白银产业链及国家政策分析

白银产业链及国家政策分析

目录

一、白银市场分析 (2)

（一）全球银矿储量 (2)

（二）主要需求驱动因素 (2)

（三）白银供应分析 (4)

（四）白银生产成本分析 (5)

二、中国白银产业分析 (6)

（一）白银产业政策 (6)

（二）中国白银储量 (6)

（三）中国白银产业结构特点分析 (7)

（四）白银供应分析 (8)

（五）白银消费结构及需求分析 (9)

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一、白银市场分析

（一）全球银矿储量

目前，全球白银资源储量约为27.2万吨，主要分布在波兰、墨西哥、秘鲁、美国、澳大利亚、中国及加拿大，以上七个国家约占全球白银资源储量的82%,其中，中国白银资源储量约26000吨，占全球总量的10%左右。

图1：全球白银产量前8名国家

（二）主要需求驱动因素

分析白银的价格走势，主要分析以下三方面的因素，即（1）投资需求和（2）工业需求及（3）消费需求。投资需求指流入白银市场的净投资增长，英国黄金矿业服务有限公司（GFMS）研究发现，2001年以前，白银市场仍在消化私人抛售的大量库存，这是20世纪70-80年代白银市场投资繁荣后衰退的结果。但从2001年开始，上述抛售开始萎缩，2001年开始出现正投资，2003-2007年，白银市场转而出现净投资增长。

工业需求方面，2001年白银在工业中的用量达到最低点，为10426吨，而截至2007年，工业用银达到14162吨，6年间需求净增长3736吨，年均复合增长达到5.2%。显示世界经济繁荣对白银工业消费带来稳定增长，值得注意的是，工业需求短期内对白银价格敏感度不高。消费需求则包含摄影业、首饰及银器和银币及奖章需求，概括而言，消费需求自1999年的16340吨下跌到2007年12079吨，6年间需求减少了4261吨，完全抵消了工业用银需求的增长。

1、投资需求

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白银作为贵金属具有投资保值及对抗通货膨胀的作用，未来走势与全球通货膨胀水平、其他商品如黄金、石油的价格具有很大的关联性，而与美元价格呈现反相关。从下图可以看出，2004年开始，由于市场流动性泛滥，白银投资需求大幅增长，投资成为了市场中的关键因素积极推动银价过去两年攀升达到2位数的增长率。机构投资者和私人投资者为银价的良好走势和对未来价格上涨的乐观预期吸引，白银ETF 在2006年的退出促进了投资需求。

图3：白银的净投资需求（吨）

2、工业需求

白银的工业需求主要由电子电气行业、焊接合金及焊料及其他需求构成（分别占2007年工业需求的44.8%、10.8%及44.4%）。2007年白银的工业需求占全球白银总需求的51%。白银的工业需求已经连续6年出现增长，2007年需求增长约950吨，增长率超过7%到14162吨。工业需求的增长主要由于电子电气领域的增长所带动，同时，焊接合金及焊料的需求增长也相当可观。

产品

手机

电脑及笔记本电脑

汽车 等离子电视 纽扣电池

含银量 250mg/部 1g/台 10-30g/辆 10g/台 1g/个

考虑到消费领域的需求在2001-2007年都出现下滑，工业领域的增长意味着其在总制造业需求总的比例在2007年提高到54%，而10年前只有38%。全球范围看，2007年印度、中国和美国对白银的需求增长在全球工业总消费增幅中占到70%。电子电气行业中的白银消费在2007年出现显著增长，主要是由于个人电子消费品（如手机）、汽车工业（例如GPS 导航系统）以及光伏电池工业持续增长所推动。

图4：全球白银工业需求分布

3、消费需求（包括摄影业、首饰、银器、银币及奖章）

2007年全球白银消费需求下跌5.6%，需求继续疲软，目前消费需求占全球对白银总需求的43%。细分行业看，2007年摄影业、首饰、银器、银币及奖章分别占白银消费需求的33%、42%、15%及10%。2007年摄影业需求下跌11%；首饰业和银器业需求分别下跌1.7%及4%；银币及奖章下跌4.9%，主要是美国及德国的需求下降。需求下降的部分原因是价格因素，2007年银价大幅上扬，减少了对首饰及银器的需求。摄影业的需求继续创历史新低，2007年消费量仅为3991吨，比1999年下跌了3096吨或43.7%。展望未来，由于全球经济危机导致消费者开支的缩减，白银首饰及贵重银器的消费仍将下跌，而摄影业受数码相机的普及前景仍然不乐观。

（三）白银供应分析

白银的供应主要来自（1）矿产白银（含原生银及副产白银）；（2）再生白银及（3）政府净抛售。2007年，矿产白银占白银供应的75%,再生银占20%，政府抛售约占全球白银总供应的5%。主要对矿产白银的情况进行分析。

1、矿产白银分析

1998-2007年，全球矿产白银年复合增长率为2.4%，大多数年份矿产白银产量增长稳定。2003-2007，受白银价格上涨影响，年复合增长达到2.8%，产量增长速度明显加快。2007年矿产白银产量达到20858吨，较2006年增加722吨，增幅为3.6%。其中，原生矿白银产量2007年同比2006年递增11%，这是促使全球白银总产量出现递增的主要原因，而副产于黄金、铅锌金属中的白银产量略有增长，增幅为1%。

原生银产量对2007年全球白银中产量的增长起了很大作用，事实上，很多重要的产银国产量增长动力都来自原生银。2007年世界三个主要的原生矿产银国家为墨西哥、澳大利亚及秘鲁，其矿产原生银产量

之和占全球矿产银总量的63%。预期，由于原生银生产成本仍然远低于目前的银价，未来来自原生银产量仍将稳定增长。

来自铜、铅、锌的副产白银占全球白银供应的70%左右，成为影响白银未来供应的最大因素。根据国际铅锌研究小组及国际铜研究小组提供的资料，2007年全球铜、铅、锌精矿产量分别增长0%，1.5%和6%。

2、矿产白银供应结构

全球白银供应主要来自铅锌铜副产品，约占白银总供应的70%左右，其中，铜矿副产白银占比29%；铅锌矿副产白银占比32%；金矿副产白银占比10%。独立银矿矿产白银占总供应的27%，其他白银约占2%：

图6：全球白银产量构成分析

总体而言，认为矿产白银的产量不会受到近期基本金属价格大幅下跌影响，未来几年供应仍然充分，这对未来银价构成了压力。

（四）白银生产成本分析

2007年起，全球银生产成本上涨了43%，达到了1.52美元/盎司，不过，由于数据剔除了不以白银为主要来源的生产企业，同时所有的数据都以副产白银为基础进行分析。样本量达到了原生银产量的53%，但仍然只占全球白银产量的15%。

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