关于公司非效率投资度量的文献综述
企业非效率投资研究综述
企业非效率投资研究综述1. 引言1.1 研究背景企业非效率投资是指企业在资金、人力、时间等资源上的投入不足以达到最佳效益的情况。
随着市场经济的发展和全球化竞争的加剧，企业非效率投资已成为制约企业发展的一大难题。
研究表明，企业非效率投资不仅仅会导致资源的浪费和成本的提高，还会影响企业的竞争力和长期发展。
对企业非效率投资的研究旨在识别出现非效率投资的原因和影响，找到有效的解决办法，推动企业实现可持续发展。
当前的研究主要集中在企业内部管理、外部环境变化、制度与政策等方面，探讨非效率投资的形成机制和影响因素，为企业提供有效的管理建议和决策支持。
深入研究企业非效率投资问题具有重要的理论价值和实践意义。
通过对企业非效率投资进行综合分析和理论探讨，可以为企业提供更有效的投资决策和资源配置，促进企业增强竞争力，实现可持续发展。
【研究背景】1.2 研究意义企业非效率投资是指企业在投资决策中存在不合理和不规范的情况，导致资源配置不当、效益低下的现象。
研究企业非效率投资的意义主要体现在以下几个方面：1. 优化资源配置：通过深入研究企业非效率投资的成因和影响因素，可以帮助企业更好地调整和优化资源配置，提高资金利用效率和企业经济效益。
2. 提升企业竞争力：非效率投资会导致企业在市场竞争中处于不利地位，影响企业的市场地位和竞争力。
研究企业非效率投资的影响机制，可以帮助企业更好地把握市场机会，提升市场竞争力。
3. 促进经济发展：企业是经济的重要组成部分，企业的投资决策直接关系到国家经济的发展和稳定。
通过研究企业非效率投资，可以为国家宏观政策的制定提供参考依据，促进经济的稳定和可持续发展。
研究企业非效率投资的意义不仅在于促进企业自身管理水平的提升，还有助于推动整个经济体系的优化和发展。
【研究意义】2. 正文2.1 企业非效率投资的定义企业非效率投资是指企业在投资决策过程中，由于种种原因导致投资行为与最优决策相背离，造成资金资源的浪费和未能充分发挥经济效益的现象。
国内非效率投资研究综述
国内非效率投资研究综述作者：董海婷何娜来源：《商情》2013年第14期【摘要】现代财务管理理论中，投资决策是财务决策的逻辑起点，投资不足致使资金闲置，公司成长缓慢，过度投资会导致大量资本沉淀在产能过剩领域，造成资源和生产要素浪费。
本文回顾了国内关于非效率投资的研究文献，梳理现有文献的研究思路及研究成果，以便在此基础上进行后续理论分析和实证研究。
【关键词】非效率投资综述目前，关于国内对企业非效率投资的研究起步较晚、成果较少，大多集中在影响非效率投资的各个可能因素上。
纵览国内关于非效率投资的研究，主要围绕以下几个方面展开。
一、代理冲突与投资行为在我国国内，围绕委托代理与上市公司非效率投资行为关系的研究成果比较丰富。
杨兴全认为，在股权融资偏好下之所以出现资本配置效率低下是由于企业内部缺乏有效监督和约束的情况下的管理者往往不顾股东利益，选择追求成本最小化和自身利益最大化。
何金耿通过研究发现国有控股公司的投资决策行为与项目本身的价值没有显著的相关性，而是对市场的估价反映较为敏感。
刘朝晖为了研究控股股东影响非效率投资的模式和动因建立了证券市场与控股股东之间相互博弈的微观模型，研究结果表明控股股东追求外部收益将可能引发上市公司进行非效率投资。
李增泉和孙铮研究发现地方政府与企业控股股东为了追求自身利益最大化有动机侵占中小股东的利益，从事掏空上市公司的行为。
朱红军和江辉通过研究发现，控股股东基于攫取控制权私有收益的动力，第一大股东与外部股东之间有可能会对企业的控制权进行争夺，从而影响正确的投资决策，导致非效率投资，降低了公司价值。
张祥建和徐晋通过研究发现，在我国上市公司中，大股东往往能够控制企业的投资行为，企业的投资决策更多的反映了大股东了利益。
周立通过研究发现发现在我国上市公司中，过度投资行为普遍存在。
内部人控制是其发生的主要原因之一。
周杰在研究了我国上市公司管理层股权结构对公司投资行为的影响之后，同样发现我国上市公司普遍存在过度投资的行为。
企业非效率投资研究综述
企业非效率投资研究综述企业的投资决策是企业发展中的重要一环，对于实现企业目标，提高企业效率具有重要的作用。
但是在实际的经营中，往往存在着非效率投资的问题，主要表现为企业的投资过程中存在着过度投资的情况，导致了企业的成本增高、收益不明显的现象。
本文就企业非效率投资的问题进行研究，对其原因和对策进行综述。
企业非效率投资的原因主要包括两方面：一是企业内部的选择偏误，二是市场形态和政策环境的影响。
在企业内部的选择偏误方面，主要体现在以下几个方面。
首先，企业往往会因为经理人的个人利益而进行过度投资，以追求更高的回报。
但是此时公司的利益并没有得到保障，反而会因为过大的投资而面临亏损的风险。
其次，企业因为对新项目的缺乏了解，也会进行过度投资。
在新技术、新产业出现之初，企业无法准确估计投资的成本与收益，往往会进行大笔的投资，最终导致投资成本的增高，甚至导致资不抵债，倒闭的结果。
再次，在项目投资的过程中，企业往往是以短期效益为指标，忽视了长期投资的回报和风险，这导致了企业的扩张速度过快，短期内可能会出现高收益，但长期来看，这种投资不具有可持续性，不能保证企业的长期发展。
在市场形态和政策环境的影响方面，企业的非效率投资主要是由于市场环境和政策规则的不确定性，导致企业无法准确估计风险和回报。
