证券投资分析重点总结

第一章证券投资分析概述
证券投资分析理论是围绕证券的价格变化、证券估值、收益预测、风险控制而发展起来的理论。

、个体心理分析基于人的生存、权利、存在价值，旨在解决投资者在投资决策中产生的心理障碍问题。

群体分析基于群体心理理论与逆向思维，旨在解决投资者如何在研究市场中保持正确的观察视角问题。

证券投资分析有三个基本要素：信息、步骤、方法。

证券投资分析方法主要有：基本、技术、量化分析法。

基本分析法是指根据基本经济学、金融学，对决定证券价值及价格的基本要素进行分析的方法。

是指以宏观经济形势、行业特征及上市公司的基本财务作为分析对象的派别。

基本分析流派体现了一价值分析理论为基础、以统计方法和现值方法为主要分析手段的基本特征。

他的两个假设为：股票的价值决定价格和股票的价格围绕价值波动。

基本分析主要包括宏观经济分析、行业和地域分析、公司分析。

宏观经济分析：（1）先行性指标：利率、货币供给、消费者预期、主要生产价格指数、企业投资规模（2）同步性指标：个人收入、企业工资支出、GDP、社会商品销售额（3）滞后性指标：失业率、库存量、银行未收回贷款规模
行业和区域分析：主要是分析行业所属的不同市场的类型、不同的生命周期及行业业绩对证券价格的影响技术分析法：市值仅从证券市场的行为来分析证券价格变化趋势的方法。

证券市场的行为主要表现形式有：证券的市场价格、成交量、价和量的变化即完成这些变化所经历的时间。

技术分析的理论基础建立在三个假设之上：市场的行为包含一切的信息、家格言趋势移动、历史会重复。

技术分析流派认为股票的价格是对市场供求均衡状态偏离的调整。

该理论以价格判断为基础、以正确的投资时机为抉择依据。

投资市场的数量化与人性理解之间的平衡，是技术分析流派面对的最艰巨的任务。

量化分析法是利用统计、数值模拟和其他定量模型进行证券市场相关研究的一种方法。

具有使用大量数据、模型和电脑的特点。

战略性投资策略，追求收益与风险的最佳匹配。

主要有：
（1）买入持有策略。

具有最小的交易成本和管理费用，但不能反映环境的变化（2）固定比例策略（3）投资组合保险策略
战术性投资策略主要有：
（1）交易性策略。

包括均值回归策略、动量策略或趋势策略
均值回归策略：假定证券价格存在一个正常值，高于或低于此值便会发生反向变动，投资者可以依据该规律进行高买高卖
动量策略或趋势策略：也称为“贯性策略”，，主要为获取高收益
（2）多空组合策略（3）事件驱动性策略
作为宏观调控部门，国家发改委、央行、财政部及商务部发布的有关信息对分析具有宏观经济晴雨表的功能具有重要意义
证交所发布的信息是最首要的信息来源，上市公司发布的信息是最重要的
第二章：有价证券的投资分析
公式将集中在最后，这里主要写理论。

在证券市场完全有效的情况下，证券的市场价格与内在价值是一致的。

安全边际市值市场价格低于其内在价值的部分。

债券的报价有：全价报价和净价报价两种
我国交易所对付息债券的计息规定：全年天数统一按365天机算；利息累计天数规则是“按实际天数计算、算头不算尾、闰年2月29不计利息”
影响股票投资价值的内在因素：公司净资产、盈利水平、股利政策、股份分割、增资和减资、资产重组
影响股票投资价值的外部因素：宏观经济、行业因素、市场因素
根据协定价格与标的物市场价格的关系，可将期权分为实值期权、虚值期权和平价期权
对看涨期权而言，若市场价格高于协定价格，期权的买方实行期权将有利可图，此为实值期权。

别的情况可推出。

影响期权价格的主要因素：协定价格与市场价格、权利时间。

利率、标的物价格的波动性（正相关）、标的资产的收益（负相关）
可转换证券的转换平价实质是可转换证券市场价值等于该可转换证券价值时的标的股票的每股价格。

第三章：宏观经济分析
宏观经济的分析方法主要有总量分析法和结构分析法
总量分析主要是动态分析，同时也包括静态分析，结构分析则相反
总量分析侧重于总量指标速度的考察，侧重分析经济运行中的动态过程；结构分析侧重于对一定经济时期整体中各组成部分相互关系的研究，侧重分析经济运行中的静态过程。

