纳斯达克指数和纽约股指-宋黎英
解析美国49家金融科技上市公司内情（附名单）
解析美国49家金融科技上市公司内情（附名单）解析美国49家金融科技上市公司内情（附名单）今年7月，KBW 纳斯达克金融科技指数（下称“金融科技指数”）在美国正式发布，该指数用来追踪那些利用高科技发行金融产品并在金融服务方面具有较强影响力的公司的表现。
金融科技指数囊括49家金融科技公司（FinTech）。
百年老店美国运通，评级巨擘穆迪、标准普尔，老牌交易平台芝加哥商品交易所集团，网络支付领军企业贝宝，信用卡霸主万事达卡和维萨，财经媒体巨头汤森路透，金融咨询界大咖邓百氏，信用评分机构费埃哲以及中国互联网金融界尽人皆知的Lending Club 等悉数入选。
本文以业务、地域、业绩为视角分析这49家金融科技上市公司的发展现状，并探讨一些公司面临的挑战。
业务视角49家公司主营业务可以分为支付、信息咨询、大数据分析、交易平台、评级、金融软件服务、网络银行及网贷共8个类型，其中支付型企业有18家，信息咨询11家、大数据分析7家、交易平台5家、评级机构3家、金融软件服务商2家、网络银行2家、网贷1家（见表1）。
支付型企业的数量几乎占据半壁江山，成为金融科技行业的主要代表。
表1：美国49家金融科技公司概况业务类型公司名称及证券代码业务内容公司总部所在地电子支付（8家）VANTIV（VNTV）电子支付（ATM/POS）俄亥俄州 Symmes Township 全面系统服务公司（TSS）电子支付佐治亚州哥伦布环汇公司（GPN）电子支付佐治亚州亚特兰大ACI Worldwide（ACIW）电子支付佛罗尼达州那不勒斯嘉银通（EEFT）电子支付（ATM/POS外包业务；全球汇款；借记卡系统运营）堪萨斯州利伍德西联汇款（WU）汇款服务科罗拉多州恩格尔伍德Cardtronics （CATM）ATM金融服务德克萨斯州休斯顿惠尔丰（PAY）支付硬件（POS机）加州圣何塞卡片支付（5家）美国运通公司（AXP）信用卡、旅游经济纽约州纽约万事达卡公司（MA）信用卡纽约州Purchase 维萨（V）信用卡加州旧金山黑鹰网络控股（HAWK）礼品卡、预付卡加州普莱森顿绿点公司（GDOT）预付卡加州帕萨迪纳网络支付（2家）贝宝控股（PYPL）网络支付加州圣何塞Square （SQ）移动网络支付加州旧金山其他支付（3家）WINLAND ELECTRS（WEX）支付、运输金融服务缅因州南波特兰FleetCor Technologies（FLT）支付（服务汽车行业）佐治亚州诺克罗斯EVERTEC（EVTC）交易处理、收单波多黎各圣胡安信息咨询辉盛（FDS）咨询研究、信息服务康涅狄格州诺瓦克（11家）汤森路透（TRI）商业资讯、商业数据纽约州纽约第一资讯集团（FDC）电子商务纽约州纽约银率（RATE）出版商、理财信息分销纽约州纽约布罗德里奇（BR）交易处理、投资者沟通纽约州成功湖SEI Investments（SEIC）投资金融服务宾夕法尼亚州Oaks邓百氏咨询公司（DNB）商业咨询、征信新泽西州短山富达（FIS）金融资讯、技术外包佛罗尼达州杰克逊维尔Envestnet（ENV）金融资讯服务伊利诺伊州芝加哥杰克亨利（JKHY）社区银行金融服务支持密苏里州莫内特IHS Markit（INFO）金融咨询、市场研究英国伦敦大数据分析（7家）Virtu Financial（VIRT）高频交易纽约州纽约明晟（MSCI）指数编制纽约州纽约Verisk Analytics（VRSK）风险评估（房地产贷款和保险精算）新泽西州新泽西城黑骑士（BKFS）数据分析、信息服务佛罗尼达州杰克逊维尔联合数据系统（ADS）数据分析、数字营销德克萨斯州布兰诺费埃哲公司（FICO）预测分析、风险管理加州圣何塞CoreLogic （CLGX）数据分析（房地产）加州尔湾交易平台（5家）纳斯达克（NDAQ）交易所纽约州纽约MarketAxess Holdings 固定收益类产品交易平台纽约州纽约（MKTX）芝加哥期权交易所（CBOE）交易所伊利诺伊州芝加哥芝加哥商品交易所（CME）交易所伊利诺伊州芝加哥洲际交易所（ICE）交易所佐治亚州亚特兰大评级（3家）穆迪（MCO）信用评级纽约州纽约标准普尔全球公司（SPGI）信用评级、指数编制纽约州纽约艾克发征信所（EFX）信用评级佐治亚州亚特兰大软件服务（2家）SS&C技术控股（SSNC）金融软件服务康涅狄格州温莎镇费哲（FISV）金融系统外包服务威斯康星州布鲁克菲尔德网络银行（2家）恒久银行（EVER）网络银行佛罗尼达州杰克逊维尔BofI控股（BOFI）网络银行加州圣迭戈网贷（1家）Lending Club（LC）网络借贷加州旧金山来源：纳斯达克证券交易所、纽约证券交易所、盈灿咨询、网贷之家支付可以细分为电子支付、网络支付、卡片支付以及其它支付共四个类型。
股票内在价值与价格之间关系的文献综述
股票内在价值与价格之间关系的文献综述摘要：股票作为一种特殊的商品也有其内在价值和外在价格，内在价值表现为股票所能给投资者带来的未来收益。
以内在价值为基础，投资者和融资者在具体的市场环境下通过交易博弈最终形成股票的市场价格。