例如，在市场的集中度过高、市场准入门槛过低的情况下，企业为了争夺市场份额，往往会进行过度竞争，导致成本上涨，营收下降。
同时，政策的不确定性也会导致企业行为的不理性。
例如，政府对于某一行业的扶持政策不稳定，企业上一刻可以享受到优惠政策，下一刻却可能被取消，企业无法进行长期规划，只能追求快速的回报。
这样的投资策略缺乏长期的考虑，不能有效提高企业的效率。
那么，企业如何有效应对非效率投资的问题呢？主要有以下几个方面。
第一，企业要加强内部治理，树立正确的投资观念。
企业要以长期发展为目标，提高资本使用效率，根据市场需求进行合理的投资决策，避免因个人利益而走向错误的投资方向。
关于我国企业非效率投资的文献回顾
关于我国企业非效率投资的文献回顾作者：孔涛来源：《环球市场》2019年第31期摘要：非效率投资问题一直是困扰我国企业所有者的重要难题之一，什么因素导致非效率投资，以及如何治理非效率投资成为了多年来学术界和实务界关注的热点问题。
本文梳理了针对我国企业非效率投资成因及治理的实证文献，不仅探明了未来理论研究的方向，也为企业如何治理非效率投资问题提供了理论依据。
关键词：非效率投资;实证分析;过度投资;投资不足一、现有文献对企业投资效率关注程度的概览投资过热一直是我国经济面临的重要问题之一，从2012年以来，被CSSCI收录的期刊中所刊载的文献来看，综合关注企业投资效率的文献达到320篇，专门研究企业过度投资成因和解决办法的文献数量多达163篇，但专门研究企业投资不足的文章只有16篇，之所以出现过度投资与投资不足在被关注程度上的差异，是因为近年来我国经济背景所致。
二、基于不同理论基础的现有相关文献的分类1.从自由现金流角度论述的文献以企业自由现金流理论为基础的关于企业投资效率的研究中，融资约束问题受关注程度最高。
喻坤等（2014）发现，融资约束问题是我国国有企业与民营企业之间投资效率存在差距的重要原因，表明融资约束问题是企业非效率投资重要原因。
另外，一些政策或制度的执行会加剧融资约束问题，从而导致非效率投资程度的加深。
如，韩东平和张鹏（2015）发现，紧缩的货币政策会加剧外部融资需求高的企业的融资约束问题，从而使企业非效率投资承德恶化。
张新民等（2017）则发现地方产业政策的出台通过加剧企业融资约束程度加深了企业非效率投资程度。
此外，一些研究发现合理的政策或制度可以通过缓解融资约束问题来减低企业非效率投资程度。
比如，翟淑萍和顾群（2013）发现，金融发展可以缓解企业融资约束问题，从而抑制企业非效率投资。
王善平和李志军（2011）则发现，良好的银企关系可以通过缓解企业融资压力来抑制企业非效率投资。
2.以委托代理理论为理论依据的文献与管理者代理问题相关的因素主要包括：较高的管理者权力（干胜道和胡明霞，2014）、晋升压力（曹春方等，2014）.企业避税活动（刘行和叶康涛，2013;张玲和朱婷婷，2015）。
上市公司非效率投资研究综述
2018年第14期扫一扫看全文作者简介：贺岁岁（1992-），女，会计学，硕士研究生。
郭静静（1992-），女，金融学，硕士研究生。
本文DOI ：10.16675/14-1065/f.2018.14.068上市公司非效率投资研究综述□贺岁岁郭静静摘要：从信息不对称、委托代理、行为财务及政府干预视角对非效率投资进行综述，总结非效率投资的最新动态视角的研究成果，提出未来应该加强的研究方向。
关键词：非效率投资；生命周期理论；信息不对称文章编号：1004-7026（2018）14-0100-01中国图书分类号：F275文献标志码：A (西安财经学院陕西西安710100)1非效率投资的相关研究1.1信息不对称视角Jensen 和Meckling(1976)提出外部融资和内部融资成本的差距，导致投资不足。
股东和债权人的事后信息不对称导致的股东道德败坏，Myers(1977)指出股东不愿意承担投资失败的风险会放弃项目，造成投资不足问题。
Fazzari 等（1988）研究发现企业股利收入与投资———现金流敏感性负相关。
Hoshi(1991)检验与银行之间不同亲密性关系企业的负债收益，研究发现与银行无密切关系的企业投资与现金流敏感性有较高的敏感性。
Kaplan 和Zingales(1997)以美国制造业企业为样本检验融资约束对企业投资行为的影响时发现相反的结论。
沈红波等（2010）研究发现针对不同的产权性质研究发现国企会受到更强的融资约束。
屈文洲等（2011）基于中国情境下研究发现融资约束与投资—现金流敏感性成正相关，且二者关系不是线性的[1]。
1.2委托代理视角Jensen （1986）认为企业拥有较多自由现金流，管理者会进行过度投资。
Laport 等（2000）研究发现企业中还存在着另一种大股东和小股东间的代理冲突，大股东谋取私人利益的自利行为会损害小股东的利益。
Shleifer 和Vishny(1989）研究发现管理者偏好于专用性投资会导致非效率投资行为。
股权激励对企业非效率投资影响的文献综述
股权激励对企业非效率投资影响的文献综述股权激励方案在当今企业中越来越普遍，很多企业为了吸引和留住优秀的员工，都会通过股权激励来激发员工的工作积极性和创造力。
但是股权激励方案也有其缺点和不足之处，尤其在投资方面的表现更是引发了广泛的关注。
本文将从相关文献中综述股权激励对企业非效率投资的影响。