结构分析要服从于总量分析评价宏观经济形势的基本指标：
国民经济总体指标
（1）国内生产总值。

常住居民是指居住在本国的公民、咱据外国的本国公民和长期居住在本国但未加入本国国籍的居民。

GDP=GNP-本国居民在国外的收入+外国居民在本国的收入=GNP-国外要素收入净额。

国内生产总值有三种表现形式：价值、收入和产品形态。

从价值形态看，他是所有常住居民在一定时期生产的全部货物和服务价值超过同期投入的全部非固定资产货物和服务价值的差额。

从收入形态看，他是创造并分配给常住居民和非常住居民的初次收入分配之和。

从产品形态看，是最终使用的货物和服务价值与货物跟服务净出口价值之和
对经济运行质量的分析主要包括以下几个方面：经济增长的历史动态比较，说明增长波动的特征，及所处的经济周期的阶段特征；经济结构的动态比较；物价变动的动态比较
（2）工业增加值：是指在报告期内以货币表现的工业生产活动的最终成果
工业增加值由两种计算方法：收入法，即总产出减去投入；生产法，也成为要素分配法
（3）失业率：我国公布的失业率为城镇失业率
（4）通货膨胀。

常用的指标有：零售物价指数（CPI）、生产者价格指数、国民生产总值物价平减指数。

用的最多的是零售物价指数（CPI）
国民生产物价平减指数是按当年不变的价格计算的国民生产总值与按基年不变价格计算的国民生产总值的比率。

对CPI调整的方法：
（1）对基期和权重进行调整。

我国采用5年一次对基期和权重调整
（2）计算核心CPI。

核心CPI是指将受气候和季节因素影响较大的产品价格提出之后的，其含义代表消费价格长期趋势。

一般将踢出了食品和能源消费价格后的价格指数作为“核心消费价格指数”，并被认为是衡量通货膨胀的最佳指标。

（3）计算不同层次的物价指数。

PPI的基期与权重的调整是不同于CPI，PPI是两年调整一次。

PPI是是cpi 的潜在性指标
通货膨胀对经济的影响有：扭曲商品相对价格、降低资源配置效率、引发泡沫经济、损害一国经济和政权基础。

通货膨胀又被预期和未被预期之分。

从程度上说有温和严重和恶性三种，温和是指低于10%，严重是指两位数，恶性是指三位数的。

对于通货的原因有三种解释：需求拉动、成本推动、结构性（4）国际收支。

主要包括经常性项目和资本性项目。

经常性项目主要反映一国贸易和劳务往来状况。

包括贸易收支、劳务支出、单方面转移（侨民汇款、无偿援助、捐赠、国际组织收支），是最具综合性的对外贸易指标。

资本项目则主要反映一国同国外资金的往来情况，反映一国利用外资和偿还本金的执
行情况。

资本项目分为长期资本项目和短期资本项目，以一年为标准。

进出口是国际支出中最主要的组成部分。

投资指标
全社会固定资产投资是衡量投资规模的主要变量
按我国现行管理体制划分，全国社会固定资产投资包括：基本建设、更新改造、房地产开发和其他固定资产投资。

按投资主体可以划分为：政府、企业、外商投资。

消费指标
（1）社会消费品零售总额（2）城乡居民储蓄存款（3）居民可支配收入。

居民可支配收入=城镇居民家庭总收入—缴纳所得税—个人缴纳的社会保障支出
金融指标
1、总量指标：
（1）货币供应量。

货币供应量是由单位和居民在银行的各项存款和手持现金之和。

我国的货币的供应量划分为三个层次：⒈流通中的现金（M0）.是指单位存现金和居民手持现金值和 2.狭义货币供应量（M2）。

指M0加上单位在银行的可开支票进行支票交易的活期存款。

3.现已货币供应量（M2）.指M1加上单位在银行的定期存款和城乡居民在银行储蓄存款以及证券公司的客户保证金。

M2与M1的差额，通常称为准货币
（2）金融机构各项存款余额（4）金融资产总量
（4）外汇储备我国的国际储备主要有黄金储备和外汇储备组成。

2、利率。

利率特别是基准利率已成为央行一项行之有效的货币政策工具。

利率主要有：贴现和再贴现利率、
同业拆借利率、回购利率、各项存款利率
3、汇率。

汇率是由一国货币所代表的实际社会购买力平价和自由市场对对外汇的供求关系决定的。

