财务管理学---第11章 例题答案
财务管理经典章节习题完整版-第11章 财务危机预警决策
第11章财务危机预警决策目录单项选择题 (1)多项选择题 (3)判断题 (5)计算分析题 (6)◇案例分析 (9)◇拓展练习单项选择题1. 财务危机是下列哪一种风险聚到一定程度的产物（）。
A. 财务风险B. 政治风险C. 自然环境风险D. 道德风险2. 实施财务危机预警的主要目的在于（）A. 激发公司全体成员的危机感B. 更好地发挥激励机制的功能效应C. 发现危机信号，提早着手预控D. 更好地发挥约束机制的功能效应3.下列哪种方法不属于财务危机预警的主观方法（）。
A. 个案分析法B. 标准化调查方法C. 管理评分法D. 财务比率综合分析法4.如果A得分分析法下企业得分在18至25分之间，则表明（）A. 企业已经开始出现危机的迹象B. 企业正面临着较大的风险C. 企业处于安全区域D. 不清楚5. 短期资金周转表分析法的主要缺陷在于（）。
A. 无法针对特定企业的特定问题进行调查分析B. 判断标准过于武断C. 画图人员有较高水平D. 主观因素影响过大6. 野田企业危机测定法中关于长期安全性所用的指标是（）。
A. 人均销售额B. 总资产正常利润率C. 流动比率D. 固定长期适合率测评分7. Altman的Z记分模型属于（）。
A. Logistic回归分析法B. 多元判别分析法C. 单一因素法D. 人工智能方法8. F分数模型比Altman的Z记分模型在哪方面做出了拓展（）。
A. 采用了Logistic回归分析法B. 增加了现金流量指标C. 采用了人工智能方法D. 不清楚9. 当危机真正发生后，财务预警系统能对症下药，通过更正公司运行中的偏差或过失，控制其进一步扩大，使公司回归到正常运转轨道。
上述描述的财务危机预警系统的那一个功能（）。
A. 信息采集功能B. 检测功能C. 诊断功能D. 治疗功能10. 以下哪一个不是设立财务危机预警组织时应该把握的原则（）。
A. 经济效益原则B. 应遵循专人负责，职责独立的原则C. 机构精简的原则D. 指标统一原则多项选择题1.按照Ross等（1999，2000）对企业财务危机的定义，财务危机主要包括哪几种类型（）。
《财务管理》配套课后习题详细版答案第十一章,,财务控制
《财务管理》配套课后习题详细版答案第十一章,,财务控
制
第十一章财务控制一、快速测试（一）单项选择题 1. B 2. D （二）多项选择题 1. CD 3. ABCD （三）判断题1.√ 2. √ （四）思考讨论题略二、实训（一）计算分析题 1.（1）利润中心边际奉献总额＝110－50＝60（万元）（2）利润中心负责人可控利润总额＝60－20＝40（万元）（3）利润中心可控利润总额＝40－12＝28（万元） 2. (1) 工程 A 投资中心 B 投资中心追加投资前追加投资后追加投资前追加投资后投资额 50 100 100 150 息税前利润 4 8.6 15 20.5 息税前利润率 8% 8.6% 15% 13.67% 剩余收益 -1 -1.4 5 5.5 根据追加投资前的资料可以计算该企业规定的总资产息税前利润率，即：
4－50×规定的总资产息税前利润率＝-1 所以规定的总资产息税前利润率＝10％ 8.6％＝8.6/100×100％ -1.4＝8.6-100×10％13.67％＝20.5/150×100％ 5.5＝20.5-150×10％（2）由于 A 投资中心追加投资后剩余收益降低，所以 A 投资中心不应追加投资；
B 投资中心追加投资后剩余收益提高，所以应向 B 投资中心追加投资。
（二）案例分析题【答案与解析】（1）净利润和 EVA 存在差异的主要原因是计算净利润时没有扣除股权资本本钱，而计算EVA 时扣除了股权资本本钱，并且对合理调整了会计报表的一些工程。
（2）①提高企业资金的使用效率；②优化企业资本结构；③鼓励经营管理者，实现股东财富的保值增值；④引导企业做大做强主业，优化资源配置。
《财务管理》章节及期末考试参考答案
《财务管理》章节及期末考试答案宁夏大学目录第一章总论 (1)第二章财务管理的价值观念 (5)第三章财务分析 (11)第四章财务战略与预算 (15)第五章长期筹资方式 (16)第六章资本结构决策 (20)第七章投资决策原理 (24)第八章短期资产管理 (27)第九章短期筹资管理 (29)第十章股利理论与政策 (31)期末考试 (31)第一章总论总论习题1.单选题（1分）在下列各种观点中，既能够考虑资金的时间价值和投资风险，又有利于克服管理上的片面性和短期行为的财务管理目标是（）。
正确答案：B2.单选题（1分）在下列各项中，从甲公司的角度看，能够形成“本企业与债务人之间财务关系”的业务是（）。
正确答案：A3.单选题（1分）现代财务管理的最优目标是（）正确答案：A4.单选题（1分）财务管理区别于其它管理的特点在于，它是一种（）。
正确答案：C5.单选题（1分）企业与受资者之间的财务关系是（）。
正确答案：A6.单选题（1分）以下几类影响财务管理的环境因素中，哪一类起决定性作用（）。
正确答案：B7.单选题（1分）企业财务管理活动包括（）正确答案：B8.单选题（1分）企业与债权人之间的财务关系主要体现为（）正确答案：D9.单选题（1分）在经济周期的繁荣阶段，企业通常应该（）正确答案：B10.单选题（1分）股东财富最大化目标和经理追求的实际目标之间总是存有差异，其差异源自于（）正确答案：B11.多选题（2分）下列各项中，属于企业资金营运活动的有（）。