一、股权激励的特点和优缺点股权激励是指企业通过股票或期权等权益性的激励方式将一部分股份分配给员工，以期通过员工的工作积极性和创造力来提高企业的绩效和竞争力。
股权激励的特点主要有以下几个方面：1.员工与企业利益的一致性：股权激励可以让员工对企业的业绩和股价等关注更加强烈，从而使员工和企业的利益得到迅速的融合。
2.降低成本：股权激励可以避免向员工支付高额的薪酬和津贴，从而节省费用，降低成本。
3.提高企业竞争力：股权激励可以吸引和留住优秀的员工，使企业具有更强的竞争力。
但是股权激励也存在一些不足之处，主要表现在以下几个方面：1.会激励员工进行短期投机行为，而非长期持有：一些员工可能会思考到自己未来股票价格的优势，从而进行短期投机行为，这样会导致企业在短期内取得了一定的经济效益，但在长期来看，这种投机行为会导致股票价格波动，从而影响了企业的长期利润。
2.弱化企业的团队合作精神：股权激励会让员工在工作中重心放在个人收益上，从而导致企业的团队合作精神受到一定程度的削弱。
3.容易导致员工离职：股权激励可能会让员工在达到目标之后就离职，从而导致企业在人才方面的损失。
股权激励对企业的投资行为产生了一定的影响，尤其是在投资效率上的表现更是引发了广泛的关注。
据相关研究表明，股权激励对企业的非效率投资产生了以下几个方面的影响：1.过度投资：部分研究表明，股权激励激发了企业管理层对未来潜在收益的过度乐观预期，从而会出现过度投资的情况。
管理层倾向于使用公司的现金流或贷款来扩张业务或购买资产，从而提高公司的股票价格，进而激励员工。
2.短期投资目标：股权激励常常关注于短期股票价格的增长，这会导致企业在短期内追求高收益的非效率投资。
企业非效率投资研究综述
企业非效率投资研究综述随着经济全球化和市场竞争的日益激烈，企业对于投资的效率和合理性越来越重视。
然而在现实中，很多企业的投资并不是高效的，甚至存在着非效率投资的问题。
非效率投资不仅会浪费企业的资源，还可能导致企业的经营风险增加，甚至影响企业的长期发展。
对企业非效率投资进行研究已经成为学术界和企业界的热点问题。
一、非效率投资的概念和表现非效率投资指的是企业在投资决策上出现了决策失误或者资源配置不合理，导致投资产生的效益低于预期或者产生了浪费。
非效率投资的表现形式多种多样，包括但不限于以下几个方面：1. 过度投资：企业过度投资指的是企业在资本投入上过多，超出了需求或是超出了企业经营所必须的资本量，导致了资源的浪费。
过度投资可以表现为设备、场地等固定资产的过度购置，或是过多的资金投入到研发、市场推广等方面。
2. 投资决策失误：企业在投资决策上出现失误，可能是因为对市场需求的误判、对投资项目的风险估计不准确等原因，导致了投资所产生的效益低于预期。
3. 研发投入过大：一些企业在追求技术创新和产品更新换代时，可能会出现过度投入的情况，导致了研发投入的效率低下。
上述种种情况都表明了企业在投资决策上存在非效率的问题，这不仅会增加企业的经营成本，还可能对企业的盈利能力和竞争力产生不利影响。
二、非效率投资的影响因素非效率投资的产生和发展是受多种因素影响的，主要包括市场环境、企业治理结构、管理者行为等方面。
以下是一些常见的影响因素：1. 市场环境：市场需求的变化、市场竞争的激烈程度、行业技术水平的发展等，都会对企业的投资决策产生影响。
如果市场环境的不确定性较大，企业就更容易出现投资决策失误或者过度投资的情况。
2. 企业治理结构：企业的治理结构是否健全，是否存在着代理问题，对于企业的投资决策也有着重要的影响。
如果企业的治理结构不够健全，管理者容易出现利益冲突和激励问题，导致了对投资决策的不良影响。
3. 管理者行为：管理者的行为和决策方式也会对企业的投资决策产生重要影响。
上市公司非效率投资文献综述
上市公司非效率投资文献综述——基于委托代理理论视角一、引言随着我国经济的飞速增长，投资的增加也越来越快，在很多方面，投资的增加往往超过了消费和收入水平，从而导致过度投资，引起资金的浪费和滞留,导致大量的资本沉淀在生产能力过剩的领域，造成资源浪费，并带来坏账增加，金融风险加大；而另一方面，在一些领域，投资往往得不到重视，导致投资不足，使得大量资金闲置，生产不能正常运作,上市公司成长缓慢，同样也损害投资者的利益。
企业是市场经济运作的主题，宏观层面上的过度投资和投资不足与微观层面上企业的投资过度和投资不足是密切相关的。
在现代的企业管理中，投资是企业扩大再生产重要的一个环节，正确的投资决策能够带领企业走向辉煌，而一个错误的投资决策可能给企业带来灭顶之灾。
因此，上市公司非效率投资行为越来越受到关注。
上市公司的投资行为，急需要从理论上得到引导，并且我国上市公司投资决策也有待于进一步规范化、科学化。
因此，对上市公司非效率投资中各利益主体间的利益冲突对企业价值影响分析以对及非效率投资影响因素分析，对于优化我国上市公司投资决策具有极其重要理论价值和实践意义。
（一）基本概念界定1、投资，就是指企业或者个人为了追求在未来期间获得收益而在现阶段进行的资金或者物质的投入以及相应的资本形成过程。
在经济学中，投资(Investment)是指货币转化为资本的过程。
投资行为，是指经济主体（包括国家、企业和个人）为了在未来可预见的时期内获得收益或使资金增值，在一定时期向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物等货币等价物的经济行为。
