第五章 证券投资基本分析——宏观分析
《证券投资分析》15-证券投资的宏观经济分析
7
技术分析基本假设
(1)市场行为包含一切信息； (2)价格沿趋势波动； (3)历史会重演。
8
技术分析基本方法
K线理论、切线理论、形态理论、指标理论和 波浪理论。
9
证券市场的主要影响因素-宏观因素
（1）宏观经济因素： 指宏观经济环境状况及其变动对证券市场价格的影响
投资者（股价）预期渠道渠道
宏观经济运行
投资者预期公司效益和自己收入
公司股票价格
证券市场投资需求
10
证券投资分析
第五章 证券投资的宏观
经济分析
第一节 宏观经济分析概述
一、证券投资分析方法 二、证券市场的主要影响因素 三、宏观经济分析的意义和方法
一、宏观经济分析概述
1.证券投资分析方法
基本面分析法 技术分析法
1
分析的目标
发掘被市场低估的证券，构建与投资者收益目标和 风险承受能力相匹配的证券组合。
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宏观经济分析的意义
从整体上把握证券市场的运行趋势； 对证券市场的投资价值作出判断； 掌握宏观经济政策对证券市场影响的方向和力度 。
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宏观经济分析的方法
01
总量分析法 02 结构分析法
20
第二节 宏观经济政策对证券市场的影响
一、货币政策 二、财政政策
货币政策工具
一般性货币政策工具
三大法宝
1
衡量经济上行或下行的指标
经济活跃程度
工业用电量、固定资产投资 额、PMI、企业景气指数等
货币信贷增长量 社会融资余额、信贷余额； M1、M2余额及增速等
居民类指标
消费者信心指数、失业率、 申请救济人数
基本分析-宏观分析
证券投资面对复杂多变的证券市场和条件不同的投资环境, 如何选择最有利的投资机会，以提高预期投资报酬，尽可能 降低投资风险呢？ 证券投资基本分析和证券投资技术分析会帮我们作出有利的 决策。 证券投资分析的重要意义主要表现在三个方面： (1) 规避风险的需要；
(2) 实施投资决策的依据和前提；
五、汇率变动对证券市场的影响
ห้องสมุดไป่ตู้
汇率（Foreign Exchange Rate）是外汇市场上一国货币 与他国货币相互交换的比率。也称为外汇汇价。它有两 种标价方法： （1）直接标价法（Direct Quotation）是指以一定单位 的外国货币为标准（1，100等）来计算折合多少单位的 本国货币。目前，除英美少数国家外，世界各国通用。 （2）间接标价法(Indirect Quotation)是指以一定单位的 本国货币为标准（1，100等）来计算折合多少单位的外 国货币。目前，主要是英美少数国家采用。 一国的国际收支状况、通货膨胀水平、利率水平、经济 增长率等因素变动都会影响汇率的变化，反之，汇率及 其适当的波动又会对一国经济的发展发挥重要作用。甚 至于会对世界经济产生影响。
三、通货膨胀和通货紧缩对证券市场的影响
1、通货膨胀是指用某种价格指数衡量的一般价格水平的 持续、明显的上涨。通货膨胀程度一般用通货膨胀率来表 示。目前，国际上对通货膨胀率的计算往往通过CPI增长 率代替。 通货膨胀从程度上则有温和的、严重的和恶性的三种。温 和的通货膨胀是指年通胀率低于10％的通货膨胀，严重的 通货膨胀是指两位数的通货膨胀，恶性通货膨胀则是指三 位数以上的通货膨胀。 通货膨胀对社会经济产生的影响主要有：引起收入和财富 的再分配，扭曲商品相对价格，降低资源配置效率，促发 泡沫经济乃至损害一国的经济基础和政权基础。
证券投资的宏观经济分析和投资策略
证券投资的宏观经济分析和投资策略随着社会经济的不断发展和人们对财富的追求，证券投资成为了许多人关注的焦点。
对于投资者来说，了解宏观经济的分析和投资策略是至关重要的。
本文将从宏观经济分析和投资策略两个方面探讨证券投资的相关问题。
一、宏观经济分析宏观经济分析是指通过对整体经济环境的研究和把握，来指导证券投资的决策。
在进行宏观经济分析时，需要关注以下几个方面的指标：1. 国内生产总值（GDP）：GDP是衡量一个国家经济总量的指标，投资者可以通过观察GDP的增长情况，判断经济是否处于增长周期，从而决定投资策略。
2. 通货膨胀率：通货膨胀是一个国家经济中的普遍现象，它会影响到证券市场的利率、货币政策等因素，投资者需要密切关注通货膨胀率的变化，以及相关政策的调整。
3. 就业情况：就业率的高低与一个国家的经济状况息息相关，投资者可以通过观察就业情况来判断市场的需求水平和消费能力，进而进行证券投资。
