中国资本市场发展现状问题及展望

市场行为
高市盈率下的低效率 市盈率与经营业绩的相反走势 市场操纵 全社会的高股价情结，监管当局、投资
人、上市公司 缺乏舆论约束
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中国资本市场发展现状问题及展望
市场中介机构：已经进行的改革
证券交易所、期货交易所和地方、部门 脱钩，实行了会员制；
会计师、评估师、律师等各种中介机构 与主管部门脱钩，实行了合伙制；
”。
上市公司与母公司或控股股东之间存在关联 交易，严重侵犯上市公司中小投资者的利益。
出发点主要是通过发行股票向投资人“圈钱 ”，很少考虑对股东的诚信责任。
大都不按招股说明书承诺的用途使用资金。
公司的重大决策不能及时向股东披露。
向社会提供虚假信息。
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2021年3月5日星期五
取得的成就
境内上市公司总市值达到近人民币5万亿元， 对GDP比值超过50%，流通市值也达2万多亿元 。跃居亚洲第三。
1,100多家上市公司。 101家证券公司及10万从业人员。 超过6千万投资者帐户。 54家企业发行了H股、N股等；69家“红筹股
证券公司经过整顿，已经初步形成健全 的治理结构；
证券投资基金从建立之初就在形式上规 范了所有者和委托代理者的关系。
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证券经营机构
资本金过小； 业务面过窄； 管制过严； 人事制度不独立； 政府干预强。
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中国资本市Байду номын сангаас发展现状问题及展望
证券交易所
作为证券监管当局的直属部门，经营管 理的行政化倾向；
管理层由证监会指定或派出，理事会形 同虚设；
当局直接干预甚至指挥交易所的活动；
秉承当局的旨意或为自身的目的干预市 场活动。
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投资基金
与发起者（大券商）关系太深；
基金受益人难以对基金的运作进行有效监督 ；
基金管理人的报酬很少与业绩挂钩；
在投资上受到过多政策优惠，缺乏竞争压力 ；
违规操作，且没有受到应有的查处；
资产组合管理技术存在较大缺陷。
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开放式基金的困境
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政府：不当干预的问题
股票发行额度的确定和分配 上市公司的审查和选定 股票发行方式 上市公司管理层的任免 支配上市公司的分配方案 干预股票价格走势
”公司在香港挂牌。2001年底，H股和红筹股 的市值接近整个香港资本市场市值的30%。
金融知识大普及。
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上市公司：用历史的眼光来理解
国企改革历来是中国改革的最重要内容之一； 70年代末—90年代初，曾经进行过两项改革。但
是没有解决问题。 对企业放权让利，扩大企业自主权 “拨改贷”，强调资金的硬约束
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未来发展：市场基础设施建设
更严格全面的法律制度 更为健全的公司治理结构 更接近国际标准的会计准则 更为透明的信息披露制度 更为完善的风险评估制度 建立公司评级制度 更严格的监管
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90年代初期，希望通过发展直接融资，解决企业 负债率过高的问题，同时促使企业建立有效的治理 结构。因而明确将解决国企困难问题作为资本市场 的首要任务。
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上市公司：主要问题
由原国有企业或其他政府控制的实体重组改 制而成，形成“一股独大条件下的内部人控制