第十五章短期财务计划与管理

所有者权益 52.13%
4 现金预算
现金预算是指用于预测企业还有多少库存现金， 以及在不同时点上对现金支出的需要量。
现金预算通过对现金持有量的安排，可以使企业 保持较高的盈利水平，同时保持一定的流动性， 并根据企业对资金的运用水平决定负债的种类结 构和期限结构，使企业在债务到期时不至于很被 动。
流动资产
净营运 资本
非流动资产 1有形 2无形
公司需要多 少现金流支 付其账单？
—— 短期理财
流动 负债 长期 负债 股东 权益
1 现金和净营运资本
资产=负债+所有者权益 （1）净营运资本＋固定资产=长期负债＋权益
（2）净营运资本 =（现金＋其他流动资产）－流动负债
（3）现金=负债＋权益－现金以外的资产 =长期负债＋权益＋流动负债 －现金以外的流动资产－固定资产
4.1 销售收入和现金回收额
现金预算是短期融资计划的主要工具。 方法：估计现金收入和支出。 现金收入主要来自销售
现金回收额= 期初应收账款
+销售收入
-期末应收账款
4.2 现金流出分析
实务中，存货周期、应收账款周期及应付账款周 期以存货天数、应收账款天数及应付账款天数来 衡量。
2.3 计算经营周期和现金周期
经营周期 ＝存货时间＋应收账款时间 ＝365/存货周转率+365/应收账款周转率
现金周期 ＝经营周期－应付账款时间 ＝经营周期－365/应付账款周转率
2.4 解释现金周期
3.2 流动资产的备选筹资政策
理想情况： 理想世界中，短期资产应该总是采用短期债务融
资，而长期资产应该总是采用长期债务融资。 理想世界中，净营运资本永远是零。 流动资产=流动负债，净营运资本=0 见图18-3：锔齿状
现实情况：不同资产配置下的筹资方案。 见图18-4和18-5
理想经济中的融资政策
购买原材料
发出 原料 订单 到达
销售产成品
存货期间 应付账款期间
应收账款期间
时
现金周期
间
为原材料付现
收到现金
经营周期
2.2 经营周期和公司组织结构图
生产、营销人员和财务人员的目标可能不 同。
P377 表18-1
2.3 计算经营周期和现金周期
存货周转率=销售成本/平均存货 存货周转天数=365天/存货周转率 应收账款周转率=赊销净额/平均应收账款 应收账款周转天数=365天/应收账款周转率
$ 流动资产 = 短期负债
长期负债 与普通股
固定资产: 成长性公司
012345
时间
存货所需资金由短期负债融资，净营运资本永远 是零。
弹性（保守）融资策略
有价证券
波动性流动资产
优点：还款风险低。 缺点：资本成本高。
永久性自发性流动 负债、长期融资
时间
严格融资策略
波动性流动资产
临时性短期融资
永久性自发性流动 负债、长期融资
2 经营周期和现金周期
2.1 经营周期和现金周期的定义 2.2 经营周期和公司组织结构图 2.3 计算经营周期和现金周期 2.4 解释现金周期
2.1 经营周期和现金周期的定义
经营周期＝存货时间＋应收账款时间 现金周期＝经营周期－应付账款时间
思考：如何缩短经营周期？
如何缩短现金周期？
有两类成本: 持有成本——因过度对短期资产如现金投资而产 生的利息和相关成本。 短缺成本——短期资产短缺引起的损失。
短期财务管理和短期财务计划的目标就是在 这两种成本之间找到最佳平衡点。
$ 最低点
持有流动资产的总成本。
持有成本
短缺成本
CA*
流动资产上的投资 ($)
弹性流动资产投资策略
流动资产总量充裕，占总资产比重高，
用短期借款等临时性短期融资为 部分永久性流动资产融资。
波动性流动资产
临时性短期融资
固定资产
永久性自发性流动 负债、长期融资
优点：资本成本低。 缺点：还款风险大；利息变化风险大。
时间
3.3 哪一种筹资政策最好
确定筹资额需考虑的因素 ——现金储备 ——到期期限套期 ——相对利率
折中政策（见图18-6）
短期财务与计划
本章主要内容
1 现金和净营运资本 2 经营周期和现金周期 3 短期财务政策的某些方面 4 现金预算 5 短期借款 6 短期财务计划 7 概要与总结
1 现金和净营运资本
资产总价值
流动资产
固定资产 1.有形 2.无形
净营运 资本
负债和所有者 权益总价值
流动负债
长期负债
股东权益
核心问题：如何缩短现金周期，加速资产 周转？
3 短期财务政策的某些方面
公司所采取的短期财务政策至少可以用两种方法 反映：
1、公司在流动资产上的投资规模。 2、流动资产的筹资。
注意
3.1 公司在流动资产上的投资规模
弹性政策的措施与特点 严格政策的措施与特点 短期财务管理涉及成本最小化。
资本预算决策
流动资产
非流动资产 1有形 2无形
公司应投资 于什么样的 长期资产?
-----资本预 算如何决策 ？
流动 负债 长期 负债 股东 权益
资本结构决策
流动资产 公司如何筹 集投资所需 资金？—— 资本结构及
非流动资产 筹资决策 1有形 2无形
流动 负债 长期 负债
股东 权益
净营运资本投资决策
3.4 实务中的流动资产和流动负债
2007年长虹资产负债表
货币资金 5.53%
应收票据、应收帐款、预 付帐款 24.41%
短期借款 13.03%
应付票据、应付帐款、预
收帐款
24.46%
存货
25.50%
其他流动负债 9.31%
其他流动资产 6.51%
长期负债 1.07%
非流动资产 38.05%
$
流动资产中的现金和有价证券比重较大。
最小值 持有流动资产的总成本
持有成本
短缺成本
低风险（安全）、低收益。
CA* 流动资产上的投资 ($)
严格流动资产投资策略
$来自百度文库
最小值
持有流动资产的总成本.
持有成本 流动性风险高、高收益。 短缺成本
CA*
流动资产上的投资 ($)
流动资产尽可能降低，占总资产比重低， 尽量减少现金和有价证券。
优点：资本成本低；只要实际现金流与 预期一致，可减少风险。 缺点：对资金管理水平要求较高。
时间
折中（稳健型）融资策略
对部分波动性流动资产利用长期 融资及永久性短期融资。
波动性流动资产
有价证券
临时性短期融资
固定资产
优点：还款风险低。 缺点：资本成本较高。
永久性自发性流 动负债长期融资
时间
激进型融资策略