从特定企业角度看，投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为正常投资行为2、投资行为过度投资非效率投资行为投资不足(1)正常投资行为。
企业非效率投资研究综述
企业非效率投资研究综述企业的非效率投资是指企业在资本投入的过程中，因为各种原因或目的，产生的一部分不必要的或不合理的投资，这部分投资对企业经营效益产生负面影响，降低企业的盈利能力和竞争力。
本文综述了近年来关于企业非效率投资的研究成果。
研究发现，企业的非效率投资主要包括下列方面：一是不必要的场地、建筑和设备投资。
许多企业会购买或租用大量场地、建筑或购入数量庞大的设备，但其实企业并不需要这么多，这些不必要的投资导致了资本浪费。
二是过多的现金储备。
企业为了防范风险会保留一定数量的现金储备，但有些企业为了显示自己的实力，过多地储备现金，这不仅损失了投资机会，还增加了投资的风险。
三是不必要的人才和管理费用。
企业在招聘人才时会投入大量的费用，而且有时企业在管理上也存在重复的投入，这些费用不仅浪费资金，还会降低企业的效益。
四是追求规模效应而增加的投入。
许多企业为了追求规模效应而增加投入，但是这些投入却没有相应的成效，从而浪费了资本。
对于企业来说，非效率投资带来的负面影响是显而易见的。
非效率投资不仅将本应用于创新、升级、改进生产工艺和产品质量的资本浪费了，还会降低企业的盈利能力和竞争力。
例如，在市场不景气的情况下，一些企业会购买过多的库存以保证供应量，而这些库存没有真正的需求，会导致企业面临盈利下滑的风险。
又如，一些企业为了体现自己的实力和规模效应，不断扩张投入，却没有相应的利润回报，反而增加了企业经营的不确定性。
总的来说，企业的非效率投资会导致企业整体的经营效益降低，也影响了企业的可持续发展。
为了避免企业的非效率投资，学者们提出了一些应对策略。
首先，企业应有一个明确的投资目标和计划，不投入不必要的和重复的资金。
其次，企业应根据自身经营特点和市场环境，合理规划现金储备量，避免过多的现金储备。
第三，企业要建立科学的招聘和管理机制，合理控制人才和管理费用。
第四，企业要根据自身实力、市场情况和投资环境，制定适合自己的投资策略，考虑投资成本和利润回报。
企业非效率投资行为影响因素研究综述与展望
企 业非效 率投 资行 为影响 因素研 究综述 与展望
山 东财 经 大 学
投 资决 策 作 为企 业 最 根 本 意 义 上 的财 务 决 策 ，决 定 了企 业 经 营 活 动 创 造 现 金 流 量 的能 力 ， 而 决 定 了 企 业 的 价值 。 于 企 业 而 从 对
陈 艳
导致企业的失败或者倒闭。
二 、 业 非 效 率 投 资行 为 影 响 因素 的理 论 综 述 企
言， 对投资决策进 行分析 、 判断的过程 ， 是对企业价值进 行长远 就
在完美资本市场假设 下 ， 新古典投资理论把企业看成一个 “ 黑
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
规划 的过程 ； 效率投资行为实施的过程 ， 就是实现企业价值最大化
未 来需 要 关 注 的 重 点 。
一
的高估 或者低估 。在企业投资决策 中，由于企业 内部经营管理 者 与企业外部潜 在投资者 之间存在 信息 的不 对称 ， 甚至企 业 内部
经 营 管 理者 对项 目投 资机 会 的信 息 不 完 全 情 况 的客 观 存 在 ，这 些 都 会 导 致 对 企 业 投 资 项 目的 高估 或 低 估 ， 从 而 形 成 非 效 率 投 资 行 为。
在现实 的经济生 活中 ， 企业 非效率投 资行 为客观存在 ， 么 ， 什 那 是
么 因素 导 致 企 业 进 行 非 效 率 的 投 资 行 为 呢 ？
（ ） 息 不 对 称 是 影 响 企 业 非 效 率 投 资行 为 的 客 观 因素 一 信 新
古 典 投 资 理 论在 对 企 业 非 效 率 投 资 行 为 进行 解 释 的过 程 中 遭 遇 了
企业非效率投资研究综述
企业非效率投资研究综述随着社会经济的不断发展，企业对于投资的需求也在不断增加，而随之而来的，就是对企业投资效率的关注。
投资效率不仅关乎企业自身的盈利能力，更是涉及到整个市场和国家的经济发展。
在现实生活中，我们也经常能够看到一些企业投资效率较低的情况。
企业非效率投资不仅浪费了企业自身的资源，也影响了整个市场的资源配置和经济效率。
对企业非效率投资进行研究和分析，有助于更好地理解其产生的原因和影响，为提高企业投资效率提供参考。
一、企业非效率投资的概念和特征企业非效率投资是指企业在投资决策中，出现了低效率的现象。
这种低效率可能表现为投入产出比较低、投资回报率较低、投资周期过长等多种形式。
企业非效率投资的特征主要表现在以下几个方面：1、资源配置不合理。
企业在进行投资决策时，可能没有充分考虑市场需求、产业前景和技术条件等因素，导致资源配置不合理，投资项目无法充分发挥其潜力，造成了资源的浪费。
2、投资回报率低。
企业投资后，如果无法获得相应的回报，就会造成投资回报率低的情况。
这可能是由于市场需求不足、产业竞争激烈、技术更新滞后等原因造成的。
3、投资周期过长。
一些企业在进行投资时，可能由于各种原因导致项目的实施周期过长，这使得投资资金长期闲置，从而降低了资金的利用效率。