本文就股票的内在价值与外在价格之间的关系以及影响二者关系的公司治理因素对相关领域的文献进行了阐述，并且介绍了由于价格严重偏离价值而产生的股票泡沫问题。
关键词：股票价格内在价值公司治理股票泡沫一、问题的提出股票价格的不确定性是证券市场上永恒的话题[1]。
股票从一级市场发行到二级市场流通以及随之可能发生的股票配售、股票回购、可转债转股的各个阶段，股票价格对市场主体都有不同的指导意义。
无论是初始的股价水平还是流通时的股价变化都直接关系到市场主体的决策和盈亏状况，如何评估股票内在价值、如何完善股价形成机制是各方都密切关注的问题。
二、股票内在价值与外在价格关于股票价格的形成，存在两种极端的观点。
一种观点认为，股票存在内在价值，股票价格是其内在价值在一级、二级市场的体现。
这类股价决定理论称作基本价值理论。
另一种观点认为，股票不存在内在价值。
股票价格是股票市场供求双方多种因素影响的结果，其中包括投机行为的影响。
由于多种因素的共同作用，股票市场是有效市场，股票价格遵循“随机漫步”( random walk) 的轨迹。
这类以效率市场为假设前提的股价决定论，称作“随机漫步理论”。
当股票进入资本市场后，股票价格就成为企业价值的可观察的市场表现[2]。
股票价格是价值因素、环境因素等各种影响因素集合的表现，其中任何单一的因素都不可能完全解释现实股价的形成原因。
价值是企业内在资本及其产生经营能力的表示。
下面本文就股票内在价值与股票价格之间的关系展开阐述。
有效市场假说(Efficient Markets Hypothesis, EMH) 是经典金融学中最重要的命题之一。
有效市场假说的概念由Samuelson (1965) 首次提出[3]，经Eugene Fama 和Michael Jensen 等学者的努力，将其发展成一套认识金融市场的理性分析框架[4]。
纽约证券交易所IPO分析
纽约证券交易所IPO分析纽约证券交易所概述：纽约证券交易所（以下简称纽交所）是全球最大的证交所,目前总市值约18万亿美元，是NASDAQ的6倍，是东京的5倍。
有百年历史的纽交所执全球资本市场之牛耳。
目前有16家中国公司在这里挂牌上市。
纽约证券交易所( New York Stock Exchange，NYSE)，是上市公司总市值第一，IPO数量及市值第一，交易量第二的交易所，有大约2,800间公司在此上市，全球市值15万亿美元。
至2004年7月，三十间处于道琼斯工业平均指数中的公司除了英特尔和微软之外都在NYSE上市。
2005年4月末，NYSE和全电子证券交易所（Archipelago）合并，成为一个盈利性机构。
纽约证券交易所有限公司的总部位于美国纽约州纽约市百老汇大街11号，在华尔街的拐角南侧。
纽约证券交易所有大约2,800间公司在此上市，全球市值15万亿美元。
至2004年7月，三十间处于道琼斯工业平均指数中的公司除了英特尔和微软之外都在NYSE上市。
2006年6月1日，纽约证券交易所宣布与泛欧证券交易所合并组成纽约泛欧证交所(NYSE Euronext)。
上市规定：1.对美国国内公司上市要求:●公司最近一年的税前盈利不少于250万美元；●社会公众拥有该公司的股票不少于l10万股；●公司至少有2000名投资者，每个投资者拥有100股以上的股票；●普通股的发行额按市场价格例算不少于4000 万美元；●公司的有形资产净值不少于4000万美元。
2.对非美国公司上市要求作为世界性的证券交易场所，纽约证交所也接受外国公司挂牌上市，上市条件较美国国内公司更为严格，主要包括：●最低公众持股数量和业务记录公司最少要有2000名股东（每名股东拥有100股以上）；或2200名股东（最近6个月月平均交易量为10万股）；或500名股东（最近12个月月平均交易量为100万股）；至少有110万股的股数在市面上为投资者所拥有（公众股110万股）。
纳斯达克市场数据分析(兼与创业板对比)
来自：格上私募圈 2015年08月10日02:03来源| 光大证券海外研究部作者| 秦波陈治中一、纳斯达克整体市场规模、估值水平怎么样？我们基于wind导出来的数据，对纳斯达克做一个整体的观察（我们剔除个别数据出现明显异常的公司），为了得到一个更清晰的概念，我们用A股与之进行比较，得出以下一些要点：市值规模：7.9万亿美元合50万亿人民币左右，略微小于A股市场。
市值规模上来看：截止到7月30日，纳斯达克市场累计市值规模约7.9万亿美元，合人民币约50万亿；上交所市值规模35.6万亿元，深交所市值规模21万亿元，两市累计市场规模56.6万亿元。
纳斯达克市场市值规模略微小于A股市场市值规模，但是比上交所、深交所单独市场市值规模要大。
上市公司数量：累计上市公司家数在2570家左右，略少于A股市场。
截止到7月30日，纳斯达克上市公司累计2570家左右；上交所上市公司数量1062家，深交所上市公司数量1718家，沪深两市累计整体上市公司数量2780家，略微高于纳斯达克上市公司数量。