正确答案：AB（少选不得分）12.多选题（2分）企业财务活动主要包括以下哪些方面（）。
正确答案：ABCD（少选不得分）13.多选题（2分）企业组织形式的主要类型是（）。
正确答案：BCD（少选不得分）14.多选题（2分）一般而言，资金利率的组成因素有（）。
正确答案：ABCD（少选不得分）15.多选题（2分）通货膨胀对企业财务活动的影响，主要体现为（）。
正确答案：BD（少选不得分）16.判断题（1分）现代企业制度下，企业的财务机构和会计机构职能基本相同，没有必要分开设置。
财务管理 第11章 财务控制(含答案解析)
第十一章财务控制一、单项选择题1.下列哪项不属于内部控制的基本要素（）。
A.外部环境B.风险评估C.控制措施D.信息与沟通2.（）是影响、制约企业内部控制制度建立与执行的各种内部因素的总称，是实施内部控制的基础。
A.内部环境B.治理结构C.内部审计机制D.外部环境3.内部环境是影响、制约企业内部控制制度建立与执行的各种内部因素的总称，是实施内部控制的基础。
内部环境不包括（）。
A.宏观政策B.组织机构设置与权责分配C.人力资源政策D.内部审计4.风险评估是及时识别、科学分析影响企业战略和经营管理目标实现的各种不确定因素并采取应对策略的过程，是实施内部控制的重要环节和内容。
风险评估主要包括（）。
A.目标设定、风险监测、风险分析和风险应对B.目标设定、风险识别、风险分析和风险应对C.风险识别、风险分析、风险应对和风险控制D.目标设定、风险识别、风险分析和风险控制5.信息与沟通，是及时、准确、完整地收集与企业经营管理相关的各种信息，并使这些信息以适当的方式在企业有关层级之间进行及时传递、有效沟通和正确应用的过程，是实施内部控制的（）。
A.基础B.重要环节和内容C.具体方式和载体D.重要条件6.（）实施内部控制的具体方式和载体。
A.风险评估B.控制措施C.信息与沟通D.监督检查7.（）是实施内部控制的重要保证。
A.风险评估B.控制措施C.信息与沟通D.监督检查8.下列说法正确的是（）。
A.内部控制制度一经制定不得变更B.内部控制制度应在兼顾全面的基础上突出重点C.为保证内部控制制度有效性，可以不考虑成本效益原则D.内部控制制度能够为内部控制目标的实现提供绝对保证9.下列哪项不是内部控制的基本原则（）。
A.合法性B.成本效益C.灵活性D.适应性10.（）是内部控制的一个重要组成部分，是内部控制的核心，是内部控制在资金和价值方面的体现。
A.质量控制B.财务控制C.成本控制D.过程控制11.财务控制的主要内容是控制（）。
财务管理学课后习题答案2_人大版
《财务管理学》课后习题——人大教材第六章 资本结构决策1、三通公司拟发行5年期、利率6%、面额1000元债券一批；预计发行总价格为550元,发行费用率2%；公司所得税率33%。
要求：试测算三通公司该债券的资本成本率。
参考答案：可按下列公式测算：)1()1(b b bF B T I K --==1000*6%*〔1-33%〕/550*〔1-2%〕=7.46%2、四方公司拟发行优先股50万股,发行总价150万元,预计年股利率8%,发行费用6万元。
要求：试测算四方公司该优先股的资本成本率。
参考答案：可按下列公式测算：pp P D Kp =其中：p D =8%*150/50=0.24p P =〔150-6〕/50=2.88pp P D Kp ==0.24/2.88=8.33%3、五虎公司普通股现行市价为每股20元,现准备增发8万份新股,预计发行费用率为5%,第一年每股股利1元,以后每年股利增长率为5%。
要求：试测算五虎公司本次增发普通股的资本成本率。
参考答案：可按下列公式测算：G P D Kc c+==1/19+5%=10.26%4、六郎公司年度销售净额为28000万元,息税前利润为8000万元,固定成本为3200万元,变动成本为60%；资本总额为20000万元,其中债务资本比例占40%,平均年利率8%。
要求：试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。
参考答案：可按下列公式测算：DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4 DFL=8000/〔8000-20000*40%*8%〕=1.09 DCL=1.4*1.09=1.536、七奇公司在成长过程中拟追加筹资4000万元,现有A 、B 、C 三个追加筹资方案可供选择,有关资料经整理列示如下表： 筹资方式筹资方案A 筹资方案B 筹资方案C 筹资额个别资本筹资额个别资本筹资额个别资本〔万元〕成本率〔%〕〔万元〕 成本率〔%〕〔万元〕 成本率〔%〕 长期借款 公司债券 优先股 普通股 500 1500 1500 500 7 9 12 14 1500 500 500 1500 8 8 12 14 1000 1000 1000 1000 7.5 8.25 12 14合计4000—4000—4000—该公司原有资本结构请参见前列第5题计算选择的结果。
（财务管理案例）财务管理案例解析及参考答案