企业非效率投资的产生原因是多方面的，主要包括市场需求不足、产业结构不合理、管理不当等。
具体来说，企业非效率投资的原因主要有以下几个方面：1、市场需求不足。
如果企业在进行投资决策时，没有充分关注市场需求的变化和趋势，而是盲目追求扩张规模，就会导致投资项目的需求不足，进而导致投资效率低下。
2、产业结构不合理。
一些企业可能由于自身的技术水平和管理能力等原因，选择了不适合自身发展的产业领域进行投资，导致产业结构不合理，投资效率低下。
三、企业非效率投资对经济的影响企业非效率投资不仅会影响企业自身的发展，也会对整个经济产生影响。
在企业层面上，非效率投资可能会导致企业盈利能力下降、资金的浪费等问题；在市场层面上，非效率投资可能会扭曲市场竞争，造成资源的浪费和产能过剩；在国家层面上，非效率投资可能会导致国家经济增长速度放缓、资源配置不合理等问题。
企业非效率投资研究综述
企业非效率投资研究综述企业非效率投资是指企业的投资决策在资源配置方面存在不合理或不完善的情况，导致资源的浪费和投资回报率的降低。
企业非效率投资对企业的经营状况和盈利能力都有着重要的影响，因此对企业非效率投资进行研究具有重要的理论和实践意义。
企业非效率投资的研究内容主要包括非效率投资的形成原因、非效率投资的影响因素以及非效率投资的预测和防范方法等。
非效率投资的形成原因较为复杂，主要包括资金需求不明确、信息不对称、代理问题、政策限制等。
资金需求不明确是导致非效率投资的主要原因之一。
企业在投资决策过程中，往往缺乏对资金需求的精确估计和规划，导致投资决策不准确，进而造成资源的浪费。
信息不对称也是导致非效率投资的重要因素。
企业在进行投资决策时，常常面临着信息不对称的问题，从而导致投资决策的失误和不合理。
代理问题也是导致非效率投资的重要原因之一。
企业的经营者和决策者往往不能完全代表企业的股东利益，而是在一定程度上追求个人利益，忽视了对企业资源配置的效率和效益。
政策限制也是导致非效率投资的重要因素。
政府在宏观经济调控时往往会制定一些不合理的政策和规定，导致企业的投资决策产生偏差，进而造成资源的浪费。
非效率投资的影响因素主要包括企业规模、企业治理结构、行业竞争程度等。
企业规模对非效率投资有着重要的影响。
一般来说，大型企业往往具有更多的资源和投资机会，但由于规模过大，决策过程中可能存在信息不对称和代理问题，从而导致非效率投资的发生。
企业治理结构也是影响非效率投资的重要因素。
企业的治理结构决定了企业内部的决策权和监督权的分配，如果治理结构不完善或者存在代理问题，往往会导致非效率投资的发生。
行业竞争程度也是影响非效率投资的重要因素。
在竞争激烈的行业中，企业为了保持竞争优势和市场份额，往往会进行大量的投资，但如果没有进行充分的投资分析和评估，就可能造成非效率投资的发生。
非效率投资的预测和防范方法主要包括投资预测技术和风险管理措施等。
我国上市公司非效率投资行为研究综述
我国上市公司非效率投资行为研究综述【摘要】企业的投资行为，不仅关系到其自身发展，而且也对国民经济的发展起到推动作用。
因此，学术界对企业投资行为的研究表现出浓厚的兴趣，特别是企业的非效率投资行为。
文章将这一领域的研究成果进行梳理，基于股东、经理层、债权人、国家体制总结对企业投资行为的影响，对现有文献的理论观点、存在问题、关键贡献进行系统阐述，希望能够为今后对这一领域的进一步研究提供便利。
【关键词】非效率投资；投资不足；投资过度；制约机制一、引言融资、投资、利益分配是企业面临的三大财务问题。
投资是联系融资与利益分配的中心环节，若企业投资效率高，则企业再融资难度就会有所下降，且拥有大量利润用于利益分配。
但是，处于转轨经济中的中国上市公司，并没有较好的处理好投资问题，具体表现为非效率投资。
中国学者们对此现象的研究表现出浓厚的兴趣，在用西方观点解释此问题时，还结合中国的实际情况，提出一些新的观点。
本文主要整理中外学者关于非效率投资的研究成果，并就有些观点提出笔者的看法。
余文主要包括三个部分：第二部分为非效率投资的认定，第三部分为非效率投资产生的原因，第四部分为非效率投资的制约机制，第五部分为总结与展望。
二、非效率投资的认定非效率投资主要包括投资不足和投资过度。
目前学术界存在两种界定投资不足和投资过度的方法，一种是以NPV为基准，当企业放弃投资（净现值NPV）为正的项目，则表现为投资不足；而当企业选择投资NPV为负的项目，则表明企业存在过度投资行为。
二是借助Richardon（2006）构建的投资预期模型，将企业的实际投资水平与预期投资规模进行比对。
若投资预期模型的残值大于零，则企业投资过度；若残值小于零，则投资不足。
笔者认为，第二种方法将企业简单划分为投资过度或投资不足企业，过于机械与绝对。
在预期投资水平上下小规模波动，实属正常情况。
可将幅度率10%以下的企业，视为正常投资，在10%范围之外波动的企业，视为非效率投资。
企业非效率投资研究综述
企业非效率投资研究综述在市场经济条件下，企业的投资活动是其发展壮大的关键。
随着市场经济的发展，企业不断面临着效率投资的问题。
假设企业的投资是一个有效率的决策，那么它应该能够获得最大的收益，而不应该出现资源的浪费。
实际情况却往往并非如此，企业在进行投资决策时往往会出现非效率投资的情况。
本综述将对企业非效率投资的概念、原因、影响以及应对措施进行分析和综述。
