巴菲特的投资理念(完整版)

目录
第一章人物简介 (2)
1.1辉煌投资史 (2)
1.2伯克希尔.哈撒韦公司 (3)
第二章投资的概念 (3)
第三章巴菲特的投资理念 (4)
3.1投资公司 (4)
3.2长期投资 (5)
3.3 集中投资 (8)
3.4 价值投资 (10)
3.4.1 价值投资的集大成者 (10)
3.4.2 价值投资理念来源 (10)
3.4.3 价值投资理念的内涵 (11)
3.4.4 价值投资理念的核心内容 (11)
3.4.5 价值投资的优势 (12)
第四章巴菲特的投资策略 (13)
4.1行业选择 (13)
4.2公司选择 (15)
4.3管理层选择 (17)
4.4价值评估 (19)
第五章我们的思考 (22)
11岁,他购入了平生第一张股票。

用100美元开始投资生涯，3年后，赚取了2500万美元，20年后，他拥有了120亿美元。

2011年，他以500亿美元名列《福布斯》杂志富豪排行榜第三位。

他拥有《华盛顿邮报》、美国广播公司、可口可乐公司、吉列公司、迪斯尼公司等世界最知名企业的股权；他和比尔·盖茨被誉为世界上最富有的人。

他就是美国天才投资家沃伦·巴菲特。

在金钱世界的顶峰，我们看到过石油大王、房地产大亨、船王及强盗式的富商，但他是仅仅通过挑选股票到达那儿的第一人。

他用投资策略为自己和投资人创造出一个发财致富的奇迹，当我们为之目瞪口呆时，探求他的投资理念无疑最具现实性。

第一章人物简介
姓名：沃伦·巴菲特（Warren·E·Buffett）
单位：伯克希尔-哈撒韦公司
职务：董事局主席
1.1辉煌投资史
●1968年，巴菲特公司的股票取得了它历史上最好的成绩：增长了46%，而道·琼斯指数才增长了9%。

巴菲特掌管的资金上升至1亿400万美元，其中属于巴菲特的有2500万美元。

●1973年开始，他偷偷地在股市上蚕食《波士顿环球》和《华盛顿邮报》，他的介入使《华盛顿邮报》利润大增，每年平均增长35%。

10年之后，巴菲特投入的1000万美元升值为两个亿。

1980年，买进可口可乐7%的股份。

到1985年，股票单价翻了5倍。

●1980年，他用1.2亿美元、以每股10.96美元的单价，买进可口可乐7%的股份。

到1985年，可口可乐改变了经营策略，开始抽回资金，投入饮料生产。

其股票单价已长至51.5美元，翻了5倍。

至于赚了多少，其数目可以让全世界的投资家咋舌。

●1992年中巴菲特以74美元一股购下435万股美国高技术国防工业公司——通用动力公司的股票，到年底股价上升到113元。

巴菲特在半年前拥有的32，200万美元的股票已值49，100万美元了。

●1965~2006年的42年间，伯克希尔公司净资产的年均增长率达21.46%，累计增长361156%；同期标准普尔500指数成分公司的年均增长率为10.4%，累计增长幅为6479%。

1.2伯克希尔·哈撒韦公司
由沃伦·巴菲特创建于1956年，是一家世界著名的保险和多元化投资集团，总部在美国。

该公司主要通过国民保障公司和GEICO以及再保险巨头通用科隆再保险公司等附属机构从事财产/伤亡保险、再保险业务。

公司在珠宝经销连锁店、糖果公司、从事飞行培训业务的飞安国际公司、鞋业公司等拥有股份。

同时，还持有美国运通、可口可乐、吉列、华盛顿邮报、富国银行以及中美洲能源公司的部分股权。

该公司主营保险业务为巴菲特成功投资提供充足的现金流。

在2010 世界500强榜单中，位列28。

所属行业：财产与意外保险
第二章投资的概念
投资是寻找并以合理的价格购买“回报率有保证的资产”的行为。

而资产带来的收益主要来自于两个方面，一个是资产所产生的未来现金流，另一个是资产的买价与卖价之间的价差。

市场上大多数的散户追求的是短期内股票的价差，这样的话，他们的收益有着很大的不确定性，失败率极高。

而我们所知道的投资大师，有的流派是利用周期性的规律，例如罗杰斯和索罗斯，他们认为如果某个行业的固定资产投资增速连续数年都30%以上，那么就会导致进入这个行业
的资金过多，引发投资过热，通常会带动其股票价格达到天价，远超合理的估值水平，那么该行业内公司的股价就很有崩溃的可能。