（财务管理案例）财务管理案例解析及参考答案教师手册：案例解析及参考答案目录第1章 (1)第2章 (3)第3章 (6)第4章 (8)第5章 (9)第6章 (11)第7章 (12)第8章 (15)第9章 (16)第10章 (23)第11章 (26)第12章 (28)第13章 (30)第14章 (32)第15章 (35)第16章 (37)第17章 (38)第18章 (40)第19章 (40)第20章 (42)第21章 (43)第1章案例参考答案：财务管理是企业管理中的重要组成部分，贯穿于企业的生产、销售、经营等每个角落，通过对资金活动及其形成的财务关系进行调节，从而保证企业业务的正常开展、不断改进、实现企业价值最大的目标。
对于本案例的分析如下：1.案例中出现的问题：①财务人员素质不高。
在刘明理找财务处长谈话时，想了解厂里的财务情况与数据，结果身为财务处长还没有讲清楚企业的财务状况，表明财务经理在财务管理中的作用没有充分发挥；通过解读整个案例，显示企业的财务管理很混乱，没有实现财务管理以企业资金运动为重点，对资金取得和有效使用的管理工作。
②财务人员对工作有怨言。
在刘明理找财务处长了解情况时，财务处长发牢骚说到：工厂待遇低，财务处没有福利，财务人员每天工作非常繁忙，有时还要加班，但是却没有相应的奖励；同时财务人员每天要遭受许多埋怨，工厂各个部门对财务处的工作都不满意，经常在厂长办公会上受到批评；案例的最后还提到，一些大学生在一年的实习期后就全部跳槽了，也体现出他们对工作的不满意。
③财务决策不科学。
刘明理在面对账面只有600万元资金，而要解决1800万的申请时，采取的是给5个部门的主管副厂长打电话，核实资金需求的迫切程度，并在600万元的限度内支付了590万元的资金，只留下了10万元资金预备急需。
事实上，企业资金的分配不能只按需求的迫切程度来进行划分，应该运用财务的相关知识进行核算，而且只留下了10万元资金预备急需是相当不合理的。
财务管理 拓展练习 第1-11章 详细解析 (1)
第一章导论单项选择题参考答案1．参考答案：C答案解析：纯粹利率是无风险无通货膨账条件下的社会平均资金利润率。
国库券的风险很小，在没有通货膨胀时，可以视为纯粹利率。
2．参考答案：B答案解析：财务管理的目标是股东财富最大化，股票价格代表了股东财富，股价的高低直接取决于投资报酬率和风险。
而投资项目、资本结构和股利政策是影响股价的间接因素。
3．参考答案：D答案解析：每股利润最大化认为：应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股收益（或权益资本净利率）来概括企业的财务目标，以避免“利润最大化”目标的缺点。
4．参考答案：C答案解析：本题的主要考核点是企业相关利益者，即股东、经营者、债权人之间的关系。
企业为了实现自身的财务目标，就必须管理好股东、经营者和债权人这三者之间的利害关系，因此，他们之间的关系就成了企业最重要的财务关系。
5．参考答案：A答案解析：纯粹利率是指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。
因此选项A错误。
6．参考答案：D答案解析：现金循环可分两种,一种是短期现金循环，即在一年内或超过一年的一个营业周期内循环，如现金、可变现的存货和应收账款等。
另一种是长期现金循环，是一年或一个经营周期以上的循环，如固定资产、长期投资、递延资产等。
因此D选项属于长期现金循环。
7．参考答案：A答案解析：盈利企业也可能由于抽出过多资金而发生临时的资金流转困难。
因此选项A不正确。
8．参考答案：A答案解析：利率＝纯粹利率＋通货膨胀补偿率＋风险报酬率，因此只有A选项平均利润率不属于利率的组成部分。
9．参考答案：D答案解析：财务管理的目标是企业的价值或股东财富的最大化，股票价格代表了股东财富，因此，股价高低反映了财务管理目标的实现程度。
10．参考答案：B答案解析：B属于投资活动。
11．参考答案：D答案解析：甲公司和乙公司、丙公司是债权债务关系，和丁公司是投资与受资的关系，和戊公司是债务债权关系。
12．参考答案：B答案解析：财务管理的工作环节包括财务规划和预测、财务决策、财务预算和财务分析、业绩评价与激励，其中财务决策是核心环节。
财务管理第11章_收入费用利润
1. 理解收入、费用、利润等基本概念 2. 掌握商品销售入收入的确认方法与会计程序； 3. 掌握期间费用构成及其会计处理方法。 4. 掌握利润的结转与分配的会计处理；掌握所得 税费用的会计处理。
学习目的与要求
一、收入的含义和分类 收入是指企业在日常活动中形成的、会导致所有者权益增加的、与投入资本无关的经济利益的总流入。 广义的收入分为营业收入和营业外收入。营业收入是指企业在某一会计期间的主要生产经营活动中，通过销售商品、提供劳务或从事与企业的正常经营活动有关的其他行为而获得收入。营业外收入是指与企业的生产经营活动没有直接关系的非经常性收入。本章所讲收入为狭义的收入概念——营业收入。
2.现金折扣销售的核算
赊销商品时，全额确认收入并结转成本
借：应收账款——××单位 贷：主营业务收入 （售价） 应交税费——应交增值税(销项税额) 借：主营业务成本 贷：库存商品
在折扣期内收款时
借：银行存款 （实收数，差额）