4. 外汇市场情况：外汇市场的波动直接影响着证券投资的盈亏情况，投资者需要对外汇市场的走势有所了解，以便进行相应的风险管理。
以上只是宏观经济分析的几个方面，投资者在实际操作中可以综合考虑更多的因素，以全面把握市场的走势和趋势。
二、投资策略基于宏观经济分析，投资者可以制定相应的投资策略，以保证投资的回报最大化。
以下是一些常见的投资策略：1. 长期投资：长期投资是指投资者将资金长期投入到证券市场，以追求稳定且长期的回报。
这种策略适用于相信经济长期向好发展的投资者。
2. 短期投机：短期投机是指投资者根据市场短期行情进行快速买卖，以追求短期的高回报。
这种策略适用于投资者对市场有较敏锐的洞察力和判断力。
3. 分散投资：分散投资是指投资者将资金分散到多个不同领域或不同类型的证券中，以降低投资的风险。
这种策略适用于风险承受能力较低的投资者。
4. 价值投资：价值投资是指投资者根据公司的内在价值来选择投资标的，追求低估值的投资机会。
这种策略适用于相信市场有较大投资机会的投资者。
第五章证券投资宏观经济分析
税Hale Waihona Puke 第五章证券投资宏观经济分析
5.4 宏观经济政策对证券市场 的影响
汇率政策
汇率形成机制 汇率调整
第五章证券投资宏观经济分析
第五章 证券投资的宏观经济分析
1
证券投资分析概述
2
证券市场的主要影响因素
3 宏观经济运行对证券市场的影响
4 宏观经济政策对证券市场的影响
第五章证券投资宏观经济分析
第五章 证券投资的宏观经济分析
学习目的
掌握证券投资分析的基本架构 掌握证券市场的主要影响因素 掌握经济周期与经济指标 掌握宏观经济政策对证券市场的影响
第五章证券投资宏观经济分析
5.3 宏观经济运行对证券市场 的影响
同步指标
非农业部门的雇员人数 扣除转移支付的个人收入 工业产量 制造业销售额
第五章证券投资宏观经济分析
5.3 宏观经济运行对证券市场 的影响
滞后指标
失业的平均期限 存货占销售收入的比重 银行收取的平均优惠利率 工商业贷款余额 分期付款消费信贷余额占个人收入的比重 劳务的消费者价格指数
5.4 宏观经济政策对证券市场 的影响
影响机制
证券市场资金供求 证券市场证券供求 证券投资的机会成本 上市公司的运营成本
第五章证券投资宏观经济分析
5.4 宏观经济政策对证券市场的影响
7月30日宣布 8月15日上调 存款准备金
率0.5%
第五章证券投资宏观经济分析
5.4 宏观经济政策对证券市场 的影响
5.1.2 怎样做股票投资分析？
第五章证券投资宏观经济分析
5.1.2 怎样做股票投资分析？
第五章证券投资宏观经济分析
5.1.2 怎样做股票投资分析？
证券基本分析——(1)概述与宏观分析
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1
理性证券投资过程如下：
第一步、确定证券投资政策： 第二步、进行证券投资分析： 第三步、组建证券投资组合： 第四步、投资组合的修正： 第五步、投资组合业绩评估：
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2
二、证券投资分析的意义
投入资金购买证券的主要目的有：收购、公开市场业 务、投资和投机。投资者投资于证券的目的在于获取高收 益。而证券投资收益受很多不确定因素的影响，这就产生 了证券投资的风险。这种风险是与收益相拌而生的，高风 险、高收益，低风险、低收益。证券投资分析的意义就在 于收集大量的影响证券价格的资料，采用科学的分析方法， 对证券价格变动的规律进行研究，尽可能的避免风险，追 求较高的收益。总结如下：
（一）提高投资决策的科学性，减少盲目性。
（二）降低投资风险，提高投资收益
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3
三、证券投资分析的信息来源：
（一）历史资料：是指过去通过各种渠道发布或获得的影响证券市场 或证券投资分析有借鉴意义的信息资料。它包括有关世界政治经济， 某个国家的政治经济及某个地区经济方面的信息，包括某个行业发展 状况，某个公司生产、销售、管理、财务、股票状况的信息以及某项 产品生产与销售状况的信息。媒体信息
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（三）有效市场假设理论对证券分析的意义
1、 2、 3、
有效市场和技术分析： 有效市场和基本分析： 有效市场和证券组合管理：
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（一）主要投资分析流派及特点
1、基本分析流派： 2、技术分析流派： 3、心理分析流派：主要有两种： 1）个体心理分析： 2）群体心理分析： 4、学术分析流派：
