完成套利组合的构建，操作也更加简便。
除此之外，现货买入需要全额资金，融券的杠杆最大亦不超过2.5倍。
期货高达5倍左右的杠杆可以提高资金的使用效率。
套利是通过构建资产组合，捕捉标的资产不合理定价所带来利润的行为。
在实际操作中，套利的最大特点是在组合构建之时便已锁定了理论盈利水平，无论标的资产价格如何变化，套利组合均可获得大于0的现金流，也即真正意义上的无风险。
此外，更严格意义上的套利组合收益不随标的资产价格的变化而变化。
换言之，套利是一种绝对收益产品，套利组合也通常为对冲策略组合。
期权无风险套利的可行性从理论上来说，在一个高效的市场中，所有市场信息会第一时间反映在价格上，任何资产价格都不会偏离其应有价值，利用价差进行无风险套利的机会应该是不存在的。
但大量研究和实践经验表明，现实中的市场并非完全有效市场，不同资产价格之间有可能在极短时间产生失衡，这就使无风险套利成为可能。
从国际市场的实证来看，目前成熟市场中的套利机会和套利空间都较为有限，但新兴市场由于其成熟度还不够，套利机会仍然大量存在。
不过，随着参与套利的投资者不断增多，以及机构自动化交易系统的成熟，新兴市场的套利机会及空间也将不断减小。
从国际成熟市场的经验来看，后期把握套利机会主要依靠较低的交易费用和较高的下单速度，目前成熟市场中仅做市商或专业的交易员才有资源去获得期权套利机会。
期权无风险套利原理目前，国内沪深300股指期权为欧式期权，下文主要分析欧式期权。
同时，我们假设标的资产在期权持有期内不支付红利，计算过程中不考虑相关交易成本及保证金机会成本。
同时，假设利率在期权存续期间不会发生变动，且借贷利率相等。
1.单个期权上限套利在任何时刻，看涨期权价格都不能超过标的资产价格，即期权价格的上限为标的资产价格。
如果看涨期权价格超过标的资产价格，可以卖出看涨期权，同时以现价买进标的资产，从而获取无风险利润。
对于欧式看跌期权，任何时刻其价格应该低于其执行价格的贴现值。
如果看跌期权价格高于其执行价格的贴现值，可以卖出看跌期权，同时买入其执行价格贴现值大小的标的资产。
单个期权上限套利的损益曲线，类似于将卖出看跌期权的损益曲线全部平移至0轴上方。
在实际操作中，还可以利用标的资产的期货来替代标的资产现货，实现更便捷的操作和更低的交易费用。
2.单个期权下限套利在任何时刻，不付红利的欧式看涨期权的价格应高于标的资产现价与执行价格的贴现值的差额与零的较大者。
如果标的资产现价与执行价格的贴现值差额大于0，且看涨期权的价格低于资产现价与执行价格的贴现值差额，则可以进行看涨期权下限套利，即买入看涨期权，同时卖出标的资产而获得无风险利润。
看涨期权下限套利的损益曲线，类似于将买入看跌期权的损益曲线全部平移至0轴上方。
相似地，不付红利的欧式看跌期权的价格应高于执行价格的贴现值与标的资产现价的差额与零的较大者。
如果执行价格的贴现值与标的资产现价的差额大于0，且看跌期权价格低于执行价格的贴现值与标的资产现价的差额，可以进行看跌期权下限套利，即买入看跌期权，同时买入标的资产而获得无风险利润。
简言之，就是“买低卖高”。
看跌期权下限套利的损益曲线，类似于将买入看涨期权的损益曲线全部平移至0轴上方。
从另一个角度来理解，期权下限套利的含义是指，期权价格应当大于其内涵价值与零的较大者。
期权的价值由内涵价值和时间价值构成，其中，期权的内涵价值是指买方立即行使所能获得的收益。
3.买卖权平价套利期权平价关系是指，任何时刻相同执行价格的看涨期权与看跌期权之间存在一种均衡关系，即对于同一标的、同一到期日、相同执行价格的看涨和看跌期权，在特定时间里看涨期权与看跌期权的差价，应该等于标的资产现价与期权执行价格贴现值之差。
该等式的成立条件是基于B-S模型的假设，且可以用不同标的资产价格下的组合现金流来进行证明。
我们可以将看涨期权与看跌期权的差价视为组合A，将标的资产现价与期权执行价格贴现值之差视为组合B。
当AB时，可以通过买低卖高获得两者的价差收益。
买卖权平价套利的损益曲线是一条水平的直线，且位于0轴上方。
4.买卖权与期货平价套利买卖权与期货平价理论是由买卖权平价理论演化而来，是将原有的买卖权平价理论中的现货改为期货。
该理论由Tucker于1991年提出，主要是为了解决买卖权平价套利的高成本和操作不便问题。
该理论认为，期货价格与期权价格之间也会形成一种特定的均衡关系，即看涨期权价格与期权执行价格贴现值之和（视为组合A），应当等于看跌期权价格与标的资产期货价格的贴现值之和（视为组合B）。
当AB时，便可以通过买低卖高获得两者的价差收益。
买卖权与期货平价套利的损益曲线与买卖权平价套利的损益曲线相似，也是一条水平的直线，且位于0轴上方。
5.多个期权价差套利（1）垂直价差上限套利期权与期权合约间的价差存在特定的均衡关系，主要包括期权价差上限和下限。
当期权合约间价格关系出现偏离，便可以构建组合进行套利。