对于订货销售，在发出商品时确认收入，预收的货款应确认为负债。采用支付手续费方式委托代销商品的，在收到代销清单时确认收入。采用视同买断方式委托代销商品的，按销售商品收入确认条件确认收入。
采用以旧换新方式销售商品的，销售的商品应当按照销售商品收入确认条件确认收入，回收的商品作为购进商品处理。
下列商品销售，实质上未满足收入确认条件的，通常不应确认收入：采用售后回购方式销售商品的，收到的款项应确认为负债；回购价格大于原售价的，差额应在回购期间按期计提利息，计入财务费用。有确凿证据表明售后回购交易是按照公允价值达成的，销售的商品按售价确认收入，回购的商品作为购进商品处理。采用售后租回方式销售商品的，收到的款项应确认为负债；售价与资产账面价值之间的差额，应当采用合理的方法进行分摊，作为折旧费用或租金费用的调整。有确凿证据表明认定为经营租赁的售后租回交易是按照公允价值达成的，销售的商品按售价确认收入，并按账面价值结转成本。
财务管理基础课件(第11章杠杆理论)
注意：I、D的作用是相同的。
当不存在优先股时
即息税前利润变动率大于销售业务量变动率。
∵F>0, ∴ (△ EBIT/ EBIT)/ (△Q/Q)>1
(△ EBIT/ EBIT)/ (△Q/Q) = mQ/( mQ-F)
2、含义： 、含义：
由于固定营业成本的存在而导致息税前利润变动率大于销售业务量变动的 杠杆效应，称为经营杠杆。 其中，支点：？
重要内容： （1）经营杠杆的含义 （2）经营杠杆系数的计算 （3）经营杠杆与经营风险的关系 （4）经营杠杆受因素制约规律
秦池为何昙花一现？
一、背景资料 1996年11月8日下午，名不见经传的秦池酒厂以3.2亿元 人民币的“天价”，买下了中央电视台黄金时间段广告，从而 成为令人眩目的连任二届“标王”。1995年该厂曾以6666万 元人民币夺得“标王”。 此后一个多月时间里，秦池就签订了销售合同4亿元；头 两个月秦池销售收入就达2.18亿元，实现利税6800万元，相 当于秦池酒厂建厂以来前55年的总和。1996年秦池酒厂的 销售也由1995年只有7500万元一跃为9.5亿元。事实证明， 巨额广告投入确实带来了“惊天动地”的效果。 然而，新华社1998年6月25日报道：“秦池目前生产、经 营陷入困境，今年亏损已成定局…….
即普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率
(△EPS/ EPS)/(△EBIT/ EBIT) = EBIT(1-T)/ [EBIT(1-T)-I(1-T)-D]
财务管理第11章课后习题1
股利理论与政策学习指导：1.学习重点：本章学习的重点内容包括各种股利理论、影响股利政策的因素以及股利政策的主要类型2.学习难点：本章学习难点是正确理解各种股利理论，并掌握各种股利政策制定程序。
练习题一．名词解释2.股票股利4.除息日8.税收差别理论9.剩余股利政策10.固定股利政策11.稳定增长股利政策12.固定股利支付率股利政策14.低正常股利加额外股利政策15.股票分割16.股票回购二．判断题1．公司发生年度亏损可以在5年内用税前利润弥补。
2.公司的法定公积金是利润总额的10%计提的。
3.公积金可以用于弥补亏损，扩大生产经营或者转增股本。
5.股份有限公司依法回购的股份，可以参与利润分配。
7.投资者在除息日购入股票无权领取本次股利9.根据股利无关理论，公司未来是否分配股利和如何分配股利都不会影响公司目前的价值。
10.“一鸟在手”理论认为，相对于资本利得而言，投资者更偏好现金股利。
11.税收差别理论认为，公司实行较低的股利支付率政策可以为股东带来税收利益，有利于增加股东财富。
14.信号传递理论认为，股利政策包含了公司经营状况和未来发展前景的信息。
15.代理理论主张低股利支付率政策，认为提高现金股利不利于降低代理成本。
17.采取剩余股利政策，首先要确定企业的最佳资本结构。
19.固定股利政策可以向投资者传递公司经营状况稳定的信息。
20.稳定增长股利政策适合于处于成长或成熟阶段的公司21.固定股利支付率股利政策可能会使各年股利波动较大。
22.公司采用股票股利进行股利分配，会减少公司的股东权益。
23.股票分割可以增加股东财富。
24.根据我国有关法规的规定，上市公司回购股票既可以注销，也可以作为库藏股由公司持有。
25.根据信号理论，公司回购股票主要是传递估价被低估的信号。
三．单项选择题1.公司的法定公积金应当从（）中提取。
A．利润总额B.税后净利润C.营业利润D.营业收入2.法定公积金累计达到公司注册资本的（）时，可以不再提取。
财务管理学课后答案
《财务管理学》章后练习参考答案二、案例题答：（1）（一）以总产值最大化为目标缺点：1. 只讲产值，不讲效益；2. 只求数量，不求质量；3. 只抓生产，不抓销售；4. 只重投入，不重挖潜。
（二）以利润最大化为目标优点：企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。
这些措施都有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。