学术分析流派
对证券价格波动原因的解释 对价格与价值间偏离的调整 对市场供求均衡状态偏离的调整 对市场心理平衡状态偏离的调整
证券基本分析——概述与宏观分析
（一）宏观经济运行分析
3）通货膨胀和利率水平 1．通货膨胀及其对股市的影响 所谓通货膨胀，简单说就是指一般物价水
平的持续的上涨。 2．利率水平及其对股市的影响 利率水平对股市的影响，主要属于我们将
在下面分析的经济政策对股市的影响问题。
（一）宏观经济运行分析
利率对股市的影响比较复杂：
理性证券投资过程如下：
第一步、确定证券投资政策： 第二步、进行证券投资分析： 第三步、组建证券投资组合： 第四步、投资组合的修正： 第五步、投资组合业绩评估：
二、证券投资分析的意义
投入资金购买证券的主要目的有：收购、公开市场业 务、投资和投机。投资者投资于证券的目的在于获取高收 益。而证券投资收益受很多不确定因素的影响，这就产生 了证券投资的风险。这种风险是与收益相拌而生的，高风 险、高收益，低风险、低收益。证券投资分析的意义就在 于收集大量的影响证券价格的资料，采用科学的分析方法， 对证券价格变动的规律进行研究，尽可能的避免风险，追 求较高的收益。总结如下：
二、宏观经济分析的主要方法
一、看宏观经济指标： 形势指标：就业率，通胀率，社会商品销
售额，社会固定资产投资额，等； 先行指标，滞后指标
政策指标：利率，汇率，财政政策、货币 政策
二、用计量经济学模型或现代预测理论；
（一）宏观经济运行分析
1、宏观经济运行对证券市场的影响 宏观经济运行对证券市场的影响通常通过下列途
对证券价格波动原因的解释 对价格与价值间偏离的调整 对市场供求均衡状态偏离的调整 对市场心理平衡状态偏离的调整
对价格与所反映信息内容偏离的调整
证券市场分析基本理论
一、亚当理论 二、随即漫步理论 三、相反理论 四、道氏理论的基本要点 五、波浪理论
证券投资的宏观分析
证券投资的宏观分析证券投资的宏观分析宏观经济分析是证券投资分析的关键，宏观经济决定了证券市场的根本走势，只有正确判断当前的宏观经济形势才能做出正确的投资决策。
一、一般宏观经济分析的主要内容有:1.我国近阶段经济总体开展状况。
经济外部环境对一个公司的利益影响相当大，如果一个国家的经济环境不景气，覆巢之下安有完卵，由于各个行业之间的相互传导影响大局部企业的盈利能力都将比拟困难，证券投资自然应该慎重，降低投资规模，防止投资一些业绩下降较快的公司;相反，如果经济处于扩X状态，公司和行业的好消息不断，自然证券市场上会有更多更好的盈利时机，应该积极挖掘投资时机，加大投资力度，取得较丰厚的投资收益。
2.近阶段通货膨胀预期还是通货紧缩预期,不仅仅因为通货膨胀将直接地、较为深刻地影响到一些行业，如有色资源类企业将在通胀中获益，相比之下，原材料本钱较高的制造企业那么因为高本钱而利润微薄，所以通货膨胀将引起收入和财富的再分配，扭曲商品相对价格。
同时，控制通货膨胀也是政府宏观调控的主要目标，通胀将会关系到政府宏观调控政策的取向，政府可能采取收缩流动性，扩大IPO数量，减少财政支出等政策措施，从而影响到证券市场上的资金量。
3.国家的经济开展战略规划。
国家开展规划将直接关系到我国ith. 3, fill embankment before base and pleted the inspection and acceptance of works. 4, before the requirement level elevation sign layout according to the drawing, every nail on the level of a certain distance, elevation of forklift parts according to the design requirements set. 5, accordingto the site conditions determine the routes of earth-moving machinery, vehicles, and prior checks, reinforce and widen if necessary and other preparatory work. (B) construction processes and methods; 1, process: before filling, and statistics to the existing buildings and trees, the soil on the cave or on the surface of roots, trash and other debris to be cleared. 