整体估值水平：纳斯达克整体静态估值水平为PS=2.65X, PE=29.5X，小于深交所，高于上交所。
截止到7月30日，纳斯达克按照2014年财年计算的PS=2.65X, PE=29.5X。
同期，上交所全部股票PS=1.57X,PE=15X；深交所全部股票PS=3.31X,PE=53X。
纳斯达克数据小于深交所，高于上交所。
增长水平：说到估值，我们自然想到了几个交易所的利润增长水平。
从我们统计到的2011-2014年的数据来看，收入增长方面，纳斯达克收入增速为9.44%，高于上交所和深交所；净利润增速为9.44%，高于深交所和上交所；净资产增速为10.38%，低于上交所和深交所。
总结一下以上这些数据挖掘与简单比较，可以看出整体来看，静态来讲，纳斯达克规模和市值，与整个A股大体相当，PE估值水平是深交所的55%是上交所的190%；过去3年纳斯达克净利润增长水平在10%左右，比我们上交所的低比我们深交所的高，大概率是因为中国过去几年最赚钱的还是银行地产之类的股票。
中美股市间的联动性分析
中美股市间的联动性分析中美股市间的联动性分析近年来，随着全球化进程的加速，中美两国股市的联系日益紧密。
中美两国是世界上最大的经济体，其股市的波动对全球经济具有重要影响。
正因如此，对中美股市之间的联动性进行深入分析，对于投资者、政策制定者以及学术界都具有重要意义。
一、中美股市背景中美两国是全球最大的股票市场。
美国股市以道琼斯工业股票平均价格指数（Dow Jones Industrial Average，简称“道指”）和标准普尔500指数（S&P500）为代表，中国股市以上证综合指数和深证成份指数为代表。
这两组指数都代表了各自股市的整体表现。
二、中美股市的波动性中美两国股市的波动性是衡量股票市场风险的重要指标。
通过对中美股市的波动性进行对比，可以看出两国股市之间的差异和联系。
1. 中美股市波动性的差异美国股市相对于中国股市来说，波动相对较小。
这主要是由于美国股市具有成熟的监管体系和法律制度，市场参与者的投资行为更加理性和稳健。
而中国股市则相对较为年轻，投资者整体风险偏好较大，市场流动性相对较差，波动性相对较大。
2. 中美股市波动性的联系虽然中美股市的波动性存在差异，但近年来二者之间的联系日益紧密。
尤其是在全球金融危机期间，中美股市的联动性表现得尤为明显。
一方面，中国股市受到全球股市的影响较大，尤其是美国股市；另一方面，中国是全球最大的外汇储备国，美国是中国最大的出口市场，两国经济的互动性也进一步加强了股市之间的联系。
三、中美股市之间的因素影响中美股市之间的联动性受到多种因素的影响，包括宏观经济因素、政策因素以及市场心理因素。
1. 宏观经济因素中美两国的经济基本面、 GDP增长率、通胀率、利率等因素都会对股市造成影响。
例如，当两国经济增长面临下行压力时，投资者可能会对股市前景产生担忧，从而导致股市波动加剧。
2. 政策因素两国政策制定者的政策举措也会对股市产生直接的影响。
特别是与贸易、关税、汇率等相关的政策，对股市波动具有明显的推动效应。
路口前美股的抉择
22 2020/07/24Copyright©博看网. All Rights Reserved.中国债券市场的两大子板块——银行间市场和交易所市场，将借助于金融基础设施机构互联互通合作，实现金融要素的跨市场融合。
Copyright©博看网. All Rights Reserved.OVER STORY封面专题262020/07/24合作。
按照“7号公告”的定义， 这里的“互联互通”是指银行间债券市场与交易所债券市场的合格投资者通过两个市场相关基础设施机构连接，买卖两个市场交易流通债券的机制安排。
债券市场基础设施机构互联互通成为国务院金融委成立以后落实的又一项重大金融改革。
根据以往的经验，互联互通具体的操作办法还需要各家基础设施机构出台专门的细则。
由于涉及单位众多，更何况，于2020年3月实施的新《证券法》尚未在交易所市场和银行间市场实现对债券市场的统一界定，因此，两个债券市场的互联互通将会在缺少上位法统一规范的情况下推进。
但是本次具体改革任务完成后，将会促进中国债券市场的运行效率进一步提高，使得中国债券市场更好地发挥资源配置、价格发现、政策传导等功能。
实际上，在近年来，金融基础设施的互联互通已经在对外开放的战略中被多次应用。
在股票市场有“沪港通”、“深港通”和“沪伦通”，在债券市场则有“债券通”。
这些金融对外开放均是以境内外前后台基础设施之间的默契合作为前提的。
尤其是具体到债券市场而言，金融基础设施的互联互通先境外（债券通）、再境内（7号公告）的顺序，也揭示了改革和开放可以相互促进的道理。
对于中国债券市场整体来说，基础设施机构和合共进，不仅是促进完善债券市场高质量发展的一大步，更是向海外投资者表明了中国政府深化人民币市场各项改革、推动金融业从机构监管向功能监管转变、提升人民币作为全球公共物品作用的坚定决心。
改革从实际出发，不会一口吃成胖子回顾中国经济金融改革的脉络可以配置效率对经济整体运行的效率和质量还有重要影响。
全球资本市场的比较和分析
