第四章企业筹资决策.pptx

=
=
■实例
S－VC
S－VC －FC－I M
M－FC－I
二、联合杠杆与企业风险
企业风险的大小和联合杠杆有重要关系 ——联合杠杆系数越高，每股收益波动 越激烈，企业的风险就越大。
企业在一定风险承受能力下，可有多种 经营风险和财务风险的组合。
第八章 财务基本理念——杠杆效应
章小结
自然科学存在的杠杆效应，在企业财务 管理中也存在，其杠杆的支点就是固定 的经营成本和固定的筹资成本，重物是 息税前利润或每股收益，作用力是销售 量变动率或息税前利润变动率。
ΔEBIT/EBIT DOL =
Δ Q/Q
Q(P－V)
DOLq= Q(P－V) －FC
DOLs=
■实例
S－VC S－VC－FC
M
= M －FC
经营杠杆系数计 算说明的问题
三、经营杠杆与经营风险
企业经营风险的大小和经营杠杆有重要关 系——经营杠杆系数越高，利润变动越激 烈，企业的经营风险就越大。
13、知人者智，自知者明。胜人者有 力，自 胜者强 。21.3.821.3.812:48:1512:48: 15Mar ch 8, 2021
14、意志坚强的人能把世界放在手中 像泥块 一样任 意揉捏 。2021年3月8日星期 一下午12时48分15秒12:48:1521.3.8
15、最具挑战性的挑战莫过于提升自 我。。2021年3月下午 12时48分21.3.812:48March 8, 2021
16、业余生活要有意义，不要越轨。2021年3月8日 星期一12时48分15秒12:48:158 March 2021
17、一个人即使已登上顶峰，也仍要 自强不 息。下 午12时48分15秒下午12时48分12:48:1521.3.8
Thank You...
You made my day!
---敢为天下先，勇争第一
☆财务管理的杠杆原理
由于存在支点（固定费用），当业务量发 生较小变动时，收益会产生较大的变动，它 在一定程度上衡量了企业风险的大小。
支点
固定经营成本 （经营方面） 固定利息 （财务筹资方面） （或优先股股利）
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第一节 经营杠杆
经营风险 经营杠杆 经营杠杆与经营风险
一、经营风险
经营风险是指因生产经营活动的不确定 性而引起的风险，它会使企业的经营利 润(息税前利润EBIT)变得不确定。
影响因素：市场对产品需求的变动性 、 产品销售价格的变动性 、投人生产要素 价格的变动性 、调整销售价格的能力 、 固定成本占全部成本的比重 。
这里讨论
二、经营杠杆
在生产经营过程中，由于固定成本的存在 而使得息税前利润的变动大于销售量变动 的效应
支点：固定成本
经营杠杆系数（DOL）是息税前利润变动率 与销售量变动率的之比。
10、阅读一切好书如同和过去最杰出 的人谈 话。12: 48:1512:48:1512:483/8/2021 12:48:15 PM
11、越是没有本领的就越加自命不凡 。21.3.812:48: 1512:48Mar-218-Mar- 21
12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人 的错儿 。12:48:1512: 48:1512:48Monday, March 08, 2021
在其它条件不变的情况下，固定成本越高， 企业的经营杠杆系数越高，而经营杠杆系 数越高，其经营风险也就越高。
第二节 财务杠杆
财务风险 财务杠杆 财务杠杆与财务风险
一、财务风险
财务风险是指由于负债经营而增加的风 险，它会使普通股股东的收益变得不稳 定。
只要选择负债筹资方式都会存在财务风 险。
财务学原理（外招）
暨南大学管理学院会计系 财务管理教研室
第八章 财务基本理念——杠杆效应
教学目标与要求 通过本章教学，使学生了解财务管理中
的杠杆原理；掌握经营杠杆系数、财务杠杆 系数以及联合杠杆系数的计算与分析；了解 杠杆效应与风险。 重点难点
经营杠杆系数、财务杠杆系数以及联合 杠杆系数的计算与分析，杠杆与风险。
杠杆系数越大，风险越大；相反，杠杆 系数越小，风险越小。
第八章 财务基本理念——杠杆效应
思考题 如何理解财务管理学中的杠杆原理？ 经营杠杆、财务杠杆、联合杠杆如何计
量？它们与风险有何关系？ 联合杠杆与经营杠杆、财务杠杆有何关
系？
9、有时候读书是一种巧妙地避开思考 的方法 。21.3.821.3.8Monday, March 08, 2021
二、财务杠杆
★由于固定性财务费用的存在，而使得普通股 每股收益的变动大于息税前利润变动的效应 。
★支点：固定性财务费用（利息或优先股股利）
每股收益（EPS）
税后利润 优先股股利 普通股股数
(EBIT I )(1 T ) d N
★财务杠杆程度 (DFL)是指每股收益(EPS)的 变动率与息税前利润变动率的之比。
第三节 联合杠杆
联合杠杆 联合杠杆与企业风险
一、联合杠杆
从企业的整个生产经营过程来说，由于 固定性经营成本和固定性财务费用的存 在，而使得普通股每股收益的变动远远 大于销售量的变动的效应 。
支点：固定经营成本、固定性财务费用 经营杠杆和财务杠杆的联合作用
联合杠杆与经营杠杆和 财务杠杆有何关系？
联合杠杆系数(DCL)是指每股收益变动率相 当于销售量变动率的倍数 。
Δ EAT/EAT（ΔEPS/EPS） ＊DCL=
Δ Q/Q
Δ EAT/EAT（ΔEPS/EPS） ΔEBIT/EBIT
=
×
ΔEBIT/EBIT
Δ Q/Q
＊ DCL=DOL×DFL
没有优先股的情况下：
DCL =
Q(P－V) Q(P－V) －FC－I
ΔEAT/EAT(ΔEPS/EPS)
★ DFL =
ΔEBIT/EBIT
没有优先股的情况下：
★ DFL= ■实例
EBIT EBIT－I
财务杠杆系数计 算说明的问题
三、财务杠杆与财务风险
企业财务风险的大小和财务杠杆有重要 关系——财务杠杆系数越高，企业的财务 风险就越大。
在资本结构中，债务所占的比例越高， 财务杠杆的作用就越大，财务风险也越 大。