2, have the soil inspection work. Species of fill, size, check there is no debris, and soil moisture content control within the design range. Tier 3, fill casting: each layer thickness according to soil, density to determine requirements and equipment performance. 4, as needed when rolling, wheel (RAM) track lapping each other, prevent leaks RAM leakage. Aspect is high, filling segments. Each layer into slope-shaped seams, ground track about overlapping 0.5-1.0M, is less than the distance from the upper and lower joints 1M. 5, fill out the base surface, we will do the edge paction quality assurance work. After theearth-moving, does not require trimming of the slope would be preferable to filling edge fill 0.5 m wide called slope rides on and shoot, wide filling 0.2m. 6, in machinery construction not rolling the filling position, manual blade filled with frog-type ramming machine or diesel hierarchical dynamic paction-pacting. 9, rain during construction: (1) in the rain during embankment construction, we will be pleted as soon as possible a continuous; face do not seek too large, hierarchical segment-by-film basis, important or special backfill, as pleted by the rain. (2) in the rain at the time of construction, check all the rain未来经济的开展方向，包括哪些行业将会得到政策支持，政府的经济工作重点在哪个行业。
宏观经济分析证券投资基本分析
宏观基本面分析
6
经济周期运行（2）
宏观经济的运行为什么会呈现出周期性？ 有一种比较经典的解释是美国著名经济学家汉森和萨 缪尔森提出的乘数-加速数原理。 经济繁荣时要保持同一增长率，需要投资不断地以加 速的比率增长，而这是任何一个经济都无法支持，也 无法作到的。因此，会有经济衰退的出现。而当经济 衰退时，消费、投资和政府的支出在投资乘数的作用 下可以使国民收入有一成倍数的增长，从而不会使经 济无限地衰退下去，而是会重新进入增长的快车道。 在乘数和加速数的相互作用下，宏观经济会不断地交 替出现景气与衰退的景象。
宏观基本面分析
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经济周期的指标体系（3）
同步指标包括
①非农业工资名册中的雇员人数； ②减去转移支付的个人收入； ③工业产量； ④制造品产量与销售额。
宏观基本面分析
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经济周期的指标体系（4）
滞后指标包括
①失业平均期限； ②贸易存货与销售比率； ③每单位产出劳动成本指数的变化； ④银行支付的平均优惠利率； ⑤现有工商贷款数量； ⑥现有消费分期付款信用与个人收入之比； ⑦劳务的消费品价格指数。
25-28 现房销售
上月 经纪人协会
28-3 新住房销售 上月 人统局
日期 指标 内容 提供单位 日期 指标 内容 提供单位