全球资本市场的比较和分析作者：孙宇鹏来源：《今日财富》2022年第02期基于全球三大资本市场，亚洲、北美洲和欧洲三大资本市场，分析各洲在不同行业上市公司的分布和产业布局。
首先通过趋势分析观察全球资本市场中的重要股指在2021年初至今的变化趋势;其次通过分析全球主要的三大资本市场对各地区产业行业的优势劣势进行总结。
亚洲市场选取上证50指数成分股中的前20家上市公司做参考，北美市场选取道琼斯工业指数成分股中前20家上市公司做参考，欧洲市场选取英国富时100指数成分股中前20家上市公司做参考。
2021年9月21日，正值中秋，是一个花好月圆，阖家团圆的好日子。
但是对于全球资本市场来说，似乎是被一只无形的手在用力往下压。
全球42支股票指数中，9支股票指数呈上涨趋势，其余33只股票指数全线下跌，下跌股指占全部股指的近八成。
全线跌幅达到49.81%，其中跌幅最大为富时意大利MIB指数，跌幅达到2.57%，跌幅超过2%的股票指数多达11支，其中欧洲市场和北美市场的股票指数跌幅最为明显，欧洲19支股票指数全部下跌，北美道琼斯工业平均指數和纳斯达克100以及标普500指数跌幅均接近2%。
虽然今天值得一提的是，亚洲地区并未呈现如此一边倒的情况，除了日经225指数和恒生指数呈下跌趋势，其余尤其中国内地的两大股指均有涨幅。
恒生指数的下跌受到两个因素的影响，首先在广州恒大地产财务危机事件发生后，投资者对地产板块信心大跌，恒生地产指数大跌6.69%。
其次还有一个因素，香港官方要求房地产巨头解决香港房屋短缺的问题，这一因素导致地产、银行和保险集体受挫，这个原因很好解释，保险企业的主要投资者是国内当地生产企业，所以很容易受地产板块的牵连。
至于银行方面，银行的主要业务之一是放贷，房贷和放贷给地产企业是很大一部分，地产企业出现问题，银行肯定首当其冲。
虽然出现如此一片荒凉的局面，但是从长期来看，尤其是从年初至今，大部分股指都是蒸蒸日上的情况，我们选取具有代表性的几只股指观察。
美股百年来历次熊市情况回顾
影响因素：由美国经济波动及“二 战”爆发所导致。1937 年二季度至 1938 年二季度，美国经济出现了一轮滑坡， 劳动力成本上升，企业盈利预期显著下 降，投资收益率开始降低。据测算，期 间美国实际 GDP 下滑幅度达 10%。同时， 为了防止黄金过多涌入成为基础货币的 一部分，美联储过早的退出了宽松的货 币政策，1936 年下半年至 1937 年上半 年三次大幅上调存款准备金率，导致市 场流动性趋紧。
第一次：1919 年 11 月至 1921 年 8 月 基本走势：单边下跌，探底历时较
长。道琼斯指数自 1918 年震荡上行，于 1919 年 11 月 3 日站上峰值 119.62 点，随
后开启了近两年的熊市，至 1921 年 8 月 24 日方才筑底企稳，达到该轮熊市底部 63.90 点，期间累计回撤 46.58%。随后 两年多的时间里，美股在经历了小幅技 术性修复行情后，进入了震荡盘整期， 直至 1924 年 6 月才重拾升势。
1.河南长申信息科技有限公司：科技股持续下跌拖累华尔街走低
1.河南长申信息科技有限公司：美国科技股持续下跌拖累华尔街走低昨日美国科技公司的股票连续第三天遭到抛售，拖累美国三大股指均下跌超过2%。
苹果是道指的最大输家，跌幅超过6.7％。
亚马逊和Facebook也下跌了至少4%。
急剧下滑是在2020年初的巨大收益之后，该收益帮助美国市场从大流行中反弹。
亚洲在周三跟随华尔街的领先，其主要指数为红色。
该地区跌幅最大的是澳大利亚的ASX 200指数，该指数下跌了2.6％，而中国的上证综合指数下跌了2％。
这些下降是由于预计今年全球经济将萎缩约5％。
对冠状病毒的担忧继续困扰着商业活动，加剧了贸易紧张局势。
周二在英国，英镑兑主要货币下跌，河南长申信息科技董事长丁永谭先生解释道这是由于英国政府重申了无协议脱欧的前景，称英国将在达成或不达成协议的情况下“蓬勃发展”。
英镑下跌1.6％至略高于1.30美元。
欧元兑欧元汇率也下跌了1.10欧元。
富时100指数也转为负值，但从最大跌幅回升，收盘下跌0.12％。
在美国，道琼斯工业平均指数收盘下跌2.25％，而标准普尔500指数下跌2.78％。
科技含量高的纳斯达克指数下跌2.95％。
尽管许多经济预测仍然不乐观，而且中美之间的紧张关系（尤其是与技术有关的紧张局势）仍然很高，但许多投资者对最近股价上涨感到不安。
即使在经历了最近的亏损之后，许多大型科技公司的股价仍大大高于年初。
例如，特斯拉股价周二下跌约20％，至每股约330美元，这是因为电动汽车制造商没有被纳入标准普尔500指数作为其最近改组的一部分而感到失望。
但是自今年年初以来，该公司的股价已增长了两倍多。
河南长申信息科技有限公司的分析师表示，一些投资者正在抛售股票，以锁定涨幅，预期在未来几个月内交投不畅。
2010年5月6日美国股市暴跌之谜
事件背后的原因
