中石油投资价值分析报告

中国石化投资价值分析
概念题材分析：要点一:最大的石油产品和主要石化产品生产商
中国石化是中国最大的一体化能源化工公司之一，主要从事石油与天然气勘探开发，开采，管道运输，销售，石油炼制，石油化工，化纤，化肥及其它化工生产与产品销售，储运。

中国石化是中国最大的石油产品和主要石化产品生产商和供应商，也是中国第二大原油生产商。

要点二:收购仪征化纤资产
2014年12月份，公司完成向仪征化纤收购其全部资产与负债，同时由仪征化纤以2.61元/股回购公司持有的24.15亿股仪征化纤股份，差额部分由公司以现金补足。

仪征化纤发行股份购买石油工程公司与本次资产收购，本次股份出售三项交易之间互为条件，同步实施。

仪征化纤资产短期可能难以通过经营扭亏，但考虑到化纤行业周期性特征及未来产业的进一步整合，聚酯产能过剩的问题可能会逐渐缓解，将恢复盈利能力。

要点三:最新关注--混合所有制改革先锋
2014年9月，销售公司拟引进25名投资者以现金共计1070.94亿元（含等值美元）增资认购销售公司29.99%的股权，认购方包括嘉实资本、人保腾讯麦盛能源投资基金、生命人寿、中国人寿等。

增资完成后，中国石化将持有销售公司70.01%的股权，销售公司注册资本将由200亿元增加至285.67亿元。

2013年，销售公司成品油总经销量为1.80亿吨，其中境内成品油经销量1.65亿吨，市场份额超过60%；2013年销售公司实现营业收入14986亿元，归属于母公司股东净利润251亿元，2014年1月至6月，销售公司净利润104亿元。

2015年1月，销售公司增资获相关批复，将据此办理后续交割手续。

2015年3月，25家投资者已经向销售公司缴纳相应的增资价款共计1050.44亿元（含等值美元），其中1家投资者由于资金筹措等原因未足额向销售公司缴纳增资价款。

2015年4月，子公司销售公司完成工商变更登记。

要点四:拓展下游城市管道燃气
截止至2014年6月末，持有中国燃气2.1亿股，期末账面价值26.8亿元。

2012年10月16日上证报讯，中国燃气与中石化签订战略合作框架协议，中石化将以认购股份或其他方式加大对中国燃气的投资，双方组成合资公司共同拓展液化石油气零售市场，中石化与中国燃气组成中国城市燃气项目的合作伙伴，向大型城市管道燃气项目拓展上。

要点五:涪陵页岩气田
2014年3月份，集团公司与重庆市政府签订《关于涪陵页岩气开发利用战略合作协议》，双方将在页岩气勘探，开发，利用和输配气系统建设等领域加强合作，力争到2015
年末在涪陵形成50亿立方米/年的页岩气产能，进一步把重庆建设成为页岩气开发利用高地，3月下旬，公司制订涪陵页岩气田百亿方产能建设规划方案获董事会通过，方案决定分两期推进实施重庆涪陵页岩气田勘探与开发(其中，一期工程50亿方/年规划方案及一期工程北区18亿方/年产能建设项目已获董事会通过)。

涪陵页岩气田资源量2.1万亿方，相当于建成一个1000万吨级的大型油田。

2013年年报中披露，公司勘探和开发板块2014年计划资本支出879亿元，重点安排涪陵页岩气等项目建设。

2014年中报披露，6月底日产气量已达320万立方米。

要点六:外资合作
公司与埃克森美孚中国石油化工，沙特阿美海外，BP，壳牌等均有合资项目，与巴斯夫合资的扬巴一体化项目已投入商业运行，福建炼化一体化项目包含炼油能力1200万吨/年，同时新建80万吨/年乙烯及30万吨级原油码头设施，该项目由福建炼化，埃克森美孚和沙特阿美按50%，25%，25%股比投资兴建，于09年商业化运行。

要点七:南方气田勘探
勘探南方分公司是公司唯一的专业化油气勘探队伍，负责公司南方新区风险勘探，工区分布在川，渝，黔，桂等12个省，所辖探矿权项目42个，总面积18万平方公里，总资源量8.6万亿立方米，“十五”以来，先后发现了普光，元坝，河坝，马路背，兴隆五个大中型气田，在页岩气，中浅层，川西海相等六个新区获重大突破，“十二五”末，将推进油气勘探，确保新增天然气探明储量4500亿立方米。