看涨期权价差上限关系是指，较高执行价格与较低执行价格之差的贴现值（视为组合A），应当大于或等于较低执行价格的看涨期权价格与较高执行价格看涨期权价格之差（视为组合B）。
当A看涨期权垂直价差上限套利的损益曲线，类似于将熊市价差组合的损益曲线全部平移至0轴上方。
看跌期权价差上限关系是指，较高执行价格与较低执行价格之差的贴现值（视为组合A），应当大于或等于较高执行价格的看跌期权价格与较低执行价格看涨期权价格之差（视为组合B）。
当A看跌期权垂直价差上限套利的损益曲线，类似于将牛市价差组合的损益曲线全部平移至0轴上方。
（2）垂直价差下限套利看涨期权价差下限是指，较低执行价格的看涨期权价格与较高执行价格的看涨期权价格之差应当大于0。
换言之，较低执行价格的看涨期权价格（视为组合A）应高于较高执行价格的看涨期权价格（视为组合B）当A看涨期权垂直价差下限套利的损益曲线，类似于将牛市价差组合的损益曲线全部平移至0轴上方。
看跌期权价差下限是指，较高执行价格的看跌期权价格与较低执行价格的看跌期权价格之差应当大于0。
换言之，较高执行价格的看跌期权价格（视为组合A）应高于较低执行价格的看跌期权价格（视为组合B）当A看跌期权垂直价差下限套利的损益曲线，类似于将熊市价差组合的损益曲线全部平移至0轴上方。
（3）凸性价差套利期权凸性价差套利是利用期权的凸性关系来进行套利。
期权的凸性关系是指，对于看涨期权而言，随着标的资产价格升高，期权权利金升高的速度越来越快；随着标的资产价格下降，期权权利金下降速度越来越慢。
对于看跌期权而言，其变化特征和看涨期权恰好相反。
凸性价差套利的损益曲线，类似于将买入蝶式组合的损益曲线全部平移至0轴上方。
（4）箱式（盒式）套利箱式套利又称盒式套利，是由一个牛市价差组合和一个熊市价差组合构成。
箱型差价关系是建立在牛市差价期权与熊市差价期权之间的无套利原则之上。
换言之，较低执行价格看涨期权价格与较高执行价格看涨期权价格之差，加上较高执行价格看跌期权价格与较低执行价格看跌期权价格之差（视为组合A），应当等于较高执行价格与较低执行价格之差的贴现值（视为组合B）。
当AB 时，可以通过买低卖高获得两者的价差收益。
箱式（盒式）套利的损益曲线是一条水平的直线，且位于0轴上方。
期权套利应用需注意的问题1.平仓时机上述期权套利策略展示的均是投资者将套利组合持有到期的情况。
在实际套利过程中，投机者的平仓时机为组合价差收敛之时。
投资者除了将套利组合持有到期外，还可以选择提前平仓，并有可能获得比持有到期更高的利润。
期权套利提前平仓方式可以参照Cheng于1998提出的提前平仓策略。
提前平仓策略只需要在原有套利公式的基础上稍作修改即可。
2.套利空间计算在期权套利实务中，投资者需要考虑的套利成本主要是交易费用、保证金成本和冲击成本。
实际的套利利润应当为理论套利利润扣除上述费用后的余额。
交易费用主要包括期权交易费用和须执行时的执行费用、期货和现货的交易费用。
其中，由于冲击成本的费用占比较小，且实际估算较为困难，我们不予重点讨论。
在用现货进行套利的策略中，现货主要有两种：一是标的资产ETF；二是用全样本复制或抽样复制方法来复制标的资产。
通常，标的资产ETF具有操作方便且跟踪误差较小的特点。
第二种方式主要用于没有标的资产ETF的情况下。
ETF交易属于股票交易，其交易费用通常较高。
如果在套利策略中需要做空现货，则需要通过融券实现，其交易成本将更高。
因此，ETF交易费用对实际套利利润的影响需要重点考虑。
以沪深300股指期权为例，做空沪深300股指期权现货主要通过融券做空沪深300ETF来实现。
目前，国内融券费用主要通过商议决定。
据了解，目前国内的融券年利率均高于8%，如果再考虑一定的成本缓冲，在估算套利利润时通常要将融券年利率设定在9%左右的高位（即便在香港市场，融券费用也不低于年利率6%）。
如此高的成本无疑将对套利利润形成较大的影响，甚至导致许多套利机会无法被触发。
此外，理论上的期权套利需要以无风险收益率借入资产来买入期权，但在实际中难以实现。
而期权的卖方和期货也需要缴纳保证金，实际的期权套利中需要使用自有资金，保证金成本实际上可视为机会成本，即如果将这笔钱用于借款可以得到的最大收入。
3.期货与现货孰优孰劣如果在套利策略中需要做空现货，其较高的交易成本将对套利利润形成较大影响。
除此之外，现货交易的操作也较为复杂。
现货交易在股票市场，而期权交易在期货市场。
如果选用期权标的资产现货进行套利，通常需要在股票市场和期货市场两个市场进行操作，无疑将加大操作难度并增加交易风险。
因此，利用标的资产期货代替套利组合中的现货交易具有较大优势，不仅可以降低交易成本，还可以在期货市场完成套利组合的构建，操作也更加简便。
除此之外，现货买入需要全额资金，融券的杠杆最大亦不超过2.5倍。
期货高达5倍左右的杠杆可以提高资金的使用效率。
事实上，买卖权与期货平价套利将买卖权平价套利中的现货替换为期货正是出于以上考虑。