一、概念企业的非效率投资是指企业在进行投资决策时，存在着资源配置不合理、利益最大化不够、投资决策不科学等问题，导致企业投资的效率较低，不能获得最大的收益的情况。
非效率投资具体表现为投资决策缺乏系统性、科学性和合理性，导致资源的浪费和效益的降低。
二、原因企业出现非效率投资的原因主要包括以下几个方面：1.信息不对称。
信息不对称是指企业在进行投资决策时，面临着信息的不确定、不完全和不对称，导致企业无法获取充分的信息，难以作出合理有效的投资决策。
2.管理层利益冲突。
企业的管理层在进行投资决策时，往往受到自身利益的影响，导致投资决策不够客观和科学，容易偏向于满足自身利益的情况。
3.市场环境变化。
市场环境的变化会对企业的投资决策产生重要影响，如果企业在市场环境发生变化之后没有及时调整投资决策，就会导致投资效率的降低。
4.技术创新落后。
技术创新是企业发展的重要驱动力，如果企业在技术创新方面投入不足或者技术创新落后，就会导致企业的投资效率降低。
三、影响1.资源浪费。
非效率投资会导致企业资源的浪费，导致企业的成本增加，效益降低。
2.经营困难。
非效率投资会导致企业经营困难，影响企业的正常运转和发展。
3.竞争力下降。
非效率投资会导致企业的竞争力下降，影响企业在市场上的地位和声誉。
四、应对措施为了解决企业的非效率投资问题，需要采取以下几方面的应对措施：1.加强信息披露。
加强信息披露可以提高企业获取信息的透明度和准确性，有利于企业进行科学有效的投资决策。
2.建立科学的投资决策机制。
企业非效率投资研究综述
企业非效率投资研究综述企业的投资活动对于其经营发展起着至关重要的作用，并非所有的投资都能够带来有效的收益，存在着一定程度的非效率投资现象。
非效率投资指的是企业在投资决策中出现了资源的浪费、资金的浪费或者是未能够实现投资预期目标的情况。
针对企业的非效率投资问题，学术界和市场实践中开展了大量的研究工作，旨在深入探讨其成因和影响因素，为企业提供有效的解决方案。
本文将对企业非效率投资的相关研究进行综述，并分析其中的主要内容和结论，从而为企业投资决策和管理提供一定的借鉴和指导。
一、非效率投资的概念及表现形式非效率投资是指企业在进行投资活动时，由于决策失误、资源配置不当、市场环境变化等因素导致投资效益低下，甚至出现资源浪费、资金浪费的情况。
其主要表现形式包括但不限于：1.投资决策失误，如盲目跟风、没能正确评估市场风险等导致的投资失败；2.资源配置不当，例如过度投入、投入无法实现预期收益等情况；3.市场环境变化，导致原先投资项目的盈利模式受到影响，甚至出现亏损。
二、非效率投资的成因分析非效率投资的成因涉及多个方面的因素，主要可以分为内部因素和外部因素两类。
1. 内部因素：企业自身的管理体系、决策机制和风险管理能力等因素，是导致非效率投资的重要原因。
管理层决策失误、内部控制流程不完善、信息不对称等，都会增加企业出现非效率投资的风险。
2. 外部因素：市场环境的不确定性、行业竞争的激烈程度、宏观经济政策等外部因素也会对企业的投资效率产生重要影响。
行业市场需求下降、政策调整等都可能影响企业的投资收益。
针对企业的非效率投资问题，学术界和市场实践中进行了大量的研究工作，总结出影响非效率投资的主要因素包括但不限于：1.企业规模；2.企业资金实力；3.市场风险；4.管理层决策水平等。
这些因素对企业的投资效率都有较为明显的影响，需要在实际经营中加以重视和合理应对。
四、非效率投资的影响及应对策略非效率投资不仅会对企业自身的经营发展产生负面影响，也可能对整个市场经济产生外部性影响。
企业非效率投资国内外研究综述_曾牧
企业投资是企业发展的源泉，而投资方向的选择、投资量的大小、投资时机决策等问题对企业资本结构、盈利能力、长远发展起决定性作用。
投资需要引发融资需求，单个企业的投资融资规模又构成了社会的投融资水平，并决定了整个社会的资本配置。
长期以来，我国企业普遍重筹资，轻投资，导致各类企业不同程度存在盲目投资，资金闲置等情况，既损害了企业价值，又导致了社会资源低效配置。
因此，如何提高企业投资效率一直是公司治理研究的热点问题之一。
国内外学术界依据委托代理、信息不对称、不完全契约、金融行为学等理论，从代理冲突、资本结构、融资约束、自由现金流、大股东控制、管理人特质等方面对企业非效率投资行为的影响进行了大量研究，取得了丰富成果。
本文全面回顾了学术界对企业非效率投资行为的研究进展，对非效率投资的界定、度量、形成机理等方面进行了总结，并对未来的研究方向进行了展望，希望能够对我国企业非效率投资行为的后续研究提供有益的借鉴。
一、企业非效率投资的界定对于企业非效率投资的界定，目前国内外学术界基于不同的研究目的和角度，没有完全一致的看法。
本文根据现有研究成果，将其归纳为两大类：1．基于公司财务学角度投资理论的界定。
学术界普遍采用的是净现值（NPV）准则，即企业根据资本成本并综合考虑各种风险因素，设定一个基准收益率（Hurdle Rate），以此计算所有NPV大于零的项目都被实施，直至NPV等于零，此时达到均衡，企业投资就处于有效率的状态了。
如果用净现值为负的项目替代一个较低风险的项目或者是将一个净现值为负的项目增加到企业现存项目中就被称为投资过度（Jensen and Meckling，1976），而如果企业放弃一些净现值为正的项目则被称为投资不足（Myers，1977）。