缺点：1. 它没有考虑利润实现的时间，没有考虑资金时间价值；2. 它没能有效地考虑风险问题，这可能会使财务人员不顾风险的大小去追求最多的利润；3. 它往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，即只顾实现目前的最大利润，而不顾企业的长远发展。
（三）以股东财富最大化为目标优点：1. 它考虑了风险因素，因为风险的高低，会对股票价格产生重要影响；2. 它在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润也会对企业股票价格产生重要影响；3. 它比较容易量化，便于考核和奖惩。
缺点：1. 它只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；2. 它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够；3. 股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。
（四）以企业价值最大化为目标优点：1. 它考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；2. 它科学地考虑了风险与报酬的关系；3. 它能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。
缺点：很难计量。
进行企业财务管理，就是要正确权衡报酬增加与风险增加的得与失，努力实现二者之间的最佳平衡，使企业价值达到最大化。
因此，企业价值最大化的观点，体现了对经济效益的深层次认识，它是现代企业财务管理目标的最优目标。
（2）青鸟天桥的财务管理目标是追求控股股东利益最大化。
（3）青鸟天桥最初减少对商场投资并导致裁员的决策是不合理的。
财管 第11章(含答案)
股利理论与政策学习指导：1.学习重点：本章学习的重点内容包括各种股利理论、影响股利政策的因素以及股利政策的主要类型2.学习难点：本章学习难点是正确理解各种股利理论，并掌握各种股利政策制定程序。
练习题一．名词解释2.股票股利4.除息日8.税收差别理论9.剩余股利政策10.固定股利政策11.稳定增长股利政策12.固定股利支付率股利政策14.低正常股利加额外股利政策15.股票分割16.股票回购二．判断题1．公司发生年度亏损可以在5年内用税前利润弥补。
2.公司的法定公积金是利润总额的10%计提的。
3.公积金可以用于弥补亏损，扩大生产经营或者转增股本。
5.股份有限公司依法回购的股份，可以参与利润分配。
7.投资者在除息日购入股票无权领取本次股利9.根据股利无关理论，公司未来是否分配股利和如何分配股利都不会影响公司目前的价值。
10.“一鸟在手”理论认为，相对于资本利得而言，投资者更偏好现金股利。
11.税收差别理论认为，公司实行较低的股利支付率政策可以为股东带来税收利益，有利于增加股东财富。
14.信号传递理论认为，股利政策包含了公司经营状况和未来发展前景的信息。
15.代理理论主张低股利支付率政策，认为提高现金股利不利于降低代理成本。
17.采取剩余股利政策，首先要确定企业的最佳资本结构。
19.固定股利政策可以向投资者传递公司经营状况稳定的信息。
20.稳定增长股利政策适合于处于成长或成熟阶段的公司21.固定股利支付率股利政策可能会使各年股利波动较大。
22.公司采用股票股利进行股利分配，会减少公司的股东权益。
23.股票分割可以增加股东财富。
24.根据我国有关法规的规定，上市公司回购股票既可以注销，也可以作为库藏股由公司持有。
25.根据信号理论，公司回购股票主要是传递估价被低估的信号。
三．单项选择题1.公司的法定公积金应当从（）中提取。
A．利润总额B.税后净利润C.营业利润D.营业收入2.法定公积金累计达到公司注册资本的（）时，可以不再提取。
财务管理第十一章股利理论与政策
使股利和资本利得这两种收入所征收的税率相同，实
际的资本利得税也比股利收入税率要低。因此支付股
利的股票必须比具有同等风险但不支付股利的股票提
供一个更高的预期税前收益率，才能补偿纳税义务给
股东造成的价值损失。
财务管理第十一章股利理论与政策
美国股利所得税税率和资本利得所得税税率比较
财务管理第十一章股利理论与政策
•股利支付前
•股利支付后
•公 司•N
•资 产
•老股东 •拥有N元
•转让M元
•N-M •M
•公 司 •资 产
•M
•新股东拥有M元
•N-M
•老股东拥有（财务N管-M理）第十元一章股利理论与政策
（二）股利相关论
● 企业的股利政策会影响到股票价格 ● 1、 “一鸟在手”理论（迈伦·戈登和约翰·林 特）P354
财务管理第十一章股利理论与政策
第二节 股利理论
●（一）股利无关论：由美经济学家米勒（Miller） 和莫迪格莱尼(Modigliani）1961年首次提出的。 ● MM理论认为：在完善的资本市场条件下，股利政 策不会影响公司的价值。在完美资本市场条件下，如 果公司的投资决策和资本结构保持不变，公司价值是 由公司投资项目自身获利能力和风险组合所决定，而 不是由公司股利分配政策所决定。
• 股东权 • 益数额
•留存 •收益
•③ 最大限度满足 股东权益数的需要
•◆ 如果留存收益不足，需发行新股
•◆ 如果满足后有剩余，则发放股利
财务管理第十一章股利理论与政策