总体
效应是，提高汇率会扩大国内总需求，降低汇率会缩减需求
财政指标
1、财政收入。

主要有：各项税收、专项税收、其他收入、国有企业计划亏损补贴
2、财政支出。

主要有经常性项目和资本性项目。

经常性项目有：政府的日常性支出、公共消费产品的购
买、经常性转移。

经常性项目的支出扩大会扩大消费需求，资本性项目的支出会扩大投资需求
3、赤字或结余。

政府弥补赤字的方式有：发行国债和向银行借款。

只有银行因为财政的借款而增加货币
的发行量时，财政赤字采会扩大国内需求。

宏观经济因素是影响证券市场走势的唯一因素。

宏观经济的运行对证券市场的影响主要表现在以下几个方面：企业经济效益、居民收入水平、投资者对股价的预期、资金成本。

通货膨胀对企业的微观影像表现在：膨胀之处可能刺激股价的上涨
宏观经济政策分析：
财政政策
1、国家预算。

国家预算是财政政策的主要手段。

国家预算的支出方向可以调节社会总供求的结构平衡
2、税收。

强制性、无偿性、固定性
货币政策。

对宏观经济进行去哪方位的调控。

主要主要表现在：保持社会总供给和总需求的平衡、控制通货膨胀，保持物价水平的稳定、调节国民收入中消费与储蓄的比例、引导储蓄向投资转化并实现资源的合理配置。

货币政策工具包括三大一般性政策工具（法定存款准备金率、再贴现政策、公开市场业务）和选择性政策工具。

央行公开市场业务债券交易主要包括回购交易、现券交易和发行央行银行票据。

选择性工具有直接信用控制和间接信用控制。

直接信用控制有：规定利率限额和信用配额、信用条件限制、规定金融机构流动性比率和直接干预等。

3、汇率。

汇率是国际贸易中最重要的调节杠杆。

汇率制度主要有四种：自由浮动，有管理的浮动汇率、
目标区间管理（维持汇率在一个一种新汇率为基准上下浮动的区间）、固定汇率。

央行对外汇市场的
干预分为有对冲和无对冲。

如果一国的货币长期处于贬值压力之中，可以采取以下措施来减轻压力：央行在外汇市场上的操作、提高本币的利率、消减政府支出和增加税收、控制国内工资和价格水平、外汇控制。

三元悖论：自由的资本流动、固定的汇率制度和独立的货币政策是不能同时实现的
4、收入政策。

收入政策的目标包括总量目标和结构目标。

总量目标着眼于近期宏观经济的总量平衡，着
重处理累积和消费、人们近期生活水平的改善和国家的长远经济的发展的关系以及解决失业和通货膨胀问题。

收入结构目标则着眼于处理各种收入的比例，以解决公共消费和私人消费、收入差距等问题。

财产性收入就是指家庭拥有的动产（银行存款、有价证券等）、不动产所获的收入
政府与政府机构是债券的主要供给方
长期投资者的目的是为了追求公司的分红和资本的长期增值，短期投资者是为了获得资产的差价。

上市公司的质量与经济效益状况是影响证券市场供给的最根本因素，
修订的《证券法》《公司法》与06、1、1日实行，标志着中国的证券市场法治建设迈入了一个新的历史阶段
市场所说的融资融券一般只券商为投资者提供的融资融券交易
第四章：行业分析
构成产业一般有三个特征：规模化、职业化。

社会功能化
道琼斯指数中，工业类股票30家公司、运输类20家、公共事业类6家。

联合国将国民经济划分为10门类。

《上市公司行业分类指引》是以国家统计局《国民经济行业分类与代码》为主要依据，借鉴联合国将国际标准产业分类、北美行业分类体系有关内容的基础上制定而成的。

他将上市公司分为13个门类。

上交所的行业分类是参照摩根史丹利和标准普尔共同发布的全球行业分类标准，结合我国的实际情况编制的，他将上交所的上市公司分为10大行业。

根据行业中企业数量的多少、进入限制和产品差别，行业可分为四种市场结构：完全竞争、垄断竞争、寡头垄断、完全垄断。

垄断竞争的特点：（1）生产者众多，各类生产资料可以流动（2）产品同种但不同质，既存在差异（3）生产者对产品的价格有一定的控制力
寡占型CR8≥40%，竞争型CR8≤40%.极高寡占型CR8≥70%，低集中寡占型40%≤CR8≤70%。

