中国资本市场的现状及问题资料

银行中场期 存贷款市场 银行中场期存贷款市场
资本市场
资本市场证券市 场
中国资本市场已经进入了跨越式发展的历史时期。但 是目前我国的证券市场形成的是高度集中的以沪、深交 易所并存发展的模式,银行长期抵押放款市场仅服务于安 全性高、风险较小的国有企业和大型集体企业,造成大多
数民营企业特别是风险大的高科技创业型企业和中小企
中国资本市场的现状
中国资本市场的现状
随着我国资本市场逐步完善，资本市场筹资的功能也得到 了进一步的发展，尤其是中小板的不断出现。我国经济增长 方式改变了那种传统的经济增长实体化，转变为经济增长资 本化。在这种转化中，有以下两类企业得到好处：一种是大 型国企得到了一定的好处，他们同外资企业合作引进了现代 化的企业管理制度、外资企业的约束机制，以及控制风险的 能力；另一种是高成长性的企业也有一定的好处，他们大量 地引进了外资，自己的企业迅速发展壮大，企业家创造了更 大的财富，然后企业不断扩大。这些成功企业又将为其他中 国企业做出了榜样，对我国产业发展是有利的。
中国资本市场的问题
01
资本市场结构的问题
02
资本市场制度的问题
一、资本市场结构的问题
投资主体结构。
上市公司结构。
金融产品结构。
资本市场层次结 构。
A
B
C
D
资本市场结构的问题
1、投资主体结构
我国资本市场投资主体结构不合理，投资者现在还是以 个人投资者为主，机构投资者数量相对来说较少，两者比重 相差较大。个人投资者的投资行为主要是以投机为主，而机 构投资者则更注重对上市公司基本面分析，似的资本市场具 有极大的不稳定性，阻碍了这种稳定资本市场功能的发挥。
尚未完善，资本市场体系发展不完善。
二、资本市场制度的问题
体制方面
机制方面
规则方面
A
B
C
资本市场制度的问题
1、体制方面
我国资本市场由于政府和行政机构的介入，行政化色彩较浓， 是“计划”的资本市场。一级市场与政府财政收入挂钩，受到行 政垄断的影响。而二级市场也普遍存在政府对企业保护的色彩， 导致股票市场无法形成优胜劣汰的市场机制。“政策市”的存在， 使得股市行情随着政府态度的变化而变化。
2、机制方面
从某种程度上说，体制方面的问题是造成我 国资本市场缓慢发展的主要原因。正是由于 体制滞后，我国资本市场存在竞争机制失效、 约束机制弱化和激励机制不健全等问题， 包括： (1)竞争机制失效 (2)约束机制弱化 (3) 激励机制不健全。
3、规则方面
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资本市场的正常运行必须遵循市场经济 规律，以健全的法律体系为基础。目前，
2 第二阶段：资本市场的初步形成阶段（ 1986—1991年）

随着企业股票发行规模的不断扩大，以企业债券和股票交 易为主的证券二级市场不断出现。 1986 年 8 月沈阳开设企业债券柜台交易业务，标志着新中 国第一次实质性的证券交易试点出现 我国第一家证券公司——深圳经济特区证券公司于1987年 9 月 27 日成立。与此同时，我国第一只公司型、封闭式基 金——淄博乡镇企业投资基金创立。同年 5 月，我国第一 家产权交易市场在武汉成立运营。

1 第一阶段：资本市场的萌芽孕 育阶段（1981—1985年） 2 第二阶段：资本市场的初步形 成阶段（1986—1991年） 3 第三阶段：资本市场的成长 与 规范阶段（1992—1999年） 4 第四阶段：资本市场的快速发 展阶段（2000年至今）



1 第一阶段：资本市场的萌芽孕 段（1981—1985年）
资本市场的特点
交易工具的期限长
A B
筹资目的是满足投资性资金 需求
筹资和交易的规模大
C D
二级市场交易的收益具有不 稳定性
资本市场的功能
筹资与投资平台
1
4
促进产业结构优化 升级
LORE M
资源有效配置的场 所
促进并购与重组
2
3
中国资本市场的发展
一、引论 1980 年 1 月 ，人民银行抚顺支行 向当地红砖厂成功发 售 280 万股“红砖股 票”拉开了新时期我 国资本市场建设的序 幕。回顾中国资本市 场30多年的发展历程 ，大体上可概括为以 下四个阶段。

育阶
新时期我国资本市场的发展可以追溯到 1980年1月中国 人民银行抚顺支行新居办事处向当地红砖厂成功发售 280 万股，每股 1 万元的“红砖股票”，它的发行在我 国资本市场的发展历程中意义重大，标志着新时期中 国股票市场的萌芽。