【例】某公司2009年税后净利润2000万元，2010年投 资计划需要资金2200万元，公司的目标资本结构为60%的股 东权益和40%的负债，也是最佳资本结构，
大学_财务管理学第五版( 荆新王化成刘俊彦著)课后答案下载
财务管理学第五版( 荆新王化成刘俊彦著)课后答案下载财务管理学第五版( 荆新王化成刘俊彦著)内容提要第1章总论1.1 财务管理的概念1.2 财务管理的目标1.3 企业组织形式与财务经理1.4 财务管理的环境第2章财务管理的价值观念2.1 货币时间价值2.2 风险与收益2.3 证券估价第3章财务分析3.1 财务分析基础3.2 财务能力分析3.3 财务趋势分析3.4 财务综合分析第4章财务战略与预算4.1 财务战略4.2 全面预算体系4.3 筹资数量的预测4.4 财务预算第5章长期筹资方式5.1 长期筹资概述5.2 股权性筹资5.3 债务性筹资5.4 混合性筹资第6章资本结构决策6.1 资本结构的理论6.2 资本成本的测算6.3 杠杆利益与风险的衡量 6.4 资本结构决策分析第7章投资决策原理7.1 长期投资概述7.2 投资现金流量的分析 7.3 折现现金流量方法7.4 非折现现金流量方法7.5 投资决策指标的`比较第8章投资决策实务8.1 现实中现金流量的计算8.2 项目投资决策8.3 风险投资决策8.4 通货膨胀对投资分析的影响第9章短期资产管理9.1 营运资本管理9.2 短期资产管理9.3 现金管理9.4 短期金融资产管理9.5 应收账款管理9.6 存货规划及控制第10章短期筹资管理10.1 短期筹资政策10.2 自然性融资10.3 短期借款筹资10.4 短期融资券第11章股利理论与政策11.1 股利及其分配11.2 股利理论11.3 股利政策及其选择11.4 股票分割与股票回购第12章公司并购管理12.1 公司并购的概念与类型12.2 公司并购理论12.3 公司并购的价值评估12.4 公司并购的支付方式第13章公司重组、破产和清算13.1 公司重组13.2 财务预警13.3 破产重组13.4 企业清算附录参考文献财务管理学第五版( 荆新王化成刘俊彦著)图书目录适当引入新的理念、理论、方法、法规及著名公司典型案例。
财务管理 第十一章 财务分析答案
第十一章财务分析1，已知某公司2001年会计报表的有关资料如下：资料金额单位：万元要求：（1）计算杜邦财务分析体系中的下列指标（凡计算指标涉及资产负债表项目数据的，均按平均数计算）①净资产收益率②总资产收益率（保留三位小数）③营业净利率④总资产周转率（保留三位小数）⑤权益乘数（2）用文字列出净资产收益率与上述其他各项指标之间的关系式，并用本题数据加以验证。
答案：(1)①净资产收益率＝500/[(3500＋4000)/2]×100％＝13.33%②总资产收益率＝500/[(8000＋10000)/2]×100％＝5.556%③营业净利率＝500/20000×100％＝2.5%④总资产周转率＝20000/[(8000＋10000)/2]×100％＝2.222(次)⑤权益乘数＝[（10000＋8000）/2]/ [（4000＋3500）/2]=2.4(2) 净资产收益率＝营业净利率×总资产周转率×权益乘数＝2.5％×2.222×2.4＝13.33％2，某公司××年度简化的资产负债表如下：资产负债表××公司××年12月31日单位：万元其他有关财务指标如下：（1）长期负债与所有者权益之比：0.5（2）销售毛利率：10％（3）存货周转率（存货按年末数计算）：9次（4）平均收现期(应收账款按年末数，一年按360天计算):18天（5）总资产周转率（总资产按年末数计算）：2.5次要求：利用上述资料，在答题卷填充该公司资产负债表的空白部分，并列示所填数据的计算过程。
答案：所有者权益＝100＋100＝200长期负债＝200×0.5=100负债及所有者权益合计＝200＋100＋100＝400资产合计＝负债及所有者权益合计＝400销售收入＝2.5×400＝1000应收账款＝18×1000/360＝50（销售收入－销售成本）/销售收入＝10％，销售成本＝900存货＝900/9＝100固定资产＝400－50－50－100＝2003，某商业企业2006年度营业收入为2000万元，营业成本为1600万元，年初、年末应收账款余额分别为200万元和400万元，年初、年末存货余额分别为200万元和600万元，年末速动比率为1.2，年末现金与流动负债的比为0.7。
财务管理第十一章股利分配
（一）股利无关论（MM理论、完全市场理论）
米勒（Merton Miller）与莫迪格利安尼（Franco Modigliani）于1961年 提出，其假设条件是：（1）公司的投资政策已经确定且已经为投资者所 理解；（2）不存在股票的发行和交易费用；（3）不存在个人或公司的 所得税；（4）不存在信息不对称；（5）经理与外部投资者之间不存在 代理成本。（描述的是一种完美资本市场）
主要观点：
1、投资者不关心公司股利的分配（投资者对股利和资本利 得并无偏好）
2、股利的支付比率不影响公司的价值（公司的价值完全由 投资政策及其获利能力所决定）
股利无关论认为，在不改变投资决策和目标资本结构 的条件下，无论用剩余现金流量支付的股利是多少， 都不会影响股东的财富。
分析： （1）公司拥有剩余现金发放股利