地集中竞争性20%≤CR8≤40%，分散型CR8≤20%
根据与经济周期的关系可以将行业分为三类：增长型行业（主要依靠技术的进步。

）、周期性行业（主要是需求弹性较高的行业）、防守型行业（主要是生活必需品和必要的公共服务）
行业的形成方式主要有：分化、衍生、新成长
判断一个行业的成长能力可以从以下几个方面考察：需求弹性、生产技术、产业关联度、产业组织的变化活动等。

企业的成长阶段也被称为“投资机会期”
行业成熟的表现：产品（成熟的标志）、技术、生产工艺、产业组织
判断一个行业所处的实际生命周期可以从以下几个方面判断：行业规模、产出增长率（15%）、利率水平、技术成熟度和技术进步、开工率、从业人员职业化水平和员工福利水平、资本进退
摩尔定律：微处理器的速度每18个月会翻一番；吉尔的定律：未来25年，主干网的宽带将每6个月或12个月增加一倍。

产业结构政策和产业组织政策是产业政策的核心。

纵向比较主要是利用行业的历史数据，分析过去的增长情况，并根据预测的未来发展趋势。

分析某行业是否属于周期性行业可利用该行业的历年统计资料与国民经济综合指标进行对比。

具体做法是与国民生产总值率、国内生产总值增长率进行比较。

（此即为横向比较）
数理统计方法有：相关分析、一元线性回归、时间序列
一元线性回归：（1）是用于分析一个自变量X与一个因变量Y之间线性关系的数学方程式（2）R2越大，表明依存度越大（3）b的t检验和模型整体的F检验二者取其一即可。

但在多元回归分析中，他们是不等价的。

T检验只是检验回归模型中各个系数的显著性，而F检验则是检验整个回归关系的显著性
时间序列可分为随机时间序列和非随机时间序列。

其中非时间序列又可分为平稳性时间序列、趋势性时间序列和季节性时间序列
时间序列的预测方法主要有：趋势外推法、移动平均法、指数平滑法
指数平滑法的应用：（1）是由移动平均法演变而来（2）特点是只需要本期实际数值和本期预测数值便可预测下期数值（3）运用指数平滑法预测的关键是修正数a，一般，时间序列月平稳，a越小
第五章：公司分析
衡量公司行业竞争地位的主要指标是行业的综合排序和产品的市场占有率公司。

产品分析分析主要有：产品竞争能力（成本优势、技术优势、质量优势）、产品市场占有率、产品牌战略（创造、联合、巩固市场的功能）
有效的股东大会制度是确保股东充分行使权利最基础的制度安排
销售收入预测是公司盈利预测中最为关键的因素
公司经营战略具有全局性、长远性和纲领性的特征。

公司调研的对象并不限于上市公司本身，一切关系到上市公司盈利的对象应当受到证券分析师的关注。

根据调研所涉及问题的广度不同，可分为全面调查和专项调查
资产负债表还提供年初数和期末数的比较资料。

构成利润总额的各项要素：。

利润总额在营业利润的基础上加营业外收入，减去营业外支出后得到。

工程净利润的各项要素：净利润在利润总额的基础上，减去计入本期损益的所得税费用后得到。

所有者权益变动表应当反应：总量的增减变动、重要的结构性信息、直接计入所有者权益损益的力的和损失。

财务报表分析主要有比较分析法和因素分析法。

比较分析法是报表分析中最基本的方法。

常用的比较分析法有单个年度的财务比率分析、对公司不同时期的财务报表比较分析、与同行业其他公司的分析。

会计报表附注是对会计报表的编制基础、编制依据、编制原则和方法及主要项目等所做的解释。

证券分析师在进行公司财务分析时，一般应特别关注财务报表附注的四个方面的内容：
1、重要会计政策和会计估计及其变更的说明
2、或有事项
3、资产负债表日后事项（反应年度资产负债
表日至财务报告批准日之间发生的） 4、关联交易及其交易的说明
公司财务评价的主要内容是：盈利能力、偿债能力和成长能力，他们之间的的比重大概是5：3：2
EVA，也被称为“经济利润”，衡量了减除资本占费用后企业经营产生的利润，是企业经营效率和资本使用效率的中和指标
EVA=NOPAT—资本X资本成本率
MAV是公司为股东创造或毁坏了多少财富在资本市场上的体现，也是股票市值与累计资本投入之家的差额。