重大事项分析：
近期重要事件：融资融券：2016年3月29日融资余额32.31亿元，融资买入额0.213亿元
大宗交易：成交均价4.04元，相比当日收盘价低9.28%，成交量30万股，成
交金额121.2万元
业绩披露：2015年三季报每股收益0.21元，净利润2584800.00万元，同比去年增长-49.48%
今日重大事项：2016年3月30日分红出权：10派0.6元
中国石化至2015-12-31，归属母公司股东的净利润为3220700万元，基本每股收益为
0.27元。

经营分析
产品类型：原油、成品油、石化产品
产品名称：原油、成品油、乙烯、合成树脂、合成橡胶、合成纤维单体及聚合物、合成纤维
经营范围：非煤矿山（石油、天然气等）、危险化学品（乙烯、丙烯、丁二烯、石脑油等）、重油、橡胶及其他石油化工原料和产品的生产、储存、管道运输、陆路运输、水路运输、销售；石油炼制；汽油、煤油、柴油的批发业务及零售（限分支机构经营）业务；天然气化工、煤化工的生产、储存、运输、销售;润滑油、燃料油、溶剂油、沥青的销售；化肥生产；加气站经营，压缩天然气(CNG)、液化天然气（LNG）、液化石油气（LPG）、城市燃气销售；加电站经营；石油石化机器、设备的制造、监造、安装；石油石化原辅材料、设备及零部件的采购、销售；技术及信息、替代能源产品的研究、开发、应用、咨询服务；电力、蒸汽、水务和工业气体的生产销售；农、林、牧产品批发；日用百货便利店经营；针织服装及家庭用品批发与零售；文化、体育用品及器材专门批发与零售；食品、饮料、烟草制品的销售；医药及医疗器材批发与零售；汽车、摩托车及零配件专门零售；汽车、摩托车修理与维护、技术培训；机械设备、五金产品、电子产品、家用电器批发与零售；家具及室内装饰材料专门零售；货摊、无店铺及其他零售业；综合零售；住宿餐饮业；居民服务；运输代理业务；仓储业；自有房地产经营活动；机械设备租赁；媒体、广告，佣金代理；保险经纪与代理服务；金融信托与管理服务；电子商务；自营和代理各类商品和技术的进出口（国家限定公司经营或禁止进出口的商品和技术除外）；承包境外机电、石化行业工程和境内国际招标工程；上述境外工程所需的设备材料出口；对外派遣实施上述境外工程所需的劳务人员。

管理层讨论与分析：
1合并经营业绩： 2015年，该公司的营业额及其他经营收入为人民币20,189亿元，与2014年相比降低28.6%。

经营收益为人民币570亿元，同比降低22.4%。

(1)营业额及其他经营收入：
2015年，该公司营业额为人民币19,764亿元，同比降低28.9%。

主要归因于石油、石化产品价格下跌。

公司生产的绝大部分原油及少量天然气用于本公司炼油、化工业务，其余外销给予其他客户。

外销原油、天然气及其他上游产品营业额为人民币577亿元，同比降低17.0%，主要归因于原油价格下跌。

2015年，该公司炼油事业部和营销及分销事业部对外销售石油产品（主要包括成品油及其他精炼石油产品）实现的对外销售收入为人民币12,067亿元，同比降低26.1%，占公司营业额及其他经营收入的59.8%，主要归因于各类炼油产品价格下跌的影响。

汽油、柴油及煤油的销售收入为人民币10,202亿元，同比降低24.0%，占石油产品销售收入的84.5%；其他精炼石油产品销售收入人民币1,865亿元，同比降低36.1%，占石油产品销售收入的15.5%。

化工产品对外销售收入为人民币2,752亿元，同比降低22.9%，占公司营业额及其他经营收入的13.6%。

主要归因于主要化工产品价格下跌。

2核心竞争力分析：该公司是上、中、下游一体化的大型能源化工公司，具有较强的
整体规模实力：是中国大型油气生产商；炼油能力排名中国第一位；在中国拥有完善的成品油销售网络，是中国最大的成品油供应商；乙烯生产能力排名中国第一位，构建了比较完善的化工产品营销网络。

该公司一体化的业务结构使各业务板块之间可产生较强的协同效应，能够持续提高企业资源的深度利用和综合利用效率，具有较强的抗风险能力和持续盈利能力。

拥有一批油气生产、炼油化工装置运行以及市场营销的专业化人才队伍；在生产经营中突出精细管理，具有较强的经营管理能力，下游业务具有明显的经营成本优势。

而且已经形成相对完善的科技体制机制，科研队伍实力雄厚、专业齐全；形成了油气勘探开发、石油炼制、石油化工、战略新兴四大技术平台，总体技术达到世界先进水平，部分技术达到世界领先水平，具有较强的技术实力。