• 引起股市打跳水，花旗银行一己之力决做不到，随 后也发现无任何证据摆明参与了这次错误的交易。 • 某接近花旗人士则表示，错误的Emini交易，来源于 芝加哥商交所(CME)。但CME随后发表声明称，没有在其 交易系统中发现任何问题。同时，纽交所和纳斯达克也纷 纷站出来撇清。纽交所称，暴跌期间未发现交易系统存在 技术问题。 • 各大机构纷纷撇清责任？股市大跳水到底是谁的 错？从个别交易员的操作失误来推断出股指崩盘原因，是 否太过牵强？
事件解析
• 开始：5月6日当天公布了上周初请和续请失业金人数该数 据显示，上周美国初请失业金人数减少7000人，好于预期。 该数据也是连续第三周下滑，暗示劳动力市场正缓慢复苏。 但为什么突然股市暴跌呢? 突变：北京时间7日凌晨2时，股市接近尾盘。据外媒报道， 当时交易员正从电视中收看希腊雅典发生暴乱的情景。他 们万万没有想到，接下来更令人匪夷所思的事情，就在他 们自己身上发生了。一名交易员在卖出股票时敲错字母将 百万(m)误打成十亿(b)，从而导致道琼斯指数突然出现近 千点的暴跌的事件。 结果：道指开始上演百年难遇的跳水——盘中一度重挫 998.50点至9869.62点，创下盘中点数跌幅纪录。随后又开 始反弹，收盘下跌347.8点至10520.32点，跌幅3.2%，创一 年多来最大跌幅。
事件背后的原因
• 人为操作方向来看：花旗的一位交易员在执行股票交
易时，错将"M"(百万)打成了"B"(十亿)，至少触发了宝洁公 司一个道指成分股急剧下挫，并最终触发程式交当时宝洁 公司股价从60美元直接跌至39.37美元，另外一家公司3M， 盘中也从85美元直接跌至72美元附近。但背后数据显示， 交易员击键错误诱发大盘跳水并不大靠谱。花旗Emini当天 总量仅为90亿美元，离160亿美元还有相当大的距离。观 察人士也认为，错误交易的源头应不止一处。
三大指数是哪三大
三大指数是哪三大三大指数是哪三大三大指数通常指的是全球股市中最重要的三个股票指数，它们分别代表了不同国家和地区的股市表现。
这些指数包括美国的道琼斯工业平均指数（DJIA）、标准普尔500指数（S&P 500）和纳斯达克综合指数（NASDAQ Composite），以及中国的上证指数（SSE Composite Index）、深证成指（SZSE Component Index）和创业板指（ChiNext Index）。
全球股市的三大指数道琼斯工业平均指数（DJIA）道琼斯工业平均指数，简称道指，是美国历史最悠久的股市指数之一。
它由30家在纽约证券交易所和纳斯达克上市的重量级公司组成，这些公司在各自行业中具有重要地位。
道指主要反映了美国传统工业的健康状况和经济发展。
这些公司包括IBM、苹果、微软等，涵盖了多个行业，如科技、金融、工业等。
道指作为美国股市的晴雨表，其变动对全球经济和金融市场具有重要影响。
道指的历史可以追溯到1896年，由查尔斯·道和爱德华·琼斯创立。
最初的道指仅包含12家公司，随着时间的推移，成分股不断调整，以反映美国经济的变化。
道指的计算方法是价格加权平均，这意味着价格较高的股票对指数的影响更大。
尽管这种方法在现代金融学中受到一些批评，但道指仍然是全球投资者关注的焦点之一。
标准普尔500指数（S&P 500）标准普尔500指数，简称标普500，由500家大型上市公司组成，涵盖美国经济的各个领域。
这些公司包括工业、金融、科技、医疗等多个行业，能够提供更全面的市场趋势和大型企业的经济健康状况。
标普500指数被广泛视为衡量美国股市整体表现的最佳指标之一，因为其覆盖面广泛且多元化。
投资者和金融机构经常参考标普500指数来评估市场风险和制定投资策略。
标普500指数的成分股由标准普尔道琼斯指数公司选定，基于市值、流动性和行业代表性等标准。
与道指不同，标普500采用市值加权法，这意味着市值较大的公司对指数的影响更大。
股权价值评估中流动性折扣的期权模型方法
股权价值评估中流动性折扣的期权模型方法[摘要]对于流动性受到限制的股权，如何通过适当的模型技术，较为客观地估计其公允价值，是我国当前评估实务中的一大难点。
本文针对股权的流动性缺乏折扣，总结近年来在国际评估界被普遍认可的三种期权估值模型，并基于影响期权价值的因素，对不同模型的计算结果进行比较分析。
在此基础上，本文提出在实务工作中运用期权模型时，要特别注意保持估值模型与评估目标的内涵一致性。
[关键词]流动性折扣，期权模型，股权价值引言如何评估不具有活跃市场或流动性受限制的股权价值，一直是评估实务中的一大难点。
其中，非常典型的情况是评估处于IPO限售期内的原始股价值，以及产业投资基金投入到拟上市公司中的股权价值。
尽管在《企业价值评估指导意见》中，已经明确要求“评估师在对缺乏流动性的股权价值进行评估时，在适当及切实可行的情况下，应该考虑流动性对评估对象价值的影响，并在评估报告中进行披露”，但执行效果并不理想。
以IPO公司处于限售期内的原始股权为例，许多评估师直接以评估日可流通普通股的市场收盘价作为限售股的公允价值。
而事实上，我国《证券法》对于IPO企业原始股锁定期的要求，限制了这些股权在锁定期内的流动性，意味着直接以市场收盘价作为公允价值的方法并不合理。