国 1月15-20 进出口额 再上月人统局与BEA 2月15-20 进出口额 再上月 人统局与BEA
际 3月15-20 经常帐户 上季
BEA 3月15-20 进出口额 再上月 人统局与BEA
宏观基本面分析
21
九、美国指标体系的公布
日期 指标
内容
提供单位 日期 指标
内容
提供单位
1月底
GDP
证券投资学的宏观分析
浅谈宏观经济对中国股票市场的影响摘要：我国的股票市场经历了十几年的浮浮沉沉，已经日益发展壮大，成为国民经济中不可或缺的一个重要部分，近年来我国股市不断发展壮大同时许多缺陷也暴露出来这些缺陷削弱了股市的功能阻碍了股市的进一步发展为引发金融危机埋下了隐患。
这就要求我们分析问题，找出原因，并且采取相应的措施。
本文从宏观经济政策对股票市场影响的角度出发，从各角度分析了宏观经济政策对股票市场的影响。
通过分析宏观经济环境对股市的影响，宏观经济政策对股市的影响和当前宏观经济政策影响股票市场研究的不足对这一问题进行偶那个详细地阐述。
关键词:中国，股票市场，宏观经济，影响一、引言以1990年12月和1991年7月的上海、深圳证券交易所分别正式营业为标志，中国的股票市场开始了新的历程。
经过20年的快速发展，逐渐成为我国重要的投融资渠道和各种资金所有者及需求者重要的资金融通场所。
2010年，中国人民银行发布《2009中国区域金融运行报告》。
报告显示，截至2009年年末，我国上市公司总数达1718家。
2009年10月，创业板市场正式启动，标志着我国境内多层次的资本市场初步形成，截至当年年末，共有36家公司在创业板上市，累计筹资204亿元，占全年股票市场筹资总额的3.4%。
而据彭博社的最新数据显示，由于2010年以来持续上涨，7月15日中国内地股市市值达3.21万亿美元，以微弱优势超过日本，跟随美国股市市值10.8万亿美元的全球首位市场，而成为全球股票市值第二大市场。
二、中国股票市场的现状1987年我国第一家投资银行--深圳经济特区证券公司成立，截至目前有200多家证券公司成立。
注册资本总额超过2000亿元。
其中，海通证券、中信证券、银河证券、申银万国注册资本规模超过40亿。
现如今中国股票市场经过十多年的发展，已取得巨大的成绩。
股票市场作为中国证券市场的重要组成部分，对中国经济的发展和社会的稳定起着重要作用。
但是，在中国股票市场建立和发展过程中也存在许多问题。
证券投资实务试题——宏观经济分析
第五章宏观经济分析一、单项选择题。
以下各小题所给出德个选项中，只有一项最符合题目要求，请将正确选项的代码填入空格内。
1．国内生产总值（GDP）是指一个国家（或地区）所有（）在一定时期内生产活动的最终成果。
A 本国居民B 国内居民C 常住居民D 常住居民但不包括外国人2．关于国内生产总值与国民生产总值，正确的有（）A GDP=GNP—本国居民在国外的收入+外国居民在本国的收入B GDP=GNP+本国居民在国外的收入—外国居民在本国的收入C GNP=GDP—本国居民在国外的收入+外国居民在本国的收入D GNP=C+I+G+（X—M）3．劳动力人口是指年龄在（）具有劳动能力的人的全体。
A 15岁以上 B16岁以上 C 18岁以上 D 以上都不正确4．下列关于通货膨胀的说法，错误的是（）A 通货膨胀有被预期和未被预期之分，从程度上则有温和的、严重的恶性的三种。
B 温和的通货膨胀是指年通胀低于50%的通货膨胀C 严重的通货膨胀是指两位数的通货膨胀D 恶性的通货膨胀则是三位数以上的通货膨胀5．资本项目一般分为（）Ａ有效资本和无效资本Ｂ固定资本和长期资本Ｃ本国资本和外国资本Ｄ长期资本和短期资本６．下列不属于经常项目的是（）Ａ贸易收支Ｂ劳务收支Ｃ单方面转移Ｄ资本流动７．长期资本是指合同规定偿还期超过（）年的资本或未定偿还期的资本。
Ａ半Ｂ１Ｃ２Ｄ３８．居民储蓄存款是居民（）扣除消费支出以后形成的。
Ａ总收入Ｂ工资收入Ｃ可支配收入Ｄ税前收入９．我国现行货币统计制度将货币供应量划分为三个层次，其中（）是指单位库存现金和居民手持现金之和。
Ａ狭义货币供应量Ｂ广义货币供应量Ｃ流通中的现金Ｄ以上都不是10.准货币是指（）ＡＭ２与Ｍ０的差额ＢＭ２与Ｍ１的差额ＣＭ１与Ｍ０的差额Ｄ以上都不正确11.商业银行由于资金周转的需要，以未到期的合格票据向中央银行贴现时所适用的利率称为（）Ａ贴现率Ｂ再贴现率Ｃ同业拆借率Ｄ回够利率12.（）是一国对外债权的总和，用于偿还外债和支付进口。
证券投资基本分析宏观经济分析
证券投资的基本分析证券投资的基本分析概述一、基本分析的概念分析影响证券未来收益的基本经济要素的相互关系和发展趋势,据此预测证券的收益和风险,最终判断证券内在价值的一种分析方法.二、基本分析的内容基本分析注重于证券价值的发现,力图用经济要素的相互关系和变化趋势来解释证券市场上的长期来看，股票的价格由其内在价值决定； 中短期来看，股票的价格由供求关系决定。