第二，经理人员与股东之间的代理冲突。股利支付 率高，有利于满足股东取得股利收益的愿望。
第三，控股股东与中小股东之间的代理冲突。对处 于外部投资者保护程度较弱环境的中小股东希望企 业采用高股利支付率政策，以防控股股东的利益侵 害。
5、信号理论
信息不对称是客观存在的，企业经理人员拥有更多的企业经 营状况与发展前景的信息。股利分配可以作为一种信息传递 机制。
2、客户效应理论 该理论研究处于不同税收等级的投资者对待股利分配态度
的差异。
高收入的投资者因其拥有较高的税率表现出偏好低股利支 付率的股票，希望少分现金股利或不分现金股利，以更多 的留存收益进行再投资，从而提高所持有的股票价格。低 收入的投资者以及享有税收优惠的养老基金投资者则偏好 高股利支付率的股票，希望支付较高而且稳定的现金股利 。这种现象称为“客户效应”。
《管理学》习题与答案——第11章 企业资源计划
第十一章企业资源计划一、教学要点1、开环物料需求计划的基本任务和内容。
2、闭环物料需求计划的基本内容。
3、制造资源计划的基本内容。
4、企业资源计划的概念及其管理思想。
5、开环物料需求计划、闭环物料需求计划、制造资源计划、企业资源计划之间的关系。
6、企业资源计划与供应链管理的关系。
7、企业资源计划的构成要素。
8、企业资源计划的实施过程。
9、业务流程再造的概念及其七项原则。
10、业务流程再造的过程。
1112、供应二、习题(一)填充题12、MRP34、1980MRP5、从开环_________。
6、ERP78、ERP910、111213141516、整个(二)选择题1。
A.B.C.D.半成品2、基本A.主生产计划(MPS)；B.物料清单(BOM)；C.库存信息D.人员配置3、ERP与MRP、MRPⅡ的区别体现在_________A.在资源管理范围方面的差别；B.在生产方式管理方面的差别；C.在管理功能方面的差别；D.在事务处理控制方面的差别；4、供应链包括_________等许多管理流程。
A.顾客服务是最主要的推动力；B.时间是一种主要竞争杠杆；C.在组织内各个部分的信息交流必须畅通无阻；D.其他关于原料、资本和技术的流动也会发生5、ERP是将企业资源进行整合集成管理，简单地说是将企业的三大流：_________进行全面一体化管理的管理信息系统。
A. 物流B. 资金流C. 商品流D. 信息流6、制造标准包括_________。
A. 零件B. 产品结构C. 工序D.7A.B.C.D.8A.B.C.D.9A.B.C.D.10、ERPA.B.C.D.11、ERPA.B.C.D. 验收12A.B.C.D. 围绕结果而不是任务进行组织13、ERP实施中进行业务流程再造的必要性包括_________。
A. 原有的业务流程是不合理的B. ERP软件的功能实现要求企业必须进行一定的业务流程再造C. ERP软件的应用改变了传统的经营管理方式，它将企业的ERP软件的应用目的要求企业实施业务流程再造D. ERP软件的设计背景要求企业进行相应的业务流程再造14、团队组建到正常工作一般要经过_________阶段。
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财务管理学---第11章例题答案
第11章股利理论与政策
【例1·单选题】如果上市公司以其应付票据作为股利支付给股东，则这种股利的方式称为（D ）。
A.现金股利
B.股票股利
C.财产股利
D.
负债股利
【解析】负债股利是公司以负债方式支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，在不得已情况下也有发行公司债券抵付股利的。
【例2·多选题】下列有关表述中正确的有（ABD ）。
A.在除息日之前，股利权从属于股票
B.从除息日开始，新购入股票的人不能分享本次已宣告发放的股利
C.在股权登记日之前持有或买入股票的股东才有资格领取本期股利，在当天买入股票的股东没有资格领取本期股利
D.自除息日起的股票价格中不包含本次派发的股利
【解析】凡是在股权登记日这一天登记在册的股东（即在此日及之前持有或买入股票的股东）才有资格领取本期股利。
【例3·多选题】下列属于客户效应理论表述中正确的有（AB ）。
A.边际税率较高的投资偏好少分现金股利、多留存
B.风险厌恶投资人喜欢高股利支付率的股票
C.较高的现金股利会引起低收入阶层的不满
D.较少的现金股利会引起高收入阶层的不满
【解析】选项CD说反了。
较高的现金股利满足不了高边际税率阶层的需要，而较少的现金股利又会引起低税率阶层
的不满。
【例4·单选题】我国上市公司不得用于支付股利的权益资金是（A ）。
A.资本公积
B.任意盈余公积
C.法定盈余公积
D.上年未分配利润
【解析】按照资本保全原则不能用股本和资本公积金发放股利。
【例5·多选题】从下列哪些因素考虑股东往往希望公司提高股利支付率（ AB ）。
A.规避风险
B.稳定股利收入
C.防止公司控制权旁落
D.避税
【解析】股东为防止控制权稀释，为了避税往往希望公司降低股利支付率。
【例6·多选题】下列情形中会使企业减少股利分配的有（A B D ）。
A.市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱
B.