那么，在评估实践中，如何采用科学合理的方法，恰当估计流动性限制对于股权价值的影响呢？本文从如何弥补流动性折扣使股权持有人可能面临的潜在损失出发，将流动性折扣的评估难题转化为处理方法更为成熟的看跌期权估值问题，总结并分析了近年来在国际评估界被普遍认可的三种期权估值模型，最后基于影响期权价值的因素，对不同模型的计算结果进行了比较。
在此基础上，提出在评估实务工作中运用期权模型时，要根据评估业务的具体情况选择适当的估值模型，并保持估值模型与评估目标的内涵一致性。
一、文献回顾（一）国外流动性折扣研究综述1970年以来，国外的许多权威机构和知名金融学者从缺乏流动性折扣两种定义的角度出发，先后对如何合理量化该折扣这一课题进行过多次实证分析。
美国股市发展史
资本市场参与者必读———资本剧透百年纵横自从华尔街在18世纪末成为美国的金融大街以来，一批又一批的追梦人在这里粉墨登场，可上演的剧目却是一成不变：少数圈内人大发横财，多数梦想发财的人到头来两手空空。
瓦克尔特教授说：“普通老百姓时常受到诱惑，卷入华尔街的骗局和它的剧情，但是他们经常处于食物链上的最后一环。
”普通老百姓是这样，而对那些华尔街行业的众多普通职业人士来说，华尔街又何尝不是如此呢——梦想的街！伤心的路！1551年，英国成立了世界上第一家股份公司-----MUSCOV股份公司，最早的股票投资者是喜欢探险的伦敦商人。
但西方的股票和证券交易所最早却产生于1611年的荷兰，英国和法国也在较早时候建立了证券交易所。
美国纽约证券交易所于1811年由经纪人按照粗糙的《梧桐树协议》建立起来并开始营运。
较晚建立起来的美国股票市场却是对现代意义上的证券投资最有典型意义的，特别是在第一次世界大战以后，美国的纽约证券交易所逐步变成为当时世界上最大、最重要的证券交易市场，美国也成为证券投资的中心。
我们对西方股票市场和股票投资理论的研究，也以美国为主，基本也可以窥得西方现代股票投资和股票投资理论发展的全豹。
美国股票市场和股票投资近200年的发展大体经过了四个历史时期。
一、第一个历史时期是从18世纪末至1886年，美国股票市场初步得到发展美国证券市场萌芽于18世纪末，1811年美国纽约证券交易所的建立标志着严格意义的美国证券市场真正形成，但在纽约证券交易所成立后的相当长的时间里，美国马里兰州和费城的证券交易所在交易规模和活跃程度上和美国纽约交易所都相差无几。
与其他交易所不同，纽约证券交易所禁止庞氏（Ponze）骗局式的融资，这帮助了纽约证券交易所在与其他交易所竞争中胜出。
1850年代电报的发明，强化了纽约证券交易所对其他地域股票交易所的影响，其他交易所被迅速的边缘化，华尔街成为美国股票和证券交易的中心。
从交易品种上看，当时各主要证券交易所最初交易主要品种是商品、联邦政府债券和新独立的州政府债券，也包括部分银行和保险公司的股票。
纽约证券交易熔断机制
纽约证券交易熔断机制全文共四篇示例，供读者参考第一篇示例：纽约证券交易所熔断机制是指在特定条件下，规定交易所暂时停止交易以维护市场稳定的一项措施。
在金融市场波动较大时，熔断机制可以有效减少投资者的恐慌情绪，防止市场在短时间内出现过于剧烈的波动，保护投资者的利益。
纽约证券交易所的熔断机制由美国证券交易委员会（SEC）和纽约证券交易所（NYSE）共同制定和执行。
该机制最早是在1987年股市崩盘后引入的，经过多次修订和调整，逐渐完善和发展至今。
纽约证券交易所的熔断机制主要包括市场简单熔断和市场广泛熔断两种形式。
市场简单熔断是指当标普500指数跌幅达到7%、13%和20%时，交易所将暂停交易15分钟；达到13%和20%时，交易所再次暂停交易15分钟。
如果在下跌20%后，交易所将关闭当天的交易。
而市场广泛熔断则是指当标普500指数下跌逾20%时，交易所将立即关闭交易两小时。
熔断机制的设立有利于防止市场出现过度波动，保护投资者的权益和市场的稳定。
在市场剧烈波动的情况下，熔断机制可以让投资者有更多的时间冷静思考和决策，避免因恐慌性交易而造成更大的损失。
熔断机制也可以提高市场的透明度和公平性，减少操纵市场的可能性，维护市场的正常运作。
熔断机制也存在一些问题和争议。
有些人认为，熔断机制可能会造成投机者和高频交易者利用漏洞来获取利益，同时也可能影响市场流动性。
熔断机制在实际操作中也存在一些困难，比如在短时间内关闭交易可能会导致交易所系统超载，无法正常操作。
纽约证券交易所的熔断机制在维护市场稳定和投资者利益方面发挥着积极作用。
需要不断完善和调整，以适应市场的变化和发展。
也需要加强监管和执行力度，确保熔断机制能够顺利运行，保护市场的健康发展。
第二篇示例：纽约证券交易熔断机制是指为了维护市场秩序和稳定，防止异常波动的发生而设立的一项交易保护措施。
熔断机制可以在市场出现极端波动时，暂停交易或者延迟交易来平息市场情绪，保护投资者的利益和市场的稳定。
纳斯达克和纽交所的股票交易竞争
纳斯达克和纽交所的股票交易竞争股票交易市场是金融领域的重要组成部分，在全球范围内有许多主要的交易所。
而在美国，纳斯达克交易所（NASDAQ）和纽约证券交易所（NYSE）是两个颇具竞争力的主要股票交易所。
