华谊兄弟财务报表分析

华谊兄弟传媒股份有限公司2011年财务分析报告

目录

一、公司的基本情况 (3)

二、公司经营战略分析 (5)

三、会计分析 (6)

四、财务分析 (6)

1、偿债能力分析 (7)

2、营运能力分析 (9)

3、盈利能力分析 (12)

（1）用总资产报酬率分析资产的盈利能力： (13)

（2）用净资产收益率分析股东资本的盈利能力 (14)

（3）产品的盈利能力 (15)

4、成长能力分析 (16)

5、风险水平分析 (18)

（1）经营风险分析： (18)

（2）财务风险分析： (19)

（3）总风险分析： (20)

（4）杜邦分析 (20)

一、公司的基本情况

华谊兄弟传媒股份有限公司（HUAYI BROTHERS MEDIA CORPORATION ）于10月30日于深圳证券交易所上市上市，注册资本16,800万元。股票简称：华谊兄弟，股票代码：300027。其所属行业为广播电影电视业。公司的经营范围为：制作、复制、发行：专题、专栏、综艺、动画片、广播剧、电视剧(节目制作经营许可证有效期至2010年3月12 日止) ；企业形象策划；影视文化信息咨询服务；影视广告制作、代理、发行；国产影片发行( 电影发行经营许可证有效期至2011年1月5 日) ；摄制电影(单片) ；影视项目的投资管理；经营进出口业务( 国家法律法规禁止、限制的除外) 。其主营业务为电影的制作、发行及衍生业务；电视剧的制作、发行及衍生业务；艺人经纪服务及相关服务业务。主要产品包括电影、电视剧，主要服务包括艺人经纪服务及相关服务。公司的创立人和法定代表人同为王忠军，注册地址为浙江省东阳市横店影视产业实验区C1-001，办公地址为北京市朝阳区朝阳门外大街18号丰联广场A座908室，公司所聘任的会计师事务所为中瑞岳华会计师事务所有限公司，律师事务所为上海市瑛明律师事务所。

以下为华谊兄弟传媒股份有限公司的股票上市情况：

华谊兄弟股东所持股份的情况表

本次发行数量为4200万股，发行价格为28.58元/股，公司股东总人数为60,187名，实际控股人为王忠军。其中持股数量前十名的股东如下：

华谊兄弟前十名股东的持股情况

二、公司经营战略分析

华谊兄弟较早建立了国内领先的“影视娱乐业工业化运作体系”，即华谊管理模式，包括“收益评估+预算控制+资金回笼”为主线的综合性财务管理模块、强调专业分工的“事业部+工作室”的弹性运营管理模块以及强调“营销与创作紧密结合”的创作与营销管理模块等，也正是拥有了这样的市场化运营机制，才使其在影视娱乐业独占鳌头。

1公司内部管理结构：

（1）事业部和工作室的设置：华谊最有价值的管理模式，就是事业部和工作室的设置。导演工作室和制片部、发行部、宣传部、海外部共同构成一个制作团队，高度专业化，分工细致化。设立导演工作室，最突出的作用，是使公司拥有了一个核心创作团队。这个团队可以源源不断地为公司注入导演们的新思想。反之，公司有了好的项目也可以交给导演们讨论和运作，这样一来，导演与公司之间就形成一个互动的合力。投资公司与签约导演之间是一种相辅相成的关系。

（2）用人机制:艺人持股：目前华谊股权结构主要都是个人持股，该公司旗下签约的诸多导演、艺人也持有部分股权，可以解决投资者担心最多的问题一一艺人的流动性，利于其长远稳定发展。

2公司产业链：

（1）最先把电影商品化：华谊兄弟的贡献，是他们先于国内的诸多同行们，认识到了电影的商业价值、电影的产业化价值，更具体地说，认识到了电影的品牌价值、资本的价值，并开始挖掘、利用这种特殊商品的商业价值，来为自己的企业盈利。他们率先找到了一条将电影与市场相结合的路子——把文化变为一种消费品奉献给观众。

（2）发展自己相对完整的产业链：为了规避风险，建立发展自己相对完整的产业链：导演工作室—演员经纪公司—广告公司—发行公司，从制作到辅助发行，它们相对独立，但

又互为整体。需要聚则聚，需要散则各自为战。

3营销模式

（1）营销与创作紧密结合：首先是做好创作前的市场调研，导演自己看中的题材，市场有关的部门将给导演们设计一个经过广泛深入的市场调查之后的方案，使其题材为大众所需要；另一方面，把创作引入营销中，在营销中加入创作元素，吸引观众。

（2）品牌：华谊兄弟已经走过了其原始积累时期，在国际市场国内化，国内市场国际化的今天，品牌就是通行证。电影品牌，要靠形象来支撑，专家指出，电影产业的核心是版权交易，版权交易的中心是有品牌的形象。

（3）严格资金控制：为规避发行和应收账款风险，华谊成立自己的发行公司的办法来控制局面。公司高层每个月开一次关于资金的会议，严格地做好每个项目的收益评估，做出下月的预算计划，讨论有关投入和支出、会不会有资金缺口、如何保证资金运转到位等问题。

三、会计分析

四、财务分析

肖剑老师曾经说过，一个企业就像是一支足球队，偿债能力是球队的后卫，营运能力是球队的中锋，二盈利能力则是这个企业的前锋。这是一个十分形象的比喻。比如说，在一支足球队里，后卫位于后场，主要负责球队的防守工作，球队进攻时可适当协助前卫组织进攻和控制比赛节奏，而在一家公司里，偿债能力也充当着抵御风险、避免破产、协助公司进一步扩张等的“防守工作”，一旦一间公司丧失了良好的偿债能力，就会像一支球队的后卫失误球门失守了一样，被竞争对手一举击败。接下来我对华谊兄弟2011年

财务报表的分析，也将重点从偿债能力、营运能力、盈利能力三个方面进行分析，加上公司成长能力分析和风险水平分析，组成一个完整的财务分析框架。

1、偿债能力分析

从短期来看，与2010年相比，华谊兄弟的流动资产增加了2406万元，其中靠流动负债增加3042万元，净营运资本反而下降了635万元。由上表可以很清楚看到，流动资产只增长了14.48%，但是流动负债却增长67.37%，主要是因为公司于2011 年11 月发行面值为3 亿元的短期融资券，使得流动负债较上年同期相比大幅增加。通过对华谊兄弟2年的净营运资本对比可以看出，增长数的下降反应了该公司的短期偿债能力有所下降，但这是由于企业的融资行为造成的，说明企业在积极的发展当中，净营运资本增长率小幅度的下降处于合理范围内。

华谊兄弟偿债能力主要指标分析表

从上表可以看出华谊兄弟2011年的流动比率、速冻比率、现金流量比率对比2010年都有不同幅度的下降，资产负债率和权益乘数上升。经查询，2011年企业的存货比2010年高了140.01%，但流动资产只增长了14.48%，造成了2011年的速冻比率比2010年大大下降，流动资产中可立即用于偿还流动负债的能力下降。而这主要是因为公司业务规模扩大，报告期末投入拍摄的影视剧数量较报告期初增加较大，作为在产品列在存货当中，所以存货的增幅较大，属于正常现象。而流动比率的下降和资产负债率的上升原因和之前净营运资本的下