股东分析
中国石化控股股东为中国石化集团公司成立于 1998 年 7 月，是国家授权投资的机构和国家控股公司，法定代表人为王玉普先生。

中国石化集团公司于 2000 年通过重组，将其石油化工的主要业务投入中国石化，中国石化集团公司继续经营保留若干石化设施；提供钻井服务、测井服务、井下作业服务、生产设备制造及维修、工程建设服务及水、电等公用工程服务以及社会服务等。

截至2016年2月29日，中石化股东人数达74.89万户，其中境内A股741，935户，境外H股6，275户。

较上期增加了0.09%,人均流通股达16.17万股，人均流通下降了0.09%，和前一年相比，公司股东人数略微减少，本公司最低公众持股量已满足香港联交所上市规则规定。

控制股东：中国石油化工集团公司（持有中国石油化工股份有限公司比例：70.86%）实际及最终控制人：国务院国有资产监督管理委员会（持有中国石油化工股份有限公司比例：70.86%）
行业地位分析
1：首先从盈利角度来看，在刚刚过去的2015年，中石化的营业总收入为201888300万元，营业收入为201888300万元，营业利润是5208100万元，利润总额是5595900万元，净利润是3220700万元，可以看出盈利状况比较乐观。

2：从中石化和中石油对比关系来看，中石化发展呈现稳定上升趋势。

首先从净资产收益率角度来看，二者净资产收益率均呈现下降的趋势，中石油下降的更慢一点。

2008年后二者均呈现回升状态，中石化回升速度较快，表明了中石化应对风险能力及时调整能力强。

其次，从总资产报酬率角度考虑，可以看出中石油的报酬率逐渐下降，而中石化则呈现稳定发展的趋势，表明了中石化财务状况比较平稳。

最后，从其他指标来看，从这些指标来看，我们可以分析出中石油扩大规模可以提高总资产报酬率，为企业带来更大的收益，而中石化再扩大规模会使自身总资产报酬率降低，因而整体运行状况并不乐观，
综上所述，中石化大部分油源是从国际进口的，更容易受到全球经济变化的影响，因而中石化应该建立自身风险防范机制。

3：从市场占有率角度来看，2015年，全国大约有801万座加油站，其中中石化约3万座，约占37%，市场占有率约在52%，中石油约有1.6万座，约占19%，市场占有率为28%，可以看出，中石化在中国市场上占有重要比重。

4：从价格制定方面来看，从19987年起，我国石油价格逐步和国际油价接轨，成品油则于200年开始与国家发改委指定的原油基准价和成品油的零售中准价相接，中石化也间接参与油价的制定，在中国石油市场上具有一定的价格领导地位。

财务分析:
根据下图2011-2015年年报我们可以得出以下
中国石油营业总收入（万元）营业总收入同比增长率（%）
2011 250568300.00 30.97
2012 278604500.00 11.19
2013 288031100.00 3.38
2014 282591400.00 -1.89
2015 201888300.00 -28.56
中国石油净利润（万元）净利润同比增长（%）
2015 3220700.00 -32.10
2014 4743000.00 -29.40
2013 6717900.00 5.80
2012 6349600.00 -11.44
2011 71669700.00 1.39
中国石油基本每股收益
2015 0.27
2014 0.41
2013 0.58
2012 0.73
2011 0.83
由以上3个指标可知道中国石油的业绩大致是一个上升的趋势，获得利润的能力很强，基本每股收益为正，可以使股东获益。

从这三个指标上看可以投资该企业。

再看资产负债比率和存货周转率，
资产负债比率2011-2015分别是 54.91 55.86 54.93 55.41 45.56
存货周转率 2011-2015分别是 11.63 11.25 11.16 11.85 9.55
资产负债比率，用以反映企业总资产中借债筹资的比重，衡量企业负债水平的高低情况。

对于债权人来说资产负债比率越低越好。

由数据我们可以得出2011-2015中石油的资产负债比率保持中等，可以认为其偿还能力较好，可以投资。

存货周转率存货周转率是企业一定时期主营业务成本与平均存货余额的比率。

由数据存货周转率相对稳定，所以公司运营能力较稳定，可以预见未来该公司也会有一个稳定的运营。

综上几个指标的简单分析，中石油是值得投资的！
小组成员：xx。