MAV=市值—资本
配股对财务结构的影响：净资产增加，负债总务和负债结构都不会发生变化，因而资产负债率和权益负债率将降低，减少了债权人的风险，增加了股东的风险。

增发的影响：净资产增加，负债总务和负债结构都不会发生变化，因而资产负债率和权益负债率将降低
债券的发行对财务结构的影响：负债总额增加、总资产增加，资产负债率将提高
收购股份通常是试探性的多元化经营的开始和战略性的投资；股权置换的目的通常在与引入战略投资者或合作伙伴区分保镖行重组和实质性重组的关键是看有没有进行大规模的资产置换或合并
资产重组常用的估值方法：收益现值法、重置成本法、现行市价法、清算价格法
关联交易的界定：一方控制、共同控制另一方或对另一方施加重大影响，以及两方或两方以上同受一方控制、共同控制或重大影响的。

第六章：证券投资技术分析
技术分析的基本假设：市场涵盖一切信息、证券价格沿趋势移动、历史会重演
市场信委涵盖一切信息是技术分析的基础、价格沿趋势移动是最根本最核心的条件、历史会重演是从人的心理因素方面考虑的。

证券市场中，价格。

成交量。

时间和空间是技术分析的要素。

市场行为最基本的表现就是成交价和成交量道氏理论的主要原理：
（1）市场平均价格指数可以解释和反映市场的大部分行为
（2）市场波动具有某种趋势。

分为：主要趋势、次要趋势和短展趋势
（3）区是必须得到成交量的确认
（4）一个趋势形成后将持续，直到趋势出现明显的反转信号
K线的主要形状：
光头阳线和光头阴线：收盘价或开盘价等于最高价；光脚阳线和光脚阴线：收盘价或开盘价等于最低价
光头光脚的阳线和阴线：收盘价与开盘价分别与最高价和最低价中的一个相等时
十字形：开盘价与收盘价相同。

T和到T形，，收盘价、开盘价和最低价相等时。

一字型：收盘价开盘价最高价最低价相等时
K线图反映的买卖双方实际战斗的结果。

多方与空方优势的衡量，主要依靠上下影线和实体的长度来确定，一般来说，上影线越长，阳线实体越短或阴线实体越长，越有利于空方占优；。

上影线长屿下影线，有利于空方。

对股价的支撑力和压力，主要是由投资者的筹码分布、持有成本以及投资者的心理因素决定的。

支撑线和压力线之所以能相互转化，很大程度上是由于投资者的心理因素影响的。

证券市场主要有三种投资者：多方、空方。

旁观者
一条支撑线和压力线对当前影响的重要性可以从以下几个方面考虑：停留时间的长短、成交量的大小、距离时间的远近
先有趋势线，后有轨道线，趋势线比轨道线重要，趋势线可以单独存在，轨道线不能。

股价移动的两种形态：持续整理型和反转突破型。

反转突破型有：头肩形态、双重顶形态、圆弧顶形态、喇叭形以及V形。

持续整理形态有：三角形、矩形、旗形和楔形。

反转突破型：
1、头肩形态。

分为头肩顶、头肩底和复合头肩形态。

头肩顶形态的特征：（1）左肩与右肩大致相等，有时右肩较左肩较低，即颈线向下倾斜（2）就成交量而言，左肩最大，头部次之，而又见成交量最小，呈梯状递减（3）突破颈线不需要大量的成交量，但日后继续下跌时成交量会放大
形态高度的测算方法是，从头到颈线的直线距离。

2、双重顶特征：（1）双重顶的两个高点不一定相等（2）向下突破颈线时不一定要有大成交量伴随，但
日后继续下跌时成交量会放大（3）双重顶形态完成后的最小跌幅度的度量方法是由颈线开始
3、三重顶出现的原因是：没有耐心的投资者在形态未完全确定时，便急于跟进或挑除；走势不尽如人意时
急于杀出或抢进；等到大势已定，股价正是反转上升或下跌，人按照原预期方向进行时，投资者却犹豫不决，缺乏信心，结果是股价走势比较复杂
4、一个标准的喇叭形有3个高点，2个低点
持续整理型：。