中小企业融资方式研究

中小企业融资方式研究

作者：王禧扬赵明星

来源：《沿海企业与科技》2008年第11期

[摘要]不同的国家由于政策法规和金融市场发达程度的不同，在现实中选择的融资方式类型也各不相同。不仅如此。即使在同一国家，由于中小企业的类型、经营特点、发展水平等方面的差异，所选择的融资方式也大不相同，并存在一些问题。文章比较分析中小企业融资方式在现实中存在的一些问题，为中小企业融资方式的选择和拓展提供参考。

[关键词]中小企业；融资方式

[作者简介]王禧扬，河北大学管理学院学生，研究方向：财务会计，河北保定，071000；赵明星，中铁二十二局集团有限公司财务部财务科员，研究方向：工程会计，河北高碑店，071000

[中图分类号]F275.1[文献标识码]A[文章编号]1007－7723(2008)11－0120－0002

不管是在发达国家还是发展中国家，中小企业在促进经济发展、缓解就业压力、方便群众生活、推动技术进步、保持社会稳定等多方面都发挥着越来越重要的作用，已经成为一国经济发展和社会稳定的重要因素。但是随着经济的发展，中小企业在发展过程中遇到了多方面的挑战，尤其是融资困难的问题越来越突出，并且这一问题已普遍存在于发达和发展中国家，成为一个世界性的问题。我国中小企业融资难问题主要表现为中小企业的融资方式过于单一，并受到重重障碍，不仅有中小企业发展中的微观层面的、自身存在的问题，也有政府、金融及信用支持缺乏等宏观层面的、外部环境的原因。

融资是企业法人或其他组织向社会有偿筹集资金的活动，包括各种股票、债券等有价证券的发行、转让及其他各种形式的集资活动。资金的需求者是通过融资活动取得所需的资金的企业或其他组织，资金需求者通过贷款、发行股票、债券等形式获得资金。

一、内部融资

内部融资是指不依赖于外部资金，而是在本单位筹集资金。它主要是通过以前的利润留存进行资本的纵向积累的一种积累方式。在企业的初创阶段，企业的资金主要来自内部融资，内部融资对企业早期的发展有着重要的作用。但是对大多数企业而言，随着生产规模的扩大，企业内源融资能力大小受到企业自身积累能力、利润水平、净资产规模和投资者的预期等因素的限制，内部的现金流量不能满足对资金的全部需求，如果企业仅依靠内源融资，其发展会受到很大限制。因此，企业还必须通过外部融资的方式从资本市场上获取资金。

二、外部融资

外部融资是指企业和组织所需的资金主要来源于银行等金融中介或资本市场。外部融资可以根据筹资者与投资者的关系分为直接融资和间接融资。间接融资是指在资金的最终需求者和最终投资者之间存在金融中介的资金融通，即企业的资金来自于银行、非银行金融机构的贷款等债权融资活动，因此也称之为债务融资或信贷融资。

1、间接融资方式主要指银行贷款，它的融资成本随银行利率的变化而变化，很难自行调节。同时银行为了规避风险常常对企业的贷款规定了明确的用途，这使得企业运用资金的能力受到限制，无法根据市场情况的变化灵活运用资金。由于这种融资方式不能在市场上进行流通，所以企业进行筹资和清偿资金时都需要一定时间，并且需要到期还本付息，具有时间上的限制，通过问接融资，企业可以利用银行的专业知识和金融网络关系，使得其以前无法直接实现的业务可通过银行得以完成。对投资者而言，通过间接融资可以省去金融市场方面的麻烦，同时也更安全。因为投资者的风险对象已不再是充满经营风险的企业，而是风险相对较小的银行。

2、直接融资是以股票、债券为主要金融工具的一种融资机制。这种资金供给者与资金需求者通过股票、债券等金融工具直接融通资金的场所，即为直接融资市场，也称证券市场。直接融资能最大可能地吸收社会游资，直接投资于企业生产经营之中，从而弥补了间接融资的不足。

债券融资是指企业或组织通过发行债券的形式筹集所需的资金，它包括国债、金融债券和企业债券市场，企业债券市场又包括企业债券、公司债券及可转让债券。对企业而言，债券融资是一种重要的融资手段，它的优缺点介于股权融资和银行借款。债券融资要求企业选择好发债时机，时机的选择必须充分考虑到未来利率的走势预期。在我国的企业债券市场中，企业债券的要求较低，而公司债券的要求较高，只有国有独资公司、上市公司、两个国有投资主体设立的有限责任公司等才有权发行公司债券。同时，对发行公司债券企业的资产负债率和资本金都有严格的限制。可转换债券只有重点国有企业和上市公司才能发行，它是一种含期权的衍生金融工具。

股权融资是指企业通过首次上市筹集资金、配股和增发股等股权融资活动筹集所需资金的活动。发行股票是一种资本融资，投资者对企业的利润有要求权，看重的是企业的投资回报率和长期经营的能力。但是由于投资者所投的资金不能收回，面临的风险较大，因此，股权融资所要求的预期收益比银行要高。从这个角度来讲，股权融资的资金成本要高于银行借款等间接融资方式。

采用发行债券的方式进行融资，其好处是还款期较长，一般债券的还款期为中长期，有利于企业的长期经营活动。同时，债券融资的市场利率较低，附加的限制条件也比较少，企业可以通过较小的融资成本筹集所需的资金。但是，债券融资的手续比较复杂，对企业的要求十分严格，只有少数国有大型企业才能获得债券融资的“殊荣”；而且在我国，相对银行借款和股权融资，债券市场相对清淡，所占份额较低，投资交易不活跃，发行的风险较大，特别是长期债

券，面临的利润风险较大，还款约束较强，同时又缺乏风险管理的工具，制约了债券融资的发展。