公司理财期末考试重点

所以高经 营效率 与高资 产运用 效率两 个目标 不可同 时达 到。
3.4 财务模型 3.4.2 外部融资需求量
1 股利支付率=现金股利/净利润
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3
2 留存比率（利润再投资率）=留存收益增加额/净利润 3 资本密集率=总资产/销售额 产生一美元销售额所需要的资产的金额 应付账款 随销售 额变化 ，应付 票据、 长期负 债、普 通股 与股本 溢价不 随销售 额 变化 4 外部融资需要量（EFN） =销资售产额* 销售额—自发销增售长的额负债* 销售额—PM*预计销售额*（1-d）
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1
第一编 价值
第二章 会计报表与现金流量
2.2 利润表
销售收入
2262
销售成本
1655
费用
327
折旧
90
营业利润
190
其他利润
29
息税前利润（EBIT） 219
利息费用
49
税前利润
170
所得税
84
当期：71
递延: 13
净利润
86
留存收益
43
股利
43
(发行在外股票 2900 万股)
资
产
需
求
与
留
存 EFN<0
收 益
(冗余)
EFN>0(短缺)
预计留存 收益 增加额
预计销售增长率
3.5 融资政策与增长 1 内部增长率，在没有任何外部融资情况下公司可能实现的最大增长率
内部增长率=
b 为留存比率
2 可持续增长率，公司在没有外部股权融资且保持负债权益比不变的情况下可能实 现的最高增长率
可持续增长率=
每股收益=净利润/发行在外总股数=86/29=2.97
每股股利=股利/发行在外总股数=43/29=1.48
息税前利润（ EBIT）， 扣除所得税和融资费用之前的利润
2.3 税 **平均税率与边际税 率
平均税率 =应纳税额 /应税所得（ 收入中用于付税的金额所占的百分比）
边际税率：多赚一 美元需要多支付的税金， 税率仅适用于对应区间内的收入而非总收入
=销售收入—经营成本—税=[(8)+(9) +(12)]
【自上 而下 法】
=净利润+折旧=[(13)—(10)]
【自下而上法】
=（销售收入—经营成本）*（1— ）+折旧* =EBIT* 【税盾法】
（B）资本性支出=(1)+(4)
（C）净营运成本变化 (NWC)=(6)
项目总现金流量=经营性现金流+投资现金流量=（A）+ [(1)+(4)+(6)]
(4) 资产现金流量=经营性现金流量—净营运资本变动—净资本性支出=（1）—（2）—（3）
（ 4.1）流向债权人的 现金流 =利息—新债务增量（期末债务—期初债务）
（ 4.2）流向股东的现 金流 =股利支付—权益筹资净额（包括借款所得和普通股所得）
or=资产现金流量—流向债权人的现金流
PS： 权益筹资净额=期末所有者权益—期初所有者权益—新增留存收益
（8）销售收入
100.00 163.20 249.76 212.24 129.89
（9）经营成本
-50.00 -88.00 -145.20 -133.10 -87.85
（10）折旧
-20.00 -32.00 -19.20 -11.50 -11.50
（11）税前利润[(8)+(9)+(10)]
30.00 43.20 85.30 67.64 30.55
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2
企业现金流量总 量，即自由现金流： 公司在满足所有的必要现金支出之后剩余层资金，这
些资金企业可以自由支配，提前偿还债务，加大分红或继续扩大再生产，推升业绩增长。
2.6 会计现金流量【企业某个时间内的现金流量统计】 2.6.1 经营活动产生的现金流量
=净利 润+ 折旧 +递延 税款— 应收账 款+ 存货 +应付 账款 +应计 费用— 其他 2.6.2 投资活动产生的现金流量
=固定资产取得—固定资产出售 2.6.3 筹资活动产生的现金流量
=到 期债 务的本 金（负 ）+ 发行长 期债券 +应 付票据 的变动（负）+股 利（负 ）+ 股票回购（负）+新股发行
第三章 财务报表分析与财务模型