股票市场的供求关系分析 对我国这样的新兴股票市场，股价在很大程度上由股票的供求关系决定，即由一定时期股票的总量和资金总量的对比力量决定。
（一）证券市场的供给方—股票的数量证券市场的供给主体是上市公司，由已上市的老股票和新上市的新股票构成。
股票市场供给的决定因素(二)证券市场的需求方——证券市场投资者（资金数量）1.使得证券的发行有了保证，直接融资渠道得以建立。
2.证券投资者之间的交易保证了证券市场资金和证券转换的连续性。
投资者：个体投资者；机构投资者。
个人投资者：自然人，指从事证券买卖的居民。
机构投资者:一切参与证券市场投资的法人机构。
股票市场需求的决定因素影响我国证券市场供求关系的基本制度变革： 1. 股权分置改革2.《证券法》和《公司法》的重新修订3. 融资融券业务第一节 宏观经济分析概述一、宏观经济分析的意义和方法 (一)宏观经济分析的意义1.把握证券市场的总体变动趋势.2.判断整个证券市场的投资价值.3.掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向.4.了解在转型经济体中,宏观经济对证券市场的影响.(二)宏观经济分析的基本方法 1.总量分析法分析对象：宏观经济运行总量指标如对国民生产总值、消费额、投资额、银行贷款总额及物价水平的变动规律的分析等,进而说明整个经济的状态和全貌. 2.结构分析法分析对象：经济系统中各组成部分及其对比关系变动规律。
如国民生产总值中三次产业的结构分析、消费和投资的结构分析、经济增长中各因素作用的结构分析等.二、评价宏观经济形势的基本变量 (一)国民经济总量指标1.国内生产总值一个国家或地区所有常住居民在一定时期内生产活动的最终成果. GDP=C+I+G+(X-M)国内生产总值的增长速度一般用来衡量经济增长率,是反映一定时期经济发展水平变化程度的动态指标,也是反映一个国家经济是否有活力的基本指标. 2.工业增加值工业行业在报告期内以货币表现的工业生产活动的最终成果。
证券投资的基本分析：证券投资的宏观分析
⼀、国际经济环境与证券投资 ⾃从改⾰开放以来，我国经济越来越深⼊的融⼊到世界经济⼀体化的潮流中，作为整体经济的⼀部分的资本市场，不能不受到我国经济⽇益开放的影响；虽然我国资本市场在WTO的框架下是有限度的逐步开放，但其国际化的趋势是可以预期的。
(1) 国际贸易关系与证券投资国际贸易关系的变动主要影响到产品市场和原材料供应依靠国外的公司，国际贸易的发展也可能为原来以国内市场为主的公司带来国际合作的机会，拓展这类公司发展的市场空间。
在分析国际贸易关系时，应该重点关注以下⼏个⽅⾯： a世界经济形式，主要是美国、⽇本、德国、英国、法国、意⼤利、加拿⼤西⽅七国的经济形式，特别是作为世界经济⽕车头的美国经济； b主要贸易伙伴的经济形式。
我国主要的贸易伙伴是美国、⽇本、欧共体和东南亚各国； c和主要贸易国的贸易关系，如贸易保护、贸易壁垒、贸易摩擦、反倾销起诉等。
(2) 国际⾦融市场的动态与证券投资我国的资本市场没有对外开放，⼈民币在资本项⽬下不能⾃由兑换，从理论上讲国际⾦融市场对我国股市影响不⼤。
但有以下⼏个⽅⾯要注意： a国际⾦融市场出现⼤的震荡会通过H股、N股、S股、B股来影响我国股市； b世界各国股票市场会对如⽯油价格、战争、全球性的⾏业兴衰共同作出反应； c国际股票市场的⼀些投资理念、操作技巧会影响投资者； d国际股票市场的剧烈变动对投资者的信⼼有影响。
(3) 国际汇率、汇率变动对证券投资的影响 ⼆．宏观经济运⾏与证券投资 (1) 宏观经济的主要指标国内⽣长总值（GDP）；就业率；通货膨胀、对外经济政策 (2) GDP的变动对证券市场的影响 GDP是⼀国经济成就的根本反映，持续上升的GDP表明国民经济良性发展，制约经济的各种⽭盾趋于或达到协调，⼈们有理由对未来经济产⽣好的预期；相反如果GDP处于不稳定的⾮均衡增长状态，暂时的⾼产出⽔平并不表明经济运⾏状态良好，不均衡发展可能激发各种⽭盾，从⽽孕育严重的经济衰退。
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2020/4/12
青岛农业大学 证券投资学
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预警！
股价指数 经济周期
证券市场价格的变动周期在时间上比经济周期提前几个月 到半年时间。
原因：股市股价的涨落包含着投资者对经济走势变动的预期和投资者的心理反 应等因素。