市场销售不畅，企业库存量持续增加
C.经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会
D.
为保证企业的发展，需要扩大筹资规模
【解析】选项A、B、D都会导致企业资金短缺，所以为了增加可供使用资金，应尽量多留存，少发股利；但是当经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会时，企业会出现资金剩余，所以会提高股利分配。
【例7·多选题】在通货膨胀时期（AC ）。
A.盈余往往会被当作弥补折旧基金购买力水平下降的资金来源，所以公司不应多分配股利
B.盈余往往会被当作弥补股东购买力损失的资金来源，所以公司应多分配股利
C.采取偏紧的股利政策
D.采取偏松的股利政策
【解析】通货膨胀时期往往导致资金购买力水平的下降，因此，公司采取偏紧的股利政策，会留有大量的盈余以满足购置资产的需要。
【例8·计算分析题】某公司上年税后利润600万元，今年年初公司讨论决定股利分配的数额。
预计今年需要增加投资资本800万元。
公司的目标资本结构是权益资本占60%，债务资本占40%，今年继续保持。
按法律规定，至少要提取10%的公积金。
公司采用剩余股利政策。
筹资的优先顺序是留存利润、借款和增发股份。
问：公司应分配多少股利？
解答：利润留存=800×60%=480（万元）
股利分配=600-480=120（万元）
【例9·多选题】以下关于剩余股利分配政策的表述中，错误的有（ BC ）。
A.采用剩余股利政策的根本理由是为了使加权平均资本成本最低
B.采用剩余股利政策时，公司的资产负债率要保持不变
C.所谓剩余股利政策，就是在公司有着良好的投资机会时，公司的盈余首先应满足投资方案的需要。
在满足投资方
A.剩余股利政策
B.固定或持续增长的股利政策
C.固定股利支付率政策
D.低正常股利加额外股利政策
【解析】本题的主要考核点是固定或持续增长的股利政策的特点。
虽然固定或持续增长
的股利政策和低正常股利加额外股利政策均有利于保持股价稳定，但最有利于股价稳定的应该是固定或持续增长的股利政策。
【例题12·计算题】资料：A公司正在研究其股利分配政策。
目前该公司发行在外的普通股共100万股，净资产200万元，今年每股支付1元股利。
预计未来3年的税后利润和需要追加的资本性支出如下：
假设公司目前没有借款并希望逐步增加负债的比重，但是资产负债率不能超过30%。
筹资时优先使用留存收益，其次是长期借款，必要时增发普通股。
假设上表给出的“税后利润”可以含盖增加借款的利息，并且不考虑所得税的影响。
增发股份时，每股面值1元，预计发行价格每股2元，假设增发当年不需要支付股利，下一年开始发放股利。
要求：（1）假设维持目前的每股股利，计算各年需要增加的借款和股权资金；
（2）假设采用剩余股利政策，计算各年需要增加的借款和股权资金。
【答案】
（1）采用每股1元的固定股利政策（单位：万元）
（2）采用剩余股利政策（单位：万元）
【例13 计算分析题】某公司原发行面额2元的普通股200 000股，若按1股换成2股的比例进行股票分割，分割前、后的每股收益计算如表所示。
股票分割前的股东权益单位：元
股票分割后的股东权益单位：元
【例14·多选题】股票股利和股票分割均会使( ACD )。
A.股价下降 B.股东权益总额减少 C.普通股股数增加
D.每股收益下降
【解析】本题考核的是股票股利和股票分割的比较。
股票股利和股票分割均不改变所有者权益总额。
【例题15·多选题】下列关于股票股利、股票分割和股票回购的表述中，正确的有( BD )。
A.发放股票股利会导致股价下降，因此股票股利会使股票总市场价值下降
B.如果发放股票股利后股票的市盈率增加，则原股东所持股票的市场价值增加
C.发放股票股利和进行股票分割对企业的所有者权益各项目的影响是相同的
D.股票回购本质上是现金股利的一种替代选择，但是两者带给股东的净财富效应不同
【解析】若盈利总额和市盈率不变，股票股利发放不会改变股东持股的市场价值总额，所以A错误；发放股票股利会使权益内部结构改变，股票分割不改变权益的内部结构，所以C错误。
【例题16·单选题】在回购价格确定方面给予了公司更大的灵活性的回购方式为（D ）。
A.举债回购
B.现金回购
C.固定价格要约回购
D.荷兰式拍卖回购
【解析】荷兰式拍卖回购在回购价格确定方面给予了公司更大的灵活性。