2．基于公司治理角度的经验性概念。
国外学术界在对企业多元化的研究中，也提出了非效率投资概念。
研究表明，企业多元化使得企业内部资本市场成为可能，当存在内部资本市场的条件下，企业通常会过度投资于收益较差的部门，造成在较弱的业务领域进行过度投资，而在较强的领域出现投资不足，即存在基于平均主义、寻租与交叉补贴的非效率投资行为（Berger和Ofek，1995；Shin和Stulz，1998；Rajan等，2000；Scharfstein和Stein，2000；Shin和Kim，2002；Larnont和Polk，2002；Ahn等，2006）。
公司投资效率文献综述
公司投资效率文献综述摘要：目前文献中对公司投资的研究主要是研究公司的投资效率。
这一问题可以用非效率投资来衡量。
非效率投资，即公司进行的无效率的投资，具体表现为过度投资及投资不足两个方面。
前者为公司实际投资量超出合理投资量，后者则相反。
过度投资浪费了公司有限的资源，而投资不足使得公司错失发展良机，两种情形均使得公司及其股东的价值受到损害。
关键词：公司投资；非效率投资；公司金融引言：国内对公司投资的研究主要是从政府干预、公司治理、公司负债、现金股利、投资环境、管理者特征等对投资的影响进行研究。
一、公司投资效率与政府关系公司投资不仅与企业未来成长有关，还与宏观经济有关，企业投资作为一项重要的战略决策，是宏观经济发展的引擎。
企业扩大投资不仅可以拉动当地经济增长，还有利于增加就业机会、维护社会稳定。
而企业的投资效率不仅受到企业内部代理问题的影响，也深受政府行为以及政府与企业关系的影响。
下面主要谈谈政府对企业投资的影响。
现有的文献主要研究政府对企业投资效率的影响，主要以地方政府对国企投资的影响为研究对象。
一般来说，地方政府为了实现当地GDP增长，地方政府干预导致了地方国企过度投资。
在经济发展水平较低的地区，政府干预动机越强烈，使得该地区国企过度投资问题越严重。
杨华军和胡弈明（2007）指出，地方政府控股的国有企业过度投资较为严重。
申慧慧（2012）指出，国有控股公司表现为投资过度，而非国有控股公司则表现为投资不足。
白俊（2014）指出，政府干预行为对企业投资决策的影响，表现出两种效应：一是，政府对所辖企业的“保护效应”。
政府官员因政绩而有责任和动机对企业投资行为加强监督以及缓解与外部投资者的代理冲突。
二是，政府对企业的“掠夺效应”。
政府较强的干预会扭曲企业投资决策的效率。
黄俊（2014）政府为保持就业稳定客观上会为企业员工提供隐形担保，从而即使在企业衰退期，企业也不会削减投资，造成公司投资过度。
此外，曹春方（2014）指出，财政压力和晋升压力均能导致地方国企过度投资，财政压力越大，晋升压力越大，地方国企过度投资越严重。
媒体监督与非效率投资文献述评
媒体监督与非效率投资文献述评随着社会的发展，媒体在我们的生活中扮演着越来越重要的角色。
媒体可以传递信息、监督社会、引导舆论，它的作用无处不在。
而且，媒体的监督功能对于非效率投资有着不可忽视的作用。
本文将围绕媒体监督与非效率投资展开论述，并对相关文献进行述评。
我们来谈谈媒体监督对非效率投资的作用。
非效率投资是指投资者在做出决策时，由于信息不对称或者其他原因，导致资源配置出现偏差，从而导致资源的浪费和损失。
这种情况在现实生活中经常发生，比如一些企业为了追求短期的利润最大化，可能会进行一些不符合长远利益的投资，这样的投资就可以称之为非效率投资。
而媒体监督可以通过揭露一些企业恶行或者不良投资行为，引起公众的关注，从而促使企业改正错误，减少非效率投资的发生。
在媒体监督与非效率投资之间，还存在着一个密切相关的概念，那就是信息不对称。
信息不对称是指在市场交易中，买方和卖方由于信息的不均等而导致了交易的不对等。
媒体可以通过报道一些企业的利润情况、公司治理情况、资金运作情况等信息，从而减小信息不对称，提高市场的透明度，促使资本市场更加健康地发展。
这对于降低非效率投资起到了积极的作用。
由此可见，媒体监督对非效率投资有着重要的意义。
接下来，我们将对相关文献进行一些述评。
在《媒体监督与非效率投资》一文中，作者指出了媒体监督对非效率投资的重要作用。
作者通过对全国上市公司的数据进行分析，发现了媒体监督对公司非效率投资的负向影响。
这意味着媒体监督可以有效地减少公司的非效率投资，对公司的投资行为产生了一定的负向影响。
这一结论揭示了媒体监督在资本市场中的重要作用，对于引导投资者合理投资具有一定的参考价值。
媒体监督对非效率投资有着不可忽视的作用。
媒体监督可以通过揭露信息、降低信息不对称、引导公众舆论等手段，减少非效率投资的发生，提高资本市场的效率。
当前我国的媒体监督还存在着一些问题，比如部分媒体报道不够客观、不够深入，导致了一些不良的社会现象得不到有效的监督。
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有鉴 于此 ，本 文拟对 已有 文献 中非效 率投 资度量
的 主 要 方 面 进 行 系 统 的 分 析 和 综 述 。 回 顾 已 有 文
献， 非效 率投 资度量 主要涉 及投 资 比率 定义 、 投资 机会代 理变 量选 择及非 效率 投资度 量模 型构 建等 三个方 面 ，本文 将从这 三个 方面分 别对 相关 文献 进 行述评 ， 进 而总结并对 未来研 究进行 展望 。