这种思路同样适用于某些国家或者经济体，他们研究特定范围内的宏观经济景气周期，不但能够利用研究结果去买入或者卖空股票，指数基金，甚至去做空某个国家的货币。

有的流派的思路是利用企业的成长性，代表人物是费雪和彼得林奇，他们的理念是寻找那些是IPO之前就有良好增长势头但受关注不多的新公司，分析他们的业务模式和市场前景，然后在IPO不久就及时买入并持有，等待大规模资金比如公墓基金的进入。

一旦这个公司成为焦点之后，大资金纷纷涌入推高股价，于是前期投资者就出局。

他们本质上是利用短期内的市场供求关系，去发掘一些二三线明星企业，期待它们跻身一线。

这种思路和PE 行业差不多。

另一位非常重要的投资大师是本杰明，格雷厄姆，也是巴菲特的大学老师。

格雷厄姆的安全边际理论认为市场是无效的，公司的价值与股票价格会不一样，当股票价值低于实质价值的时候，这个股票就存在安全边际，就可以买入。

他建议投资人将精力用于辨认价格被低估的股票，而不管大盘。

那么巴菲特的投资策略是怎么样的呢？他自认为，他的投资策略85%来自于格雷厄姆，15%来自于费雪。

第三章巴菲特的投资理念
我们认为，巴菲特的投资理念主要分为以下四个方面：
3.1投资公司
如前所言，沃伦．巴菲特是迄今为止全球最成功的投资家，他完全依靠在证券市场进行投资赚取了数百亿美元的财富，但是他似乎又置身证券市场之外，他没有股票行情接收机也从不使用价格走势图表。

他拒绝融资也绝不进行杠杆交易，每天阅读大量的财务报表以及企业、行业的相关资料，对企业形成完整的“概念”后，才决定是否买进或卖出股票。

可以说投资公司而非投资其他的金融产品或工具是巴菲特投资理念的重要一部分，那么，在证券市场极度发展的美国，巴菲特的这一投资理念又是基于什么考虑呢？我们小组认为，主要有以下四个方面的因素：
第一，股票的实质
在证券市场上，绝大部分人都在不断地利用股价的波动来获取差价，一些技术派人士甚至光凭图表就可以进行股票的买卖，而勿需了解企业的真实情况，他们对股票的实质意义当然就不会去深究。

而巴菲特显然深得个中三昧，他知道股票是一个整体的概念，它的每一个份额都是企业不可分割的部分，是企业在资本市场的表象，其实质是股票持有人拥有和管理企业的权利，巴菲特正是充分了解并利用了这种权利使自己获得成功。

当大部分投资人在价格波动的夹缝中来回奔波时，巴菲特抓住的是价值提升的主线，他注目的是长期的资本利得。

第二，把自己当成企业的经营者
在巴菲特投资的过程中，他基本不直接参与投资对象的企业经营活动，但是他一直把自己当成是企业的经营者来看待。

从研究财务报告、分析行业动态开始，他就始终以经营者的视角来看问题。

在进行任何一项投资之前，他就已经把投资对象的情况了解得一清二楚，甚至成为了行业的专家。

对GEICO的投资就是一个很典型的例子，在格拉汉姆对该公司投资时，巴菲特就对该公司产生了兴趣，并进行了长期的跟踪，由于对GEICO公司以及保险业的深入了解，他在公司濒临破产时果断重金投入，该部分投资随着公司经营的好转获得了巨大的成长。

他对可口可乐、华盛顿邮报等的投资也都是基于相同的情况。

第三，远离市场
对于巴菲特来说，股市的价格波动只是“市场先生”的游戏而已，它所能提供的是在“市场先生”情绪低落时给出的令人满意的报价，他也确实常在股价大幅回落时大量买进自己了解的公司的股票。

但是巴菲特认为，在他购买了某支股票之后，哪怕证券市场关闭数年，对他的投资也不会造成影响，因此，他对股价平时的波动根本不关心，也不在意。

所谓工夫在诗外，巴菲特远离了市场，他也由此战胜了市场。

3.2长期投资
“如果你没有持有一种股票十年的准备，那么你连十分钟都不要持有这种股票。

”
——沃伦·巴菲特巴菲特很重要的一个投资理念就是做长期投资，他认为“短线买卖”是一种非理性行为，因此竭力反对追逐市场的短期利益而偏好长期投资。

他的理论是，既然一个企业有内在价值，就一定会体现出来，问题仅仅是时间。

所以他唯一相信的就是我们能够把握的是对企业的了解。

企业有上下起伏，如果不是想大多数人那样，企业有点问题就急于放弃，稍有起色就得意忘形，而是长期地苦心经营，那么每个人都会取得经营上的成功。

选择有前景的领域，集中资源、长期坚持不懈地经营是投资者成功之关键所在。

具有长期持续竞争优势的企业才是。