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不同经济阶段证券市场的表现
证券价格低位徘徊
9
通货膨胀
130 ➢通货膨胀：是指一般物价水平持续、普遍、明显
125 120
的上涨。常12用4.1 的衡量指标有：消费物价指数CPI、
115 110 105 100
117.1
生产者物11价4.7 指数PPI、国民生产总值物价平减指数
（按当年价格计算的国民生产总值与按不变价格 106.4 103.1103.4
1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
2020/4/12
青岛农业大学 证券投资学
11
2020/4/12
青岛农业大学 证券投资学
12
货币供应量
货币供应量：单位和居民个人在银行的各项存款和手持
100 现金之和。反映中央银行货币政策的变化，影响企业经
45%90 40%80
营、证券市场的运行和居民个人的投资行为.
37.31%
92.49 85.16
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2
第五讲 证券投资的宏观经济分析
第一节 宏观经济分析概述 第二节 经济周期与证券市场 第三节 经济政策与证券市场 第四节 其他宏观因素与证券市场
2020/4/12
青岛农业大学 证券投资学
3
第一节 宏观经济分析概述
1.宏观经济分析的含义
2.判断宏观经济形势的主要变量
3.宏观经济分析的意义
衰 退
萧 条
2020/4/12
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图：1950-1980年美国经济周期
图：1978-2011年中国经济周期
16 14 12 10
8 6 4 2 0
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青岛农业大学 证券投资学
国内生产总值增长率（%）
1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
35%70
M0=流通中的现金 30%60
25%
M1狭义货币供应量 50
20% 40
M1=M0＋企业活期存款＋机关团体部队存款＋农村存款＋个人持有的信 15%
31.28% 26.52%
34.53% 29.47% 25.26%
19.58% 14.84%14.74%
72.59
276.05.682%
47.52 17.60%16.871%9.58%14.46%17.991%53.46.85%1664.07.434%17.78%
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计量经济模型分析：主要运用宏观计量经济模型，在宏 观总量水平上把握和反映经济运行的较全面的动态特征， 研究宏观经济主要指标间的相互依存关系。
➢表示经济变量及其主要影响因素之间的函数关系。
➢计量经济模型主要有经济变量、参数以及随机误差三 大要素。
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1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2012 2年0811月
M0(万亿元) M1(万亿元) M2(万亿元)
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证券投资学 Security Investments
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怎样做股票投资分析？
宏观研究：
经济周期、 经济政策等。
宏观
公司研究：
公司基本面、 财务状况等。
公司
证券 投资 分析
行业研究： 生命周期、 行业 市场结构等。
市场研究： 投资者行为、 市场 技术分析等。
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第二节 经济周期对证券市场的影响
1.经济周期的含义 2.经济周期对证券市场的影响 3.判断经济周期的主要指标
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1.经济周期的含义
又称商业周期，是指经济形势由高峰到低谷周而复始的 运动，是沿着经济发展的总体趋势所经历的有规律的扩 张和收缩。
繁 荣 复 苏
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1.宏观经济分析的含义