3.2 比率分析 1. 短期偿债能力或流动性比率 i. 流动比率=流动资产/流动负债 ii. 速动比率=（流动资产—存货）/流动负债 2. 长期偿债能力或财务杠杆比率 i. 负债权益比=总负债/总权益 ii. 权益乘数=总资产/总权益 iii. 利息倍数=EBIT/利息 3. 资产运用或周转率比率 4. 盈利性比率 i. 销售利润率=净利润/销售额 ii. 资产收益率（ROA）=净利润/总资产 iii. 权益收益率（ROE）=净利润/总权益 iv. ROE=（净利润/销售额）*（销售额/资产）*（资产/总权益） 5. 市场价值比率 i. 市盈率=每股价格/每股收益
）
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5
第五章 净现值和投资评价的其他方法
5.1 净现值法 接受净现值大于零的项目，拒绝净现值为负的项目 5.2 回收期法 5.3 折现回收期法 5.4 内部收益率法
若内部收益率大于折现率（市场收益率），项目可以接受；若小于则项目不能接受
0= + +
+
+…….+
公司理财 第一编 价值
第二章 会计报表与现金流量 第三章 财务报表分析与财务模型 第二篇 估值与资本预算 第四章 折现现金流量估价 第五章 净现值和投资评价的其他方法 第六章 投资决策 第八章 利率和债券估值 第九章 股票估值 第三编 风险 第十章 风险与收益：市场历史的启示 第十一章 收益与风险：资本资产定价模型 第十三章 风险、资本成本和资本预算
收入越高，应税所得中用于付税的百分比越高。即边际税率可能下降，平均税率也不会降低
2.4 净营运资本（NWC） 净营运资本=流动资产—流动负债 （流动资产大于流动负债，净营运资本大于零）
2.5 财务现金流量【关于某个项目现金流量分析】 资产的现金流量=流向债权人的现金流量+流向权益投资者的现金流量
CF(A)=CF(B)+CF(S) （ 1）来自经营 活动的现金流量（ OCF）
净 现 值 0 10 20 30 40
50 折现率（%）
试错法求内部收益率 IRR 互 斥 项目 ： 1.比较净现值 ；2. 计算增 量现金 流量； 3.比 较增量 现金流 量与折 现率 5.5 盈利指数法
盈 利 指 数（ PI） =初始投资所带来初的始后投续资现金流量的现值
对于独立项目，若 PI>1，可以接受；若 PI<1,必须放弃。
4
第二篇 估值与资本预算
第四章 折现现金流量估价
1.不规则现金流现值
NPV= + + + +…….+
...… ……..
2.规则现金流现值
a) 永续年金
PV=
b) 永续增长年金
PV=
c) 永续递延年金
PV=
（）
d) 年金
CCC 0123
C
0
1
C(1+g) 2
……..
...…
…….. ……..
C（ ） ……..
6.2 项目分析
现金流量表
单位（千美元）
第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年
投资
（1）保龄球机器设备
-100.00
21.77
（2）累计折旧
20.00 52.00 71.20 82.70 94.20
（3）设备纳税调整（年末）
80.00 48.00 28.80 17.30 5.80
（4）机会成本（仓库）
39.80 54.19 66.85 59.89 224.65
注假设资本投资第五年年末市场价值 30000 美元。
资本利得 30000—5760=24240 美元（5760 为加速折旧法下折旧年限 5 年后的残值）
税后资本利得=30000—[0.34*(30000—5760)]=21760 美元
（A）经营性现金流（OCF）【即 6.4 内容】{注意负号调整}
3
……..
…….. ……..
……… C 0 1 2 ……… T
C
C ………
T+1 T+2 ………
PV= [1—
e) 先付年金
PV=C+ [1—
f) 增长年金
PV= [1—
]=C*
C C C ……..
C
0 1 2 3 ……..
T
]=C+C*
C C C C …….. C 0 1 2 3 …….. T-1 T
Ps. PM=销净售利额润 d 为股利支付率，（1—d）为留存收益率 法 2，用预测利润表和资产负债表：
股利政策 不变，其 中新增 留存收 益= 期期初初留净存利收润益*净 利润 *（ 1+ 销售额 变动率 ）
EFN=资 产合计 —负债 与所 有者权 益合计 增长率 较低时 ，公司 出现资 金溶于 ，负债 权益比 下降 ，当增 长率上 升到一 定百分 比，资金冗余变为资金缺口，当增长率再进一步上升，负债权益比会超过 1.0
]
C
0
1
C(1+g) 2
C（ ） 3
…….. （ ）
……..
T
g) 递延年金
—