关 于公 司非效 率 投 资 度量 的 文 献综 述
姜 伟
（ 厦 门大 学 经济 学院 ， 福建 厦门 ３ ６ １ ０ ０ ５ ）
【 摘
要】 文 章 回顾 了近年 来 我 国上 市公 司 非效 率 投 资度 量 的相 关 文 献 ，详 细 评 述 了非 效 率 投 资 度 量
主 要 涉及 的投 资 比率 定义 、 投 资 机 会代 理 变 量选 择 及 非 效 率投 资度 量 模 型 构建 等三个 方 面 ， 并在 其 基础 上 进行
了总结 及 展 望。
【 关 键 词】 非效 率投资度量 ； 投资 比率； 投 资机会 【 中图分类号 】 Ｆ ２ ７ ５ ． １ 【 文献标识码 】 Ａ 【 文章编号 】１ ０ ０ ４ — ２ ７ ６ ８ （ ２ ０ １ ４ ） ０ ２ — ０ １ ４ ７ — ０ ５
一
、
问题 的 提 出
与摊 销一 般 被认 为 是企 业 的维 持 性投 资 支 出 ， 企 业 在 当期成 本费用 中列入 长期 经 营性 资 产 的耗费
存 量代 理 变量 时将低估 资本存 量 ，从 而导致 投资
比率偏 高 。 此外 ， 大部 这部 分耗 费在 当期 体现 为费用 ， 但在 后续 年度
外 部治 理 等 因素对 非 效 率投 资 的影 响至 为重 要 。
量 的代 理变量 这个 问题进行 讨论 ， 但从 理论 上讲 ， 资本 存量 是 企业 拥 有 的长 期 经 营性 资 产 的规模 ，
不管是 资产 总额 还是 固定资 产净 额 ，在 衡量 资本 存 量 时均存 在一定 的偏 差 。资产 总额不 仅包括 了 长期经 营性资产 ， 还包 括 了流动 资产 、 长 期非 经营 性 资产 ，因而使用 其作 为资本 存量 代理 变量 时将 高估 资本 存量 ， 从 而导致 投资 比率 偏低 ； 而 固定 资 产 净额 仅仅是 长期 经营性 资产 的一 部分 ，无形 资 产 、长期 待摊 费用 等项 目也是 长期 经营性 资产 的
存量 ） 与分 子 （ 期 间投资额 ） 两个方 面 。
（ 一） 分母 （ 期 初资本存 量 ）
已有文 献 中用作 期初 资本 存量 的代 理变 量 主 要 为期 初 资产 总 额 （ 杨华 军 、 胡奕明 ， ２ ０ ０ ７ ） 、 期初 固定 资 产净 额 （ 连玉君、 程健 ， ２ ０ ０ ７ ） 、 平 均 资 产 总 额（ Ｒ ｉ ｃ ｈ ａ ｒ ｄ ｓ ｏ ｎ ， ２ ０ ０ ６ ） 等 。并 未对 如 何选 取 资本 存
较大 。 （ 二） 分 子（ 期 间投资额 ） 回顾 已有 文 献 ，按 是 否 扣 除 折 旧 与 摊 销 及 基
【 收 稿 日期 】 ２ ０ １ ３ — １ １ － ２ ８
【 作者 简 介 】姜 伟 （ １ ９ ８ ２ 一 ） ， 男， 江 苏 南通 人 ， 厦 门大 学 经济 学院 博 士研 究生 ， 研究方向： 公 司金 融 与公 司 治理 。
重 要构 成部 分 ，因而使 用 固定 资 产净额 作为 资本
公 司 内部 治理机 制与外 部治理环 境对其 的影 响 。 已有 文献 在度量 非效 率投 资 时采 用 的方法 多 种 多样 ， 其 结果也 大相径庭 ； 而作 为研 究非 效率投 资 问题 的首要 步骤 ，采用 合理 的方法 准确 度量单 个公 司 一年度 非效率 投资 的程度 ，对 后续探 讨 内
中才进 行实质性 的补 足 。 因此 ， 如测算 的投 资支 出 指标 未扣除折 旧与摊 销 ， 则 表示 总投资 ； 如扣 除折 旧与摊 销 ， 则 表示净投 资 。
势， 因 而相 比期 初 资 产 总 额 而 言 ， 使 用 平 均 资产
总额 作 为期初 资本存 量 的代 理变 量将 进一 步高估 资本 存量 ， 从而导 致投资 比率更 低 。综合来 看 ， 已 有 文献 中用 作期初 资本存 量 的代 理 变量均 存在 一 定 的衡量 偏误 ， 就衡量偏 误 的程度 而言 ， 期 初 固定 资产 净额 与期 初 资 产 总额 较小 ， 而平 均 资产 总 额
二、 投 资 比率 定 义
已有 文献 通 常用一 个投 资 比率来 衡量 公 司在 某 个 时期 内的投 资支 出的多寡 ，该 比率 通常 以体 现该年 度初 期资本 存量 的变量 作为 分母 ，并 以体 现公 司 于某个 时期 内投 资 额 的变 量 作 为分 子 ， 从 而消除规 模差异 的影 响。 该投 资 比率 越高 ， 则 表示 公 司 的投 资 支 出越 多 。已有文 献对 该投 资 比率 的 定 义有所 不 同 ， 其 差异 主要体 现在 分母 （ 期 初 资本
及其股 东 的价值 受到损 害 ，因而被 称为 非效 率投
资 。近年来 大量 文献对 中国上市公 司 的非效率 投 资问题进行 了研究 ， 其 范式 大多均 以度量非 效率投 资为首要 步骤 ，并 以度量 得 出的单个 公 司 一年 度
过度投资或投资不 足的程度为核心变量 ， 继 而 考 察
所谓 非效 率 投资 ，即公 司进 行 的无 效率 的投 资， 具体 表现 为过度投 资及 投资不 足两 个方 面 ， 前 者为公 司实 际投 资量超 出合 理投 资量 ，而后 者则 相反 。 过度投 资浪费 了公 司有 限 的资 源 ， 而投 资不 足使得 公 司错失 发展 良机 ，两种情 形均 使得公 司