宏观经济分析：以整个国民经济活动作为考察对象，通过对 宏观经济数据的分析，研究各个有关变量的总量及其变动， 以判断证券市场未来走势。
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2.判断宏观经济形势的主要变量
➢国内生产总值与经济增长率 ➢失业率 ➢通货膨胀率 ➢货币供应量 ➢利率 ➢汇率
19.73% 17.32%
30 10%
用卡类存款 20
5%
M2广义货币供应量:M2 与 M1 之差是准货币 0%10 M2=款M1＋＋信城托乡类居存民款储蓄存款＋企业存款中具有定期性质的存款＋外币存 -5%01990
019.90101..0275%603199012..3892631990123..4153741990134..5649391990245...7063591990266...7409081990277...8868511991398...041M280019增13199..0长19.204率25001410..135.589129021510M.1..31243.增7714%26长015102..5率59.79823001713..870.395M20201820增4..294.长71122率029205..516.50322021206.094..07838202107.27.16020310.58 0.42620310.69 4.262203210.28.200204212.61014.266年6852月.8820..58796..8105%27
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经济增长率
➢ 经济增长率：通常用国内生产总值（GDP）的增长速度衡 量一个国家的经济增长速度，它是反映一定时期经济发展 水平变化程度的动态指标，也是反映一国经济是否具有活 力的基本指标。
16 14 12 10
8 6 4 2 0
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青岛农业国大内学生产证总券值投增资长学率（%）
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1.财政政策
财政政策是指政府的支出和税收行为，是需求管理的 一部分；是刺激或减缓经济增长的最直接方式；可以 改变社会总需求。 财政政策工具：财政支出、税收、国债、财政补贴、 转移支付等。
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扩张的财政政策：增加政府购买、财政补贴、转移支 付等财政支出，降低税率、扩大减免税范围。扩张的 财政政策增加了社会总需求和总供给，刺激经济发展， 企业盈利增加，使得证券市场走强
萧条 大部分投资者离场观望
少部分有远见的投资者默默吸纳
证券价格实际已回升至一定水平
复苏 初步形成底部反转之势
投资者认同感加强，推动证券价格不断走高
繁荣 投资回报不断增加，投资者热情高涨，推动证券价格大幅上扬
衰退 投资者大量抛售证券，使证券价格长期筑顶，形成向下趋势
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2.判断经济所处阶段的方法
经济指标分析：通过对一系列经济指标的计算，分析和对比来预测宏观 经济走势。 经济运行指标： ➢先行指标：提供经济状况预示性信息的指标。包括：货币供应量、股 票价格指数、订单数量等； ➢同步指标：与国民经济指标同步变化的指标。包括：失业率、国内生 产总值等； ➢滞后指标：反映国民经济已经发生情况的指标。包括：银行短期商业 贷款利率、贷款逾期率、物价指数等。
108.3
102.8 99.2
98.6
100.4100.799.2
103.9
104.8105.9
101.2 101.8101.5
99.3
10130.43.1
95 90
计算的国民生产总值的比率）。
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
紧缩的财政政策：减少财政支出和增加税收。紧缩的 财政政策减少社会总需求和总供给，使得过热的经济 发展受到抑制，企业盈利减策略
根据经济周期来进行股票投资的策略选择是： ➢ 复苏期---持有股票 ➢ 繁荣期---中后期卖出股票 ➢ 衰退期---持有现金 ➢ 萧条期---末期买进股票
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第三节 宏观经济政策与证券市场
1.财政政策 2.货币政策 3.汇率政策 4.对经济政策的总体把握