本文将探讨纳斯达克和纽交所之间的股票交易竞争，并分析它们各自的特点。
首先，纳斯达克是一家电子交易所，成立于1971年。
与之不同的是，纽交所成立于1792年，是一家传统的人工交易所。
这两家交易所的不同主要体现在交易方式、市场结构和公司上市条件等方面。
纳斯达克的交易方式基于电脑化系统，采用自动撮合交易模式。
这一方式使纳斯达克能够更高效地进行交易，并提供更多的交易信息和数据。
相比之下，纽交所采用人工化的交易方式，交易员在交易大厅直接进行股票交易。
虽然纽交所在近年开始引入电子交易系统，但其交易仍以人工撮合为主。
在市场结构上，纳斯达克是一家全电子化、去中心化的交易所。
纳斯达克没有交易大厅，交易员可以通过电脑从任何地方进行交易。
这种灵活性使得纳斯达克的交易更具有全球化特色。
而纽交所则是一个相对集中的交易所，交易员需在交易大厅内进行交易。
纽交所因其悠久的历史和较为传统的交易方式而受到一些投资者的青睐。
纳斯达克和纽交所在公司上市条件上也存在一些差异。
纳斯达克更适合科技公司和初创企业的上市，对这类公司的上市条件较为宽松。
而纽交所更偏向传统产业公司和已盈利公司的上市，对上市条件有一定的要求。
这使得纳斯达克吸引了许多科技公司的上市，例如微软、苹果等知名企业。
同时，纳斯达克也因其成长性公司较多而备受关注。
此外，纳斯达克和纽交所都提供了多种交易产品和服务。
除了股票交易外，纳斯达克还提供期权、期货等衍生品交易。
纽交所也通过其子公司提供多样化的交易产品和服务，如纽约商业交易所（NYMEX）提供的商品期货交易。
纳斯达克和纽交所在竞争中都有各自的优势和劣势。
纳斯达克凭借电子交易、全球化特色和对科技公司的支持而受到许多投资者的青睐。
2012年中国私募股权投资行业十大事件私募排排网
期52期第私募江湖责任编辑:田磊E-mail:*******************一、VC/PE 未纳入新《基金法》调整由中国股权投资基金协会、北京市金融工作局、海淀区人民政府主办的2012中国股权投资年会日前召开。
全国人大财经委副主任委员吴晓灵在会上表示，全国人大常委会本周将对《证券投资基金法》进行第三次审议，可能最终通过该法。
但私募股权投资(PE)和风险投资(VC)最终并未纳入新《基金法》调整。
在本次修法中，VC 、PE 应不应该纳入《基金法》调整成为焦点。
二、PE 投资浮盈税传闻骤起地方政策仍待统一2012年4月，来自多个渠道的传闻称国家税务总局将出台新政，针对合伙制股权投资基金征收账面浮盈税，以基金所投资企业IPO 为征税时间点，将PE 投资入股价与投资项目IPO 招股价的差额作为“增值部分”征收所得税。
上述传闻在PE 业界产生极大争议，投资人普遍认为，浮盈税的征收将大幅增加PE 基金投资成本，而特别针对有限合伙制基金的浮盈税，也将改变近年来合伙制基金逐渐成为市场主流的格局。
三、苏州海富甘肃世恒对簿公堂对赌协议被判无效2012年7月，甘肃省兰州市中级人民法院、甘肃省高级人民法院对于苏州工业园区海富投资有限公司(下称“苏州海富”)和被投公司甘肃世恒有色资源再利用有限公司(下称“甘肃世恒”)的对赌条款均判定无效。
该案例在PE 业界引发热烈讨论。
个中原因，除了因为双方罕见地放弃协议解决、走上法庭并将对赌协议公之于众；更因为双方当初签署的对赌协议被法院认定无效，使之成为国内首个针对于此的明确司法判例，未来可能对VC /PE 的投资行为带来深远影响。
四、保监会发布新政险资投资PE 门槛再降2012年10月22日，中国保监会公布《保险资金境外投资管理暂行办法实施细则》等四项险资投资新规定，继续扩大保险资金可投资品种和范围。
其中，险资境外投资品种从原先的股票和债券扩展至固定收益类、权益类、货币市场类、不动产以及股权投资基金等。
企业ESG与机构投资者持股
企业ESG与机构投资者持股目录一、内容概括 (2)1.1 研究背景 (3)1.2 研究意义 (3)1.3 研究方法与数据来源 (5)二、文献综述 (6)2.1 ESG投资概念及发展历程 (8)2.2 机构投资者的定义与特点 (9)2.3 ESG投资与机构投资者持股的关系 (10)2.4 文献评述与研究空间 (12)三、理论分析 (13)3.1 ESG投资理论基础 (15)3.2 机构投资者投资理念与策略 (17)3.3 ESG投资与机构投资者持股的互动机制 (18)四、研究设计 (20)4.1 研究假设 (21)4.2 模型构建 (22)4.3 变量定义与数据来源 (23)4.4 描述性统计与相关性分析 (24)五、实证分析 (25)5.1 实证模型选择 (26)5.2 实证结果 (27)5.3 结果讨论 (28)5.4 稳健性检验 (29)六、结论与建议 (30)6.1 研究结论 (31)6.2 对企业的建议 (32)6.3 对机构投资者的建议 (33)6.4 研究局限与未来展望 (34)一、内容概括本文档旨在探讨企业ESG(环境、社会和公司治理)与机构投资者持股之间的关系。
我们将介绍ESG投资的概念及其对企业价值的影响。
