中国农业银行理财产品年度分析报告

中国农业银行“金砖四国”股票基金代客境外理财产品2009年度分

析报告

（QDII07055 、QDII07056）

产品代码为：QDII07055 （美元）、QDII07056（人民币）

产品名称：“金砖四国”股票基金（美元）、“金砖四国”股票基金（人民币）

中国农业银行“金砖四国”股票基金理财产品年度分析报告

一、重要提示

本理财打算治理人保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述。

理财打算治理人承诺以老实信用、勤勉尽责的原则治理和运用投资者资金，但不保证本产品一定盈利。

理财打算治理人力求报告内容客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成理财产品的买卖意见，投资者据此做出的任何投资决策与本报告及治理人无关。

本报告期间为2009年1月1日至2009年12月31日。

二、产品表现回忆

（一）综述：

关于全球经济来讲，2008年和2009年是不平常的两年。2008年，我们目睹了世界范围内最惨重的金融危机，它导致了新的“大萧条”，而2009年则上演了历史上最大的经济复苏，通常需要经历好几年的反弹周期在短短6个月内完成了。不仅是股市，几乎所有的风险资产类不都大幅上涨。接近09年末，全球性的经济复苏已然可见，然而关于此次危机的本质和各国货币财政刺激打算可能退出的担忧，又使得我们对以后不能过度乐观。值得注意的是，自08年10月的低点以来，巴西、俄罗斯、印度、中国（“金砖四国”）作为新兴经济体的代表都取得了可喜的涨幅，而在强劲增长、积极的盈利预期、通胀稳定的支持下，以后新兴市场还将接着引领全球经济复苏。截止2009年12月31日，本理财打算的美元净值为0.7759，扣除人民币汇兑损失后，人民币市值约为0.7145。

在此期间，美元兑人民币汇率除上半年美元强势反弹后回落，全年差不多处于窄幅震

荡，至2009年12月31日，人民币对美元持平于期初的6.8273。

（二）“金砖四国”与全球指数和发达国家比较（09年1月1日~09年12月31日）

图一（全球指数、美国、欧洲、巴西）

图二（巴西、俄罗斯、印度、中国）

（三）金砖四国股票基金表现具体评述（2009年1月1日~2009年12

月31日）

受全球信用危机不断扩大的阻碍以及投资者仍然相信经济复苏需通过几年时刻，自2008年末巴西股市开始下跌。

1月，MSCI Brazil 10/40指数上涨1.5%，是拉丁美洲表现最好的市场。巴西的差不多面依旧稳固，远优于发达国家在内的大多数地区。尽管在消费必需品的超配投资拖累了基金，但我们在原材料和工业的低配部位表现出色。考虑到金融业仍拥有较好的差不多面，我们相应增加了对该板块的超配投资。

08年第四季度的数据公布，盈利不佳阻碍到部分企业。2月，商品价格下跌，导致原材料受挫，而依靠积极的数据支持及行业的弹性特质，电信板块表现出色。尽管受低配能源业的负面阻碍较大，但凭借在Embraer和Cyrela的个股投资及在工业的低配部位，该基金表现优于基准0.5%。

至3月初，经济数据小幅转好，推动市场上升。受益于市场的改善，次级消费品行业有所上升。当月，我们适当降低了在消费品的持仓，大幅增加了对金融股的投资，而基金在原材料的低配部位再度表现优异。

4月，市场大幅上涨，几乎所有板块都表现积极，MSCI Brazil 10/40指数上升了22.5%。政府关于低收入家庭购房打算的公布推升次级消费品板块，而受到要紧竞争者Visanet潜在的IPO方案阻碍，信息科技公司Redecard表现不佳。当月在公用事业的超配投资拖累了基金表现，鉴于原材料4月强劲反弹，我们增加了对该行业的投资并减少了在金融股的仓位。

由于普遍认为美国经济表现可能低于预期，再加之此前3月以来的大幅上涨，5月末投资者选择获利离场，市场出现调整。09年初基金超配公用事业和低配原材料，而随着风险偏好的改善，我们增加了基金的ß值并调整了这两部分的资产配置。

6月，连续上月末的走势，市场被获利离场的情绪所笼罩，MSCI指数下跌2.5%。对此，我们又降低了基金的ß，接着超配公用事业、信息科技业和电信服务业，低配能源和原材料。

至7月，当投资者慢慢认识到各国政府的刺激打算已达到预期效果并还将发挥作用，资金再度入市，市场企稳回升。考虑到美国和欧洲的第二季度数据好于预期，我们调整了基金配置，增持金融和消费必需品，同时低配能源和信息科技业。

8月，市场的增速有所放缓，中国股市的获利抛售使得投资者信心略有动摇，而不顾美国好转的宏观经济数据。7月基金增持的消费必需品行业取得积极回报，而次级消费品则表现不佳。

9月，该基金取得14.4%的回报，要紧归功于银行借贷上升、制造业产量创新高和积极的财政数据。本月，油价反弹，推动能源业上涨20.3%，而成本上升，导致工业板块下跌。当月我们小幅调整了在金融、能源、公用事业、信息科技业的资产配置。

由于经济复苏走强，10月巴西央行维持其基准利率不变，为8.75%，并对海外股票和债券投资征收2%的金融税。行业方面，原材料上升7.8%，而信息科技业下跌4.3%。

11月巴西市场接着今年以来的良好表现，政府拟对涉及美国存款凭证（ADRs）转

化为本地公司股权的相关交易施加 1.5%的金融税，以包含其货币的升值幅度。本月，我们的投资配置差不多不变，在保健业和能源板块的超配部位取得积极表现。

截至年末巴西股市接着上涨近50%，相较于基准，受到上半年在石油和天然气、造纸、住宅开发的低配部位阻碍，09年该基金表现稍逊。而在下半年我们及时调整策略，增加了在石油和天然气以及Fibria（巴西纸浆生产商）的超配投资，基金由此受益。

富通L巴西股票基金

2、俄罗斯股票基金：上涨127%

09年第一季度全球经济的复苏拉开了俄罗斯市场上涨的序幕，积极的市场新闻提振了俄罗斯股市。政府宣布进一步救市打算，以拉动本地需求和缓解金融危机对国民的阻碍。卢布走强和能源价格稳定提振了投资者的信心，作为经济刺激打算的一部分，09年俄罗斯政府向银行系统注入3000亿卢布。09年第二季度俄罗斯的存货周期开始缩短并走出低谷，此前由于需求严峻萎缩使得工业产量大幅下降至历史低点。在充足的流淌性及石油和商品价格上升的推动下，第二季度俄罗斯股市开始进一步上涨。

至下半年，低通胀、低利率、信贷市场恢复和稳定、财政支出上升和存货调整为实体经济进一步提供支持。高企的财政支出引发的企业重组和消费恢复在第四季度也关心了俄罗斯经济。我们认为，随着政府关于州雇员薪水和养老金支出的提高，以后家庭消费将得到改善。而一旦俄罗斯政府的财政刺激打算发挥效用，也会刺激本地消费增加，从而使得俄罗斯整体消费步入上升通道。

此外，俄罗斯的风险溢价是所有新兴市场中下降最显著的市场之一，从年初的743个基点收窄到12月的210基点，下降72%，而其他新兴市场的平均风险溢价仅仅收窄了55%左右。因此，这要紧应归功于俄罗斯本地市场的优异表现。与此同时，俄罗斯的去杠杆化在2月达到顶峰后，资金又开始慢慢回流市场，俄罗斯基金的总体治理规模在2009年持续增长，并逐渐回到2008年8月的水平，显示了全球投资者对俄罗斯以后的