1981 年，我国首期国库券发行，标志着新时期中国债 券市场的萌芽。随后在 1982-1985 年短短 的四年间， 广州、北京、上海等地企业不断出现在国企中或公开 发行股票的现象。其中，影响较大的两次股票发行是 上海“飞乐音响”和“延中实业”股票的发行。
中国资本市场的现状及问题
目录
1
资本市场概述 中国资本市场的发展历程 中国资本发行方式的演变 中国资本市场的现状
2
3 4 5
中国资本市场的问题
资本市场概述 1 2 3
资本市场的含义 资本市场的特点 资本市场的功能
4
中国资本市场的发展
资本市场的含义
一、资本市场是指以期限在 1 年以上的金融工具为媒介 进行长期性资金融通交易活动的场所，又称长期资金市场。 二、广义的资本市场包括银行中长期信贷市场和有价证 券市场。 三、狭义的资本市场专指发行和流通股票、债券和基金 等有价证券的市场，也称证券市场。

。1992 年，国务院证券管理委员会和中国证监会相继成立 ，形成了统一的证券监管体制，并建立了一套较为完善的规 则体系和监管体系，对资本市场发展中出现的一些问题进行 整顿和清理。一是清理整顿场外证券交易场所，1998和1999 年两年间，关闭了遍布全国的29个证券交易中心和41家非上 市公司股权的场外证券交易场所；二是清理整顿证券经营机 构，实行分业经营，分业管理；三是清理整顿投资基金；四 是清理整顿期货市场。使我国资本市场在发展中不断得到规 范。
4 第四阶段：资本市场的快速发展阶段（2000 年至今）
中国资本市场的现状
一般可将资本市场视同或侧重于证券市场：第一，在构成世界各主要国家长期资本市 场的两大部分中，证券市场最为重要；第二，从世界金融市场发展的趋势来看，融资债券 化，特别是长期融资证券化已成为一种潮流，构成了当今融资活动的主要特征。
我国尚未真正建立起一套健全的法律体系，
缺乏完整有效的市场监管体系和制度化的 沟通协调机制。
讲解：岳玉见 制作：刘园、赖爽、韩艳兰


3 第三阶段：资本市场的成长 与规范阶段（ 1992—1999年）

1992年邓小平南方讲话成为我国资本市场发展的转折点。

在1992年之后的一段时期，资本市场的规模日益扩大，表现为 ：国债发行逐年迅速上升；股票发行募集资金额从 1992 年的 94.46 亿元增至 1999 年的 877.86 亿元， 1992—1999 年，年平均 首次发行家数达 120家。这一时期区域性场外交易市场也得到 迅速发展。在1990年推出STAQ(全国证券交易自动报价系统)之 后，又于1993 年推出了 NET(中国证券交易系统 ) ，以期进一步 解决股权分置改革遗留的法人股流通问题，并为退市后的公司 股份提供继续流通的场所。另外，由各地方政府主导的证券交 易中心、产权交易机构、区域性股票交易中心（交易所或区域 性自动报价系统）等场外交易市场纷纷建立。
业不能通过银行借款获得资金。且从证券市场的发行主 体来看,上市公司为获得证券发行资格,虚报会计报表,信 息披露不规范,存在严重的“内部人控制”现象；部分持 股大户常常采取不正当的手段操纵资本市场,造成严重侵 犯中小投资者利益的现象发生。
中国资本市场的现状
资本市场金融膨胀
我国处在“金融通胀”的现状 我们可 以借助“通货膨胀”的概念来理解我国目 前资本市场的大背景 来 理解我国当前的资 本市场，即为“过度的货币追求相对不足 的金融产品”。“过度的货币”讲了两个 方面，一是在持续的贸易顺差中出现的货 币增加；二是由于我国居民的储蓄结构变 化导致的，因为资本市场的兴旺，人们开 始从银行转移出自己的积蓄，投向了资本 市场，而资本市场存在着“相对不足的金 融产品”，即我国国内可以用来投资的金 融产品只有股票、债券和期货等数量很少 的金融产品。
.
2、上市公司结构
(1) 上市公司的股权结构不合理。 国有企业虽经改制而成为股份公司， 但实质上仍然是原来的国有企业，
很难期望它能真正转换经营机制。
(2) 上市公司组成结构不合理。主 要体现在：①国有企业比重大，非 国有企业比重小；②大中型企业比 重大，小企业比重小；③国有控股 上市公司多，企业整体上市公司少； ④传统产业上市公司多，高新技术
产业上市公司少。
3、金融产品结构
我国的传统金融业务产品结构单一。主要金融业务集 中于银行 。 在传统的零售业务中，也缺乏为企业提供全方 位金融服务的系列产品，金融中介等批发业务严重不足。 金融衍生工具发展滞后，使得企业不易规避、 分散经营与投资风险，容易形成市场的单边运 行。 金融创新手段明显不足。中国银行业和 证券业虽已基本实现电子化，银行、证 券业务网络化也已起步，但与国外发达 水平相比还有很大差距，从而抑制了自 身的发展。
4、资本市场层次结构
我国资本市场体系结构单一，缺 乏层次性。沪、深两个交易所为中心 的单一资本市场，缺乏适应市场需求 的多层次市场体系。我国目前只有主 板市场，虽然推出了中小企业板块，
但离真正的二板市场还有相当的距离，
三板市场还远未形成气候，资本市场 缺乏层次性，不能满足投资者和筹资
者多样性投融资要求，产权交易体系