我们将分析机构投资者在ESG投资中的角色和行为，以及他们如何影响企业的ESG表现。
我们将讨论企业如何通过提高ESG绩效来吸引和留住机构投资者，从而实现可持续发展和长期价值创造。
ESG投资的背景和趋势：分析全球范围内ESG投资的发展趋势，以及不同国家和地区在ESG投资方面的政策和法规。
ESG投资的重要性：阐述ESG投资对企业价值、风险管理和长期竞争力的重要性，以及为什么越来越多的机构投资者开始关注ESG投资。
机构投资者的角色和行为：分析机构投资者在ESG投资中的决策过程、投资策略和评估方法，以及他们如何影响企业的ESG表现。
企业ESG绩效与机构投资者持股的关系：研究企业ESG绩效与机构投资者持股之间的关系，以及这种关系对企业价值和长期竞争力的影响。
中国股市与美国股市相关性的研究
文章 编号 ：１０ — ８ １（ ０２）０ —０ １０ ０ ７ ９３ ２ １ ５ ０２ — ５
中国股市与美 国股 市相关性 的研 究
陈宪君
（ 龙江 幼儿 师范 高等专 科学 校 基 础教 育系 ，黑龙 江 牡 丹江 １７ １ ） 黑 ５０ １
摘要 ：对 中国股票市场与 美国股票市场的关联性进行分析具有十分重要的现 实意义 ，通过单位根 检 验 、协 整检验 和 Ｇ ａ ｇｒ因果 关 系检验 ，对道 琼斯 工业 股价 平均数 、上 海证券 综合 指数 和 美元 ｒｎｅ
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新经济不是“多米诺”——从纳斯达克股指涨跌看美国经济演绎
新经济不是“多米诺”——从纳斯达克股指涨跌看美国经济
演绎
仪修银
【期刊名称】《网际商务》
【年(卷),期】2001(000)011
【摘要】众所周知,纳斯达克股指涨跌,牵动的不止是上市公司和股民。
美国的经济形势和相当一部分美国人的生活似乎等着纳指回升来给予好转。
【总页数】2页(P54-55)
【作者】仪修银
【作者单位】无
【正文语种】中文
【中图分类】F171.2
【相关文献】
1.从美国"新经济"现象看知识经济概念的产生与演绎 [J], 肖勇
2.纳斯达克指数成为美国经济晴雨表 [J],
3.从美国经济看"新经济" [J], 李宏艳
4.新经济市场失灵与纳斯达克效应--美国新经济周期的制度经济学分析 [J], 雷达;刘元春
5.从纳斯达克指数走向看美国新经济前景 [J], 廖湘岳
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一纳斯达克指数
1 纳斯达克指数是反映纳斯达克证券市场行情变化的股票价格平均指数，基本指数为100。
纳斯达克的上市公司涵盖所有新技术行业，包括软件和计算机、电信、生物技术、零售和批发贸易等。
纳斯达克的特点是收集和发布场外交易非上市股票的证券商报价。
2 纳斯达克指数计算公式
所有的纳斯达克指数都是以公司市值(最新的股票卖价×发行的股票股数)所占整个市场总体市值比重为加权数来进行加总计算的(除了NASDAQ-100指数还采用了一种修正市值的方法来计算以外)，这就意味着每个公司的股票都以其在整个市场中所占市值比重的大小为权数来影响股指的走向，这与道琼斯工业指数(Dow Jones Industrial Average)以公司股票价格为权重来计算股指的做法存在很大差别。
股指计算公式：
股指＝(最新整个市场市值/基期调整的市场市值基数)×股指基数
比如，昨天一个基数为100的股指开始运作，昨天收盘时的股指所包含的股票的总市值为$10，由于今天这些股票价格上涨，使得股指包括的股票的总市值上涨到$11，那么在股指基数为100的情况下，其股指就上涨到110。
3 还有一个问题是在遇到股票分割(Stock Splits)和股利分红(Dividend Payments)的情况时如何调整股指的计算。
比如一个A公司发行的股数为10,000,000，最近的卖价为$20，公司宣布股票拆股计划，方案为每1股送2股，那么在拆股生效日到来之前，股指计算系统就会把A公司的股票的价格调整为$10，这样做的结果，可以保证公司的总市值保持不变，为$200,000,000(20,000,000×$10)。
另一方面，公司股利分红的行为会减少股票的价格从而降低了市值，但纳斯达克指数不对此作任何的调整，而是由市场的力量将分红公司的股票价格调整到合理的水平。
二纽约证券交易所股票价格指数
1 纽约证券交易所从1960年开始编制和发表自己的股票价格综合指数。
这个综合指数包括四组：工业股票价格指数、金融业股票价格指数、运输业股票价格指数、公用事业股票价格指数。
2 该股票指数采用加权平均法计算，以1965年12月31日为基期，每半小时计算和公布一次。
3 加权平均数法：以当期采样股票的每种股票价格乘以当期发行数量的总和作为分子，以基期采样股票每股价格乘基期发行数量的总和作为分母，所得百分比即为当期股票价格指数，即：
股票价格指数＝[∑（当期每种采样股票价格×已发行数量）]÷[∑（基期每种采样股票价格×已发行数量）]×100％。