2017年会计职称《中级财务管理》案例分析题及答案(6)含答案

2017年会计职称《中级财务管理》案例分析题及答案(6)含答案

某公司准备投资一个项目，为此投资项目计划按40%的资产负债率融资，固定资产原始投资额为1000万元，当年投资当年完工投产。负债资金通过发行公司债券筹集，期限为5年，利息分期按年支付，本金到期偿还，发行价格为100元/张，面值为95元/张，票面年利率为6%;权益资金通过发行普通股筹集。该项投资预计有5年的使用年限，该方案投产后预计销售单价50元，单位变动成本35元，每年经营性固定付现成本120万元，年销售量为50万件。预计使用期满有残值为10万元，采用直线法提折旧。该公司适用的所得税税率为33%，该公司股票的β为1.4，股票市场的平均收益率为9.5%，无风险收益率为6%。(折现率小数点保留到1%)

要求：

(1)计算债券年利息。

(2)计算每年的息税前利润。

(3)计算每年的息前税后利润和净利润。

(4)计算该项目每年的现金净流量。

(5)计算该公司普通股的资金成本、债券的资金成本和加权平均资金成本(按账面价值权数计算)。

(6)计算该项目的净现值(以加权平均资金成本作为折现率)。

【答案】

(1)债券年利息=(1000×40%÷100)×95×6%=22.8(万元)

(2)年折旧= (万元)

每年的息税前利润=50×50-50×35-120-198=432(万元)

(3)每年的息前税后利润=432(1-33%)=289.44(万元)

每年的净利润=(432-22.8)(1-33%)=274.16(万元)

(4)第1年初的现金净流量=-1000(万元)

经营前4年每年的现金净流量为：

营业现金净流量=息前税后利润+折旧=289.44+198=487.44(万元)

经营第5年的现金净流量=经营前4年每年的现金净流量+残值流入=487.44+10=497.44(万元)

(5)①普通股的资金成本=6%+1.4×(9.5%-6%)=10.9%

②债券的资金成本=95×6%×(1-33%)/100=3.82%

③加权平均资金成本=10.9%×60%+3.82%×40%=8.07≈8%

(6)净现值=487.44(P/A，8%，4)+497.44(P/F，8%，5)-1000

=487.44×3.3121+497.44×0.6806-1000

=1614.45+338.5577-1000

=953(万元)，故可行。

某企业计划进行一项投资活动，现有A、B两个方案可以选择，有关资料如下：

(1)A方案：固定资产原始投资200万元，全部资金于建设起点一次投入，建设期1年。固定资产投资资金来源为银行借款，年利率为

8%，利息按年支付，项目结束时一次还本。该项目运营期10年，到期残值收入8万元。预计投产后每年增加营业收入170万元，每年增加经营成本60万元。

(2)B方案：固定资产原始投资120万元，无形资产投资25万元，流动资金投资65万元。全部固定资产原始投资于建设起点一次投入。建设期2年，运营期5年，到期残值收入8万元。无形资产从投产年份起分5年平均摊销，无形资产和流动资金投资于建设期期末投入，流动资金在项目结束收回。该项目投产后预计年增加营业收入170万元，年增加经营成本80万元。

(3)该企业按直线法提折旧，所得税税率为33%，该企业要求的最低投资回报率为10%。

要求：

(1)计算A方案建设期资本化利息、运营期每年支付的利息和投资总额;

(2)计算A方案固定资产原值、项目计算期、运营期每年折旧、营运成本、息税前利润、息前税后利润和终结点回收额;

(3)计算B方案的原始投资、项目计算期、运营期每年折旧、无形资产摊销额、息税前利润、息前税后利润和终结点回收额;

(4)计算A、B方案的净现金流量;

(5)计算A、B方案的静态投资回收期和净现值，并评价它们是否具备财务可行性;

(6)计算A、B方案的年等额净回收额并进行决策;

(7)根据最短计算期法对方案进行决策。

【答案】

(1)A方案建设期资本化利息=200×8%=16(万元)

A方案运营期每年支付的利息=200×8%=16(万元)

A方案的投资总额=200+16=216(万元)

(2)A方案固定资产原值=200+16=216(万元)

A方案的项目计算期=1+10=11(年)

A方案运营期每年折旧=(216-8)/10=20.8(万元)

A方案运营期每年营运成本=60+20.8=80.8(万元)

A方案运营期每年息税前利润=170-80.8=89.2(万元)

A方案运营期每年息前税后利润=89.2(1-33%)=59.764(万元) A方案终结点回收额=8万元

(3)B方案的原始投资=120+25+65=210(万元)

B方案的项目计算期=2+5=7(年)

B方案运营期每年折旧=(120-8)/5=22.4(万元)

B方案运营期每年无形资产摊销额=25/5=5(万元)

B方案的每年营运成本=80+22.4+5=107.4(万元)

B方案运营期每年息税前利润=170-107.4=62.6(万元) B方案每年息前税后利润=62.6×(1-33%)=41.942(万元) B方案终结点回收额=8+65=73(万元)

(4)A方案的净现金流量：

NCF0=-200万元

NCF1=0万元

NCF2～10=59.764+20.8=80.564(万元)

NCF11=80.564+8=88.564(万元)

B方案的净现金流量：

NCF0=-120万元

NCF1=0