2018年原油价格专题市场投资分析报告

2018年原油价格专题市场投资分析报告

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1. 油价对PPI、CPI的传导 (4)

1.1. 原油价格对PPI、CPI传导途径 (4)

1.2. 国内原油、成品油价格与国际油价同步性较强 (4)

2. 投入产出表法用于测算油价变动对物价最大潜在影响 (6)

2.1. 投入产出表测算方法简介 (6)

2.2. 油价上涨对各部门产品价格的影响 (7)

2.3. 油价上涨100%将带动PPI、CPI分别上涨11.50%、4.75% (8)

3. 油价通过油气产品的传导 (10)

3.1. 原油价格与CPI交通工具用燃料同步性增强、同步时滞缩短 (10)

3.2. 原油价格对CPI水电燃料影响较为显著 (11)

4. 油价通过有机化工产品的传导 (12)

4.1. 油价对塑料、橡胶、化纤价格影响较为显著 (12)

4.2. 塑料、橡胶价格变动对终端消费价格传导较为明显 (13)

4.3. 化纤价格变动对终端消费价格的传导并不明显 (14)

5. 油价对粮食价格的传导 (15)

5.1. 库存较高、原油价格对粮价传导显著走弱 (15)

5.2. 油价上涨50%将带动CPI上涨0.40% (16)

6. 油价对CPI冲击：美国案例 (16)

7. 2018年油价上涨可能拉动CPI上涨0.3%左右 (17)

7.1. 供给承压：OPEC新添减产成员国、中东地缘局势紧张、页岩油企业资本扩张受限 (18)

7.2. 需求支撑力度较强：全球经济回暖、美原油库存创最近三年新低 (19)

7.3. 美元指数维持弱强势格局、对油价压制有所减弱 (20)

8. 2018年物价展望 (20)

8.1. 预计CPI前高后低、中枢2.7% (20)

8.2. 预计PPI前高后低、中枢4.0% (21)

图1：原油产业链 (4)

图2：中国原油、原油及油品对外依存度（%） (4)

图3：中国原油进口金额比重：分地区（2017年11月） (4)

图4：布油现货价与中石油、中石化原油期末平均实现价格（美元/桶） (5)

图5：国内汽油、柴油与WTI原油价格（元/吨、美元/桶） (6)

图6：投入产出表一般表式 (7)

图7：中国原油消费量占煤炭、原油、天然气三大能源消费量比重（%） (10)

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图8：WTI原油价格与CPI交通工具用燃料同比（%） (11)

图9：WTI原油价格、煤炭价格与CPI水电燃料同比（%） (11)

图10：PPI塑料、橡胶制品业与WTI价格同比（%，2014前） (12)

图11：PPI橡胶和塑料制品业与WTI价格同比（%，2014后） (12)

图12：PPI化学纤维制造业与WTI价格同比（%） (12)

图13：塑料行业开工率 (12)

图14：粘胶短纤开工率 (12)

图15：PPI塑料制品业与CPI生活用品及服务（%） (13)

图16：PPI橡胶制品业与轮胎价格指数（%） (13)

图17：PPI塑料橡胶与PPI汽车制造业、CPI交通工具（%） (13)

图18：PPI化学纤维制造业、PPI衣着类出厂价与CPI衣着同比（%） (14)

图19：PPI化学纤维制造业、棉花价格指数与PPI衣着（%） (14)

图20：WTI原油价格与小麦、玉米结算价（美分/蒲式耳） (15)

图21：WTI原油价格与CPI粮食分项同比（%） (15)

图22：中国三大口粮库销比维持较高水平（%） (15)

图23：国际小麦期货价与国内现货价相关性较弱（美分/蒲式耳，元/吨） (15)

图24：国际稻谷期货价与国内现货价相关性较弱（美分/英担，元/吨） (16)

图25：1975-1990美国原油价格与CPI同比（%） (17)

图26：美国M1、M2环比（%） (17)

图27：美国GDP同比（%） (17)

图28：原油价格上涨逻辑 (17)

图29：美国石油钻机数量（部） (19)

图30：原油价格与全球经济形势存在正相关性（%） (19)

图31：主要国家原油日消费量占比（2016年） (19)

图32：美国API原油库存及环比增减（万桶） (19)

图33：美国EIA商业原油库存及环比增减（万桶） (19)

图34：美元指数与WTI原油价格存在负相关性（美元/桶） (20)

图35：CPI预测（%） (20)

图36：PPI预测（%） (20)

图37：城镇居民人均可支配收入：实际累计同比（%） (21)

图38：房价与CPI服务业价格同比（%） (21)

表1：中国原油价格制定历史变迁 (5)

表2：现行成品油价格管理办法（2016年1月13日） (5)

表3：中国成品油价格制定历史变迁 (6)

表4：油价上涨100%对各部门价格涨幅影响（前20名） (7)

表5：油价上涨100%对各部门价格涨幅影响（后20名） (8)

表6：油价上涨100%对PPI、CPI冲击 (8)

表7：油价冲击导致的各部门价格上涨对PPI贡献（前20） (8)

表8：油价冲击导致的各部门价格上涨对CPI贡献（前20） (9)

表9：油价上涨100%对PPI、CPI影响的历史比较 (9)

表10：WTI原油价格与CPI交通工具用燃料同比相关系数 (10)

表11：WTI原油价格变动对CPI交通工具、家用器具分项影响的回归测算 (14)

表12：分项测算油价变动对CPI冲击 (16)